消费电子展与半导体行业 - 全球最大的消费科技展CES本周开幕 预计将围绕人工智能、GPU、数据中心和芯片展开讨论 [2] - 英伟达首席执行官黄仁勋预计将阐述公司人工智能战略的下一阶段 重点包括数据中心、“实体AI”、机器人技术 以及Cosmos基础模型平台和2026年自动驾驶技术的更新 [3] - 黄仁勋将于1月5日出席公司活动 并于1月6日与西门子首席执行官罗兰·布施一同讨论工业AI革命 同日还将出席联想TechWorld [4] - AMD首席执行官苏姿丰将发表CES开幕主题演讲 预计将宣布锐龙CPU产品线的重大更新 [5] - AMD将举办其AMD Connect展示会 内容涉及AI PC、游戏、数据中心和边缘AI 并举办专注于车内及汽车计算的AMD Advancing Automotive活动 [5] 宏观经济与就业市场 - 12月非农就业报告将于周五发布 预计这将是自2009年以来劳动力市场最疲软的一年 [5] - 市场共识预计非农就业人数将增加55,000人 失业率微降至4.5% 平均时薪增长0.3% [6] - 较弱的就业数据可能增加美联储近期降息的可能性 市场目前认为3月降息的概率大致为50/50 [6] - 彭博经济学家预计GDP与劳动力指标之间的脱钩将持续到2026年 通胀将缓解 美联储最终将降息约100个基点 [6] 公司分拆与新股上市 - Versant Media Group将于周一开始交易 此前其从康卡斯特完成了免税按比例分拆 [7] - Versant是一家混合有线电视与数字媒体公司 旗下网络包括CNBC、USA、E!、SYFY、Oxygen和高尔夫频道 数字资产组合包括Fandango、Rotten Tomatoes、与Peacock相关的新闻服务、GolfPass/GolfNow以及青年体育平台SportsEngine [7] - 首席执行官马克·拉扎勒斯告知投资者 Versant的使命是“超越有线电视——事实上 超越媒体” 其定位是作为一家独立公司进行转型和增长 [8] 地缘政治与能源市场 - 美国采取行动在委内瑞拉推动政权更迭 特朗普总统宣布已控制尼古拉斯·马杜罗 并表示美国将“管理”这个南美国家直至完成适当的领导层过渡 [8] - 特朗普表示美国大型石油公司将在委内瑞拉石油基础设施上投资数十亿美元 尽管相关公司尚未公布明确的投资计划 [9] - 根据欧佩克2025年统计公报 委内瑞拉拥有全球最大的已探明原油储量 超过3030亿桶 [9] 公司除息日信息 - 摩根大通、达乐公司和Match Group的股票将于周二除息 其派息日分别为1月31日、1月20日和1月21日 [9][10] - Gap和爱迪生国际的股票将于周三除息 其派息日分别为1月28日和1月31日 [10] - 通用磨坊、迈威尔科技、达登餐厅和托尔兄弟的股票将于周五除息 通用磨坊和达登餐厅的派息日为2月2日 迈威尔科技的派息日为1月29日 托尔兄弟的派息日为1月23日 [11]

2026年宏观经济与市场展望 - 预计2026年国内外宏观经济整体平稳，但市场波动性可能加剧，难以复现2025年“稳稳的幸福”行情 [1] - 国内经济维持以稳为主、稳中求进的特征，内外需的边际小幅波动对整体宏观经济实质性影响有限 [1] - 市场预期及博弈、全球地缘政治以及科技产业发展可能成为影响市场更重要的变量 [1] A股与港股市场运行特征 - 预计2026年A股和港股会呈现震荡运行、中枢缓步抬升的特征 [2] - 判断震荡运行是因为经济增长对企业盈利支撑力度相对有限，且市场估值已脱离明显低估区间 [2] - 判断市场中枢缓步抬升是因为市场估值目前处于中性状态，尚未出现严重泡沫，且2024年9月底以来市场反转的支撑逻辑依然坚实 [2] - 资本市场在全社会投融资方面的定位更加重要，以国有保险等为主导的长期资金对市场下行风险发挥缓冲与稳定作用 [2] - 市场若出现调整可能是较好的布局机会，若市场大幅上涨但缺乏宏观经济超预期上行支撑，则可考虑适度止盈 [2] 2026年看好的投资方向 - 看好红利资产，在盈利整体支撑不强的背景下，分红回报的确定性相对更高 [2] - 看好以AI为核心的科技板块，尽管存在估值争议，但AI在产业端的渗透率仍在快速提升，长期趋势明确 [2] - 看好内需领域，该板块长期被市场忽视，估值已处于低位，具备关注价值，但行情兑现可能需要一定时间 [2]

A股市场投资价值分析 - 从估值、基本面、资金面三个维度分析，A股是基金经理最看好的资产 [1] - 估值层面，当前A股权益风险溢价处于合理区间 [1] - 基本面层面，随着国内各项政策实施，部分经济指标已有较明显提升 [1] - 资金面层面，中国经济持续复苏，流动性充裕，监管层持续推进资本市场改革，叠加居民资产配置需求提升，资金会持续流入股市 [1] - 全球配置型资金的A股仓位仍相对较低，美元指数重新走弱和人民币汇率走强将为外资重新流入A股提供基础 [1] - 以新质生产力为代表的相关行业会推动A股估值继续抬升，当前仍然是布局A股的较好阶段 [1] 市场风格与基金策略展望 - 从风格来看，成长刚开始跑赢价值一年时间，叠加当前国内外的科技浪潮，后续成长有望持续跑赢价值 [1] - 主动基金更善于把握成长机遇，主动基金的超额收益将会继续扩大 [1] - 更加看好新质生产力相关的基金 [1] 具体行业与资产配置方向 - AI产业景气趋势明确，作为本轮最核心主线，短期调整或提供良好布局时机 [2] - 中国科技产品在全世界受到关注，有望强化投资者对于本轮AI应用科技产品落地的信心 [2] - 对于海外投资者来说，会更加正视中国科技与美国竞争的能力，进而增强对中国科技股乃至于整个中国资产的信心 [2] - 对于美股，基金经理认为整体估值偏高，如标普500的一致预期动态市盈率处于历史高位水平，纳斯达克指数同样处于高位 [2] - 随着美联储开启降息周期，叠加相关财政刺激政策，美国经济可能实现“软着陆”，因此对美股维持中性观点 [2] - 看好黄金的投资价值，认为黄金的核心驱动因素还在 [2] - 美联储已经开启降息周期，实际利率将持续下降，同时全球央行购金行为仍将持续，因此黄金还有上升空间 [2]

宏观经济与政策环境 - 2026年是“十五五”规划开局之年，国内经济将呈现温和增长态势，渐入佳境 [1] - 中央经济工作会议确定“稳中求进、提质增效”总基调，内外部经济环境出现积极变化 [1] - 2026年内需结构将发生重要转变，房地产对经济的影响大幅减弱，消费在“十五五”规划建议中的地位显著提升 [1] - “投资于人”成为扩大内需的重点方向 [1] - “反内卷”政策持续推进，有望缓解供强需弱的局面，促进企业盈利回归和利润率改善 [1] 市场展望与资产配置 - 2026年市场将从2025年的极致行情转向均衡 [1] - 过去两年中国资产的表现本质是“流动性”对“稀缺资产”的追逐 [1] - 2026年财政货币双宽松环境下，人民币有望阶段性企稳回升，中国资产的配置价值和估值修复刚刚开始 [1] - 对中长期权益市场保持乐观，但需要结合自身风险偏好进行合理的投资选择 [2] - 2026年市场风格将从极致走向均衡，除科技成长外，周期资源品、出口链、核心资产等均有结构性机会 [2] - 对于普通投资者，均衡配置或是更好的策略选择 [2] - 在投资中应力争用合理的价格买入高性价比资产，去赚优质企业的盈利增长、估值提升、分红和回购的钱 [2] 产业趋势与投资主线 - AI中长期发展趋势仍在加速，尽管美股市场波动加剧 [1] - 谷歌在模型和算力上的迭代推动硅谷AI进入双强对峙新阶段 [1] - 更多智能体落地和商业化变现将成为市场关注的焦点 [1] - 泛科技领域投资机会依然是2026年的主线之一 [1] 港股市场分析 - 2025年四季度的回调主要受流动性收缩影响，但当前估值已具备较高性价比 [2] - 作为离岸市场，港股在美联储降息周期中往往表现更具弹性 [2] - 互联网资产兼具科技和顺周期属性，适合左侧布局 [2]

广发证券策略首席分析师刘晨明表示，2026年，在债务问题成为全球共同挑战的宏观背景下，化债主要 有三个方式：真实增长超过真实利率（增长化债）、通胀超预期（通胀化债）、财政紧缩（财政化 债）。在上述路径下，AI和黄金都将最终受益，这也构成了资产表现的双主线逻辑。 （文章来源：证券时报） 在投资方向上，刘晨明建议重点关注供给受限、景气趋势明确的产业，如资本开支需求旺盛且短期难见 供给释放的AI产业链，经历产能出清后的储能、金属等领域；战术上，建议利用市场调整布局春季躁 动，优先聚焦上述高景气赛道。 2026年，A股市场有望延续"慢牛"格局：一方面，企业盈利结构已发生深刻变化，在地产、基建、消 费、社融、PPI仍疲软的情况下，A股非金融企业净资产收益率（ROE）已连续多个季度实现企稳，其 中，八大先进制造业的利润占比已提升至38%，而出海企业的海外营收占比提升至20%，海外市场毛利 率较国内高出5个百分点，这两大力量有望驱动A股整体ROE在企稳后回升；另一方面，当前估值提升 相对克制，透支有限，若盈利回暖，估值仍有提升空间。在资金层面，保险、中高净值人群的存款"搬 家"都将带来增量。 ...

2026年宏观经济与市场展望 - 预计2026年国内外宏观经济整体平稳，但市场波动性可能加剧，难以复现2025年“稳稳的幸福”行情 [1] - 国内经济维持以稳为主、稳中求进的特征，内外需的边际小幅波动对整体宏观经济实质性影响有限 [1] - 市场预期及博弈、全球地缘政治以及科技产业发展可能成为影响市场更重要的变量 [1] A股与港股市场走势判断 - 预计2026年A股和港股会呈现震荡运行、中枢缓步抬升的特征 [2] - 判断震荡运行是因为经济增长对企业盈利支撑力度相对有限，且市场估值已脱离明显低估区间 [2] - 判断市场中枢缓步抬升是因为市场估值目前处于中性状态，尚未高估到出现严重泡沫，且2024年9月底以来市场反转的支撑逻辑依然坚实 [2] - 资本市场在全社会投融资方面的定位更加重要，以国有保险等为主导的长期资金对市场下行风险发挥着缓冲与稳定作用 [2] - 如果市场出现调整，可能是比较好的布局机会，反之，如果市场大幅上涨但缺乏经济基本面支撑，则可考虑适度止盈 [2] 2026年看好的投资方向 - 看好红利资产，在盈利整体支撑不强的背景下，分红回报的确定性相对更高 [2] - 看好以AI为核心的科技板块，尽管存在估值争议，但AI在产业端的渗透率仍在快速提升，长期趋势明确 [2] - 看好内需领域，该板块长期被市场忽视，估值已处于低位，具备关注价值，但其行情的兑现可能需要一定时间 [2]

银华基金业务副总经理、基金经理李晓星认为，2026年是"十五五"规划的开局之年，价格对于名义增长 的影响会减少，中国经济的名义增长确定性回升。内需方面，目前国人的商品消费占比已经较为合理， 但服务消费比例跟全球平均水平相比明显偏低，财政支出的变化是从"投资于物"到"投资于人"，财政资 源将更大幅度向教育、医疗、社会保障等直接改善民生、激发消费潜力的领域倾斜，其中的一些投资机 会值得重点关注。外需方面，阿尔法因素是中国的出口份额、市场结构和产品结构是否会出现积极变 化，贝塔因素是全球贸易需求的变化，机会与风险并存。 回顾2025年，权益市场整体表现较好，科技股表现更为突出，其中算力相关的标的涨幅巨大，成为了这 一年基金投资的重要胜负手。 "市场的机会往往体现在边际变化最大的方向，从中央经济工作会议来看，以经济建设为中心，内需的 增长将占据更为重要的位置。过去一段时间，内需消费相关标的表现一般，市场配置和预期都处于低 位。内需消费是赔率较高，但胜率需要动态观察的板块，好在很多优质消费股的股息率已经处于较为理 想的区间，相关标的处于向下有底、向上空间动态观察的状态。"李晓星称。 （文章来源：证券时报） 展望2026 ...

产业趋势方面，她认为，尽管美股市场波动加剧，但AI中长期发展趋势仍在加速。谷歌在模型和算力 上的迭代推动硅谷AI进入双强对峙新阶段，更多智能体落地和商业化变现将成为市场关注的焦点，泛 科技领域投资机会依然是2026年的主线之一。 对于港股市场，郭琳分析，2025年四季度的回调主要受流动性收缩影响，但当前估值已具备较高性价 比。作为离岸市场，港股在美联储降息周期中往往表现更具弹性，互联网资产兼具科技和顺周期属性， 适合左侧布局。 郭琳对中长期权益市场保持乐观，但她认为需要结合自身风险偏好进行合理的投资选择。2026年市场风 格将从极致走向均衡，除科技成长外，周期资源品、出口链、核心资产等均有结构性机会。 对于普通投资者，郭琳建议，均衡配置或是更好的策略选择。同时在投资中，应力争用合理的价格买入 高性价比资产，去赚优质企业的盈利增长、估值提升、分红和回购的钱。 2026年作为"十五五"规划的开局之年，景顺长城基金研究部基金经理郭琳表示，国内经济将呈现温和增 长态势，渐入佳境。这一判断基于中央经济工作会议确定的"稳中求进、提质增效"总基调，以及内外部 经济环境的积极变化。 郭琳认为，2026年内需结构将发生重要转变 ...

2025年市场回顾 - 2025年权益市场整体表现较好 [1] - 科技股表现更为突出 其中算力相关标的涨幅巨大 成为基金投资重要胜负手 [1] 2026年宏观经济展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年 价格对名义增长影响减少 中国经济名义增长确定性回升 [1] - 内需方面 商品消费占比已较为合理 但服务消费比例明显低于全球平均水平 [1] - 财政支出从“投资于物”转向“投资于人” 财政资源将更大幅度向教育、医疗、社会保障等直接改善民生、激发消费潜力的领域倾斜 [1] - 外需方面 阿尔法因素关注中国出口份额、市场结构和产品结构的积极变化 贝塔因素关注全球贸易需求变化 机会与风险并存 [1] 2026年权益市场与行业机会 - 总体机会大于风险 [2] - AI相关科技股积累较大涨幅 部分板块出现局部过热迹象 [2] - 在中美AI行业发展共振背景下 科技方向依然有很多标的有望带来不错收益 [2] - AI行业进入“从1到10”阶段 中国工程师红利将推动国内AI产业加速发展 大量公司进入快速发展期 [2] - 相对更看好国产算力和AI应用 认为是胜率较高的方向 [2] - 大模型普及、智能设备和机器人推进、AI软件广泛应用是新的行业增长点 [2] - 市场机会往往体现在边际变化最大方向 以经济建设为中心 内需增长将占据更重要位置 [2] - 内需消费相关标的表现一般 市场配置和预期处于低位 [2] - 内需消费是赔率较高但胜率需动态观察的板块 很多优质消费股股息率已处于较理想区间 相关标的处于向下有底、向上空间动态观察的状态 [2]

2026年全球宏观背景与化债路径 - 全球债务问题成为共同挑战 化债主要有三种方式 真实增长超过真实利率的增长化债 通胀超预期的通胀化债 以及财政紧缩的财政化债 [1] - 在上述宏观路径下 AI和黄金两类资产将最终受益 构成资产表现的双主线逻辑 [1] 2026年A股市场展望 - A股市场有望延续“慢牛”格局 [1] - 企业盈利结构发生深刻变化 在地产 基建 消费 社融 PPI仍疲软的情况下 A股非金融企业净资产收益率已连续多个季度企稳 [1] - 八大先进制造业的利润占比已提升至38% 出海企业的海外营收占比提升至20% 海外市场毛利率较国内高出5个百分点 [1] - 先进制造业利润占比提升与出海企业高毛利两大力量 有望驱动A股整体ROE在企稳后回升 [1] - 当前估值提升相对克制 透支有限 若盈利回暖 估值仍有提升空间 [1] - 资金层面 保险 中高净值人群的存款“搬家”都将为市场带来增量资金 [1] 投资方向与策略建议 - 建议重点关注供给受限 景气趋势明确的产业 [1] - 具体包括资本开支需求旺盛且短期难见供给释放的AI产业链 以及经历产能出清后的储能 金属等领域 [1] - 战术上 建议利用市场调整布局春季躁动 优先聚焦上述高景气赛道 [1]