报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端利好预期构成较强支撑，短期股指区间震荡为主，等待新的驱动力量；中期上涨 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点区间震荡；核心逻辑是5月信贷数据表明实体融资需求仍偏弱，政策面利好预期升温，股指底部支撑较强，可关注18日陆家嘴论坛金融政策指引；外部因素方面，中美关税战和中东地缘危机存在不确定性，股市风险偏好以防御为主 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日消息面较平淡，股指窄幅震荡，红利指数领涨，市场情绪偏谨慎 [4] - 当前国内经济基本面处于弱复苏状态，海外仍存变数，外围局势动荡，内外影响下股指缺乏有力驱动，市场观望情绪浓厚，交投活跃度偏低 [4] - 明天上午即将召开的陆家嘴论坛将发布若干金融政策，若有超预期政策释出，预期将带动股指走出阶段性上行趋势 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指震荡偏弱，沪深300指数收盘下跌0.09% [2] - 两市成交额减少78.63亿元 [2][6] - 期指方面，IF、IC放量下跌，IH缩量上涨，IM放量上涨 [2] 重要资讯 - 为期两天的2025陆家嘴论坛将于6月18日上午开幕，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展” [3] - 日本央行将政策基准利率维持在0.50%不变，符合市场预期，连续第三次会议按兵不动 [3] 策略推荐 - 持仓观望 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.01 | 0.10 | -0.20 | 0.02 | | 成交量（万手） | 9.563 | 5.0679 | 8.6313 | 17.9958 | | 成交量环比（万手） | -0.6555 | 0.2873 | -0.011 | 0.713 | | 持仓量（万手） | 23.7778 | 8.2576 | 21.8236 | 32.9756 | | 持仓量环比（万手） | 0.1165 | -0.0433 | 0.0333 | 0.5515 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.04 | | 深证涨跌幅（%） | -0.12 | | 个股涨跌数比 | 0.77 | | 两市成交额（亿元） | 12072.13 | | 成交额环比（亿元） | -78.63 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 2025年6月13日，主要经济体10年期国债收益率方面，美国为4.401%，英国为4.549%等；2年期国债收益率方面，美国为3.940%，英国为3.934%等 [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面，2025年6月13日巴西为5.544，南非zar为17.946等，且有不同时间维度的变化 [3] - 主要经济体股指方面，2025年6月13日道琼斯为5976.970，标普500为42197.790等，也有不同时间维度的变化 [3] - 信用债指数方面，新兴经济体投资级信用债指数最新变化为 -0.43%，一周变化为0.66%等 [3] 股指期货交易数据 - A股收盘价3377.00，涨跌 -0.75%；沪深300收盘价3864.18，涨跌 -0.72%等 [4] - 沪深300 PE(TTM)为12.72，环比变化 -0.06；标普500 PE(TTM)为25.41，环比变化 -0.29等 [4] - A股资金流向最新值 -1393.57，近5日均值 -574.45；沪深两市成交金额最新值14671.97，环比变化1954.28等 [4] - 主力升贴水方面，IF基差 -7.78，幅度 -0.20%；IH基差 -11.23，幅度 -0.42%等 [4] 国债期货交易数据 - 2025年6月13日，国债期货T00收盘价108.825，涨跌0.02%；TF00收盘价105.900，涨跌0.00%等 [5] - 资金利率R001为1.4620%，日度变化 -12.00BP；R007为1.5811%，日度变化0.00BP等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月初银行考核过后资金面趋于宽松，央行综合运用多种中短期流动性管理工具引导年中流动性维持合理充裕状态 [4] - 当前国内因素对股指驱动力不强，基本面表现偏弱，政策面处于相对真空期，海外因素主导股指短期波动，短期中美贸易谈判成果相对积极，市场偏强震荡，操作需警惕中美关税信号反复，谨慎追涨，股指期货多头投资者可考虑买入看跌期权对冲宏观调整风险 [6] 各部分内容总结 货币市场情况 - DR001收盘价1.37，较前值变动0.47bp；DR007收盘价1.54，较前值变动1.10bp；GC001收盘价1.49，较前值变动 - 4.50bp；GC007收盘价1.57，较前值变动 - 1.00bp；SHBOR 3M收盘价1.64，较前值变动 - 0.30bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动 - 10.00bp；1年期国债收盘价1.41，较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.51，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.30bp；10年期美债收盘价4.41，较前值变动 - 6.00bp [3] - 央行昨日开展1193亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1265亿元逆回购到期，单日净回笼72亿元 [3] - 本周央行公开市场将有9309亿元逆回购到期，其中周五到期1350亿元 [4] 股指行情情况 - 昨日收盘，沪深300下跌0.06%至3892.2；上证50下跌0.03%至2691.3；中证500上涨0.12%至5799.9；中证1000上涨0.09%至6192.2；沪深两市成交额12718亿，较昨日放量163亿；行业板块涨多跌少，贵金属、美容护理等板块涨幅居前，航运港口、酿酒行业等板块跌幅居前 [5] - IF当月收盘价3884，较前一日变动0.1%；IH当月收盘价2682，较前一日变动0.0%；IC当月收盘价5780，较前一日变动0.3%；IM当月收盘价6157，较前一日变动0.2%；IF成交量83934，较前一日变动 - 25.1；IF持仓量235571，较前一日变动 - 6.2；IH成交量45745，较前一日变动 - 15.2；IH持仓量82865，较前一日变动 - 1.4；IC成交量67708，较前一日变动 - 15.9；IC持仓量216406，较前一日变动 - 1.2；IM成交量158990，较前一日变动 - 13.9；IM持仓量326593，较前一日变动0.6% [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约10.08%、下月合约13.18%、当季合约0.02%、下季合约5.48%；IH升贴水当月合约15.39%、下月合约17.06%、当季合约7.05%、下季合约3.69%；IC升贴水当月合约15.68%、下月合约17.40%、当季合约13.15%、下季合约11.05%；IM升贴水当月合约26.10%、下月合约21.68%、当季合约17.60%、下季合约14.67% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 全球资产市场表现总结 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年6月12日美国、英国等国收益率有具体数值，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国最新变化 -0.061，一年变化 -0.028 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年6月12日美国、英国等国收益率有具体数值，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国最新变化0.000，一年变化 -0.910 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年6月12日巴西、俄罗斯等货币汇率有具体数值，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如巴西最新变化0.01%，一年变化5.56% [3] 主要经济体股指 - 2025年6月12日标普500、道琼斯等股指有具体数值，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如标普500最新变化0.38%，一年变化14.42% [3] 信用债指数 - 2025年6月12日美国投资级信用债指数等有具体数值，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国投资级信用债指数最新变化0.43%，一年变化5.91% [3][4] 股指期货交易数据总结 指数表现 - A股收盘价3402.66，涨跌0.01%；沪深300收盘价3892.20，涨跌 -0.06%等 [5] 估值 - 沪深300 PE(TTM) 12.78，环比变化 -0.02；标普500 PE(TTM) 25.70，环比变化0.10等 [5] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率 -0.47，环比变化0.05；德国DAX 1/PE - 10利率2.44，环比变化0.09 [5] 资金流向 - A股最新值 -433.46，近5日均值 -399.39；沪深300最新值 -44.88，近5日均值 -19.30 [5] 成交金额 - 沪深两市最新值12717.69，环比变化163.10；沪深300最新值2602.40，环比变化30.22 [5] 主力升贴水 - IF基差 -8.60，幅度 -0.22%；IH基差 -9.08，幅度 -0.34%；IC基差 -19.93，幅度 -0.34% [5] 国债期货交易数据总结 国债期货 - T00收盘价108.850，涨跌0.03%；TF00收盘价105.880，涨跌 -0.03%等 [6] 资金利率 - R001 1.4348%，日度变化 -13.00；R007 1.5820%，日度变化2.00；SHIBOR - 3M 1.6390%，日度变化0.00 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月初银行考核过后资金面趋于宽松，央行运用多种工具引导年中流动性维持合理充裕状态 [5] - 当前国内因素对股指驱动力度不强，基本面表现偏弱、政策相对真空，海外变量主导股指短期波动，短期中美经贸现积极信号，预计权益市场受提振，股指短期偏强运行，但需警惕中美关税信号反复，谨慎追涨 [7] 根据相关目录分别进行总结 资金市场 - DRO01收盘价1.41，较前值变动 -0.10bp；DR007收盘价1.55，较前值变动 -0.41bp；GC001收盘价1.45，较前值变动4.50bp；GC007收盘价1.56，较前值变动0.00bp；SHBOR 3M收盘价1.65，较前值变动 -0.10bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动 -10.00bp；1年期国债收盘价1.44，较前值变动 -1.75bp；5年期国债收盘价1.52，较前值变动 -0.85bp；10年期国债收盘价1.68，较前值变动0.40bp；10年期美债收盘价4.40，较前值变动3.00bp [4] - 上周央行公开市场开展9309亿元逆回购操作，16026亿元逆回购到期，全口径净回笼6717亿元 [4] - 本周央行公开市场将有9309亿元逆回购到期，周一至周五分别到期0亿元、4545亿元、2149亿元、1265亿元、1350亿元 [5] 股票市场 - 沪深300收盘价3874，较前一日变动 -0.09%；上证50收盘价2689，较前一日变动 -0.12%；中证500收盘价5762，较前一日变动 -0.14%；中证1000收盘价6153，较前一日变动 -0.23%；IF当月收盘价3855，较前一日变动0.1%；IH当月收盘价2674，较前一日变动0.0%；IC当月收盘价5725，较前一日变动0.0%；IM当月收盘价6100，较前一日变动0.0% [6] - IF成交量64010，较前一日变动 -8.3%；IF持仓量227571，较前一日变动 -1.7%；IH成交量34884，较前一日变动 -8.4%；IH持仓量78444，较前一日变动 -3.6%；IC成交量53635，较前一日变动 -17.5%；IC持仓量207892，较前一日变动 -1.8%；IM成交量135171，较前一日变动 -25.1%；IM持仓量314603，较前一日变动 -4.5% [6] - 上周沪深300上涨0.88%至3874；上证50上涨0.38%至2688.9；中证500上涨1.6%至5762.1；中证1000上涨2.1%至6152.8 [6] - 申万一级行业指数中，上周通信（5.3%）、有色金属（3.7%）、电子（3.6%）、综合（2.9%）、计算机（2.8%）领涨，家用电器（ -1.8%）、食品饮料（ -1.1%）、交通运输（ -0.5%）、钢铁（ -0.2%）、公用事业（ -0.1%）领跌 [6] - 6月5日晚中美高层领导人电话通话讨论贸易政策，双方态度积极，明确遵守日内瓦共识意愿，未来将尽快进行新一轮会谈，美方强调中美合作重要性并表示奉行一个中国政策 [7] - 5月制造业PMI较4月回升0.5个百分点至49.5%，主要因出口及生产活动在5月中美关税降级后回补，但整体仍弱于季节性；非制造业商务活动指数较4月回落0.1个百分点至50.3% [7] 期货升贴水情况 |项目|当月合约|下月合约|当季合约|下季合约| |----|----|----|----|----| |IF升贴水|14.59%|13.19%|0.02%|6.22%| |IH升贴水|17.25%|15.63%|6.91%|3.74%| |IC升贴水|19.36%|16.96%|13.95%|11.57%| |IM升贴水|26.02%|21.75%|17.97%|15.04%| [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体国债收益率 - 2025年6月6日，美国10年期国债收益率4.508%，最新变化0.115%，一周变化0.088%，一月变化0.128%，一年变化 - 0.043%；2年期国债收益率3.870%，最新变化 - 0.090%，一周变化 - 0.050%，一月变化 - 0.100%，一年变化 - 1.060% [2] - 英国10年期国债收益率4.643%，最新变化0.028%，一周变化 - 0.004%，一月变化0.099%，一年变化0.363%；2年期国债收益率4.008%，最新变化0.005%，一周变化0.017%，一月变化0.088%，一年变化 - 0.485% [2] - 其他主要经济体如法国、德国、意大利等10年期和2年期国债收益率也有相应数据及变化 [2] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年6月6日，美元兑巴西货币汇率5.560，最新变化 - 0.50%，一周变化 - 1.89%，一月变化 - 1.82%，一年变化7.74% [2] - 美元兑俄罗斯货币汇率108.000，最新变化0.00%，一周变化0.00%，一月变化0.00%，一年变化0.00% [2] - 其他新兴经济体货币汇率也有相应数据及变化 [2] 人民币汇率 - 2025年6月6日，在岸人民币汇率7.193，最新变化0.21%，一周变化0.09%，一月变化 - 0.69%，一年变化 - 0.72% [2] - 离岸人民币汇率7.189，最新变化0.17%，一周变化0.01%，一月变化 - 0.75%，一年变化 - 1.03% [2] 主要经济体股指 - 2025年6月6日，标普500指数6000.360，最新变化1.03%，一周变化1.49%，一月变化5.94%，一年变化13.09% [2] - 道琼斯工业指数42762.870，最新变化1.05%，一周变化1.30%，一月变化3.37%，一年变化10.06% [2] - 其他主要经济体股指也有相应数据及变化 [2] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数最新变化 - 0.49%，一周变化 - 0.05%，一月变化0.61%，一年变化5.84% [2] - 欧元区投资级信用债指数最新变化0.11%，一周变化 - 0.12%，一月变化0.41%，一年变化6.14% [2] - 其他信用债指数也有相应数据及变化 [2] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3385.36，涨跌0.04%；沪深300收盘价3873.98，涨跌 - 0.09%；上证50收盘价2688.85，涨跌 - 0.12%；创业板收盘价2039.44，涨跌 - 0.45%；中证500收盘价5762.08，涨跌 - 0.14% [3] 估值 - 沪深300 PE(TTM)12.56，环比变化0.00；上证50 PE(TTM)10.92，环比变化0.01；中证500 PE(TTM)29.11，环比变化0.01；标普500 PE(TTM)25.50，环比变化0.25；德国DAX PE(TTM)20.81，环比变化 - 0.01 [3] 风险溢价 - 沪深300 1/PE - 10利率3.70，环比变化0.00；上证50 1/PE - 10利率5.77，环比变化0.00；中证500 1/PE - 10利率 - 0.38，环比变化0.00；标普500 1/PE - 10利率 - 0.59，环比变化 - 0.16；德国DAX 1/PE - 10利率2.23，环比变化0.01 [3] 资金流向 - A股最新值 - 518.24，近5日均值 - 350.67；主板最新值 - 328.23，近5日均值 - 277.06；中小企业板最新值 - 56.21，近5日均值 - 56.21；创业板最新值 - 175.69，近5日均值 - 68.71；沪深300最新值 - 12.78，近5日均值0.29 [3] 成交金额 - 沪深两市最新值11519.78，环比变化 - 1384.27；沪深300最新值2020.35，环比变化 - 297.14；上证50最新值520.03，环比变化 - 39.59；中小板最新值2579.98，环比变化 - 380.35；创业板最新值3229.32，环比变化 - 470.84 [3] 主力升贴水 - IF基差 - 18.58，幅度 - 0.48%；IH基差 - 15.25，幅度 - 0.57%；IC基差 - 36.68，幅度 - 0.64% [3] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价108.710，涨跌0.03%；TF00收盘价105.850，涨跌0.00%；T01收盘价108.925，涨跌 - 0.04%；TF01收盘价106.140，涨跌 - 0.00% [4] - 资金利率R001 1.4477%，日度变化 - 12.00BP；R007 1.5514%，日度变化 - 2.00BP；SHIBOR - 3M 1.6510%，日度变化0.00BP [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 就业数据强劲缓解市场担忧，美股三大指数全线收涨；当前市场对海外扰动的边际敏感度有所下降，在新驱动因素或超预期因素显现前，预计国内权益市场将维持震荡整理格局，建议以稳为主，维持区间波段操作思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 特朗普提高关税，美方称中方违反日内瓦会谈共识，中方坚决反对并提出严正交涉；特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效，美国从英国进口的钢铝关税仍维持在25% [1] - 美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，预期710万人，前值从719.2万人修正为720万人，职位空缺增加表明企业用工需求健康，强化了美联储对就业市场“状况良好”的判断 [2] 现货市场 - A股三大指数低开高走，上证指数涨0.43%收于33631.98点，创业板指涨0.48%；行业板块指数涨多跌少，美容护理、纺织服饰、银行行业领涨，家用电器、钢铁、煤炭行业跌幅居前；当日沪深两市成交金额保持在1.1万亿元 [2] - 给出国内主要股票指数日度表现，如上证综指2025-06-03收于3361.98，较前一日涨0.43%等 [14] 期货市场 - 股指期货基差回落，当日四大期指成交量和持仓量均同步下滑 [2] - 给出股指期货持仓量和成交量数据，如IF成交量当日值75192，变化值 -13852等 [16][17] - 给出股指期货基差（期货 - 现货）数据，如IF当月合约基差当日值 -27.21，变化值 -9.38等 [35] - 给出股指期货跨期价差数据，如IF次月 - 当月当日值 -37.20，变化值 -0.40等 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指策略方面，关税扰动延续，成交量未有效放大前，指数震荡、题材板块轮动的结构性行情大概率延续，KDJ指标显示大盘指数或震荡偏弱运行 [9] - 国债策略方面，债市日内可供操作空间有限，收益率变动主要由市场参与者情绪共振和微观交易行为引起，KDJ指标显示T主力合约或震荡偏弱，建议观望为主 [11] - 5月制造业PMI回升但供需改善可能是脉冲式，价格端有下行压力，企业担忧中长期供过于求 [18] - 4月CPI与核心CPI环比转涨、同比与上月持平，PPI环比降幅持平、同比降幅扩大，关税冲击对国内CPI影响或有限，提振物价关键在于扩大有效需求 [21] - 1 - 4月规模以上工业企业盈利同比增速回升，4月盈利同比增长，营收同比增长但较3月回落，盈利增速回升主要靠利润率同比增速边际走强，抢出口和原材料降价带动盈利同比增速分化 [24] - 2025年1 - 4月财政收支有税收延续修复、地产拖累减弱等特点，财政政策加力提效应加快存量政府债发行使用和优化财政资金投向 [27] - 4月工业增加值和服务业生产指数同比增速回落，但工业增加值表现好于预期，反映生产有韧性，中下游生产转弱或源于出口生产活动下滑 [30] - 4月固定资产投资同比增速回落，弱于市场预期但好于去年四季度，投资各支出方向和三大分项同比增速均不同程度回落，地产投资同比增速续降，新房销售景气不及3月 [33] - 4月社零同比增速回落，低于市场预期，限额以上零售同比增速下滑，必需消费和可选消费增速双双回落 [36] - 4月社融存量同比增速回升，政府债是支撑社融信贷回升主力，信贷季节性回落，M2增速回升，M1增速回落 [39] - 4月我国出口远超市场预期，缘于转口贸易支撑，对东盟出口提升显著，各贸易方式和品类出口同比增速有不同程度回落 [42] - 2025年4月美国新增非农就业超预期，失业率稳定但长期和短期失业问题有加剧倾向，劳动参与率和就业率回升，劳动力市场缓降温 [45] - 美国4月CPI同比增加，核心CPI同比持平，食品、能源环比涨幅一降一升，核心商品和服务通胀压力可控 [48] 根据相关目录分别总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 策略展望为震荡运行 - 5月主要宽基指数、上证指数、创业板指均上涨超2% - 关税政策推进受阻，美国经济数据不佳，美联储理事预期降息，欧美谈判有反制措施，中美经贸有摩擦，关税扰动延续，成交量未放大前指数震荡、题材板块轮动行情大概率延续 - KDJ指标显示大盘指数或震荡偏弱运行 [9] 国债策略建议 - 周五市场情绪修复，收益率曲线全线下行，短端下行幅度略大，曲线牛陡 - 债市日内定价一步到位，操作空间有限，纯债基金有较多申购，收益率变动由市场参与者情绪和交易行为引起，本质是前期窄幅震荡焦虑心态映射 - KDJ指标显示T主力合约或震荡偏弱 - 策略展望为观望为主 [11] 重点数据跟踪 PMI - 5月制造业PMI回升至49.5%，回升动力是供需同步改善，但供需改善可能是脉冲式，价格端有下行压力，企业担忧中长期供过于求 [18] 通胀 - 4月CPI同比下降0.1%，环比上涨0.1%；PPI同比下降2.7%，环比下降0.4% - CPI同比主要受油价拖累，食品价格拖累减弱，服务价格涨幅稳定；PPI环比降幅持平、同比降幅扩大，主因是国际输入性因素和煤炭需求淡季 - 关税冲击对国内CPI影响或有限，提振物价关键在于扩大有效需求 [21] 规模以上工业企业盈利 - 1 - 4月规模以上工业企业盈利同比增速回升至1.4%，4月盈利同比增长3.0%，营收同比增长2.6%但较3月回落 - 盈利增速回升主要靠利润率同比增速边际走强，量、价是拖累 - 抢出口和原材料降价带动盈利同比增速分化，上游和国企盈利转弱，中下游和私企盈利改善，出口链盈利整体改善 [24] 财政 - 2025年1 - 4月全国一般公共预算收入8.1万亿元，同比下降0.4%；支出9.4万亿元，同比增长4.6% - 财政收支特点为税收延续修复、地产拖累减弱、一般预算支出超预期增速、政府性基金收入降幅收窄支出高增 - 财政政策加力提效应加快存量政府债发行使用和优化财政资金投向 [27] 工业增加值 - 4月工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，增速较3月双双回落 - 工业增加值表现好于预期和去年四季度，反映生产有韧性 - 4月装备制造行业工增增速回落，中下游生产转弱或源于出口生产活动下滑 [30] 固定资产投资 - 4月固定资产投资同比增速回落至3.6%，累计同比增速4.0%，弱于市场预期但好于去年四季度 - 投资各支出方向和三大分项同比增速均不同程度回落 - 4月地产投资同比增速续降至 - 11.3%，新房销售景气不及3月，房企到位资金同比降幅扩大 [33] 社零 - 4月社零同比增速回落至5.1%，低于市场预期 - 限额以上零售同比增速下滑，餐饮、商品零售同比增速均下滑，线下零售增速回升，线上零售增速回落，必需消费和可选消费增速双双回落 [36] 社融 - 4月社融存量同比增速回升至8.7%，剔除政府债后回升至6.0%，社融口径信贷增速回落至7.1%，政府债是支撑社融信贷回升主力 - 4月新增社融1.16万亿，同比多增1.23万亿，政府债是主要支撑 - 4月新增信贷2800亿，同比 - 4500亿，后续面临关税挑战 - 4月M0、M2同比增速分别回升至12%、8%，M1同比增速回落至1.5%，M2回升受多因素推动，M1回落指向企业经营活力和居民活期资金需求待提升 [39] 进出口 - 4月我国出口3156.9亿美元，进口2195.1亿美元，贸易顺差961.8亿美元 - 出口远超市场预期，缘于转口贸易支撑，对东盟出口提升显著 - 各贸易方式和品类出口同比增速有不同程度回落，对发达市场出口有不同表现 [42] 美国非农 - 2025年4月美国新增非农就业17.7万人，超预期，失业率稳定但长期和短期失业问题有加剧倾向，劳动参与率和就业率回升，劳动力市场缓降温 [45] 美国CPI - 美国4月CPI同比增加2.3%，核心CPI同比增加2.8%，食品、能源环比涨幅一降一升，核心商品和服务通胀压力可控 [48] 周内关注重点 - 6月3日09:45关注中国5月财新制造业PMI - 6月4日22:00关注美国5月ISM非制造业指数 - 6月5日20:15关注欧元区欧洲央行主要再融资利率 - 6月5日20:45关注欧洲央行行长拉加德货币政策新闻发布会 - 6月6日20:30关注美国5月非农就业人口变动和失业率 [50]

经济数据表现 - 4月社会消费品零售总额37174亿元同比增长5.1% 其中除汽车之外的消费品零售额33548亿元增长5.6% [2] - 4月规模以上工业增加值同比实际增长6.1% 1-4月全国固定资产投资147024亿元同比增长4.0% [2] - 1-4月新建商品房销售面积28262万平方米同比下降2.8% 降幅比1-3月收窄0.2个百分点 住宅销售面积下降2.1% [2] - 1-4月新建商品房销售额27035亿元下降3.2% 住宅销售额下降1.9% [2] 物价与工业盈利 - 4月全国CPI下降0.1% PPI同比下降2.7%环比下降0.4% 煤炭和原油价格显著下跌拖累PPI [3] - 1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元同比增长1.4% 4月利润同比增长3.0% [3] - 煤炭、石油化工、汽车制造等行业盈利下滑幅度较大 [3] 宏观政策环境 - 4月底中央政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策 加快地方政府专项债券和超长期特别国债发行 [4] - 5月央行下调存款准备金率0.5个百分点 下调政策利率10个基点 下调公积金贷款利率25个基点 [4] - 1-4月政府债券净融资4.85万亿元同比多增3.58万亿元 4月发行新增地方政府债券2534亿元 [4] 外部环境与市场表现 - 中美关税协议取得进展但结构性矛盾仍存 市场担忧未来出口增速下滑 [5] - IH和IF主力合约修复4月7日跳空缺口后上涨乏力 沪深两市成交额降至1万亿元左右 [6] - 融资余额保持在18000亿元左右 杠杆资金转向谨慎 [6] 市场展望 - 中国经济持续回升向好 政策环境保持积极 股指向下空间不大 [8] - 宏观经济复苏动能待加强 主流资金仍显犹豫 短期对期指走势形成压制 [8] - 代表大盘蓝筹风格的IH和IF合约在胜率和赔率上更具优势 [8]