大成基金自购行动 - 大成基金宣布拟以自有资金2000万元自购旗下新发浮动费率基金大成至臻回报混合[1] - 自购行动基于对中国资本市场长期健康发展的信心及公司主动投资能力[2] - 该基金由资深基金经理杜聪掌舵，其管理的大成成长进取基金近一年收益达34.53%，同类排名前4%[2] 浮动费率基金特点 - 大成至臻回报混合采用浮动费率制，管理费率与持有期限及业绩表现挂钩[3] - 持有不足一年按1.20%年费率收取 - 持有一年及以上且超额收益率超6%按1.50%年费率 - 年化超额收益率在-3%及以下按0.60%年费率[3] - 新模式浮动管理费基金将管理费收入与投资者盈亏挂钩，强化投资者利益保护[3] 行业自购趋势 - 多家公募机构近期密集自购旗下浮动费率基金[4][5] - 交银施罗德基金2000万元认购交银施罗德瑞安混合[4] - 兴证全球基金2000万元认购兴证全球合熙混合[4] - 中欧基金1000万元自购中欧大盘智选混合，承诺持有期不低于三年[4] - 博时基金2000万元自购计划，其中1000万元投向博时卓睿成长[5] - 东方红资管1000万元自购东方红核心价值混合，首募规模突破20亿元[5] - 天弘基金1000万元自购天弘品质价值混合[5] - 宏利基金1000万元自购宏利睿智领航混合[5] 行业转型方向 - 浮动费率机制推行标志着公募行业向"重回报、重长期"转型[5] - 基金公司收入将与投资者收益深度绑定，基金经理薪酬更多依赖长期业绩[5] - 该机制是收费模式创新，也是投资理念与考核体系的重构[5]

基金发行与产品设计 - 鹏华基金正在发行鹏华共赢未来基金(A类024467，C类024468)，采用非对称设计以强化投资者保护[1] - 该基金采用浮动费率模式，管理费率与业绩挂钩：低于基准时费率向下浮动，创造超额收益时费率适度提升[1] - 基金经理袁航认为浮动费率设计能促进在基准约束下发挥主动管理优势，通过资产配置获取超额收益[1] - 袁航能力圈覆盖大消费、大金融、大制造领域，与沪深300权重股重叠度高[1] 基金经理业绩表现 - 袁航具有15年证券从业经验和近10年基金管理经验，坚持价值成长与深度价值投资风格[2] - 其管理的鹏华策略优选基金过去五年净值增长58.04%，同期基准14.33%，超额收益达43.71%[2] - 2016-2024年9个完整年度中，该基金有7年相对沪深300获得正超额收益[2] 市场展望与投资策略 - 预计2025-2026年市场存在上行空间，机遇大于风险[3] - 政策环境预计趋于宽松，财政和货币政策将支持产业发展，特别是应对贸易摩擦[3] - 中长期资金入市趋势明显，汇金、保险等机构持股占比已有所提升[3] - 海外资金对A股配置仍有提升空间[3] - 当前股票估值虽从底部回升，但整体仍偏低，PE、PB和分红率指标均显示估值吸引力[3]

公募基金行业改革与浮动费率产品创新 核心观点 - 公募基金行业加速改革，推出首批创新型浮动费率产品银华成长智选混合（A类024455，C类024456），旨在实现基金管理人与投资者"风险共担、收益共享"[1] - 产品设计通过费率浮动机制、业绩基准约束和超额收益导向，优化投资者行为并提升投研能力[3][5][6] - 利益绑定机制形成良性循环，推动行业向"以投资者为中心"转型[8] 产品设计特点 引导长期持有 - 持有满1年触发浮动费率： - ＜1年：固定管理费1.2%/年 - ≥1年：分三档（0.6%/年、1.2%/年、1.5%/年）动态调整[3] - 通过费率优化降低短期交易频率，强化长期投资价值[4] 业绩基准约束 - 投资比例：股票资产60%-95%（港股通标的≤50%），业绩基准为中证800成长指数×60%+中证港股通综合指数×20%+中债综合指数×20%[5] - 管理费与业绩基准挂钩，减少风格漂移风险，提升策略透明度[5] 超额收益导向 - 费率分档规则： - 年化超额收益率≤-3%：0.6%/年 - 超额收益率＞6%且实际收益为正：1.5%/年 - 其他情形：1.2%/年[7] - 激励机制促使基金管理人专注α收益挖掘[6] 行业影响 - "双向浮动费率"机制将管理人收益与投资者盈亏深度绑定，形成"创造价值才能共享价值"的良性循环[8] - 政策推动下，行业正从规模导向转向质量导向，强化投资者获得感[1][8]

基金公司自购行为概况 - 多家公募基金公司近期密集宣布自购旗下产品，今年已有近百家基金公司实施自购 [1][4] - 头部基金公司如华宝基金、广发基金、博时基金、工银瑞信基金等10家公司自购金额均在10亿元以上 [4] - 4月7日市场回调后，安信基金、富国基金等公司自购权益类产品金额近4亿元 [4] 近期具体自购案例 - 天弘基金拟出资1000万元自购天弘品质价值混合基金，基金经理贾腾同步自购 [2] - 嘉实基金出资超5000万元认购旗下中证诚通国企数字经济ETF [2] - 东方红资管宣布将运用自有资金1000万元投资东方红核心价值混合基金，员工认购同步进行 [2] - 博时基金将各1000万元投资旗下博时卓睿成长基金A和博时卓越优选混合基金A [2] - 中欧基金出资1000万元认购中欧大盘智选混合发起式基金，承诺持有期限不低于3年 [3] - 兴证全球基金拟运用固有资金2000万元认购兴证全球合熙混合基金，承诺持有期限不低于3年 [3] 自购产品特点 - 近期自购多选择处于发行期的新基金，尤其是首批浮动费率基金 [3] - 中欧大盘智选混合是首批新模式浮动费率基金中唯一一只发起式基金 [3] - 发起式基金要求发起资金提供方出资金额不低于1000万元并锁定3年以上 [3] 自购行为驱动因素 - 政策引导：《推动公募基金高质量发展行动方案》要求头部机构一年内新发主动权益类基金中浮动费率产品占比不低于60% [3][6] - 市场因素：沪深300估值处于历史低位，自购被视为市场底部信号 [5] - 行业转型：政策推动行业从"重营销"向"重业绩"转变 [6] 自购行为的意义 - 向市场传递积极信号，有助于稳定市场预期 [5] - 对自身投研能力形成背书，展示穿越周期的信念 [5] - 加强基金公司与投资人利益一致性 [1][5] - 改善产品资金流动性，提升基金运作稳定性 [5] 政策导向 - 中国证监会明确引导基金公司每年将利润约定比例用于自购旗下权益类基金 [5] - 鼓励发起式基金发行，要求管理人自购不低于1000万元且锁定3年 [5] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》将自购权益类基金规模指标的加分幅度提升50% [6]

基金公司自购动态 - 交银施罗德基金自购2000万元旗下交银施罗德瑞安基金，使新模式首批浮动费率基金自购公司增至8家，合计自购金额达1亿元 [1] - 东方红资管、天弘基金、博时基金、中欧基金分别自购1000万元旗下浮动费率基金，兴证全球基金、大成基金自购金额均为2000万元 [1] - 大成基金拟运用固有资金2000万元认购大成至臻回报混合型基金，宏利基金计划自购1000万元旗下宏利睿智领航混合型基金 [2] - 兴证全球基金拟自购2000万元认购兴证全球合熙混合型基金，中欧基金出资1000万元自购中欧大盘智选混合发起式并承诺持有期不低于三年 [3] - 博时基金拟各投资1000万元于旗下博时卓睿成长A和博时卓越优选A，其中博时卓睿成长为创新浮动费率基金 [3] - 东方红资管宣布将自购1000万元旗下东方红核心价值混合基金，强化基金公司、基金经理与持有人的利益绑定 [4] 浮动费率基金优势分析 - 费用结构优化：管理费根据业绩动态调整，跑输基准3%及以上时费率可降至0.6%（传统固定费率为1.2%），节省50%成本 [5][6] - 激励管理人提升业绩：超额收益可触发管理费上浮至1.5%，打破"旱涝保收"模式，2024年66%混合型基金跑输基准3%以上 [6][8] - 鼓励长期持有：费率与持有期挂钩，2025年一季度资金留存率环比提升11.52个百分点 [7][9] - 利益绑定机制：管理人与投资者"风险共担、收益共享"，如大成至臻回报基金跑赢基准6%时费率1.5%，跑输3%时降至0.6% [8][12] - 行业高质量发展：推动从规模导向转向业绩导向，宏利基金获AAAAA级管理人评级体现主动管理能力 [10][11] 浮动费率基金选择要点 - 明确业绩比较基准：需匹配投资目标，如中证800指数占比65%的基准侧重权益市场 [15] - 评估基金经理风格：擅长价值投资的经理更可能跑赢沪深300基准 [15] - 关注三档费率机制：基准档1.2%、升档1.5%（超额收益>6%）、降档0.6%（跑输>3%） [15][16] - 分析历史业绩：三年年化收益率12%的经理显著跑赢8%的基准 [16] - 流动性考量：部分基金设封闭期，如中欧大盘智选要求持有期≥3年 [3][16] - 投研能力评估：公司风控体系与团队实力影响超额收益持续性 [16]

公募基金收费模式改革 - 证监会发布新规推动公募基金高质量发展 明确提出新设立的主动管理权益类基金将推行基于业绩比较基准的浮动管理费模式 [1] - 新模式下管理费与投资者真实收益和持有时间深度挂钩 打破传统固定费率模式 [1][5] - 首批浮动费率产品如易方达成长进取混合已快速推出并开售 距新规发布仅20天 [3] 浮动费率机制设计 - 采用"单客户单份额核算"机制 不同投资者因买入时点、持有期限和收益表现不同而支付差异化费率 [5][10] - 持有时间不足1年按基础费率收取（如1 2%/年） 满1年后根据超额收益分档调整 [6][12] - 以易方达成长进取混合为例：年化收益率跑赢基准超6个百分点则费率上浮至1 5% 跑输基准超3个百分点则降至0 6% 介于两者之间维持1 2%基础费率 [7][8] 产品特征与投资策略 - 易方达成长进取混合股票仓位60%-95% 可配置不超过股票资产50%的港股通标的 聚焦A股和港股成长机会 [13] - 业绩比较基准为中证500指数收益率×65% + 中证港股通综合指数收益率×15% + 中债总指数收益率×20% [13] - 拟任基金经理刘健维采用均衡成长风格 注重中长期产业趋势和安全边际 历史管理产品超额收益显著：易方达科融混合任职回报97 98%（基准7 04%） 易方达科讯混合任职回报96 27%（基准5 64%） [11][14][17][18] 市场影响与投资者考量 - 新模式实现"多赚多付、少赚少付" 但基金表现仍取决于基金经理能力 非收益保证 [10] - 部分销售渠道如中国银行推出认购费一折优惠 降低投资者尝试成本 [12] - 投资者需重点关注业绩比较基准构成和持有期限要求 通常需持满1年才能触发浮动费率机制 [12]

大成基金自购行动 - 大成基金宣布拟以自有资金2000万元自购旗下新发浮动费率基金大成至臻回报混合型证券投资基金 [2] - 自购行动基于对中国资本市场长期稳定健康发展以及公司主动投资能力的信心 [5] - 大成至臻回报混合基金由资深基金经理杜聪掌舵 其管理的大成成长进取基金近一年收益达34.53% 同类排名前4% [5] 浮动费率基金产品设计 - 大成至臻回报混合采用浮动费率制 管理费率与持有期限及业绩表现挂钩 [6] - 持有不足一年按1.20%年费率收取 持有超一年且年化超额收益率超6%按1.50%收取 年化超额收益率≤-3%按0.60%收取 [6] - 产品投资范围覆盖A股主板/创业板/科创板 港股通标的 债券及资产支持证券等 [6] 行业自购潮动态 - 交银施罗德基金拟2000万元自购交银施罗德瑞安混合 兴证全球基金拟2000万元自购兴证全球合熙混合 [8] - 中欧基金出资1000万元自购中欧大盘智选混合并承诺持有期不低于三年 [8] - 博时基金2000万元自购计划中1000万元投向博时卓睿成长 东方红资管1000万元自购东方红核心价值混合首募规模突破20亿元 [8] 行业转型趋势 - 浮动费率机制推动行业向"重回报 重长期"转型 实现基金公司与投资者利益深度绑定 [9] - 费率改革重构投资理念与考核体系 基金经理薪酬将更多依赖长期业绩表现 [9] - 外资公募宏利基金参与首批浮动费率基金发行 其产品设计强调"降档幅度大于升档"让利投资者 [8]

基金公司自购行为 - 交银施罗德基金运用固有资金2000万元认购旗下新发浮动费率基金交银施罗德瑞安混合型证券投资基金 [1] - 中欧基金出资1000万元自购旗下浮动费率基金中欧大盘智选混合发起式并承诺持有期限不低于三年 [3] - 博时基金运用固有资金各1000万元投资旗下权益基金博时卓睿成长股票型证券投资基金A类份额和博时卓越优选混合型证券投资基金A类份额 [3] - 兴证全球基金拟运用固有资金2000万元认购兴证全球合熙混合型证券投资基金 [3] - 东方红资管运用自有资金1000万元投资旗下东方红核心价值混合基金 [3] - 宏利基金运用固有资金1000万元投资旗下宏利睿智领航混合型证券投资基金 [3] - 天弘基金拟出资1000万元自购正在发行的浮动费率基金天弘品质价值混合 [4] - 据不完全统计头部公募机构累计自购金额达7000万元 [3] 浮动费率产品发展背景 - 浮动费率产品诞生的初衷是为了缓解基金不赚钱、基民不赚钱、基金公司赚钱的现象 [4] - 浮动费率产品推动基金公司实现高质量发展并切实提高投资管理能力 [4] - 公募基金费率改革是推动行业进一步高质量发展的有力探索与尝试 [5] 行业费率趋势分析 - 截至2025年第一季度行业内各类型基金产品加权管理费率较2022年末水平大幅下行 [5] - 对比海外市场中国基金行业费率仍有更大的下行空间 [5] - 后续对于费率改革和产品创新的实践仍未结束 [5] - 新型浮动费率基金的创设后续管理人可进一步拓展至债券类基金 [5] - 固收+类产品或是优先发展对象 [5] 浮动费率产品设计特点 - 新型浮动管理费产品采用非对称的收费方式 [5] - 未来业绩比较基准在产品中的重要性显著提升 [5] - 投资者可理解为是在为基于某个指数的增强收益付费 [5] - 未来基准的选择可能考虑指数代表性、指数与基金经理投资策略的适配程度以及基金公司内部差异化 [5]

基金经理背景与投资理念 - 基金经理陈聪具有海外量化背景和港股投研经验，对创新药、互联网、新消费等新兴赛道有敏锐洞察力 [1] - 践行追求更高确定性的成长投资理念，注重投资性价比与估值合理性 [1][2] - 投资风格不激进，即使看好进攻性标的也会考虑确定性，超涨时会兑现部分盈利 [2] - 储备了偏价值风格的标的以应对市场风格变化，保持"进可攻、退可守"的状态 [2] 基金产品特点 - 兴证全球合熙基金采用浮动费率模式，业绩比较基准为"沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中债综合指数收益率×20%" [1][4] - 基金将重点把握沪深300成分股中成长龙头公司的投资机会 [4][5] - 基于基金经理港股投资经验，会适时参与港股低估值及特色优质产业机会 [1][5] 重点投资方向 - 聚焦互联网、创新药、新消费、科技硬件四大方向 [3] - 互联网龙头公司被认为是确定性最高的收益品种，AI应用有望在下半年到明年逐步落地 [3] - 创新药板块经历调整后估值仍低于合理水平，下半年行情可能延续 [3] - 新消费板块在港股和A股均有布局，包括宠物、美妆、零食等细分领域 [3] - 科技硬件方面关注半导体、电子产业链、军工、机床、激光等高端制造板块 [3] 投资策略与目标 - 储备了四到五个相对看好的行业，通过深入研究跑赢业绩基准 [2] - 大部分持仓来自擅长的四到五个行业，另设灵活仓位应对市场逆风 [2] - 目标是在跑赢业绩比较基准的基础上争取超额收益 [5] - 浮动费率机制促使基金经理更注重获取超越基准的相对收益能力 [4]

基金经理王晓川的投资哲学 - 王晓川的投资哲学是"不求妙手，但求积胜"，强调通过稳定积累超额收益而非追求短期高回报 [1] - 其投资框架采用"景气度趋势投资+四步选股法"，通过系统性筛选和风险控制实现稳定收益 [3] - 注重在确定性中寻找预期差，认为选出多只涨幅适中的股票比捕捉单只牛股更具可持续性 [3] 银华成长智选基金特点 - 该基金是首批26只新型浮动费率基金之一，采用管理费与超额收益挂钩的机制 [2] - 选择中证800成长指数作为业绩基准，相比其他宽基指数波动更大，体现差异化定位 [2] - 仓位灵活度为60%-95%，高于普通股票型基金80%-95%的限制，增强应对波动能力 [5] - 投资领域不限于科技赛道，可能拓展至医药、消费、军工等行业，分散单一赛道风险 [5] 王晓川的投资方法论 - 通过现金流与营收双重指标筛选景气行业，将全市场200余个子行业分为高景气、潜在改善和低景气三类 [4] - 在选股阶段剔除业绩异常值，重点选择连续多季度利润同比高增长的公司 [4] - 强调估值保护，通过横向行业比较和纵向历史分位分析寻找估值偏低的个股 [4] - 通过上下游调研和专家访谈挖掘基本面预期差，例如关注电子制造业的库存、产能、价格等指标 [4] 业绩表现与行业背景 - 王晓川管理的银华数字经济A在2024年以50%回报率成为全市场主动股票开放型基金业绩冠军 [2] - 公募基金行业正经历变革，《推动公募基金高质量发展行动方案》出台后，新型浮动费率基金快速获批 [2] - 多数浮动费率基金选择沪深300、中证800等传统宽基指数作为基准，银华成长智选的基准选择更具挑战性 [2]