财务表现 - 2025H1营业收入93.0亿元，同比增长8.7% [3] - 归母净利润11.2亿元，同比增长11.4% [3] - 毛利率22.0%，同比上升0.6个百分点 [3] - 净利率12.6%，同比上升0.1个百分点 [3] 行业趋势 - 2025H1中国叉车总销量73.9万台，同比增长11.7% [4] - 电动叉车占比达75.6%，平衡重式叉车电动化比例38.0% [4] - I/II/III类叉车销量分别同比增长21.9%/18.4%/18.6%，IV+V类同比下降6.6% [4] - 预计2025年中国无人叉车销量达3.9万台，同比增长39.3%，渗透率仅3.2% [7] 锂电产品布局 - 推出高压锂电越野叉车（1.5-1.8t）、四支点小轮距锂电专用叉车（4000-6500lbs）等新产品 [4] - XC系列三支点永磁锂电专用叉车覆盖1.3-2吨级 [4] - 锂电叉车竞争力提升带动国内外市占率增长 [4] 国际化拓展 - 2025H1海外销量近6万台创历史新高，同比增长超25% [5] - 泰国生产基地开工建设，预计2025Q4建成 [5] - 海外子公司达20余家，覆盖欧洲、越南、马来西亚等地区 [5] - 新成立杭叉中亚有限公司、法国阿勒斯锂电池有限公司 [5] 智能物流业务 - 智能板块营收及新增订单大幅提升，累计落地7000余台AGV [6] - 业务覆盖光伏、锂电等20余个行业 [6] - 杭叉智能年产万套自动化设备生产基地2025年下半年投产 [6] - 智能物流市场需求持续增强，有望成为第二成长曲线 [6][7]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价21.78元 较前一交易日下跌1.58% [1] - 当日开盘价22.00元 最高价22.00元 最低价21.68元 [1] - 成交量6.54万手 成交额1.43亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1290.80万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出5899.30万元 [1] 公司业务 - 属于通用设备制造业 [1] - 主营业务涵盖智能装备、智能物流、智能制造领域 [1]

公司活动与战略 - 公司在长沙橘子洲举办物流狂欢节 融合物流科技 公益助农 文化市集与音乐演出 吸引众多市民和游客参与 [1] - 活动免费开放并首次汇聚百家特色商户 包含六大主题板块 构建年轻一代潮流消费场景 [3] - 推出10亿筑梦基金 向潜在加盟商提供无息贷款 覆盖车辆购置和门店装修等多重环节 [3] 科技创新展示 - 超级安能橘子洲旗舰店搭载国内首款多机协作通用人形机器人小能与AI数字人运宝 [1] - 通过语音交互 实时查询 智能报价与轨迹追踪等功能 提供沉浸式未来物流体验 [1][7] - 以数字化展示和智能交互为核心 构建可视可感可对话的未来物流场景 [3] 农产品与公益联动 - 打造货车市集与爱心助农直播间双阵地 销售四川腊肉 安吉白茶 云南咖啡豆等特色农货 [3] - 通过爱心助农直播连接产地与消费者 拓宽农产品销路 [3] 行业价值定位 - 物流人是中国经济看不见的支柱 应获得更多社会关注与尊重 [7] - 物流不仅是货物流转 更是连接城乡 助力公益和推动经济的重要力量 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-27年归母净利润14/16/17亿元 对应PE估值12/11/10倍 [2] 核心观点 - 单Q2业绩显著改善 营收51.16亿元(同比+9.89%) 归母净利润4.74亿元(同比+9.8%) [1] - 海外业务成为核心增长引擎 1H25营收40.16亿元(同比+15.20%) 占比达43%创历史新高 [1] - 产品结构持续高端化电动化 电动车销量占比提升至68% 成功交付全球最大55吨锂电叉车 [1] - 盈利能力持续回升 二季度毛利率24.64%(环比+2.33pct) 净利率10.5%(同比+0.9pct) [1] - 智能物流业务打造第二增长曲线 上半年收入同比大增59.1% 前瞻布局机器人新赛道 [1] 财务表现 - 1H25营收93.90亿元(同比+6.18%) 归母净利润7.96亿元(同比-4.60%) [1] - 经营活动现金流净额5.89亿元(同比+81.81%) 反映回款能力增强及经营质量提升 [1] - 预计2025年营收186.83亿元(同比+7.84%) 2026年206.95亿元(同比+10.77%) [7] - 预计2025年归母净利润14.11亿元(同比+6.91%) 2026年15.79亿元(同比+11.94%) [7] - ROE水平保持稳定 预计2025-27年维持在12.70%-13.27%区间 [7] 业务发展 - 全球化布局取得突破 在34个海外国家市占率第一 启动泰国制造基地建设 [1] - 销量增长强劲 上半年总销量20.42万台(同比+17.23%) 其中国内12.62万台(同比+11.28%) 海外7.36万台(同比+23.08%) [1] - 研发投入持续加大 1H25期间费用率13.1%(同比+0.5pct) 主要投向智能物流和海外渠道 [1] - 成立"天枢实验室" 联合研发智能物流机器人与特种机器人 向工业机器人领域延伸 [1] 估值指标 - 当前估值处于历史较低水平 2025年预测P/E为11.93倍 P/B为1.51倍 [7] - 每股收益持续增长 预计2025-27年分别为1.584/1.773/1.951元 [7] - 每股经营现金流改善明显 预计2025年达1.283元 2026年提升至1.888元 [7]

投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 二季度业绩逐步加速，现金流情况大幅改善，第二季度营收51.16亿元（同比增长9.89%），归母净利润4.74亿元（同比增长9.8%），扣非归母净利润4.47亿元（同比增长17.75%），毛利率24.64%（同比提升2.19个百分点），净利率10.51%（同比提升0.91个百分点）[7] - 海外收入占比超过40%，电动叉车占比持续提升，上半年叉车销量20.42万台（同比增长17.23%），其中国内销量12.62万台（同比增长11.28%），海外销量7.36万台（同比增长23.08%），海外收入40.16亿元（同比增长15.2%），电动车销量占比提升至68%（较上年末提高2.5个百分点）[7] - 智能物流业务成为新增长引擎，战略业务板块中智能物流同比增长59.1%，与华为共建实验室，并与顺丰、京东等深化合作[7] - 盈利预测显示增长加速，2025-2027年归母净利润预计14.55/16.82/19.52亿元，对应PE 11.6/10.0/8.6倍[6][7] 财务数据与预测 - 营业收入2023年171.56亿元，2024年173.25亿元，2025E 187.85亿元（同比增长8.4%），2026E 204.84亿元（同比增长9.0%），2027E 224.93亿元（同比增长9.8%）[6] - 归母净利润2023年13.17亿元，2024年13.20亿元，2025E 14.55亿元（同比增长10.3%），2026E 16.82亿元（同比增长15.6%），2027E 19.52亿元（同比增长16.1%）[6] - 盈利能力持续改善，毛利率从2023年21.9%提升至2027E 24.7%，净利率从2023年8.6%提升至2027E 9.9%[8] - 现金流大幅改善，上半年经营活动现金净流量5.89亿元（同比增长81.81%）[7] 业务表现 - 电动化与国际化驱动增长，电动产品销量同比增长28%，海外市场在34个国家地区市占率第一[7] - 战略业务板块全面增长，零部件、后市场、智能物流分别同比增长16.4%、15.3%、59.1%[7] - 运营效率指标显示稳健性，ROE从2023年16.6%预计升至2027E 14.6%，ROIC从2023年10.1%预计升至2027E 13.4%[6][8]

财务表现与业绩展望 - 公司Q2归母净利润同比增长10% [1] - 海外市场及战略新兴板块拓展顺利 [1] - 下半年业绩基数较低 增速同环比有望继续改善 [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测为14亿元/15亿元/16亿元 [1] - 当前市值对应PE为12倍/11倍/10倍（2025-2027年） [1] 战略布局与研发投入 - 与江淮前沿技术协同创新中心联合成立"天枢实验室" [1] - 聚焦智能物流具身机器人及特种机器人研发产业化 [1] - 拟投入研发费用1000万元 [1] - 江淮中心承诺不再与其他第三方开展类似合作 [1] 行业趋势与市场机会 - 海外叉车需求呈现底部复苏态势 [1] - 智能物流订单确认及收入提速 [1] - 仓储物流业迎来全面智能化转型拐点 [1] - 公司前瞻布局智能物流领域有望充分受益行业趋势 [1]

公司业务与市场地位 - 公司是全球销量排名第一的半挂车生产企业 亦是冷藏厢式车厢体及专用车上装的中国领先企业 [2] - 主营业务收入构成为全球半挂车71.21% 其中普通半挂车占59.32% 上装/底盘/牵引车占14.44% 零部件占10.00% [6] - 产品应用于冷链物流运输 生物制药及疫苗运输场景 并推出氢能源冷藏车厢体 [2] 战略合作与技术发展 - 旗下凌宇汽车与华为签署合作框架协议 围绕企业数字化与智能化升级开展工作 [2] - 将智能制造和智能物流车发展作为两化深度融合主攻方向 推进生产全过程智能化 [2] - 通过智能装备培育新型生产方式 全面提升研发生产管理服务的智能化水平 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入97.53亿元 同比减少8.85% 归母净利润4.03亿元 同比减少28.48% [6][7] - A股上市后累计派现26.64亿元 近三年累计派现16.55亿元 [7] - 截至6月30日股东户数3.55万户 较上期减少2.95% 人均流通股40,937股 较上期增加3.04% [6] 市场交易表现 - 8月26日股价上涨1.00% 成交额1.71亿元 换手率1.30% 总市值169.98亿元 [1] - 当日主力净流入206.03万元 占成交额0.01% 行业排名9/13 [3] - 近20日主力净流出8,134.53万元 主力持仓未控盘 筹码分布分散 主力成交额占比4.09% [4] 技术指标与股东结构 - 筹码平均交易成本8.71元 近期存在吸筹现象但力度不强 [5] - 股价靠近支撑位9.06元 若跌破可能引发下跌行情 [5] - 十大流通股东中大成高鑫股票A持股3,008.67万股 较上期增加528.60万股 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 业绩稳定增长，2025H1营业收入93.0亿元（同比增长8.7%），归母净利润11.2亿元（同比增长11.4%），毛利率22.0%（同比上升0.6个百分点），净利率12.6%（同比上升0.1个百分点）[5] - 叉车行业锂电化进程推进，2025H1中国叉车总销量73.9万台（同比增长11.7%），电动叉车占比达75.6%，公司作为锂电叉车领先企业有望深度受益[6] - 海外布局成效显著，2025H1海外产品销量近6万台（同比增长超25%），泰国工厂预计2025Q4建成，海外子公司达20余家[7] - 智能物流业务大幅增长，累计落地7000余台AGV，覆盖20余个行业，新生产基地投产后将提升解决方案能力，无人叉车市场空间广阔（预计2025年销量3.9万台，渗透率仅3.2%）[8] - 盈利预测维持2025-2027年归母净利润22.5/25.0/28.2亿元，对应EPS 1.71/1.91/2.15元[9] 财务表现 - 2025H1营业收入93.0亿元（同比增长8.7%），归母净利润11.2亿元（同比增长11.4%）[5] - 预测2025-2027年营业收入180.07/200.05/221.86亿元，增长率9.23%/11.09%/10.91%[10] - 预测2025-2027年毛利率24.1%/24.8%/25.3%，归母净利润率12.5%/12.5%/12.7%[13] - 当前估值对应2025年PE 13倍，PB 2.5倍[10][14] 业务进展 - 锂电产品创新突破，推出高压锂电越野叉车（1.5-1.8t）、四支点小轮距锂电专用叉车（4000-6500lbs）等新车型[6] - 全球化布局加速，泰国生产基地建设推进，欧洲、越南、马来西亚等地业务公司投入运营[7] - 智能物流生产基地（年产万套自动化设备）2025年下半年投产，将提升项目拓展能力[8] 行业趋势 - 叉车行业电动化占比提升至75.6%，平衡重式叉车电动化比例达38.0%[6] - 无人叉车市场高速增长，预计2025年销量同比增长39.3%[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - Q2营收同比增长10%至51亿元 归母净利润同比增长9.8%至4.8亿元 扣非归母净利润同比提升17.8%至4.5亿元 [2] - 海外市场表现强劲 上半年海外营收同比增长15% 占比达43% 较2024年末提升3个百分点 [2] - 战略新兴业务板块拓展提速 零部件 后市场和智能物流营收分别同比增长16% 15%和59% [2] - 毛利率显著改善 上半年销售毛利率23.6% 同比提升2.0个百分点 Q2单季度毛利率24.6% 同环比分别提升2.2和2.3个百分点 [3] - 智能物流领域布局加速 与华为成立联合创新实验室 与顺丰京东达成战略合作 拟投入1000万元研发智能物流机器人 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入94亿元 同比增长6% 归母净利润8.0亿元 同比下降4.6% [2] - 2025年预测营业总收入1827.3亿元 同比增长5.47% 归母净利润13.99亿元 同比增长5.98% [1] - 2026-2027年预测营收保持5.6%-5.7%增速 净利润增速预计达8.5%-7.87% [1] - 当前市盈率12.03倍(2025E) 预计2027年降至10.28倍 [1] - 毛利率稳定在23.3%-23.5%区间 归母净利率预计从7.65%提升至8.02% [10] 业务发展 - 海外叉车需求呈现底部复苏迹象 2025年Q2丰田和凯傲新签订单分别增长3%和10% [4] - 公司期间费用率13.1% 同比增长0.5个百分点 主要因智能物流研发投入和海外渠道拓展 [3] - 资产负债率预计从40.1%逐步下降至36.18% ROE保持在12.5%左右水平 [10] - 经营活动现金流显著改善 从2024年4.73亿元预计提升至2025年18.68亿元 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入14.12亿元 同比下降14.36% [1] - 归母净利润1.88亿元 同比下降22.53% [1] - 扣非净利润1.58亿元 同比下降31.25% [1] 收入结构分析 - 系统综合解决方案收入10.6亿元 同比下降8.5% [1] - 机器人产品收入2.2亿元 同比下降34.4% [1] - 工业软件收入0.5亿元 同比下降42.0% [1] - 售后运维收入0.9亿元 同比增长19.7% [1] 费用管控 - 销售费用率1.7% 同比下降0.2个百分点 [1] - 管理费用率4.7% 同比上升0.03个百分点 [1] - 研发费用率4.5% 同比上升0.1个百分点 [1] 订单表现 - 新增订单21.43亿元 同比增长101.20% [2] - 新增海外订单2.68亿元 [2] - 在手未确认收入订单47.48亿元 [2] 业务拓展 - 新能源行业订单显著提升 [2] - 中标中广核三澳项目 首次突破核电行业 [2] - 海外业务稳步推进 国际化发展战略势头良好 [2] 研发与创新 - 构建"智能制造研究院+软件/机器人子公司"协同研发体系 [2] - 形成系统解决方案 工业软件 智能装备等核心技术矩阵 [2] - 机器人子公司2024年实现销售近5亿元 [2] 产能建设 - 竞得土地用于建设智能机器人研发及产业化项目 [2] - 强化硬件自研能力 [2] - 机器人业务有望成为新的业绩增长点 [2]