项目概况 - 江苏华电仪征120MW/240MWh风光集中配建储能项目是扬州地区规模最大的电网侧储能电站，已正式投运 [3] - 项目占地47.8亩，构建了"储-转-升-调"一体化的智能化能源枢纽 [3] - 项目建设周期仅两个多月，通过高集成化系统设计与整舱运输模式实现快速投运 [13] 技术配置 - 项目配置24台5MW升压逆变一体机和48套5MWh储能电池预制舱，采用标准化单元设计 [5] - 每台一体机搭配两套电池系统构成10MWh储能单元，共部署24个单元，并配套建设220kV升压站 [5] - 项目选用磷酸铁锂电池，由派能科技作为核心储能系统供应商，提供80MWh储能系统 [7] - 系统采用智能BMS实现毫秒级电池状态监测，配备液冷热管理技术和五重联动消防保护机制 [7] 运营效益 - 项目预计每年可消纳可再生能源电量超6800万千瓦时，减少二氧化碳排放约4万吨 [3] - 在夏季用电高峰可两小时内向电网输送24万度电，具备毫秒级响应能力以平衡电网频率波动 [9] - 预测2025年至2026年1月的高收益期单次放电收益可达16万元，2026年后的稳定收益期单次放电收益约为9万元 [11] 行业影响 - 项目投运是江苏省推动新型储能建设的缩影，截至2025年6月，江苏新型储能电站达95座，总装机726万千瓦，同比增长104% [11] - 江苏新型储能规模位居长三角第一、全国第四，成为区域电力安全的"稳定器" [11] - 项目验证了储能在提升电网灵活性与促进新能源消纳方面的关键作用，为能源结构转型提供了可复制的解决方案 [11]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为“买入”（维持）[1] - 环保行业投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 整体看好氢氨醇与风电板块，认为其在中国未来产业和欧盟碳关税双重利好下，作为新能源消纳和绿电非电应用的重要方向将获得更多投资；全球航运业脱碳转型推动绿色甲醇需求，价格有望维持高位；该板块市场预期较低，可与风电板块形成共振 [3] - 美国缺电逻辑持续演绎，英伟达数据中心功率需求与美国实际电源电网能力之差是市场博弈重点；短期受降息预期和空头交易影响股价波动，但科技仍为主线，关注海外储能、SST等板块超跌反弹机会 [3] - 国内储能方面，黑龙江省提出到2027年新型储能装机达到6GW以上；各省完善容量电价补偿机制，预计2026年国内独立储能招标维持2025年较好水平，2027年后装机增长与负荷增长相近 [4] - 锂电板块市场博弈国内储能2026年排产预期，短期无法证伪；动力电池与海外储能增长预期一致；产业链“反内卷”逻辑加持，供需好转趋势确立；按供需紧缺程度排序为六氟磷酸锂>隔膜>铜箔>高压实磷酸铁锂>负极 [4] 风电行业分析 - 2024年中国陆上风电新增装机容量75.8GW，同比增长9.68%；海上风电新增装机容量4.0GW，同比减少40.85% [6] - 2025年1-9月国内风电新增装机量61.09GW，同比增长56.16%；其中9月新增3.25GW，同比减少41.02%，环比减少22.06% [6] - 2024年国内风电机组公开招标容量164.1GW，同比增长90%；其中陆风152.8GW、海风11.3GW；2025年1-9月招标容量102.1GW，其中陆风97.1GW、海风5.0GW [9] - 2025年8月国内陆风机组（含塔筒）中标均价2007元/kW，环比7月下降1.19%；陆风机组（不含塔筒）中标均价1469元/kW，环比下降1.02% [9] - 截至2025年11月21日，风电原材料价格：中厚板3452元/吨，螺纹钢3270元/吨，铁矿石723元/吨，轴承钢4863元/吨，齿轮钢4015元/吨 [16] - 欧洲海风景气度高，2026-2030年欧洲海风新增装机有望实现跃升；国内风电管桩、海缆、整机企业受益；风电整机“反内卷”初见成效，受益于风机涨价、出海加速、技术降本，盈利修复趋势持续 [18] - 建议关注金风科技（A+H）、大金重工、东方电缆、明阳智能 [19] 锂电行业分析 - 碳酸锂：预计11月产量维持10月水平，需求端动力电池和储能市场强劲，供应持续偏紧，库存预计大幅去化，价格有望维持偏强震荡 [20] - 三元材料：原材料碳酸锂与氢氧化锂价格显著上行，硫酸镍价格小幅回落，硫酸钴和硫酸锰稳定；下游电芯厂看涨后市，已签订批量订单并锁定明年初供应 [20][21] - 磷酸铁锂：约20家企业达到满产水平，市场呈现需求饱满和冷淡两极分化；部分企业谈涨落地，大部分尚无结果 [21] - 负极：气温走低或导致上游原料供应收紧，对天然石墨价格形成阶段性利好，但市场产能过剩问题突出 [21] - 电解液：核心原料六氟磷酸锂供应偏紧，VC、FEC等添加剂供应更为紧张；下游需求增长带动开工率提升，成本压力加大预计推动电解液价格进一步上涨 [21] - 隔膜：供需格局持续紧张推动价格上涨，部分电芯企业寻求替代供应商；干法隔膜受储能需求阶段性增长支撑 [22] - 投资建议：短期博弈排产预期，中期看好供需好转震荡向上；关注供给变数大的锂矿及盈利不支持扩产的隔膜环节；推荐排序碳酸锂>隔膜>铜箔>高压实铁锂>负极 [23] - 建议关注宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、恩捷股份、星源材质 [24] 光伏行业分析 - 本周产业链硅片和电池片环节价格继续下探；硅料价格企稳，硅片价格承压，电池片价格走低，组件价格平稳 [33] - 截至2025年11月19日，除硅料外各环节均无经营利润，行业持续面临经营压力 [33] - N型TOPCon 210R产品测算显示，硅料单瓦净利0.013元/W，硅片单瓦净利-0.04元/W，电池片单瓦净利-0.05元/W，组件单瓦净利-0.02元/W，一体化（硅片+电池片+组件）单瓦净利-0.11元/W [34]

国内宏观政策 - 国常会部署增强消费品供需适配性，强调通过人工智能赋能重点行业以拓展新消费增量[2][10] - 5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，用于支持重点领域项目[3][12] - 国家发改委累计向证监会推荐105个基础设施REITs项目，其中83个已上市，发售基金总额2070亿元，预计带动新项目总投资超1万亿元[3][12] - 财政部部长表示“十五五”期间将合理确定赤字率和举债规模，以提高财政政策效能[3][14] - 地产政策聚焦城市更新，包括上海推动“好房子”建设和成都优化存量资源利用等措施[3][15][16] - 中金公司宣布将通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，以建设一流投资银行[4][18] 海外宏观政策 - 美联储12月降息概率波动剧烈，会议纪要显示官员意见分歧，概率从30%升至70%[5][23] - 日本政府推出新经济刺激计划，重点缓解生活成本压力并加大投资，敦促央行维持低利率[24][26] - 美国政府结束持续43天的停摆，特朗普称停摆导致损失1.5万亿美元[26] - 多数海外股指在11月第三周下跌，标普500指数下跌1.95%，日经225指数下跌3.48%[27]

全球气候治理与能源转型 - 联合国秘书长呼吁各国支持可再生能源发展并尽力实现1.5℃温控目标 [1] - 能源体系清洁低碳转型是全球气候治理的焦点 [1] - 中国提出到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%—10%的国家自主贡献总体目标 [1] 中国新能源发展目标与现状 - 中国计划到2035年风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦 [1] - 非化石能源消费比重已由2020年的16.0%增至2024年的19.8% [2] - 新型电力系统建设加快，源网荷储一体化发展持续推进 [2] 新能源消纳面临的挑战 - 今年1—9月全国有近半数地区风电利用率低于95% [2] - 约三分之一的地区光伏发电利用率低于95% [2] - 部分地区储能及消纳存在薄弱环节，弃风、弃光现象依然出现 [2] 新能源消纳调控政策框架 - 政策目标是到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统 [3] - 政策核心在于构建"市场驱动、技术支撑、政策保障、多元协同"的新能源消纳与调控新生态 [3] - 政策提出分类引导新能源开发与消纳，针对"沙戈荒"及海上风电等不同环境提出不同要求 [3] 政策支持与市场机制创新 - 政策旨在强化市场机制，通过分时价格信号、现货市场交易、"电—证—碳"市场协同等方式反映电力价值 [4] - 政策支持绿证市场高质量发展和探索新能源发电价格传导机制，建立居民分时电价机制 [3] - 政策与加快场景培育和新型储能规模化建设等文件相一致，旨在创新和拓展车网互动等应用模式 [4]

行业复苏与长期需求确定性 - 企业家认可锂电行业复苏与市场需求的长期确定性，现场气氛热烈 [2] - 行业需求、方法论、全球化被确认为确定趋势，需在确定性下苦练内功 [3] - 未来十年锂电产业具备确定的周期性机遇，驱动力来自新能源消纳、人工智能数据中心（AIDC）和电力系统安全需求 [3] - 到2035年中国风电和太阳能发电总装机容量将达到2020年的6倍以上，力争达到36亿千瓦 [3] - 以美国市场为例，AIDC短周期内需提升25%的发电量，需要大量配储 [3] - 预计到2030年，全球储能电池出货量将超过1.4TWh [3] - 新能源产业迈入全域增量时代，能源消费电气化与电力供应清洁化带来对电池的全面需求 [4] 储能需求爆发与技术支撑 - 储能大爆发源于电池技术进步、光伏发电成本优势及AI技术赋能智慧电网 [4] - 储能是电网最友好的调节器，电化学储能是8小时以下产品中最经济、最可靠的选择 [4] - 风光发电很快会进入0.1元/度的时代 [3] - 中国新能源汽车渗透率已超过50%，电动商用车、电动飞机、电动船舶及数据中心、机器人等新兴产业创造新需求 [4] 行业竞争与内卷问题 - 行业依旧存在内卷问题，企业间竞争激烈，尤其在海外GWh级大项目上 [5] - 部分企业在正常价格基础上降价30%，并承诺寿命增加50% [5] - 同质化严重，颠覆性创新远远不够，需警惕海外竞争对手在颠覆性创新上的投入 [5] - 需建立高度行业自律，坚持长期主义，推进高质量发展，从规模第一转向高质量发展的世界第一 [5] 全球化战略与布局 - 全球化成为行业必答题，中国企业需实现真正的全球化并获得全球认同 [6] - 公司提出“非常7+1”全球化战略，包括市场、产能、人才、资本等七道护城河及ESG底层支撑 [6] - 公司现有40万吨产能，其中12万吨为海外产能，印尼二期9万吨产能将于明年2月投产 [6] - 未来考虑在欧洲等地建立正极材料工厂，以更好服务欧洲、北美客户 [6] - 全球化中最大的挑战是人的问题，本质是文化认同，特别是在走向高端市场时 [7] - 全球产业输出是锂电行业“真做强”的确定性需求 [7] 未来发展方向 - 锂电行业从能源、科技及制造业三重角度看均非常重要 [8] - 面对“后TWh时代”的挑战，唯一出路是坚持长期主义，继续推动行业高质量发展 [8] - 加强颠覆式创新、形成更健康的行业生态、继续走向全球化是保持竞争力的关键 [2]

能源保供成果 - 煤炭产能显著提升，“十四五”以来煤矿核增产能1.79亿吨，新建产能7700万吨，承担全国三分之一以上煤炭保供任务，居全国第一 [2] - 电力供应能力增强，“十四五”以来新增电力装机1.36亿千瓦，电力外送规模提升63% [2] - 油气产量稳步增长，原油产量达到320万吨，天然气产量319亿立方米，外送量占比稳定在60%以上 [2] 新能源发展 - 新能源装机规模全国领先，率先突破1亿千瓦后，截至10月底再创新高达1.5亿千瓦，提前一年完成新能源装机超火电目标 [2] - 新能源年发电量超过2000亿千瓦时，居全国第一，内蒙古每发4度电中有1度多来自新能源 [2] - 新能源外送电量近800亿千瓦时，同比增长超60%，占全国三分之一以上 [5] 传统能源升级 - 传统产业技术升级，绿色煤矿和智能化煤矿占在产煤矿比例分别达到61%和74% [3] - 煤电机组进行“三改联动”，新建机组全部采用超超临界等先进发电技术 [3] 新质生产力培育 - 科技创新成果显著，18项技术装备入选国家首台（套）重大技术装备名单 [3] - 未来产业快速发展，建成绿氢产能6万吨，占全国近50%，新型储能装机1134万千瓦，居全国第一 [3] - 推动新能源与算力、晶硅、合金新材料等产业融合发展 [3] 本地消纳与调节能力 - 新能源本地消纳电量约1500亿千瓦时，同比增长超20%，通过源网荷储一体化等6类市场化场景促进消纳 [5] - 绿氢产能达6万吨/年，居全国第一，并布局绿氢氨醇产业，计划2025年绿氢产能冲刺20万吨 [5] - 提升系统调节能力，加快建设抽水蓄能项目，新型储能技术路线多样，预计年底新型储能装机达1600万千瓦，继续领跑全国 [5] 能源领域改革 - 审批流程优化，新能源和电网工程办理时间由半年压缩至3个月左右 [3] - 推进电力市场化，7月1日实现新能源全面入市，蒙西电力现货市场成为全国第5个正式运行的市场 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅缺乏供需改善的内生驱动力，基本面保持弱势预期，期货价格承压震荡为主，产业链利润集中在硅料端，现货提价面临较大阻力，弱现实和政策维稳博弈 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格低开后震荡运行，PS2601合约收盘价52210元/吨，跌幅1.67%，成交量173704手，持仓量137091手，净增848手 [4] - 现货价格：多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，环比均持平 [4] - 后市展望：多晶硅基本面保持弱势预期，11月第2周产量2.8万吨，月度预期产量12万吨，硅片和电池片产量稳定，终端需求处于低谷，产业链利润集中在硅料端，现货提价阻力大，政策面未兑现成立平台预期，期货价格承压震荡 [4] 行情要闻 - 11月18日，多晶硅仓单数量7960手，较上一交易日减230手 [4] - 中国光伏行业协会声明相关工作稳步推进，网络小道消息不实，将与恶意做空光伏行业行为斗争 [4] - 国家发展改革委、国家能源局发布《指导意见》，新能源消纳进入精细化管理新阶段，到2030年将建立多层次调控体系，满足每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [4]

新能源消纳工作总体战略 - 新能源消纳工作是规划建设新型能源体系、构建新型电力系统的重要内容 [1] - 内蒙古主要从提升电力外送、促进本地消纳和提升调节能力三个方面发力推动新能源消纳与利用 [1] 绿电外送消纳 - 推动“蒙电外送”扩容增绿，加强跨省跨区新能源合作 [1] - 在全国范围内率先开展跨省域特高压绿电交易，与北京、天津等5个省份建立绿电外送交易合作关系 [1] - 稳步提升上海庙—山东、锡盟—泰州等外送通道的绿电输送规模和配比 [1] - 今年前10个月，全区新能源外送电量近800亿千瓦时，同比增长超60%，占全国1/3以上 [1] 绿电本地消纳 - 创新出台促进新能源就地消纳的一揽子政策措施 [2] - 探索实施源网荷储一体化、风光制氢一体化等6类新能源市场化消纳场景 [2] - 招引先进绿色高载能产业，发展绿色算力，试点建设零碳和低碳园区，推进战略性新兴产业和工业项目绿电应用 [2] - 布局绿色氢氨醇产业，统筹推进氢能“制储输用”全产业链发展 [2] - 打通绿氢燃料电池汽车、氢能源动力火车、绿氢耦合煤化工、绿氢制绿氨、天然气掺烧绿氢等多元应用场景 [2] - 今年1—10月，全区新能源本地消纳电量约1500亿千瓦时，同比增长超20% [2] - 目前，全区已形成绿氢产能6万吨/年 [2] 调节能力提升 - 有序开发建设抽水蓄能电站，加快建设乌海、赤峰芝瑞抽水蓄能项目，巴彦淖尔太阳沟、包头美岱抽水蓄能项目均已按计划开工 [2] - 在电网关键节点、新能源富集地区，统筹布局新型储能项目，涵盖锂电池、液流电池、飞轮储能、压缩空气储能等多种技术路线 [2] - 预计到今年年底，全区新型储能建成装机规模有望达到1600万千瓦 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但建议沿政策敏感型领域和低估值高成长标的两条主线进行布局 [31] 报告核心观点 - 北交所开市四周年，市场规模稳步扩容至282家上市公司，总市值近万亿，国家级专精特新"小巨人"占比超五成 [28] - 行业层面呈现"防御优于成长"特征，医疗保健和燃气等防御性板块逆势走强，科技板块普遍回调 [29] - 当前北交所估值分化显著，PE（TTM）均值高于创业板但低于科创板，建议关注12月指数调整带来的成分股流动性溢价机会 [31] 当周市场概览 - **整体表现**：当周北交所全部A股日均成交额达213.8亿元，环比下降5.9% [8]；北证50指数收跌0.56% [8]；当周日均换手率达3.2% [8] - **个股表现**：当周涨幅前五大个股为荣亿精密（20.5%）、朱老六（19.5%）、灵鸽科技（17.5%）、丹娜生物（16.0%）、安达科技（13.2%）[16]；跌幅前五大个股为锦华新材（-12.3%）、灿能电力（-11.1%）、科润智控（-8.8%）、中诚咨询（-8.6%）、华密新材（-8.3%）[16] 重点新闻及政策 - **新能源消纳**：两部门发文促进新能源消纳，目标到2030年建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，并加强新能源与算力设施协同规划 [18] - **民间投资**：国办印发措施鼓励民间资本参与铁路、核电、水电等项目，持股比例可在10%以上，并引导其参与城市基础设施和低空经济领域建设 [20] - **新能源汽车**：今年1至10月，我国新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，10月月度销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [21] - **6G技术**：我国完成第一阶段6G技术试验，形成超过300项关键技术储备 [23] - **工业增长**：10月份规模以上工业增加值同比增长4.9% [27] 核心驱动因素分析 - **宏观与政策**：长期政策红利为高端制造、新能源领域专精特新企业提供增长动能 [28]；北交所总市值近万亿 [28] - **行业与个股**：医疗保健板块受创新药政策及冬季呼吸道疾病高发推动 [29]；燃气板块受益于LNG价格回升及保供政策 [29]；科技板块受全球供应链波动及国内算力需求阶段性饱和影响而回调 [29] - **市场情绪与资金面**：当周北交所成交额环比减少5.86%至1069.60亿元，融资融券余额下降1.17亿元至78.31亿元，显示杠杆资金趋于谨慎 [30] 投资建议与策略 - 建议沿两条主线布局：一是政策敏感型领域，如消费、特高压、反制概念、进口替代等；二是低估值高成长标的，如林泰新材、锦华新材等 [31] - 短期需规避高换手、高估值标的，关注12月指数调整带来的成分股流动性溢价机会 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅缺乏供需改善的内生驱动力，基本面保持弱现实，期货价格承压震荡为主 [4] - 10 月产量 13.70 万吨，11 月西南产区有减产预期，月产量预计在 12 万吨左右，减产兑现程度待观察 [4] - 硅片和电池片产量继续稳定，但终端需求自“抢装”之后保持低谷，产业链利润集中在硅料端，下游硅片和组件价格松动，现货提价面临较大阻力 [4] - 政策面持续未兑现成立平台预期，但协会和官媒发声强调稳定预期，弱现实和政策维稳博弈 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格先弱后强，PS2601 合约收盘价 52655 元/吨，跌幅 2.90%，成交量 249766 手，持仓量 136243 手，净减 8948 手 [4] - 多晶硅 n 型复投料成交价格区间为 4.9 - 5.5 万元/吨，成交均价为 5.32 万元/吨，环比持平；n 型颗粒硅成交价格区间为 5.0 - 5.1 万元/吨，成交均价为 5.05 万元/吨，环比持平 [4] 行情要闻 - 11 月 17 日，多晶硅仓单数量 8190 手，较上一交易日增加 90 手 [4] - 中国光伏行业协会声明相关工作正在稳步推进，网络流传小道消息均为不实信息 [4] - 国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，标志着新能源消纳进入精细化管理新阶段，到 2030 年要基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系 [4]