美国科技七巨头多数微涨。 | 谷歌(ALPHABET)· | 209.310 | 1.25% | | --- | --- | --- | | GOOG.O | | | | 英伟达(NVIDIA) | 179.432 | 0.81% | | NVDA.O | | | | 苹果(APPLE) | 229.080 | 0.58% | | AAPL.O | | | | 特斯拉(TESLA) | 340.670 | 0.19% | | TSLA.O | | | | TF 马逊(AMAZON) | 229.130 | 0.13% | | AMZN.O | | | | 微软(MICROSOFT | 507.239 | 0.00% | | MSFT.O | | | | 脸书(META PLATF | 753.185 | -0.21% | | META.O | | | 纳斯达克中国金龙指数拉涨1.22%。 | W | 纳斯达克中国金龙指数(HXC) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 08-25 10:35:51 | | | | | | | 8 ...

核心观点 - 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表态超预期转鸽 预示9月可能开启降息 但预防式基调和通胀影响下降息速度不会太快 预计年内最多降息2次 [1] - 欧央行通胀已不再是关注焦点 9月或按兵不动 [1][4] 全球大类资产表现 - 全球主要经济体股市多数上涨 上证综指上涨3.5% 恒生指数上涨0.3% 标普500上涨0.3% 日经225指数下跌1.7% 发达市场股票指数上涨0.4% 优于新兴市场涨幅0% [2] - 大宗商品价格涨跌互现 IPE布油期货上涨2.5% 标普-高盛商品指数上涨2.1% 伦敦金现上涨1.1% 南华商品指数下跌0.4% [2] - 10年期美债收益率较前一周回落7BP至4.26% 美元指数下降0.12%报收97.72 日元升值0.15% 美元兑日元收146.94 [2] 美国经济 - 8月美国Markit制造业PMI走强超出市场预期 服务业PMI小幅回落但仍处于相对高位 [3] - 7月美国成屋销售量增价减 新房开工同比增速明显回升 为2023年12月以来新高 [3] - 截至8月22日 美国5年期通胀预期为2.48% 较上周回升6BP 10年期通胀预期为2.41% 较前一周回升3BP [3] 欧洲经济与政策 - 8月欧元区制造业PMI持续回升 欧元区27国消费者信心指数小幅回落 [4] - 鲍威尔公布修订的《长期目标和货币政策战略声明》 取消货币政策"补偿性"策略 从灵活的平均通胀目标制回到灵活通胀目标制 [4]

上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话，给全球黄金投资者打了一针强心剂！他明确表 示 "通胀若持续降温，将考虑降息"，这番 "鸽声" 瞬间点燃市场热情，金价应声上涨近 1%，重返 1940 美元上方。 但奇怪的是，市场并未完全 "买账"。黄金涨势在 1950 美元关口前明显遇阻，多空双方陷入微妙拉锯。 为何投资者仍 "悬着一颗心"？ UNFX分析指出三大关键矛盾： 若全球衰退风险缓解（如中国经济刺激见效），黄金的 "避险光环" 可能褪色。 三、技术面关键位争夺 1950 美元是黄金多空分水岭：突破则打开 2000 美元空间，受阻则可能回踩 1900 支撑。 当前金价处于 "上下两难" 的三角整理末端，急需新催化剂打破平衡。 一、鸽派预期 VS 顽固通胀 鲍威尔虽松口降息可能，但强调 "通胀仍远高于目标"，暗示政策不会急转弯。 本周五美国 PCE 通胀数据若超预期，可能瞬间扑灭降息幻想，黄金将首当其冲。 二、美元走弱 VS 避险需求降温 美联储暂停加息虽压制美元，但欧洲经济疲软（尤其德国）反向支撑美元韧性。 UNFX 策略建议： 风险提示：谨防地缘冲突（如俄乌、台海）突发升级引发的波动陷阱。 黄金市场 ...

核心观点 - Jackson Hole会议释放鸽派信号，暗示9月降息即将到来，美联储政策立场转向关注就业下行风险，并调整货币政策框架以放松降息约束 [2] - 美股短期预计震荡上行，中长期趋势向上，由经济基本面和企业盈利韧性主导，AI叙事延续且政策托底经济下行 [3][5] - 全球市场分化：发达市场上涨0.4%，新兴市场下跌0.5%，港股震荡上行但资金增配需更多理由，黄金ETF机构小幅减持 [5][6][7] Jackson Hole会议要点 - 鲍威尔暗示降息临近，指出就业风险超过通胀，关税影响为"一次性"，9月降息概率提升至81% [2][21] - 货币政策框架修订：放弃平均通胀目标，回归灵活通胀目标制，删除有效利率下限和充分就业缺口表述 [2] - 美国2025年经济显著放缓，但未断崖式恶化，居民工资和财富效应支撑消费 [2][3] 美股市场展望 - 短期支撑因素：9月降息概率高（需就业人数增幅<15万且通胀环比<0.4%），历史鸽派会议后标普500平均涨1.3%（1周）和5.5%（3个月），市场广度升至71%，风险溢价-0.76% [3][22][26] - 中长期驱动：经济放缓但不衰退，AI加速落地（Token暴增），降息和减税政策托底，企业盈利修正斜率向下但基本面稳健 [3][5][34] 全球市场表现 - 周度表现：发达市场涨0.4%，新兴市场跌0.5%；道指领涨1.5%，标普500涨0.3%，纳指跌0.6%；恒生科技涨1.9%，恒指涨0.3% [5][9] - 资金流向：全球股票ETF净流入167.08亿美元（放缓128.39亿），债券ETF净流入89.19亿美元（放缓95.23亿）；美国股票ETF净流入最多（+62.3亿），日本净流出最多（-18.5亿） [7][36] - 行业ETF：科技净流入13.3亿美元（本周最多），工业净流出1.0亿美元 [38] 港股与黄金 - 港股动力与阻碍：美联储降息预期提振反弹，但资金等待科技财报（英伟达、阿里、美团）指引，A股行情优于H股制约资金增配 [5] - 黄金持仓变动：SPDR黄金信托减持492.59亿美元（持有量周环比-0.9%），安本实物黄金ETF增持57.27亿美元，增持国家集中在美国、英国、德国 [6][28][29] 下周关注重点 - 经济数据：美国7月耐用品订单（8/26）、二季度GDP修正值（8/28）、7月PCE通胀（8/29） [8] - 事件与财报：美联储官员讲话、印度关税上调至50%（8/28）、英伟达及阿里等财报发布（8/27-29） [8]

这一表态也令美元及美国国债收益率承压。截至发稿，追踪美元对六种主要货币汇率的美元指数（DXY）在97.60 附近挣扎，该水平接近近四周低点；与此 同时，10年期美国国债收益率徘徊在上周五触及的低点4.27% 附近。 此前投资者普遍预期鲍威尔会重申利率政策"观望等待"的立场，然而他意外释放的鸽派基调，大幅提振了投资者的风险偏好。 每日市场动态：风险偏好升温，英镑汇率走高 美联储主席鲍威尔释放出"愿意放松限制性货币政策"的信号后，英镑兑美元汇率表现强势。 上周五鲍威尔表示："尽管如此，当前货币政策处于限制性区间，综合基准前景与不断变化的风险平衡，或许有必要调整我们的政策立场。" 周一欧洲交易时段，英镑兑美元（GBP/USD）汇率维持上周五涨幅，在1.3530附近震荡。上周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，释放出对利 率前景的鸽派信号，受此影响，英镑兑美元汇率表现坚挺。 技术分析：英镑形成 "头肩底" 反转形态 本周初，英镑兑美元汇率稳稳站在1.3500 关口上方。由于汇率回升至20 日指数移动平均线（EMA，目前在1.3466 附近）上方，英镑兑美元的短期趋势已转 向看涨。 英镑兑美元还形成了"头肩底" ...

来源：金都财神A 【消息面】 亚市早盘，黄金震荡微跌，目前交投于3366美元附近。上周五金价大涨1%，盘中一度创两周新高至3378.69美元，收报3371.78美元，因美联储主席鲍威尔在 杰克森霍尔年度央行研讨会上的讲话，如同一场及时雨，浇灭了市场对通胀的担忧，同时点燃了投资者对9月降息的热切期待。这不仅推动金价强势反弹， 更让美元汇率大幅下挫，黄金市场迎来新一轮看涨浪潮。 本周重点关注：纽约联储主席威廉姆斯等美联储官员讲话、美国7月耐用品订单月率初值、美国8月谘商会消费者信心指数、美国第二季度实际GDP年化季率 修正值、美国截至8月23日当周初请失业金人数和美国7月PCE数据。 【8.25黄金交易建议】 1，黄金稳健回落3356-3359美元附近做多单，止损3351美元，止盈看3375-3380美元 2，建议仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 【黄金行情走势简析】 1，上周五，黄金亚欧盘震荡下跌，美盘跌至3321.4美元触底反弹，晚间10点，鲍威尔讲话后，黄金大幅上涨，最高涨至3378.7美元，日线收大阳线，且站上 了中轨，KDJ指标金叉，附图拐头向上，MACD指标快慢线在0轴附近金叉，绿色空头动能缩量，走势 ...

日本股市表现及货币政策预期 - 日经225指数收涨0.4%至42807.82点 金属和机械类股领涨 [1] - 日本央行行长植田和男称紧张劳动力市场将持续对薪资构成上行压力 体现其认为稳定通胀即将确立观点 [1] - 日本央行认定劳动力短缺是推高通胀关键因素 言论或助长今年再次加息猜测 [1] 韩国股市及货币政策动向 - 韩国综合股价指数收涨1.3%至3209.86点 追随美股涨势上涨 [1] - 韩国央行周四政策会议很可能连续第二次维持利率不变 20位学家预计利率不变 7位预测降息 [1] - 高盛预计10月降息 多数学家预计上调2025年国内生产总值和通胀预测 [1] 外汇及债券市场动态 - 野村全球市场研究团队表示美联储主席鲍威尔偏宽松讲话或给美元兑日元带来更多下行空间 [1] - 野村对做空美元/日元交易更有信心 目标为10月底1美元兑142.00日元 [1] - 韩元走软 韩国指标债券收益率下跌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月降息呼之欲出，金价重返升势 [1] - 鲍威尔讲话偏向鸽派，9月降息概率增加，金价受利好刺激大幅反弹，中期有望重新走强 [4][7] 相关内容总结 金价走势 - 上周金价先抑后扬，纽约金价收盘每盎司3417美元，沪金收盘每克781.12元 [1] - 上周五金价一阳穿数阴，重新站在短期均线之上，短期需整固 [7] 俄乌冲突 - 特朗普与俄乌及欧洲领导人见面，但俄乌双方对领土等问题分歧大，实际冲突加剧，后续发展待观望 [2] 美联储降息 - 鲍威尔在央行年会上讲话为9月降息打开可能性，利率期货市场对9月降息25个基点押注升至89%，今年累计降息幅度预期提高至约58个基点 [4] - 特朗普施压、更换理事，美联储内部支持降息声音渐增，鲍威尔可能顺水推舟 [6] - 美国就业数据走弱，预防性降息有合理性，9月美联储降息25个基点可能性增大 [6][7] - 美元指数上周五跌至97.70附近 [7]

核心观点 - 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放鸽派信号 市场解读为9月降息前兆 但实际降息路径仍需经济数据支持 特别是8月通胀和失业率数据对比将决定9月是否降息[1][3] - 美联储内部对降息路径存在分歧 两位地区联储主席强调需保持紧缩立场直至通胀回落至2%目标 凸显数据依赖原则[3] - 报告预计2024年可能降息三次 9月降息概率从75%升至90% 12月可能再次降息 2025年预计降息两次但时点受白宫干预和主席换届影响[1][3] 货币政策路径分析 - 鲍威尔提出四大核心观点：就业市场风险平衡转变 关税对通胀影响有限 政策处于紧缩区间需调整 废除平均通胀目标制增强政策灵活性[3] - 货币市场价格显示9月降息25基点概率从75%升至90% 但实际路径取决于通胀 就业和消费数据[3] - 若8月通胀升幅小于失业率升幅则9月降息 反之可能推迟至10月 12月预计再次降息[1][3] 经济数据预期 - 8月通胀可能反弹 核心PCE通胀连续四年高于目标 更接近3%而非2%[3][5] - 移民劳工减少抵消需求放缓影响 失业率维持在低位 自然失业率与当前失业率差距收窄[3][9][18] - 薪资增速与服务通胀扣除能源房租后保持高位 职位空缺数/失业人数比率显示就业市场依然紧俏[13][15] 市场影响评估 - 鸽派信号推动美股上涨 科技股和小盘股领涨 短中期国债收益率回落 收益率曲线陡峭化 美元指数下跌[3] - 降息预期已部分反映在市场中 进一步提振效果减弱 长期国债收益率降幅较小[3][13] - 白宫直接管理市场预期削弱美联储独立性 可能推升大宗商品价格并打击美元指数[3] 历史数据与指标关联 - PCE通胀与核心PCE通胀同比增速在2019-2025年间波动 商品通胀和房租通胀为主要分项[5][11] - 失业率与非农就业增速呈现反向关系 2023-2025年失业率预计维持低位[9] - 标普500涨跌幅与消费者信心指数 制造业PMI新订单指数呈正相关 与经济痛苦指数负相关[27][34][29]

美联储政策与市场预期 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上明确暗示将会降息 [1] - 核心PCE物价指数若延续温和回落态势将进一步巩固降息预期为科技股提供双重利好 [4] 标普500指数表现 - 标普500指数出现连续5日下跌后上周五上涨2.1%距离历史高点仅差0.8% [3] - 指数市盈率较10年均值高出16% [3] - 今年以来80%涨幅来源于英伟达微软苹果等七家科技巨头 [4] 英伟达估值与市场地位 - 动态估值34倍虽低于五年平均值但仍远超半导体行业平均水平 [3] - 40%营收来自Meta微软Alphabet亚马逊四大科技巨头这些企业几乎占据标普500指数前十 [3] - 被称为"市场风向标"源于其独特产业生态位 [3] 企业级AI需求与资本支出 - 微软Azure云业务收入同比增长19%谷歌云增长31%表明企业级AI需求仍在扩张 [3] - Meta资本支出指引上调幅度低于市场预期引发对AI投资回报率质疑 [3] 期权市场情绪 - 英伟达相关期权组合中保护性认沽期权与看涨期权持仓比达1:1.3较三个月前上升40% [3] 技术形态与关键价位 - 股价形成典型"上升三角形"整理形态 [4] - 突破180美元阻力位可能引发新一轮技术性买盘跌破170美元支撑位可能触发程序化止损盘 [4] 市场风险集中度 - 市场把所有筹码押在几家公司的财报上任何微小失望都可能引发连锁反应 [4]