报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡回落，白银跟随上涨，铜缺乏明确驱动价格震荡，铝小幅反弹，氧化铝市场驱动较弱，锌价格相对承压，铅震荡运行，锡窄幅震荡，镍受弱预期压制但有现实成本支撑，不锈钢供需边际双弱钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金趋势强度为0，沪金2508昨日收盘价771.60，日涨幅 -0.73%，夜盘收盘价770.70，夜盘涨幅 -0.79%；Comex黄金2508昨日收盘价3299.00，日涨幅 -1.40% [2][5] - 白银趋势强度为0，沪银2508昨日收盘价8217，日涨幅 -0.76%，夜盘收盘价8249.00，夜盘涨幅 -0.07%；Comex白银2508昨日收盘价33.385，日涨幅 -0.76% [2][5] 铜 - 铜趋势强度为0，沪铜主力合约昨日收盘价77900，日涨幅0.01%，夜盘收盘价78100，夜盘涨幅0.26%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9596，日涨幅 -0.19% [9] - 2025年4月中国精炼铜产量125.4万吨，同比增加9%；1 - 4月累计产量478.1万吨，同比增加5.6%；4月中国铜材产量208.1万吨，较3月滑落但创多年同期高位；3月全球精炼铜产量251.35万吨，消费量249.3万吨，供应过剩2.05万吨；波兰铜矿开采税将从明年开始下调；艾芬豪矿业卡库拉矿山井下采矿暂停 [9][11] 铝和氧化铝 - 铝趋势强度为0，沪铝主力合约收盘价20040，较前一日 -115；LME铝3M收盘价2483，较前一日17 [12] - 氧化铝趋势强度为0，沪氧化铝主力合约收盘价3018，较前一日 -42 [12] - 5月27日河南地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3360元/吨；贵州某中型氧化铝企业近日复产，阶段运行产能60万吨左右 [14] 锌 - 锌趋势强度为0，沪锌主力收盘价22330，较前日涨幅0.65%；伦锌3M电子盘收盘2712.5，较前日涨幅0.30% [15] 铅 - 铅趋势强度为0，沪铅主力收盘价16825，较前日涨幅0.18%；伦铅3M电子盘收盘1994，较前日涨幅1.53% [18] 锡 - 锡趋势强度为 -1，沪锡主力合约昨日收盘价264690，日涨幅0.24%，夜盘收盘价264290，夜盘涨幅 -0.40%；伦锡3M电子盘昨日收盘价32410，日涨幅 -0.78% [21][22] 镍和不锈钢 - 镍趋势强度为0，沪镍主力收盘价122170，较前一日 -610 [25][26] - 不锈钢趋势强度为0，不锈钢主力收盘价12855，较前一日 -20 [26] - 印尼政府提高镍矿等资源税率；加拿大安大略省省长提出或将停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段；印尼某镍冶炼厂恢复生产；菲律宾议会讨论禁止镍矿出口法案；印尼某冷轧厂暂定6 - 7月停产检修 [26][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受原料供应紧张、海外铜矿供应扰动和国内再生原料供应收紧影响仍可能上冲，中期需留意经济走弱风险；铝价受库存去化支撑在偏高位置震荡；铅价或因再生减产推动废料跌价幅度加大而加深下方空间；锌价中期有下行风险；锡价重心或下移；镍价短期基本面略有回暖但后续偏空；碳酸锂价弱势震荡概率高；氧化铝价预计以成本为锚定，建议逢高轻仓布局空单；不锈钢市场短期延续震荡偏弱格局 [2][4][5][7][8][10][12][14][16] 各金属品种总结 铜 - 价格表现：伦铜收跌0.19%至9596美元/吨，沪铜主力合约收至78100元/吨，今日沪铜主力运行区间参考77600 - 78600元/吨，伦铜3M运行区间参考9500 - 9700美元/吨 [2] - 产业层面：LME库存减少2575至162150吨，注销仓单比例提高至47.1%，Cash/3M升水31.1美元/吨；上期所铜仓单增加0.2至3.5万吨，上海地区现货升水期货下调至150元/吨，广东地区库存环比减少，现货升水期货持平于220元/吨；国内铜现货进口亏损扩大至600元/吨左右，洋山铜溢价环比抬升；精废价差微幅缩窄至940元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.69%至2483美元/吨，沪铝主力合约收至20180元/吨，今日国内主力合约运行区间参考20000 - 20300元/吨，伦铝3M运行区间参考2440 - 2500美元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量51.2万手，环比减少1.4万手，期货仓单5.7万吨，环比减少0.1万吨；铝锭三地库存录得41.4万吨，环比小幅增加0.1万吨，广东、无锡两地铝棒库存录得8.2万吨，环比增加0.2万吨，铝棒加工费环比上涨；华东现货升水期货90元/吨，环比持平 [4] 铅 - 价格表现：周二沪铅指数收涨0.15%至16818元/吨，伦铅3S较前日同期跌10至1983.5美元/吨 [5] - 产业层面：SMM1铅锭均价16625元/吨，再生精铅均价16600元/吨，精废价差25元/吨；上期所铅锭期货库存录得3.73万吨，内盘原生基差 - 145元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME铅锭库存录得29.24万吨，LME铅锭注销仓单录得5.87万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 18美元/吨，3 - 15价差 - 60美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.181，铅锭进口盈亏为 - 657.97元/吨；国内社会库存录减至4.01万吨 [5] 锌 - 价格表现：周二沪锌指数收涨0.51%至22289元/吨，伦锌3S较前日同期跌3.5至2691.5美元/吨 [7] - 产业层面：SMM0锌锭均价22730元/吨，上海基差200元/吨，天津基差200元/吨，广东基差405元/吨，沪粤价差 - 205元/吨；上期所锌锭期货库存录得0.18万吨，内盘上海地区基差200元/吨，连续合约 - 连一合约价差255元/吨；LME锌锭库存录得15.12万吨，LME锌锭注销仓单录得7.12万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 21.55美元/吨，3 - 15价差 - 43.16美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.147，锌锭进口盈亏为 - 462.88元/吨；国内社会库存小幅录减至7.88万吨 [7] 锡 - 价格表现：周二锡价窄幅震荡，短期国内主力合约参考运行区间250000 - 270000元/吨，海外伦锡参考运行区间31000 - 33000美元/吨 [8][9] - 产业层面：1 - 4月国内锡矿进口量同比大幅下降47.98%，云南地区缅甸锡矿进口暂未明显增量，刚果(金)Bisie锡矿复产预计6月传导至冶炼端；云南与江西两地精炼锡冶炼企业开工率低；下游订单未见显著增量，对高价原料接受度有限；SMM三地库存报10333吨，较上周增加374吨 [8][9] 镍 - 价格表现：周二镍价偏弱震荡，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [10] - 产业层面：精炼镍产量处于历史高位；不锈钢市场表现平平，下游对高价镍接受度有限；镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿受需求拖累较难上涨，湿法矿价格下跌后持稳；镍铁价格企稳回升；5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量受4月减产影响，短期价格仍在高位；部分三元前驱体企业6月排产乐观，硫酸镍均价有走强预期 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报61737元，较上一工作日 + 0.34%，LC2507合约收盘价60920元，较前日收盘价 + 1.36%，今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间60220 - 61620元/吨 [12] - 产业层面：碳酸锂基本面弱势，海外矿价连续下移，国内库存处于高位；盘面价格对应成本密集区，矿山盐厂可能出现经营扰动，资金谨慎 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年5月27日，氧化铝指数日内下跌1.34%至3015元/吨，国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3300元/吨 [14] - 产业层面：广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨；山东现货价格报3255元/吨，升水06合约135元/吨；MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报23元/吨，由负转正；周二期货仓单报14.35万吨，较前一交易日去库0.69万吨；几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [14] 不锈钢 - 价格表现：周二下午15：00不锈钢主力合约收12855元/吨，当日 - 0.16%（ - 20） [16] - 产业层面：佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨；佛山基差195（ + 20），无锡基差295（ + 20）；佛山宏旺201报8650元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；山东高镍铁出厂价报955元/镍，保定304废钢工业料回收价报9400元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨；期货库存录得134611吨，较前日 - 4510；社会库存录得111.77万吨，环比增加0.85%，其中300系库存69.30万吨，环比减少3.42% [16]

日本央行行长植田和男：围绕关税措施的不确定仍存在。 贸易谈判方面的不确定性依旧很高。 ...

美股全线爆发。 欧美谈判利好引爆美股市场，美东时间周二，美股三大指数集体大幅收涨，道指大涨超740点，纳指、标普500 指数均涨超2%。美股大型科技股全线走强，特斯拉大涨近7%。 分析认为，美股市场全线爆发的主要原因是，贸易紧张局势出现了缓和迹象，欧美将加快贸易谈判进程，重燃 了市场乐观情绪，VIX恐慌指数隔夜大跌超7%。另外，美国总统特朗普周二表示，对欧盟加快贸易谈判进程 感到鼓舞。 与此同时，美国5月消费者信心指数大幅反弹，这也提振了美股市场信心。据最新发布的报告，美国5月消费者 信心指数上升12.3点至98，大幅高于预期的87，这是自去年11月以来的首次月度增长，也是自2021年3月以来 的最大月度增幅。 美股全线大涨 美东时间5月27日，美股三大指数全线爆发，截至收盘，道指大涨超740点，涨幅达1.78%；纳指大涨2.47%， 标普500指数涨2.05%。 美股大型科技股集体大涨，截至收盘，美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨2.93%，费城半导体指数涨 3.38%。其中，英伟达涨3.21%，博通涨3.03%，谷歌A涨2.63%，苹果涨2.53%，亚马逊涨2.5%，Meta涨 2.43 ...

近期， 美国宣布推迟对欧盟加征高额关税的决定，释放出明显的缓和信号，引发金融市场积极反应。 美股大幅上涨，投资者风险偏好显著上升，显示出 市场对贸易环境改善的高度敏感。 美国国家经济委员会主任哈塞特表示，将在未来看到更多贸易协议，甚至可能就在本周；对某些国家的关税可能降至10%或更低；关税的降低将适用于提 供良好条件的国家。 当前正值财报季密集披露期，市场也在聚焦企业基本面表现。数据显示，已有超过95%的标普500指数成分公司披露财报，其中近78%的企业超出市场预 期，显示出企业盈利能力整体依然稳健。 本周，Okta、Macy's、Costco和英伟达等重要企业将公布季度财报，市场将从中寻求对企业未来业务发展及经济周期趋势的更多线索。 周二，美股三大股指强劲反弹，道指涨1.78%，标普500指数涨2.05%，纳指涨2.47%。 耐克宣布提高在美销售商品价格，股价涨超4%领涨道指，英伟达 涨逾3%。万得美国科技七巨头指数涨2.9%，特斯拉涨近7%，谷歌涨逾2%。中概股涨跌不一，小马智行涨超22%，拼多多跌超13%。 美元指数随即上涨0.5%，至99.49，显示资本流动向美元倾斜；纽约尾盘，美元指数涨0.64%报 ...

（华尔街日报） 欧盟要求欧洲主要商业团体收集其成员在美国投资的最新信息，以加快与特朗普政府的贸易谈判。 ...

欧美贸易谈判立场 - 法国总统马克龙表示欧盟与美国有达成协议的愿望 目标是建立和平的投资和贸易框架 同时维护各自利益并实现公平竞争 欧盟支持公平公正的竞争 目标是尽可能低的关税 [1][4] - 欧盟贸易和经济安全委员谢夫乔维奇此前表示欧盟不会接受不公平的贸易协议 马克龙的表态与其一致 [4] - 欧盟官员曾释放信息称有足够时间与美国达成比英美协议降税幅度更大的协议 [5] 欧盟对美贸易策略 - 欧盟今年以来与墨西哥 马来西亚 印度 南非等国启动或推进贸易谈判 以拓展美国以外的市场 这可能是欧盟倾向于以较慢节奏推进对美谈判的原因 [5] - 美国威胁将于7月9日起对欧盟加征的关税税率从20%提升到50% 这对后续谈判的影响尚待观察 [5] 德国对美科技企业立场 - 德国总理默茨指出美国科技公司在欧盟受到大力保护 包括税收方面 暗示这种情况可以改变 但强调不希望对抗升级 而是共同解决问题 [9] - 默茨认为美国将关税视为单方面保护经济的工具 并视之为零和游戏 即欧盟经济变糟对美国有利 [9] 欧盟对美反制措施 - 欧盟公布价值950亿欧元的对美关税反制清单 涵盖美国汽车 民用飞机 农产品及酒类制品 其中针对民用飞机的加税针对波音 酒类加税则针对美国共和党票仓 [9] - 今年以来欧美围绕科技企业监管矛盾持续 2月美国指责欧盟对美国科技公司进行经济剥削和海外勒索 威胁加征关税 3月欧盟以违反《数字市场法》为由推动对苹果和Alphabet的调查 [9] - 德国总理默茨暗示可能对美国科技企业加税 意味着欧盟或从监管和税收两个方向同时施压 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美欧贸易、中国电动汽车行业 - **公司**：波⾳公司、比亚迪、理想汽车、长城汽车、吉利汽车 纪要提到的核心观点和论据 美欧贸易方面 - **核心观点**：欧盟与美国加快贸易谈判以避免贸易战，特朗普推迟加征关税期限，但谈判仍面临诸多问题 [1][2][3] - **论据**： - 欧盟委员会主席与特朗普通电话后，双方同意加快贸易谈判并保持密切联系 [2] - 特朗普将向欧盟征收50%关税的最后期限推迟至7月9日 [3] - 谈判存在诸多问题，欧洲抱怨不清楚美国诉求和代表，美国称欧盟不公平针对美国公司 [4] - 此前美国拒绝了欧盟关于共同取消工业品关税、扩大美国农产品准入和合作开发AI数据中心的提案 [8][9] - 特朗普50%关税威胁将冲击价值3210亿美元的美欧商品贸易，使美国GDP下降近0.6%，推动物价上涨超0.3% [7][8] 中国电动汽车行业方面 - **核心观点**：比亚迪大幅降价引发行业股价下跌和价格战，行业竞争加剧且库存高企 [19][20][21] - **论据**： - 比亚迪上周对22款电动和插电式混合动力车型降价达34%，周一其股价在香港最多跌8.3%，同行股价跌幅超5% [19][20] - 为刺激消费需求，汽车制造商纷纷降价，但上月经销商库存达350万辆，库存天数57天，为2023年12月以来最高 [22][23] - 比亚迪海鸥降价20%，海豹双电机混动轿车降价34% [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **美欧贸易**：欧盟已批准对价值239亿美元美国商品加征关税，还准备对950亿欧元美国产品加征额外关税；部分成员国呼吁谈判前保持冷静 [12][13][14] - **中国电动汽车行业**：尽管电动汽车销售创年度新高，但增长减速；比亚迪清理旧车型库存给经销商带来财务压力 [21][25]

由于对欧盟提交的方案感到不满，特朗普威胁对其征收50%的关税，并且打算从6月1日开始执行。为了阻止这种局面发生，欧盟委员会主席冯德莱恩主动找 到特朗普说情。 冯德莱恩找特朗普说情见效 在当时的情况下，欧盟与美国的关系并没有太大问题，而且欧盟对拜登政府几乎是言听计从。随着特朗普的上台，情况就发生了比较大的变化，现在欧美关 系裂痕非常明显。 特朗普已经发出了明确的信号，要对欧盟征收关税，就看双方能够达成什么样的贸易协议。站在欧盟的角度，肯定不希望牺牲太多自身的利益，但特朗普多 次表示，欧盟的成立是为了占美国的便宜，所以他希望能从贸易协议中赚取更多利益。 在这种情况下，欧盟其实没得选。如果同时与世界前两大经济体展开贸易战，腹背受敌的欧盟恐怕很难吃得消，将贸易谈判的时间推迟到7月9日，也算是一 种缓兵之计。 在这段时间里，欧盟除了与美国展开谈判，与中国的对话显得至关重要。值得一提的是，中欧峰会将于今年7月份举行，届时欧盟领导人将亲自来一趟中 国。 经过一番电话交谈后，特朗普同意了冯德莱恩的请求，将双方的贸易谈判延长到7月9日，也就是回到了特朗普最初设定的90天谈判期。 也就是说，是否与美国达成贸易协议，达成什么样的贸 ...

美国对中国起重机征收关税的影响 - 美国港务局协会反对对中国起重机征收100%关税 预估将导致美国损失67亿美元并抑制基础设施投资升级 [1] - 美国航运商会认为该关税与美中贸易谈判目标背道而驰 批评对运输工具征收关税适得其反 [3] - 休斯敦港已与中国企业签订8台岸桥起重机采购合同 预计2026年春季交付 [3] 全球岸桥起重机市场格局 - 除中国外全球仅有日本三井E&S 芬兰科尼和德国利勃海尔3家企业生产岸桥起重机 但均无法满足市场需求 [3] - 美国目前没有岸桥起重机制造商 该行业从上世纪80年代起就已绝迹 [3] - 德国和芬兰生产的起重机使用大量来自中国和俄罗斯的零部件 未来可能面临25%关税 [5] G7内部贸易分歧 - G7财长会议淡化美国关税引发的贸易紧张局势 联合声明仅一次提及"贸易"且未涉及关税议题 [6] - G7内部存在认知分裂 美国坚持安全框架处理经济问题 欧盟追求战略自主 日本在安全与经济间摇摆 [8] - G7国家GDP占比从1992年68%暴跌至2023年45% [8]