财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入153.38亿元，同比增长8.59%，其中第二季度收入87.87亿元，同比增长10.31% [1] - 归母净利润3.1亿元，同比增长7.27%，第二季度净利润2.29亿元，同比增长9.71% [1] - 扣非净利润3.07亿元，同比增长11.66%，货币资金34.97亿元，同比增长19.15% [1] - 净利率2.37%，同比提升6.18%，但毛利率6.11%同比下降4.29% [1] - 每股收益0.2元同比下降10.75%，每股净资产3.53元同比增长11.63% [1] 现金流与费用控制 - 每股经营性现金流0.53元，同比大幅增长596.99% [1] - 三费总额2.99亿元，占营收比1.95%，同比下降16.44% [1] - 经营活动现金流量净额因业务增长及应收账款管理优化，同比增幅达602.45% [3] - 投资活动现金流量净额因购建长期资产现金流出减少，同比增长50.29% [3] 资产负债结构 - 有息负债41.61亿元，同比下降6.80% [1] - 应收账款8.84亿元，同比增长4.59%，占最新年报归母净利润比例达103.68% [1][4] - 短期借款因业务量增加，同比大幅增长219.0% [3] - 货币资金/流动负债比例为64.49%，有息资产负债率达20.9% [4] 投资回报与预期 - 2024年ROIC为7.85%，净利率3.07%，历史中位数ROIC为13.62% [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩8.96亿元，每股收益均值0.69元 [4] 基金持仓情况 - 创金合信鑫利混合A（008893）持有2.80万股，持仓未变动，该基金规模0.34亿元 [5] - 基金最新净值1.4854，近一年上涨1.79%，由基金经理闫一帆张贺章管理 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入34.23亿元，同比下降13.04%，归母净利润1.36亿元，同比上升32.87% [1] - 第二季度单季度营业总收入18.86亿元，同比下降9.5%，归母净利润5330.89万元，同比下降38.9% [1] - 毛利率同比增幅18.28%至16.93%，净利率同比增幅228.5%至2.54% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润7536.5万元，同比基本持平（-0.17%） [1] - 每股收益0.12元，同比增长32.81% [1] - 三费占营收比9.56%，同比增长22.11%，总额3.27亿元 [1] 资产负债结构 - 货币资金18.02亿元，同比增长2.71% [1] - 应收账款10.18亿元，同比下降14.23% [1] - 有息负债9.58亿元，同比下降31.61% [1] - 每股净资产9.24元，同比增长2.59% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.3元，同比下降187.01% [1][2] - 经营现金流下降因锂资源采购结算方式变化及采购量增加导致现金支付额大幅增加 [2] - 投资活动现金流净额变动幅度131.15%，因理财资金减少 [3] - 筹资活动现金流净额变动幅度74.56%，因对外借款增加 [3] 特殊项目说明 - 财务费用变动幅度-25476.32%，因外汇业务增加及汇率管理强化导致汇兑收益大幅增加 [1] - 所得税费用变动幅度81.82%，因业绩增加导致税费相应增加 [2] 投资回报表现 - 去年ROIC为1.34%，近年资本回报率不强 [3] - 近10年中位数ROIC为6.68%，2023年最低为0.11% [3][4] - 应收账款/利润比达395.78%，需关注应收账款状况 [4] 机构预期与持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩5.54亿元，每股收益均值0.48元 [4] - 景顺资源LOF持有1030.84万股不变，规模15.63亿元，近一年上涨46.18% [5] - 华宝资源优选混合A增仓500万股，长城环保主题混合A新进208.91万股 [5] 业务背景 - 公司主营锂业务和民爆业务，涉及应用领域、产能情况、业务布局及行业地位 [6]

核心财务表现 - 营业总收入7.76亿元 同比增长16.57% [1] - 归母净利润3470.64万元 同比增长109.7% [1] - 扣非净利润3287.01万元 同比增长125.95% [1] - 第二季度单季度营收3.54亿元 同比增长13.4% [1] - 第二季度单季度归母净利润872.48万元 同比增长344.08% [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.72% 同比提升3.3个百分点 [1] - 净利率4.42% 同比大幅提升82.92% [1] - 每股收益0.1元 同比增长100% [1] - 三费占营收比10.81% 同比下降6.97% [1] 资产负债结构 - 应收账款1.97亿元 同比增长116.24% [1] - 有息负债9.02亿元 同比增长6.99% [1] - 货币资金2.67亿元 同比增长1.2% [1] - 每股净资产4.78元 同比增长4.28% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.06元 同比下滑162.44% [1] - 经营活动现金流净额下滑因采购支付现金增加 [2] - 投资活动现金流净额改善77.29% 因购建固定资产减少 [2] - 筹资活动现金流净额下滑61.27% 因偿还债务增加 [2] 费用与税务变动 - 销售费用增长31.42% 因销售人员薪酬及市场推广费增加 [1] - 财务费用下降49.8% 因汇兑损益减少 [2] - 所得税费用增长45.25% 因境外免税利润及递延所得税费用下降 [2] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数10.08% [2] - 2024年ROIC为-0.9% 属历史最低水平 [2] - 上市5年来出现1次亏损年份 [3] 运营模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动 [3] - 需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩6000万元 [4] - 预期每股收益均值0.16元 [4]

财务表现 - 营业总收入1.63亿元 同比增长18.32% [1] - 归母净利润4120.51万元 同比下降5.31% [1] - 第二季度营业总收入8573.28万元 同比增长8.49% [1] - 第二季度归母净利润2087.54万元 同比下降16.49% [1] - 扣非净利润3512.69万元 同比下降6.67% [1] - 毛利率49.24% 同比下降10.44个百分点 [1] - 净利率25.23% 同比下降19.97个百分点 [1] - 每股收益0.16元 同比下降5.88% [1] 资产负债结构 - 货币资金6256.02万元 同比下降32.49% [1] - 应收账款6907.28万元 同比增长23.88% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达73.2% [1] - 有息负债60.54万元 同比微增0.75% [1] - 每股净资产6.8元 同比增长3.09% [1] - 在建工程大幅增长73.69% 主要因食品板块研发生产基地项目投入增加 [2] - 一年内到期的非流动资产增长43.78% 因银行定期存款增加 [2] - 其他非流动资产下降53.34% 因长期定期存款及预付工程款减少 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.11元 同比下降44.47% [1] - 经营活动现金流净额下降44.47% 主要因采购货款支付增加 [2] - 投资活动现金流净额增长42.77% 因投资理财操作 [2] - 筹资活动现金流净额大幅增长97.49% 因上年同期进行股利分配 [2] 成本费用 - 三费总额1792.96万元 占营收比例10.98% 同比下降7.62% [1] - 营业成本增长33.41% 主要因生产基地转固导致折旧摊销增加 [2] - 信用减值损失下降120.39% 因销售额增加导致应收款上升 [2] 投资回报与业务特征 - 2024年ROIC为3.95% 资本回报率不强 [3] - 2024年净利率31.16% 显示产品附加值极高 [3] - 上市以来ROIC中位数12.39% 投资回报较好 [3] - 业绩主要依靠资本开支驱动 [3] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.28亿元 [3] - 每股收益预期均值0.49元 [3]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入289.44亿元，同比下降14.06% [1] - 归母净利润14.63亿元，同比上升18.63% [1] - 第二季度营业总收入145.92亿元，同比下降13.18%，归母净利润8.85亿元，同比上升30.21% [1] - 毛利率13.17%，同比增幅18.08%，净利率4.85%，同比增幅32.5% [1] - 每股收益0.24元，同比增18.65%，每股净资产4.37元，同比增5.3% [1] - 扣非净利润11.49亿元，同比增13.03% [1] 现金流与资产负债变动 - 货币资金58.9亿元，同比增28.23% [1] - 应收账款36.3亿元，同比增16.48% [1] - 有息负债242.71亿元，同比增7.90% [1] - 每股经营性现金流0.37元，同比增104.54% [1] - 经营活动现金流净额大幅增长因采取低库存运营策略 [3] - 投资活动现金流净额增42.35%因收到万盛股份股权转让款 [3] - 筹资活动现金流净额降208.31%因去年同期融资规模增加 [3] 费用与成本结构 - 三费总额11.2亿元，占营收比3.87%，同比增5.55% [1] - 销售费用降13.97%因产销量下降 [3] - 管理费用增11.42%因业务发展及印尼金祥焦炭项目投产 [3] - 财务费用降48.62%因融资成本下降及结构调整 [3] - 研发费用降12.34%因推动数智研发体系构建 [3] - 营业成本降16.01%因原燃料采购价格下降及产销量减少 [3] 资产与负债项目变动原因 - 货币资金变动因提升资金周转效率 [3] - 交易性金融资产增30.99%因天工股份等公允价值变动 [3] - 应收票据增47.05%因客户商票结算规模增加 [3] - 预付款项增62.97%因采购预付款增加 [3] - 存货降11.21%因库存周转效率提升 [3] - 短期借款增22.78%为调整债务结构降低财务费用 [3] - 长期借款降26.25%为调整债务结构 [3] 投资收益与特殊项目 - 投资收益增555.8%因权益法核算长期股权投资收益增加 [3] - 公允价值变动收益增214.41%因天工股份等金融资产公允价值变动 [3] - 衍生金融负债增155.13%因套期工具公允价值变动 [3] - 交易性金融负债增11709.93%因衍生金融产品公允价值变动 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司近10年ROIC中位数7.77%，2024年ROIC为5.37% [4] - 历史最差年份2015年ROIC为-6.3% [4] - 上市以来24份年报中亏损3次 [4] - 商业模式主要依靠研发驱动 [4] - 净利率3.55%（去年全年），产品或服务附加值不高 [4] 基金持仓情况 - 嘉实价值精选股票A持有4614.56万股，新进十大持仓 [6] - 嘉实旗下三只基金新进十大持仓，合计持有超1亿股 [6] - 国泰中证钢铁ETF持有924.81万股且减仓 [6] - 钢铁LOF减仓至502.01万股 [6] - 嘉实价值精选股票基金规模39.59亿元，近一年上涨15.71% [6] 分析师预期与估值指标 - 证券研究员普遍预期2025年业绩29.62亿元，每股收益0.48元 [5] - 公司预估股息率4.31% [4] - 货币资金/流动负债仅为24.12% [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为11.06% [5] - 有息资产负债率达33.73% [5] - 应收账款/利润达160.56% [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.74亿元 同比下降11.24% [1] - 归母净利润5146.02万元 同比下降35.37% [1] - 第二季度单季度营收2.42亿元 同比上升3.92% 但归母净利润亏损1604.27万元 同比减亏44.15% [1] 盈利能力指标 - 毛利率58.66% 同比下降1.31个百分点 [1] - 净利率7.65% 同比下降27.21% [1] - 每股收益0.11元 同比下降34.9% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.24亿元 三费占营收比33.3% 同比增加5.98% [1] - 财务费用同比大幅上升100.56% 主要受美元汇率变动影响 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.11元 同比大幅增长136.47% 主要因包材款、原辅材料款等支付减少 [1][3] - 货币资金2.99亿元 同比下降33.73% [1] - 存货/营收比率达118.11% 存货状况需关注 [5] 投资与资产变动 - 在建工程大幅减少95.22% 因1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目转固 [3] - 投资活动现金流净额变动-274.94% 因购买短期理财产品 [4] - 投资收益同比增长105.67% 源于联营企业减亏及理财产品收益 [4] 特殊项目影响 - 信用减值损失变动222.18% 因收回部分应收款导致坏账准备转回 [4] - 资产减值损失大幅恶化 因控股子公司计提其他品牌酒类存货跌价准备增加 [4] - 营业外收入增长1474.18% 因将应付往来款确认为营业外收入 [4] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数仅2.34% 资本回报率偏弱 [4] - 2020年ROIC低至-5.09% 投资回报极差 [4] - 上市13年来亏损年份达2次 生意模式显现脆弱性 [4] 战略与品牌 - 公司更名为天佑德酒 因天佑德品牌占自有品牌青稞酒比例超50% 实现公司名称、品牌名称、证券简称统一 [5] - 商业模式主要依靠营销驱动 需关注驱动力背后的实际情况 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入34.55亿元，同比增长20.58%，归母净利润6.01亿元，同比增长41.55% [1] - 第二季度单季度营业总收入18.76亿元，同比增长22.02%，归母净利润3.28亿元，同比增长34.4% [1] - 毛利率提升至33.79%，同比增长14.04%，净利率提升至17.28%，同比增长17.11% [1] 盈利能力指标 - 每股收益1.12元，同比增长43.59%，每股经营性现金流1.39元，同比增长43.43% [1] - 扣非净利润5.59亿元，同比增长32.33% [1] - 三费占营收比8.33%，同比增长24.58%，主要因销售费用、管理费用、财务费用总计2.88亿元 [1] 资产负债结构 - 货币资金45.66亿元，同比增长18.94%，应收账款20.03亿元，同比增长19.58% [1] - 有息负债27.29亿元，同比增长41.40%，主要因短期银行融资增加 [1][2] - 无形资产因收购子公司长沙博电增长39.46%，使用权资产因同一收购减少75.93% [1][3][5] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额因销售回款增加增长43.43% [10] - 投资活动现金流量净额因购置长期资产减少59.95% [11] - 筹资活动现金流量净额因短期借款增加增长109.8%，现金及等价物净增加额增长42.7% [11] 资本运作与机构持仓 - 公司回购股票导致库存股增长45.27% [8] - 泓德基金旗下多只产品新进十大持仓，其中泓德瑞兴三年持有期混合持仓182.77万股 [12] - 国泰君安君得明混合减持64.81万股，交银数据产业灵活配置混合减持47.24万股 [12] 分析师预期与业务评价 - 证券研究员普遍预期2025年业绩12.33亿元，每股收益2.27元 [11] - 公司去年ROIC为8.33%，净利率16.58%，近10年中位数ROIC为11.61% [11] - 建议关注应收账款状况（应收账款/利润达199.82%） [11]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入45.8亿元，同比增长16.75%，其中第二季度营收25.87亿元，同比增长31.79% [1] - 归母净利润亏损500.28万元，同比下降119.72%，第二季度归母净利润2507.51万元，同比下降27.33% [1] - 扣非净利润亏损796.82万元，同比下降134.05% [1] 盈利能力指标 - 毛利率9.44%，同比下降19.62%，净利率-0.11%，同比下降123.57% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.12亿元，三费占营收比4.63%，同比下降14.86% [1] - 财务费用同比增长49.32%，主要因现金管理收益减少 [1] 资产与负债状况 - 货币资金11.55亿元，同比下降0.48%，应收账款21.3亿元，同比下降3.43% [1] - 有息负债17.77亿元，同比增长12.43%，有息资产负债率达20.31% [1][4] - 每股净资产6.83元，同比增长2.77% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-5.18元，同比下降21.56% [1] - 货币资金/流动负债比例为26.17%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.62% [4] - 投资活动现金流净额变动-377.35%，因购买结构性存款；筹资活动现金流净额变动65.23%，因拓展市场规模资金需求增加 [2] 投资回报与业务质量 - 2024年ROIC为3.52%，净利率1.18%，显示资本回报率不强且产品附加值不高 [2] - 近10年ROIC中位数4.27%，2016年最低为1.82%，历史投资回报表现一般 [2] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达1842.42% [1][4] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需关注驱动力背后的实际情况 [2] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达11.12% [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.79亿元，同比下降10.06%，归母净利润2293.5万元，同比大幅上升118.19% [1] - 第二季度单季度营业总收入1.87亿元，同比上升21.83%，归母净利润1213.57万元，同比上升108.79% [1] - 盈利能力显著改善，毛利率36.21%，同比增幅230.36%，净利率6.06%，同比增幅119.02% [1] 成本费用控制 - 三费总额8801.1万元，占营收比23.25%，同比下降33.4% [1] - 销售费用同比下降56.85%，主要因优化人员结构及招待费减少 [11] - 管理费用同比下降36.34%，通过人员优化及闲置资产清理实现 [11] - 财务费用同比下降22.6%，因贷款规模收缩导致利息支出减少 [12] 资产负债结构 - 货币资金1.15亿元，同比增加81.43% [1] - 应收账款3.44亿元，同比下降45.33% [1] - 有息负债10.65亿元，同比下降7.88% [1] - 应付账款同比下降42.22%，应付票据同比下降69.24%，均因营业收入减少导致应付货款下降 [6][7] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.15元，同比改善84.41% [1] - 经营活动现金流量净额同比上升84.41%，因采购成本降低及人员优化成效显著 [12] - 投资活动现金流量净额同比下降235.05%，因债权投资转让现金减少 [12] - 筹资活动现金流量净额同比下降142.79%，因取得借款现金减少 [12] 业务战略调整 - 营业收入下降因调整汽车装备业务接单策略，优先承接高毛利优质客户，减少低毛利回款差客户 [11] - 新能源业务的电池设备和充换电设备进行战略性调整，两大业务板块基本停止研发活动，研发费用同比下降74.77% [12] - 营业成本同比下降35.56%，通过降低采购成本、优化人员结构实现降本增效 [11] 历史业绩对比 - 公司上市以来中位数ROIC为5.38%，2024年ROIC为-46.83% [12] - 上市以来5份年报中出现2次亏损，显示生意模式存在脆弱性 [12] - 货币资金/流动负债仅为7.44%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-15.3% [13]

核心财务表现 - 营业总收入5.78亿元 同比下降7.84% [1] - 归母净利润-7918.17万元 同比下降46.22% [1] - 扣非净利润-8513.74万元 同比下降55.38% [1] 季度经营状况 - 第二季度营业总收入3.16亿元 同比下降18.1% [1] - 第二季度归母净利润-1019.21万元 同比下降129.49% [1] 盈利能力指标 - 毛利率34.57% 同比下降16.26个百分点 [1] - 净利率-14.17% 同比下降52.08% [1] - 三费占营收比12.53% 同比上升11.41% [1] 资产质量与现金流 - 应收账款9.2亿元 占最新年报营收比例达68.57% [1] - 每股经营性现金流-0.36元 同比下降12.56% [1] - 货币资金2.13亿元 同比增长9.04% [1] 特殊财务变动说明 - 财务费用变动幅度76.25% 主要因存款利息减少 [3] - 投资活动现金流净额变动24720.07% 因结构性存款赎回金额大于购买金额 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动81.36% 同样因结构性存款操作 [3] 历史业绩表现 - 近10年中位数ROIC为4.7% 投资回报较弱 [3] - 2024年ROIC为-15.4% 为历史最差水平 [3] - 上市以来10份年报中出现1次亏损年份 [3]