核心财务表现 - 2025年中报营业总收入45.8亿元，同比增长16.75%，其中第二季度营收25.87亿元，同比增长31.79% [1] - 归母净利润亏损500.28万元，同比下降119.72%，第二季度归母净利润2507.51万元，同比下降27.33% [1] - 扣非净利润亏损796.82万元，同比下降134.05% [1] 盈利能力指标 - 毛利率9.44%，同比下降19.62%，净利率-0.11%，同比下降123.57% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.12亿元，三费占营收比4.63%，同比下降14.86% [1] - 财务费用同比增长49.32%，主要因现金管理收益减少 [1] 资产与负债状况 - 货币资金11.55亿元，同比下降0.48%，应收账款21.3亿元，同比下降3.43% [1] - 有息负债17.77亿元，同比增长12.43%，有息资产负债率达20.31% [1][4] - 每股净资产6.83元，同比增长2.77% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-5.18元，同比下降21.56% [1] - 货币资金/流动负债比例为26.17%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.62% [4] - 投资活动现金流净额变动-377.35%，因购买结构性存款；筹资活动现金流净额变动65.23%，因拓展市场规模资金需求增加 [2] 投资回报与业务质量 - 2024年ROIC为3.52%，净利率1.18%，显示资本回报率不强且产品附加值不高 [2] - 近10年ROIC中位数4.27%，2016年最低为1.82%，历史投资回报表现一般 [2] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达1842.42% [1][4] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需关注驱动力背后的实际情况 [2] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达11.12% [4]