政策背景与消费现状 - 2024年底中央将扩大内需、提振消费列为首要任务，2025年政府明确相关政策导向并出台行动方案[1] - 2025年5月社零同比增长6.4%，超市场预期值4.85%[1] 商品消费补贴政策 - 2025年消费品以旧换新补贴额度从2024年的1500亿增至3000亿，覆盖范围扩大[2] - 2025年5月商品零售额同比增长6.5%，较上月加快1.4个百分点[5] 服务消费政策 - 文旅部开展活动，合作单位投入超10亿惠民补贴，多地结合暑期推出新一轮补贴[10] - 端午节假期出游1.19亿人次，同比增长5.7%，总花费427.30亿元，同比增长5.9%，人均消费为2019年的87.63%[10] 治本之策 - 2024年四季度仅24.9%居民倾向“更多消费”，61.4%选择“更多储蓄”[15] - 2025年多项政策协同稳定就业、改善收入预期、减轻民生负担[19] - 完善休假制度，2025年1月1日起假日增加2天[20]

□大河财立方 记者 徐兵 入夏以来，从龙虾节到露营节，从啤酒节到美食节，各地消费活动热度持续攀升，不只是夏夜烟火气的 回归，更是中国消费市场持续恢复、升级提速的鲜明写照。在此背景下，河南、福建、广东等地相继出 台提振消费专项行动方案，围绕稳就业、促增收、扩内需，释放出强烈的政策信号：消费不仅是经济增 长的重要引擎，更是畅通国内大循环的关键环节。 当前消费结构正在发生深刻变化，从吃穿用到托育养老、从商品购买到服务体验，消费升级趋势日益明 显。广东发放托育券、福建鼓励发放结婚消费券，河南打造"跟着赛事去旅行""跟着微短剧去旅游"的文 旅新场景，这些举措都集中指向服务消费的培育与壮大。服务消费的快速扩容，不仅关乎经济数字的增 长，更映射出城镇化进程中居民日常生活方式的深层变迁。 面对新的消费趋势，政策工具也在持续创新与升级。从直接补贴到结构性减税，从消费券发放到社保补 贴，从贷款贴息到带薪休假，各地政府正在通过多重路径激活消费动力。广东对符合条件的消费贷款给 予财政贴息，上海、贵州推动文旅、养老等项目通过基础设施REITs获得融资支持，海南鼓励探索春秋 假弹性休假机制……这些举措共同构建起更加系统、更有协同性的促消 ...

国民经济平稳运行 - 5月份国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，展现经济韧性和活力 [2] - 规模以上工业增加值同比增长5.8%，装备制造业增加值增长9%，贡献率达54.3% [3] - 服务业生产指数同比增长6.2%，增速环比加快0.2个百分点 [3] 制造业转型升级案例 - 山东美陵集团高效节能换热器订单排至2025年12月，预计上半年产值2.5亿元，高强度紧固件等产品预计产值1.3亿元 [5] - 公司建成26条自动化生产线，引进60多台机器人及200多台数字化装备，建成国内首条半轴自动化生产线 [5] 消费与内需扩大 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速环比加快1.3个百分点 [11] - 核心CPI同比上涨0.6%，涨幅环比扩大0.1个百分点，反映内需拉动增强 [10] - 高密市汽车以旧换新政策带动销量提升12.7%，换新占比达73% [13] 新动能产业表现 - 锂离子电池制造增加值同比增长28.6%，船舶制造增长12.8%，锅炉设备制造增长11.8% [16] - 新能源汽车产量增长31.7%，平板电脑增长30.9%，电动自行车增长20.5% [16] - 数字产品制造业增加值增长9.1%，智能无人飞行器制造增长85.9%，工业机器人产量增长35.5% [17] 外贸韧性显现 - 5月货物进出口总额同比增长2.7%，出口增长6.3%，对东盟及"一带一路"国家进出口持续增长 [24] - 山东利森特农业科技加紧生产出口巴西的温室骨架，计划全球布局服务团队 [21] - 广东佛山纺织企业通过全链条协同与技术创新突破贸易壁垒 [20]

国民经济运行 - 5月份国民经济顶住压力平稳运行 生产需求稳定增长 就业形势总体稳定 新动能成长壮大 高质量发展向优向新 [1] - 工业生产平稳增长 服务业增长加快 市场销售明显回升 固定资产投资继续扩大 [1] 工业生产 - 5月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8% 环比增长0.61% [2] - 1-5月份全国规模以上工业增加值同比增长6.3% [2] - 装备制造业和高技术制造业增长较快 [2] - 5月份制造业采购经理指数为49.5% 比上月上升0.5个百分点 [2] - 1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额21170亿元 同比增长1.4% [2] 服务业 - 5月份全国服务业生产指数同比增长6.2% 比上月加快0.2个百分点 [3] - 1-5月份全国服务业生产指数同比增长5.9% [3] - 1-4月份规模以上服务业企业营业收入同比增长7.2% [3] - 铁路运输 航空运输 邮政 电信广播电视及卫星传输服务 互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间 [3] 消费市场 - 5月份社会消费品零售总额41326亿元 同比增长6.4% 比上月加快1.3个百分点 环比增长0.93% [4] - 消费品以旧换新政策持续显效 限额以上单位家用电器和音像器材类 通讯器材类 文化办公用品类 家具类商品零售额分别增长53.0% 33.0% 30.5% 25.6% [4] - 1-5月份社会消费品零售总额203171亿元 同比增长5.0% [4] - 全国网上零售额60402亿元 同比增长8.5% 其中实物商品网上零售额49878亿元 增长6.3% 占社会消费品零售总额的比重为24.5% [4] - 1-5月份服务零售额同比增长5.2% [4] 固定资产投资 - 1-5月份全国固定资产投资（不含农户）191947亿元 同比增长3.7% 扣除房地产开发投资后增长7.7% [5] - 基础设施投资同比增长5.6% 制造业投资增长8.5% 房地产开发投资下降10.7% [5] - 高技术产业中 信息服务业 航空 航天器及设备制造业 计算机及办公设备制造业 专业技术服务业投资同比分别增长41.4% 24.2% 21.7% 11.9% [5] - 5月份固定资产投资（不含农户）环比增长0.05% [5] 政策展望 - 政策组合效应持续释放 稳经济促发展效果显现 国民经济保持总体平稳 稳中有进发展态势 [6] - 下阶段要把扩大内需 做强国内大循环摆到更加突出的位置 着力稳就业稳经济推动高质量发展 [6]

消费市场 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，网上零售额增速达8.5%，持续高于线下消费 [1] - 以旧换新政策成效显著，家电、音像器材类零售额同比激增53%，通讯器材类增长33%，文化办公用品、家具类分别增长30.5%和25.6% [1] - 新消费业态崛起，蜜雪冰城、泡泡玛特、胖东来形成现象级消费热潮，泡泡玛特2024年股价年内涨幅超11倍 [2] 房地产市场 - 房地产市场交易低迷，房价增长乏力，居民购房投资减少间接释放部分消费资金 [1] - 1-5月房地产开发投资同比下降10.7%，扣除该因素后固投增速达7.7% [2] - 多地放松限购、降低房贷利率，但市场成交量仍处低位，房价预期逆转显示投资属性弱化 [2] 出口表现 - 5月出口额同比增长6.3%，进口增长2.5%，展现较强韧性 [2] - 加速拓展东南亚、欧洲及"一带一路"市场，对美出口占比从18%降至14% [2] - 新能源汽车、光伏、锂电池"新三样"出口表现亮眼，汽车出口量已超日本居全球首位 [2] 物价与政策 - 5月CPI同比微降0.1%，连续三月负增长，距全年2%目标仍有差距 [3] - 预计下半年将加码内需刺激政策，扩大以旧换新范围并可能发放消费券 [3] - 需通过稳楼市、强股市提升居民财产性收入，进而增强消费能力 [3] 新兴行业 - 机器人产业或成下一个增长点，我国率先实现量产并制定行业标准 [2] - 人形机器人等科技板块已现赚钱效应，国际资本可能流入A股、港股 [3]

五年规划的重要性与特点 - 五年规划是中国中长期发展的重要工具，衔接短期与长期目标，体现顶层设计与问计于民相结合的特点 [1][3] - 五年周期适合宏观经济治理，既能保持政策连续性，又能适应形势变化进行调整 [4] - 规划解读应关注长久性机会而非仅新提法，体现发展目标和政策导向的延续性 [4] "十五五"规划的编制背景与变化 - 编制工作启动更早，网络征求意见时间更长，体现对各方意见的重视 [7] - 国际环境四大变化：大国博弈加剧、科技革命加速、全球经济格局重构、全球治理变革 [8] - 国内环境变化包括2035年远景目标调整、稳增长压力加大、人口问题等中长期挑战 [8] "十五五"规划的重点方向 - 扩大内需将成为核心任务，尤其强调提振服务消费与创新消费场景 [10][14][15] - 重大工程项目聚焦能源、水利、交通等传统领域，同时加强"软建设"如教育、人力资本投资 [16][17] - 改革重点包括完善市场经济基础制度（产权保护、公平竞争等）和健全宏观经济治理体系 [19][20] GDP目标与宏观政策导向 - "十五五"可能延续"十四五"做法，不设具体GDP增速目标，但会进行多情景测算 [12] - 宏观政策强调跨周期调节，注重预期管理和政策一致性评估 [21][22] 行业机会与投资方向 - 服务消费（生活性/生产性服务业）与消费场景创新是扩内需重点 [14][15] - 重大工程聚焦"两重"项目（如城市更新、中欧班列）与人力资本投资（高等教育提质扩容） [16][17] - 改革红利集中在公平竞争、产权保护等市场经济基础制度领域 [19]

价格形势分析 - 5月份居民消费价格同比下降0 1% 环比下降0 2% 环比由涨转降 同比略有下降 [1] - 价格下降主要受国际输入性因素和食品价格下行影响 [1] - 核心CPI涨幅稳步扩大 价格积极变化不断累积 [1] 政策方向 - 需统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革 推动价格合理回升 [1] - 发挥宏观政策组合效应 规范市场价格秩序 促进供求关系改善 [1] 经济影响 - 价格总体低位运行影响企业效益改善和居民就业增收 [1]

工业生产 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%，1-5月累计增长6.3% [2] - 装备制造业和高技术制造业表现突出，分别增长9.0%和8.6%，高于整体工业增速3.2和2.8个百分点 [2] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比分别增长40.0%、35.5%、31.7% [2] - 制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，企业预期指数达52.5% [2] 服务业 - 5月服务业生产指数同比增长6.2%，增速环比加快0.2个百分点 [3] - 信息技术服务业、租赁商务服务业、批发零售业分别增长11.2%、8.9%、8.4%，显著高于服务业平均水平 [3] - 铁路运输、航空运输、互联网软件等行业商务活动指数位于55%以上高景气区间 [3] 消费市场 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，环比增长0.93% [4] - 升级类商品销售强劲，金银珠宝类、体育娱乐用品类零售额分别增长21.8%、28.3% [4] - 以旧换新政策推动家电、通讯器材、文化办公用品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5% [4] - 1-5月网上零售额60402亿元，同比增长8.5%，实物商品占比达24.5% [4] 固定资产投资 - 1-5月全国固定资产投资（不含房地产）增长7.7%，制造业投资增长8.5% [5] - 高技术产业投资表现亮眼，信息服务业、航空航天器制造业投资分别增长41.4%、24.2% [5] - 房地产开发投资下降10.7%，商品房销售面积和销售额分别下降2.9%、3.8% [5] 对外贸易 - 5月货物出口增长6.3%，1-5月累计出口增长7.2%，机电产品出口占比60% [6][7] - 民营企业进出口占比提升至57.1%，同比提高2.4个百分点 [6] - 一般贸易进出口占比64.2%，保持主导地位 [6] 就业与价格 - 5月城镇调查失业率5.0%，环比下降0.1个百分点，企业周均工作时间48.5小时 [8] - 核心CPI同比上涨0.6%，涨幅环比扩大0.1个百分点，食品中鲜果价格上涨5.5% [9] - PPI同比下降3.3%，工业品价格仍处低位 [10]

五年规划的重要性与特点 - 五年规划是中国经济社会发展的重要工具，注重中长期思维，衔接短期与长期发展目标 [3][5] - 五年周期适合宏观经济治理，既能保持政策连续性又能适应调整需求，契合党的全国代表大会时间安排 [6] - 国际上对中国五年规划的关注度提升，被视为中国经济持续发展的重要经验 [5] "十五五"规划的编制特点 - "十五五"规划编制启动更早，网络征求意见时间延长，体现顶层设计与问计于民相结合 [2][8] - 规划分为"建议"和"纲要"两部分，建议体现党中央决策，纲要是具体落实 [8] - 编制面临更复杂的内外部环境，包括大国博弈加剧、科技革命加速、全球经济重构等 [9] "十五五"规划的重点方向 - 强调扩大内需的战略地位，将作为系统性部署的核心目标 [10][11] - 服务消费成为提振消费的重点，与稳就业和民生改善紧密关联 [13] - 重大工程项目聚焦"两重"（重大战略、重大工程），包括能源、水利、交通等传统领域及城市更新等新方向 [14] - "投资于人"成为重要方向，涉及教育提质扩容、人力资本积累及生育友好型社会建设 [15] 改革与宏观经济治理 - "十五五"规划将落实二十届三中全会300多项改革举措，重点完善市场经济基础制度 [16] - 宏观经济治理体系以五年规划为引领，强调跨周期调节与政策一致性评估 [17][18] - 预期管理成为核心，需加强政策沟通与信息传递的科学性 [19] GDP目标与增长策略 - "十五五"规划可能延续"十四五"做法，不设具体GDP增速目标，但会进行多情景测算 [12] - 稳增长仍是重中之重，宏观政策力度将体现对经济增长的重视 [12][13]

以旧换新补贴政策 - "国补"政策将持续到今年年底 目前部分地方补贴资金已快速用完 需要中央和地方对新的补贴资金发放进行统筹 [1] - 中央财政资金来自3000亿元超长期特别国债 比上年增加1500亿元 目前已分两批下达地方1620亿元 剩余1380亿元需统筹安排 [1] - 地方在家电以旧换新 汽车报废更新等领域承担相应补贴资金 东部 中部 西部地区中央承担比例分别为85% 90% 95% [1] 政策对消费的带动作用 - 4月份限额以上单位家用电器和音像器材类 文化办公用品类 家具类 通讯器材类商品零售额同比分别增长38 8% 33 5% 26 9%和19 9% 均明显快于商品零售额增速 [2] - "国补"资金额度快速消耗意味着消费潜能被激活 消费热度提升 [2] - 智能手表以旧换新补贴420元 手机补贴500元 笔记本电脑补贴近2000元 撬动个人消费支出超过5倍 [3] 消费升级趋势 - 手机市场消费结构优化 数码产品购新补贴中2000元至6000元的中高端机型占比约76% [3] - 政策推动汽车 家电 家装等大宗耐用消费品绿色化 智能化升级 [3] - 各大品牌数码新品推出及"国补"和电商平台促销活动将进一步推动消费升级 [4] 政策的经济意义 - "国补"对刺激消费 扩大内需发挥"杠杆"作用 [4] - 增强消费对经济增长的拉动作用是经济金融政策制定的重要考量因素 [4] - 政策带动生产和投资 连接供给和需求 在经济运行中发挥至关重要作用 [4]