政策解读 - 新发行的国债、地方债和金融债利息将从8月8日起征收3%的增值税，而此前发行的债券利息继续免税 [2] - 政策采取"夹心饼干式"安排，避免存量投资者恐慌性抛售，同时提升未来债务融资成本 [2] 税负影响 - 3%的增值税率对大规模本金投资者影响显著，例如持有100万元国债的投资者年利息将减少900元，实际到手29100元 [3] - 持有千万元国债的投资者一年将少赚9000元，相当于投资收益打了"九七折" [3] 受影响人群 - 高净值债券投资者，尤其是依靠债券利息生活的退休人员，本金几十万至几百万的投资者年损失可达几千至上万元 [4] - 金融机构如银行和保险公司持有巨额债券，税收政策将挤压其利润空间，可能导致压低存款利率或提高贷款利率 [4] - 地方政府融资平台融资成本上升，可能被迫提高债券利率以吸引投资者，增加财政支出 [4] 政策背后的深层原因 - 2024年国家预算缺口超过6万亿元，债券利息征税可缓解部分财政压力 [6] - 国债市场已成熟，不再需要免税政策吸引投资者，市场具备自我调节能力 [6] - 恢复征税有助于维护税收公平，因定期存款、股票投资收益均需纳税 [6] 应对策略 - 投资者可购买8月8日前的旧国债以锁定免税收益 [6] - 资产配置多元化，考虑银行存款、高收益基金等其他投资产品以分散风险 [6] - 关注税后收益率而非名义利率，理性比较不同投资产品的实际收益 [6] 深层信号 - 宽松政策收紧，"大水漫灌"式政策转向稳健 [9] - 国债不再是绝对安全的避险投资，投资者需更理性看待风险 [9] - 通货膨胀与债券利息缩水叠加可能导致资产贬值压力加大 [9]

文章核心观点 - 全球化资产配置是抵御单一市场风险、获取长期稳健收益的基石，亚太地区因其持续的经济增长活力和在全球产业链中的核心地位，正吸引全球资本的重新审视 [2] - 亚太精选ETF（159687）作为投资工具，通过跟踪富时亚太低碳精选指数，实现了对亚太地区“科技进攻+红利打底”优质资产的一键配置，并连续三年取得正收益 [12][13][16] 亚太市场的投资转向 - 巴菲特旗下伯克希尔自2020年8月起投资日本五大商社，总投资额62.5亿美元，近5年五大商社股价涨幅达283%-656%，展现惊人回报 [4] - 全球大型投资机构如贝莱德、高盛等集体表示看好亚洲市场，对亚太市场的关注度持续提升 [4] 富时亚太低碳精选指数特征 - 指数地域分布覆盖亚太13个交易所的214只大中型股票，前三大地区为日本占比42%、中国18%、中国台湾13% [4] - 指数行业配置均衡，前三大权重行业为金融26.38%、科技26.35%、可选消费16.33%，合计占比近70% [5] - 指数权重分布分散，除台积电7.82%和腾讯控股外，其余成分股权重均低于3%，前十大成分股权重合计29.43% [10] 亚太地区半导体产业地位 - 亚太地区占据全球半导体收入的57.6%，是全球半导体产业的核心腹地 [8] - 该地区汇聚了台积电、三星、东京电子、联发科等全球顶尖半导体企业，构建了强大的产业链生态系统 [9] - 台积电作为指数第一权重股，其第二季度净利润同比大增60.7%至3983亿新台币（135.3亿美元），主要受AI芯片需求激增驱动，公司预计2025年销售额将增长30% [10] 亚太精选ETF产品表现与优势 - 亚太精选ETF（159687）自2022年底上市以来，在2023年、2024年及2025年年初至今连续三年实现正收益，2023年至今累计涨幅达44.82% [13] - 产品管理费率为0.2%/年，托管费率为0.5%，交易机制与股票一致，流动性较好，持仓透明度高 [14] - 该ETF降低了个人投资者跨市场投资的门槛，避免了直接开户、换汇、信息不对称等障碍 [14]

房贷利率跌破3%的影响 - 2025年中国房贷利率跌破3%，全国超45%拥有房贷的家庭面临资产缩水、债务失衡和金融动荡三重危机 [1] - 房贷利率与市场需求成正比，利率越低说明市场越依赖政策刺激，2025年全国商品房待售面积达7.6亿平方米，同比增长近10%，二手房挂牌量突破1200万套 [6] - 一线城市如深圳、广州房价较峰值下跌20%，部分区域价格腰斩，形成恶性循环：银行降利率刺激购房→需求疲软致房价续跌→进一步迫使利率下调 [6] 资产缩水 - 深圳前海业主因利率下调减少月供1200元，但名下两套房产市值蒸发100万 [6] - 南京一对夫妻房贷利率从5.88%降至2.95%，月供减少2800元，但房产市值从450万缩水至280万，净资产蒸发170万元 [4] - 2025年三四线城市法拍房数量同比增长37%，其中60%成为负资产，拍卖所得不足以偿还银行贷款 [6] 债务失衡 - 2025年居民部门杠杆率攀升至72%，北京、上海等一线城市37%的家庭月供超过收入的60% [4] - IMF测算显示中国家庭债务收入比高达140%，远超90%的国际警戒线 [4] - 河南某城商行3%特惠贷产品中，23%的借款人月供占比超过收入的55%，远超该行35%的风控红线 [3] 金融动荡 - 利率低于3%的房贷不良率是市场均值的两倍 [3] - 银行持有的房产抵押物价值普遍低于贷款余额，一旦大规模断供潮爆发，强制拍卖将引发资产价格螺旋式下跌 [3] 应对策略 - 多元化资产配置，降低对房产的依赖，抵御单一市场波动风险 [7] - 严格控制杠杆率，月供额度不超过家庭收入的40% [8] - 预留6-12个月的应急资金，应对突发事件和收入中断风险 [8]

美国经济与市场表现 - 标普500指数屡创新高 一度突破6500点大关 反映企业盈利强劲和美国经济基本面坚实支撑 [1] - 零售销售数据反弹和失业金申请人数持续下降 显示经济可能实现"软着陆"甚至"不着陆" [1] - 人工智能等高增长板块表现突出 台积电亮眼财报和对AI需求的乐观预期巩固了市场对科技股的信心 [1] - 资金持续涌入具备结构性增长潜力的领域 推动估值不断攀升 但UNFX预计美股可能面临回调 [1] 美联储货币政策 - 美联储理事沃勒支持短期内降息并暗示可能进一步宽松 但内部对降息时机和幅度存在显著分歧 [2] - 政策分歧导致7月议息会议预期模糊 美元因此承压走弱 外汇市场波动性增加 [2] - 长期美债收益率因通胀、财政赤字和债务担忧面临持续压力 短期和中期债券可能因降息预期更具吸引力 [2] - 诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼担忧美联储独立性受政治干预 影响美元长期走势 [2] 日本市场困境 - 日本参议院选举对执政党构成严峻考验 民调显示可能失去多数席位 主要因民众对物价飙升不满 [2] - 大米价格翻倍成为影响选情的关键 直接触及民生痛点 [2] - 日本6月CPI显示整体通胀放缓 但剔除能源和生鲜食品的核心通胀依然顽固 加剧"滞胀"担忧 [3] - 日元承压跌至4月以来最低水平 长期贬值趋势难以逆转 有利出口商但增加进口成本和降低消费者购买力 [4] - 日本国债收益率维持在多年高位 反映市场对财政可持续性和政策正常化步伐的担忧 [4] - 日本央行维持0.5%短期利率并放慢缩减购债步伐 "慢半拍"政策姿态侵蚀投资者信心 [4] - 交易员为日本股市、债市和日元可能出现"三重下跌"做准备 预示短期下行压力巨大 [4] 全球贸易局势 - 美国对中国石墨进口征收160%反倾销税 影响电池生产商和全球电动汽车供应链 [5] - 贸易保护主义措施频繁出台 迫使企业重新评估供应链布局 可能导致生产成本上升和全球贸易量萎缩 [5] - 美日贸易谈判陷入僵局 汽车关税问题分歧严重 若执政党选举失利可能进一步阻碍谈判进展 [6] 加密货币市场 - 美国国会通过首个联邦稳定币监管法案 为市场成熟重要里程碑 提供监管框架提升透明度和信任度 [6] - 法案为稳定币在主流金融领域更广泛应用铺平道路 吸引机构资金流入 比特币ETF过去三个月吸引180亿美元 [6]

香港资产及财富管理行业表现 - 香港资产及财富管理业务的管理资产总值同比大增13%至35.1万亿港元（4.53万亿美元），净资金流入急升81%至7,050亿港元（910亿美元）[1] - 私人银行及私人财富管理业务的管理资产同比增长15%至10.4万亿港元（1.3万亿美元）[1] - 香港注册成立的证监会认可基金资产净值增加22%至1.64万亿港元（2,110亿美元），至2025年5月底进一步上升21%至1.99万亿港元（2,560亿美元）[1] 资金流入与投资配置 - 香港认可基金的净资金流入于2024年达1,630亿港元（209亿美元），2025年前五个月增至2,370亿港元（305亿美元）[1] - 资产管理人管理的资产中59%配置到中国内地及香港以外的市场，非股票投资占比提升13个百分点至59%[1] - 资产管理及基金顾问业务2024年净资金流入飙升571%至3,210亿港元（413亿美元）[2] 行业结构与机构发展 - 获注册的开放式基金型公司数目同比大幅上升93%，反映资产管理公司进一步善用香港的公司型基金结构[2] - 香港的内地相关机构管理资产增长15%至3.1万亿港元（3,970亿美元），净资金流入急升68%[2] - 获发牌进行资产管理的机构数目增加4%至2,212家[3] 国际地位与政策支持 - 香港与瑞士并列2024年全球两大跨境财富管理中心，跨境财富总值增长2,310亿美元，同比增幅9.6%跑赢全球[2] - 证监会强调通过拓展固定收益及货币市场支持香港发展为国际金融中心及离岸人民币枢纽[2]

香港资产及财富管理业务表现 - 香港管理资产总值达35 1万亿元（4 53万亿美元） 同比增长13% [1] - 净资金流入达7 050亿元（910亿美元） 同比急升81% [1] - 私人银行及私人财富管理业务表现突出 管理资产增长15%至10 4万亿元（1 3万亿美元） [1] 资产配置策略变化 - 香港资产管理人管理的资产中59%配置到中国内地及香港以外的市场 [1] - 非股票投资占比提升13个百分点至59% 反映资产配置策略趋向多元化 [1]

全球经济形势 - 全球经济面临多重挑战包括疫情余波、地缘政治冲突、能源结构调整和技术革命冲击[1] - 主要经济体通胀压力持续美联储核心PCE仍高于2%目标值欧元区能源价格波动导致制造业疲软[3] - 新兴市场分化明显印度越南受益于人口红利和产业转移部分能源出口国因油价震荡财政压力加剧[3] - 国际清算银行指出全球经济面临潜在产出增长乏力、财政脆弱性加剧等相互关联的挑战[3] - 联合国预测2025年全球经济增速将放缓至2.3%发展中国家和最脆弱经济体受影响最严重[3] 中国经济表现 - 2024年中国GDP达134.9万亿元增长率5%其中一二三产分别增长3.5%、5.3%、5%[4] - 消费市场回暖新能源汽车智能家居等升级类消费品销量保持两位数增长[4] - 高技术产业投资同比增长12.3%人工智能量子计算等领域取得突破[4] - 规模以上高技术制造业装备制造业增加值分别增长8.9%、7.7%远超工业平均水平[4] - 集成电路出口2981亿块成为出口额最高单一商品人工智能+应用加速拓展[4] 行业动态与挑战 - 房地产调整持续部分房企债务风险未完全解除地方政府财政可持续性承压[5] - 外贸受全球需求放缓影响但电动汽车锂电池太阳能电池出口逆势增长28.7%[5] - 股票市场呈现结构性行情消费复苏与科技成长板块交替领先传统周期行业表现欠佳[6] - 债券市场保持稳定利率债与高等级信用债具备配置价值大宗商品波动剧烈黄金避险吸引力上升[6] 未来展望 - 全球经济变数包括美联储降息节奏中国稳增长政策效果欧洲能源危机缓解程度[7] - 中国将深化扩大内需战略推动科技创新突破通过一带一路加强国际合作[7] - 经济全球化背景下需把握结构性机遇保持对市场变化敏感度实现稳健发展[7]

全球经济前景 - 大部分受访央行预测全球经济滞涨是最有可能的情景，取代了去年的软着陆预期[1][2] - 74%受访者认为特朗普政府的贸易和国际联盟政策已成为主要风险，超过地缘政治[2] 美元地位挑战 - 80%受访者认为美元仍是世界储备货币，但多元化趋势增强[4] - 美元是央行抛售最多的货币，欧元是增持最多的货币[4] - 29%受访央行计划减少对美国资产投资，比例虽低于去年但显示吸引力减弱[3] - 70%受访央行表示美国政治环境阻碍投资美元，比例是一年前两倍多[7] 资产配置多元化 - 欧元最常被引用为美元替代品，人民币情绪改善[4] - 净6%受访央行计划增加欧元持仓，净25%计划增加人民币持仓[4] - 加拿大元、英镑和日元也受到部分央行青睐[4] 黄金配置趋势 - 52%受访央行计划未来一年增加黄金持仓[5] - 67%认为黄金是本十年表现最佳资产类别，远超2024年21%的比例[5] - 黄金价格自2022年底上涨超100%，成为第二大央行储备资产[6] - 三分之一央行计划未来1-2年增持黄金，比例达五年最高[6] 美联储独立性担忧 - 三分之二央行储备经理对美联储独立性表示担忧[3] - 政治干预可能削弱美联储货币政策自主性，动摇对美元信心[3] 美国法治环境 - 近半数受访者认为美国法治可能恶化到影响资产配置的程度[3] - 35%受访央行担心美国可能要求盟友转换债务工具[3]

QDII基金限购松绑 - 7月以来鹏华基金、华安基金、汇添富基金、华宝基金等公募旗下QDII基金恢复申购或提高大额申购上限 例如华安法国CAC40ETF和日经225ETF自7月3日恢复申购 汇添富纳斯达克100ETF及生物科技ETF自7月2日恢复大额申购 [1][2] - 鹏华全球中短债QDII基金A/C类人民币份额单日申购上限从5万元提升至10万元 美元现汇份额从1万美元提升至2万美元 [2] 松绑驱动因素 - 国家外汇管理局6月底新增30.8亿美元QDII投资额度 其中易方达基金、华安基金、汇添富基金各获批5000万美元 华夏基金、南方基金等获批4000万美元 睿远基金和财通资管首次获批额度均为5000万美元 [3] - QDII基金具备跨境投资优势 可分散风险并捕捉全球市场机会 满足投资者多元化配置需求 [3] QDII市场发展现状 - 截至2024年5月末全市场QDII基金达317只 规模6542.78亿元 较2020年5月末的161只、1155.01亿元分别增长97%和466% [4] - 公募机构积极布局QDII产品 推动资本市场"走出去"战略 [4] 产品表现与配置建议 - 年内业绩领先的QDII基金主要投资港股市场 如汇添富香港优势精选混合(QDII)、华泰柏瑞恒生创新药ETF(QDII)等净值增长率居前 [5] - 华泰柏瑞基金认为港股市场在政策支持下将持续扩容 未来将新增大量优质上市公司 [5]

私募证券产品备案情况 - 今年上半年备案私募证券产品5461只 较去年上半年增长53 61% [1] - 股票策略产品备案3458只 占比63 32% 为最主流策略 [1] - 多资产策略和期货及衍生品策略备案数量分别为802只和633只 占比14 69%和11 59% [1] - 组合基金和债券策略合计备案432只 占比不足10% [2] 量化私募产品表现 - 上半年备案量化私募产品2448只 占比44 83% 同比增长67 10% [2] - 量化产品中股票策略占比70 06% 备案1715只 [2] - 期货及衍生品策略量化产品备案372只 占比15 20% [2] - 多资产策略量化产品备案284只 占比11 60% [2] - 百亿量化私募表现突出 黑翼资产备案95只居首 宽德私募备案79只排名第二 [2] 市场驱动因素分析 - 科技创新政策和产业升级预期推动A股市场回暖 人工智能等核心赛道表现活跃 [3] - 私募证券产品业绩亮眼 量化策略超额收益能力突出 [3] - 低利率环境下投资者对多元化配置需求提升 多资产和衍生品策略受青睐 [3] - 无风险利率持续低位使股权投资机会成本降低 港股和A股估值吸引力显现 [3]