最高法院裁定与莉萨·库克留任 - 美国最高法院近日作出裁定，允许美联储理事莉萨·库克留任至明年1月案件开庭审理，这为库克赢得了关键的缓冲空间 [2] - 最高法院的裁定虽未解决特朗普能否解雇库斯库克这一核心法律问题，但却是迄今为止对总统解雇努力最具意义的一次制衡 [2] - 这一进展可能成为特朗普重塑美联储进程中的转折点 [2] 特朗普解雇库克的背景与市场反应 - 特朗普给出的解雇理由是，库克在2021年相隔数周获得的两笔抵押贷款申请中谎报个人信息，其贷款文件显示这两处房产均为"主要住宅" [3] - 库克已提起诉讼阻止解雇，目前她尚未被指控犯罪，其律师称若能获得自辩机会，她将驳斥欺诈或重大过失的指控 [3] - 与今年4月和7月特朗普威胁解雇鲍威尔引发投资者恐慌不同，此次解雇库克的举动几乎未对金融市场造成影响 [4] - 分析人士指出，鉴于总统试图控制美联储人事的极端性以及相关法律的不确定性，市场或许不确定该如何应对 [4] 国会与参议院的反应 - 负责监管美联储的参议院银行委员会中，多名共和党议员在公开表态中对特朗普解雇库克的举动表现出明显的顺从 [4] - 在特朗普试图解雇库克之后，参议院仍确认了特朗普的顾问斯蒂芬·米兰出任美联储另一个理事会席位，此次任命存在一项史无前例的安排——米兰可在美联储任期明年1月底结束后继续担任白宫经济顾问委员会主席 [5] - 参议院仅用两周就推进了米兰的任命程序，这是数十年来美联储理事任命速度第二快的案例，表明共和党参议员对特朗普强硬对待美联储的态度几乎毫不担忧 [6] 美联储独立性的法律基础与挑战 - 央行独立性并未获得宪法的明确保护，仅依托于狭隘且脆弱的法律基础 [3] - 1935年的美联储改革设立了7个由总统任命、任期14年且交错任职的理事席位，并规定只有"有正当理由"才能解雇理事 [8] - 宪法明确赋予国会铸造货币和调控货币价值的权力，而这些职能由美联储履行，这一宪法层面的差异使美联储有别于其他监管机构 [7] - 最高法院在今年5月的一项裁定中特意将美联储排除在外，称其为"结构独特的准私营实体"，拥有特殊的历史保护，暗示美联储官员或许享有更强的任职保护 [6] - 特朗普政府在法庭上辩称，当总统"有正当理由"解雇美联储理事时，法院无权审查理由是否充分，批评人士指出这一解释将架空1935年确立的保护条款 [9] 库克案对美联储人事结构的影响 - 允许库克至少留任至明年初，或许能消除美联储面临的另一重不确定性，这一不确定性源于12家地区联储的领导层换届机制，这些地区联储主席的五年任期需在明年3月前由美联储理事会重新任命 [10] - 目前美联储理事会若失去库克，将形成特朗普任命的3名理事与拜登任命的3名理事势均力敌的局面，在仅有6名成员的情况下，3名理事联合即可否决他们不认可的地区联储主席连任提名 [10] - 与由总统提名、参议院确认的美联储理事不同，12家地区联储主席由各地区商界领袖组成的地方董事会推选，但需获得美联储理事会的批准 [10]

案件核心裁决与现状 - 美国最高法院驳回总统特朗普要求立即解雇美联储理事库克的申请，库克将继续留任至明年1月最高法院听取辩论并作出最终裁决[1] - 下级法院此前认为库克在诉讼中"很可能胜诉"，并授予临时禁令阻止其在案件审结前被解职[1] - 最高法院选择在1月听取库克案的口头辩论，显示大法官们希望先处理另一宗相关案件（联邦贸易委员会委员Rebecca Kelly Slaughter案，12月审理）再处理美联储理事去留问题[2] 针对库克的指控与抗辩 - 特朗普去年8月宣布解职库克的理由是联邦住房金融局局长指控其在2021年贷款时虚假申报位于密歇根和佐治亚州的房产为"主要居所"以获取更优惠利率[2] - 库克方面已明确否认相关指控，外媒查阅的贷款文件显示至少佐治亚州的房产被如实申报为"度假屋"，与指控不符[2] - 库克在起诉书中提出两点：特朗普未给予正当程序保障；所谓"房贷欺诈"理由不符合《美联储法》规定的"因故"条款[2] - 美国地方法院法官在9月裁定库克"可能在实质上胜诉"，并阻止特朗普在案件审理期间解职[2] 案件的法律争议与各方立场 - 司法部认为法院干涉总统免职权"越权"，并强调只要解职理由非"政策分歧"法院就不应拒绝[3] - 白宫发言人重申特朗普"依法"将库克"因故"免职，并对明年1月的口头辩论表示有信心[1] - 美联储保持中立，表示会尊重法院裁决，并拥有独立于司法部的法律顾问团队避免卷入此案[1] - 库克的律师团队警告，哪怕是暂时性的职位更迭都可能对美国经济造成"严重损害"[3] 案件对美联储独立性的影响 - 观察人士指出库克的留任不仅是个人胜利，更象征了美联储独立性的阶段性胜利[1] - 特朗普可能加速"控制"美联储的前景引发两党历任美联储与财政部官员的担忧，他们敦促大法官允许库克留任[1] - 前旧金山联储资深顾问表示这远未结束，但目前是美联储独立性的胜利，最终结果需等到1月[1] - 相关官员强调大量研究表明央行独立性与长期经济表现息息相关[1]

贵金属价格表现 - 现货黄金在亚洲早盘上涨1.19%，触及每盎司3805.88美元的历史最高点，实现连续第六周上涨，美国12月黄金期货价格上涨0.6%至3831.90美元 [1] - 现货白银日内上涨超2%，触及47美元/盎司，创2011年5月以来新高 [4] - 金价年内涨幅已超过40%，并有望实现连续第三个季度上涨 [9] 价格上涨的驱动因素 - 华盛顿迫在眉睫的政治僵局是涨势的直接催化剂，若白宫与国会民主党人无法在周二最后期限前就短期支出法案达成一致，美国政府将面临停摆 [6] - 市场普遍预期疲软的就业数据将为美联储进一步降息提供理由，而降息将降低持有无息资产黄金的机会成本 [6] - 美联储理事Lisa Cook的律师请求最高法院介入以阻止特朗普试图解除其职务的事件，让市场开始权衡央行独立性受到侵蚀的风险，黄金被视为一个出人意料的好对冲工具 [8] - 各国央行的强劲需求和美联储开启降息周期推动了金价上涨 [9] 市场预期与资金流向 - 交易员预计美联储10月降息的可能性高达90%，12月再次降息的概率约为65% [7] - 全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量上周五增加0.89%，达到1005.72公吨，为2022年以来的最高水平 [9] - 包括高盛和德意志银行在内的多家投行预计，黄金的涨势将继续 [12] 经济数据与政策影响 - 上周五美国商务部公布的个人消费支出价格指数符合预期，显示通胀保持稳定，巩固了市场对美联储将继续放松政策的预期 [7] - 美国政府停摆可能导致本周关键的非农就业市场报告推迟发布，使市场和美联储都无法获得评估经济健康状况的关键指标 [6] - 美元指数走弱0.2%，使得以美元计价的黄金对海外买家更具吸引力 [4]

黄金市场表现 - 现货黄金连续六周上涨，单周实际涨幅约75个点，收报于3762美元附近 [1] - 黄金近期整体呈现震荡上行趋势，长期在美联储宽松政策、财政扩张及通胀黏性背景下具备上行支撑 [19] - 短期需警惕利好出尽后的技术性回调风险，包括降息预期兑现后的获利了结压力及超买信号 [19] 美国经济数据与货币政策 - 美国8月核心PCE物价指数同比增长2.9%与前值一致，环比增长0.2%低于前值的0.3% [2] - 整体PCE物价指数环比上涨0.3%，同比涨幅升至2.7%高于前值的2.6% [2] - 市场预期美联储10月维持利率不变概率为10.2%，降息25个基点概率升至89.8% [4] - 下周美国9月非农数据是关键，经济学家调查中值预计新增就业5万个，失业率稳定在4.3% [9] - 若新增就业数据落在5万区间，美联储10月降息几乎板上钉钉 [9] 美股市场与估值 - 本周美股三大股指全线上涨，道指跌0.15%，标普500指数跌0.31%，纳指跌0.65% [2] - 当前美股估值高，但高估值不一定意味着马上崩盘 [10] - 估值高的背后原因是美国科技巨头赚钱能力强、现金流稳定，投资者愿意付出更高溢价 [12] - 好结局是盈利继续大幅增长，通过销售额和GDP提升消化估值 [11] - 坏结局是股价下跌，通过价格进行修正 [12] 特朗普政府政策与地缘政治 - 特朗普在社交平台发布卡通图片，对美联储主席鲍威尔喊话“你被解雇了”，引发市场对央行独立性的担忧 [5] - 特朗普政府考虑根据每台外国电子设备中的芯片数量征收关税，以推动制造业转移至美国 [7] - 政府正考虑要求芯片企业在美国本土生产的芯片数量必须与进口数量保持1:1比例，否则面临关税处罚 [7] - 特朗普表示将向俄勒冈州波特兰市派遣军队，并授权在必要时使用全部武力 [14] - 特朗普在白宫会晤土耳其总统埃尔多安时，施压其停止从俄罗斯购买石油 [18] 国际局势与能源市场 - 俄乌紧张局势升级，俄军在9月20日至26日使用高精度武器和无人机实施大规模打击 [15] - 乌克兰加强了对俄罗斯能源基础设施的袭击，击中了阿菲普斯基炼油厂的生产设施 [17] - 俄罗斯副总理诺瓦克表态，已实施的汽油出口禁令将延长至年底，并增加禁止非生产商出口柴油的禁令 [18]

特朗普对美联储的政治压力 - 前总统特朗普在其Truth Social账号发布AI卡通图，暗示解雇美联储主席鲍威尔，尽管鲍威尔任期至2026年5月才到期[2] - 特朗普在过去两周至少五次公开指责美联储无能，拖累经济，并嘲讽鲍威尔是“太迟先生”，尽管美联储本月刚启动四年多来首次降息并暗示10月与12月可能继续放松[2] - 法律界人士指出总统无权随意罢免美联储主席，最高法院今夏在汉弗莱案重申独立机构领导人需有正当理由方可被撤职[2] 对美联储人事架构的潜在影响 - 特朗普8月以涉嫌抵押贷款欺诈为由，试图罢免美联储理事丽莎·库克，最高法院将在10月开庭期首日就此案进行口头辩论[3] - 特朗普利用空缺临时任命白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰进入美联储理事会，被市场视为预埋自己人，为2026年主席换届铺路[3] - 政府律师称个别理事去留不会动摇市场，但库克律师反驳称允许总统因莫须有罪名罢免理事将打开潘多拉盒子，使美联储理事会沦为政治工具[3] 美联储的回应与独立性立场 - 美联储主席鲍威尔本周在罗德岛商会回应称美联储从不考虑政治，只考虑对美国人民最有利的政策，其法定使命是最大就业与稳定物价[4] - 交易员将鲍威尔的表态解读为12月点阵图仍取决于数据，而非政治压力[4] - 自1951年《财政部—美联储协议》以来，白宫对美联储的不满通常仅限于口头批评，未能实际换将[4] 市场潜在风险与历史参照 - 摩根大通测算，若出现非正常解职美联储主席的情况，10年期美债收益率或瞬间跳升15—20个基点，相当于美联储多加息一次[2] - 2018年鲍威尔遭特朗普密集炮轰时，美股波动率一度飙升；目前距离大选仅四十天，任何央行独立性受损的风吹草动都可能被交易员放大[2][4] - 历史数据显示，2011年债务上限危机前两周VIX指数低于20，但随后一个月内狂飙至48，表明市场低波动不等于低风险[4] 对美元信用与全球金融体系的长期影响 - 经济学家警告，若美联储独立性遭到史无前例的破坏，美元信用可能遭遇1971年尼克松冲击以来最严峻挑战[4] - 全球外汇储备中六成以美元计价，投资者购买的不只是美国资产，更是央行独立于政治的制度溢价[4] - 彼得森国际经济研究所报告指出，当总统把央行独立性变成竞选道具，市场就不得不为“小概率、高冲击”事件定价[4]

事件概述 - 多位美国前美联储主席、财政部长、白宫经济顾问及经济学家联名敦促最高法院阻止特朗普解雇美联储理事丽莎·库克，认为此举将威胁美联储独立性并引发经济风险 [1][3][4] - 库克律师提交文件警告称，即使暂时解雇库克也可能导致金融市场混乱 [1][11] 支持方核心论点 - 解雇库克将削弱公众对美联储独立性的信任，破坏其稳定物价、增加就业及调节长期利率的能力 [4][5] - 央行独立性是维持低通胀、低长期利率的关键，政治干预可能导致通胀飙升（如1970年代伯恩斯案例） [5][6] - 若库克因诉讼中未证实的指控被免职，市场对美联储独立性的信任将受损，进而影响通胀预期 [5][7][9] 案件背景与法律争议 - 特朗普指控库克在2021年申请抵押贷款时虚假申报"主要居所"以获取优惠条件，库克否认不当行为 [9][10] - 法律争议焦点在于特朗普是否拥有《联邦储备法》要求的"正当理由"解雇库克 [12][13] - 下级法院裁定库克诉讼"极有可能成功"，但司法部请求最高法院允许特朗普在上诉期间解雇库克 [10][11] 市场与政策影响 - 解雇库克可能被视为政治干预货币政策，尤其在特朗普公开呼吁降息背景下，将破坏美联储政策公信力 [7][10] - 美联储近期下调基准利率0.25个百分点，库克仍参与9月FOMC会议，案件结果可能影响未来利率决策 [10][11] 参与方与两党共识 - 支持库克的前官员包括格林斯潘、伯南克、耶伦等前美联储主席，以及两党财长、经济顾问，体现跨党派共识 [8][9] - 前美联储副主席Alan Blinder强调，此案若通过将开创先例，彻底破坏美联储独立性 [9]

美联储2025年9月利率决议 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%之间，此为2025年首次降息，距离上次降息相隔9个月 [1] - 利率决议投票结果为11名委员支持降息25个基点，仅特朗普提名的理事斯蒂芬·米兰一人反对，其主张降息50个基点 [1] - 美联储公布的利率预测“点阵图”显示，官员们对2025年剩余两次会议累计降息幅度的中位数预测值为50个基点，预计2025年底利率可能下探至3.50%～3.75%区间 [4] 降息决策的经济数据依据 - 美国8月非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降，远低于市场预期 [1] - 美国劳工部修订数据显示，2024年4月至2025年3月期间，美国新增就业岗位比最初统计的少了91.1万个，表明就业市场实际表现更为疲软 [1] - 美国8月消费者价格指数同比上涨2.9%，为当年1月以来最大涨幅，美联储官员对2025年底通胀率的中位数预测值为3%，仍高于2%的长期目标 [2] 市场对降息的反应 - 降息消息公布后，美股主要股指先拉升后回撤，美元指数盘中巨震，大宗商品集体收跌，伦敦金现货较最高点回落超60美元 [4] - 长期来看，分析师预计美股将延续结构性行情但波动加剧，美元中期趋弱但避险需求提供支撑，黄金配置价值凸显 [4] - 全球主要央行反应分化，欧洲央行选择按兵不动，日本央行仍在考虑加息，反映出各国经济状况的差异 [4][5] 特朗普与美联储的政策博弈 - 特朗普曾公开表示美联储设定的利率水平至少偏高300个基点，并一直要求美联储下调利率，甚至威胁解雇美联储主席鲍威尔 [2] - 特朗普在社交媒体上发表公开信，单方面宣布解雇美联储理事丽莎·库克，但该行动最终被法院驳回 [2] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上明确表示，政策决策“基于数据，而非政治”，强调了美联储的独立性 [2][5] 美国宏观经济背景 - 美国国债总额已突破37万亿美元，联邦政府债务占GDP的比重达到126.8% [3] - 美国政府每年需要支付约1.2万亿美元的利息，该支出超过了军费开支，成为联邦政府第二大支出项目 [3] - 美国7月份核心通胀率环比增加0.3%，达到3.1%，为近6个月来最快增长，鲍威尔指出通胀升高很大一部分由关税引起 [3] 行业与企业预期 - 约90%的企业表示将在三个月内涨价 [4] - 分析认为，降息和关税可能形成叠加效应，使美联储控制通胀的目标更难实现，关税、移民等政策持续对企业和消费者信心带来负面影响 [5]

核心观点 - 美国前经济政策制定者警告最高法院阻止特朗普即刻罢免美联储理事莉萨·库克 认为此举将威胁央行独立性并削弱公众对经济信心 [2][3] - 最高法院的裁决可能考虑美联储作为独立机构在美国经济中的核心角色 此前保守派多数派曾允许特朗普政府罢免其他独立机构负责人 [3] - 特朗普政府以库克涉嫌房贷欺诈为由要求罢免 但库克未被起诉 司法部主张法律允许总统"有正当理由"罢免美联储理事 [3] 参与人物 - 前美联储主席艾伦·格林斯潘和本·伯南克联合多位前财政部长包括珍妮特·耶伦 蒂莫西·盖特纳 亨利·保尔森共同提交文件 [2] - 该团体涵盖两党总统任命的资深经济顾问 包括拜登 奥巴马和布什政府时期的重要官员 [2] 法律程序 - 哥伦比亚特区联邦巡回上诉法院此前拒绝特朗普政府罢免要求 特朗普政府随后向最高法院提起上诉 [4] - 库克律师称罢免请求是"极端举措" 将威胁国家经济稳定 首席大法官要求库克在周四下午4点前提交详细回应 [4] - 最高法院可能随时发布关于库克任职状态的指令 库克上周参与了美联储自去年12月以来首次降息投票 [4]

美联储官员关于央行独立性的评论 - 美联储官员穆萨勒姆表示，美国国会已认识到央行独立性的价值 [1] - 穆萨勒姆指出，国会保护央行免受政治操控 [1]

货币政策决议 - 美联储宣布降息25个基点 [2] 美国经济数据 - 8月非农就业人口仅增长2.2万人，远低于预期的7.5万人，失业率攀升至4.3%，创近两年新高 [4] - 8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI维持在3.1%，双双高于美联储2%的政策目标 [4] 政策决策背景 - 就业数据恶化速度和潜在风险远超通胀温和反弹，迫使美联储采取预防性降息 [4] - 美国国债规模已突破37万亿美元，每降息25个基点每年可节省近千亿美元利息支出 [5] - 2025财年财政赤字将达1.9万亿美元，占GDP的6.2% [9] 政治因素影响 - 美联储理事斯蒂芬·米兰的闪电就职打破了历史惯例，其政策倾向支持更大幅度宽松以刺激经济增长 [1][6] - 若点阵图暗示年内降息75个基点或更多，将被视为政策向政治妥协的信号 [6] 市场影响与资产表现 - 纽约国际金价突破每盎司3730美元，创历史新高，较去年9月降息周期启动时累计上涨48.94% [10] - 机构投资者对黄金的询价量较上月激增35% [10] - 降息周期初期科技成长股跑赢周期价值股的概率较大，美股科技板块短期有望获得提振 [10] - 港股与A股市场中，稀缺科技资产及高股息国企或成为配置主线，创新药、半导体等利率敏感型板块弹性更大 [10] - 若全球两大央行同步宽松，有色金属可能在四季度迎来价格反转，铜、铝等战略性资源或紧随黄金启动行情 [12] 历史经验与财政逻辑 - 高盛测算显示，若本轮降息周期累计达100个基点，未来十年可减少利息支出超万亿美元 [9] - 2000年以来，美联储宣布降息当日标普500下跌概率达56% [10]