券商板块表现 - 国盛金控早盘迅速涨停，冲击两连板，现价14.48元，涨幅10.03% [1][2] - 湘财股份跟涨逾7%，现价9.78元，涨幅7.59% [1][2] - 信达证券涨超3%，现价17.12元，涨幅3.57% [1][2] - 中银证券、国泰海通、锦龙股份等涨逾2% [1][2] - 券商ETF（512000）早盘高开后迅速上冲，场内价格现涨1.33%，冲击日线3连阳，开盘不足半小时实时成交额已超2亿元 [2] 券商行业利好因素 - 政策端聚焦金融开放和资本市场改革方向，有望为券商行业转型带来新的业务增长点 [3] - 受益于市场回暖和政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益 [3] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长 [3] - 年初以来券商板块在所有行业中跌幅靠前，且估值相对较低 [4] - 受益于市场交投活跃、降本增效和投行业务复苏，券商基本面改善 [4] - 公募新规强化业绩基准约束，非银占沪深300权重10.6%，而截至一季末公募配置比例仅约1%，券商欠配更多，有望迎来增量资金 [4] - 外部环境短期相对稳定，有利于A股轮动起势，市场流动性维持改善 [4] - 大金融板块中，年内券商表现明显弱于银行，有补涨需求 [4]

行业前景与投资布局 - 2025年中期策略会显示证券行业下半年发展前景和投资布局逐渐明朗 [1] - 券商板块二级市场表现与一季报增收态势出现背离，但多重积极因素叠加下估值有望企稳回升 [2] - 下半年投资关注点：2025年中报高增长且低估值的券商、业务均衡的头部综合券商、存在并购重组可能性的券商 [3] 业绩与市场表现 - A股券商指数2025年以来累计下跌7.51%，但行业基本面延续修复态势 [5] - 中信证券预计2025年证券行业净利润同比增长17.3%，年化ROE提升至6%；2025年上半年净利润同比增长37.7% [6] - 华泰证券认为新"国九条"及配套政策有助于打造长期投资生态，证券公司有望迎来扩表和展业空间 [6] 投资主线与布局建议 - 机构建议把握三条投资主线：中报高增长且低估值的券商、业务均衡的头部综合券商、存在并购重组可能性的券商 [7] - 中信证券推荐两条主线：中报高增长且低估值的券商、存在并购重组可能性的券商 [8] - 国泰海通认为行业处于转型期，推荐业务结构均衡、专业能力强的头部综合券商 [9] 行业转型与业务方向 - 固收业务转型方向：提升策略交易能力、探索跨境资产配置、增强客需业务投入 [9] - 权益业务转型方向：增配高股息OCI资产成为行业共识 [9] - 财富管理及资产管理业务：《公募基金高质量发展行动方案》利好参控股头部公募的券商 [9] 并购重组与行业整合 - 近期券商并购案例频现，如国泰君安吸收合并海通证券、国联证券收购民生证券等 [6] - 东吴证券认为并购重组或推动证券行业供给侧改革，大型券商可补齐短板，中小券商可实现弯道超车 [6] - 国信证券收购万和证券事项即将迎来交易所审核 [6]

券商板块市场表现 - 港A股券商板块联袂大涨，A股超24亿主力资金涌入证券板块 [1] - A股个股表现：兴业证券涨停(+9.97%)，信达证券(+8.86%)，中国银河(+4.04%)，东方财富(+2.86%)等跟涨 [2] - 港股证券及经纪板块涨幅靠前，光大证券(+6.13%)，华泰证券(+5.00%)，招商证券(+4.91%)等头部券商集体上扬 [3] 政策驱动因素 - 粤港澳大湾区政策利好允许港交所上市的大湾区企业在深交所上市，为券商带来投行业务扩容及交易活跃度提升 [4][6] - A+H券商股因跨境业务优势成为政策直接受益者 [7] - 中央汇金整合券商实控权引发并购预期，信达证券、东兴证券实控人变更为中央汇金，旗下控股券商达8家 [7] 行业并购与整合 - 同一实控人背景降低券商整合阻力，市场预期并购将产生协同效应并推动股价持续走高 [7] - 2025年并购重组后的整合协同效应有望逐步显现 [10] 券商回购与市值管理 - 国泰海通累计回购3248.84万股(0.1843%)，支付金额5.57亿元 [8] - 东方证券回购2562.45万股(0.3016%)，耗资2.40亿元 [8] - 回购行为强化市值管理并提升板块投资吸引力 [9] 估值与配置价值 - 证券行业指数市净率(PB-MRQ)为1.45x，处于2014年以来偏低区域 [10] - 行业平均市净率1.33x，处于2018年以来38.20%分位，具性价比 [10] - 2025年行业有望实现盈利与估值双升，自营投资、财富管理和国际化布局成差异化竞争关键 [11] 投资主线推荐 - 综合实力强的头部机构：广发证券A+H、中信证券A+H、国泰海通A+H [11] - 业绩弹性较大的券商：东方财富、招商证券A+H [11] - 国际业务竞争力强的标的：中国银河A+H、中金公司A+H [11]