报告核心观点 - 本周宏观与产业政策在多领域协同推进，重点聚焦于稳定房地产市场、培育新兴产业、加强金融监管与促进消费[1] - 全国住房城乡建设工作会议为2026年房地产定调，核心是稳定市场、构建以现房销售为特点的发展新模式[1][12] - 全国工业和信息化工作会议部署培育集成电路、低空经济等新兴产业，并加强6G技术研发[1][11] - 科技领域实现超高速磁悬浮试验速度突破，达到700公里/小时，标志着我国在该技术领域迈入国际领先行列[1][19] 本周国内宏观政策跟踪 - **央行**：发布一次性信用修复政策，对2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，金融信用信息基础数据库将不予展示[7] - **商务部**：对原产于欧盟的进口相关乳制品发布反补贴调查初裁，裁定欧盟公司的从价补贴率为21.9%-42.7%，并决定实施临时反补贴措施[7] - **国务院安委办**：组织多部门专项工作组赴全国12个重点地区，开展针对废弃矿洞排查封堵整治、严厉打击盗采盗挖矿产资源行为的明查暗访工作[7] - **中央企业负责人会议**：强调“十五五”时期中央企业要在推进重大基础设施建设中提供强力保障，加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设，并在实现产业链供应链自主可控中当好担纲主力[7] - **国家发改委等部门**：发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，引导外商投资先进制造业和现代服务业，鼓励投资中西部地区、东北地区和海南省，新版目录自2026年2月1日起施行[7] - **外交部**：回应美国拟自2027年起对中国半导体产业加征关税，表示坚决反对美方滥施关税、无理打压中国产业[7] - **央行等八部门**：联合发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出21条重点举措支持西部陆海新通道高质量发展[7] - **国家发改委**：发布文章《加快构建现代化基础设施体系》，指出交通领域要有序发展低空经济、枢纽经济、通道经济，培育邮轮游艇、汽车营地等体验经济，能源领域要夯实煤炭保供压舱石基础[7] - **国家发改委**：宣布国家创业投资引导基金正式启动，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金设立运行[7] - **生态环境部**：会同相关部门联合印发实施京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大区域美丽中国先行区建设行动方案[7] - **财政部等四部门**：发布《进一步发挥政府性融资担保体系作用 加力支持就业创业的指导意见》，旨在加强财政金融与就业政策协同联动[7] 本周国内行业政策跟踪 - **工业**：全国工业和信息化工作会议部署培育壮大新兴产业和未来产业，重点打造集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济、生物医药等新兴支柱产业，支持人工智能攻关，有序开展卫星物联网等新业务商用试验，并加强6G技术研发[10][11] - **房屋住宅**：全国住房城乡建设工作会议定调2026年房地产工作，重点是因城施策控增量、去库存、优供给，推动收购存量商品房用作保障性住房等，加快构建房地产发展新模式，在商品房销售上推进现房销售制[10][12] - **交通运输**：交通运输部预测游艇和游轮消费将是一个增长点，近三年新登记游艇数量快速增长，正从高消费向大众化、规模化发展阶段演进[10][13] - **金融**：国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，统一规范资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为，以保护投资者权益[10][16] - **消费**：商务部统筹岁末年初消费促进与市场保供工作，指导各地采取有力措施，包括筹划消费活动、加强市场监测、保障市场供应和营造节日氛围[10][17] - **能源**：有关部门宣布《电动汽车能量消耗量限值第1部分：乘用车》国家标准将自2026年1月1日起实施，这是全球首个电动汽车电耗限值强制性标准，以2吨左右车型为例，新标准要求百公里电耗不应超过15.1度电，技术升级后续驶里程平均将提高约7%[10][18] - **科技**：国防科技大学磁浮团队实现超高速磁悬浮试验速度突破，在两秒内将吨级试验车加速至700公里/小时，打破了同类型平台全球纪录[10][19] 资产价格：本周A股市场表现数据跟踪 - **板块涨幅前五**：工业贸易与综合 (+7.34%)、有色金属 (+6.55%)、化工 (+5.86%)、国防军工 (+5.81%)、硬件设备 (+4.99%)[1][22] - **板块跌幅前五**：日常消费零售 (-4.24%)、消费者服务 (-2.40%)、耐用消费品 (-1.74%)、家庭用品 (-1.37%)、电信服务 (-1.17%)[1][22] 本周热门概念指数涨跌幅跟踪 - **本周涨幅前五概念**：锂电电解液 (+17.80%)、海南自贸港 (+10.98%)、6G (+9.40%)、射频及天线 (+9.27%)、动力电池 (+8.78%)[2][25] - **本月涨幅前五概念**：商业航天 (+24.05%)、大飞机 (+23.73%)、卫星互联网 (+21.49%)、光模块(CPO) (+20.27%)、6G (+18.87%)[2][27] - **今年涨幅前五概念**：光模块(CPO) (+184.90%)、锂电电解液 (+172.55%)、光芯片 (+135.97%)、光通信 (+128.00%)、稀有金属精选 (+119.97%)[2][31]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中，公司股价上涨2.02%，报31.34元/股，总市值158.22亿元，成交额3.11亿元，换手率2.01% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出481.83万元，特大单买卖占比分别为5.54%和9.55%，大单买卖占比分别为25.66%和23.19% [1] - 公司股价今年以来累计上涨130.90%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨4.89%、11.02%和28.28% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为11月10日，龙虎榜净买入额为-9431.04万元，买入总计1.80亿元（占总成交额13.99%），卖出总计2.74亿元（占总成交额21.32%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为宁夏东方钽业股份有限公司，成立于1999年4月30日，于2000年1月20日上市，位于宁夏回族自治区石嘴山市 [1] - 公司主营业务为钽铌铍金属及合金制品的研发、生产和销售，其主营业务收入构成为：钽铌及其合金制品占98.36%，钛及钛合金制品占1.30%，其他(补充)占0.34%，其他占0.01% [1] 行业归属与概念板块 - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属 [2] - 公司所属概念板块包括：超导概念、核聚变、3D打印、商业航天（航天航空）、铌概念等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至12月19日，公司股东户数为5.71万户，较上期减少2.66%，人均流通股8791股，较上期增加2.73% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东，持股366.78万股，较上期增加41.06万股，华夏稳增混合（519029）已退出十大流通股东之列 [2] 公司财务与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入11.99亿元，同比增长33.90%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长33.43% [2] - 公司自A股上市后累计派现3.83亿元，近三年累计派现9189.90万元 [2]

市场表现 - 商业航天板块在A股市场表现强劲，多只个股大幅上涨，其中光威复材涨12.02%，中超控股、中衡设计、大业股份涨停（涨幅10.06%、10.04%、10.00%），航天宏图、华丰科技涨超9%（涨幅9.75%、9.53%），中复神鹰、博敏电子、神剑股份涨超8%（涨幅8.95%、8.75%、8.20%），海格通信、斯瑞新材涨超7%（涨幅7.81%、7.66%），航天发展、中科环保涨超6%（涨幅6.68%、6.44%），普利特涨超5%（涨幅5.06%）[1] - 相关公司年初至今涨幅显著，例如华丰科技年初至今涨幅217.74%，航天发展涨幅310.94%，斯瑞新材涨幅365.71%，中超控股涨幅152.38%，神剑股份涨幅163.53%[2] 政策与监管动态 - 上海证券交易所于12月26日发布并实施了《发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，为商业火箭企业提供了明确的科创板上市路径[1] 行业关注度 - 商业航天板块近期成为资本市场及投研圈关注焦点，热度极高[1] - 过去一周内，与“商业航天”相关的深度研究报告及电话会议数量出现井喷，多家券商联合多个行业发布系列研报，通信、计算机、机械等领域的分析师纷纷进行跨界研究[1] - 本月以来，有14家商业航天相关上市公司接受了机构调研，部分热门公司获得了上百家机构的关注[1] 相关公司市值 - 部分代表性公司总市值如下：光威复材325亿元，中超控股94.31亿元，中衡设计32.09亿元，大业股份48.12亿元，航天宏图85.25亿元，华丰科技491亿元，中复神鹰307亿元，博敏电子80.69亿元，神剑股份136亿元，海格通信373亿元，斯瑞新材315亿元，航天发展480亿元，中科环保94.94亿元，普利特173亿元[2]

12月以来，军工板块在商业航天等热门概念带动下持续走高，截至上周，军工ETF华宝（512810）周线 豪取5连阳！据统计，军工ETF华宝（512810）覆盖24只商业航天概念股，权重占比合计28.64%。 | | | | | 军工ETF华宝 (512810) 持仓商业航天概念股 (权重合计28.64%) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | ਜਿੰਦਰ | 间称 | 估算权重(%) | 序号 | 代码 | 前称 | 估算权重(%) | | 1 | 002179.SZ | 中航光电 | 2.73 | 13 | 601606.SH | 长城军 | 0.97 | | 2 | 600118.SH | 中国12星 | 2.23 | 14 | 600038.SH | 中直股份 | 0.96 | | 3 | 000768.SZ | 中航西飞 | 2.18 | 15 | 000519.SZ | 中兵红箭 | 0.95 | | 4 | 688002.SH | 容创做纳 | 1.83 | 16 | 600316.SH | 洪都航空 | 0 ...

公司股价与交易表现 - 上海复旦股价一度上涨超过13%，截至发稿时上涨10.6%，报48港元 [1] - 成交额达到4.97亿港元 [1] 行业催化与政策背景 - 近期商业航天领域迎来密集催化 [1] - 随着国家顶层设计及相关支持政策推动，中国低轨卫星产业发展有望提速 [1] - 相关产业链配套公司将深度受益 [1] 卫星产业对芯片的技术要求 - 卫星制造、发射、组网涉及的科学技术门类十分繁杂 [1] - 对芯片的稳定性、耐用性和抗宇宙辐照有极高要求 [1] - FPGA芯片一直以来是太空卫星的标配 [1] 公司产品技术与市场定位 - 复旦微电表示，FPGA是一种硬件可重构的集成电路芯片，具有高灵活性、高并行和低延时的特点 [1] - FPGA在有线无线通信、低轨卫星通信、视频图像、工业控制、人工智能及特种高可靠等具有频繁迭代升级周期或确定性低延时需求的领域是较为理想的解决方案 [1] - 公司是国内高端FPGA的技术领先者 [1]

市场表现 - 12月29日，A股商业航天板块多只个股大幅上涨，其中光威复材涨12.02%，中超控股、中衡设计、大业股份涨停（涨幅分别为10.06%、10.04%、10.00%），航天宏图、华丰科技涨超9%（涨幅分别为9.75%、9.53%），中复神鹰、博敏电子、神剑股份涨超8%（涨幅分别为8.95%、8.75%、8.20%），海格通信、斯瑞新材涨超7%（涨幅分别为7.81%、7.66%），航天发展、中科环保涨超6%（涨幅分别为6.68%、6.44%），普利特涨超5%（涨幅5.06%）[1] - 部分商业航天相关公司年初至今涨幅显著，例如华丰科技年初至今涨幅217.74%，航天发展涨幅310.94%，斯瑞新材涨幅365.71%，中超控股涨幅152.38%，神剑股份涨幅163.53%[2] 政策与监管动态 - 12月26日，上海证券交易所发布并实施《发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，为商业火箭企业开辟了明确的科创板上市路径[1] 行业关注度 - 商业航天近期成为资本市场及投研圈关注焦点，热度爆棚[1] - 仅过去一周，与“商业航天”相关的深度研报及电话会议数量井喷，多家券商联合通信、计算机、机械等多个行业发布系列研报[1] - 本月以来，有14家商业航天相关上市公司获得机构调研，部分热门公司吸引了上百家机构的关注[1]

公司股价表现 - 上海复旦(01385)股价一度上涨超过13%，截至发稿时上涨10.6%，报48港元，成交额达4.97亿港元 [1] 行业催化与前景 - 近期商业航天领域迎来密集催化，国家顶层设计及相关支持政策有望推动我国低轨卫星产业发展提速 [1] - 低轨卫星产业链相关配套公司将深度受益 [1] 产业链技术要求 - 卫星制造、发射、组网涉及的科学技术门类繁杂，对芯片的稳定性、耐用性和抗宇宙辐照有极高要求 [1] - FPGA芯片一直以来是太空卫星的标配 [1] 公司产品与技术定位 - FPGA是一种硬件可重构的集成电路芯片，具有高灵活性、高并行和低延时的特点 [1] - FPGA在有线无线通信、低轨卫星通信、视频图像、工业控制、人工智能及特种高可靠等需要频繁迭代升级或确定性低延时的领域是理想解决方案 [1] - 复旦微电是国内高端FPGA的技术领先者 [1]

公募基金发行与表现 - 2026年元旦假期后计划启动发行的基金数量达到47只 1月5日单日待发产品多达28只 万家、中欧、汇添富等多家知名基金公司参与 [1] - 截至12月28日 公募主动权益基金年内最高收益率达到236.88% 可能刷新公募史上年度收益纪录 [1] - 2025年已有超过270只公募基金清盘 多数原因为规模过小 部分绩优产品也难逃清盘命运 [1] 贵金属市场行情 - 国际现货白银周一刷新纪录高位至83美元/盎司上方 已连续第六个交易日上涨 上周五单日收涨10% 创2008年以来最大单日涨幅 2025年累计上涨超过185% 有望创1979年以来最佳年度表现 [2] - 上周五美股交易中 黄金现货大涨逾1% 盘中刷新历史高点至4550美元上方 白银飙升10% 站上79美元 现货铂金上涨8%至每盎司2413.62美元 创新高 [14] A股退市与保壳动态 - 2025年A股退市制度改革深化 案例显示“打假退市”“占用退市”“主动退市”“退市不免责”等成为关键词 多元出清机制愈发成熟 [3] - 临近年末 多家处在退市边缘的*ST公司采取债务豁免、无偿受赠现金、资产剥离、并购重组等“自救”措施以化解强制退市危机 [3] 定增市场与硬科技投资 - 2025年A股定增市场显著回暖 截至12月23日 公募基金定增获配金额已超352.6亿元 同比增长约18% 私募机构共有52家参与定增 合计获配金额达59.8亿元 同比增长23.48% [4] - 公募与私募机构在定增市场合计投入资金超过410亿元 浮盈比例普遍超过30% 硬科技与新兴产业成为资金布局重点 [4] 锂电隔膜行业整合 - 锂电隔膜行业掀起并购热潮 恩捷股份拟收购中科华联 佛塑科技收购金力股份事项通过深交所审核 [5] - 多家隔膜厂商启动涨价 行业景气度持续升温 未来供需面有望逐步改善 并带动产品价格回升、企业盈利修复 [5] 人工智能与英国发展瓶颈 - 英国斯塔默政府推出“人工智能机遇行动计划” 目标成为“人工智能超级大国” 并划定了四个“人工智能增长区” [5] - 批评者指出 英国高昂的能源成本以及接入国家电网所受的严格限制 成为阻挠其AI发展的关键障碍 [5] 商业航天与机器人融资 - 商业火箭企业IPO按下加速键 目前至少有5家商业火箭企业在推进IPO辅导 其中蓝箭航天已提交辅导工作完成报告 等待验收 [6] - 机器人灵巧手企业灵心巧手完成年内第五轮融资 本轮融资后公司估值达约30亿元 由红杉中国、CCV等机构参投 [6] 公司公告与动态 - 零跑汽车与一汽股权订立内资股认购协议 向一汽股权发行74,832,245股内资股 认购价为每股50.03元 [8] - 万科两笔中期票据展期方案均未获债权人通过 规模分别为20亿元和37亿元 业内认为其意图在于“时间换空间” [9] - 通业科技拟支付现金5.61亿元购买北京思凌科半导体技术有限公司91.69%股权 [10] - 金城医药控股子公司及其全资子公司需补缴税款及滞纳金共计2159.68万元 目前已缴纳完毕 [11] - ST葫芦娃及公司董事长因涉嫌信息披露违法违规 收到证监会立案告知书 [12] - 中伟新材与欣旺达签署《固态电池战略合作框架协议》 旨在共同开发固态电池应用系列的新能源电池材料 [13] - 农业银行公告刘洪担任该行执行董事及董事会相关委员会委员的任职已生效 [7] 全球金融市场概览 - 上周五美股三大指数微跌 标普500跌0.03%报6929.94点 全周累涨1.40% 道指跌0.04%报48710.97点 全周累涨1.20% 纳指跌0.09%报23593.097点 全周累涨1.22% [14] - COMEX铜期货涨5.01% 比特币日内一度涨破8.9万美元 随后较日高一度下挫3.2% [14]

商业航天行业热度提升 - 外部催化因素包括SpaceX计划于2026年上市的消息披露，以及长征十二号甲首飞的市场预期，推动了整个商业航天板块关注度的显著上升 [1] - 市场对商业航天、高端制造等新兴产业领域关注度提升 [1] - 卫星互联网被纳入国家新基建范畴 [2] 航天发展 - 受到市场关注的核心在于商业航天行业整体热度的提升 [1] - 业务覆盖军工信息化领域的电子对抗、信息安全等细分赛道，同时参与低轨星座建设项目，在商业航天领域有重要布局 [1] 中超控股 - 登上热榜主要受益于新兴产业概念的市场追捧 [1] - 公司涉及商业航天、航空发动机等热门概念，获得了资金的重点关注 [1] 神剑股份 - 热度源于其在商业航天领域的业务布局 [1] - 公司在互动平台回复中明确表示有商业航天相关配套零部件供应等业务，与近期持续受到市场关注的商业航天题材高度契合 [1] - 扣非净利的显著增长为概念炒作提供了业绩支撑 [1] 泰尔股份 - 受到关注的原因在于多重热门概念的叠加效应 [2] - 公司业务涵盖商业航天、工业机器人、新型工业化等近期市场高度关注的热点领域 [2] - 新型工业化概念契合了上海市举行新型工业化推进大会等政策热点 [2] 锋龙股份 - 热度主要来自于重大资产重组事件 [2] - 港股人形机器人领域领先企业优必选拟以16.65亿元收购公司约43%股份，交易完成后将成为控股股东 [2] - 这一收购事件叠加人形机器人赛道的政策与市场热度，引发了市场对公司业务转型及价值重估的广泛讨论 [2] 中国卫星 - 受到关注源于其在商业航天与卫星互联网领域的龙头地位 [2] - 公司作为星网计划核心供应商，承担大量低轨通信卫星订单，业务覆盖卫星研制与应用 [2] - 是北斗导航系统核心配套企业，在卫星互联网被纳入国家新基建范畴的政策背景下，具备行业稀缺性与不可替代地位 [2] 江西铜业 - 市场热度来自多重因素的共同推动 [2] - 公司筹划收购境外优质矿产资源以扩大储备 [2] - 三季度净利润同比增长35% [2] - 叠加铜价上涨的行业基本面支撑，以及拟分拆子公司江铜铜箔至A股上市的资本运作计划，多重利好因素集中释放 [2] A股十大人气热股名单 - 今日A股十大人气热股为：航天发展、中超控股、神剑股份、泰尔股份、锋龙股份、中国卫星、江西铜业、白银有色、通宇通讯、平潭发展 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对成都华微（688709.SH）维持“强烈推荐”评级 [2] - 报告核心观点认为，成都华微在时间敏感网络（TSN）技术领域积累深厚，有望享受商业航天市场爆发带来的机遇 [1][6] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.43亿元、3.29亿元及4.02亿元，对应市盈率（PE）分别为124倍、91倍、75倍 [6] 公司概况与股东背景 - 公司控股股东为中国振华电子集团有限公司，持股比例为44.84% [2] - 中国振华聚焦基础元器件、集成电路、电子材料、应用开发四大业务 [6] - 公司产品线涵盖数字集成电路（如可编程逻辑器件、系统级芯片、存储器）和模拟集成电路（如模数/数模转换器芯片、接口和驱动电路、电源管理），并提供系统芯片级解决方案及测试服务 [6] 技术与产品进展 - 2025年12月，公司协办第十四次“枫林论坛”，主题为“时间敏感网络（TSN）系统设计”，并现场展示了最新的TSN系统级板卡及FPGA系列核心产品 [1][6] - 公司在TSN领域采用“IP+成都华微FPGA”策略，结合自研FPGA的灵活性、可控性等优势，与用户协同验证，沉淀出多套“典型配置”，以降低技术试错风险与开发成本 [6] - 公司TSN研发中心已在长沙揭牌，团队核心人员为TSN领域资深专家，并作为核心专家参与《箭载时间敏感网络（TSN）技术规范》的制定 [6] - 公司已具备首款TSN产品——“TSN网络交换板卡” [6] - 公司自主研发的高速ADC芯片成功突破美国技术封锁，填补了国内技术空白 [6] - 公司抗辐照高精度ADC产品在卫星载荷数据采集中有广阔应用，高速大带宽ADC是卫星通信实现突破的关键 [6] 市场机遇与成长逻辑 - 随着商业航天发展及传输信息量增加，现有航空航天领域AFDX网络的延迟控制能力难以满足高端装备对带宽、可靠性、端到端延时和抖动的严苛需求，TSN技术替代空间巨大 [6] - 公司作为《箭载时间敏感网络（TSN）技术规范》制定的核心参与者，技术优势显著，或将享受TSN在航天领域的市场爆发 [1][6] - 公司高速高精度ADC芯片相关型号已完成客户验证并收到意向订单 [6] - 完整的ADC芯片矩阵将帮助公司充分受益于商业航天的快速发展 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为9.02亿元、11.68亿元、14.67亿元，同比增长分别为49%、29%、26% [6][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.43亿元、3.29亿元、4.02亿元，同比增长分别为99%、35%、22% [6][7] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.38元、0.52元、0.63元 [7][10] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为72.8%、72.4%、72.1%，净利率分别为27.0%、28.2%、27.4% [10] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为8.3%、10.4%、11.7% [10] - 报告发布日公司当前股价为47.18元，总市值为300亿元（30.0十亿元），流通市值为103亿元（10.3十亿元） [2] 近期股价表现 - 截至报告发布时，公司股价近1个月绝对涨幅为26%，近6个月绝对涨幅为43%，近12个月绝对涨幅为45% [5] - 同期公司股价相对沪深300指数的超额收益分别为23%、25%、28% [5]