6月24日，作为上海市"十五五"规划"百家访谈、万家调研"系列活动之一，上海市发展和改革委员会、第一财经共同组织独角兽企业调研座谈会。上海茵赫 实业有限公司、上海壁仞科技股份有限公司、上海梦饷科技（集团）有限公司、东软睿驰汽车技术（上海）有限公司、上海禾赛科技有限公司等企业共同参 与此次调研。 座谈会上，各家独角兽企业围绕未来中长期行业趋势与市场格局变化、战略规划与应对之策展开交流。座谈中，企业还对于出海中面临的壁垒和风险、融资 需求与环境分析，以及人才培养和职业技术规范化等需求，深入交流了一线洞察，并对"十五五"期间上海营造创新生态、推动创新链和产业链无缝对接、优 化营商环境等提出建议。上海市发展和改革委员会相关部门负责人，现场回应了部分企业的诉求和期待。 2025年是"十四五"规划收官之年，也是"十五五"规划编制之年。当前，外部压力加大、内部困难增多，新一轮科技革命和产业变革加速突破，因此，"十五 五"规划编制的难度较高，既要准确把握"十五五"时期的阶段性要求，也要前瞻性把握国际形势发展变化的影响。在这样的关键节点，从规划编制角度去倾 听独角兽企业，更有重要的意义和价值。 EPSON e C 作为"全国改 ...

"十五五"规划准备情况 - "十五五"网络征求意见比"十四五"提前一个季度，准备工作步入加速阶段，当前处于《建议》起草阶段，比以往前置约3个月[1][7][11] "十五五"规划理解层面 - 回头看评估"十四五"规划实施情况，过去五年中国制造业政策成效显著，但出口与消费增速面临挑战，构建"双循环"紧迫性凸显[12] - 最大程度汇集民众和各部门意见，通过多种途径将社会期盼融入"十五五"规划[14] "十五五"规划关注线索 - "十四五"中期评估报告指出关键技术"卡脖子"是核心问题，预计"十五五"继续深化解决[16] - 发改委司局征集课题显示"十五五"相关课题与科技紧密度高，发展战略和规划司今年首批课题全围绕"十五五"，科技创新是重要议题，其他司局"十五五"相关课题占比更高，后续科技创新全貌将逐步显现[18][20] - 中央决策层重要活动表述释放高层支持科技发展信号，今年4月总书记提出"十五五"要突出发展新质生产力，近期活动均强调科技创新和产业发展重要性[22] - 五年规划纲要发展变化历程表明科技创新重要性递增，自"十二五"起科技发展位列首位，"十四五"前四大重点工作与科技创新相关，预计支持科技发展趋势不变，且"十四五"预期性科技指标预计全员完成，为"十五五"奠定基础[24][25] 后续关注事件 - 接下来两个月中央决策层可能召开"十五五"规划相关座谈会[3] - 近期部分发改委司局陆续公布课题征集内容，关注科技创新相关议题[3] - 今年10月中下旬五中全会将审议"十五五"规划《建议》[27] 风险提示 - 数据和信息统计不准确或不完整[28] - 与科技创新相关的增量政策力度不及预期[28] - "十五五"规划进展与预期不一致[28]

五年规划概述 - 五年规划是我国重要中长期计划，由“三级四类”构成，实施依赖三类机制，“十一五”起引入约束性和预期性指标，相关指标涉及多领域且完成度较高[1][2][10][16][43] “十五五”定位与目标 - “十五五”是全面建设社会主义现代化国家关键五年，规划与高质量发展、关键改革和绿色转型深度绑定[22][43] - 2035年要实现经济总量或人均国内生产总值比2020年翻一番，“十五五”阶段经济总量或需年均增长4%左右[3][22][25][43] - 2029年要完成三中全会部署的300多项改革任务，2030年实现非化石能源消费比重达25%左右等“碳达峰”目标[3][22][24][43] “十五五”关注领域与进展 - 国家发改委分两批发布“十五五”研究课题，涵盖宏观和民生问题[3][34][44] - 各部委和多地积极推进“十五五”规划相关工作，开展调研、座谈等[3][35][38][40] “十五五”规划时间节点 - 预计2025年10月左右中央制定形成《纲要建议》，2026年3月左右规划纲要发布[4][40][44] 政策高频：2025陆家嘴论坛 - 李强总理强调工程机械行业要结合科技创新和产业需求，推动产业转型升级[45] - 潘功胜行长宣布在上海实施八项政策举措，呼吁完善全球金融治理[49][50] - 李云泽局长表示将推进金融开放试点，支持上海国际金融中心建设[52]

独角兽企业调研背景与意义 - 第一财经承接上海市发改委"十五五"规划独角兽企业访谈课题 并列为2025年度重要计划 [1] - 调研旨在从规划编制角度观察独角兽企业 定位其全局影响并战略考量企业需求 [1] - 财经媒体通过多年研发积累 构建整套中国企业数据指标与方法论 覆盖完整生命周期与观察维度 [1] 独角兽企业特征与发展阶段 - 独角兽代表技术与模式颠覆创新 估值快速提升 聚焦资本市场关注并推动产业变革 [1] - 独角兽是企业发展阶段性状态 需更多支持与空间而非赞许与荣誉 [2] - 高成长性企业持续崛起 但也存在发展跌宕与消逝案例 [1] 区域产业生态与企业关系 - 上海为企业提供科学家资源 市场客户 应用场景与训练数据等关键要素 [3] - 国际视野 营商环境 金融要素与硬件配套被企业反复强调 [3] - 城市基因显性影响产业升级与企业发展 区域经济发展土壤需持续优化 [3] 调研框架与时代背景 - 访谈从宏观定位 中观破题 微观落地三层展开 分析技术壁垒与竞争格局 [4] - 聚焦产业变革破局点 解析产城发展要素资源与土壤成分 [4] - "十五五"是科技创新爆发与外部环境巨变的五年 需探索技术到商业化的突破路径 [4] 调研核心目标 - 通过个案研究创新生态构建与可持续发展 关注创新精神传承 [2] - 寻找创新可复制 可持续的成长路径 推动时代文明前行 [4] - 借助专业访谈与生态协同 助力优质独角兽企业站得更高 看得更远 成长得更好 [5]

政策支持与法律保障 - 哈尔滨市发改委组织召开科技领域民营企业座谈会宣传解读《中华人民共和国民营经济促进法》作为首部民营经济基础性法律 [1][2] - 哈尔滨市委市政府坚持"两个毫不动摇"方针将民营经济视为实体经济主引擎、产业升级生力军及新质生产力动力源 [2] - 政府通过政策引领、创新驱动和营商环境优化推动民营经济持续健康发展对各类所有制企业平等对待 [2] 企业参与与诉求反馈 - 12家民营企业包括哈尔滨工大卫星技术有限公司等就融资支持、市场拓展和产业配套等问题建言献策 [1] - 建设银行及工商银行现场介绍金融服务发改委对企业诉求逐一回应并纳入台账跟踪解决 [1] - 六期座谈会共邀请64家民营企业和10家金融机构代表收集融资需求、市场开拓及人才培育等高频问题 [3] 机制建设与问题解决 - 发改委建立递进式解决机制包括简单问题现场交办、复杂问题联席会商及遗留问题专班攻坚 [3] - 全流程闭环机制涵盖问题收集、分级转办、限时反馈和满意度评价确保企业诉求件件有回音 [3] - 通过专项台账、责任处室明确和办结倒计时设置强化问题处理效率 [3] 战略机遇与发展前景 - 哈尔滨市面临多重战略机遇叠加"后亚冬"效应和"五大优势"集中显现民营经济发展前景广阔 [2] - 发改委将发挥统筹协调作用落实民营经济政策措施并利用政企常态化沟通机制听取意见 [2] - 政府聚焦民营企业关切推动解决发展难点堵点培塑健康发展环境开创高质量发展新局面 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 外部地缘政治变化促发军工关注度，提升行业整体估值，二季度业绩初步预期落地，部分白马股有望触底反转，叠加十五五规划和抗日战争胜利80周年庆祝活动，军工后续将逐渐上涨，推荐6月为最佳关注时点 [6] - 外部地缘政治不确定性加大军工关注度，短期内提升估值，中长期打开新市场空间 [6] - 军工基本面变化夯实行业上行基础，订单稳定，二季度部分订单转化为业绩，十五五规划推动和抗战胜利80周年活动催化，建议加大军工关注度 [6] - 建议关注弹性/主题品种，如精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链 [6] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周申万国防军工指数下跌2.01%，中证军工龙头指数下跌2.83%，申万国防军工指数跑输创业板指、沪深300、上证综指，跑赢军工龙头指数 [3][7] - 国防军工板块2.01%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第17位 [3][7] - 中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为3.21% [3][7] - 本周国防军工板块涨幅排名前五的个股为长城军工（37.12%）、江龙船艇（28.9%）、晨曦航空（12.9%）、*ST新研（10.94%）、同有科技（9.93%）；涨幅排名后五的个股为四创电子（-12.16%）、利君股份（-10.79%）、华伍股份（-10.74%）、三力士（-10.29%）、西部材料（-9.24%） [3][7] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值目前处于历史上游区间，当前申万军工板块PE - TTM为74.63，位于2014年1月至今估值分位64.42%，位于2019年1月至今估值分位94.03% [15] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [15] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的估值表，涵盖上游电子元器件、高端原材料，中游分系统、结构件、主机厂，下游机厂等不同产业链位置的众多公司，展示了各公司2025 - 2027年的归母净利润预测及对应PE估值情况 [22][24]

重要会议与政策 - 6月18日陆家嘴论坛开幕，央行将在上海实施8项金融开放政策，金监总局支持上海金融开放，证监会推动资本市场对外开放并支持全面创新[3][14][15][16] - 6月17日第二届中国 - 中亚峰会举行，签署12份合作文件，友城数量突破100对[16][17] - 6月13日国常会提出推动房地产市场止跌回稳，或出台新一轮稳地产政策[4][16][18] - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议举行，会后中美关税水平保持现状，需紧盯7月9日和8月12日暂缓期后的关税谈判[2][4][5][16][19] 部委政策 - 6月15日总书记《求是》发文聚焦“十五五”规划谋划，需紧盯可能10月召开的中央全会审议规划编制建议[6][16][22] - 6月10日中办、国办印发深圳综合改革试点意见，含4方面重要举措和1项保障措施[6][16][23] - 6月9日中办、国办印发改善民生意见，涵盖社保、住房等多方面举措[7][16][24] 地方政策 - 深圳、广州、北京等地出台促消费方案，后续还有1380亿元中央“国补”资金将在三、四季度分批下达[8][16][26][27] 行业与产业政策 - 广州全面取消限购、限售、限价，深圳、西安等地支持公积金直接付首付[9][16][28][29] - 6月3日工信部等组织开展2025年新能源汽车下乡活动[9][16][30]

跨国企业圆桌会议 - 国家发展改革委与近50家跨国企业举行圆桌会 旨在加强政企沟通并解决实际问题 [1] - 会议体现外资企业对中国市场的信心与深度参与的战略布局 [1] - 企业代表热情高涨 提前一小时到场 显示高度参与意愿 [1] 跨国企业对华战略规划 - 跨国企业关注中国"十五五"规划 希望企业规划与中国发展同频共振 [2] - 丹纳赫正在制定中国未来10年战略规划 与全球总部协同推进 [2] - 西门子重点关注科技创新、高端制造和基础设施领域的政策机遇 [2] 政策支持与反馈机制 - 国家发展改革委及福建省负责人"一对一"回应企业问题 相关司局负责人悉数到场 [5] - 贝克休斯获得政府即时反馈 后续将有跟踪支持 强化外资企业信心 [5] - 政府明确表态支持外资企业在华发展 [5] 跨国企业在华创新与本土化 - 碧迪医疗在苏州设立全球亚太技术提升中心 首次实现"在中国为全球"服务 [7] - 西门子中国创新产品事业部实现16/18款产品本土化研发 [7] - eBay持续投资中国直播行业 并布局欧美新兴市场 [7] 中国市场开放与公平竞争 - 国家发展改革委推动全国统一大市场建设 举措将更有利可感 [8] - 完善外资准入制度 负面清单外领域实施内外资一致管理 [10] - 推动互联网文化等领域有序开放 扩大电信医疗教育开放试点 [12] - 落实公平竞争审查 保障外资企业平等参与政府采购 [12]

核心观点 - 公司2024年实现新签合同额1634.37亿元，同比增长8.50%，营业总收入1135.41亿元，同比增长3.80%，归属于上市公司股东的净利润20.64亿元，同比增长0.07% [1] - 公司聚焦核电工程建造、工业与民用工程、质量安全管理、创新驱动发展及深化改革五大领域，持续提升核心竞争力 [2][4][5] - 董事会全年召开12次会议，审议81项议案，充分发挥定战略、作决策、防风险作用，公司治理体系进一步完善 [6][8][9] 生产经营情况 核电工程建造 - 新增中标14台核电机组建设项目，实现8台机组FCD、5台机组穹顶吊装，在建核电机组32台 [2] - 国际业务取得突破，完成ITER项目主机安装里程碑节点，与法国电力签署《核电先进建造专项协议》 [2] - 累计建设96台核电机组，即将迈向连续高质量建造100台机组的历史性跨越 [2] 工业与民用工程 - 新能源业务新签合同额285.68亿元，同比增长11.71%，占工业与民用工程新签合同总额的26.38% [2] - 成功进入海上风电、储能、抽蓄等新领域，海外市场签约迪拜项目MOU协议、阿曼战略储备油库等项目 [2] - 全球功率最高溶液型医用同位素堆封顶，国内储量最大LNG一期项目投产 [2] 质量安全管理 - 实现核电工程自查、复查、核查全覆盖，聚焦焊接、无损检测等10个领域专项整治 [4] - 全年获ICQCC国际金奖5项，省部级以上工程质量奖85项，其中国家级25项 [4] - 报告期内实现"零事故、零工亡、零污染"目标，获省部级以上安全环保奖项80项 [4] 创新驱动发展 - 聚焦智能制造、智能建造和数字化管理，建立智能工厂，推动核电"工厂化制造" [4] - 新增8项国际先进成果，获发明专利授权131项，同比增长20% [5] - 研发行业首条"预埋件智能制造产线"及焊接管理全流程成套装备 [5] 深化改革 - 优化重大事项决策机制，推进监事会改革，完善中国特色现代企业制度 [5] - 组建市场部、集采中心，推进组织变革，市值管理行动方案顺利收官 [5] - 三项制度改革深化，战新产业布局加快，传统产业数字化智能化转型提速 [5] 董事会运作 战略与决策 - 研究确定公司"十五五"规划基本思路，制定"提质增效重回报"行动方案 [6] - 全年无否决议案，重大决策事项会前审查、会中科学决策、会后监督落实 [8] - 经理层落实董事会决策，生产经营逆势上扬，"稳增长、控负债"成效显著 [8] 风险控制 - 组织辨识评估企业重大风险，年度风险管控态势良好 [8] - 审计与风险委员会召开5次会议，审议30项议题，涵盖财务、内控、关联交易等领域 [8] 董事会建设 制度与架构 - 完善以章程为核心的多层公司治理制度体系，强化制度执行 [9] - 完成2名独立董事更换，构建财务、法律、建筑多元专业董事会架构 [10] 市值与沟通 - 全年发布定期报告及临时公告146份，举办上市八周年业绩说明会 [10] - 荣获"金圆桌奖"等多项荣誉，公司治理获行业认可 [10] 财务与分红 - 2024年经营活动现金流净额808.72亿元，同比增加42.24亿元 [18] - 制定2024年度利润分配方案及2025年中期分红计划 [21] - 因"核建转债"到期兑付，注册资本变更为3,013,834,212元 [22] 监事会与治理调整 - 2024年召开8次监事会会议，审议44项议案 [14][16] - 落实上市公司监事会改革要求，取消监事会，职权由审计与风险委员会承接 [22]

行业整体表现 - 5月楼市运营延续4月趋势，整体呈现四平八稳状态，核心指标均窄幅波动 [1] - 销售面积同比增速为-4 6%，降幅走阔1 7个百分点，销售金额同比为-7 1%，降幅走阔0 1个百分点 [1] - 投资开发完成额同比-12 4%，降幅走阔0 8个百分点，新开工面积同比-18 7%，降幅收窄3 6个百分点 [1] - 促进止跌回稳是主旋律，符合国常会定调 [1] 城市更新与新商业模式 - 城市更新和企业新商业模式是未来两大亮点 [1] - "造好房"成为行业共识和政策引导方向，行业门槛持续上行 [2] - "造好房"与金融关联度下降，金融进入门槛持续提升，对房企中期投资带来压力 [2] - 2024年全年房地产开发投资完成额预计10 0万亿元，前5月增速-10 7%，若全年维持此降幅，投资完成额减少超1万亿元 [2] - 城市更新预计年内提速 [2] 下半年行业展望 - 行业无金融风险，支出减少带来风险下降 [3] - 土地市场持续超预期，土地出让金负增长但幅度好于预期 [3] - 产品代际差导致新房市场结构性活跃，带动房企拿地和政府推地积极性 [3] - 十五五规划下头部房企将探索新商业模式，寻求超越行业发展的新思路 [3] 企业竞争格局 - 结构性市场中，包袱小的企业将取得更明显优势 [4]