产业链地位与客户结构 - 公司前五大客户销售收入占比极高，2022年至2024年分别为85.36%、67.32%和66.47% [2] - 2023年贡献收入超2.8亿元的核心客户榆能集团和恒力石化在2024年突然退出前五大客户名单 [2] - 公司对下游化工、光伏行业巨头客户议价能力薄弱，2024年应收账款较期初增长29.12%，远超营业收入15.04%的增速 [3] 财务状况与运营效率 - 公司出现增收不增利现象，2024年营收同比增长15.04%至8.19亿元，但净利润反而下降18.35%至1.07亿元 [4] - 2024年公司收现比（销售商品提供劳务收到的现金/营业收入）仅为0.46，回款能力持续恶化 [3] - 2024年末存货账面价值达5.95亿元，占总资产的45.79%，存货周转率仅为0.82，远低于行业均值2.49 [3] 行业依赖与周期性风险 - 公司光伏领域收入剧烈波动，2022年至2024年分别为9,493.72万元、2,560.91万元和15,625.06万元，2024年光伏行业产能过剩导致公司新增订单及发货量下降超80% [4] - 公司对内蒙古润阳悦达的3,544万元货款陷入纠纷，计提坏账损失及资产减值准备合计3,304.32万元 [4] - 公司业绩对下游行业高度敏感，若下游行业收入减少10%，公司净利润将下滑18.62% [5] 发展战略与研发投入 - 公司计划通过IPO募集5.58亿元用于新增3万吨压力容器产能，扩产幅度达1.2倍，但2024年公司产能利用率已从106.64%降至83.83% [6] - 2022年至2024年，公司研发费用占营业收入比例分别为3.2%、3.43%和3.13%，持续低于行业均值 [6] - 公司专利数量在行业中处于末位，多项专利申请因缺乏创造性被驳回 [6] 公司治理与资金运作 - 2021年至2024年，公司累计现金分红2.03亿元，其中约1.79亿元流入实控人家族 [7] - 公司控制权安排异常，81岁的李昌哲作为控股股东仅担任行政部副部长，而创始人李进持股比例仅为7.74% [7]

IPO进程与募资用途 - 公司更新科创板上市申请资料 IPO进程迎来关键时刻[2] - 募资投资项目总投资金额6.18亿元 拟使用募集资金5.88亿元 主要投向年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目 稀散金属先进材料研发中心建设项目和补充流动资金[3] - 募资基于高纯产品产销情况良好 迎合下游领域持续增长的市场需求 适应产业升级的发展需求及长期战略布局等多方面考虑[4] 市场地位与产品份额 - 公司主营产品高纯铟 高纯镓 精铟（4N5-5N）2023年在国内市场占有率分别为47% 22% 25% 均位列第一[3] - 公司是全球高纯镓 高纯铟材料的主要提供商之一 配套住友电气 Freiberger AXT Wafer 5N Plus Rasa等全球主要化合物半导体厂商[6] - 公司是Freiberger的高纯镓主要供应商以及Wafer在中国境内高纯铟唯一供应商[6] 财务业绩表现 - 2021-2023年营收分别为5.71亿元 6.79亿元 6.09亿元 归母净利润分别为2851.82万元 5089.57万元 4294.49万元[4] - 2023年境内销售收入同比增长31.57% 一定程度上抵消了境外镓系列产品收入的减少[4] - 预计2024年上半年净利水平将实现较大幅度增长 主要产品2024年上半年外销金额已基本到达2023年全年水平 7 8月份继续保持增长势头 2024年有望达到2022年全年水平[2][4] 出口管制政策影响 - 2023年7月3日商务部 海关总署对镓 锗相关物项实施出口管制 公司镓系列产品出口需取得出口许可证[6] - 管制政策实施后镓价格大幅攀升 从2023年7月3日的1685元/千克涨至2024年8月15日的2585元/千克 涨幅达53.4%[7] - 公司已陆续获得德国等四个国家多家客户的镓系列产品出口许可 2022年公司镓产品出口占全国出口的45.64% 2023年8-12月该比重进一步提高至80.59%[7] 业务战略与未来规划 - 公司着力布局日本 德国 韩国 美国等半导体原材料需求旺盛的海外市场 今年上半年外销规模已超去年全年[2][6] - 报告期内核心技术产品收入占当年营业收入的比例均超过80%[5] - 未来规划包括加快年产500吨半导体高纯材料项目实施提升产能和市场占有率 以及加快实施产品多元化发展战略开发高纯砷 高纯碳等高新产品[5]

上市概况与首日表现 - 海安橡胶集团股份公司于深交所主板上市，股票简称海安集团，代码001233 SZ [1] - 上市首日开盘价87.06元，收盘价83.52元，较发行价48.00元上涨74.00% [1] - 首日成交额23.13亿元，振幅54.42%，换手率75.36%，总市值达155.32亿元 [1] 公司主营业务与股权结构 - 公司主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务 [1] - 发行前，控股股东福建省信晖投资集团有限公司（信晖集团）持有公司28.32%股份 [1] - 实际控制人朱晖直接持有公司19.50%股份，并通过信晖集团间接持有28.32%股份，合计持有47.82%股份 [1] 发行募资详情 - 本次公开发行新股46,493,334股，占发行后总股本的25.00%，发行价格为48.00元/股 [3] - 募集资金总额223,168.00万元，扣除发行费用后募集资金净额为210,752.89万元，较原计划295,231.79万元少84,478.90万元 [3] - 发行费用总额12,415.11万元，其中保荐及承销费用9,662.79万元 [4] 募投项目规划 - 募集资金原计划用于全钢巨型工程子午线轮胎扩产项目（194,545.33万元）、自动化生产线技改升级项目（37,085.56万元）、研发中心建设项目（28,600.90万元）及补充流动资金（35,000.00万元） [4] 历史财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从150,829.91万元增长至229,989.30万元 [5] - 同期，归属于母公司所有者的净利润从35,417.92万元增长至67,904.84万元 [5] - 2022年至2024年，经营活动产生的现金流量净额分别为48,752.71万元、62,628.38万元、47,834.10万元 [5] 近期经营业绩与预测 - 2025年1-9月，公司营业收入161,862.50万元，同比下降4.77%；归属于母公司所有者的净利润46,215.25万元，同比下降7.88% [7][9] - 公司预计2025年全年营业收入为225,000万元至235,000万元，同比变动幅度为-2.17%至2.18% [9] - 预计2025年全年归属于母公司所有者的净利润为65,000万元至71,000万元，同比变动幅度为-4.28%至4.56% [9] 资产与财务状况 - 截至2025年9月30日，公司总资产370,515.91万元，较2024年末增长12.87%；归属于母公司所有者权益283,556.00万元，增长18.80% [9] - 公司资产负债率（母公司）从2022年末的44.49%显著下降至2025年6月末的19.23% [6] 上市审核关注点 - 深交所上市审核委员会关注公司预计2025年-2027年营业收入复合增长率20%的合理性及可持续性，以及募投项目新增产能的消化措施 [2] 历史股权变动与估值 - 2020年2月公司估值为10亿元，对应2020年度净利润的PE倍数为22.26倍 [11] - 2022年9月公司估值提升至40亿元，对应2022年度净利润的PE倍数降至11.30倍，主要因2022年净利润同比增长345.52% [11] - 实际控制人朱晖在上市前通过多次股权转让合计套现约3.69亿元 [10][11][12]

上市基本信息 - 公司于2025年11月25日至11月28日招股，预计2025年12月3日在港交所挂牌上市，国元国际和民银资本担任联席保荐人[3] - 全球发售2430万股H股，占发行后总股本的25%，其中90%为国际发售，10%为公开发售，另有15%超额配股权[4] - 每股发售价7.30港元，每手500股，入场费3686.82港元，募资金额约1.77亿港元，上市市值约7.10亿港元[4] 发行与募资细节 - 招股采用机制B，公开发售初始分配比例10%，不设回拨机制，上市总开支约5310万港元，包括2.6%承销佣金和0.8%酌情奖金等[5] - 引入4名基石投资者，合计认购7621.93万港元股份，包括平煤香港认购2969.64万港元、创力香港认购2484.70万港元、金源香港认购1088.795万港元、德高矿山认购1088.795万港元[5][6] - 募资净额约1.24亿港元，70.8%用于莫来石基铝硅系材料深加工项目，20.6%用于建立硅铝新材料工程技术研究中心，0.6%用于偿还银行贷款，8.0%用于营运资金及一般企业用途[6] 股权结构与行业地位 - 上市后股东架构中，安徽国资委通过淮北矿业集团及皖淮投资合计持股45.09%，淮北市国资委通过淮北交投持股29.91%，H股股东持股25%[6][7] - 公司成立于2012年，拥有从采矿到销售的全价值链整合能力，2024年按收入计在中国煤系煅烧高岭土公司中排名第五，市场份额5.4%[7] - 公司是中国最大的精铸用莫来石材料生产商，2024年市场份额为19.1%[7]

公司基本情况 - 公司全称为成都宏明电子股份有限公司，前身为创建于1958年的国营第七一五厂 [1] - 公司主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售，并涉及精密零组件业务 [1] - 产品主要应用于平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域和新能源电池及汽车电子结构件领域 [1] - 实际控制人为四川省国资委，控股股东为四川能源发展集团所属的川投信产，持股比例为56.50% [1] IPO进展与募资计划 - 公司正冲刺深圳证券交易所上市，已回复第二轮问询函 [1] - 保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司，保荐代表人为龙家立、黄学圣 [1] - 此次IPO拟募集资金总额为19.51亿元 [2] - 募集资金将重点投向高储能脉冲电容器产业化、新型电子元器件及集成电路生产等8大项目 [2] - 其中4.5亿元计划用于补充流动资金，占募集资金总额的比例约为23% [2] 财务业绩表现 - 2022年营业收入为31.46亿元，归母净利润为4.76亿元 [1] - 2023年营业收入为27.27亿元，归母净利润为4.12亿元 [1] - 2024年营业收入为24.94亿元，归母净利润为2.68亿元 [1] - 2025年1-6月营业收入为15.28亿元，归母净利润为2.57亿元 [1] 客户与市场 - 公司大客户包括中国电科、中国航天等大型企业 [1]

上市计划 - 屈臣氏正计划在中国香港及英国两地上市，预计最快2026年上半年启动，最高募资规模达20亿美元（约合人民币142.13亿元）[1][3] - 此次上市估值有望突破300亿美元（约合人民币2132.16亿元），若成功可能成为全球最大美妆零售企业[5][6][7] - 该计划最早于2013年底提出，当时计划募资780亿港币（约人民币613.26亿元），估值超3000亿港币（约人民币2358.69亿元），但2014年因港股表现不佳等因素搁置[4][5] 股权结构 - 新加坡主权基金淡马锡持有屈臣氏集团约25%股份，于2014年以440亿港元（约人民币348.56亿元）收购24.95%股权[5] - 淡马锡在2024年明确表示上市计划仍存续，具体细节由屈臣氏董事局及管理层决定[5][6] 市场环境 - 香港市场2025年前10个月新股融资总额达2160亿港元（约人民币1972.30亿元），较去年同期实现逾两倍增长，恒生指数年内累计涨幅约29%[6] - 港股美妆零售商主要包括莎莎国际、卓悦控股，伦敦交易所有THG、ASOS等，均面临亏损和线下业务萎缩问题[6] 财务表现 - 屈臣氏中国收益总额从2019年近200亿元跌至2024年135亿元，近乎腰斩，2020年、2022年及2024年收益分别下跌19%、23%和18%[11] - EBITDA连续六年走低，2020年、2022年、2024年跌幅分别高达39%、59%和55%[11] - 线下门店数量从巅峰时期近4200家减少约350家，2025年上半年又关闭145家线下门店[11] 业务挑战 - 中国市场电商冲击导致传统导购模式弊端显现，品牌方透露在屈臣氏渠道多年难以盈利[14] - 消费者对"热情"导购推销体系及价格优势减弱表示不满，部分产品价差显著（如磨砂膏线下108元，线上26.8元）[14][15][16] - 公司因营销活动中擅自分装化妆品、虚假宣传等行为屡次踩中监管红线，品牌形象受损[16] 转型举措 - 屈臣氏持续推进O+O（线上及线下）革命，计划在中国市场扩店500家，并通过即时零售等新形式拉动新客群[21] - 公司是全球最大国际健康与美容零售商，拥有12个零售品牌，遍布31个市场，拥有超过17000家O+O店铺[3]

IPO审核与注册进展 - 上周5家IPO首发上会全部获通过，包括沪市主板1家（振石股份）、科创板1家（易思维）、北交所3家（爱得科技、通领科技、兢强科技）[3] - 振石股份计划募集资金39.81亿元，关联采购受重点关注，向第一大供应商中国巨石的采购金额占营业成本比例约60%[3] - 易思维2025年前三季度营收为2.04亿元，归母净利润为-717.55万元，上市委关注其业绩波动风险[4] - 本周有3家企业将上会，均拟冲刺北交所，包括永大股份、美德乐、海菲曼[6] - 海菲曼预计2025年营收为2.32亿元至2.66亿元，同比增长2.32%至17.31%，预计归母净利润为7000万元至8500万元，同比增长5.23%至27.77%，拟募资4.3亿元[7] - 上周新增2家IPO受理企业，北斗院拟科创板上市，格林生物拟创业板上市，二者均为再次申报[8][9] - 北斗院2025年上半年营收为1.12亿元，归母净利润为0.15亿元，综合毛利率为58.82%，呈下降趋势[8] - 上周2家IPO注册获同意，分别为红板科技（沪市主板）和陕西旅游（沪市主板）[10] 新股上市表现 - 上周共有4只新股上市，上市首日均大幅上涨[11][12] - 大鹏工业北交所上市首日收盘价118元/股，较发行价9元/股上涨1211.11%，投资者中一签浮盈1.09万元[12] - 北矿检测北交所上市首日收盘价26.5元/股，较发行价6.7元/股上涨295.52%，投资者中一签浮盈1980元[13] - 恒坤新材科创板上市首日收盘价61.55元/股，较发行价14.99元/股上涨310.61%，投资者中一签浮盈2.33万元[13] - 南网数字创业板上市首日收盘价18.48元/股，较发行价5.69元/股上涨224.78%，投资者中一签浮盈6395元[13] - 本周暂有1只新股上市，海安集团将于11月25日登陆深证主板，发行价为48元/股，2025年前三季度营收为16.19亿元，同比下滑4.77%[12] 新股申购安排 - 本周暂有2只新股安排申购，摩尔线程于11月24日申购，百奥赛图于11月28日申购[14] - 摩尔线程发行价为114.28元/股，创今年A股IPO最高发行记录，预计募集资金净额为75.76亿元，刷新年内科创板IPO募资记录[14] - 摩尔线程2025年前三季度营收为7.85亿元，同比增长181.99%，归母净利润亏损7.24亿元，研发支出为8.61亿元[14] - 百奥赛图预计2025年全年营业收入为13.51亿元，同比增长37.75%，归母净利润为1.35亿元，同比增长303.57%[16]

IPO排队企业整体情况 - 截至11月23日，IPO排队企业总数达268家 [1] - 北交所排队企业数量最多，为168家，占总数62.7% [1][2] - 从审核阶段看，处于“问询”阶段企业最多，达147家，其次是“中止”阶段企业85家 [2] 各板块IPO排队企业分布 - 沪主板排队企业19家，其中10家处于问询阶段，2家已提交注册 [2] - 科创板排队企业34家，其中21家处于问询阶段，5家中止，7家提交注册 [2] - 深主板排队企业20家，其中11家处于中止状态，5家问询，1家已通过 [2] - 创业板排队企业27家，其中17家处于中止状态，9家问询 [2] - 北交所排队企业168家，其中102家处于问询阶段，48家中止，8家提交注册 [2] 新增上市企业表现 - 报告期内新增4家企业挂牌上市：南网数字、恒坤新材、北矿检测、大鹏工业 [3] - 南网数字上市首日涨幅224.78%，报收18.48元/股，成交额33.91亿元，换手率75.35% [4] - 恒坤新材上市首日涨幅达310.61%，报收64.55元/股，成交额22.70亿元，换手率81.36% [5] - 北矿检测与大鹏工业上市首日涨幅均为295.52%，报收26.50元/股，成交额6.60亿元，换手率88.46% [5] 新增辅导备案企业情况 - 报告期内新增12家辅导备案企业，涵盖光学技术、航空运输、能源服务、石化工程、钛材加工等多个行业 [6] - 辅导机构包括国投证券、华泰联合、长江证券、国金证券、广发证券等多家券商 [7] - 备案企业地域分布广泛，涉及广东、浙江、新疆、陕西、安徽、江苏、山东等多个省份 [7] 新增辅导备案企业主营业务 - 广东金鼎光学主营精密光学镜片加工及光学机械设备 [7] - 浙江长龙航空为浙江省唯一本土总部型客货综合公共运输航空公司 [8] - 新疆派特罗尔主营深井和超深井钻井特种工程技术服务 [8] - 合肥芯谷微电子主营半导体微波毫米波芯片、微波模块和T/R组件研发设计 [9] - 东科半导体为集研发、设计、生产、销售为一体的集成电路企业 [10] 上会审核通过企业 - 报告期内5家企业成功通过上会审核，涵盖沪主板、科创板、北交所 [11] - 浙江振石新材料从事清洁能源领域纤维增强材料研发生产 [12] - 易思维科技专注于汽车制造机器视觉设备，为国内市占率第一企业 [13] - 苏州爱得科技主营骨科耗材等医疗器械研发生产 [13] 证监会注册通过企业 - 江西红板科技取得注册批文，专注于中高端印制电路板研发生产 [15] - 陕西旅游文化取得注册批文，业务集旅游演艺、索道、餐饮等为一体 [16] 终止审核情况 - 报告期内无企业终止（撤回）IPO申请 [17]

欧洲IPO市场复苏迹象 - 银行家预测欧洲IPO活动可能在2025年出现实质性复苏，并有望在2026年重返疫情前水平 [1] - 自2024年9月以来，一批新股上市后交易表现良好，增强了市场信心 [1][3] - 与一年前相比，可操作的预备上市项目能见度显著提高 [6] 近期IPO活动表现 - 2024年9月和10月，家庭安防公司Verisure Plc启动了该地区自2022年以来最大规模的IPO，消费贷款机构Noba Bank Group AB和假肢制造商Ottobock SE也相继上市 [3] - 这些公司上市后几周内的交易价格均高于其发行价，引领了发行量的反弹 [3] - 欧洲最新一批IPO公司的交易表现甚至超过了在美国政府停摆期间上市的公司，至少与美国IPO表现持平 [12] 融资规模与市场对比 - 2024年迄今，欧洲、中东和非洲地区的交易所已通过IPO筹集了超过210亿美元资金，但比2023年减少了34% [6] - 这与美国和亚洲其他地区交易所的IPO筹资额超过去年的情况形成对比 [6][9] 预备上市项目与行业广度 - 军火制造商Czechoslovak Group AS正筹备最快于2025年第一季度在阿姆斯特丹进行IPO，估值高达300亿欧元 [6] - 软件公司Visma AS正考虑于2026年上半年在伦敦上市，该公司在2023年的最新估值为190亿欧元 [6] - 法德坦克制造商KNDS NV和电梯制造商TK Elevator GmbH已聘请财务顾问，为2025年公开招股做准备 [10] - 欧洲IPO预备项目涉及的行业广度包括国防、基础设施和金融等关键投资主题 [11] 市场环境与银行家观点 - 欧洲基准指数（包括斯托克600指数、英国富时100指数、法国CAC 40指数和德国DAX指数）在2024年均创下历史新高，有助于鼓励发行者进入市场 [10] - 巴克莱银行高管认为，夏季过后的一批IPO标志着一个转折点，欧洲IPO市场的背景环境似乎是自俄乌冲突开始以来最具建设性的 [3] - 花旗集团高管基于招股和委托节奏，以及可能在未来12到24个月内上市的公司的信息，同意欧洲IPO市场处于几年来的最强劲水平 [10]

公司概况与IPO进展 - 公司是中国领先的半导体制造设备核心部件提供商及真空科学仪器设备供应商，主营业务为干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售及相关技术服务[2] - 北交所于11月21日对公司IPO申请文件发出第二轮审核问询函，重点关注市场竞争格局、业绩增长可持续性及收入核查充分性、备用泵与产品销售关系等核心问题[2] 市场竞争格局 - 竞争对手Ebara、Kashiyama均能提供集成电路领域的真空设备，公司在产品运行寿命、故障率等可靠性指标上与国际领先企业存在小幅差距，在先进制程领域的工艺技术积累上尚存差距[3] - 北交所要求公司说明主要竞争对手技术迭代周期的影响，对比分析是否存在缺少对标产品线的情形及对应的产品应用领域、市场份额，并说明在集成电路领域的竞争策略及维持客户合作稳定性的具体措施[3] 业绩增长可持续性 - 光伏领域干式真空泵产品收入出现断崖式下跌，报告期内收入分别为11,217.03万元、17,550.23万元、10,517.29万元和30.27万元，2025年上半年未形成对光伏领域主要客户的销售收入[4] - 公司光伏领域产品毛利率低于其他同类型产品，主要光伏领域客户业绩持续下滑，尽管集成电路领域受益于客户产能扩张，但2025年上半年对部分核心客户的收入和毛利率已有所下滑[5] - 北交所要求公司说明2025年上半年光伏领域主要客户未能形成收入的主要因素，光伏领域真空泵销售收入、利润是否存在进一步下滑风险，集成电路领域销售是否会受波及及应对措施[5] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022年至2024年）公司营业收入从6.98亿元增至10.82亿元，但净利润分别为4.98亿元、6亿元、1.93亿元，2024年净利润同比大幅下滑67.8%，与营收增长形成鲜明反差[6] - 公司持有拓荆科技1.54%股份和中科信息0.80%股份，截至2024年末公允价值合计73,514.26万元，占公司期末资产总额的25.20%，报告期内因持有前述股份产生的公允价值变动损益和投资收益合计分别为46,188.29万元、54,587.00万元、807.70万元[8] 备用泵业务模式与存货风险 - 公司基于合同约定或行业惯例向部分客户提供备用泵，未与销售定价挂钩且未单独收取费用，报告期内存放在客户处的备用泵数量持续激增，带动存货余额从1.39亿元飙升至4.10亿元，存货周转率持续下降[6] - 该业务模式被监管层质疑是否为获取订单的"隐形对价"，权属约定是否清晰及迭代后备用泵的变现风险被重点问询，该问题直接关联公司拟募资8.25亿元中的干式真空泵产业化项目合理性[6] 募资计划与资金状况 - 公司本次拟募集资金82,548.33万元，2025年6月末货币资金余额59,484.17万元，北交所要求公司结合募投项目投资总额规划、实施期间资金投入计划与产出预期、上市后预期现金净流入情况等说明上市后资金使用规划及股利分配政策[7]