市场整体融资概况 - 报告期内（2025年12月15日—12月21日）国内一级市场共发生融资事件35起，其中22笔披露金额，总融资规模约合人民币35.38亿元 [1] - 科技与制造领域是融资核心，案例超20起，并有多笔5亿元级大额交易 [1] - 医疗健康领域融资稳健，大额交易与细分创新并行 [1] - 消费服务领域无新增融资案例，市场由“硬科技+医疗健康”双主线主导 [1] 融资地域分布 - 融资事件地域集中度高，江苏省、北京市、广东省位列前三，分别完成7笔、6笔和5笔融资 [3][4] 活跃投资机构 - 亦庄国投和国科投资在本周较为活跃，各披露2笔投资，主要聚焦于科技与制造及医疗健康领域 [5][6] 医疗健康领域重点融资案例 - **康源博创**完成2.5亿元B轮融资，资金用于加速肿瘤免疫和下一代激酶抑制领域研发，并扩大工程细胞系和重组抗体产品产能 [10] - **伯汇生物**完成近亿元A+轮融资，资金用于加速核心项目临床进展及拓展临床前研发管线 [7] - **哲源科技**完成亿级A+轮融资，资金用于深化AI驱动的新药研发平台建设及推进内部研发管线 [12][32] - **佰福激光**完成超亿元C轮融资，资金用于产品研发、市场拓展及产能提升，以巩固国产中高端医美设备领先地位 [9] - **集视科技**完成A轮融资，资金用于眼病数字疗法等领域的研发投入和市场拓展 [8] - **阶梯医疗**完成B+轮融资，公司为全球第二家进入临床阶段的侵入式脑机接口企业 [14][15] - **佩德生物**完成数千万元A轮融资，资金用于多肽药物研发平台升级和天然活性多肽库扩展 [16] - **全诊通**完成数千万元B+轮融资，资金投入“全诊医学大模型及临床应用”的深度研发及海外市场拓展 [11] - **鼎康生物**完成A++轮融资，资金用于东湖高新区生产基地建设 [13] 科技与制造领域重点融资案例 - **新施诺**完成超5亿元A+轮融资，资金用于半导体AMHS领域核心技术研发、市场拓展及产业生态构建 [18] - **昉擎科技**完成超5亿元Pre-A轮融资，资金用于解耦分布式AI计算架构的研发、产品化及市场拓展 [19][20] - **博清科技**完成数亿元B轮融资，资金用于智能特种机器人（无轨导全位置爬行焊接机器人）的研发和市场拓展 [38] - **星联芯通**完成逾亿元B轮融资，资金用于卫星通信领域技术研发、产品迭代和市场拓展 [16][17] - **原集微**完成近亿元天使轮融资，资金用于二维半导体工程化验证示范工艺线的研发、设备购买及团队扩充 [41] - **御风未来**获得新一轮亿元融资，资金用于大型电动垂直起降飞行器M1的适航测试、试飞验证及商业化进程 [42][43] - **白犀牛自动驾驶**完成B++轮融资，资金用于L4级无人车平台规模化量产、核心技术研发及多场景市场拓展 [40] - **指数科技**完成近亿元Pre-A轮融资，资金用于AI驱动硬件设计平台AFH的研发及市场化落地 [46] - **礼鼎半导体**完成B轮融资，资金用于高阶半导体封装载板的技术研发与产能扩张 [27] - **磐盟半导体**完成超亿元A+轮融资，资金用于半导体设备制造的产能扩张与技术研发 [39] - **洛微科技**完成B++轮融资，资金用于纯固态芯片级激光雷达的研发迭代、规模化量产及市场开拓 [29] - **君跻基因**完成近亿元A轮融资，资金用于自动化基因技术应用平台的产线升级、技术迭代及全球市场拓展 [21][22] - **好电科技**完成超亿元B轮融资，公司是专注于锂电池专用粘结剂研发生产的高新技术企业 [21] - **凌翔磁浮**完成B+轮融资，资金用于磁浮轨道交通技术的研发及产业化布局 [24] - **睿控创合**完成数千万元战略融资，公司是提供全栈国产化嵌入式产品矩阵的专精特新“小巨人”企业 [25] - **中科元贞**完成A轮融资，资金用于高性能微球材料在集成电路、生物医药等领域的研发生产 [26] - **忽米网**完成B轮融资，资金用于工业互联网平台技术升级与服务优化，助力中小企业数字化转型 [28] - **凌思科技**完成A+轮融资，资金用于惯性导航系统领域的研发创新和市场拓展 [23] - **熠立增材**完成A+轮融资，资金用于钛合金、高温合金等金属粉末材料的研发与生产 [30][31] - **平伟实业**完成战略融资，投资旨在加强双方在功率半导体IDM领域的合作，推动新能源汽车产业链创新 [36] - **智谷天厨**完成数千万元A轮融资，资金用于烹饪机器人的AI算法研发、海外市场拓展及产能提升 [35] - **美淼环保**完成A+轮融资，资金用于环保技术研发和市场拓展 [34] - **眸深智能**完成数千万元天使轮融资，资金用于生成式通用具身大脑技术的研发与应用 [44] - **六度智囊**完成数千万元B轮融资，资金用于智能人智交互平台的研发与市场拓展 [45] - **跨境魔方**完成数千万元A轮融资，资金用于出海智能获客SaaS服务的技术研发和市场拓展 [37] - **模态跃迁**完成数千万元Pre-A轮融资，资金用于大模型领域的技术研发与产业落地 [47]

公司上市进程与市场地位 - 智谱已通过港交所聆讯并公布招股书 成为“大模型六小龙”中首家步入IPO流程的企业 并有望成为“全球大模型第一股” [2] - 港交所对“特专科技公司”实行“保密递交”机制 智谱与壁仞科技、天数智芯等公司均直接披露聆讯后资料集 通过聆讯意味着进入上市最后冲刺阶段 [3] - 以2024年收入计算 智谱位居中国头部大语言模型厂商第二名 市场份额为6.6% [7] 公司财务与经营表现 - 公司收入从2022年的5740万元增长至2024年的3.12亿元 年复合增长率为130% 2025年上半年收入为1.91亿元 同比增长325% [4] - 公司亏损额从2022年的1.44亿元扩大至2024年的29.58亿元 2025年上半年录得亏损23.58亿元 [4] - 研发投入巨大且占比极高 2022年至2024年研发投入分别为8440万元、5.29亿元、21.95亿元 占收入百分比分别为147%、425%、703% 2025年上半年研发支出15.95亿元 占收入百分比高达835% 三年半累计研发投入超44亿元 [4] - 公司毛利率在2022年至2024年及2025年上半年分别为54.6%、64.6%、56.3%和50% [5] - 收入主要来源于本地私有化部署 其贡献占比从2022年的95.5%降至2024年的84.5% 2025年上半年该业务收入1.62亿元 占总收入84.8% 云端部署收入2910万元 占比15.2% [5] - 本地化部署业务毛利率在2024年全年及2025年上半年分别为66.0%和59.1% 云端部署业务同期毛利率分别为3.4%和-0.4% [6] 公司融资与估值 - 公司自创立以来持续获得融资 估值从2023年年底的约120亿元 涨至2025年5月底的244亿元 [8] - 融资方背景多元 包括国资、科技大厂、专业机构资本及外资 其中国资背景投资方包括北京人工智能产业基金、中关村科学城、大兴产业基金等 [8] 行业竞争格局与市场前景 - 中国大语言模型市场规模在2024年为53亿元 其中机构客户贡献47亿元、个人客户贡献6亿元 [7] - 预计到2030年中国大语言模型市场规模将增长至1011亿元 2024年至2030年复合年增长率为63.5% 机构客户是核心驱动力 预计企业级市场规模将达到904亿元 同期复合年增长率为63.7% [7] - 国内形成了“大模型六小龙” 包括智谱、MiniMax、Kimi（月之暗面）、阶跃星辰、百川智能、零一万物 [9] - 在巨额投入和市场竞争压力下 零一万物、百川智能已转向行业垂直或企业级模型 [9] - DeepSeek的崛起冲击了市场格局 迫使“六小龙”面对其在模型效率、成本投入、产品策略、适用性方面的竞争 [9] - 资本将更集中流向头部玩家 商业化进展缓慢、融资节奏落后的公司处境将更艰难 2026年哪些企业能留在“牌桌”将越来越清晰 [7] 专家观点与公司策略 - 专家认为公司当前收入规模难以支撑长期高研发投入 需尽快提升收入或控制成本 依赖企业本地化部署可能面临市场空间受限、定制化成本高、毛利率压力等问题 [6] - 公司商业化可持续性有赖于三点：通过技术迭代降低研发占比并提升毛利、拓展标准化产品或服务以实现收入多元化、构建行业生态以增加客户黏性 [6] - 公司表示收入增长是实现盈利的关键 预期通过增加收入及提升运营效率来扭转净亏损现状 [6] - 专家指出大模型研发持续烧钱 IPO募资成为关键 但投资者更关注盈利前景 其他“六小龙”公司窗口期在收窄 可能寻求并购、私有化或转型 [9] - 专家认为智谱要想获得二级市场高估值 必须拉高云端部署收入的占比 [10] - 在DeepSeek冲击下 “六小龙”已分化为不同梯队 月之暗面、阶跃星辰等“第二梯队”需尽快拿出可复制的行业大单并提升运营效率、收窄亏损 其余公司则需在垂直场景中做深 [10]

公司IPO进程与竞争格局 - “全球大模型第一股”争夺战激烈 Minimax紧随智谱之后于12月21日公布港股IPO聆讯后招股书[1] - 公司重要优势在于深度挖掘海外C端市场 这与主要收入来自国内企业本地部署服务的智谱形成差异[6] - 公司能否夺下“全球大模型第一股”称号 市场正拭目以待[6] 公司业务与收入构成 - 公司以自研大模型组合为核心 推出了智能Agent、视频生成应用海螺AI、音频生成等应用[2] - AI视频生成应用海螺AI已成为重要收入来源 2025年前三季度收入达0.17亿美元（折合1.2亿元人民币） 占总收入比重32.6%[2] - 海螺AI在2025年前三季度付费用户数达31万 平均每名用户贡献56美元[2] - 公司收入高度依赖境外市场 2025年前三季度中国大陆以外市场贡献0.39亿美元 占总收入比重超过70%[2] 行业挑战与竞争态势 - AI视频生成应用面临用户留存率低的普遍挑战 例如Sora的1天、7天、30天、60天用户留存率分别仅为10%、2%、1%、0%[3] - 海螺AI的用户留存率同样不乐观 今年10月在新加坡苹果用户中的1天、7天、30天、60天留存率分别为22.57%、4.62%、0.8%和0.66%[4] - 海螺AI的创收水平目前不敌竞争对手 快手旗下“可灵”应用仅今年第二季度便实现超2.5亿元收入[2] - 行业应用需在专业创作与大众娱乐之间找到真正的立足点[4] 公司财务与运营状况 - 公司持续亏损 2024年及2025年前三季度净亏损分别为4.65亿美元和5.12亿美元[6] - 为减亏公司已减少应用推广 2025年前三季度销售支出为0.39亿美元 同比减少超25%[6] - 算力成本高昂 2025年前三季度销售成本和研发费用中的算力支出合计达1.8亿美元[6] - 海螺AI的定价分为“基础”套餐9.99美元/月和“至臻”套餐199.99美元/月[2]

公司上市进程与行业意义 - 智谱已于2024年12月19日披露港交所聆讯后资料集，由中金公司担任独家保荐人，即将成为港股与全球AI领域的“大模型第一股” [4][5] - 作为中国大模型“六小虎”中首家启动IPO的企业，其上市将为长期缺乏公开市场估值参照的大模型行业提供市盈率、市销率等可量化的估值锚点，填补“无公开标的”的行业空白 [5] - 从全球竞争格局看，智谱的上市将使中国AI企业首次在资本市场节奏上领先于OpenAI、Anthropic等美国巨头，标志着中国大模型产业从“技术竞赛”进入“资本验证”的新阶段 [5] 融资历史与股东背景 - 自2019年成立以来，公司累计完成8轮融资，筹资总额超过83亿元人民币，IPO前估值已达243.8亿元人民币 [5] - 融资吸引了高瓴资本、启明创投、君联资本等知名机构，以及美团、腾讯、小米、蚂蚁等互联网巨头 [5] - 仅在2024年12月以来的半年内，公司就密集完成了超50亿元人民币的融资 [5] - 根据招股书披露的融资表格，公司估值从2021年天使轮后的约4.07亿元人民币，增长至B5轮融资后的超百亿元人民币 [6] 业务概况与市场地位 - 公司是中国领先的人工智能公司，致力于开发先进的通用大模型，其业务是为机构客户和个人用户提供通用大模型服务 [6][7] - 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6% [7] - 截至2025年6月30日，公司的模型已为逾八千家机构客户提供支持；截至最后实际可行日期，已为约8000万台设备提供支持 [7] 财务表现 - 公司收入实现显著增长：2022年、2023年及2024年收入分别为5740万元、1.25亿元及3.12亿元人民币，复合年增长率超过130% [7] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司收入分别为4490万元及1.91亿元人民币，显示持续高速增长 [7] - 公司目前处于亏损状态：2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月，分别录得年内亏损1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元、12.36亿元及23.58亿元人民币 [7] - 亏损主要源于对研发的重大投资：研发开支从2022年的8440万元增至2023年的5.29亿元，并进一步增至2024年的21.95亿元人民币 [8] - 研发开支由截至2024年6月30日止六个月的8.59亿元增加85.6%至2025年6月30日的15.95亿元人民币 [8] 产品与技术平台 - 公司围绕一体化MaaS平台组织产品供应，主要提供四类模型：语言模型、多模态模型、智能体模型及代码模型，以及用于模型微调、部署及智能体开发的集成工具 [8] - 公司的AI模型旨在赋予AI三种核心人类能力：深度思考、认知世界及工具使用，并据此开发了反思及沉思模型、多模态模型、智能体模型及代码模型 [9] - 具体模型包括GLM-Z1、CogView、GLM-4.5V、CogVideoX、AutoGLM、CodeGeeX等 [10] - 截至最后实际可行日期，公司在中国拥有86项注册专利（其中84项为发明专利）、234项专利申请、160项著作权、314个商标及58个域名 [10] 募资用途 - 本次香港IPO募资金额拟用于以下用途：约70.0%用于持续增强公司在通用AI大模型方面的研发能力；约10.0%用于优化公司的MaaS平台；约10.0%用于发展业务合作伙伴网络及进行战略投资；约10.0%用于营运资金及其他一般企业用途 [15] 公司治理与高管信息 - 公司联合创始人张鹏博士（46岁）担任执行董事、首席执行官兼总经理，负责业务发展、研发以及日常运营及管理 [14] - 公司联合创始人王绍兰先生（52岁）担任首席运营官，负责业务发展、融资以及日常运营及管理 [14] - 公司原CFO彭建标已于2025年5月离职 [11][13] - 目前，公司董事会秘书肖磊先生（37岁）负责集团企业管治及财务营运，其于2025年10月30日加入集团，并于2025年12月18日获委任为高级管理层 [14][15]

公司荣誉与市场地位 - 智谱在格隆汇"金格奖"评选中荣获"年度卓越独角兽企业"奖项 该奖项旨在表彰高速成长且具备突出商业爆发力的标杆性创业企业 [1] - 公司是国内最大的独立大模型厂商 也是国产大模型技术领军企业 [1] - 公司是国内启动大模型研究的开拓者 原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM 并研发出中国首个预训练大模型框架 [1] - 公司是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商 [1] - 公司已于日前通过港交所上市聆讯 作为"大模型六小龙"中首家启动IPO的企业 赴港冲刺"全球大模型第一股" [1] 财务与运营数据 - 公司2022年至2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元 连续三年翻倍增长 [2] - 公司研发人员占比高达74% [2] - 公司2022年、2023年、2024年研发费用分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元 2025年上半年研发投入为15.947亿元 累计研发投入约44亿元 [2] - 截至今年9月30日 公司模型赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者 是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商 [2] 技术实力与产品迭代 - 高强度的研发投入支撑其技术快速迭代 GLM系列模型每3-6个月完成一次基座迭代 [2] - 公司最新模型在Code Arena竞技场上的代码能力与全球顶级模型并列第一 [2]

日前，同为"AI六小虎"的智谱AI与MiniMax(稀宇科技)先后通过港交所上市聆讯，消息一经传出便引发 关注。截至目前，两家公司均未对此公开置评。 如何让营收增长跑赢烧钱速度？ 原生大模型公司业绩首度披露 12月19日晚间和12月21日晚间，港交所网站分别更新了智谱和MiniMax的招股书，资本市场得以第一次 窥见原生大模型公司的完整业绩。 成立于2019年的智谱由清华大学技术成果转化而来，是中国最早研发大模型的企业。从招股书披露的数 据来看，自2022年以来，智谱的收入连续三年增长，2022年为5740万元，2023年增长至1.245亿元， 2024年进一步扩大至3.124亿元，三年收入复合年增长率达到130%。2025年上半年收入为1.9亿元。同 时，毛利率持续保持在50%以上。以2024年的收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一， 在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%。 作为一家通用大模型公司，智谱拥有657名研发人员，占公司总员工数的74%，与此同时智谱的研发投 入呈现指数级增长。2022年为8440万元，2023年攀升至5.289亿元，2024年进一步扩大至21.954亿 ...

上市进程与公司概况 - 公司MiniMax于2025年12月21日通过港交所聆讯并完成证监会备案，计划于2026年1月在港挂牌上市，正与智谱竞速“大模型第一股”[2] - 公司成立于2021年6月，自2022年1月开始运营，员工平均年龄29岁，董事会平均年龄32岁[2] - 成立至今公司已完成7轮密集融资，最新一轮为2025年8月的3.904亿美元Pre-B++轮融资，投后估值约42.40亿美元[2][3] 股权结构与公司治理 - 公司采用不同投票权架构，B类股份每股可投10票，A类股份每股可投1票[3] - IPO前，创始人闫俊杰博士通过其控制的实体合计持股约28.25%，拥有约74.91%投票权；联合创始人贠烨祎女士间接持股2.50%，拥有6.65%投票权[3] - 主要外部股东包括：阿里巴巴持股13.66%为第一大外部股东，腾讯持股2.58%，米哈游持股6.40%，IDG持股2.80%，红杉持股3.81%，高瓴持股1.23%，李泽楷持股1.30%[4] 技术路线与产品战略 - 公司自创立即专注全模态大模型研发，是少数专注于此领域的大模型公司之一[4] - 公司在早期阶段便采用混合专家（MoE）架构及混合注意力机制，以在保持性能的同时降低计算资源消耗[4] - 公司核心自研大模型组合包括MiniMax M2、Hailuo-02、Speech-02，具备长上下文处理能力，可理解、生成并融合文本、视觉、音频等多种模态[5] - 公司业务聚焦于研发先进大模型和打造AI原生产品两个重点，其AI原生产品以服务C端用户为主[4] 产品矩阵与用户规模 - 公司核心AI原生产品包括MiniMax、海螺AI、MiniMax语音、Talkie/星野，以及面向企业和开发者的开放平台[5] - 截至2025年9月底，公司AI原生产品累计为来自超200个国家及地区的逾2亿名个人用户，以及来自超100个国家及地区的10万余名企业及开发者提供服务[7] - 截至2025年9月底，各产品用户数：MiniMax约1905.7万名，海螺AI约4234.8万名，Talkie/星野约1.47亿名；开放平台客户数约13.2万个[9] - 截至2025年9月底，各产品付费用户数：MiniMax约1.03万名，海螺AI约31.11万名，Talkie/星野约5.98万名，开放平台客户约2500个[9] - 按日均token调用量计算，公司的开放平台已是全世界最大的企业级及开发者开放平台之一[7] 财务表现与运营数据 - 报告期内收入：2022年0美元，2023年346.0万美元，2024年3052.3万美元，2025年前三季度5343.7万美元[10] - 报告期内毛利及毛利率：2023年毛亏损85.4万美元（毛利率-24.7%），2024年毛利373.8万美元（毛利率12.2%），2025年前三季度毛利1247.6万美元（毛利率23.3%）[10] - 报告期内净亏损：2022年7372.8万美元，2023年2.69亿美元，2024年4.65亿美元，2025年前三季度5.12亿美元[10] - 报告期内经调整净亏损：2022年1215.0万美元，2023年8907.4万美元，2024年2.44亿美元，2025年前三季度1.86亿美元[10] - 收入构成：AI原生产品收入占比从2023年的21.9%大幅提升至2024年的71.4%及2025年前三季度的71.1%[8] - 在AI原生产品收入中，Talkie/星野是主要贡献者，其收入占比在2023年为21.9%，2024年为63.7%，2025年前三季度为35.1%[8][9] - 2025年前三季度，海螺AI收入达1746.4万美元，占比32.6%，成为重要增长点[9] - 公司主要成本为研发支出，2025年前三季度研发支出达1.803亿美元，占收入的337.4%[11] 资金状况与募资用途 - 截至2025年9月底，公司现金结余合计达11.02亿美元（包含现金及理财产品），持有的现金及现金等价物约3.63亿美元[11] - 基于目前现金消耗率预测，公司现金足以支撑营运超过53个月[11] - 此次IPO募资拟用于未来五年的研发，包括投入大模型的研发，以及用于AI原生产品的开发、改进及全球规模化[12]

行业阶段与竞争格局 - 智谱华章递交招股书冲刺港交所，有望成为全球首家上市的大模型企业，标志着中国大模型产业重心从技术研发全面迈入以资本驱动、市场导向和商业化落地为核心的新阶段 [1][4] - 另一家国内大模型巨头稀宇科技（MiniMax）几乎同步叩响港交所大门，显示行业头部企业正加速资本化进程 [4] - 按2024年收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，但市场份额仅为6.6%，表明市场竞争激烈且分散 [7] 公司财务表现 - 公司营收增长迅猛，2022年至2024年营业收入分别为5740万元、1.25亿元、3.12亿元，复合年增长率达到130%，2025年上半年营业收入为1.9亿元 [4] - 公司净亏损持续扩大，2022年至2024年净亏损分别为1.43亿元、7.88亿元、29.58亿元，2025年上半年净亏损达23.57亿元，半年亏损额已接近2024年全年水平 [12] - 公司毛利率在2022年至2024年间分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年为50.0% [5] - 公司研发开支巨大且快速增长，2022年至2025年上半年分别为8440万元、5.29亿元、21.95亿元和15.94亿元，2024年研发开支占收入比例高达702.7% [5][7] - 公司销售及营销开支增长显著，2024年占收入比例达124.0%，2025年上半年为109.3% [5] - 公司2025年上半年月均现金消耗率达3.27亿元，截至10月底在手流动现金及现金等价物约89.4亿元 [16] 业务模式与市场地位 - 公司收入主要通过MaaS平台提供大模型服务，平台支持矩阵式模型能力、智能体工具套件及本地化与云端部署，收入基本来自中国内地 [7] - 公司更偏重B端和G端，客户包括对数据安全、法规遵从性及系统定制有严格要求的大型私营企业和公共部门实体，已为超过12000家机构客户、约8000万台设备提供支持 [5] - 公司计划将约70%的IPO募集资金用于研发，约10%用于优化MaaS平台，约10%用于发展业务合作伙伴网络和战略投资，约10%用于日常经营 [14] 公司背景与治理 - 公司由拥有清华大学深厚学术背景的团队于2019年6月创立，董事会九名董事中有七名曾在清华求学或任教 [7][8] - 公司拥有一支由657名成员组成的研发团队，占全体员工的74%以上，核心团队具有清华大学等顶尖机构的专家背景 [7] - 公司自称“根本而言是一家由数据科学家和工程师组成的公司，研发贯穿于所做的每一件事” [7] 融资历史与股东结构 - 公司已完成八轮融资，累计募集资金超过83亿元，最新投后估值已达243.8亿元 [11] - 公司吸引了多元化的豪华投资方，包括美团、腾讯、蚂蚁、阿里、小米、金山等产业资本，以及君联、启明创投、红杉、高瓴、顺为等头部投资机构，还有中关村科学城、杭州城投、珠海华发等地方国资 [9] 未来展望与资金需求 - 公司计划凭借中国大语言模型市场的增长潜力，持续推动AI模型迭代升级，拓宽客户覆盖面至新行业以增加收入，同时提高经营效率 [14] - 公司未给出明确的盈利时间点和业绩预测 [12] - 公司明确表示在可预见未来不会派付任何现金股息，计划保留所有可用资金及盈利为业务发展提供资金 [15] - 上市被视为公司在“百模大战”中维持竞争力的战略之举，以应对巨额投入带来的资金链压力 [16]

公司业绩与财务表现 - 公司营收增长势头强劲，2023年、2024年及2025年前三季度营收分别为246万美元、3052.3万美元、5343.7万美元，其中2024年同比增幅达782.2%，2025年前9个月同比增长174.7% [1] - 海外市场是重要增长引擎，收入占比从2023年的19.2%攀升至2025年前三季度的73.1%，业务覆盖全球200多个国家及地区 [1] - 研发投入持续扩大，2022年至2024年研发投入分别为1056万美元、7000.2万美元、1.89亿美元，2025年前三季度研发投入进一步增至1.8亿美元，占当期总收入的337.4% [1] - 公司亏损严重且规模逐年扩大，2022年、2023年、2024年分别录得净亏损7372.9万美元、2.69亿美元、4.65亿美元，2025年前三季度净亏损已达5.12亿美元，超过2024年全年水平，目前累计亏损超13亿美元 [1][2] 公司业务与技术定位 - 公司成立于2022年初，核心定位为全球化通用人工智能企业，是行业内少数早期即布局全模态研发的大模型公司之一，与智谱、阶跃星辰、百川智能等并称为“AI大模型‘六小虎’” [2] - 公司自成立起便专注于文本、视频、语音全模态模型的自研，已构建了以MiniMax M2文本模型、Hailuo-02视频生成模型、Speech-02语音模型为核心的自研大模型组合 [2] - 公司产品包括智能Agent应用MiniMax、视觉生成平台海螺AI、音频生成工具MiniMax语音、全模态交互平台Talkie/星野等 [2] 融资历程与股权结构 - 公司自成立至今已累计完成5轮融资，融资金额超15亿美元，最近一轮C轮融资完成于2025年7月，此轮融资后公司估值超过42亿美元 [3] - 早期投资方包括云启资本、IDG、高瓴创投、米哈游等，腾讯、阿里巴巴后续参与了A轮及B轮融资 [3] - 截至目前，阿里巴巴、米哈游、IDG、腾讯为公司的控股股东，其中阿里持股13.66%，米哈游持股6.4%，腾讯持股2.58% [3]

论坛背景与主题 - 第二十二届中国国际金融论坛于12月19日-20日在上海举行 [1][4] - 论坛主题为“数字经济时代的智能金融生态构建” [1][4] - 南京证券首席信息官张之浩出席并发表演讲 [1][3][4][6] 人工智能在金融行业的发展阶段 - 金融行业前几年的人工智能应用以对内服务为主，例如代码生成和质检 [3][6] - 2024年，随着大模型技术发展及算力成本急剧下降，证券行业开始转向对客服务 [3][6] - 当前，投顾客服应用已占到证券行业对客服务比例的12%，前台场景占比逐步提升 [3][6] - 营销类活动和赋能应用也开始逐步落地 [3][6] 证券行业对大模型的采纳趋势 - 从2025年开始，证券行业无论头部还是中小券商，都已进入全面拥抱大模型的阶段 [3][6] - 行业关注点已从大模型本身转向应用层面，重点是如何将基模型应用于具体行业场景 [3][6] - 预计到2026年，垂直领域的小模型将逐步应用于金融行业 [3][6] 行业生态共建呼吁 - 单一机构难以实现重大突破，需要整个金融行业（包括银行、保险）以及供应商和投资机构加强交流与合作 [3][6] - 共建行业AI生态需要上下游企业及行业专家共同进行统一建设和规划 [3][6] - 行业协同共建被视为未来发展趋势 [3][6]