"全球大模型第一股"争夺战日益激烈。 继智谱12月19日抢先公布聆讯后的港股IPO招股书后，Minimax也"不甘示弱"。 12月21日晚，Minimax亦公布了港股IPO聆讯后招股书。 从此次Minimax的招股书可以看到虽然用户付费在大语言模型中尚未跑通，但已在AI视频生成赛道中实现更多进展。 目前Minimax以MiniMax M2、Hailuo-02和Speech-02为核心的自研大模型组合，推出了智能Agent应用MiniMax、视频 生成应用海螺AI、音频生成医用MiniMax语言等。 其中，2024年8月才发布的海螺已然成为重要的收入来源。2025年前三季度的收入达到0.17亿美元，折合人民币为1.2 亿元，占总收入比重达到32.6%。 同期海螺的付费用户数达到31万，平均下来每名用户贡献了56美元。 不过海螺的创收水平仍不敌快手旗下的AI视频生成应用"可灵"，后者今年仅第二季度便实现超2.5亿元的收入。 定价策略方面，海螺根据可生成的视频数量不同等分为"基础"、"至臻"套餐，价格分别为9.99美元/月、199.99美元/ 月。 尽管该定价并不算低，但海螺等多应用主攻境外市场，用户付费意愿相对较 ...

来源：直通IPO，文/王非 "大模型六小龙"，已有两家行至港交所门口。 就在智谱通过港交所聆讯并正式递交招股书的两天后，12月21日，通用人工智能科技公司MiniMax Group Inc.（上海稀宇科技有限公司的控股公司，下称： MiniMax）也通过港交所聆讯并完成证监会备案。 多方消息均透露，智谱、MiniMax均计划于2026年1月在港挂牌上市。换言之，两家正在竞速"大模型第一股"，花落谁家犹未可知。 MiniMax成立于2021年6月，并自2022年1月起开始营运，开展研发活动。值得一提的是，招股书显示，其员工平均年龄仅29岁，董事会平均年龄仅32岁，堪 称"年轻极致的AI公司"。 大模型热潮下，MiniMax在2023年和2024年均是"一年两轮融资"，其最新一轮融资是在今年8月的3.904亿美元Pre-B++轮融资，投后估值约42.40亿美元（约 合298.43亿元）。 | [编纂]制投资 | 天使瞳 | Pre-A M | A N | A+帽 | Pre-BN | Pre-B+ N | Pre-B++酸 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

48小时内，MiniMax与智谱 在港交所完成终局一战 出品｜虎嗅科技组 作者｜宋思杭 以下文章来源于AGI接口 ，作者宋思杭 AGI接口 . AI卷起的财富风暴。 编辑｜苗正卿 头图｜视觉中国 国内大模型公司稀宇科技MiniMax（ 以下简称"MiniMax" ）于2025年12月21日晚在港交所公示招股书，距 离智谱披露招股书仅相隔48小时。 两家被外界普遍视为最具潜力的国内大模型公司，几乎同时走到资本市场门口。但至于究竟谁会是"全球大 模型第一股"？答案暂未揭晓。 从MiniMax披露的招股书来看，前两年收入增长曲线尤为陡峭。2023 年和 2024 年，公司营收分别为 346 万美元（ 约合人民币 2436 万元 ）和 3052 万美元（ 约合人民币 2.1 亿元 ），同比增长 782.08%；截至 2025 年 9 月 30 日，MiniMax 实现营收 5344 万美元（ 约合人民币 3.77 亿元 ），同比增长174.76%。 需要注意的是，与智谱的招股书采用人民币口径不同，MiniMax以美元作为主要计量单位。这一差异更多 反映的是，两家公司主要经济活动所在市场的不同。其中，MiniMax的收 ...

紧随智谱之后，又一家大模型独角兽叩响港股大门。12月21日晚，MiniMax通过港交所聆讯并披露招股 书，正式冲刺IPO。MiniMax成立于2022年初，若明年初成功上市，它将是全球从成立到IPO最快的AI 公司。 招股书显示，2024年MiniMax收入同比增长782%至3050万美元（约为人民币2.2亿元），同期净亏损为 4.65亿美元（约为人民币32.7亿元）。作为对比，智谱近日披露，其2024年收入同比增长151%至3.1亿 元，净亏损29.6亿元。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | 截至9月30日止九個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | | 2023年 | | 2024 年 | | 2024年 | | 2025年 | | | | 美元 | 发 | 美元 | 8 | 我 8 | | 美元 | 第 | 关元 | 8 | | | | | | | | | (未皇家計) | | | | | | | | | | (千元,百分比震外) | | | ...

新京报贝壳财经讯（记者罗亦丹）12月21日晚，AI独角兽MiniMax（稀宇科技）首次刊发其聆讯后资料 集（PHIP）版本的招股书资料。作为一家2022年初成立的公司，MiniMax有望刷新纪录，成为从成立到 IPO 历时最短的AI公司。 具体来看，MiniMax 打造了覆盖C端与B端的AI原生产品矩阵，招股书中披露的产品包括MiniMax、 MiniMax语音、海螺AI、Talkie/星野（注：Talkie即星野海外版），以及为企业用户和开发者提供开放 平台服务。记者注意到，海螺AI和Talkie/星野是该公司的主力营收产品，2025年前9个月上述两项产品 的收入分别达到1746.4万美元、1875万美元。同时，开放平台及其他基于AI的企业服务的营收也达到了 1541.7万美元。 不过，如果参考"经调整净亏损（Non-IFRS）"指标（全球科技初创公司衡量业务可持续性的通用标 准），MiniMax经调整净亏损在2025年前9个月的数据为1.86亿美元，与2024年同期的1.7亿美元近乎持 平，照此看来亏损有正在收窄的趋势。 MiniMax获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等 ...

来源：格隆汇APP 格隆汇12月21日｜中国"AI六小虎"、人工智能初创公司稀宇科技(MiniMax)在港交所上载聆讯后资料 集，拟根据《上市规则》第18C章在香港主板上市，有望成为从成立到IPO历时最短的AI公司。 该公司的大模型组合包括大语言模型、视频生成模型以及语音和音乐生成模型。MiniMax M系列由 MiniMax M1和MiniMax M2组成，是其大语言模型旗舰产品线。MiniMax M1今年6月推出，是一款开源 的大规模混合注意力推理模型。 Hailuo-02系列模型能够从多种形式信息输入中生成高质量视频内容。Speech-02模型旨在从文本输入中 生成自然、高质量的语音。MiniMax是公司的智能agent应用，可通过自然语言指令自主执行类型广泛的 任务。该公司收入主要有两大来源：(i)AI原生产品及(ii)开放平台及其他基于AI的企业服务。 稀宇科技是通用人工智能科技公司，于2022年初成立，致力推动人工智能科技前沿发展，实现通用人工 智能(AGI)。该公司投资者包括阿里巴巴及腾讯。 ...

MiniMax Group Inc. （「本公司」） 香港交易及結算所有限公司、香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本聆訊後資料集的 內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本聆訊後資料集全部或任何 部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司） 的聆訊後資料集 重要提示：閣下如對本文件的任何內容有任何疑問，應諮詢獨立專業意見。 MiniMax Group Inc. （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司） 警告 本聆訊後資料集乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）及證券及期貨事務監察委員會（「證 監會」）的要求而刊發，僅用作提供資料予香港公眾人士。 本聆訊後資料集為草擬本，其內所載資料並不完整，亦可能會作出重大變動。 閣下閱覽本文 件，即代表 閣下知悉、接納並向本公司、本公司的保薦人、整體協調人、顧問或承銷團成員 表示同意： 本公司招股章程根據香港法例第32章公司（清盤及雜項條文）條例送呈香港公司註冊處處長登記 前，本公司不會向香港公眾人士提出要約或邀請。倘在適當時候向香港公眾人士提出要約或 ...

Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, The Stock Exchange of Hong Kong Limited and the Securities and Futures Commission take no responsibility for the contents of this Post Hearing Information Pack, make no representation as to its accuracy or completeness and expressly disclaim any liability whatsoever for any loss howsoever arising from or in reliance upon the whole or any part of the contents of this Post Hearing Information Pack. Post Hearing Information Pack of MiniMax Group Inc. (the "Company") Mi ...

市场格局变化 - 通用AI助手市场在2025年第三季度形成“一超多强”格局 字节跳动旗下豆包以1.59亿月活跃用户首次超越DeepSeek的1.46亿月活 差距拉大至1300万用户 [2][3] - 豆包月活跃用户环比增长22.2%至1.59亿 月均下载量达3447万 环比增长15.6% 稳居市场第一 [3] - DeepSeek月活跃用户环比下滑14% 下载量下降7.9%至2080万 呈现“失血”态势 [3] 头部公司表现 - 字节跳动通过“生态碾压”战略取得成功 豆包深度嵌入抖音、剪映、飞书等国民级应用 实现“通用平台+垂直爆款”产品矩阵 覆盖内容生产到办公协作全场景 [3] - 腾讯元宝凭借微信生态加持 以3092万月活跃用户和23.6%的环比增速稳居市场第三 [4] - 曾被寄予厚望的“AI四小强”（Kimi、MiniMax、智谱清言）及字节系即梦、快手系可灵集体陷入增长困境 Kimi月活跌至967万 较巅峰期大幅回落 [2][3] 垂直领域发展 - “AI+医疗”和“AI+教育”等垂直领域异军突起 支付宝AI健康顾问“AQ”月活达785万 快对AI在教育场景月活突破1044万 豆包爱学以876万月活成为黑马 [4] - 垂直场景入口被大厂牢牢掌控 通过主APP流量池精准喂养AI应用 形成“垂直深耕-数据回流-模型优化-体验提升”的正向循环 [4] - 独立AI企业面临技术壁垒、渠道成本和用户心智的双重封锁 [4] 行业趋势分析 - 中国AI应用市场正式迈入“下半场”淘汰赛 大厂生态的“飞轮效应”全面碾压单纯技术路线 [3][4] - 陷入下滑的企业需要尽快找到巨头生态的“缝隙”并成功卡位 或在垂直场景构建不可替代的价值链条 [5] - 行业核心逻辑是“生态即护城河” 单纯模型技术迭代不足以建立用户留存、场景深耕和商业闭环的竞争壁垒 [4]

AI内容标识新规实施 - 国家网信办等四部门联合发布的《人工智能生成合成内容标识办法》及配套国标于9月1日正式实施 要求文本、图片、音频、视频、虚拟场景等AI合成内容需加上标识 用户和传播平台需标明"内容由AI生成" [1] - 新规明确标识方式包括肉眼可分辨的"显式标识"和嵌入文件数据的"隐式标识" 例如AI合成图片需用不低于画面最短边长度5%的文字清晰标明"AI/人工智能"和"生成/合成" [3] - 标识责任不仅在于AI平台 用户不得删除或篡改标识 社交平台和应用商店需核验AI内容是否带有标识 覆盖AI内容生产、制作、传播、分发全链条 [3] 企业执行情况 - DeepSeek、腾讯元宝、MiniMax等AI厂商宣布已上线AI标识体系 微博、快手、B站、微信等社交平台发布公告提醒用户主动声明 并增设"未有AI标识"投诉选项 [1] - 实测35款应用中 2款未在图片中标识AI 4款未在交互页面标识AI 百度网盘和即梦AI缺少交互页面标识 天工AI和百度文库缺少图像标识 [1][5][7] - 执行颗粒度存在差异 多数平台选择页面标识而非文字标识 百度网盘"云小朵智能助手"使用难以辨认的"隐形水印" DeepSeek仅在金融、法律、医疗类回答使用醒目黄色字体标注 [6][7] 智能助手标识争议 - APP内置智能助手成为被忽视的标识场景 百度网盘"云一朵"、小红书"问一问"、抖音"AI抖音"等具备深度思考、联网搜索、生成长文功能但未见明显AI标识 [9] - 法规未限定纯AI产品 《互联网信息服务深度合成管理规定》第十七条明确"智能对话、智能写作等模拟自然人进行文本生成或编辑服务"均属生成服务 [11] - 能广泛搜索总结第三方信息的AI助手需要标识 仅回答特定问题的智能助手（如BOSS直聘"直闪闪"）边界仍不清晰 [10][12] 用户争议与平台治理 - 商业素材使用存在争议 设计师使用AI生成3D风格素材需逐张裁剪水印 社交平台未提供"AI辅助创作"中间选项 [13] - 社交平台上线"用AI识别AI"技术主动加注标识 引发真实作品误判和流量分发担忧 小红书对疑似AI生成内容加注标识 今日头条去年打压超过93万条低质AI内容 [15] - 平台治理重点在打击"低质AI内容"（内容空洞、前后矛盾、有不良社会影响） 对高质量AI创作态度取决于社区调性 小红书优先真实体验内容 今日头条监测AI内容流量占比 [15] 行业背景与动因 - AI虚假信息、深度伪造换脸事件频发 今年4月中央网信办开展为期3个月"清朗·整治AI技术滥用"专项行动 针对AI生成外国人带货、AI内容农场批量生产谣言、换脸换声等问题 [2] - AI标识是治理前提 如同互联网广告必须先标明广告 后续合规要求才有落实可能性 涉及保障社会安全、保护知识产权和个人权利等多重课题 [3][4]