本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道 文渊智库创始人王超就此对《华夏时报》记者表示，当前大模型企业普遍处于巨额亏损阶段，这两家公 司的财务情况也都不算好，都在严重亏损，在此背景下，毛利率数字的一些差异很可能是财务处理方式 不同所致，而非业务效率的本质差别，所以其重要性有限，不一定能真实、公允地反映其业务效率与核 心竞争力。 另据招股书披露的数据，MiniMax毛利率低与其高昂的销售成本有很大关系。2023年、2024年和2025年 前三季度，该公司销售成本占总收入的比例分别达到124.7%、87.8%和76.7%，销售成本主要包括与推 理相关的云计算服务的费用以及平台佣金费用。 在智谱闯关港股成功后，同为"AI六小虎"的MiniMax也等来了好消息。12月21日晚间，港交所公布 MiniMax聆讯后资料集，今年前三季度，该公司已经实现超5300万美元的收入（合人民币约为3.76亿 元），对于一家成立仅四年的初创企业而言，这样的营收规模已属亮眼表现。不可忽视的是，与很多 AI公司一样，伴随其高速增长的营收一同浮现的，还有持续扩大的亏损。 与其他国内大模型厂商相比，MiniMax最显著的 ...

来源：直通IPO，文/王非 "大模型六小龙"，已有两家行至港交所门口。 就在智谱通过港交所聆讯并正式递交招股书的两天后，12月21日，通用人工智能科技公司MiniMax Group Inc.（上海稀宇科技有限公司的控股公司，下称： MiniMax）也通过港交所聆讯并完成证监会备案。 多方消息均透露，智谱、MiniMax均计划于2026年1月在港挂牌上市。换言之，两家正在竞速"大模型第一股"，花落谁家犹未可知。 MiniMax成立于2021年6月，并自2022年1月起开始营运，开展研发活动。值得一提的是，招股书显示，其员工平均年龄仅29岁，董事会平均年龄仅32岁，堪 称"年轻极致的AI公司"。 大模型热潮下，MiniMax在2023年和2024年均是"一年两轮融资"，其最新一轮融资是在今年8月的3.904亿美元Pre-B++轮融资，投后估值约42.40亿美元（约 合298.43亿元）。 | [编纂]制投资 | 天使瞳 | Pre-A M | A N | A+帽 | Pre-BN | Pre-B+ N | Pre-B++酸 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

中经记者 曲忠芳 北京报道 继智谱之后，12月21日晚间，创立仅4年的大模型公司MiniMax也在港交所官网披露了其通过聆讯后的 IPO（首次公开募股）招股书。《中国经营报》记者注意到，不同于智谱以境内股份有限公司的主体申 请IPO，MiniMax的申报主体是开曼群岛红筹控股公司，合并财务报表以美元为列报货币。 MiniMax招股书援引灼识咨询报告称，目前全球大模型市场仍处于商业化落地的早期阶段。以基于模型 的收入口径计，全球大模型市场将由 2024年的107亿美元快速增长至2029年的2065亿美元，大模型应用 市场规模预计到2029年增长至1515亿美元。与此同时，大模型MaaS（模型即服务）市场规模有望由 2024年的36亿美元增至2029年的550亿美元，CAGR达到72.7%。按2024年全球基于模型的收入计， MiniMax在全球大模型技术公司中排名第十位，市场占有率为0.3%；排名前三位的市占率分别为 30.1%、16.9%和8.2%。 七成收入来自AI原生产品 不同于智谱80%的收入来自企业本地化部署MaaS，MiniMax的七成营收来自AI原生产品。 招股书显示，MiniMax的营收结构划分 ...

在商业模式上，MiniMax将赌注押在了C端，即直接面向消费者的AI原生应用，收入占比已超70%。招股书显示，MiniMax在 2023年营收为346万美元，2024年营收为3052万美元，2025年前九个月营收为5344万美元，同比增长超过170%， 截至2025年9月30日，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户以及超过100个国家的13万企业客户，其中海外 市场收入贡献占比超70%。 随着全球AGI赛道从"百模大战"进入整合期，MiniMax的上市进程备受市场瞩目。它让我们得以一窥，在ChatGPT点燃全球战火 后，中国原生AI大模型公司如何烧钱研发、攻城略地，并探索可持续的商业化道路。AI原生产品贡献增量 作为一家处于高速扩张期的研发驱动型AI公司，MiniMax的财务也呈现出高增长与高亏损并行的"典型AI叙事"。 MiniMax成立于2022年初，但从2023年才开始有营收。招股书显示，MiniMax在2023年营收为346万美元，2024年营收为3052万 美元；2025年前9个月营收为5344万美元，较上年同期的1945万美元增长175%。 其中，"AI原生产品"贡献了 ...

48小时内，MiniMax与智谱 在港交所完成终局一战 出品｜虎嗅科技组 作者｜宋思杭 以下文章来源于AGI接口 ，作者宋思杭 AGI接口 . AI卷起的财富风暴。 编辑｜苗正卿 头图｜视觉中国 国内大模型公司稀宇科技MiniMax（ 以下简称"MiniMax" ）于2025年12月21日晚在港交所公示招股书，距 离智谱披露招股书仅相隔48小时。 两家被外界普遍视为最具潜力的国内大模型公司，几乎同时走到资本市场门口。但至于究竟谁会是"全球大 模型第一股"？答案暂未揭晓。 从MiniMax披露的招股书来看，前两年收入增长曲线尤为陡峭。2023 年和 2024 年，公司营收分别为 346 万美元（ 约合人民币 2436 万元 ）和 3052 万美元（ 约合人民币 2.1 亿元 ），同比增长 782.08%；截至 2025 年 9 月 30 日，MiniMax 实现营收 5344 万美元（ 约合人民币 3.77 亿元 ），同比增长174.76%。 需要注意的是，与智谱的招股书采用人民币口径不同，MiniMax以美元作为主要计量单位。这一差异更多 反映的是，两家公司主要经济活动所在市场的不同。其中，MiniMax的收 ...

12月21日，港交所官网显示，中国AI大模型龙头企业MiniMax（稀宇科技）发布聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书资料，正式冲刺港股"大模型第一 股"，有望刷新纪录，成为从成立到IPO历时最短的AI公司。 | 壽纂]的[編纂]數目 : | | [編纂](視乎[編纂] | | --- | --- | --- | | | | 行使與否而定) | | 「編纂]數目 | . . | [編纂](可予重新分配) | | [編纂]數目 | .. | [編纂](可予重新分配及 | | | | 視乎[編纂]行使與否而定) | | 最高[編纂] | … | 每股[編纂]港元,另加1% | | | | 經紀佣金、0.0027%SFC交易徵費、 | | | | 0.00565%聯交所交易費及0.00015% | | | | 會財局交易徵費(須於[編纂]時以港元 | | | | 繳足,多繳股款可予退還) | 招股书显示，MiniMax成立于2022年初，是一家全球化的通用人工智能（AGI）公司，也是少数自创立起就专注于全模态模型研发的大模型公司之一， 以及当前国际化收入最高的中国大模型公司。 这是一支年轻的团队，由385人组成，平 ...

新京报贝壳财经讯（记者罗亦丹）12月21日晚，AI独角兽MiniMax（稀宇科技）首次刊发其聆讯后资料 集（PHIP）版本的招股书资料。作为一家2022年初成立的公司，MiniMax有望刷新纪录，成为从成立到 IPO 历时最短的AI公司。 具体来看，MiniMax 打造了覆盖C端与B端的AI原生产品矩阵，招股书中披露的产品包括MiniMax、 MiniMax语音、海螺AI、Talkie/星野（注：Talkie即星野海外版），以及为企业用户和开发者提供开放 平台服务。记者注意到，海螺AI和Talkie/星野是该公司的主力营收产品，2025年前9个月上述两项产品 的收入分别达到1746.4万美元、1875万美元。同时，开放平台及其他基于AI的企业服务的营收也达到了 1541.7万美元。 不过，如果参考"经调整净亏损（Non-IFRS）"指标（全球科技初创公司衡量业务可持续性的通用标 准），MiniMax经调整净亏损在2025年前9个月的数据为1.86亿美元，与2024年同期的1.7亿美元近乎持 平，照此看来亏损有正在收窄的趋势。 MiniMax获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等 ...