公司上市计划 - 稳定币巨头Circle预计于6月5日在纽约证券交易所（NYSE）上市，成为稳定币领域首个IPO [1] - 发行2400万股股票（60%为二级市场），其中960万股由公司新发行，1440万股来自现有股东出售 [1] - 发行价区间24至26美元，融资6亿美元，按中间值计算完全稀释市值达62亿美元 [1] 公司背景与业务 - 公司成立于2013年10月，专注于区块链技术和稳定币，2018年与Coinbase共同创立Centre联盟推出USDC [1] - 2023年Centre联盟解散后，Circle成为USDC唯一发行和管理方 [1] - USDC是全球第二大美元挂钩稳定币，市值约609亿美元（截至2025年4月），仅次于USDT [1] - 盈利模式为利息收入，USDC储备金存放于短期美国国债和银行存款，2024年总营收16.76亿美元中99%来自利息收入 [2][3] 行业竞争与增长 - USDC流通量超610亿美元，USDT约1500亿美元，但USDC去年体量增长40%远超USDT的10% [2] - 公司最大优势为合规透明，对标USDT [2] - 中国香港特区政府加速推动港元稳定币，京东等机构可能申请牌照发行港元挂钩稳定币 [3] 财务表现 - 2023年净利润2.68亿美元，2024年净利润1.56亿美元 [3] 行业影响 - 上市将推动美国稳定币市场发展，加速传统金融用户尤其是机构对稳定币的接受进程 [2] - 稳定币是加密货币市场重要工具，提供价值储备、计价功能及交易保证金 [2] - 稳定币可能重塑加密货币圈格局及全球货币体系格局 [3]

虚拟资产衍生品交易政策 - 香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易 配备稳健的风险管理措施 旨在丰富香港市场的产品选择 [1] - 相关措施确保交易以有序 透明且安全的方式进行 [1] - 财经事务及库务局计划发表第二份发展虚拟资产政策宣言 阐述下一步政策愿景及方向 [1] - 政策将探讨如何结合传统金融服务优势与虚拟资产领域的技术创新 提高实体经济活动的安全性和灵活性 [1] 专业投资者准入门槛与监管框架 - 香港证监会对专业投资者资格设有明确标准 个人投资者需持有800万港元或等值外币以上的投资组合 机构投资者需持有4000万港元或等值外币以上的总资产 [3] - 专业投资者准入门槛与美国 英国 新加坡和澳洲等发达经济体的要求保持一致 [3] - 香港虚拟资产监管体系逐步完善 2018年发布监管框架 2023年推出虚拟资产监管框架 2024年6月1日正式启动VASP牌照制度 [3] - 截至2025年2月 已有10家虚拟资产交易平台获得牌照 包括OSL HashKey HKVAX HKbitEX等知名机构 [3] - 持牌虚拟资产交易平台营运者在纳入任何虚拟资产供买卖前 必须对相关虚拟资产进行尽职审查 确保虚拟资产持续符合所有准则要求 [3] 政策影响与市场发展前景 - 虚拟资产衍生品的引入将填补香港市场的产品空白 当前香港虚拟资产交易以现货为主 衍生品交易的开放使香港与国际成熟市场接轨 [4] - 此举将吸引全球专业投资者和金融机构参与 巩固香港国际金融中心的地位 [4] - 虚拟资产衍生品为专业投资者提供对冲 套利等风险管理工具 满足机构投资者的配置需求 [4] - 政府将进一步优化基金 单一家族办公室和附带权益的优惠税制 虚拟资产将纳入可享有税务宽减的合资格交易范围 [4] - 税务优惠政策有助降低投资者成本 吸引家族办公室 基金等长期资金落户香港 [4] - 政策鼓励本地和国际企业探索虚拟资产技术的创新及应用 企业可通过区块链技术在供应链金融 绿色债券等场景提升效率和安全性 推动实体经济数字化转型 [4]

香港虚拟资产政策发展 - 香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易并制订风险管理措施 [1] - 香港财库局将发表第二份虚拟资产政策宣言探讨结合传统金融与技术创新 [1] - 优化基金、家族办公室和附带权益的优惠税制将虚拟资产纳入税务宽减范围 [1] 虚拟资产衍生品市场影响 - 衍生品品种增多有望催化机构级交易需求提升市场流动性 [1] - 虚拟资产衍生品如期货、期权可满足专业投资者风险管理和投机需求 [1] - 专业投资者门槛为个人资产≥800万港元或机构资产≥4000万港元 [2] RWA(实物资产代币化)发展趋势 - 2025年一季度RWA市场规模同比增长120%政策落地后有望进一步扩容 [2] - 2030年全球代币化资产规模预测突破16万亿美元 [2] - 资产类型从金融资产扩展至碳积分、锂矿资源、基础设施收益权等 [3] 技术创新与监管协同 - AI+区块链深度融合赋能资产定价、风险评估和现金流预测 [3] - 建议在北京、海南试点"监管沙盒"建立资产确权区块链存证系统 [3] - 依托粤港澳大湾区构建RWA跨境流动"监管走廊" [3] 相关概念股动态 - 弘业期货(03678)子公司持有第1、2、4、9类牌照可管理虚拟资产投资基金 [4] - 博雅互动(00434)增持100枚比特币总持有量达3350枚平均成本5.86万美元/枚 [4] - 新火科技控股(01611)为全球最大加密货币平台之一提供虚拟资产交易及技术解决方案 [4] - OSL集团(00863)参与推出的香港比特币现货ETF上月总交易量达10.6亿元占比88% [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：核电（可控核聚变）、无人驾驶、新消费、医药、稳定币、军工、无人机、激光武器、区块链技术、RWA - **公司**：王子新材、永安药业、云内动力、德邦股份、睿智医药、天阳科技、国芳集团、雄帝科技、百利电气、器微股份、雪人股份、创新医疗、广康生化、青岛金王、四方精创、中超控股、恒宝股份、卡维制药、露徽股份、湘邮科技、京华激光、华鑫证券、银河证券、国泰海通、联储证券、甬兴证券、国盛证券、御银股份、霍普股份、朗新集团、联创光电、蚂蚁数科、京东金融 [1][2][3][4][5][6] 纪要提到的核心观点和论据 - **市场行情展望**：节前指数弱势震荡，高位抱团瓦解致市场情绪走弱，根本原因是上周四风险释放不到位，周五集中释放致全面退潮，但风险已出清且新周期开启，节后偏向修复行情 [1] - **板块分析** - **老周期热点**：前期热点如核电、无人驾驶、新消费等出现较大分歧，节后修复大概率以兑现为主 [1] - **医药板块**：凭借相对独立特点延续强势，大多个股是独立逻辑而非板块逻辑 [1] - **稳定币板块**：虽上周五有分歧，但强度最高，若能重新由分歧转一致，有望成为新周期主线 [1] - **军工板块**：节假日期间有消息发酵，关注无人机方向，还有机会做成无人物流车的补涨 [1] - **重点公司分析** - **御银股份**：是稳定币板块身位股，强度由板块强度决定，上周五板块分歧明显，明天大概率开板，开板后具备博弈价值，且上板时机靠前、主动性强，高度更可期 [5] - **霍普股份**：稳定币炒作中RWA分支更受资金关注，A股无相关标的，关注合作方，霍普股份凭借盘子小和筹码优势卡位朗新集团，有望延续强势 [5] - **联创光电**：无人机走向战场中央，6月“九天”察打一体无人机首飞有望刺激炒作，激光武器反制无人机有优势，公司激光业务产品是激光武器核心器件，有内需和外贸需求驱动，未来激光整机产品将打开成长空间 [6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国泰海通、华鑫证券、银河证券等多家券商营业部的买入和卖出情况，涉及云内动力、德邦股份等多家公司 [2][3][4]

稳定币跨境支付，巩固香港国际金融中心地位 跨境支付作为稳定币的主要应用场景之一，更是艾德金融与合作伙伴重点布局的方向。传统跨境支付流程繁琐且 成本高昂，稳定币凭借区块链技术的去中心化和实时结算特性，有效缩短交易时间，降低汇率波动风险，提升跨 境资金流动的便利性。艾德金融积极探索以不同方式服务跨境支付生态，助力香港巩固亚洲国际金融中心地位。 随着香港立法会于2025年5月正式通过《稳定币条例草案》，香港虚拟资产监管体系迈入新阶段。作为业界重要参 与者，艾德金融积极与多家业界领先伙伴展开合作，聚焦探索稳定币在不同场景的核心应用，致力推动数字货币 生态系统的创新与全球化发展。 稳定币连接传统金融与数字经济 稳定币作为锚定法定货币的数字资产，凭借价格稳定和高流动性特点，成为连接传统金融与数字经济的重要桥 梁。香港近日通过的《稳定币条例》明确列出稳定币发行人的发牌要求，规范资产储备、赎回安排、风险管理及 反洗钱措施，为市场提供了稳健的监管框架，保障投资者权益。 探索结算场景，提升交易效率与透明度 在此背景下，艾德金融与业界合作伙伴积极合作，探索稳定币的不同应用，包括结算场景：利用区块链技术实现 实时资金流转和提高透明度 ...

行业与公司 * 行业聚焦于香港的稳定币和RWA（真实世界资产）市场发展[1][2] * 公司提及中国金典集团、蚂蚁集团、中科金财、国盛证券等机构在相关领域的布局与业务[2][28][30][31] 核心观点与论据 香港政策与市场动态 * 香港政府积极推动区块链和数字金融 已投入5000万港币 批准交易所发行ETF 并通过稳定币草案三读 预计年底发布[1][2] * 香港下一步将重点解决流动性问题 促进资金在不同市场间流通[2] * 香港发行稳定币不仅限于港元 还可基于人民币 美元等其他币种[21] * 香港市场对于二级交易并不认为是最重要 更关注市场稳定和后续OTC的二级交易 可能采用逐案评估的方法[26] RWA发展现状与中美差异 * RWA通过代币化传统资产提高融资途径 中国目前主要集中于光伏和充电桩等基础设施类资产[1][3][4] * 美国RWA产品（如贝莱德）标准化程度高 数据实时动态 服务生态完善 能进入二级市场[3][4] * 中国RWA产品主要集中在一级市场发行 规模最大仅为一两亿美金 尚未涉及二级市场[2][3] * 适合RWA的资产应具备数字化程度高 具有实时数据支撑 以及拥有原生价值的特征[7] 稳定币的地位与发展趋势 * 稳定币被认为是加密生态中的皇冠级资产 连接传统金融系统和加密货币世界[2][11][12] * 稳定币市场规模达到2万亿美元 业务收益可观 例如泰达配置了年化4%~5%的收益[33] * 未来稳定币将在促进全球支付便利性 防范价格波动风险方面发挥重要作用[11] * 香港与印尼探索将港元稳定币与印尼稳定币进行战略合作 以解决跨境转账中的汇率转换问题[14] 应用场景与潜力领域 * 目前RWA应用场景主要集中在房地产 金融产品及新能源等领域[10] * 充电桩收益权作为融资底层资产面临收益不固定 需要物联网系统实时监测数据等挑战[6] * 在消费领域 使用合规模式进行支付 如通过二维码扫描购买商品 可以重构现有金融技术设施以适应稳定币[15] * 未来可以探索更多潜力领域 如跨境交易所一级发行后再进行二级市场交易[10] 市场问题与解决之道 * RWA市场面临黑盒操作问题 缺乏透明度和规范性[8] * 解决这些问题需要依赖大机构按照规范程序推进 加强法律 资管 托管银行及评估机构等多方协作[8] * 规范的RWA项目需要复杂的操作流程 需考虑数据跨境隐私保护等问题[18] 具体公司业务与布局 * 中国金典集团积极布局稳定币和RWA业务 与央行数字货币研究所深度合作 探索将期货合约 仓单 提货单以及地方政府债等优质资产进行资产证券化[2][31][32] * 中国金典集团正与国内大型银行探讨联合申办香港稳定币牌照 已准备好相关场景 包括全球最大的微短剧宣发平台北斗智影 以及生鲜供应链进口市场[31][35] * 中科金财长期致力于区块链 加密货币系统DBSM以及RWA发行领域 与央行多个部门保持合作关系[28] * 蚂蚁集团的两列一桥技术通道涉及内地资产确权并进行资产化处理 然后在香港进行交易[18] 其他重要内容 * RWA为加密货币生态系统提供了实质性底层资产 有助于扩大加密货币市场规模[9] * 美国化债是特朗普政府承诺的措施 旨在降低债务 通胀和利息 希望通过美元稳定币来消化美债[19] * 区块链行业流动性充裕并不意味着投资风险降低 关键还是要看项目本身的质量和潜力[27] * RWA类似于Reits产品 但对资产包质量有严格要求 包括完整性及收益的稳定性[23][24] * 数字人民币智能合约及相关技术平台有具体应用 包括智能合约安全规划平台 数币合规监管与风险管理系统等[34]

行业基本概况与市场规模 - 供应链金融通过整合物流、信息流和资金流，有效缓解中小企业融资缺口，商业模式涉及金融机构、核心企业与第三方科技解决方案提供商的协同合作 [1] - 2020至2024年中国供应链基础资产规模从127.2万亿元增长至133.9万亿元，年复合增长率9.1%，其中应收账款占比超40% [1][16][17] - 同期供应链金融市场规模从22.7万亿元快速增长至41.8万亿元，年复合增长率13.5%，AI技术应用与宽松货币政策是主要驱动力 [1][18][19] 核心发展趋势 - 科技赋能深化：AI大模型提升审核效率达95%，区块链技术增强数据透明度与资产流转效率 [2][26][27] - 司库管理模式兴起：整合企业资金池、优化资源配置，成为核心企业与金融机构数字化转型的重要工具 [2][25] - 政策支持强化：普惠金融政策鼓励ABS发展，推动综合融资成本下降，2024年明确"保量、稳价、优结构"目标 [2][21][24] 技术应用与市场痛点 - 传统痛点包括信息孤岛、中小微企业征信不足，科技解决方案通过大数据、区块链、物联网提升风控精准度 [3][28][29] - 第三方科技解决方案渗透率从2020年5.2%提升至2024年11.7%，预计2029年达20.2%，开发周期短（1.5个月内）、成本低（较自研节约70%以上） [3][31] 竞争格局与头部企业 - 2024年联易融、中企云链、蚂蚁集团、京东科技、金网络五大机构占据供应链ABS/ABN市场74.2%份额，联易融以29.2%市占率居首 [4][23] - 第三方平台凭借技术专业性与生态整合能力成为市场主流，金融机构与核心企业通过引入外部科技提升服务能力 [4][33] 未来展望 - 技术融合（AI+区块链+物联网）将优化风控模型，推动行业渗透率与市场规模持续增长，预计2029年供应链金融市场规模达62.9万亿元 [5][19][27] - 智能化、生态化方向明确，新兴产业扩张与新质生产力落地进一步扩大服务覆盖范围 [5][24]

稳定币独特的魅力和广泛的应用前景引发了市场的广泛关注与热烈讨论。那么，稳定币究竟为何能引起如此大的市场轰动呢？ 稳定币之所以能够在众多加密货币中脱颖而出，首要原因便是其价格的相对稳定。与比特币、以太坊等价格波动巨大的加密货币相比，稳定币通 常与法定货币或其他稳定资产挂钩，如美元、欧元或黄金等。这种挂钩机制使得稳定币的价格能够保持在一个相对固定的范围内波动，为投资者 提供了一个在加密货币市场中避险的"避风港"。在加密货币价格剧烈波动时，投资者可以将资金转入稳定币，以避免资产价值的大幅缩水。 稳定币在提高交易效率、降低交易成本方面也展现出了强大的优势。由于稳定币的价格相对稳定，交易双方可以更准确地进行定价和结算，减少 了价格波动带来的风险。此外，稳定币还广泛应用于跨境支付领域。传统的跨境支付往往需要经过多个中间机构，费用高昂且时间较长。而稳定 币可以实现快速、低成本的跨境转账，提高了资金的流动性和使用效率。 稳定币的广泛应用场景也是其引起市场轰动的重要原因之一。从支付结算到资产配置，再到跨境支付和风险管理，稳定币正在逐渐渗透到金融市 场的各个角落。例如，一些知名品牌如Gucci、Shopify等已经开始接受稳定币 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新能源充电服务行业、充电桩行业、储能行业 - **公司**：朗新集团、蚂蚁数科、瑞银香港、蔚小理、华为问界、一汽大众、国机汽车、菲洛巴特 [2][3][8][6] 纪要提到的核心观点和论据 - **朗新集团 RWA 融资项目**：2024 年朗新集团携手蚂蚁数科在香港完成首单新能源 RWA 融资，融资金额 1 亿元，将充电桩作为锚定资产，通过区块链和 IoT 技术使数字资产代表充电桩部分收益权，由蚂蚁数科与瑞银香港合作发布，标志蚂蚁链在 Web3 发展迈出实质一步 [2][3] - **蚂蚁数科区块链技术探索应用**：自 2015 年起探索区块链技术，2021 年推出区块链模组 Master 连接物理和数字世界，实现实物资产上链和加密交易；2023 年 9 月发布 Web3 品牌 ZAN 为海外市场提供解决方案，截至事件前已赋能新能源等领域超 1200 万台终端设备 [2][4][5] - **全球经济环境对企业出海融资影响**：全球经济下行致融资收紧，东南亚 2023 年融资交易额和金额降至 2017 - 2023 年低点，2024 年上半年 IPO 次数同比降 21%，金额从 34 亿美元降至 13.8 亿美元，降幅 60%，近九成投资者认为前期投资退出环境更难，中国车企出海面临资金难题，如菲洛巴特破产 [6] - **朗新集团 RWA 项目应对资金挑战**：虽项目金额仅 1 亿元，但使传统企业通过实物资产异地授信和融资，服务出海战略，提高管理和风控能力，为投资者提供清晰标的，降低融资成本，增强流动性 [7] - **新能源充电桩行业发展现状及新电图平台作用**：自 2020 年充电桩纳入新基建，新电图平台联通充电桩企业和 C 端用户，不自建充电桩，以轻资产、互联网方式运营，与 20 多家新能源车企合作，借助高德地图流量入口 [8] - **新能源充电服务行业盈利模式创新**：通过充电分成、会员卡销售、储能服务、数据服务和广告投放等方式创新盈利，弥补营收规模不足 [9] - **充电桩行业发展情况**：2023 - 2025 年新增充电桩复合增速超 30%，截至 2023 年底中国建成约 860 万台充电基础设施，车桩比 2.37:1，但行业规模化不足，头部平台盈利待改善 [10][11] - **中国充电桩企业面临挑战**：面临重资产投入和现金流压力，85%公共充电桩服务由民营企业提供，82%运营商仅拥有 10 个以下充电站，50%运营商整体投资小于 100 万元，融资和渠道面临挑战，限制规模化发展 [12] - **朗新集团新能源领域战略和落地场景**：实施 RWA 战略，包括数据资产化、碳资产通证化和支付生态打通；落地场景有预绿电资产交易、电力数据质押贷款及虚拟电厂收益代币化，推动更多新能源资产通过 RWA 吸引全球资本，提高流动性，整合技术提升运营效率 [13][14] - **新能源实物资产融资对中小型储能企业影响**：为中小型储能企业提供独特且前景良好的融资渠道，若项目规模复制，可盘活实物资产，提高流动性，形成投融资循环，促进产业链发展升级，提高企业市场份额和影响力 [15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新电图平台借助数字化技术打通车平台和桩平台，以轻资产模式运营，与多家新能源车企深度合作并借助高德地图流量入口，为充电桩企业和 C 端用户搭建桥梁 [8] - 朗新集团数据资产化将全国约 2.6 亿户用电用户数据上链生成可交易凭证，与国家电网合作试点获信贷；碳资产通证化旗下子公司开发碳积分链上交易平台；支付生态打通接入数字人民币计算体系及测试组合支付场景 [13] - 新能源充电桩将百万级绿电竞量转化为碳积分出售给制造业企业；杭州工厂用电竞抵押贷款利率低于传统贷款 1.5 个百分点，获 2000 万元授信；虚拟电厂收益代币化年收益接近 10 个点，高于银行理财产品 [14]

战略合作 - Rumble与波场TRON达成战略合作 波场TRON作为去中心化自治组织(DAO) 致力于通过区块链技术和DApps推动互联网去中心化 [1] - 合作初期 Rumble Cloud将向波场TRON开放资源支持 助力构建更去中心化、可靠的基础设施 [1] - 波场TRON创始人孙宇晨表示 合作将提供更强大技术支撑 加速实现开放、抗审查且用户主导的互联网愿景 [3] 公司业务与技术 - Rumble Cloud提供包括虚拟机、Kubernetes编排系统、块与对象存储等云计算解决方案 旨在帮助企业摆脱传统云服务巨头的不公正定价和审查控制 [3] - Rumble Cloud基于Rumblecom视频流技术打造 已稳定覆盖数百万用户 具备优秀扩展能力应对高并发需求 [4] - Rumble致力于构建独立基础设施 使命是让互联网回归自由开放本质 [4] 市场地位与行业影响 - 波场TRON近期登顶USDT最大发行网络 USDT占据稳定币市场份额超63% 流通量突破1500亿美元 [3] - 合作彰显区块链技术与高性能云存储的协同效应 为行业打造安全性与去中心化特性的基础设施范例 [3] - 依托Rumble Cloud架构 企业客户可降低单点故障风险 提升抗审查能力 确保存储系统安全可靠且去中心化 [4] 管理层观点 - Rumble CEO Chris Pavlovski表示 区块链和加密货币象征去中心化互联网 与公司推广言论自由的宗旨契合 [3] - Chris Pavlovski感谢波场TRON信任 期待长期合作带来更多成果 [3]