公司战略布局 - 公司通过买方Keen Golden Limited（70%权益合营企业）与卖方订立加密货币挖矿硬件及设备买卖协议 总税后代价约1090万美元 [1] - 公司成立合营企业以发展加密货币相关业务 计划通过比特币挖矿开展业务 并拟在未来12个月内向比特大陆集团购买超算服务器 [1] - 公司执行审慎策略 运用最高效硬件快速扩充运算能力 通过与比特大陆集团合作获得即时且有保障的最新挖矿技术 [2] 技术合作与优势 - 公司与比特大陆集团订立买卖协议 确保能部署最新一代高能效ASIC矿机 避免冗长交付周期或竞标压力 [2] - 直接硬件获取能力构成根本性竞争优势 巩固市场地位并强化长期算力与效率 [2] - 买方与比特大陆集团订立管理托管服务框架协议 由后者在美国及巴拉圭数据中心提供固定月费托管维护服务 包括环境控制空间 电力负载 网络设施及安全监控等 [2] 运营风险管理 - 整合营运托管服务与服务器采购体现运营风险管理与表现优化策略 [3] - 通过与设备制造商旗下服务附属公司合作 确保硬件资本投资获得最合资格技术专业知识支援 [3] - 加密货币挖矿解决方案托管于专业管理 高可用性数据中心 配备最优电力基础设施 冷却系统及物理安防 [3]

股价表现 - 8月22日盘中上涨3.11%至3.98美元/股 成交1.95万美元 总市值2499.69万美元 [1] 财务数据 - 截至2025年06月30日收入总额358.22万美元 同比增长69.46% [1] - 归母净利润-451.49万美元 亏损同比收窄27.51% [1] 公司业务 - 具备强大ASIC晶片设计能力的领先区块链技术公司 [1] - 在电信业务领域积累近十年行业经验及专业知识 [1] - 设计生产销售专为加密货币挖矿设计的专用计算硬件（矿机） [1]

财务表现 - 第二季度总营收达1.002亿美元 超出公司指引 同比增长39.5% [1] - 毛利激增至931万美元 去年同期为毛亏损1913万美元 实现扭亏 [1] 销售算力与挖矿业务 - 第二季度总销售算力达640万TH/s 环比增长16.5% 同比增长3.0% [1] - 挖矿营收达2807万美元 同比增长201.6% [1] - 当季挖出284枚比特币 平均每枚收入98866美元 [1] - 比特币持仓季度末扩大至1483.5枚 7月底增至1511枚 [1][2] 运营与市场策略 - 全球9个运营站点总算力达8.15 EH/s 平均电力成本0.045美元/千瓦时 [2] - A15系列在美国部署提升挖矿能效 [2] - 公司强调前瞻性市场扩张与执行力 克服关税挑战 [2]

公司融资与资产配置 - 美国社交媒体公司Thumzup（TZUP）通过货架注册安排完成二次公开发行 融资约5000万美元 [1] - 融资资金将用于扩展加密货币挖矿业务并购入多元化数字资产储备（DAT） 包括BTC、ETH、SOL、XRP、LTC等 [1] - 扣除发行费用后预计净得4650万美元 [1] 股东交易情况 - Donald Trump Jr在发行前持有约35万股 是本次二次发行中最大个人出售股东之一 [1]

收购交易概述 - Rumble提议以全股票交易方式收购Northern Data AG 估值约为11 7亿美元 [1] - 每股Northern Data股票可换取2 319股Rumble新股 每股估值约18 27美元 较上周五收盘价26 81美元折价32% [1] - 交易完成后 Northern Data股东将持有合并后公司约33%股份 [1] - 合并后公司估值约45亿美元 远低于Northern Data此前AI业务160亿美元的IPO目标估值 [1] 公司业务背景 - Northern Data从加密货币挖矿转型为AI计算服务提供商 [2] - Rumble于2022年上市 近期进入云服务市场 试图挑战硅谷巨头 [2] - Rumble去年推出面向企业的云服务 [2] - Northern Data已签署非约束性协议出售比特币挖矿部门 [2] 股东结构 - 数字资产公司Tether是两家公司的控股股东 支持本次交易 [2] - Tether于2023年初投资Northern Data 2024年2月入股Rumble [2]

运营业绩 - 自营挖矿业务呈现季度环比增长态势 月产量攀升至89枚比特币 [1] - 比特币价格上涨和平均电力成本下降推动挖矿收益提升 [1] - 公司比特币总持仓量达1511枚 通过日常运营获取的比特币将作为长期储备资产保留 [1] 算力调整 - 七月已部署算力及通电算力均环比下降 主要因计划退出哈萨克斯坦市场并终止得克萨斯州南部矿场托管协议 [1] - 约半数离线设备预计八月重新上线 其余设备近期陆续恢复运行 [1] - 算力持续迁移至运行效率更高的托管伙伴 以显著优化挖矿收益率 [1] 运营管理 - 团队持续优化矿机在线率 以顶级硬件与服务支援运营伙伴 [1] - 主动终止表现欠佳矿场的托管合作协议 体现对投资回报率最大化的承诺 [1] - 退出哈萨克斯坦市场属计划内调整 不影响长期运营战略 [1]

股价表现 - 8月4日盘中上涨2.83%至4.0美元/股，成交1.86万美元，总市值2617.58万美元 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日收入总额586.88万美元，同比增长20.88% [1] - 归母净利润-2025.11万美元，同比改善44.93% [1] 公司业务 - 具备强大的ASIC晶片设计能力，是领先的区块链技术公司 [2] - 在电信业务领域拥有近十年行业经验 [2] - 主营业务为设计、生产及销售加密货币挖矿专用矿机（BPU） [2] 重大事项 - 预计7月28日披露2025财年一季报 [2]

伊朗加密货币挖矿行业现状 - 伊朗比特币挖矿量曾占全球网络的4%至8%，与其石油出口全球份额相当 [7] - 全国42GW发电量中，5MW用于官方挖矿，2GW用于地下挖矿，后者规模是前者的400倍 [7] - 地下挖矿活动遍布家庭空房、地下室、仓库、办公楼、废弃体育馆甚至清真寺 [9][11] - 矿机主要通过走私渠道获取，多为Antminer、WhatsMiner等过时机型 [15] 伊朗政府与军方参与挖矿 - 伊斯兰革命卫队(IRGC)控制着175MW的大型矿场，远超300个官方矿场5MW的总规模 [17][21] - 军方在军事基地和经济特区设立矿场，享受专属电力且不受监管 [23] - 通过查封民间矿机扩充产能，前能源官员爆料查封设备多被军方重新用于挖矿 [25][27] - 2021年能源部试图关闭IRGC背景矿场遭军方武装阻挠 [29] 伊朗全民挖矿的经济动因 - 受美国制裁影响，2018年后将加密货币视为绕过国际银行体系的创收工具 [32] - 电价低至0.005-0.01美元/度，单枚比特币开采成本仅1000美元，利润空间巨大 [35] - 国内通胀率连续三年超30%，1800万民众持有加密资产，占人口20% [38][41] - 2019年正式合法化加密货币产业，推出挖矿许可制度并吸引中国外流矿主 [35] 挖矿引发的电力危机 - 高峰时段挖矿耗电达2000MW，相当于20万人口城市日常用电量 [45] - 电网严重老化，偷电现象普遍，导致频繁大规模停电 [45][47] - 2021年首都德黑兰等地大停电，总统颁布4个月挖矿禁令 [47] - 每年因停电造成的直接生产损失估计达250亿美元 [49] 其他国家的加密货币实践 - 哈萨克斯坦2021年成为全球第二大挖矿中心，占全球算力18% [52] - 不丹累计开采12000枚比特币，价值13亿美元，占GDP近40% [56] - 朝鲜通过"拉撒路集团"黑客组织盗取15亿美元加密资产，持有超13500枚比特币 [58] - 委内瑞拉因恶性通胀民间广泛使用加密货币 [58] - 萨尔瓦多2021年将比特币列为法定货币，后因IMF压力放弃该政策 [60]

俄罗斯天然气过剩问题 - 俄罗斯天然气工业股份公司向欧洲的天然气出口从2018-2019年的1750-1800亿立方米峰值降至2024年的320亿立方米，主要受俄乌冲突影响 [1] - 2024年俄罗斯天然气工业股份公司产量达4161.9亿立方米，但仅能销售3617亿立方米，存在过剩问题 [2] - 俄罗斯北部地区面临天然气过剩问题，此前每天有5亿立方米输往西方，现已停止 [1] 天然气利用新方向 - 俄罗斯考虑将过剩天然气用于数据中心发电，以满足全球对AI设施供电的能源需求 [1] - 大型投资者对天然气化工领域兴趣增加 [1] - 数据中心运营商BitRiver表示每年100亿立方米伴生石油气可用于加密货币挖矿 [2] 行业争议 - 俄罗斯副能源部长认为天然气用于数据中心成本过高，建议用于煤炭生产 [2] - 煤炭生产面临国际制裁等挑战，但可在矿井上建造发电厂 [2] - 俄罗斯天然气工业股份公司将部分天然气用于自身需求，包括气田和管道发电 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周新能源细分板块行情有不同程度下跌，风电、光伏、储能、氢能指数均跑输沪深300指数 [5] - 海外海风需求不及预期，海外管桩市场竞争或加剧，国内管桩企业出海挑战加大；国内硅料库存高，供需形势优化需政策支持；多省对氢车免高速费，国内氢车推广有望加速 [6][7] - 给出各板块投资建议，风电关注明阳智能等，光伏关注帝尔激光等，储能关注阳光电源等，氢能关注华光环能等 [7] 根据相关目录分别进行总结 风电 本周重点事件点评 - Sif新建管桩工厂投产，现有工厂扩建后产能提升，但订单不饱满，海外海风需求不及预期，海外管桩市场竞争或加剧，国内管桩企业出海挑战加大 [11][12] 本周市场行情回顾 - 本周风电指数下跌2.13%，跑输沪深300指数1.95个百分点，截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.64倍 [13] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：本周国内中厚板价格环比下降1.6%，铸造生铁价格环比持平；陆上风机金风科技中标中广核湖北公安县项目，海上风电本周无更新招标和中标信息 [22][23] - 海外市场动态：丹麦海工巨头收购中国风电安装船，维斯塔斯收购GE旗下叶片工厂，意大利1100MW浮式海上风电项目获许可证，全球最大单桩工厂投用，美国816MW海上风电项目重启 [34] - 国内市场动态：河北省发布第二批“驭风行动”试点项目，国家能源局公布1 - 4月风电新增装机1996万千瓦，同比增长19% [35] - 产业相关动态：金风科技完成我国离岸最远风电项目首台机组吊装，国家重点研发计划相关项目启动会召开，金风科技签约阿曼最大风电项目 [35][36] - 上市公司公告：金风科技拟回购股份，资金总额不低于3亿元且不超过5亿元 [36] 光伏 本周重点事件点评 - 截至2025年4月底我国多晶硅库存约39万吨，库存压力大，硅料企业减产，硅料供需形势优化需政策支持 [37] 本周市场行情回顾 - 本周申万光伏设备指数下跌3.19%，跑输沪深300指数3.02个百分点，截至本周，申万光伏设备指数（PE_TTM）估值约29.80倍 [38] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：本周多晶硅致密块料价格环比持平，部分单晶硅片价格环比持平，部分电池片价格环比下降1.9%，部分组件价格环比持平；2025年1 - 4月国内光伏新增装机104.93GW，同比增加44.83GW [43][44] - 海外市场动态：美国众议院通过法案加快取消太阳能税收抵免，美国贸易委员会裁决对东南亚四国光伏产品征税，美国电力消耗将在2025和2026年创新高 [52] - 国内市场动态：华能新能源户用光伏装机突破10GW，中国电建1 - 4月合同额风电上涨68%、光伏下降35%，国家能源局公布1 - 4月光伏新增装机104.9GW [53] - 产业相关动态：ABC产品专利侵权诉讼案件仍在审理，华为等入围中石化2025年度逆变器集采，四川乐山10GW异质结光伏电池项目预计7月底试生产 [54] - 上市公司公告：美畅股份股东计划减持股份，天合光能调整回购股份方案 [55] 储能&氢能 本周重点事件点评 - 辽宁、山西发布氢车免高速费政策，国内已有9省对氢车免高速费，有望加速国内氢车推广 [56][57] 本周市场行情回顾 - 本周储能指数下跌2.06%，跑输沪深300指数1.88个百分点；氢能指数下跌0.89%，跑输沪深300指数0.71个百分点；本周储能&氢能板块涨幅前五个股为圣阳股份等；截至本周，储能指数整体市盈率为25.7倍，氢能指数整体市盈率为35.02倍 [58] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：4月国内储能市场完成多项招投标，2小时储能系统平均报价环比回落12%；2025年4月美国大储新增装机0.92GW，1 - 4月新增装机共计2.65GW，同比+37%；4月我国逆变器出口金额58亿元，同环比分别+18%/+28%，1 - 4月出口金额共计180亿元，同比增长10%；5月1 - 25日国内4个绿氢项目更新动态 [63][76][77] - 海外市场动态：比亚迪欧洲总部落户匈牙利，比亚迪储能与Grenergy再签3.5GWh储能订单，隆基入股欧洲电解槽厂商Hydrogen Pro [78] - 国内市场动态：广西发布新能源价格结算机制细则 [79] - 产业相关动态：山东时代60GWh电池生产基地正式投产 [80] - 上市公司公告：宁德时代H股在香港联交所主板挂牌上市，英维克拟购买土地建设总部基地 [80][81] 投资建议 - 风电方面，关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；陆上风电关注金风科技、运达股份等 [84] - 光伏方面，关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；关注通威股份等 [84] - 储能方面，关注阳光电源、上能电气；户储关注德业股份等 [84] - 氢能方面，关注华光环能、亿华通等 [84]