中美宏观经济政策对比 - 美国实行强美元、强宏观经济刺激政策、高资本市场回报率的强势经济金融政策，低储蓄率与过度消费导致长期贸易赤字[2] - 中国实行弱人民币、弱宏观经济刺激政策、低资本市场回报率的弱势宏观经济金融政策，高储蓄与低消费导致长期贸易盈余[2] - 美国需通过减少支出及供应侧改革确保未来货币收入与财富的实际购买力，特别需要减少战争及国防开支[2] 中国资产增值与财富创造路径 - 需摆脱内地地区下行压力与人民币走弱两个紧箍咒来提升企业利润、居民收入及全社会财富（地产、股票、数字资产）[2] - 通过降低跨境交易成本，包括发展香港法定稳定币作为低成本支付手段推动一带一路国家发展[2] - 通过制度创新与技术创新释放新质生产力，如Deep Seek通过开源创新降低人工智能平均成本并提升全球芯片需求[2] 香港在国家双循环中的定位创新 - 以香港外循环平台货币及监管优势帮助内地企业高质量出海及跨国企业落地粤港澳大湾区[3] - 通过发展人民币挂钩稳定币及RWA资产体系衔接人民币在岸内循环与港币离岸外循环[3] - 在大湾区创建将内地在岸与港澳离岸深度合作的超级经济特区[3] 香港外循环平台体制优势 - 高效及时供应链网络实现中国制造全球销售及海外原料进口[4] - 国际化银行将全球储蓄转化为优质投资[4] - 高效稳健资本市场通过高质量中介机构支持企业并购重组和治理[4] - 高效可靠会计服务提供合同执行及经济运行信息[4] - 可信赖法律体系保护产权并培育信用文化[4] 制度性开放与双循环衔接 - 通过香港北部都会区特区中的特区构建双循环衔接带，承载外循环扩容及人民币国际化试验[5] - 探索跨境双总部机制允许企业深港注册双法人实体，共享税收/GDP/人才[5] - 利用区块链实现跨境企业全生命周期追踪，建立白名单企业信用体系动态管理资金流/数据流/人才流[5] 香港对人民币国际化的实质贡献 - 香港金融数据未纳入内地统计导致人民币国际化程度被低估，但香港所有港币计价资产均为国际化资产[6] - 香港金管局资产负债表规模相当于中国人民银行的9.5%，而香港GDP仅为内地GDP的2.5%[6] - 包含香港银行体量后中国银行业开放程度非常高，外资通过香港引进来及内资走出去已部分实现人民币国际化目标[6] 港币美元挂钩机制的影响 - 港币与美元挂钩相当于将美元影响力扩大6.7%（香港金管局资产负债表规模相当于美联储6.7%）[6] - 中国政府支持港币与美元挂钩制度增强了亚洲各国对美元信心，间接支持美元国际储备货币地位[6] - 中国保持人民币兑美元合理区间波动间接维护了美元国际储备货币地位，亚洲金融危机时人民币不贬值政策贡献显著[6] 数字金融技术对香港金融中心的提升 - 基于稳定币/有限区块链/数字智能合约发展离岸人民币数字金融产品，助力人民币国际化[7] - 将超级联系人角色从连接欧美-内地扩展到中国-全球（东盟/中东/非洲/拉美），使用人民币计价稳定币规避美元汇率风险[7] 香港稳定币发展基础 - 传统港元是通过联系汇率制度与美元挂钩的传统稳定币，2025年5月香港通过合法稳定币条例并于8月1日实施[8] - 香港金管局可创建与离岸人民币挂钩稳定币作为增量离岸人民币资产基础设施，服务一带一路离岸支付融资/区域贸易投资/离岸债券发行[8][9] - 香港具备数字金融创新试验场条件，法律监管环境开放且风险可控[10] 数字金融基础设施三要素 - 运用有限分布式区块链技术实现多中心监管，提升信任度并降低交易成本及监管成本[11] - 由香港金管局监管持牌机构发行离岸人民币稳定币，与传统港币按市场汇率自由兑换[11] - 数字智能合约平台提供全频谱金融产品与服务，具备高度透明/极低交易成本/易风险管控特征[11] 离岸人民币金融基础设施应用场景 - 开拓全新离岸人民币产品与服务平台，以增量形式平衡美元主导的国际金融体系[12] - 极大丰富离岸人民币市场产品频谱，依托AI与大数据分析提升风险感知能力[12] - 新平台客户可穿透境内外企业及个人，提升产品可投资性与吸引力[12] 美元挂钩体系的风险防范 - 港币货币政策及利率水平与美国趋同，在美元政策稳定时运行良好[13] - 美元出现高通胀/财政恶化等不稳定因素，中美关系波动对香港金融体系形成不确定性压力[14]

公司战略重点 - 高度重视出海业务及人民币国际化战略带来的海外发展机遇 [1] - 将跨境支付业务定位为海外战略的重要组成部分 [1] 项目进展 - 成功中标并参与境外某地区数字法币建设项目 [1] - 相关业务仍处于发展阶段 [1] 财务影响 - 数字法币相关业务在公司经营收入中占比不大 [1]

大盘表现与金融科技板块联动 - 沪指盘中最高触及3700点创2021年12月以来新高 深成指和创业板指同步刷新年内高点 两市成交额突破2万亿元 时隔114个交易日重回2万亿上方 [1] - 金融科技板块受市场热度及海外数字货币公司业绩超预期催化大涨 金融科技ETF（516860）拉升超2% 成交额超1亿元 [1] - 大盘量价齐升受益于国家政策发力及投资者情绪改善 金融科技行业调整或已结束 市场成交量放量有助于ToC金融科技公司提升付费转化率和产品种类 [1] - 金融科技产业链涵盖互联网券商 金融IT 支付清算等领域 核心标的包括东方财富 同花顺 恒生电子 指南针等 业务增长与市场交易活跃度呈正相关 [1] 数字货币与人民币国际化战略 - 数字货币板块影响力上升至国家战略层面 人民币国际化迎来新机遇 香港加速完善监管框架 有望成为人民币国际化试验田 [2] - 全球数字货币关注度持续提升 监管框架加速完善 产业迈入蓬勃发展新阶段 [2] 科技创新三大投资主线 - AI应用方向受政策支持 大模型迭代加速 如OpenAI发布ChatGPT智能体 KimiK2模型日调用量大幅增长 后续GPT-5等推出将带来产业催化 海外AI厂商财报已验证商业化落地 [2] - 华为链在2025年9月全联接大会前后可能出现超额收益 鸿蒙生态加速发展 截至2025年6月20日超30000个鸿蒙应用开发中 搭载鸿蒙OS5终端突破1000万台 昇腾CloudMatrix384超节点亮相 [2] - 金融科技方向7月A股新开户数196万户同比增71% 全A日均成交额16336亿元环比增22 3%同比增149 1% AI+金融是AI落地重要场景 [2] 金融科技ETF成分与结构 - 金融科技ETF（516860）及联接基金覆盖57只成分股 聚焦电子和非银金融行业 涵盖金融科技产业链上中下游 [3] - 前十大权重股包括同花顺（9 8%）东方财富（9 5%）恒生电子（8 2%）等 合计占比53 2% 体现金融与科技双重属性 [3]

市场表现 - 中证金融科技主题指数上涨1.05% [1] - 四方精创领涨11.93% 中科金财涨停 恒宝股份上涨8.79% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格上涨1.14% 日线四连阳创新高 成交额达1.33亿元 [1] 行业驱动因素 - 政策与资金面双轮驱动金融科技景气度向上 [3] - 互联网金融平台拥有独特路径吸纳增量资金 中长期资金持续入市 [3] - 增量资金入市与制度优化推动线上交易与数字投顾等细分领域扩容 [3] 技术变革影响 - AI技术深度重构互联网金融行业服务模式、运营效率和风险管理范式 [3] - AI从单点工具升级为智能化底座 头部证券科技公司完成AI大模型本地化部署或深度集成 [3] - 覆盖智能风控、精准营销、客户服务、数据科学等核心业务场景 [3] - 金融信息服务商推出基于大模型的智能投顾助手和数字人 [3] 人民币国际化 - 技术超越政策成为人民币国际化核心杠杆 [3] - 区块链与分布式账本技术重构跨境支付体系 央行数字货币跨境试点加速推进 [3] - CIPS系统大幅缩短跨境结算时间并降低合规成本 [3] - 技术推动人民币从贸易结算货币向数字化储备资产跃迁 [3] 投资标的 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4] - 金融科技ETF最新规模超83亿元 年内日均成交额超6亿元 [4] - 规模与流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中断层第一 [4]

货币价值基础 - 货币价值取决于可交换物资数量而非面额[1] - 货币本质是对真实物资和劳动价值的衡量凭证[4] - 美元霸权建立在强大工业体系和石油贸易基础上[4] 美元地位变化 - 美国制造业占GDP比重从1950年代30%降至现今10%[4] - 美国国债规模突破37万亿美元占GDP比重超120%[6] - 美元在全球外汇储备份额从2000年72%降至58%[9] 人民币崛起支撑 - 中国商品出口金额多年全球第一制造业规模占全球30%[6] - 生产全球80%空调70%手机和60%太阳能电池板[6] - 人民币在全球货物贸易份额从二十年前1%提升至6%[6] 人民币国际化进展 - 跨境支付系统CIPS日均处理量超6800亿元[6] - 上海原油期货交易量位居全球第三[6] - 俄乌冲突后俄罗斯转向人民币结算沙特接受非美元石油交易[9] 货币竞争核心要素 - 货币竞争本质是工业能力与贸易网络竞争[10] - 人民币国际化取决于全球产业链不可替代性[10] - 美国经济过度金融化不利于制造业回归[11] 未来发展路径 - 美国需重建工业体系维持美元地位[3] - 中国需保持技术领先扩大金融开放[3] - 金砖国家推动本币贸易结算体系[9]

金融科技板块市场表现 - 中证金融科技主题指数上涨1.05% 成分股四方精创领涨11.93% 中科金财涨停 恒宝股份上涨8.79% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格上涨1.14% 日线四连阳创新高 成交额达1.33亿元 [1] 行业驱动因素 - 政策与资金面双轮驱动金融科技景气度 互联网金融平台吸纳增量资金 中长期资金持续入市 [3] - 制度优化推动线上交易与数字投顾等细分领域扩容 同时促进传统券商业绩增长 [3] 技术应用与创新 - AI技术重构互联网金融行业服务模式与运营效率 头部证券科技公司完成AI大模型本地化部署 [3] - AI覆盖智能风控、精准营销、客户服务及数据科学等核心业务场景 [3] - 金融信息服务商推出基于大模型的智能投顾助手和数字人 提供多样化金融科技产品 [3] 人民币国际化技术支持 - 区块链与分布式账本技术重构跨境支付体系 央行数字货币跨境试点加速推进 [3] - CIPS系统大幅缩短跨境结算时间并降低合规成本 推动人民币向数字化储备资产跃迁 [3] 金融科技ETF产品特征 - 金融科技ETF（159851）规模超83亿元 年内日均成交额超6亿元 规模流动性在同标的ETF中断层第一 [4] - 标的指数覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用及华为鸿蒙等热门主题 [4]

美国国债现状 - 美国国债总额突破37万亿美元，相当于人均负债10 7万美元，远超GDP的114% [1][3] - 美国政府依赖"借新还旧"模式维持运转，2025年利息支出预计达1 2万亿美元，占财政收入的26 5% [3] - 三大评级机构（穆迪、惠誉、标普）均下调美国主权信用评级，警告债务不可持续 [3] 特朗普的政策主张 - 特朗普呼吁美联储降息以降低债务成本，同时推动减税和关税政策增加财政收入 [3] - 降息可能导致通胀上升，关税政策或加剧成本转嫁，形成"滞胀陷阱" [5] - 低利率环境可能刺激债务规模进一步扩大，长期利息支出仍将飙升 [5] 美债潜在风险 - 短期爆雷风险较低，因美元霸权和美联储量化宽松可暂时维持 [7] - 长期风险包括评级下调、外国抛售美债、利率飙升或财政失控可能引发连锁反应 [7] - 美债违约将冲击全球金融市场，导致股市暴跌、美元贬值和利率飙升 [7] 对全球经济影响 - 美债危机或加速全球去美元化，多国可能转向本币结算和增持黄金（如中国连续增持黄金） [7] - 新兴市场面临资本外逃和借贷成本上升风险，可能触发债务危机 [7] 对中国的影响 - 中国持有7590亿美元美债（第三大海外持有国），美债暴跌将导致外汇储备严重缩水 [9] - 美元贬值可能推高中国进口成本，加剧输入型通胀并冲击制造业 [9] - 危机可能推动人民币国际化，加速跨境人民币结算和CIPS系统推广 [9]

境外机构对中国债券市场的配置趋势 - 截至2025年6月末境外机构在中国债券市场的托管余额达4.3万亿元人民币 占中国债券市场托管余额的2.3% [1] - 境外机构在银行间债券市场的债券托管余额为4.2万亿元人民币 其中持有国债2.1万亿元人民币占比49.6% 同业存单1.2万亿元人民币占比27.2% 政策性银行债券0.8万亿元人民币占比19.1% [1] - 外资机构对中国债券持仓从2018年2000亿美元升至2022年6000亿美元峰值 2024年下半年起再次回升 [2] 外资增配中国债券的驱动因素 - 全球投资者对美元资产信心下降及非美元资产偏好增加推动资产重新配置需求 [1] - 中国债券市场与其他发达市场固定收益相关性较低 具备良好分散化配置价值 [1] - 债券市场开放力度加大：2016年开通银行间债券市场直接投资渠道 2017年开通债券通北向通 投资便利性提升且无额度限制 [2] 国际指数纳入与资金流入预期 - 2019年起中国债券陆续被纳入彭博全球综合指数、摩根大通全球政府债券指数和富时罗素世界国债指数 推动被动资金流入激增 [3] - 2025年全球央行内部调查显示各国央行持续增持人民币与欧元资产 [2] - 中国债市有望在未来3至4年迎来新一轮持续资金流入 因美元资产不确定性促使主权基金及养老金寻找非美元避风港 [2][3] 外资投资偏好与结构特点 - 外资机构偏好流动性高的利率债：约3000亿美元配置于国债 1000亿美元配置于政策性银行债 数百亿美元流向银行大额存单 [4] - 中国债券市场中利率债占比62.3% 信用债占比37.7% [4] - 境外客户开始深入研究信用债及ABS品种 因信用债具绝对收益率优势 ABS具多样化底层资产优势 [4] 人民币债券市场的优势与发行动态 - 中国债券市场具规模大、开放度高、相关性低、波动率低等多重优势 [5] - 2025年7月摩根士丹利在中国银行间市场发行20亿元人民币5年期定向债务融资工具 利率1.98% [5] - 宝马集团发行35亿元人民币一年期及三年期债券 [5] 熊猫债市场发展与人民币国际化 - 2025年6月以来熊猫债发行量激增 截至8月3日银行间市场发行规模达1166.50亿元人民币 [6] - 外国政府类机构、国际开发机构和跨国企业熊猫债发行金额占比50% 较2024年全年上升27个百分点 [6] - 人民币债券市场吸引外资因募集资金使用灵活、政策支持及避险属性 反映人民币在国际货币体系中重要性提升 [6]

会议背景与主题 - 中国人民银行济宁市分行联合济宁市商务局及交通银行济宁分行举办2025年推动货物贸易跨境人民币使用宣讲会 参会方包括人民银行山东省分行 交通银行省市级分行 商务局负责人 各结算银行高管及69家货物贸易重点企业代表 [1] - 会议主题为"融汇四海 本币优先·儒商济宁 货贸先行" 聚焦外贸企业在复杂国际环境下的实际需求 旨在落实国家"稳慎扎实推进人民币国际化"政策 为货物贸易企业提供金融支持 [1] - 开幕式致辞强调金融在稳定外贸基本盘和优化贸易结构中的关键作用 肯定跨境人民币业务在济宁试点的成效 并提出深化政银企协同的具体要求 [1] 政策与市场分析 - 交通银行总行国际业务专家分析人民币汇率趋势 结合近期波动特点展望未来走势 指导企业应对汇率风险并锁定经营成本 [2] - 中国人民银行山东省分行专家全面解读跨境人民币政策 涵盖政策要点 跨境人民币基础设施及保值增值工具 帮助企业降低交易成本并提升资金运作效率 [2] - 企业反馈显示宣讲会提供政策与知识指导 增强企业开拓国际市场的信心 企业了解到外汇政策导向 汇率避险工具及银行创新产品 [2] 业务成果与发展规划 - 济宁市自2010年6月跨境人民币业务试点以来 23家银行的104家分支机构累计办理跨境人民币结算额超3000亿元 业务覆盖境外148个国家和地区 [2] - 人民银行济宁市分行连续开展跨境人民币业务宣传活动 2024年组织货物贸易跨境人民币使用推广系列活动 加速市场培育和人民币国际化进程 [3] - 未来人民银行济宁市分行将联合商业银行坚持服务实体经济 优化人民币使用环境 提升跨境金融服务和贸易投资便利化水平 [3]

论坛概况 - 2025中国(郑州)国际期货论坛于8月19日至20日由郑商所与芝商所联合主办 其中对外开放分论坛聚焦期货市场高水平开放主题 [1] - 分论坛汇聚全球金融机构与实体企业 包括汇丰银行、摩根大通、跨国大宗贸易商及监管机构代表 [5] 开放模式与制度创新 - 期货市场开放采用循序渐进、风险可控模式 优先开放成熟且具全球影响力的品种 [2] - 完善法律法规与交易结算监管体系 为开放提供制度基础 实现"引进来"与"走出去"平衡 [2] - 合格境外投资者制度(QFII/RQFII)与特定品种开放形成互补格局 提升产业定价影响力与市场流动性 [1][4] 企业实践与效率提升 - 境外交易者参与提升市场流动性 增强合理定价能力 为企业套保提供良好条件 [4] - 审批流程简化使套保额度申请周期显著缩短 跨境交易依托人民币计价与保税交割机制更顺畅 [4] - 跨国企业如翱兰农业利用期货工具对冲跨境贸易价格风险 降低敞口并稳定经营利润 [3] 市场数据与国际化进展 - 2025年上半年国内期货市场新增客户41万个 境外客户较2022年同期增长63% [4] - 全球39个国家或地区交易者参与中国期货市场 国际化进程稳步推进 [4] - QFII/RQFII可交易品种扩容 外汇管理与保证金币种多元化降低境外客户入市成本 [5][6] 人民币国际化与全球定价 - 人民币计价期货品种推动人民币在大宗商品贸易中的使用度 成为国际化延伸 [2] - 郑商所推动聚酯和油脂油料期货向境外开放 形成以境内价格为国际定价参考的贸易新模式 [1] - 论坛探讨提升"郑州价格"全球定价影响力 优化实体企业跨境风险管理路径 [5] 行业合作与科技赋能 - 论坛强化与境外交易所、清算所交流合作 完善跨市场对冲网络 [6] - 科技公司互联互通赋能跨境交易系统升级 提升算法交易与风险管理工具国际化适配性 [6] - 芝商所分享全球市场拓展策略 汇丰银行探讨托管行在开放中的角色定位 [3][5]