货币价值基础 - 货币价值取决于可交换物资数量而非面额[1] - 货币本质是对真实物资和劳动价值的衡量凭证[4] - 美元霸权建立在强大工业体系和石油贸易基础上[4] 美元地位变化 - 美国制造业占GDP比重从1950年代30%降至现今10%[4] - 美国国债规模突破37万亿美元占GDP比重超120%[6] - 美元在全球外汇储备份额从2000年72%降至58%[9] 人民币崛起支撑 - 中国商品出口金额多年全球第一制造业规模占全球30%[6] - 生产全球80%空调70%手机和60%太阳能电池板[6] - 人民币在全球货物贸易份额从二十年前1%提升至6%[6] 人民币国际化进展 - 跨境支付系统CIPS日均处理量超6800亿元[6] - 上海原油期货交易量位居全球第三[6] - 俄乌冲突后俄罗斯转向人民币结算沙特接受非美元石油交易[9] 货币竞争核心要素 - 货币竞争本质是工业能力与贸易网络竞争[10] - 人民币国际化取决于全球产业链不可替代性[10] - 美国经济过度金融化不利于制造业回归[11] 未来发展路径 - 美国需重建工业体系维持美元地位[3] - 中国需保持技术领先扩大金融开放[3] - 金砖国家推动本币贸易结算体系[9]

全球货币支付格局 - 美元在全球支付占比达49.08%，创近8个月新高，显示其主导地位进一步巩固 [8] - 欧元占比22.24%，但较去年11月的22.29%持续下滑，内部政策分歧加剧其不稳定性 [14][18] - 人民币占比从3.89%降至3.5%，排名被日元超越跌至第五，主要受对美出口下降20%拖累 [20][21][22] 美元霸权现状 - 大宗商品定价仍普遍绑定美元，新兴市场反而增加美元资产储备 [10] - 美国财政赤字扩大未削弱美元避险属性，市场形成"毒性依赖" [12] - SWIFT数据显示49.08%的支付占比反映美元网络效应难以突破 [8][10] 人民币国际化进展 - CIPS系统已覆盖186个国家地区，但跨境清算未纳入SWIFT统计 [24][26] - 数字人民币等新型结算工具正在构建替代性支付生态 [28] - 4月出口总额同比增长8%，但结构性变化导致人民币结算量波动 [22][24] 货币竞争新趋势 - 去中心化结算网络（如俄罗斯SPFS、印度RuPay）挑战传统支付体系 [28] - 欧元区内部矛盾（意大利债务、德国能源政策）削弱其货币凝聚力 [16] - 货币战争转向"信任链"竞争，而非单纯支付份额比拼 [28]

美元走势分析 - 美元本周累计下跌2%，创下自4月关税抛售以来最大单周跌幅 [1] - 周五美元对一篮子货币下跌0.9%，彭博美元指数跌破4月低点创年内新低 [1][4] - ICE美元指数周五重挫，一度跌破99整数关口 [4] 市场反应与担忧 - 美元、美债和美股同步下跌，显示投资者恐慌抛售美元资产 [1] - 30年期美债收益率上涨0.13个百分点突破5%，反映财政赤字担忧 [5] - 投资者对美国财政负担加重的担忧持续积聚 [5] 影响因素 - 欧洲财政扩张提振欧元，日本央行加息支撑日元 [1] - 特朗普减税法案引发长期财政赤字担忧 [5] - 市场对美国政策不稳定性及关税影响的质疑加深 [7] 机构观点 - ING认为去美元化威胁和美国资产质量担忧持续施压美元 [1] - BBH警告投资者对美国财政恶化的担忧正在积累 [5] - MUFG指出财政前景担忧叠加削弱美元猜测加剧抛售 [7] - RBC预计美元走弱将持续，因投资者调整对美结构性超配 [7]