美联储货币政策转向分析 - 7月非农新增就业人数骤降至7.3万人 创9个月最低纪录 大幅不及预期的10.4万人 [2] - 5月和6月数据被大幅下修 修正后5月新增就业从14.4万降至1.9万 6月从14.7万降至1.4万 两月合计下修25.8万人 [2] - 失业率回升至4.2% 符合预期 前值为4.1% [2] 劳动力市场动态 - 过去三个月就业增长放缓至月均3.5万个 显著低于2024年月均16.8万个水平 [3][4] - 劳动力市场呈现"奇特平衡" 供需双双大幅放缓 移民政策导致劳动力供给下降 [4] - 失业率虽升至4.2% 但仍处于历史低位 过去一年保持稳定 [4] 经济增速与通胀表现 - 2024年上半年GDP增速放缓至1.2% 约为2023年2.5%增速的一半 主因消费者支出减缓 [4] - 7月PCE同比上涨2.6% 核心PCE上涨2.9% 高于去年同期水平 [5] - 商品价格12个月内上涨1.1% 逆转2023年温和下跌趋势 居住服务通胀呈下行趋势 [5] 政策影响因素 - 关税政策推高部分商品价格 但对整体通胀影响存在滞后性 传导速度慢于预期 [3][5] - 移民政策导致劳动力增长骤然放缓 加剧就业市场供需失衡 [3][4] - 美联储关注关税对通胀的持续性影响 目前判断多为一次性水平跃升 [5] 货币政策预期 - 市场预期9月美联储降息至少25个基点 以应对就业下滑风险 [2][6] - 降息决策面临两难：缓解就业压力可能推升通胀预期 关税影响尚不完全明确 [6] - 美联储需平衡上行通胀风险与下行就业风险 后续政策将密切观察数据变化 [6]

美国关税政策立场转变 - 美国副总统万斯表态中国与俄罗斯贸易往来不会导致新加征关税 反映务实派在美国内部政治博弈中取得胜利[1] - 54%关税提案包含20%针对芬太尼关税 10%基准关税以及24%待定关税 并非单一税率[3] - 美国强硬派主张通过加税逼迫中国施压俄罗斯影响乌克兰问题 但务实派认识到加税最终将损害美国自身经济[1] 中美经济相互依赖关系 - 中美已建立起深厚经济联系 任何轻率决策都可能引发两败俱伤后果[3] - 高关税抬高进口商品价格 最终由美国消费者承担成本压力[5] - 依赖中国原材料和零部件的美国制造业面临成本飙升困境 全球竞争力大幅下降[5] 中俄贸易合作深化影响 - 中国与俄罗斯贸易合作不断深化 俄罗斯向中国输出能源 中国向俄罗斯提供汽车和手机等产品[5] - 中俄双边贸易关系在数量上迅速增长 在政治上表现出足够韧性[5] - 美国制裁政策对中俄贸易显得无效 关税工具威慑力受到挑战[5] 地缘政治策略调整 - 美国通过关税武器威慑他国操控国际事务的策略有效性正在受到怀疑[5] - 美国必须重新思考全球关系处理方式 尊重他国利益并建立互信合作关系[7] - 简单制裁和威胁只会加剧纷争 各国合作与对话才是解决国际问题的关键[7]

关税政策更新 - 特朗普政府公布新关税框架，将各国分为三类税率：已达成协议经济体税率15%，未达成协议且顺差大国税率19%-50%，未列明经济体税率10%[5] - 中美关税再次暂停90天，现行税率维持10%，但24%关税暂缓执行，绕道出口可能面临高达40%关税[5] - 美国商务部有8项232调查进行中，涉及芯片、药品、多晶硅等行业，芯片关税可能高达200%-300%[6] - 中美关税谈判存在变数，70%概率维持现状，25%概率关税战卷土重来[7] - 现有关税政策估算拉高美国加权平均关税税率至约20%，此前暂缓期内为17%[7] 经济数据与影响 - 7月核心CPI通胀微升，关税对商品价格影响逐渐显露但未显著增强，超级核心CPI回升主要因季节性因素[11] - 7月新增非农就业7.3万人，低于预期的10.4万人，5-6月数据下修25.8万人，失业率从4.117%升至4.248%[13] - 关税政策估算可能拉高美国通胀率0.8-1.6个百分点，拉低GDP 0.8个百分点，但实际影响或低于模型估算[7] - 7月实体经济数据喜忧参半：零售销售环比0.5%仍较高，工业生产环比转负至-0.1%，房地产数据温和回升[20][21] 政策与市场展望 - 美联储暗示9月可能重启降息，预计今年还有2次25个基点降息，维持年底美元指数95点位的预测[3][37] - 8月美元指数较7月底下跌2.3%至97.72，主要因兑欧元贬值2.6%，兑日元贬值2.5%，兑英镑贬值2.4%[36]

美国关税政策对日本经济影响 - 日本7月对美出口额同比下降10.1%至1.73万亿日元 连续4个月同比下降[1] - 日本第二季度1069家企业合计净利润同比减少12%至12.3万亿日元 时隔3年出现下降[1] 汽车及零部件行业 - 日本7月对美汽车出口额同比下降28.4%至4220亿日元 出口量同比减少3.2%至12.35万辆[1] - 汽车及零部件行业第二季度利润下滑约9800亿日元 降幅达45%[1] - 本田因关税成本大幅增加导致净利润下降50%[1] - 目前日本输美汽车面临27.5%关税 日美贸易协议中15%关税下调尚未实施[1] 钢铁行业 - 钢铁行业第二季度陷入亏损 受美国关税政策和市场疲软双重冲击[2] - 东京制铁公司被迫下调2025年4月至2026年3月财年业绩预期[2] 化工行业 - 化工行业第二季度利润下降25%[2] - 三菱化学集团业绩明显承压 客户信心下降且负面影响超出预期[2] 中小企业影响 - 大阪商工会议所调查显示11%中小企业已受直接影响 50%担忧订单减少[3] - 中小企业面临汽车及钢铁巨头转向海外供应商风险 可能导致订单减少与就业岗位压缩[2] - 大型企业推迟设备投资将导致中小供应商订单量大幅萎缩[2] - 食品行业中小企业玉乃光酒造第二季度对美销售额同比减少30% 因进口商削减订单[2] 企业应对措施 - 玉乃光酒造正拓展替代市场以减少对美国市场依赖[2] - 日本中小企业需加强预判和提前布局以应对关税政策风险[3]

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 特朗普，又有大动作！ 当地时间8月25日，美国总统特朗普宣布，即刻撤销美联储理事库克的职务。特朗普指责库克在金融事务中存在"欺诈性和潜在犯罪性行为"，并称此类行为已动摇其 作为监管者的可信度。 受此消息影响，美元指数、标普500指数期货、纳指期货、道指期货均在盘中直线跳水。 与此同时，关税谈判，也有新消息传来。当地时间8月25日，美国国土安全部发布预告通知，拟自8月27日零时起对印度商品加征50%关税。通知指出，关税将适用 于"所有进口供消费或仓储提取供消费的印度商品"。 同日，美国总统特朗普表示，不介意就与韩国贸易协议进行重新谈判，考虑从韩国订购一些舰船。 特朗普：撤销美联储理事库克职务 据央视新闻报道，当地时间8月25日，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"上公开了一封致美联储理事丽莎·库克的信件，宣布即刻将其免职。 信中援引美国宪法第二条及1913年颁布的《联邦储备法》相关条款，特朗普表示已认定存在足够理由撤销库克职务。信中提及一份8月15日由联邦住房金融局提交 的刑事移交材料，认为库克涉嫌在抵押贷款文件中作出 ...

关税政策调整 - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税 较原有25%税率提高一倍 实施时间为2025年8月27日美东夏令时凌晨12点01分后[1] - 关税调整直接针对印度购买俄罗斯石油的行为 旨在向俄罗斯总统普京施压以推动乌克兰军事行动结束[1] - 印度政府谴责该次级关税不公平 但仍寄望于和平谈判突破以避免关税实施[1] 地缘政治动态 - 特朗普与普京在阿拉斯加会面后 又于白宫会见乌克兰总统泽连斯基等欧洲领导人 但安排普京与泽连斯基面对面会谈的努力未取得成效[1] - 特朗普表示由于普京对泽连斯基怀有敌意 会面尚未安排 且不确定会面可能性[1] - 印度总理莫迪在关税威胁下仍优先保持与俄罗斯接触 并明确表示将继续购买俄罗斯石油[2] 能源市场影响 - 印度日均进口俄罗斯原油150万至200万桶 若突然停止进口将导致油价大幅飙升并推高全球通胀[2] - 中国接近最大能力吸纳俄罗斯石油 部分转售可缓解压力但效果有限[2] - 2022年俄乌冲突后油价曾飙升至每桶100美元以上 美国释放1.8亿桶战略石油储备创历史纪录[3] 历史制裁背景 - 2022年9月七国集团引入俄罗斯石油价格上限机制 设定每桶60美元门槛以平衡打击俄罗斯收入与维持全球流通[3] - 欧盟2022年底禁止进口俄罗斯原油 2023年初禁止石油产品进口 但美国仍鼓励俄罗斯石油流向其他地区[3] - 美国前财长耶伦曾表示乐见印度购买所需量俄罗斯石油 前提是避开西方受约束的服务体系[3] 潜在解决方案 - 印度可能通过对美农产品关税让步 减少俄罗斯石油采购量或增加美国能源采购来寻求妥协[4] - 印度缺乏规避制裁的影子银行网络 历史上在美国实施次级制裁后曾停止所有伊朗石油进口[4] - 若西方对俄伊实施严厉制裁 每日超600万桶原油供应缺失将导致油价远超每桶100美元 远超欧佩克+剩余产能[4]

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 格隆汇8月26日｜据央视，日本邮政公司25日宣布，27日开始暂停向美国发送价值超过100美元的个人礼 品和以消费为目的的商品，信件、明信片和100美元以下的个人礼品可继续发送。一条获得大量点赞的 日本网民评论写道，特朗普政府的关税政策"以这种方式对我们的生活造成直接影响，令人吃惊。个人 之间的礼品邮寄受限带来不便，中小企业也受到严重打击，且越来越加剧国际物流的不稳定"。 (责任编辑：宋政 HN002) ...

核心事件 - 瑞士邮政自8月26日起暂停接收寄往美国的邮政货物 仅豁免加急信件和特快专递物品 [3] - 暂停原因系美国自8月29日起取消价值800美元及以下进口包裹的免税待遇 所有货物需预先缴纳关税 [3] - 瑞士邮政与本国主管部门磋商后做出决定 并称新规影响全球邮政公司 正研究解决方案以恢复服务 [3] 行业影响 - 美国关税新规违背万国邮联框架 迫使多国邮政运营商暂停对美包裹服务 [3] - 英国 法国 德国 意大利 奥地利 比利时及北欧国家邮政已陆续宣布类似停运措施 [3] - 瑞士邮政优先推动恢复个人间价值100美元以下礼品包裹的寄送渠道 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价周一上涨出乎意料，上周五鲍威尔发言偏鸽派致美元指数回落推升有色金属板块估值，周一国内股市强势利好大宗商品板块，铜下游接受高价格仍需时间 [3] - 利多因素为美国和其他国家达成关税协议、降息预期增加使美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [4] - 利空因素有关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整致COMEX库存极度虚高 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 最新价格为79690元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率为11.64%，历史百分位为22.6% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约和卖出看涨期权，套保比例分别为75%和25%，建议入场区间分别为82000附近和波动率相对稳定时 [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间77000附近 [2] 铜期货盘面数据 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 79690 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 79690 | 1040 | 1.32% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 79660 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9809 | 74.5 | 0.77% | | 沪伦比 | 比值 | 8.18 | -0.02 | -0.24% | [6] 铜现货数据 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 79395 | 565 | 0.72% | | 上海物贸 | 元/吨 | 79360 | 535 | 0.68% | | 广东南储 | 元/吨 | 79300 | 550 | 0.7% | | 长江有色 | 元/吨 | 79490 | 540 | 0.68% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 140 | -10 | -6.67% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 110 | -25 | -18.52% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 150 | -15 | -9.09% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 145 | -15 | -9.38% | [11] 铜精废价差 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 1551.28 | 467.24 | 43.1% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1495.3 | 6.8 | 0.46% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | 55.98 | 460.44 | -113.84% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 6230 | 480 | 8.35% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6219.38 | 47.19 | 0.76% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | 10.62 | 432.81 | -102.52% | [15] 铜上期所仓单 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 23747 | -401 | -1.66% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 5898 | -227 | -3.71% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 2405 | 0 | 0% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 23747 | -401 | -1.66% | [19] LME铜库存 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 155975 | -375 | -0.24% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 24550 | -150 | -0.61% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 131425 | -225 | -0.17% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 143450 | -1550 | -1.07% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 12525 | 1175 | 10.35% | [21] COMEX铜库存 | 品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 272500 | 3430 | 1.27% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 139788 | 5765 | 0.66% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 132712 | 101 | 0.08% | [22] 铜进口盈亏及加工 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -49.05 | -202.58 | -131.95% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -41.3 | 0 | 0% | [23]

美国关税政策对日本出口的影响 - 日本7月对美出口额同比下降10.1%至1.73万亿日元 连续4个月同比下降 [1] - 日本对美汽车出口额同比下降28.4%至4220亿日元 出口量同比减少3.2%至12.35万辆 [1] - 日本输美汽车面临27.5%关税 汽车零部件关税下调至15%的内容尚未实施 [1] 日本企业整体盈利状况 - 1069家东京证券交易所主板企业第二季度合计净利润同比下降12%至12.3万亿日元 时隔3年出现下降 [1] - 美国加征关税导致多个行业利润严重缩水 中小企业普遍担忧减产等连锁反应 [1] 汽车及零部件行业受损情况 - 汽车及零部件行业二季度利润下滑约9800亿日元 降幅达45% [1] - 本田公司因关税成本大幅增加 净利润下降50% [1] 钢铁行业经营困境 - 钢铁行业二季度陷入亏损 受美国关税政策和市场疲软双重冲击 [2] - 东京制铁公司被迫下调2025年4月至2026年3月财年业绩预期 [2] 化工行业业绩压力 - 化工行业二季度利润下降25% [2] - 三菱化学集团业绩明显承压 客户信心下降负面影响超出预期 [2] 中小企业面临的风险 - 大阪商工会议所调查显示11%中小企业已受关税影响 50%担忧订单减少 [3] - 汽车及钢铁巨头可能转向海外供应商 导致中小企业面临订单减少与就业岗位压缩风险 [2] - 大型企业若推迟设备投资 中小供应商订单量将大幅萎缩 [2] 食品行业出口受挫 - 玉乃光酒造股份有限公司二季度对美销售额同比减少30% [2] - 美国进口商因担心关税上调和市场不确定性削减订单 该公司海外销售额占总收入10% [2] - 公司正拓展替代市场以减少对美国市场依赖 [2]