螺纹钢市场季节性需求分析 - 螺纹钢市场进入6月后逐步进入传统需求淡季 但历史数据显示淡季行情未必平淡 2021年和2023年6-7月价格大幅上涨 而2022年和2024年同期大幅下跌 [1] 基建投资与房地产影响 - 基建投资维持高位 1-4月基建投资(不含电力)增长5.8% 过去3年增速持续保持10%左右 高基数下当前增速仍属较高水平 [2] - 地方政府新增专项债已发行15732亿元 完成年度目标额度的35.7% 较去年同期提升5.2个百分点 [2] - 房地产投资持续下行 1-4月新开工面积1.78亿平方米 同比下降23.8% 4月单月新开工4840万平方米创2020年以来新低 [2] 螺纹钢需求现状 - 螺纹钢周度表观需求247万吨 环比小幅回落 同比下降12% 需求淡季来临预计环比下滑但同比降幅持续收窄 [3] 供应端情况 - 短流程钢厂产能利用率58.7% 同比增长4.4个百分点 处于历史同期高位 [4] - 螺纹钢周产量219万吨 环比下降7万吨 同比下降15万吨 6月钢厂检修减产力度较弱 供应大概率维持高位 [4] 库存变化趋势 - 5月螺纹钢总库存571万吨 环比下降130万吨 同比下降205万吨 需求转弱导致去库速度放缓 6月库存可能由降转增 [5] 价格走势展望 - 短期螺纹钢供需压力增加 但中期基建投资支撑需求有望回升 预计6月期货价格先抑后扬 [5]

国际投行上调中国经济增速预期 - 摩根士丹利上调2025年中国经济增速预期0.3个百分点，野村上调0.5个百分点，高盛上调0.6个百分点，瑞银上调0.6个百分点，摩根大通上调0.7个百分点 [1] - 国际投行上调预期将提振市场信心，吸引外资增配中国资产，强化消费等领域乐观情绪 [1] 上调预期的外部与内部因素 - 外部因素：中国贸易环境出现阶段性向好变化 [1] - 内部因素：中国经济的韧性和活力是国际资本重估增长前景的关键 [1] 宏观政策推动经济稳定运行 - 二季度以来宏观政策（货币政策、财政政策、产业政策）协同发力，国民经济稳定运行，发展质量持续提升 [2] - 一季度GDP同比增长5.4%，二季度经济持续向好，5月综合PMI产出指数为50.4%，表明经济总体保持扩张 [2] - 全国统一大市场建设推进，《民营经济促进法》实施，释放中长期增长潜力 [2] 内需市场结构性改善 - 4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，2025年消费品以旧换新五大品类带动销售额1.1万亿元 [3] - 新消费领域亮点突出（如盲盒、包挂等本土设计崛起） [3] - 1-4月固定资产投资同比增长4.0%，其中设备工器具购置投资同比增长18.2% [3] 经济新动能加速培育 - 4月规模以上高技术制造业增加值同比增长10%，航空航天设备制造增长21.4%，集成电路制造增长21.3% [3] - 新能源汽车产量增长38.9%，充电桩产量增长43.1% [3] - 人工智能领域突破促使国际投行重新评估中国供应链和创新优势 [3] 国际资本看好中国的核心因素 - 宏观政策稳定性、内需市场优化与经济新动能驱动共同构成国际资本上调增速预期的内核 [4]

物价水平与宏观政策 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅比4月扩大0.6个百分点 [1][3] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比4月扩大0.1个百分点，部分领域供需关系改善 [1][3] - 下半年推动物价水平合理回升成为宏观政策重要目标，为财政加力促消费扩投资及央行降息打开空间 [1][2] 食品与能源价格影响 - 能源价格同比下降6.1%，影响CPI同比下降约0.47个百分点，是CPI下降主因 [3] - 食品价格下降0.4%，其中鲜菜价格同比下降8.3%，猪肉价格上涨3.1%但涨幅回落1.9个百分点 [3] - 非食品价格持平，服务价格同比上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格由降转涨 [3] 工业消费品与核心CPI - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.6%，燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅收窄 [4] - 核心CPI同比持续处于1.0%以下低位，反映消费需求不足，为政策加力提供空间 [4] - 以旧换新政策对汽车、家电和电子产品价格形成支撑，但工业消费品整体仍低迷 [4] PPI与行业价格变化 - PPI同比降幅扩大至3.3%，生产资料价格同比降幅扩大至4.0%，生活资料价格降幅收窄至1.4% [6] - 国际原油价格下行影响石油相关行业价格下降，合计影响PPI环比下降约0.23个百分点 [6] - 煤炭、钢材、水泥等建材价格下降，合计影响PPI环比下降约0.18个百分点 [7] 部分领域价格改善 - 高技术产品需求扩大，集成电路封装测试、飞机制造价格均上涨3.6% [8] - 光伏、锂电行业价格同比降幅收窄，光伏设备及元器件制造价格降幅收窄0.4个百分点 [8] - 生活资料价格环比由降转平，衣着、一般日用品和耐用消费品价格微涨 [7] 未来物价走势展望 - 预计6月CPI同比在0左右，PPI同比降幅维持在-3.3%左右 [2][10] - 超常规逆周期调节政策效果将影响工业品价格，房地产支持政策影响最大 [10] - 中美经贸磋商进展及关税谈判对国际大宗商品和国内工业品价格有重要影响 [10]

5月物价数据情况 - 5月CPI同比下降0.1%，1 - 5月累计同比下降0.1%；PPI同比下降3.3%，1 - 5月累计同比下降2.6%[1] CPI情况分析 - 5月CPI同比略高于预期，工业消费品和服务价格涨幅扩大抵消能源和食品价格影响[2][4] - 5月食品CPI同比降幅由-0.2%扩大至-0.4%，能源价格同比降6.1%，降幅扩大1.3个百分点[5] - 5月扣除能源的工业消费品价格同比涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点；服务价格同比涨0.5%，涨幅扩大0.2个百分点[6] CPI走势预测 - 受基数影响，6月CPI同比或在0%左右，下半年推动物价回升成政策目标[3][7] PPI情况分析 - 5月PPI环比跌0.4%，同比跌3.3%，跌幅扩大0.6个百分点[7] - 国际油价下跌及国内需求弱供给足致PPI环比续跌，耐用消费品带动生活资料环比止跌[2][7] - 5月生产资料PPI环比跌0.6%，同比跌4.0%；生活资料PPI环比0.0%，同比跌1.4%，跌幅收敛[10][11] PPI走势预测 - 预计6月PPI环比跌幅收敛，同比跌幅在-3.3%左右，走势取决于政策效果和外部谈判进展[3][12]

6月9日，国家统计局公布数据显示，5月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降 0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者出厂价 格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。 整 体来看，目前国内价格数据维持在低位运行，下半年需出台更多增量政策提振内需，其中财政扩张 支持内需仍然是提振物价的关键。 此外，近期央行发布的《2024年第四季度中国货币政策执行报告》中明确提出，把促进物价合理回升作 为把握货币政 策 的重要考量，这一表述释放出清晰的政策信号，即未来一段时间，推动物价温和上涨 将成为货币政策的重要着力点。 CPI略有下降，核心CPI同比涨幅扩大 5月份CPI数据呈现"食 品 、能源弱、核心稳"的格局。从环比看，5月能源价格环比下降1.7%，影响CPI 环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成。CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响。从同比 看，5月CPI同比略有下降， 降幅与上月相同 。其中，能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百 分点，影响CPI同比下降 ...

CPI情况 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比增长0.6%，服务价格同比增长0.5%，消费品价格同比下降0.5%[2] - 5月能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占总降幅近七成；同比下降6.1%，影响CPI同比下降约0.47个百分点[2][6][7] - 5月食品价格环比下降0.2%，影响CPI环比下降约0.04个百分点，降幅小于季节性水平1.1个百分点[2][5][7] PPI情况 - 5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，生产资料同比下降4.0%，生活资料同比下降1.4%，PPIRM同比下降3.6%[2][20] - 国际输入性因素和国内部分能源原材料价格下行，使PPI环比下降，3个石油相关行业影响PPI环比降约0.23个百分点，4个行业影响约0.18个百分点[2][21] - 消费新动能和高端装备制造带动部分领域价格向好，生活资料价格同比降幅收窄0.2个百分点，部分高端装备及新能源行业价格改善[2][24] 风险提示 - 存在全球通胀二次上行、欧美经济回落快、国际局势复杂的风险[2][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油2509合约短线或区间震荡整理 [2] - 豆粕短线或区间震荡 [3] - 玉米期价短期区间震荡为主，关注新麦上市情况及天气变化 [4] - 铜价脱离均线系统，本周关注有效性，以此作为防御是否解除依据 [5] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [7] - 钢材开始估值修复，短期保持逢低偏多思路对待 [8] - 双焦低位超跌反弹 [9] - 铁矿2509短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [10] - WTI主力60美元/桶 - 65美元/桶附近震荡为主 [11] - 关注沪胶下游开工情况，整体供大于求，利空兑现后情绪好转下开启反弹 [12] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期延续底部区间震荡 [14] 各品种现货信息 - 东莞中粮进口三级菜油9260元/吨（按OI09 + 120折算），较上一交易日跌10元/吨 [2] - 豆粕各地区现货报价：张家港2770元/吨（0）、天津2850元/吨（0）、日照2790元/吨（0）、东莞2780元/吨（0） [3] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2206元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2413元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2270 - 2300元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2270 - 2300元/吨 [4] - 上海1电解铜价格78760 - 78990，涨460，平 - 升150，进口铜矿指数 - 43.29，涨0.72 [5] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报60800元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报59150元/吨，电碳与工碳价差为1650元/吨，皆较上一交易日保持不变 [6] - 上海螺纹3090，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [8] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存337.38万吨；焦炭港口库存246.10万吨 [9] - 铁矿普氏指数97.2，青岛PB（61.5）粉735，澳洲粉矿62%Fe737 [10] - 橡胶现货价格：国产全乳胶13500元/吨，泰烟三片20000元/吨，越南3L标胶14950元/吨，20号胶14100元/吨；合艾原料价格：烟片63.87泰铢/公斤，胶水56.5泰铢/公斤，杯胶49.5泰铢/公斤，生胶60.5泰铢/公斤 [12] - 华东5型PVC现货主流价格为4680元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为320元/吨，环比持平 [13] - 全国重碱主流价1373.75元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1400元/吨，华北重碱主流价1450元/吨，华中重碱主流价1350元/吨，均环比持平 [14] 各品种市场分析 菜油 - 供应上国产菜籽即将上市，近月进口菜籽到港充裕，远月偏紧；下游需求中性；库存中短期或维持高位 [2] 豆粕 - 宏观上中美贸易达成阶段性协议但长期矛盾仍存；国际大豆价格受关税政策和天气驱动，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰期；国内大豆供给恢复，油厂开机和压榨正常，豆粕供给压力凸显，成交缩量，下游采购意愿弱，油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓 [3] 玉米 - 外盘美玉米产区天气好利于播种和生长，中美贸易缓和市场担忧远期进口压力；国内处于新旧粮交替空窗期，供应或趋紧，小麦大量上市或替代玉米饲用份额，天气炒作影响价格，下游采购谨慎，消费乏力 [4] 铜 - 美国非农数据超预期减缓衰退担忧，降低年内降息预期；全球关税对垒延续，中美沟通缓和有情绪提振作用；国内扶持政策发力；产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存下滑，现实和预期、内盘和外盘博弈加码 [5] 碳酸锂 - 成本端压力加剧，矿石报价走低，库存高位且未止跌；供应上周度产能利用率环比下滑但仍高于平均，盐湖低成本锂盐或冲击市场；需求端分化，正极材料稳定有增长预期，动力电池装车量和新能源汽车消费市场遇冷；库存周度有变化，总体在成本支撑松动和宏观扰动下，现货与期货价格同步下跌 [6] 钢材 - 基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；成本库存上政策支撑房地产，钢材表观需求下降，原料价格震荡偏弱，社会与钢厂库存走势分化，整体库存水平低；短期宏观政策主导盘面，呈现供需双强格局 [8] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存独立焦化企业维持低库存，整体小幅累库；利润吨焦平均利润平稳接近盈亏平衡线 [9] 铁矿 - 供应端澳洲发运量回落，巴西回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少；需求端国内钢厂铁水产量回落，高炉开工率微降，采购谨慎，海外需求分化；消息面美国关税加剧价格波动，环保限产和雨季压制需求 [10] 原油 - 美伊谈判、俄乌战况、巴以局势恶化，OPEC+虽同意7月增产但俄罗斯等国异议，供给或收缩；基本面OPEC调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政策多变引发需求担忧 [11] 橡胶 - 关注海外订单和国内内需，美国恢复贸易战关税制约价格，利空兑现后情绪好转反弹；基本面国内和东南亚产区开割，供给宽松，全球供需双松，美国汽车关税或抑制需求 [12] PVC - 供应上周PVC生产企业产能利用率环比增加，电石法增加、乙烯法减少；需求端国内下游制品企业无明显好转，成交刚需为主；库存截至5月29日社会库存环比和同比均减少，6月5日期价回落，基本面未明显改善 [13] 纯碱 - 供应上周内开工率环比增加，产量增加，近期检修企业少且前期检修恢复；库存厂家库存环比微增，社会库存下降；需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价抵触，市场缺乏新增驱动 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周需关注多项重要事件和数据公布对期货市场的影响，包括中美经贸磋商、各国经济数据、行业报告发布以及国际会议等，不同数据和事件结果会对不同类型期货价格产生不同影响[2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注事件 - 6月8 - 13日何立峰访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议，关注会议结果对相关期货价格的影响[2][3] - 6月9日09:30公布中国5月CPI和PPI，预测5月CPI同比降0.2%，PPI同比降3.2%，若数据符合预期将抑制商品和股指期货上涨，助于国债期货上涨[4] - 6月9日11:00公布中国5月进出口数据，预期5月出口同比增5%，进口同比降0.9%，若增速低于前值将抑制商品和股指期货上涨，助于国债期货上涨[7] - 6月10日国新办举行保障和改善民生政策新闻发布会，关注内容对期货市场的影响[8] - 6月11日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告，关注对原油和相关商品期货价格的影响[9] - 6月11日20:30公布美国5月CPI，预期同比涨2.5%等，若高于前值将推迟美联储降息预期，轻度助于商品期货价格上涨[10] - 6月12日中国农业农村部公布农产品供需形势分析月报，关注对相关农产品期货价格的影响[12] - 6月12日16:00 IEA公布月度原油市场报告，关注对原油和相关商品期货价格的影响[13] - 6月12日16:00公布中国5月金融统计等数据，预期新增贷款等高于前值，将助于股指期货、商品期货和国债期货价格上涨[11] - 6月12日20:30公布美国5月PPI，预期年率等高于前值，将轻度助于工业品期货价格上涨[14] - 6月12日20:30公布美国截至6月7日当周初请失业金人数，预期高于前值，将轻度助于黄金和白银期货上涨，抑制其他工业品期货上涨[15] - 6月12日22:30公布美国截至6月7日当周EIA原油库存变动，若库存增加将抑制原油及相关商品期货价格上涨[16] - 6月13日00:00美联储公布《美国季度金融账户报告》，关注对相关期货价格的影响[17] - 6月13日00:00美国农业部公布USDA月度供需报告，关注对相关农产品期货价格的影响[18] - 6月14日9:30公布6月上旬流通领域重要生产资料市场价格[19] - 6月14日22:00公布美国6月密歇根大学消费者信心指数初值，预期高于前值，将抑制黄金和白银期货上涨，助于其他商品期货上涨[20] - 6月15 - 17日G7峰会在加拿大举行，特朗普将出席，关注会议内容对期货市场的影响[2][22]

CPI走势 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 主要受能源价格下降影响[2] - 能源价格同比下降6.1% 影响CPI下降约0.47个百分点[4] - 核心CPI同比上涨0.6% 涨幅扩大0.1个百分点 反映国内需求拉动作用增强[2][4] 食品价格 - 食品价格同比下降0.4% 降幅扩大0.2个百分点[4] - 猪肉价格上涨3.1% 涨幅回落1.9个百分点 鲜菜价格同比下降8.3% 降幅扩大3.3个百分点[4] - 鸡蛋价格同比降幅扩大 抵消水果价格上涨影响[4] PPI走势 - 5月PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% 降幅扩大0.6个百分点[2][7] - 国际原油价格下行导致石油相关行业价格下降 石油开采业价格下降5.6% 精炼石油产品价格下降3.5%[7] - 煤炭开采和洗选业价格下降3.0% 煤炭加工价格下降1.1%[7] 行业价格分化 - 生活资料价格环比由降转平 衣着/日用品/耐用消费品价格分别上涨0.2%/0.1%/0.1%[8] - 高技术行业价格同比上涨 集成电路封装/飞机制造上涨3.6% 可穿戴设备上涨3.0%[8] - 新能源行业价格降幅收窄 光伏设备价格下降12.1% 锂离子电池下降5.0% 降幅分别收窄0.4/0.3个百分点[8] 政策与展望 - 宏观政策加力实施 部分行业供需关系改善 价格呈向好态势[7] - 新一轮增量政策聚焦稳就业/稳企业/稳市场 推动价格合理回升[5][9] - 二三季度CPI或继续负增长 PPI全年为负概率较大[9]

记者 辛圆 国家统计局周一发布数据显示，5月，中国消费者价格指数（CPI）同比下降0.1%，降幅较4月持平；工业品出厂价格（PPI）同比下降3.3%，降幅较4月扩大 0.6个百分点。 统计局在当天发布的新闻稿中解读称，5月份，能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点，是CPI同比下降的 主要因素。 除了能源价格的低迷，东方金诚研究发展部部门总监冯琳对智通财经表示，受季节性因素影响，5月蔬菜价格走低，加之上年同期基数偏高，当月蔬菜价格 同比降幅有所扩大。此外，5月鸡蛋价格同比降幅也在扩大。上述因素会抵消当月水果价格上涨带来的影响，推动5月食品CPI同比降幅扩大，这也在一定程 度上拖累了CPI。 "综合来看，6月CPI同比有可能继续处于负值区间，下半年推动物价水平合理回升将成为宏观政策的一个重要目标，这也将为财政加力促消费及央行进一步 降息打开空间。"冯琳在采访中说。 浙商证券首席经济学家李超在研究报告中指出，居民部门的消费需求仍处于修复的关键节点，随着增量逆周期政策发力和消费需求的渐次改善，并考虑经济 运行距离潜在增速尚有一段距离，在产出缺口逐步弥合的过程中， ...