报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2025年7月7日原油市场多空交织，短期油价预计维持高位震荡，中枢或上移2 - 3美元，OPEC+增产决议与地缘风险形成对冲，实际增产效果需观察沙特产能释放节奏 [2][3] - 建议关注伊萨角港受损程度评估及OPEC+会议前成员国产量政策表态，若红海航运中断超72小时，Brent可能测试72美元关口 [3] 各部分总结 日度市场总结 - 价格表现：SC原油期货价格小幅回落0.24%至502.3元/桶，日内盘后主力合约反弹2.13%至512元/桶；WTI微跌0.06%至66.46美元/桶，Brent逆势上扬1.59%至69.6美元/桶；Brent - WTI价差单日走强56%至3.14美元/桶，SC - Brent跨区套利空间收窄77%至0.41美元/桶 [2] - 供需情况：供给端OPEC+拟于8月3日批准9月增产55万桶/日，但增产落地效果存疑，以色列空袭胡塞武装控制的荷台达港石油设施加剧红海航线供应链风险；需求侧印度6月汽油消费同比激增6.9%，柴油需求同步回暖，燃料总消费攀升至2031万吨，亚洲炼厂开工意愿增强带动裂解利润走扩，低硫燃料油主力合约日内涨幅达2% [2] - 库存与价差：库存结构区域性分化，美国库欣库存未见明显波动，中东局势或延缓原油海运周期，引发欧洲炼厂补库需求；跨期价差SC连1 - 连3收窄至14.8元/桶，Brent月差结构维持陡峭 [3] - 价格走势：夜盘原油系全线反弹，短期油价预计维持高位震荡，中枢或上移2 - 3美元，Brent突破69美元阻力位后存在进一步上攻动能，WTI在67.5美元附近遭遇强压力 [3] 产业链价格监测 - 原油：期货价格方面，SC、WTI微跌，Brent上涨；现货价格多数下跌；价差方面，SC - Brent、SC - WTI收窄，Brent - WTI走扩，SC连续 - 连3收窄；其他资产中，美元指数上涨，标普500下跌，DAX指数上涨，人民币汇率微涨；库存方面，美国商业原油库存、战略储备库存、API库存增加，库欣库存减少；开工方面，美国炼厂周度开工率、原油加工量增加 [5] - 燃料油：期货价格方面，FU、LU微跌，NYMEX燃油上涨；现货价格有涨有跌；纸货价格下跌；价差方面，中国高低硫价差扩大，其他部分价差收窄；Platts价格下跌；库存方面，新加坡库存增加 [6] 产业动态及解读 - 供给：欧佩克+产油国将在8月3日批准9月份再次大幅增产约55万桶/日 [7] - 需求：印度6月柴油销量同比增长1.6%，汽油销量同比增长6.9%，燃料销量同比增长1.9%，达到2031万吨 [9] - 库存：低硫燃料油（LU）主力合约日内涨幅扩大至2.00%，燃料油期货仓单、中质含硫原油期货仓单、低硫燃料油仓库期货仓单环比上个交易日持平 [10] - 市场信息：7月8日收盘，沪金主力合约涨0.36%，沪银主力合约跌0.19%，SC原油主力合约涨2.13%；布伦特原油期货价格日内上涨逾1美元，夜盘原油系期货主力合约涨幅扩大 [10] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量等21张产业链相关数据图表 [12][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属金弱银强，沪金主力收涨0.43%，沪银主力收涨0.22% [3] - 短期中东地缘冲突缓和，但经济衰退和地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期 [3] - 特朗普将“对等”关税生效日期延至8月1日并将大幅提高关税，贸易战进入新阶段，亲密盟友日韩被征25% [3] - 美联储论文称利率回落至近零水平可能性仍存在，美国就业增长强于预期抹杀近期降息可能，市场预期下次降息至9月，25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率震荡偏强 [3] - CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [3] - 预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [3] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [7] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略：稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3346.40美元/盎司，涨0.31%；伦敦金3315.35美元/盎司，跌0.50% [4] - 国内价格：沪金主力收盘价776.22元/克，涨0.64%；黄金T+D收盘价771.51元/克，涨0.48% [4] - 基差与价差、比价：沪金主力 - 伦敦金 -0.22元/克，跌86%；金银比91.47，涨1.24%等 [4] - 持仓量：Comex黄金437662手，降0.81%；沪金主力179131手，涨1.92%等 [4] - 库存：LBMA库存8598吨，不变；Comex黄金1152吨，降1.08%等 [4] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓136697手，增6213手 [4] - 黄金ETF：SPDR 952.53吨，降0.33% [4] - 期货仓单：沪金注册仓单数量18吨，涨0.38% [4] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名：前10名净多合计129229.00，减1787.00；净空合计17289.00，增125.00 [5] 白银 - 策略：稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [8] - 国际价格：Comex白银主力合约收盘价36.94美元/盎司，跌0.27%；伦敦银36.25美元/盎司，跌1.74% [8] - 国内价格：沪银主力收盘价8953.00元/千克，涨0.63%；白银T+D收盘价8923.00元/千克，涨0.71% [8] - 基差与价差：沪银主力 - 伦敦银594.39元/克，涨52.10%；沪银主力基差 -30元/千克 [8] - 持仓量：Comex白银163567手，降6.33%；沪银主力5072160手，涨11.88%等 [8] - 库存：LBMA库存23791吨，涨4.08%；Comex白银15497吨，降0.28%等 [8] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓45624手 [8] - 白银ETF：iShare 14868.74吨，降0.00% [8] - 期货仓单：沪银注册仓单数量1339746千克，涨3.40% [8] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名：前10名净多合计154021.00，增10600.00；净空合计83805.00，增2299.00 [9] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.50%，降0.25%；贴现利率4.50%，降0.25%等 [10] - 其他指标：十年期美债真实收益率2.57，涨4.05%；美元指数97.55，涨0.76%等 [10] - 货币属性关键指标：美债利差（2年 - 10年）0.02，降80.00%；美欧利差（十债收益率）1.83，涨100.00%等 [12] - 美国通胀：CPI同比2.40%，涨0.10%；核心CPI同比2.80%，不变 [12] - 美国经济增长：GDP年化同比1.90%，降1.00%；GDP年化环比 -0.50%，降2.90% [12] - 美国劳动力市场：失业率4.10%，降0.10%；非农就业人数月度变化14.70万，增0.03万 [12] - 美国房地产市场：成屋销售403.00万套，涨0.25%；新屋销售56.00万套，降10.45% [12] - 美国消费：零售额同比4.71%，降0.18%；个人消费支出同比4.55%，降0.65% [12] - 美国工业：工业生产指数同比0.60%，降0.83%；产能利用率77.43%，降0.27% [12] - 美国贸易：出口同比 -34.52%，降13.49%；进口同比 -18.13%，降4.30% [12] - 美国经济调查：ISM制造业PMI指数49.00，涨0.50；密歇根大学消费者信心指数60.70，涨8.50 [12] - 央行黄金储备：中国2298.55吨，涨0.18%；美国8133.46吨，不变 [13] - IMF外储占比：美元57.80%，涨0.88%；欧元19.83%，降0.99% [13] - 黄金/外储：中国6.78%，涨0.29%；美国78.64%，涨0.86% [13] - 避险属性：地缘政治风险指数132.88，涨23.60%；VIX指数17.32，涨2.91% [13] - 商品属性：CRB商品指数299.28，涨1.09%；离岸人民币7.1729，涨0.15% [13] - 美联储最新利率预期：2025/7/30，250 - 275概率25.3%，275 - 300概率74.7%等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际三大评级机构垄断全球主权信用评级市场，其评级方法存在局限性，未能公允反映发展中国家情况，且未充分体现国际货币地位变化影响 [5][6] - 发展中国家应构建独立评估数据库和治理评估体系，推动信息共享，构建全球视角可比的制度治理评价体系 [5][7] - 建议构建多维度评估框架，纳入地缘政治辐射能力和 ESG 等可持续因素评估，以提升主权信用分析的前瞻性与适用性 [5][7] 各部分内容总结 主权信用评级的意义及三大主权评级行动的影响 - 主权信用是全球信用体系重要组成部分，评级衡量主权政府偿债能力和意愿，为投资者提供参考，影响各国融资成本和国际资本流动 [5][8] - 三大评级机构凭借多种因素垄断全球主权信用评级市场，其评级方法演变顺应业务发展和监管改革 [8] - 主权评级下调会引起金融市场波动和资本外流，抬升海外融资成本，但欧债危机后其影响在系统性削弱 [9] 三大主权信用评级方法的特点与不足 - 三大主权评级方法复杂性和综合性高，指标体系覆盖多维度，采用结构化计算方式和灵活调整机制，评级结果高度一致 [10] - 制度和治理实力评价权重高，但评价依据和标准对发展中国家不公允，未能全面衡量其治理能力 [11][13] - 三大将“国际货币”作为评价标准，但未充分反映传统国际货币地位衰退和人民币国际地位提升的影响 [12][17] 全球地缘政经格局呈现的新特点与构建新型主权评级体系的思路 - 全球地缘政经格局变革，西方国家实力和治理效能下降，新兴货币形态推动多元货币格局形成，地缘政治多极化发展，可持续发展成核心议题 [19] - 发展中国家应构建独立数据库和治理评估体系，推动信息共享，以更好衡量国家治理水平 [19][21] - 构建多维度评估框架，考虑货币国际地位相对变化、多币种储备结构与金融安全机制，提升主权信用分析的前瞻性与适用性 [22][25] - 地缘政治风险成为重要系统性变量，主权评级框架需纳入对地缘政治辐射能力的评估 [27][29] - 可持续发展成为核心议题，ESG 等可持续因素将重构主权信用风险评价框架，影响未来国际竞争规则 [31]

药明康德股份回购与减持分析 回购计划实施情况 - 2025年6月26日启动新一轮10亿元A股回购计划，当日回购30.25万股耗资超2000万元，回购股份将全部注销以减少注册资本[2] - 2024年2月至2025年6月累计回购金额达50亿元，包含三次2024年回购（合计30亿元）和2025年两次10亿元计划[4][6] - 2025年4月8日因股价20个交易日累计跌20%启动10亿元回购，4月18日至6月20日实际回购1577.54万股（占总股本0.5462%）[5][6] 大股东减持历史 - 2019-2023年大股东及高管累计套现超400亿元，其中2019年Glorious Moonlight等股东减持套现125.33亿元，2020年WuXi AppTec等股东减持套现108.32亿元[14][15] - 2021年上海瀛翊违规减持1725万股套现28.94亿元被罚2亿元，2022-2023年实控人李革等三轮减持套现约120亿元[15][16] - 减持多发生在股价高位或阶段性高点，2021年峰值市值4500亿元后缩水超60%至2024年初[2][16] 股价驱动因素 - 地缘政治风险缓解：2024年9月美国《生物安全法案》将药明系列入限制名单引发暴跌，但后续参议院未纳入该条款使股价反弹[9][10] - 政策与行业回暖：2024年全球生物医药投融资达866.3亿美元（超2022-2023年总和），中国医药投融资Q4环比增93%[11][12] - 业绩复苏：2025年Q1营收96.55亿元（同比+20.96%），净利润36.72亿元（同比+89.06%），化学业务收入74亿元（同比+32.87%）[20][23] 业务与订单表现 - 核心业务分化：2025年Q1化学业务中TIDES收入22.4亿元（同比+187.6%），测试业务收入12.9亿元（同比-4%）[20][21] - 区域收入结构：美国市场收入63.8亿元（同比+28.4%占比66.08%），中国区收入15.3亿元（同比-1.3%）[23] - 订单储备强劲：2024年Q4新增订单54.9亿元（环比Q3的7.2亿元大幅提升），2025年Q1在手订单523.3亿元（同比+47.1%）[23] 市场预期与竞争 - 机构分歧：中泰国际上调目标价至80.30港元，招银国际因地缘风险下调目标价至77.22元[24] - 行业竞争加剧：欧美CXO企业技术优势+国内新兴企业差异化竞争，可能挤压市场份额[24]

黄金市场多空因素分析 - 美联储可能维持高利率削弱黄金投资吸引力 但贸易摩擦和地缘政治风险提供避险支撑 市场情绪复杂 [1] - 上周强劲非农数据降低7月降息预期 推动美债收益率和美元上涨 对无息资产黄金形成压力 [1] - 特朗普宣称对"支持反美政策"国家加征10%关税 加剧市场不确定性 [1] - 美联储6月会议纪要若显示倾向长期维持高利率 黄金价格可能继续承压 [1] 黄金技术面分析 - 黄金高位承压 关键压力位3345 突破并站稳后可能开启多头行情 否则反弹均为做空机会 [3] - 1小时图显示由弱转强态势 布林带开口向上发散 预示行情可能加速上行 [3] - 支撑位3325-3320区域 阻力位3355-3360区间 建议低多为主高空为辅 [3] 黄金交易策略 - 回调至3322附近做多 止损3314 目标3340-3350 [4] - 反弹至3345附近做空 止损3353 目标3330-3320 [4]

评级维持与展望 - 穆迪维持以色列长期本币和外币评级为Baa1 [1] - 评级反映出2023年10月以来地缘政治风险上升导致财政状况疲软 [1] 财政压力分析 - 以色列与伊朗直接军事冲突将加剧公共财政压力 [1] - 国防开支增加和经济增长放缓导致中期债务与GDP之比预计达75%峰值 [1] - 冲突前穆迪预测债务与GDP之比峰值为70% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.64%，沪银主力收跌0.50% [1] - 短期中东地缘冲突缓和，但经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期 [1] - 特朗普推动的减税法案通过，各国面临与美达成贸易协议压力 [1] - 美国整体就业增长强于预期，抹杀美联储近期降息可能性，6月非农就业岗位增加14.7万个，高于预估的11万个，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略：稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3336.00美元/盎司，较上周涨49.90美元，涨幅1.52%；伦敦金3331.90美元/盎司，较上周涨60.15美元，涨幅1.84% [2] - 国内价格：沪金主力收盘价771.30元/克，较上日跌5.76元，跌幅0.74%，较上周涨3.72元，涨幅0.48%；黄金T+D收盘价767.80元/克，较上日跌3.77元，跌幅0.49%，较上周涨3.65元，涨幅0.48% [2] - 持仓量：Comex黄金434958手，较上周减6256手，跌幅1.42%；沪金主力175760手，较上日增720手，涨幅0.41%，较上周增19939手，涨幅12.80%；黄金TD224846手，较上日增4190手，涨幅1.90%，较上周增4890手，涨幅2.22% [2] - 库存：LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨，跌幅1.08%；沪金18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓130484手，较上周减6142手 [2] - 黄金ETF：SPDR952.53吨，较上周减3.15吨，跌幅0.33% [2] - 期货仓单：沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名：前5名净多合计100477.00，较上日减1912.00；前5名净空合计12326.00，较上日增26.00 [3] 白银 - 策略：稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格：Comex白银主力合约收盘价37.04美元/盎司，较上周涨0.88美元，涨幅2.42%；伦敦银36.89美元/盎司，较上周涨0.91美元，涨幅2.52% [6] - 国内价格：沪银主力收盘价8944.00元/千克，较上日涨197.00元，涨幅2.25%，较上周涨148.00元，涨幅1.68%；白银T+D收盘价8929.00元/千克，较上日涨192.00元，涨幅2.20%，较上周涨156.00元，涨幅1.78% [6] - 持仓量：Comex白银174613手，较上周无变化；沪银主力4349850手，较上日增614505手，涨幅16.45%，较上周减627255手，跌幅12.60%；白银TD3286524手，较上日增144516手，涨幅4.60%，较上周增103998手，涨幅3.27% [6] - 库存：LBMA库存23367吨，较上周增508吨，涨幅2.22%；Comex白银15528吨，较上周增6吨，涨幅0.04%；沪银1331吨，较上周增31吨，涨幅2.38%；白银（上金所）1323吨，较上周无变化；显性库存总计41557吨，较上日增44吨，涨幅0.11%，较上周增50吨，涨幅0.12% [6] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓45686手，较上周减4348手 [6] - 白银ETF：iShare14868.74吨，较上周涨42.13吨，涨幅0.28% [6] - 期货仓单：沪银注册仓单数量1339746千克，较上周增44083千克，涨幅3.40% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名：前5名净多合计93033.00，较上日减844.00；前5名净空合计51483.00，较上日增215.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.50%，贴现利率4.50%，准备金余额利率4.40%，均较上次降0.25%；总资产67103.64亿美元，较上次减30.94亿美元，跌幅0.00%；M2同比4.50%，较上次增0.65% [8] - 美债与美元：十年期美债真实收益率2.50%，较上日涨0.03%，涨幅1.21%，较上周降0.02%，跌幅0.79%；美元指数96.78，较上日涨0.12，涨幅0.12%，较上周降0.93，跌幅0.95%；美债利差（3月 - 10年）0.63，较上日涨0.01，涨幅1.61%，较上周降0.01，跌幅1.59%；美债利差（2年 - 10年）0.11，较上日降0.06，跌幅35.29%，较上周涨0.02，涨幅22.22%；美欧利差（十债收益率）1.73，较上日涨0.05，涨幅2.98%，较上周持平；美中利差（十债收益率）3.17，较上日涨0.06，涨幅1.77%，较上周涨0.01，涨幅0.18% [8][11] - 通胀数据：CPI同比4.50%，较上次增0.65%；十年期美债真实收益率2.50%，较上日涨0.03，涨幅1.21%，较上周降0.02，跌幅0.79%；美元指数96.78，较上日涨0.12，涨幅0.12%，较上周降0.93，跌幅0.95%；美债利差（3月 - 10年）0.63，较上日涨0.01，涨幅1.61%，较上周降0.01，跌幅1.59%；美债利差（2年 - 10年）0.11，较上日降0.06，跌幅35.29%，较上周涨0.02，涨幅22.22%；美欧利差（十债收益率）1.73，较上日涨0.05，涨幅2.98%，较上周持平；美中利差（十债收益率）3.17，较上日涨0.06，涨幅1.77%，较上周涨0.01，涨幅0.18% [8][11] - 经济数据：GDP年化同比1.90%，较上次降1.00%；年化环比 - 0.50%，较上次降2.90%；失业率4.10%，较上次降0.10%；非农就业人数月度变化14.70万，较上次增0.03万；劳动参与率62.60%，较上次增0.30%；平均时薪增速3.70%，较上次降0.10%；每周工时34.20小时，较上次降0.10小时；ADP就业人数 - 3.30万，较上次降6.20万；当周初请失业金人数23.30万，较上次降0.40万；职位空缺数760.40万，较上次降35.50万；挑战者企业裁员人数4.80万，较上次降4.58万；NAHB住房市场指数32.00，较上次降2.00，跌幅5.88%；成屋销售403.00万套，较上次增1.00万套，涨幅0.25%；新屋销售56.00万套，较上次降7.00万套，跌幅10.45%；新屋开工115.20万套，较上次降11.40万套，跌幅10.10%；零售额同比4.71%，较上次降0.18%；环比 - 0.22%，较上次降1.59%；个人消费支出同比4.55%，较上次降0.65%；环比 - 0.14%，较上次降0.35%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上次降0.40%；工业生产指数同比0.60%，较上次降0.83%；环比 - 0.22%，较上次降0.29%；产能利用率77.43%，较上次降0.27%；耐用品新增订单760.07亿美元，较上次增12.68亿美元；同比3.72%，较上次增2.64%；出口同比 - 34.52%，较上次降13.49%；环比 - 12.73%，较上次增4.83%；进口同比 - 18.13%，较上次降4.30%；环比 - 13.99%，较上次降14.68%；贸易差额 - 6.16百亿美元，较上次增7.67百亿美元，涨幅55.45%；ISM制造业PMI指数49.00，较上次增0.30；ISM服务业PMI指数50.80，较上次降0.80；Markit制造业PMI指数0.00，较上次无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上次无变化；密歇根大学消费者信心指数60.70，较上次增8.50；中小企业乐观指数98.80，较上次增3.00；美国投资者信心指数 - 5.40，较上次增16.60 [11] - 央行与储备：中国央行黄金储备2298.55吨，较上次增4.04吨，涨幅0.18%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36250.15吨，较上次无变化；IMF外储占比美元57.80%，较上次增0.51%；欧元19.83%，较上次降0.20%；人民币2.18%，较上次降0.00%；全球22.18%，较上次增0.88%；黄金/外储中国6.78%，较上次增0.29%；美国78.64%，较上次增0.67% [12] - 其他指标：地缘政治风险指数208.54，较上日无变化；VIX指数16.61，较上日降0.03，跌幅0.18%，较上周涨0.02，涨幅0.12%；CRB商品指数300.71，较上日涨4.66，涨幅1.57%，较上周涨2.49，涨幅0.83%；离岸人民币7.1640，较上日无变化，较上周涨0.0084，涨幅0.12% [12] - 美联储最新利率预期：展示了2025年7月30日至2026年12月9日各时间段不同利率区间的概率 [13]

油价走势分析 - 2025H1油价整体震荡下行，布伦特和WTI原油分别较年初下跌11.0%和9.6%，报收66.63和64.97美元/桶 [2] - 地缘政治事件导致油价波动剧烈：1月美国对俄制裁推动上涨，2-3月和谈预期导致下跌，4月贸易冲突加剧和OPEC+增产使中枢下行，6月伊以冲突引发短期上涨后回落 [2] - 俄乌冲突长期化成为市场共识，两次直接会谈未获成果 [3] - 伊核谈判失败引发冲突，停火后核问题解决方案不明朗，伊朗继续核计划导致地缘风险持续存在 [3] 原油供给动态 - OPEC+计划8月增产54.8万桶/日，加速增产步伐 [4] - IEA预测2025年全球原油供应增加180万桶/日达1.049亿桶/日，其中非OPEC+国家贡献140万桶/日，OPEC+贡献40万桶/日 [4] - 美国页岩油边际成本线为65美元/桶，当前油价已低于此水平 [4] - IEA预计2025-2026年美国原油供应增幅分别为44万桶/日和18万桶/日，增产放缓将部分抵消全球供给增长冲击 [4] 原油需求展望 - IEA下调2025年全球原油需求增长预测30万桶/日至72万桶/日，2026年预计增长74万桶/日 [5] - 需求疲软主因2025Q2中美石油消费不振，以及长期全球经济前景严峻和清洁能源技术应用压制 [5] - 贸易冲突和全球经济增长低迷持续影响需求预期 [5] 中国能源企业战略 - "三桶油"2025年计划油气当量产量分别增长1.6%、1.3%和5.9% [5] - 企业维持高资本开支推进"增储上产"，以确定性应对地缘政治不确定性 [5] - 外部挑战增多背景下，能源安全战略价值凸显 [5]

黄金价格走势分析 - 国际金价一日暴跌30美元（约合人民币194元），国内首饰金价跌破千元大关 [1] - 国内金价目前约为770元/克，历史底部在680-700元/克区间（对应国际金价3150美元） [12] - 市场预期黄金价格不会跌至400元/克，因三重关键因素支撑 [1] 美联储政策影响 - 美国联邦基金利率维持在5.25%，连续半年未动，市场对9月降息预期升至70% [2] - 最新非农就业数据强劲，新增24.5万个就业岗位（预期19万），失业率低至3.8% [2] - 市场普遍预期美联储9月将降息75个基点（期货市场押注率76%） [8] 美元与全球经济 - 美元指数近期徘徊在105点，与压制黄金的110点高位差距甚远 [2] - 欧元区德国PMI连续13个月萎缩，日本日元贬值严重，美元避险需求强劲 [2] - 全球央行增持黄金，2023年超1000吨，2024年预计继续增加 [8] 地缘政治与市场情绪 - 全球局势动荡，以色列与伊朗停火协议后仍存核设施威胁，普京增兵北约边境 [5] - 黄金ETF近三周净流入23亿美元，机构投资者抄底意愿强烈 [8] - 期货市场看涨期权持仓量创三个月新高 [8] 投资策略建议 - 关注7月31日FOMC会议、8月22日全球央行年会、9月18日利率决议 [8][9][10] - 建议逢低少量建仓，每下跌20元/克小幅加仓 [12] - 警惕杠杆黄金产品、“零手续费”纸黄金、金店高工费及二手黄金回收压价 [12][13] 央行与机构行为 - 中国央行连续7个月增持黄金，截至5月末黄金储备飙升至7383万盎司（约2095吨） [8] - 俄罗斯和伊朗以黄金结算石油交易 [8] - 黄金交易APP凌晨三点仍有交易记录，市场参与者活跃 [8]

黄金价格走势 - 现货黄金微跌至3327美元/盎司附近，失守3330美元关口 [1] - 市场避险情绪因特朗普与内塔尼亚胡会晤商讨加沙停火而小幅降温 [1] - 8月黄金期货在3250-3476美元区间震荡，接近4月高点与5月低点中点 [6] 地缘政治影响 - 加沙60天停火及人质交换条款谈判削弱短期黄金避险需求 [3] - 地缘冲突反复性意味着谈判受阻可能推动黄金快速反弹 [3] - OPEC+计划8月增产54.8万桶/日，可能压低油价并缓解通胀压力 [3] 美国政策影响 - 特朗普减税与支出法案预计未来十年增债3.4万亿美元，总债务或超50万亿美元 [4] - 财政恶化长期利空美元、利好黄金 [4] - 关税重启日期延至8月1日，缓解短期压力但不确定性仍支撑黄金 [4] 美联储政策预期 - 6月新增就业14.7万、失业率4.1%显示经济强劲，市场对7月和9月降息预期降温 [5] - 若2025年降息80基点（9月、12月各一次），可能推高金价 [5] - 过早降息或引发通胀反弹，黄金需警惕经济过热风险 [5] 市场情绪与技术面 - 机构对黄金短期前景中立，散户看涨情绪占优（59%） [6] - 当前价位为关键阻力区，突破需新催化剂 [6] - 技术面显示黄金处于横盘整理状态，等待突破 [6] 投资焦点 - 短期黄金受地缘缓和与关税延期压制，但长期支撑因素存在 [8] - 重点关注贸易谈判进展、美联储会议纪要及澳洲/新西兰联储利率决议 [8] - 若地缘或宏观面出现新变量，金价或突破3500美元 [8]