行业核心进展与政策支持 - 蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭于12月3日成功首飞入轨，虽一级回收验证未完成，但实现了国内首次九机并联液氧甲烷动力系统集成应用、国内首次全新总体布局的重复使用液氧甲烷运载火箭入轨飞行等多个技术突破 [1] - 国家航天局近期正式设立商业航天司，以提升发射审批、牌照发放效率，推动产业规范化、规模化发展 [1] - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确将商业航天全面纳入国家航天发展总体布局 [1] - 2025年以来，商业航天产业发展提速，可回收火箭技术持续迭代、卫星制造迈向量产化，高密度发射任务趋于常态化 [1] - 全国已有20多个省区市发布40余项支持政策，形成多点支撑、协同发展的产业格局 [1] 市场规模与资本动态 - 商业航天市场规模逐年增长，2018-2023年年均增长率超22%，2024年市场规模预计超过2.3万亿元，2030年有望接近10万亿元 [2] - 2024年，商业航天领域共发生融资约52起，合计披露融资总金额超150亿元，涉及企业超过40家 [2] - 垣信卫星、天兵科技、深蓝航天、格思航天、海天丝路卫星、微纳星空6家企业单笔融资金额均达到10亿元及以上 [2] - 从产业链细分领域融资规模看，卫星运营领域融资规模最大，约占总融资金额的43%，主要集中在卫星互联网企业 [4] - 火箭制造和卫星制造领域融资金额分别占总金额的30%和16%，主要集中在火箭总体、卫星总体、卫星核心载荷、卫星电推等企业 [4] - 蓝箭航天朱雀三号火箭成功发射后，二级市场反响热烈，12月5日商业航天概念板块单日涨停企业超20家 [4] - 年内已有41只商业航天概念股实现股价翻倍，主要集中在产业链上游的火箭卫星制造及下游卫星通信板块 [4] - 顺灏股份累计上涨291.45%，斯瑞新材上涨191.95%，航天发展上涨181.40%，特发信息上涨150.09% [4] 产业链与区域发展格局 - 我国已初步形成京津冀、长三角、珠三角三大商业航天产业集聚区，中西部地区的四川、湖北以及海南等地也在加快布局 [6] - 北京市聚集全国70%以上的商业火箭整箭企业，拥有全国最完整的火箭研制产业链，整星研制能力全国领先，已形成“南箭北星”产业格局 [7] - 上海市提出到2027年产业规模力争达到1000亿元左右，构建“火箭?卫星?终端?服务”全产业链集聚发展生态 [6] - 广东省提出构建“发射牵引、星箭互促、空地服务全产业链一体化发展”的产业生态 [6] - 山东省提出到2027年力争实现年产100发运载火箭、150颗商业卫星的能力，推动商业航天产业规模达到500亿元 [6] - 截至12月4日，我国现存9.1万家商业航天相关企业，其中广东省相关企业数量位列全国第一，高达1.04万家，占全国比重达11.5% [7] - 截至12月4日，广东省已注册2797家商业航天相关企业，同比增长84.9% [7] - 上海垣信卫星科技有限公司与空中客车公司签署市场合作协议，空中客车将引入“千帆星座”提供机载高速互联服务 [7] 技术突破与应用前景 - 卫星互联网应用有望加速落地，以手机直连卫星、北斗短信、低轨卫星网联智能驾驶系统等代表性应用将加速普及 [4]

市场整体表现 - 本周A股主要指数小幅震荡上扬，上证指数收复3900点，深证成指回到13000点之上并创半个月新高，北证50再度站上1400点 [2] - 市场周成交额进一步萎缩至8.48万亿元，创近5个月来新低（完整周）[2] 资金流向 - 融资客本周加仓99.89亿元，电子行业获逾29亿元融资净买入，机械设备、有色金属均获逾27亿元净买入，国防军工、汽车、食品饮料获超10亿元净买入 [4] - 公用事业被融资净卖出9.9亿元，电力设备、基础化工、计算机、传媒均被净卖出超1亿元 [4] - 主力资金方面，电子行业全周获逾313亿元净流入，机械设备获逾296亿元净流入，通信获逾218亿元净流入，国防军工获逾217亿元净流入，有色金属、汽车获超百亿元净流入 [4] - 传媒遭主力资金净流出逾80亿元，计算机净流出逾69亿元，银行净流出逾45亿元 [4] 行业与市场热点 - 国防军工股整体经过3个多月横盘整理后，有重新走强趋势，商业航天领域最为活跃，板块指数高开高走，率先突破整理平台创历史新高，周成交首次突破2000亿元 [4] - 航天发展自11月中旬以来收获10个涨停板，累计大涨逾140%，顺灏股份连续6日上涨（其中5日涨停），龙洲股份连续6日上涨（其中3日涨停），力星股份、长光华芯、斯瑞新材、乾照光电等批量创历史新高 [4] - “星聚生态·链启未来——2025卫星互联网产业生态大会”于12月4日—5日在上海举办，上海垣信卫星与空中客车公司就“千帆星座”市场合作签约 [5] - 《上海卫星互联网产业报告（2025）》数据显示，近10年来我国卫星发射年复合增长率超过27%，随着千帆星座、星网星座、鸿鹄星座等主要项目常态化发射，未来将加速增长 [6] - 中金公司表示，全球商业航天正蓬勃发展，强力牵引火箭发射需求攀升，建议密切关注全球商业航天发展动态及国内复用火箭研发进展，把握投资机会 [6] 公司动态 - 国内全功能GPU头部企业摩尔线程本周上市，发行价114.28元/股，上市首日大涨逾425%，创百元以上发行价个股上市首日涨幅历史纪录，收盘价600.5元/股，每中1签投资者浮盈约24.31万元，创A股新股上市首日盈利最高纪录 [6] 机构后市观点 - 国联民生指出，春躁行情多启动于12月下旬至次年1月中旬，启动时点中位数为节前11个交易日，历年走势可分为对称V型、大级别趋势上涨、小级别趋势上涨三类 [7] - 国联民生认为，若春躁启动时点较早则大概率是趋势行情，若启动较晚则大概率是对称V型，大盘价值在春躁前性价比高，小盘成长在春躁中占优 [7] - 招商证券称，年底年初增量资金将更加充裕，12月是提前布局时机，综合考虑季节性等因素，12月推荐大盘风格，可能先成长后价值 [7] - 招商证券行业重点关注“库存低位企稳+产能结构优化+景气持续改善”的领域，推荐中高端制造业如国防军工、电力设备及业绩景气持续改善的非银等 [7]

市场表现与板块动态 - 大盘午前震荡反弹，卫星互联网、商业航天等板块再度领涨 [1] - 截至11:00，中证卫星产业指数上涨1.3% [1] - 指数成份股中，铂力特涨超10%，光库科技涨超7%，奥普光电涨超5% [1] 行业进展与测试成果 - 在2025卫星互联网产业生态大会上，有关人士表示“千帆星座”通信在轨业务测试结果符合预期 [1] - “千帆星座”已全面开展国外应用场景测试，例如与客户在哈萨克斯坦完成网页浏览、微信视频通话等业务演示，实测业务体验良好 [1] 行业前景与市场空间 - 中金公司表示，当前中国商业火箭发射占比较全球相比仍有较大提升空间 [1] - 随着巨型星座时代发射需求持续扩张，商业发射服务市场有望持续受益，市场空间有望进一步打开 [1] - 随着各国商业星座建设的进一步加速，全球卫星发射数量仍将保持较快增长的态势 [1] 指数构成与投资工具 - 中证卫星产业指数选取50只覆盖卫星制造、发射、应用等领域的上市公司作为指数样本，对产业链覆盖全面 [1] - 该指数在应用层的暴露更充分，一方面应用相关环节盈利能力上限更高，另一方面也更适应当前制造与应用共同推进的卫星产业发展背景 [1] - 卫星ETF易方达（563530）跟踪该指数，可助力投资者一键布局卫星产业发展机遇 [1]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称：250日新高距离**[11] * **构建思路**：该指标用于衡量当前价格距离过去250个交易日最高点的回落幅度，以量化个股、行业或指数的“创新高”状态。其理论基础在于，研究表明价格接近历史高点的资产未来往往有更好的表现[11]。 * **具体构建过程**：对于任一标的（个股、行业指数、宽基指数），计算其最新收盘价与过去250个交易日收盘价最高值的相对距离。 * 计算公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ * 其中，`Closet` 代表最新收盘价，`ts_max(Close, 250)` 代表过去250个交易日收盘价的最大值[11]。 * 若最新收盘价创出250日新高，则分子等于分母，该值为0；若价格从高点回落，则该值为正，表示回落的百分比幅度[11]。 2. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[26][28] * **构建思路**：该模型旨在从近期创过新高的股票中，进一步筛选出具备更强动量持续性的股票。其思路结合了分析师关注度、股价相对强度、以及动量在时间序列上的平滑性（而非跳跃性）[26]。研究指出，遵循平滑价格路径的高动量股收益更高[26]。 * **具体构建过程**：这是一个多步骤的筛选模型，具体流程如下： 1. **初选股票池**：筛选出上市满15个月，且在过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[19]。 2. **分析师关注度筛选**：要求过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[28]。 3. **股价相对强弱筛选**：要求过去250日涨跌幅位于全市场所有股票的前20%[28]。 4. **股价平稳性与创新高持续性综合打分**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[28]。 * **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比指标，计算公式为 `过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[26]。该值越小，表明股价路径越平滑。 * **创新高持续性**：使用过去120日内的250日新高距离在时间序列上的均值[28]。该值越小，表明股票在近期持续接近或创出新高。 5. **趋势延续性筛选**：对经过第4步筛选的股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并选取该值排序最靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[28]。 模型的回测效果 *本报告未提供模型（如平稳创新高股票筛选模型）的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告主要展示了特定时点（2025年12月5日）的截面筛选结果和应用示例[29][32]。* 量化因子与构建方式 1. **因子名称：价格路径平滑性（位移路程比）**[26] * **构建思路**：该因子用于度量股价上涨过程的平稳程度，避免因短期剧烈波动（跳跃）带来的干扰。研究认为平滑的动量获得的关注更少，因而持续性可能更强[26]。 * **具体构建过程**：计算过去一定期间（报告中为120日）的总涨幅绝对值与期间内每日涨跌幅绝对值总和的比值。 * 计算公式为： $$价格路径平滑性 = \frac{|P_{t} - P_{t-n}|}{\sum_{i=1}^{n} |R_{t-i+1}|}$$ * 其中，`|P_t - P_{t-n}|` 是过去n日（如120日）的股价净变化绝对值（位移），`∑|R|` 是同期每日收益率绝对值的总和（路程）。该比值越小，表明股价路径越平滑[26]。 2. **因子名称：创新高持续性**[28] * **构建思路**：该因子用于衡量股票在近期持续保持强势、接近或创出新高的状态，而非仅仅在某一时点偶然创新高。 * **具体构建过程**：计算股票在过去一段时间（报告中为120日）内，其每日的“250日新高距离”的平均值[28]。该均值越低，说明股票在观察期内越持续地接近其250日高点。 3. **因子名称：趋势延续性**[28] * **构建思路**：该因子用于捕捉短期内的强势延续状态，筛选那些近期（如过去5日）持续保持强劲上涨趋势的股票。 * **具体构建过程**：计算股票在过去较短周期（报告中为5日）内，其每日的“250日新高距离”的平均值[28]。在筛选过程中，选取该平均值最小的股票，代表其短期趋势延续性最好。 因子的回测效果 *本报告未提供单个因子（如价格路径平滑性、创新高持续性等）的独立历史回测绩效指标（如IC值、IR、多空收益等）。报告重点在于阐述因子的构建逻辑并将其应用于复合筛选模型中[26][28]。*

市场新高趋势追踪 - 核心观点：触及新高的个股、行业和板块是市场的风向标，动量与趋势跟踪策略被证明有效，通过跟踪创新高情况可以追踪市场趋势、把握市场热点 [4] - 截至2025年12月5日，主要指数距离其250日新高均有一定距离，其中科创50指数距离最远为13.84%，中证2000指数距离最近为2.50% [1][6] - 在中信一级行业中，家电、轻工制造、有色金属、通信、建材行业指数距离250日新高较近，其中家电行业距离为0.00%，轻工制造为0.21% [1][10] - 食品饮料、综合金融、银行、医药、商贸零售行业指数距离250日新高较远 [1][10] - 在概念指数中，卫星互联网、卫星导航、家用电器、家居用品、林木、黄金等概念指数距离250日新高较近 [1][12] 创新高个股市场监测 - 核心观点：通过跟踪不断创新高的“领头羊”股票可以见微知著，感知行业和市场动向 [14] - 截至2025年12月5日，共有965只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][15] - 从行业看，创新高个股数量最多的是基础化工（156只）、电力设备及新能源（84只）、机械行业（81只） [15] - 创新高个股数量占行业股票数量比例最高的是煤炭（36.11%）、纺织服装（34.34%）、石油石化（34.00%）行业 [15] - 从板块看，周期、制造板块创新高股票数量最多，分别有326只和250只，占板块股票数量比例分别为29.00%和16.03% [17] - 从指数分布看，中证2000、中证1000、沪深300指数中创新高个股占成份股比例较高，分别为17.80%、17.90%和17.67% [2][17] 平稳创新高股票筛选 - 核心观点：研究表明，遵循平滑价格路径的高动量股收益相较遵循跳跃价格路径的更高，因此需关注动量的时间序列特点 [19] - 筛选方法综合了分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性及创新高持续性等多个维度 [19][21] - 分析师关注度要求：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份 [21] - 股价相对强弱要求：过去250日涨跌幅位于全市场前20% [21] - 截至2025年12月5日当周，通过上述方法筛选出41只平稳创新高的股票，包括中际旭创、光库科技、亚翔集成等 [3][22] - 从板块分布看，周期板块和制造板块入选股票数量最多，分别为17只和13只 [3][22] - 在周期板块中，有色金属行业创新高股票最多；在制造板块中，机械行业创新高股票最多 [3][22]

市场整体表现 - A股三大指数午后集体拉升，沪指收涨0.70%报3902.81点，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36% [1] - 全市场成交额达1.74万亿元，较前一交易日增加1773亿元，近4400只个股上涨 [1] - 主要宽基指数普涨，中证2000指数领涨1.87%，北证50指数涨1.52%，科创50指数表现相对平淡 [2] 行业板块表现 - 保险板块领涨，涨幅达5.80%，中国太保涨近7%，中国平安涨近6% [2][3] - 林木、基本金属、包装行业涨幅居前，分别上涨3.87%、2.67%和2.61% [2] - 商业航天板块走高，蓝箭航天朱雀三号首飞入轨，航天发展、航天科技等多股涨停 [3] - 超导概念、可控核聚变、贵金属、有色金属、卫星互联网及福建等板块涨幅居前 [3] - 银行股走低，重庆银行领跌，公用事业板块走弱，联美控股逼近跌停 [3] - 旅游酒店、中药等板块跌幅居前 [3] 资金与热点 - 保险板块受大摩将中国平安加入重点关注名单提振，券商、多元金融等方向跟涨 [3] - 能源设备与券商板块在5日涨幅榜中领先，分别上涨2.93%和2.57% [2]

市场整体表现 - 今天上午A股市场整体上涨，逾3500只个股上涨，上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.39%，创业板指上涨0.47% [2] - 市场呈现四条清晰的主线，分别是算力产业链、电力基建产业链、商业航天和有色金属 [2] - 个股摩尔线程表现极为突出，上午收盘上涨416.79%，最新市值达2776亿元，其半日成交额达125.92亿元，是上午唯一一只成交额超百亿元的个股 [2] 算力产业链 - 算力产业链今日上午上涨，其中光模块、铜缆高速连接等板块涨幅居前，致尚科技、东田微等个股大涨 [4] - 共封装光学板块指数上涨2.40%至3466.01点，成分股致尚科技涨停，涨幅20.00%，流通市值66.51亿元 [5] - 其他算力产业链相关个股如长光华芯、炬光科技、斯瑞新材、太辰光、永鼎股份、可川科技等均录得显著涨幅，涨幅在9.99%至20.00%之间 [7] - 行业动态方面，ASIC芯片制造商Marvell宣布将以最高55亿美元的价格收购专注于光子互联硬件的半导体初创公司Celestial AI，以解决数据中心传输瓶颈 [7][8] - 北美科技巨头全面上调资本开支指引：Meta将2025财年资本支出预测上调至700亿—720亿美元，谷歌将全年资本开支指引上调至910亿—930亿美元，亚马逊全年资本开支预计约1250亿美元，且2026年规模将进一步增加 [8] - 国盛证券认为，模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础，技术创新、算力基建与产业应用形成良性循环，算力产业链维持高景气度 [8] - 东吴证券看好“谷歌链”成为独立于英伟达之外的第二增长极，建议关注受益于OCS架构的MEMS光器件、光模块、ASIC设计服务及液冷散热等供应链环节 [9] 商业航天板块 - 商业航天板块今日上午再度走强，掀起涨停潮，板块指数上涨1.97%至1950.32点 [10][11] - 红相股份、长光华芯、超捷股份均迎来“20CM”涨停，涨幅均为20.00% [10][11] - 其他个股如星环科技-U、科强股份、斯瑞新材、永鼎股份等也大幅上涨，涨幅在10.03%至15.89%之间 [11][12] - 近期商业航天领域催化事件密集：12月3日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭成功发射并完成飞行任务，二级进入预定轨道 [13][14] - 12月3日，2025商业航天论坛在武汉开幕，二十余家头部企业和机构参展展示最新成果 [13] - 12月4日至5日，“星聚生态·链启未来——2025卫星互联网产业生态大会”在上海举办，展示产业最新进展 [13] - 中信建投指出，朱雀三号成功入轨是我国首个实现轨道飞行的可重复使用液氧甲烷火箭，标志着复用技术关键突破和产业重大拐点，有望带动卫星星座建设加速 [14] - 中泰证券表示，我国商业航天企业数量已超过600家，产业链配套齐全，“十五五”期间载人登月、卫星互联网建设、6G融合通信等重大工程将进入实质阶段 [14]

文章核心观点 - 卫星互联网与商业航天产业正在加速推进 其中机载卫星互联网建设是重点方向之一 [1] - “卫星通信+无人机”服务模式不断丰富 成为行业发展的重要趋势 [1] - 文中提及一家公司拥有通信卫星运营行业的多项高壁垒资质 其全球网络服务覆盖范围超过全球90%的海上航线 [1] 行业动态与趋势 - 卫星互联网和商业航天领域发展加速 [1] - 机载卫星互联网建设是当前重点推进方向 [1] - “卫星通信+无人机”的服务模式与应用场景正在不断丰富 [1] 公司业务与资质 - 公司拥有通信卫星运营行业的多项高壁垒资质 [1] - 公司的全球网络服务覆盖范围广泛 已覆盖全球90%以上的海上航线 [1]

商业航天板块市场表现 - 12月5日上午商业航天板块持续走强 截至10时42分 超捷股份20cm涨停 上海港湾 天箭科技 航天科技 顺灏股份涨停 斯瑞新材 广联航空 铂力特等涨幅超过11% [1][2] 卫星互联网产业生态大会动态 - 12月4日 2025卫星互联网产业生态大会在上海松江启幕 [1][2] - 会上 垣信卫星与空中客车公司就“千帆星座”市场合作签约 垣信卫星的低轨卫星互联服务将整合至空中客车的机上互联解决方案 [1][2] - 此次合作被视为“千帆星座”迈向全球应用的关键一步 [1][2] - 会上透露 “千帆星座”通信在轨业务测试结果符合预期 已全面开展国外应用场景测试 实测业务体验良好 [1][2]

核心观点 - 国内市场主要股指呈现探底回升、走势分化的格局，上证综指微跌0.06%，而科创50和创业板指表现强势，分别上涨1.36%和1.01% [1][9] - 行业表现显著分化，电子、国防军工、机械板块领涨，而商贸零售、消费者服务及纺织服装跌幅居前 [1][9] - 海外市场美股三大指数涨跌不一，科技股表现较好，万得美国科技七巨头指数上涨0.4% [2] - 中法元首会谈推动核能、绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域合作机遇 [12][13][14][15] - 国内政策动态聚焦稀土出口管制合规化、电动自行车新国标监管以及国家生物制造产业创新中心启动 [17][18][19][20][21] 国内市场表现 - 上证综指收盘3875.79点，下跌2.21点，跌幅0.06%；深证成指收盘13006.72点，上涨51.46点，涨幅0.4% [4][9] - 科创50指数上涨17.80点，涨幅1.36%，收于1326.16点；创业板指上涨30.70点，涨幅1.01%，收于3067.48点 [4][9] - 万得全A总成交额15617亿元，较前一日有所下降 [1][9] - 个股层面，1455只个股上涨，3878只下跌，127只个股涨幅超过5%，40只个股涨停 [10] 行业与概念板块 - 30个中信一级行业中仅9个上涨，电子、国防军工、机械板块涨幅居前 [1][9] - 商贸零售、消费者服务、纺织服装行业跌幅较大 [1][9] - 概念板块中摩尔线程、卫星互联网及半导体设备选指数表现活跃 [1][9] 海外市场动态 - 道琼斯指数下跌0.07%，标普500指数上涨0.11%，纳斯达克指数上涨0.22% [2][4] - 科技股方面，脸书上涨超过3%，英伟达上涨逾2%，万得美国科技七巨头指数上涨0.4% [2] - 中概股涨跌不一，万物新生上涨近9%，大全新能源下跌近3% [2] 重要新闻与政策 - 中法元首会谈强调在核能、绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域拓展合作 [12][13][14][15] - 商务部表示依法依规开展稀土相关物项出口管制，民用及合规出口申请及时获批 [17][18] - 市场监管总局拟将新国标电动自行车纳入2026年监督抽查计划，聚焦防火阻燃、制动性能等安全项目 [19] - 国家生物制造产业创新中心启动试运行，聚焦绿色低碳、生物农业、医疗健康三大领域 [20][21] 全球经济数据 - 全国1-10月新开工改造城镇老旧小区2.51万个，已超额完成全年2.5万个目标 [24] - 2025年10月汽车零部件出口金额68.9亿美元，环比下降11.8%，同比下降11.7%；1-10月累计出口787.2亿美元，同比增长2.9% [24] - 美国上周初请失业金人数减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来最低水平 [24]