指数样本调整 - 上交所与中证指数有限公司宣布调整上证50等指数样本，于12月12日收市后生效，上证50指数更换4只样本，新调入上汽集团、北方稀土、华电新能、中科曙光 [1] - 上汽集团曾于2024年12月因市值或流动性指标不符被调出上证50，此次重新调入表明公司基本面已明显改善并获得指数专家委员会认可 [1] 财务表现改善 - 2025年前三季度公司营业总收入达4690亿元，归属净利润为81.01亿元，扣非净利润为71.22亿元 [2] - 2025年第三季度基本每股收益为0.7060元，每股净资产为25.7082元，每股经营现金流为2.7784元 [2] - 2025年前三季度研发费用为126.1亿元，同比增长9.4%，连续第三年保持百亿以上投入 [4] 新能源业务增长 - 2025年1-10月公司新能源车累计销售129万辆，同比增长42.5% [4] - 各子品牌新能源车销量显著增长，上汽乘用车新能源车销量同比增长154.6%，上汽大通和上汽通用新能源车销量分别实现133%与144.8%的增幅 [4] - 智己汽车单月销量同比增长31% [4] 技术与产品突破 - 公司在电动化、智能化领域取得技术突破，DMH混动专用发动机热效率突破46.3%，搭载该系统的荣威M7 DMH实测能耗低至2.5 L/100 km [4] - 恒星超级增程系统具备450 km纯电续航与800 V超快充能力，并完成高原、极寒环境验证 [4] - 灵蜥数字底盘3.0、半固态电池等最新技术成果在广州车展展示 [5] 爆款车型市场表现 - 智己LS9上市25分钟大定突破5000辆，创品牌预售纪录，9月交付1091辆，10月继续攀升 [5] - MG4国内10月销售11480辆，1-10月累计24020辆，在欧洲主要市场保持月销千辆级以上 [5] - 荣威M7 DMH凭借长续航、低油耗优势，10月销量环比增幅超过三倍 [5] - 与华为联合打造的尚界H5于9月23日上市，43天交付破万辆，10月销量达6284辆 [5] 市场定位与展望 - 公司与赛力斯合作模式不同，上汽集团作为年销数百万辆、营收数千亿元的大型车企，品牌独立性与技术自主权是一贯战略 [6] - 重新入选上证50标志着公司经营质量、盈利预期与投资者信心获得权威背书，对稳定估值、引入长线资金具有积极意义 [6] - 未来公司需持续推出符合用户需求的爆款产品、保持技术领先，并在合资体系转型与自主品牌扩张之间取得平衡 [6]

大会概况 - 2025年11月26日，中国汽车报社主办、中汽兄弟（北京）信息科技有限公司承办、广东九州国际会展传媒科技有限公司协办的“2025商用车产业合作发展大会”在北京召开 [3] - 大会云集行业领袖、专家学者与企业代表，共同回顾过去5年中国商用车产业的成就，并规划未来5年的发展路径与战略机遇 [3] 产业发展总体态势 - 商用车产业作为国民经济的重要支柱，在绿色转型、智能升级与全球拓展中展现出活力与韧性 [4] - “十四五”时期中国商用车产业在产销规模、技术水平、产品结构、国际竞争力等方面实现全面突破，呈现“量质齐升”的良好发展态势 [4] - 未来5年将是产业巩固提升、开拓创新的关键时期，产业将朝着更高质量、更高效率、更可持续的方向稳步迈进 [4] 绿色发展路径 - “十五五”期间，新能源技术将深度融合，成本持续优化，基础设施全面完善 [4] - 氢能、纯电动、混动等多元技术路径将构建覆盖全场景、全链条的零碳运输体系 [4] - 商用车产业绿色转型将成为我国实现“双碳”目标的核心力量 [4] 智能化发展趋势 - 商用车将从“单点突破”迈向“整体智治”，单车智能将与车路协同、智慧交通系统深度融合，形成“车路云一体化”的智慧生态 [5] - 自动驾驶技术将从小范围示范运营走向大规模商业化应用，深刻变革物流业态乃至商业模式 [5] - 数据将成为驱动产业未来发展的“新燃料” [5] 国际化战略升级 - 商用车产业全球化将从“产品出海”升级为“生态出海”，企业将推广技术标准、解决方案和商业模式 [5] - 在全球范围内构建研发、生产、营销、服务的本土化生态，实现从“全球销售”到“全球运营”的跃迁 [5] 市场前景与竞争格局 - 当前中国汽车年销量约3300万辆，内需市场规模预计可达4000万辆左右，中国品牌在全球市场上有望占据50%份额 [6] - 具备国际竞争力的企业需达年产能200万辆的规模才能立足，预计行业最终将形成约15家具有全球竞争力的企业集团 [6] - 电动化浪潮加速，新能源汽车销量已从10万辆级跃升至千万辆级，商用车领域迎来电动化转型的关键拐点 [6] 内需与智慧物流发展 - 未来5年国家战略聚焦内需、制造、科技、安全、绿色5大领域，内需重要性较“十四五”时期显著提升 [7] - 车多货少的局面将逐步缓解，运力供需向均衡状态回归，中短途运输需求前景优于长途干线 [7] - 随着《关于‘人工智能+交通运输’的实施意见》印发，未来5~10年智慧物流将迎来黄金发展期 [7] 新能源商用车发展机遇 - 新能源商用车已成为推动交通运输领域节能减碳、实现汽车强国战略的重要抓手 [8] - “十五五”时期将迎来技术、市场与政策协同发展的关键机遇期，企业应坚定推进电动化转型，以智能化赋能发展 [8] 中国客车国际竞争力 - 中国电动客车在欧洲零排放客车市场占有率提升，中国客车在新能源及相关技术领域已处于国际领先水平 [8] - 中国电动客车解决方案已形成强大的产业链和国际竞争优势，自动驾驶出行前景广阔 [8] 产业生态平台建设 - 2025年2月28日至3月3日，在深圳举办了2025深圳国际商用车生态博览会暨国际卡车文化节，该活动是涵盖商用车产业全链条的专业展贸平台 [9] - 2026年3月20日至3月23日，2026深圳国际商用车生态博览会暨国际卡车文化节将再度开幕，汇聚全链条核心参与者 [9] - 平台以市场成交为导向，为企业提供精准对接、品牌推广、产品展示的一站式生态服务，助力企业开拓市场、提升销量、塑造品牌 [9] 产业链协同创新 - 活动主办方策划举办沙龙研讨，探讨新一轮科技革命背景下商用车产业链协同高质量发展路径 [10] - 业内精英、专家学者及终端使用者等代表齐聚，探讨如何加速技术创新与应用落地，引领行业迈向智能、高效、安全的新纪元 [10]

长安汽车设立机器人公司 - 长安汽车董事会通过投资设立机器人公司议案，新公司长安天枢智能机器人科技有限公司注册资本为4.5亿元 [1] - 长安汽车拟以自有资金出资2.25亿元，持股50%，其全资子公司长安科技拟出资0.45亿元，持股10% [1] - 此举标志着公司向智能制造和自动化领域扩展的战略决心 [1] 一汽解放联合增资新能源公司 - 一汽解放通过全资子公司，联合宁德时代、特来电对解放时代现金增资4.12亿元 [1] - 增资后解放时代注册资本变更为4.91亿元，三方持股比例相应调整 [1] - 此举旨在强化新能源商用车的生态链，提升各方市场竞争力 [1] 大众汽车高层人事变动 - 大众汽车集团任命Ludwig Fazel为集团战略、集团产品战略及总秘书处负责人，自2025年12月1日起生效 [2] - Ludwig Fazel将直接向集团首席执行官奥博穆汇报 [2] - 该人事变动凸显公司加速电动化与智能化转型的决心 [2] 小米汽车营销活动 - 小米汽车跨年购置税补贴活动于11月30日24:00结束 [3] - 活动方案为在2025年11月30日前锁单且因公司原因需在2026年交付的车辆，可享受至高1.5万元的购置税补贴 [3] - 此举是刺激年末销量、巩固市场地位的精准营销策略 [3]

核心财务表现 - 2025年第三季度收入总额为274亿元人民币，同比大幅减少36.2%，环比下降9.5% [2] - 第三季度净亏损为6.24亿元人民币，去年同期净利润为28亿元人民币，同比由盈转亏 [2] - 第三季度经营亏损达12亿元人民币 [2] - 车辆销售收入为258.671亿元人民币，同比下降37.4%，环比下降10.4% [3] - 第三季度毛利为44.690亿元人民币，同比下降51.6%，环比下降26.3% [3] - 第三季度毛利率为16.3%，同比下降5.2个百分点，环比下降3.8个百分点 [3] - 第三季度经营亏损为11.772亿元人民币，经营利润率为-4.3% [3] - 第三季度非美国公认会计准则净亏损为3.597亿元人民币 [3] 运营与交付数据 - 第三季度车辆总交付量为93,211辆，同比暴跌39.0%，连续2个季度交付量低于10万辆 [2] - 车辆毛利率为15.5%，同比下降5.4个百分点，环比下降3.9个百分点 [3] - 剔除MEGA召回影响后，车辆毛利率回升至19.8% [3] - 公司预计第四季度车辆交付量为100,000-110,000辆，同比减少30.7%-37.0% [5] - 预计2025年全年交付量在39.7万-40.7万辆之间，较2024年约50万辆下滑约20% [5] 现金流状况 - 第三季度经营活动所用现金净额为73.956亿元人民币，去年同期为经营活动所得现金净额110.246亿元人民币 [3][4] - 第三季度自由现金流为-89.122亿元人民币，去年同期为正值90.518亿元人民币 [3][4] - 经营活动现金流同比恶化，环比恶化幅度达143.6% [3] - 自由现金流环比恶化幅度达132.0% [3] - 现金流恶化主要由于从客户收到的现金减少以及购买存货相关的付款增加 [4] 产品与市场动态 - 理想i8和i6的订单总数超过10万辆 [4] - 9月发布的理想i6定位五座纯电SUV，起售价24.98万元，订单量已超过7万台 [4] - 理想i6采用5C电池、720公里续航等配置 [4] - 智能化方面，VLA司机大模型10月使用率达91%，用户渗透率行业领先 [4] 未来业绩指引 - 公司预计第四季度收入总额为265亿-292亿元人民币，同比减少34.2%-40.1% [5]

文章核心观点 - 中国游艇租赁行业正从高端消费走向大众化，市场规模快速增长，预计2025年将达到50亿元 [1][6] - 居民收入增长、消费升级、互联网平台介入以及市场向内陆拓展是行业增长的主要驱动力 [1][4][6] - 行业呈现智能化、多元化及环保化发展趋势，相关上市公司及企业正积极布局 [9][10][11] 游艇租赁行业相关概述 - 游艇定义为用于游览观光、休闲娱乐、商务等活动的机械动力船舶，长度需大于五米 [3] - 游艇租赁是游艇旅游消费的主要方式，经营人提供整船租赁并配套驾驶和保障服务 [3] - 租赁方式主要分为拼船（多人合租）和包船（整船独享）两种 [3] 行业发展驱动因素 - 居民可支配收入持续增长：2025年前三季度中国居民人均可支配收入为32509元，同比上涨5.2% [4] - 消费能力增强：2025年前三季度人均消费支出21575元，同比上涨4.7%，为游艇租赁提供了经济基础 [4] - 互联网平台降低门槛：美团游艇、滴滴帆船等通过共享经济模式扩大潜在用户规模 [1][6] - 市场地域拓展：从沿海发达地区向内陆江河湖泊资源丰富的城市（如武汉、重庆）延伸 [1][6] 游艇租赁行业产业链 - 上游：游艇生产制造商，负责设计、制造和组装 [5] - 中游：游艇租赁服务商，核心环节，将游艇资源转化为租赁服务 [5] - 下游：终端消费者 [5] - 上游产量增长支撑行业供给：2024年中国游艇产量达2236艘，同比上涨6.6% [6] 游艇租赁行业发展现状 - 市场规模高速增长：2024年中国游艇租赁行业市场规模达38亿元，同比上涨35% [1][6] - 预计2025年行业市场规模将增长至50亿元 [1][6] - 消费群体扩大：海钓爱好者和年轻一代成为新兴消费群体，游艇文化普及和消费观念转变推动需求 [6] - 政策环境支持：国家政策引导和支持大众化游艇发展 [6] 游艇租赁行业竞争格局 - 市场竞争激烈，参与者包括大型游艇租赁公司、旅游公司、个体经营者等 [7] - 大型公司凭借丰富资源、多样化服务和品牌建设占据较大市场份额 [7] - 相关企业包括上市公司亚光科技（300123）、江龙船艇（300589），以及上海莱悦、海南百思特等众多非上市公司 [2][7] 重点公司业务情况 - **亚光科技集团股份有限公司**：主营业务包括船艇制造销售（含游艇）、军工电子等 [8] - 游艇品牌包括IAG（先歌游艇）与SUNBIRD（太阳鸟游艇） [8] - 2025年上半年公司游艇游船业务实现营业收入0.86亿元，同比上涨36.94% [8] - **上海莱悦游艇集团有限公司**：业务涵盖游艇设计、制造、销售、码头管理及俱乐部服务 [8] - 游艇租赁业务分布于上海黄浦江、苏州淀山湖、柬埔寨西哈努克，提供从12人以下到300人不同规格的船型租赁 [8] 游艇租赁行业发展趋势 - **智能化、数字化发展**：智能管理系统、在线预订平台、虚拟现实体验等技术提升运营效率与用户体验 [9] - **需求偏好推动多元化发展**：豪华游艇、体验式租赁受追捧，家庭出游、朋友聚会、公司团建等多样化需求推动服务创新 [10] - **电动与环保游艇推广**：环保意识提升推动市场出现更多使用清洁能源或环保材料的游艇 [11][12]

纪要涉及的行业或公司 * 行业为汽车制造业，特别是燃油车、混合动力汽车及新能源汽车领域[1] * 公司为奇瑞汽车股份有限公司，及其旗下品牌（奇瑞、捷途、星途、智界、iCAR）[4] 核心观点与论据：战略与市场表现 * 公司发展经历四个阶段：早期阶段（2008-2012）、转型阵痛期（2013-2016）、初期阶段（2017-2021）、爆发期（2022年至今）[4] * 公司坚持油车与新能源并行发展战略，国内市场占有率自2015年以来稳步提升[2][4] * 瑞虎8系列和艾瑞泽7等车型销量表现强劲，2025年内销中奇瑞虎8系列已突破15,000辆[2][4][6] * 海外市场是重要增长点，海外产品销量已超过100万辆，欧洲、东南亚及拉美是重点区域[2][4][6] * 欧洲市场计划到2027年实现5万辆产能，到2029年达到15万辆[6] * 巴西市场表现突出[2][6] 核心观点与论据：技术与创新 * 公司在发动机技术方面具有显著优势，鲲鹏发动机试验热效率达到48%，处于全球领先水平[2][5] * 技术优势增强了油车竞争力和混动技术优势，未来将继续聚焦混动车型[2][5] * 在智能化领域，通过与华为的2.0战略合作，华为智驾4.0方案逐步应用于智界平台[2][5] * 改款换代后的智界车型（如智界27）销量明显提升[5] 核心观点与论据：未来发展战略与增长点 * 整合国内业务，加强各品牌（乐虎、QQ、风云、新途事业部、iCAR、智界、捷途）协同发展[6] * 新能源转型重点发展风云和瑞虎品牌，风云系列对标吉利银河[2][6] * 通过鲲鹏CMD技术升级，提高续航性能与安全性，基于CCDM 6.0推出多款新车型（如风云T11对标银河M9，T9L等）[2][6] * 油车领域继续聚焦艾瑞泽和瑞虎两大产品线，通过持续迭代发动机性能保持竞争力[6] * 海外市场（欧洲、东南亚、拉美、美洲）仍是重要增长点[2][6] 核心观点与论据：财务表现与投资建议 * 预计2025年归母净利润接近180亿人民币，2026年可能达到200亿人民币左右[3][7] * 当前估值约10倍左右，2026年估值可能不到10倍[3][7] * 维持买入评级，驱动因素包括海外业务稳定增长、国内风云品牌持续迭代、明年智界MPV成为爆款的潜力[3][7] 其他重要内容 * 公司拥有四个主要品牌：奇瑞汽车（包括风云、油车品牌）、捷途（高性价比越野SUV）、星途（高端品牌）、与华为合作的智界系列[4]

行业规模与宏观贡献 - 行业年均服务约3亿人次劳动者并提供5000多万家次用人单位专业支持[1] - 制造业领域人力资源服务占全行业服务总量近40%[4] - 行业聚焦高端制造、数字经济、现代服务等重点领域建立人力资源供求匹配机制[1] 政策支持与区域发展 - 人力资源社会保障部确定北京、天津、唐山等39个城市为人力资源服务业与制造业融合发展试点城市[4] - 试点城市将聚焦智能制造、电子信息、新材料、新能源、生物技术等制造业重点领域探索创新路径[4] - 各地持续探索壮大人力资源服务业例如广东肇庆校地共建产业园、浙江宁波推广引育“专精特新”机构、内蒙古呼和浩特推动服务“四进”[1] 数字化转型与科技应用 - 数字化为人力资源服务注入创新活力依托大数据、智能匹配技术与AI算法筛选提升招聘效率[2] - AI数字人面试、大模型人才匹配等科技应用在大会上集中亮相[1] - 数字化智能化浪潮下人力资源服务机构角色从信息中介转变为智能参谋[2] 国际化拓展 - 不少人力资源服务企业积极布局海外市场国际化进程逐步加快[3] - 有企业为出海企业提供全球人事外包管理、国际人才甄选等一站式服务并参与搭建产教融合国际化平台[3] 重点产业协同与地方实践 - 作为试点城市武汉将促进人力资源服务业与“光芯屏端网”、汽车制造、生命健康等重点产业协同发展[6] - 武汉计划每年组织人力资源服务机构举办各类招聘活动5000场以上以强化供需对接[6] - 新疆阿克苏地区阿瓦提县近日举办冬季大型招聘会来自纺织、酒店、文旅等领域的20家民营企业提供众多岗位[5]

公司业务与市场地位 - 公司产品为智能化钢筋加工机器人装备，应用于港珠澳大桥、深中通道等超级桥梁工程及三峡工程等水利水电项目[1] - 产品出口至俄罗斯、韩国、意大利、泰国、印度尼西亚、马来西亚等多个国家和地区，自2006年进入俄罗斯市场[1] - 公司为欧洲客户提供定制化机器人装备，不仅提升效率，还兼具环保、低能耗、智能化特点，提供整套效率提升解决方案[1] 技术创新与产品迭代 - 公司技术体系构建于AI、大数据与装备集成，加速产品迭代速度[2] - 11月份推出多款新型机器人装备，例如GWCAK4000-3智能钢筋开孔网焊接机器人，采用创新型多组矫直系统及分体式主动轮送丝设计，送丝速度与转子转速精准同步，实现全模块化结构免维护且对钢筋表面损伤小[2] - 机器人装备可精准抓取、揉搓、切割、焊接钢筋，数字中枢实现钢板切割最大利用率、同步管理库存并提升周转率，实现降本增效[2] 研发战略与核心竞争力 - 智能钢筋加工装备是技术密集型产业，涉及计算机软件、机电一体化、智能控制及钢筋连接技术等多领域技术的强强联合[3] - 公司持续投入研发，许多产品填补行业技术空白，并紧密观察市场变化以调整研发方向和产品结构[3] - 深厚的技术储备和自主创新能力是核心竞争力，促进钢筋加工自动化、数字化、智能化，大幅提高加工效率并降低成本[3]

核心观点 - 汽车行业正经历智能电动巨变，产业秩序重塑，智能化、全球化、机器人化是核心成长主线 [12] - 本周（11月24日-11月30日）A股汽车板块上涨3.6%，表现优于沪深300指数（+0.9%），其中汽车零部件和摩托车及其他板块领涨，涨幅均为4.0% [2] - 本月建议关注的核心组合为：吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、理想汽车、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力 [3][12] 本周行情与数据 - **市场表现**：汽车板块本周上涨3.6%，在申万子行业中排名第10位，细分板块中汽车零部件、摩托车及其他涨幅最高（4.0%），商用载货车涨幅最小（1.4%）[2][34] - **个股表现**：本周涨幅前十的个股中，海安集团涨幅最高达48.4%，天普股份涨35.3%；跌幅前十中，华达科技和英利汽车跌幅最大，均为-11.9% [39] - **行业折扣**：2025年10月汽车行业整体折扣率相较于9月放大，下旬整体折扣率为16.0%，环比上升0.19个百分点；其中燃油车折扣率（20.2%）远高于新能源车（9.7%）[45][46][48] - **轮胎开工率**：2025年11月22日当周，国内半钢胎（PCR）开工率为70.05%，虽环比下降3.63个百分点，但仍处近10年高位；全钢胎（TBR）开工率为62.25%，处近10年中等水平 [51] 乘用车 - **政策支持**：2025年以旧换新政策延续，补贴范围扩大至符合条件的国四排放标准燃油乘用车，报废购买新能源车补贴2万元/台，购买2.0升及以下排量燃油车补贴1.5万元/台，政策有望促进需求平稳过渡 [15][42] - **发展趋势**：看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，国内自主品牌份额2025年有望持续提升并超过70% [16][17] - **投资建议**：推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团（联合覆盖）、理想汽车、赛力斯 [16] 智能电动与零部件 - **核心逻辑**：零部件估值处于低位，中期成长不断强化，核心看好新势力产业链与智能电动带来的增量 [17] - **客户与赛道**：优质客户顺序为华为智选 > 自主品牌 > 新势力 > 合资品牌；优质赛道为大空间+好格局 [17] - **智能化趋势**：2025年有望成为智驾平权元年，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，20万元价格带是主要增长区间；特斯拉FSD累计里程已突破30亿英里 [18] - **出海与产能**：汽车零部件出海为大势所趋，T链（特斯拉产业链）海外产能陆续进入收入释放期 [17] - **投资建议**： - 智能化：推荐智能驾驶标的伯特利、地平线机器人、科博达；智能座舱标的继峰股份 [19] - 新势力产业链：推荐H链（华为链）的星宇股份、沪光股份；小米链的无锡振华；T链的拓普集团、新泉股份、双环传动 [19] 机器人 - **行业催化**：特斯拉Optimus V3计划于2026年启动量产，目标年底建成年产100万台生产线；同时，宇树科技等国产机器人主机厂将于2026年密集进入IPO阶段，成为强催化 [4][20][22] - **主机厂入局**：长安汽车拟出资2.25亿元设立机器人公司，持股50%；小鹏汽车发布人形机器人IRON，预计2026年下半年量产 [4][20][58] - **技术与合作**：谷歌DeepMind聘请波士顿动力前CTO，旨在将Gemini AI打造为通用机器人控制平台；小米挖来特斯拉Optimus灵巧手团队成员，加速技术落地 [4][60][62] - **投资维度**： - 客户维度：重视特斯拉确定性主线及其他核心主机厂更新 [20] - 产品维度：看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等边际变化大的硬件环节 [4][21] - 资本维度：关注国产机器人主机厂的证券化进程 [22] - 估值维度：关注小鹏、赛力斯等头部汽车机器人主机厂的估值重构机会 [22] - **投资建议**：推荐汽配机器人标的拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技；汽车机器人主机厂小鹏汽车、赛力斯 [23] 液冷（散热） - **市场前景**：AI发展推高算力需求，全球液冷市场2024-2030年复合增长率预计达27.6%，2030年规模可达213亿美元 [24] - **技术路径**：冷板式液冷当前为主流，占比约90%；浸没式液冷散热能力更强，市场占比正逐步提升 [25] - **核心组件**：快接插头与液冷泵是液冷系统两大重要组件，性能直接影响系统稳定性 [25] - **投资建议**：建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司，如银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份 [26] 摩托车 - **市场销量**：2025年1-10月，250cc以上摩托车累计销量82.2万辆，同比增长29.7%；其中500cc-800cc排量段增长最快，累计销量16.1万辆，同比大增128.7% [27][28] - **竞争格局**：2025年10月，春风动力在250cc以上市场市占率达18.8%，环比提升4.1个百分点；1-10月累计市占率20.2%，保持领先 [28] - **投资建议**：推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [29] 商用车（重卡） - **市场销售**：2025年10月，我国重卡市场销售约9.3万辆，同比增长约40%；1-10月累计销量达91.6万辆，同比增长约22% [30] - **政策驱动**：以旧换新政策补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车，报废更新购置符合条件的货车平均每辆补贴8万元，有望有效拉动内需 [30][41] - **投资建议**：随天然气重卡渗透率提升及政策驱动，推荐潍柴动力、中国重汽 [31] 轮胎 - **行业逻辑**：短期业绩兑现、需求维持高位、估值低；中期看智能制造能力外溢、产能与产品结构优化；长期看全球化替代与品牌力提升 [32] - **成本与需求**：2025年11月，半钢胎加权平均成本同比下滑17.8%，全钢胎成本同比下滑15.0%；国内外半钢胎需求旺盛，全钢胎需求逐渐恢复 [33][54] - **贸易环境**：特朗普加征关税可能导致中国轮胎企业通过海外基地“曲线出口”的成本抬升，并加速产能向非洲、欧洲等地转移 [34] - **投资建议**：推荐研发实力强、海外布局多的赛轮轮胎、森麒麟 [33] 本周要闻与公司动态 - **电动化与上市**： - 阿维塔科技向港交所提交上市申请，成为首家申请港股IPO的央企新能源车企；其2025年上半年收入122.1亿元，同比增长98.5% [5][14][56] - 理想汽车2025年第三季度营收274亿元，车辆销售收入259亿元；蔚来第三季度营收217.9亿元，交付汽车87,071台，同比增长40.8% [56][57] - 小米集团雷军增持公司股份，持股比例升至23.26% [56][57] - **智能化进展**： - 特斯拉FSD功能正式在韩国推出，全球落地国家总数增至七个 [5][14][64] - 华为乾崑智驾ADS高速L3解决方案已在深圳、上海等多城及问界M9等多款车型上开启内测 [63] - **其他公告**：长安汽车投资设立机器人公司；福达股份设立全资子公司；科博达、银轮股份为子公司提供担保；多家公司涉及股份回购、员工持股计划变更等 [58][66][67]

产品与战略布局 - 公司加快新产品推出节奏，全新AUDI品牌首款车上市仅两个月后，第二款量产车的概念版即亮相2025广州车展，同时首款搭载华为乾崑智驾技术的燃油车奥迪A5L乾崑智驾版上市 [2] - 公司新一代车型基于PPC豪华燃油智能平台和PPE豪华纯电平台开发，例如A5L乾崑智驾版和纯电旗舰A6L e-tron均搭载华为乾崑智驾技术 [3] - AUDI品牌首款车型E5 Sportback于今年9月上市，搭载公司与Momenta联合开发的辅助驾驶方案，新推出的钦定性能quattro型在轮胎、悬架等豪华配置上升级 [3] - 南北奥迪差异化发展，一汽奥迪主攻全球车型本土化生产并选择华为作为智驾伙伴，上汽奥迪聚焦中国专属车型开发并选择Momenta作为智驾伙伴 [4] - 2026年公司将迎来主力产品全面革新，计划推出包括全新Q5L、A6L等豪华燃油车型以及AUDI E SUV电动概念车的量产版 [4] 品牌竞争力与市场定位 - 公司认为品牌传承和德国精工是重要竞争优势，尤其对超过一半的第二次购车用户而言，品牌是关键的选购因素 [2][3] - 公司燃油车板块依然强劲，并通过搭载中国信息娱乐系统和华为智驾系统实现智能化升级，以满足客户对科技感的需求，从而创造新的增量空间 [3] - 公司在中国拥有庞大的用户基础和广泛的品牌认同感，这是区别于竞争对手的重要优势 [3] - 公司强调驾驶动态和机械精密是品牌基石，即使新AUDI品牌也延续了奥迪DNA，在驾驶性能上保持一致 [4] 技术创新与F1战略 - 公司参与世界一级方程式锦标赛（F1）旨在检验量产车性能并反向促进技术创新，F1新规则使参赛车辆更贴近量产车型，其前沿技术有望反哺量产车 [2][5] - F1项目被列为品牌核心战略，旨在通过赛事推动技术革新并提振品牌形象，帮助开启全新的品牌故事 [5] - 公司计划100%收购索伯集团以推进F1项目，并以更符合厂队协同效应的工作方式统筹管理，目标是出征2026赛季 [5] - 通过性能赛道证实“硬实力”已成为跨国品牌与中国自主品牌比拼的重要方式 [5]