文章核心观点 - 市场普遍预期2026年的“春季躁动”行情可能在2025年12月中下旬提前启动，这由多重积极因素共振推动 [1] 三大支撑力量 - **全球流动性宽松**：美联储将于当地时间本周三（北京时间11日凌晨3点）公布今年第三次降息，全球宽松浪潮深化，日元加息缓解跨境资金压力，A股作为估值洼地吸引力凸显 [2] - **国内政策组合拳**：中央经济工作会议定调2026年实施“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”，首要任务是扩大内需、建设强大国内市场，并聚焦新型消费、高端制造等新质生产力方向 证监会于12月6日提出适度拓宽优质券商资本空间与杠杆上限，强化分类监管 [3] - **风险因子降低**：全球主要经济体政策路径渐明，地缘冲突与关税波动等外部不确定性减弱，国内资本市场改革深化，上市公司质量提升，市场内在稳定性增强 [4] 产业新赛道成为强劲引擎 - **商业航天**：发射任务密集落地，从火箭制造到卫星应用的全产业链逐步进入业绩兑现期 [5] - **科技赛道**：AI算力与应用双轮驱动加速，硬件端国产芯片与服务器放量在即，应用端大模型、智能终端、行业解决方案不断涌现，被市场誉为“中国版iPhone时刻” [5] - **其他受益板块**：机械设备、建筑装饰等顺周期板块受益于政策托底，社服、传媒等消费复苏赛道估值修复空间打开 [5] 布局三大核心主线 - **大金融板块**：券商受益于资本杠杆空间适度放宽与市场交投活跃度回升，业务弹性有望释放 保险板块在资金运用约束松绑和低估值背景下，迎来估值修复与配置价值双重提升 [6] - **科技成长赛道**：聚焦政策支持力度强、产业进展迅速的前沿领域，如商业航天、AI算力基础设施、具身智能等，这些方向正从技术突破迈向商业化落地 [7] - **顺周期核心资产**：优选供给端已充分出清、盈利拐点明确的中游制造（如专用设备、化工新材料）以及受益于消费回暖的复苏类标的（如社服、家电、汽车等） [7] 十大券商观点精要 - **华泰证券**：配置注重性价比，成长方向关注航空装备、AI产业链相关的储能和电网电源设备，周期方向关注化工品及能源金属 [8] - **开源证券**：科技中长期占优，看好军工、传媒（游戏）等品种 周期关注化工、钢铁等 稳定型红利资产、黄金等作中长期底仓 [8] - **国信证券**：12月外部环境对A股压制缓解，流动性方面美联储短期降息预期升至80%以上，内部资金获利了结动机减弱，交易结构有望改善 [8] - **申万宏源证券**：12月中旬政策布局期、抢跑保险开门红可能触发春季行情，高股息行情提前抢跑，春季行情或是高位震荡反弹 [8] - **华金证券**：当前春季行情可能于今年12月中下旬提前开启，短期政策和外部事件可能偏积极，短期流动性可能进一步宽松 [8] - **国海证券**：2026年A股盈利预期将随PPI回升改善，未来两个月春季行情或提前启动，成长风格回归，科技是主线 [8] - **华西证券**：A股多路增量资金入市可期，海外美联储降息概率大，人民币汇率偏强利于外资增配 监管层下调保险资金股票投资风险因子及年初“开门红”预期下，保险资金入市动能强 [8] - **国金证券**：非银机构约束放松与全A盈利回升形成正向循环 经济上生产出口与全球制造业复苏共振概率增加 短期美元反弹不影响长期降息趋势，制造业回升带来确定性机会 [9] - **信达证券**：历史上跨年行情启动前市场大多会先有一定调整，本质上是交易性资金为博弈跨年行情腾挪安全边际，2025年12月或成为布局跨年行情的窗口期 [9] - **兴证证券**：明年景气来源集中在具备产业趋势的AI等、受益于PPI回暖等的“涨价链”、具备全球竞争优势的“出海链”及红利板块，个股筛选思路或转向自由现金流 [9]

文章核心观点 - 近期A股市场受益于消息面、基本面、资金面等多重利好推动，主要指数在重要政策窗口前呈现较强的“抢跑”特征 [1] - 短期部分热门方向交易拥挤度较高，而一些方向缺乏催化，新一轮较强行情能否开启仍需持续观察 [1] - 待市场拥挤度消化后，叠加政策、产业与流动性配合，对A股仍可持有较为乐观的态度，泛科技产业链可能是中期重点方向 [4] 消息面利好 - 工信部召开动力和储能电池行业座谈会，释放政策引导行业健康发展的积极信号 [2] - 锂电供给端出现积极变化：国产龙头核心矿山短期复产无望，澳洲部分非主流矿山及国内部分云母项目因低价大幅减产，智利盐湖产能利用率仅75%，澳大利亚锂辉石矿产量同比下降，整体产能释放有限，供需结构有望优化 [2] - 机构预测光模块全球市场规模在2024—2029年或将以22%的年复合增长率保持增长，2029年有望突破370亿美元，行业目前订单饱满，供不应求可能成为常态 [2] - AI算力需求持续验证，北美云厂商资本开支保持高位，算力基础设施景气逻辑加强，近期CPO、光芯片、半导体等板块持续领涨 [2] 基本面与市场预期 - 海外美联储降息预期升温，市场抢跑复苏交易，但长期经济全面向好与降息存在矛盾，可能以降息次数低于预期、长端利率上行作为平衡 [3] - 国内外部扰动缓解，市场情绪修复，即将召开的12月中央经济工作会议处于关键时点，市场对明年经济目标与政策方向关注度高，是近期风险偏好提升的重要原因 [3] - 从历史规律看，春季躁动多发生在1-3月，但今年市场在12月就表现出较强动能，A股主要指数涨幅，尤其是创业板，已显著超过往年同期水平 [3] 资金面情况 - 央行继续保持流动性合理充裕 [3] - 公募基金规模已经逼近三十七万亿元，连续七个月创新高，增量资金正稳步入市，为市场提供流动性支撑 [3] 市场结构与后市展望 - 短期AI算力芯片、储能等热门方向交易拥挤度较高，可能需要震荡消化 [4] - AI应用、机器人等方向则缺乏增量资金与基本面催化 [4] - 泛科技产业链，包括算力、存储、储能、机器人等，可能仍是中期重点方向 [4]

公司近期市场表现与估值 - 2025年12月10日，胜宏科技最新股价为298.50元，较前一交易日下跌19.55元，跌幅6.15%，总市值2597.99亿元 [1] - 公司所处的电子元件行业滚动市盈率平均81.74倍，行业中值63.22倍，胜宏科技市盈率为76.16倍，在行业中排名第65位 [1] 公司核心战略与竞争优势 - 公司坚定“拥抱AI，奔向未来”的核心发展理念，紧抓AI算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史机遇 [1] - 公司在战略、技术、品质、产能、客户和管理层等六个方面具备领先优势，其中技术方面领先市场量产技术2-3年，在AI算力、AI服务器领域技术全球领先 [1] - 公司现有产能涵盖广东、湖南、泰国、马来西亚等多个地区，惠州总部已成为全球规模最大的单体PCB生产基地 [1] 行业供需与公司业务进展 - 行业对高端产能的需求持续增加，高端产品的供给仍处于相对紧张状态 [1] - 公司正在加速推进扩产节奏，包括惠州、泰国、越南及马来西亚工厂扩产项目，预计高端产能投产后可以较快完成产能爬坡 [2] - 公司参与了目前市场上大部分主流玩家的新方案，ASIC相关客户的业务进展顺利，未来有望成为公司业绩增长的核心动力之一 [2] - 公司在研发方面进行多客户的适配，有利于未来进行客户和订单的选择 [1] - 在设备保障方面，公司提前锁定了核心设备交期，可以满足后续的扩产需求 [2] 公司股东与机构持仓情况 - 截至2025年11月20日，胜宏科技股东户数为167,769户，较上次增加3,444户，户均持股市值154.86万元，户均持股数量0.52万股 [2] - 睿远成长价值混合A基金将胜宏科技列为其股票持仓前十，该基金近一年收益率62.93%，近三年收益率28.54%，截至2025年9月30日规模为213.87亿元 [3] - 胜宏科技在睿远成长价值混合A基金的前十持仓中排名第四，该基金前十持仓占比合计66.04% [3]

行业核心观点 - 2026年通信行业将围绕算力、红利（运营商）、战力（卫星互联网）三大板块展开 [1] 算力板块 - 全球AI保持高景气，应用侧持续发力，投资端有望加大投入 [1] - 硬件端英伟达GB300等超节点方案加速发货，ASIC出货有望放量 [1] - 国内超节点渗透率快速提升 [1] - 方案升级及超节点渗透率提升将带动交换网络、光模块、液冷、电源、铜连接等细分领域需求放量 [1] - 光模块行业迎来800G/1.6T放量、硅光渗透率提升等机遇 [1] - AI算力需求中长期趋势确定，短期采购放缓属阶段性调整，后续随应用端放量逐步修复 [1] 运营商板块 - 电信运营商创新业务增速提升，卫星/算力业务贡献新弹性 [1] - 电信运营商股息率价值凸显 [1] 卫星互联网板块 - 国内商业航天快速发展，低轨卫星组网加速 [1] - 卫星互联网相关公司订单有望增长 [1] - 卫星互联网行业资本开支中长期市场空间和景气度乐观 [1] 相关金融产品 - 创业板人工智能ETF国泰（159388）跟踪的是创业板人工智能指数（970070），单日涨跌幅达20% [1] - 该指数从创业板市场中选取涉及人工智能技术开发与应用的上市公司证券作为指数样本，覆盖软件、硬件及相关服务领域 [1] - 该指数重点配置具有高成长性和创新性的企业，聚焦人工智能领域的前沿发展 [1]

公司战略布局 - 公司通过对子公司增资5.1亿元，进一步夯实“5G新基建+AI算力+新能源”三大主业的战略布局 [1] - 公司拟向控股子公司贝通信香港增资3.6亿元，以提升海外业务拓展能力 [1] - 公司拟向全资子公司安徽新能源增资1.5亿元，以满足其生产经营需要，增强运营能力 [1] 资本运作与资金投入 - 公司此前发布定增预案，拟募资不超过19.22亿元，其中11.02亿元投向智算中心建设，5.20亿元用于5G通信网络建设 [1] - 近12个月内公司对核心海外业务主体贝通信香港的累计增资已达4.9亿元 [1] - 此次对两家子公司增资5.1亿元，叠加19.22亿元定增，为公司三大主业注入持续资金动能 [3] AI算力业务发展 - 2025年上半年公司智算服务业务实现收入2.97亿元，同比大幅增长498.21% [2] - 公司当前已运营算力规模超过17000P，服务客户覆盖金山云、阶跃星辰等多家行业头部企业 [2] - 公司董事长透露将继续扩容20000P算力，以抓住市场对高性能GPU集群的迫切需求 [2] - 贝通信香港将利用增资发力海外智算集群建设，进一步做强AI业务板块 [1] 算力业务海外拓展 - 公司将推动算力业务出海，与合作伙伴共同开拓东南亚市场 [2] - 印尼项目正处于到货调试阶段，预计第四季度交付使用 [2] 新能源业务进展 - 安徽新能源主营锂离子电池制造，产品应用于商用车动力电池和工商业储能系统 [2] - 2024年2月，公司与比亚迪达成技术合作，引入其2.2代自动化产线技术，启动大容量刀片锂电池产线建设 [2] - 2025年1月，安徽新能源动力电池产线如期实现试产，并在随后的季度中陆续释放产能 [2] 新能源业务财务表现与前景 - 安徽新能源2025年前三季度实现营业收入1.21亿元，接近2024年全年6487万元营收的两倍 [3] - 随着量产爬坡推进及新能源商用车普及，公司预计新能源业务将成为新的收入增长点 [3] 业务协同与增长前景 - 随着智算集群的国内扩容与海外落地、新能源产线的产能释放，公司“5G新基建+AI算力+新能源”的增长三角正逐步成型 [3]

市场整体表现 - 12月9日市场缩量调整，三市共成交1.92万亿元，较上个交易日缩量1300多亿元，共有4000多只个股收跌 [1] - 北向资金当日成交总额为2196亿元 [1] 热门行业与概念 - 行业涨幅前五为：商业百货 (+1.34%)、通信服务 (+0.94%)、电子元件 (+0.52%)、船舶制造 (+0.47%)、电源设备 (+0.38%) [2] - 概念涨幅前五为：纳米银 (+5.28%)、制冷剂 (+2.15%)、退税商店 (+2.14%)、玻纤 (+1.94%)、PVDF (+1.94%) [2] - 大类ETF涨幅前五为：通信设备ETF (+2.79%)、5GETF (+2.76%)、创业板人工智能ETF (+2.73%)、国证成长100ETF (+2.4%)、通信ETF (+1.93%) [2] - 市场热点分化明显，AI算力的CPO、PCB等板块以及大消费相关的零售、乳业、食品饮料等逆市上涨 [2] 下跌行业与概念 - 行业跌幅前五为：林业 (-2.97%)、有色金属 (-2.77%)、医药商业 (-2.5%)、贵金属 (-2.46%)、能源金属 (-2.46%) [3] - 概念跌幅前五为：低碳冶金 (-3.03%)、有色 锡 (-2.72%)、海南自贸 (-2.44%)、有色 · 锌 (-2.39%)、稀缺资源 (-2.33%) [3] - 海南、有色金属与贵金属、医药商业等板块跌幅居前 [2][3] 市场驱动因素与展望 - 市场调整部分原因是连续反弹后，重磅会议靴子落地，部分资金获利了结 [3] - 美国宣布允许英伟达向中国出售H200芯片，刺激了AI算力产业链普涨 [3] - 短期市场调整被视作消化获利盘，不改震荡反弹之势，后续仍有重磅会议利好预期支撑 [3] - 中期来看，美联储2026年降息前景持续升温，热门候选人凯文·哈西特表示若就任主席或启动更激进的降息政策 [4] AI算力产业链动态 - 谷歌TPU实现了从硬件到软件栈的深度整合，支撑了谷歌Gemini3和Nano Banana Pro的大模型训练，证明ASIC可成为继GPU后重要的AI算力核心 [4] - 近期多家国产AI芯片企业上市，有望推动国产AI算力产业链加速发展 [4] - 第二十届中国IDC产业年度大典将于12月10日至11日举办，主题为“重塑算力 破界而生”，或刺激相关概念 [4] 具体行业与公司事件 - 商业百货上涨受政治局会议强调“坚持内需主导”影响 [2] - 通信服务上涨与5G-A规模商用覆盖超300个城市相关 [2] - 电子元件上涨与EML和CW激光器芯片短缺有关 [2] - 船舶制造上涨因中船集团今年已累计交付270万载重吨 [2] - 纳米银概念上涨因苏大维格拟收购常州维普不超51%股权 [2] - 制冷剂概念上涨因国内HFCs产量预计2029年削减 [2] - 退税商店概念上涨因杭州支持市内免税退税消费 [2] - 玻纤概念上涨因中高端玻纤产品价格持续上涨 [2] - PVDF概念上涨因锂电级PVDF需求放量推动价格持续攀升 [2]

白银市场价格表现 - 北京时间12月10日早盘，伦敦银现报61.244美元/盎司，上涨近1%，COMEX白银上涨1.25% [1] - 12月9日晚间，伦敦银现尾盘直线拉涨，首次站上60美元/盎司重要整数关口，日涨幅超过4% [3] - COMEX白银期货盘中最高涨至61.4美元/盎司，续创历史新高 [3] - 今年以来，白银价格已累计上涨近110% [3] 价格上涨驱动因素 - 投资者对贵金属需求大幅上升，部分原因是西方主要经济体债务水平攀升及货币贬值风险上升 [3] - 白银市场规模较小，对美元变化更为敏感，波动性更强，其价格远低于黄金，吸引了寻求低成本避险资产的投资者 [3] - 持续的供应偏紧、全球库存下降、美联储即将降息，以及白银近期被列入美国关键矿产名单等因素支持价格 [4] - 市场对美联储再次降息25个基点的预期强烈，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为87.6% [5] - 白银兼具工业属性，光伏用银量占全球需求比重上升、AI算力服务器用银量较传统设备增加，工业刚需爆发形成强支撑 [5] - 白银价格弹性更高，在突破关键点位后，上涨受到现货市场流动性紧张的驱动 [5] 机构观点与市场分析 - RJO Futures高级市场策略师认为，当前金价上行主要受到白银大幅上涨以及市场对美联储降息的强烈预期推动 [5] - 南华期货研究院高级总监分析，相较黄金，白银在特定时期更容易受到短期投机资金的集中推动 [5] - 兴业期货认为，白银现货可流通库存偏低格局未变，美联储12月降息在即，商品属性与金融属性利多共振，白银价格偏强运行 [6] - 福能期货引用渣打银行观点指出，尽管租赁利率仍高企，但已远低于10月份飙升水平，且伦敦的可供库存以更快速度上升，表明市场紧张状况正在缓解 [6]

公司股价表现 - 中国白银集团(00815)股价上涨5.97%至0.71港元，成交额达742.68万港元 [1] 白银市场动态 - 现货白银价格触及61美元/盎司，创下历史新高 [1] - 今年以来白银价格涨幅已接近110%，表现远超黄金和铂金 [1] 宏观与行业驱动因素 - 市场普遍押注美联储将在本周会议上宣布降息25个基点 [1] - 白银兼具工业属性，光伏用银量占全球需求比重上升，AI算力服务器用银量较传统设备增加，工业刚需爆发形成强支撑 [1]

公司股价表现 - 中国白银集团股价上涨近6%，截至发稿报0.71港元，成交额742.68万港元 [1] 白银市场价格动态 - 现货白银价格向上触及61美元/盎司，再创历史新高 [1] - 今年以来，白银价格涨幅已接近110%，表现远超黄金和铂金 [1] 宏观与行业需求背景 - 市场普遍押注美联储将在本周会议上宣布降息25个基点 [1] - 白银兼具工业属性，光伏用银量占全球需求比重上升，AI算力服务器用银量较传统设备增加，工业刚需爆发形成强支撑 [1]

贵金属市场行情表现 - 伦敦现货白银价格在12月10日早盘续创历史新高，盘中最高涨至60.911美元/盎司，距离升破61美元/盎司仅一步之遥 [1] - 隔夜伦敦银现首次站上60美元/盎司重要整数关口，日内涨幅超过3%，盘中最高触及60.895美元/盎司 [1][5] - COMEX白银期货同样续创历史新高，盘中最高涨至61.4美元/盎司，并首次站上61美元/盎司关口 [1][7] - 伦敦现货黄金跟涨，盘中最高升破4220美元/盎司，COMEX黄金期货盘中最高升至4250美元/盎司上方 [5][7] 美股市场相关板块表现 - 当地时间12月9日，美股贵金属板块涨幅居前，其中泛美白银股价上涨超过11%，美洲白银公司股价上涨超过7% [3] 白银价格上涨驱动因素分析 - 白银兼具工业属性，光伏用银量占全球需求比重上升，以及AI算力服务器用银量较传统设备增加，导致工业刚需爆发形成强支撑 [7] - 相较黄金，白银的价格弹性更高，在特定时期更容易受到短期投机资金的集中推动，突破关键点位后上涨受到现货市场流动性紧张的驱动 [7] - 美联储降息概率大幅提升为贵金属走强提供支撑，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为87.6% [8]