美联储降息事件 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%之间，为2024年12月以来首次降息 [2] - 市场预计今年十月底和十二月初的政策会议可能还会进行类似幅度降息 [4] - 美联储预测中值显示2025年将再降息50个基点，2026年和2027年将各降息25个基点，对2025年底、2026年底和2027年底联邦基金利率的预期中值分别为3.6%、3.4%和3.1% [4] 汇率市场影响 - 伴随美联储降息，美元指数走弱，人民币进入升值通道，离岸人民币兑美元升破7.10关口，最高触及7.0995，为2024年11月以来首次 [4] - 从4月1日至9月5日，美元指数贬值10%，欧元兑美元升值13.2%，英镑兑美元升值7.9%，而离岸人民币对美元汇率仅升值2.9%，人民币相较于除美元外的其他货币存在补涨需求 [6] - 德银预测人民币今年年底前会升值到7，明年年底前会升值到6.7 [6] 对纺织行业及外贸企业影响 - 美联储降息可能刺激美国国内经济增长，从而增加对中国商品的需求，有利于外贸企业进一步开拓海外业务，扩大对美出口规模 [6] - 国际资金可能因美元资产收益率下降而寻求更高回报的市场，中国可能成为资金流入的重要目的地，有助于增强国内市场流动性，降低融资成本，推动企业投资与生产扩张 [8] - 企业获得资金支持后可扩大生产、扩大规模、重新招人、增加就业，从而缓解就业压力，对稳定居民收入起到积极作用 [10] - 国际强势币种如美元、欧元、英镑参与中国资本市场角逐的意愿增强，有利于国内上市公司的对外融资，提高资本市场交易活跃度 [10]

纳斯达克100指数历史表现 - 在历史降息周期中纳斯达克100指数表现亮眼 例如在2002年 2003年 2024年周期中科技成长股受益于贴现率下降 估值扩张明显 [1][3] - 回顾历次降息周期 当股市处于上涨阶段 纳斯达克100指数近1年涨幅显著高于标普500指数 当股市震荡或下跌时 纳斯达克100指数和标普500指数普遍出现回调 [5] - 纳斯达克100指数在最近5年完整会计年度业绩分别为2020年47.58% 2021年26.63% 2022年-32.97% 2023年53.81% 2024年24.88% [15] 美联储降息对纳斯达克100指数影响 - 美联储于当地时间9月17日宣布降息25个基点 纳斯达克100指数布局价值值得关注 [5] - 在降息周期内纳斯达克100指数涨幅亮眼 例如在1989年2月24日至1994年2月3日 1995年1月31日至1997年3月25日 2006年6月28日至2015年12月16日 2018年12月19日至2022年3月17日等周期中均有表现 [6] - 科技成长股在贴现率下降环境中估值扩张明显 纳斯达克100指数受益于降息周期 [3][5] 港股科技指数市场表现 - 港股科技指数覆盖智能驾驶 人工智能 半导体等科技赛道 补充A股缺少的相关投资标的 弹性更足 代表性更强 [10] - 港股科技指数今年以来涨幅45.34% 近1年涨幅77.36% 近2年涨幅50.49% 均高于恒生科技指数的34.04% 72.34% 47.38% [10] - 港股科技指数最大回撤今年以来-27.16% 近1年-27.16% 近2年-27.98% 恒生科技指数最大回撤分别为-27.91% -27.91% -27.91% [10] 南向资金流动与港股吸引力 - 截至9月12日 今年内南向资金净流入已超万亿港元 港股科技或打开成长空间 [8] - 美联储降息往往会引发全球流动性宽松以及人民币升值 增强港股市场对外资的吸引力 [8] - 在降息利好科技成长和南向资金持续买入催化下 港股科技指数配置价值凸显 [10] 美债利率与港股科技指数关系 - 美债利率和港股科技指数长期呈现负相关关系 [1][8] - 美国10年期国债收益率与恒生指数之间存在负相关关系 数据统计区间为1964年7月31日至2025年9月12日 [9][10] 中证香港科技指数历史表现 - 中证香港科技指数最近5年完整会计年度业绩分别为2020年87.18% 2021年-32.79% 2022年-31.63% 2023年-15.94% 2024年16.64% [14]

美联储降息决策及市场反应 - 美联储宣布降息25个基点至4.00%~4.25%区间 并暗示年内可能再降息两次 [1] - 美股三大股指涨跌不一 道琼斯指数上涨0.57% 标普500下跌0.10% 纳斯达克下跌0.33% [1] - 港股恒生指数下跌1.35% 日经指数上涨1.15%至45303.43点 [1] A股市场动态 - A股三大指数午后转跌 上证指数跌1.15% 深证成指跌1.06% 创业板指跌1.64% [1] - 单日总成交额达3.13万亿元 9月以来多次出现类似调整 [5] - 市场可能从加速上涨转为高位震荡 结构性机会存在于光伏、电池、人工智能等领域 [5] 人民币汇率表现 - 人民币对美元中间价报7.1085 较前一日下调72个基点 [1] - 离岸人民币盘中升破7.10关口 受美联储降息及跨境资金流动改善推动 [1][3] - 专家认为汇率将稳中有升 破"7"需更多催化剂 中美利差收窄缓解贬值压力 [3][4] 黄金市场走势 - COMEX黄金期货创3744美元/盎司历史新高后回落至3692美元/盎司 [2] - 9月以来国际金价累计上涨5% 年内涨幅超33% [9] - 多家机构看涨金价 摩根大通、瑞银预测突破4000美元 高盛分析5000美元可能性 [9] 资金流向与资产配置 - 中美利差收窄吸引全球资金关注人民币资产 [1] - 外资加速流入国内股市 带动结汇需求并改善汇市情绪 [3] - 各国央行持续增持黄金 以降低对美元资产的依赖风险 [8] 政策与宏观经济影响 - 美联储降息推动全球流动性边际改善 缓解新兴市场资本外流压力 [3] - 国内经济基本面仍是决定外资流向的关键因素 [3] - 四季度外部波动可能影响出口 但逆周期调节政策将提供支撑 [4] 机构观点与市场预期 - 部分观点认为黄金"利多出尽" 短线资金获利了结 [2] - 另有观点认为降息通道开启后 金价调整后可能开启新一轮涨势 [2] - 价值与蓝筹板块受益于利差改善 高估值科技股短期承压但中长期乐观 [5]

美联储降息后全球市场反应 - 美联储宣布降息25个基点至4.00%-4.25%区间，并暗示年内可能再降息两次 [1] - 美股三大股指涨跌不一，道琼斯指数上涨0.57%，标普500下跌0.10%，纳斯达克下跌0.33% [1] - A股市场早盘上涨但午后下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.15%、1.06%、1.64%，香港恒生指数当日跌幅1.35% [1] - 日经指数上涨1.15%收于45303.43点 [1] 人民币汇率走势 - 人民币对美元中间价报7.1085，较前一日下调72个基点，离岸人民币盘中升破7.10关口 [1][3] - 美联储降息、跨境资金流动改善及中间价调控等因素促使人民币升值 [1] - 中美利差收窄将吸引更多全球资金关注人民币资产 [1] - 专家认为未来人民币汇率将稳中有升，快速升值或大幅贬值风险不大 [3][4][5] 黄金市场表现与展望 - COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及3744美元/盎司刷新历史纪录，随后回落至3692美元/盎司 [2] - 市场对金价是否短期见顶出现分歧，部分观点认为降息落地后短线资金获利了结 [2] - 9月以来国际金价累计上涨5%，年内涨幅超过33% [9] - 外资机构看涨金价，摩根大通、瑞银预计金价或突破4000美元/盎司，高盛分析升至5000美元/盎司可能性 [9] A股市场趋势与板块机会 - A股三大指数18日创阶段性新高后调整，总成交额达3.13万亿元 [6] - 市场预计将进入高位震荡态势，结构性机会关注光伏、电池、黄金、稀土、创新药、人工智能、券商、机器人等板块 [6] - 价值与蓝筹板块受益于稳定现金流和利差改善，高估值科技股相对承压但中长期乐观 [7] - 中国股市年内有望再创新高，依据包括经济转型加快、无风险收益下沉、制度变化及全球宽松环境 [7]

美联储利率决议 - 美联储宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间从4.25%—4.5%降至4.00%—4.25% 符合市场预期 为今年首次降息 [1] - 点阵图显示预计年内还将再降息两次（各25个基点） 比6月预测多出一次 2025年底联邦基金利率预测中值为3.6% 低于6月预期的3.9% [2][7] - 决议以11票赞成1票反对通过 新任理事斯蒂芬·米兰支持降息50个基点 [6] 经济数据表现 - 就业增长放缓 7月至8月美国企业仅增加2.2万个就业岗位 失业率略有上升但仍处低位 [1][4] - 8月PCE价格指数同比上涨2.7% 核心PCE上涨2.9% 均高于2%长期目标 [5] - 美联储上调今明后三年GDP增长预期 下调明后两年失业率预期 上调明后两年PCE及核心PCE通胀预期 [8] 政策立场与风险 - 美联储强调致力于实现最大就业和2%通胀目标 承认就业下行风险加剧 删除劳动力市场稳健表述 [4] - 鲍威尔称商品价格上涨由关税引发但属一次性 长期通胀预期稳定 需管理关税引发的持续通胀风险 [5] - 鲍威尔强调美联储根据数据开展工作 不会通过政治视角做决定 维护政策独立性 [7][8] 市场反应与影响 - 美股三大指数冲高后跳水 道指涨0.57%至46018.3点 标普500跌0.1%至6600.3点 纳指跌0.33%至22261.3点 [2] - 美元指数直线跳水后大幅拉升转涨 彭博美元现货指数逼近2022年3月以来最低水平 [3][9] - 离岸人民币对美元升破7.10关口 创去年11月以来新高 人民币企稳偏强 [10] 政治环境与治理结构 - 美国总统特朗普持续抨击美联储降息政策 新任理事米兰同时担任白宫经济顾问 引发对美联储独立性担忧 [6][7] - 联邦上诉法院阻止特朗普解雇美联储理事库克 特朗普阵营表示将向最高法院上诉 [7]

人民币汇率走强 - 离岸人民币兑美元升破7.10关口 最高升至7.0995 创11个月新高[1][3][4] - 在岸人民币兑美元最高7.1036 同样创下去年11月以来新高[4] - 人民币兑美元自4月以来升值明显 目前已逼近7整数关口[4] 港元汇率及利率变化 - 港元脱离弱方兑换保证水平 9月17日报7.78港元兑1美元 接近7.75强方保证[4] - 一个月港元银行同业拆息从8月底4%高位回落至3.21% 但仍远高于年内低点0.53%[4] 香港地产市场表现 - 香港私人住宅楼价指数7月报287.9点 环比上升0.4% 实现四连升 累计涨幅超1%[4] - 这是自2023年1至4月后再度出现四连升现象[4] 外资流入中国资产 - 外资占港股投资比例从2022年79%降至当前66% 仍有较大提升空间[5] - 国际金融协会报告显示8月外国投资者向新兴市场投入近450亿美元 创近一年最高规模[5] - 8月中国债券和股票合计净流入390亿美元 占据主要部分[5] 南向资金动向 - 南向资金9月加仓超1100亿港元 年内净买入额已超1.1万亿港元[2][7] - 互联网龙头公司成为加仓重点 南向资金连续19日净买入阿里巴巴 共计548.90亿港元[2][8] 港股科技板块表现 - 恒生科技指数9月17日涨4.22% 突破6300点 创4年来新高[2][8] - 恒生科技指数9月至今涨幅超11% 恒生科技指数ETF流通份额突破500亿份[7][8] - 腾讯控股股价触及663.50港元 创年内新高 年内涨幅超60% 总市值重回6万亿港元[8] - 阿里巴巴股价报161.6港元/股 创近4年新高 年内涨近一倍 总市值重回3万亿港元[8] 港股估值与前景 - 恒生科技指数估值仅为纳斯达克一半 仍有修复空间[8] - 港股作为全球估值洼地 估值修复空间很大 长期仍有较大上行空间[8] - 中美宽松有望共振 南下资金和外资将在低利率环境下流入港股市场[8]

AH溢价水平 - AH溢价处于阶段性低位，市场对港股是否高估存在分歧[1] - 部分业内人士认为基于当前汇率和市场环境，AH溢价处于合理水平[1] AH溢价前景 - 在人民币升值及美元走弱的中期趋势下，AH溢价有继续收窄空间[1] - 港股资产或受益于全球流动性充裕和外资回流[1] 港股市场驱动因素 - 若美国进一步降息改善全球流动性，或支持港股市场进一步上涨[1] - AI企业业绩持续兑现可能支持港股市场上涨[1]

人民币汇率走势 - 离岸人民币兑美元升破7.10关口，最高升至7.0995，创下去年11月以来新高[1][3] - 在岸人民币兑美元最高报7.1036，同样创下去年11月以来新高[3] - 港元汇率走强，报7.78港元兑1美元，进一步脱离弱方兑换保证水平[3] 港股市场表现 - 恒生科技指数涨4.22%，突破6300点，创下2021年12月以来新高[2][5] - 恒生科技指数9月至今涨幅已超11%[5] - 港股地产出现阶段性反弹行情，私人住宅楼价指数连升四个月，累计升幅超过1%[3] 资金流向 - 南向资金9月加仓超1100亿港元，年内净买入额已超1.1万亿港元[2][5] - 南向资金连续19日净买入阿里巴巴，共计548.90亿港元[2][5] - 8月份外国投资者向新兴市场投资组合投入近450亿美元，其中流入中国市场的资金占据主要部分，净流入390亿美元[4] 主要公司动态 - 腾讯控股股价触及663.50港元，再创年内新高，年内涨幅超60%，总市值重回6万亿港元[5] - 阿里巴巴股价报161.6港元/股，创近4年新高，年内涨近一倍，总市值重回3万亿港元[5] - 恒生科技指数ETF（513180）场内流通份额突破500亿份，9月至今已增长15亿份[5] 市场结构与估值 - 港股市场外资占比从2022年的79%回落至目前的66%，仍有较大提升空间[4] - 恒生科技指数估值仅为纳斯达克一半，存在修复空间[5] - 随着美国降息周期开启，中美宽松有望共振，港股作为全球估值洼地长期仍有较大上行空间[5][6]

美联储降息预期与市场反应 - 市场预期美联储将重启并加快降息步伐 摩根士丹利预测美联储将在9月、10月、12月和明年1月连续四次会议上分别降息25个基点 若预测兑现 联邦基金利率目标区间将在明年1月达到约3.375% [3] - 保德信预计美联储明年可能以25个基点幅度逐步降息 直至利率降至3.0%至3.5%区间 [5] - 降息预期转变基于近期通胀数据暗示核心PCE将更为温和 以及8月就业报告意外表现疲弱 为美联储更快地迈向中性利率水平提供了政策空间 [3] 美元指数走势 - 美元指数持续走弱 9月16日跌穿97点 创7月7日以来的新低 目前处于96.6点水平 [1][5] - 今年以来美元指数已下跌11% 创下自1973年以来的最差表现 今年年初一度突破110点 [5] 人民币汇率表现 - 人民币对美元汇率显著升值 9月17日 在岸人民币对美元汇率最高触及7.1047 离岸人民币对美元汇率突破7.1 达到1美元兑7.09756人民币 续创2024年11月以来升值高点 [1][5] - 人民币对美元中间价连续两个交易日呈现升值走势 9月17日报7.1013 上调14点 [1][6] - 今年人民币对美元整体走出单边上涨形态 以1美元兑7.3人民币开局 低点在4月8日触及1美元兑7.42879人民币 随后走强至9月17日的7.09756 [8] 人民币升值驱动因素 - 主要驱动因素是美联储降息迫近及市场对进一步大幅降息预期升温 导致美元显著下行 给包括人民币在内的非美货币带来被动升值动能 [6] - 近期国内股市保持强势 外资加速流入 带动结汇需求增加并改善汇市情绪 [6] - 人民币中间价继续在偏强方向调控 推动了人民币对美元汇率上升 主要目标是引导一篮子货币人民币汇率指数适度上行 [6][8] - 部分海外对冲基金削减离岸人民币空头头寸 助推境内外人民币汇率继续升值 [9] 人民币后市展望 - 分析普遍认为短期内人民币汇率将保持偏强运行状态 未来突破7的可能性极大 [1][6][9] - 若美联储降息幅度和速度快过预期 中美利差有望进一步收窄 或吸引更多资本流入中国市场 从而推升人民币需求 [6] - 随着美国就业与PPI走弱 降息预期升温 人民币具备向上突破的单边升值动能 年内若国内信贷和消费修复兑现 美联储实质宽松落地 人民币可能单边走强 [9] - 人民币汇率有望保持偏强态势 并逐步回归“三价合一” 若汇率维持偏强震荡 预计相关结汇需求将继续支撑人民币汇率 [9]

美联储降息周期开启 - 美联储时隔一年后重启降息周期，市场预期已基本消化，焦点转向降息节奏和时机 [2] - 摩根士丹利预测美联储将在9月、10月、12月和明年1月连续四次会议上各降息25个基点，总计降息100个基点，节奏较此前预测的按季度降息明显加快 [2] - 保德信预计美联储明年可能以25个基点幅度逐步降息，直至利率降至3.0%至3.5%区间 [3] 美元指数表现疲软 - 美元指数跌穿97点，创7月7日以来新低，今年以来已下跌11%，创1973年以来最差表现 [1][3] - 今年年初美元指数一度突破110点，但随后震荡下降，6月以来整体在100点以下低位徘徊，目前处于96.6点水平 [3] 人民币汇率走强 - 人民币对美元中间价报7.1013，上调14点，连续两个交易日呈现升值走势 [1][4] - 离岸人民币对美元汇率突破7.10关口，达到1美元兑7.09756人民币，续创2024年11月以来升值高点 [1][3] - 在岸人民币对美元汇率最高触及7.1047，人民币对美元整体以1美元兑7.3人民币开局，低点在4月8日触及7.42879，随后走强 [3][6] 人民币升值驱动因素 - 美联储降息迫近及市场对年底前进一步大幅降息预期升温，导致美元显著下行，给人民币等非美货币带来被动升值动能 [4][6] - 国内股市保持强势，外资加速流入，带动结汇需求增加并改善汇市情绪 [4][6] - 人民币中间价在偏强方向调控，推动人民币对美元汇率上升并引导一篮子货币人民币汇率指数适度上行 [4][6] 人民币后市展望 - 分析认为若美联储降息幅度和速度快过预期，中美利差有望进一步收窄，吸引更多资本流入中国市场，推升人民币需求 [5] - 综合各类因素，短期内人民币汇率仍将处于偏强运行状态，未来可能突破7关口 [1][4][6] - 随着美国就业与PPI走弱、降息预期升温，人民币具备向上突破的单边升值动能，若国内信贷和消费修复兑现，人民币可能单边走强 [7]