AI半导体市场情绪提振 - 甲骨文订单优于预期 与博通财报共同提振整体AI半导体市场情绪 [2] - 大摩维持台积电加码评级并评为首选标的 同步上调京元电目标价至188元 [2] - 博通从第四大云端客户获得100亿美元客制化AI芯片订单 据报导可能是OpenAI [2] 台积电CoWoS产能与技术进步 - 台积电共同营运长侯永清表示半导体技术演进进入摩尔定律2.0时代 系统整合比芯片微缩更关键 [2] - 台积电2026年CoWoS产能预期达93 kpwm（千片/月） 其中OpenAI占比约1万片 [3] - NVIDIA的Rubin GPU芯片有望在2026年第二季如期量产 [3] 云端客户AI芯片订单与出货调整 - 博通在台积电的CoWoS订单上升至20.5万片 带动Google TPU v7出货量达300万颗 [3] - AWS的3纳米Trainium3出货量可能上调至100万颗 但世芯可能无法独揽所有Turnkey生产服务 [3] - Google与联发科合作的3纳米TPU v8因时程延后 2026年出货量下修至20-30万颗 [3] 测试服务需求与目标价调整 - 因台积电CoWoS的TPU放量 京元电2026年TPU测试量有上修空间 目标价从158元上调至188元 [5] - 世芯因AWS需维持毛利结构 目标价下调至4288元 [3] - 联发科因Google TPU专案时程延后 目标价下调至1800元 [3] 新兴技术趋势与专案进展 - 大摩确认CPO（共封装光学）采用趋势 Tenstorrent将提供更开放、成本更低的AI系统 [3] - Meta与联发科开发全新AI芯片Arke MTIA v3.5专案授标决策可能在1-2个月内出炉 [4]

算力硬件股市场表现 - 算力硬件板块出现短线跳水行情 包括CPO和PCB等细分领域[1] - 胜宏科技股价一度下跌超过7% 跌幅居前[1] - 中际旭创和生益科技股价跌幅均超过3%[1] - 工业富联和新易盛等算力硬件股也出现下挫走势[1]

股指表现 - 创业板和科创板指数在人工智能和机器人产业链带动下连创新高 [1] - 市场短暂调整后快速反弹 英伟达产业链CPO和PCB概念大幅反弹甚至创出新高 [2] - 宁德时代大幅高开6%盘中最高上涨14% 推动创业板指数突破3100点 [2] 行业数据表现 - 8月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3% 对工业增长贡献率达28.5% [3] - 飞机制造 生物药品制品制造 电子工业专用设备制造增加值分别增长27.9% 14.5% 10.4% [3] - 服务器 移动通信基站设备 5G智能手机产量分别增长86.2% 48.9% 15.6% [3] - 模拟芯片 半导体分立器件 电子元件产量分别增长55.4% 16.0% 14.7% [3] - 新能源汽车 汽车用锂离子动力电池 太阳能电池产量分别增长22.7% 44.2% 16.8% [3] - 风力发电机组 充电桩产量分别增长78.1% 14.9% [3] - 碳纤维 生物基化学纤维产量分别增长62.0% 22.8% [3] 市场预期与资金流向 - 市场对美联储9月降息25个基点概率升至99% [4] - 美元持续弱势 金价创新高后窄幅波动 资金有望流向港股和A股市场 [4] - 黄金股和高开回落 有色板块大幅回落 显示降息交易兑现意愿强烈 [4] 板块驱动因素 - 人工智能和机器人等科技板块上涨具有基本面支撑 [3][4] - 海内外消息发酵促使板块保持热度 包括甲骨文业绩公告和宁德时代排产指引 [2][4] - 政策加码推动内需和十五五规划指明方向 推动股指偏强震荡 [4]

固态电池技术进展 - 公司已推出第一代人形机器人全固态电池并向头部企业送样[1] - 完成第二代硫化物全固态电池技术开发[1] - 业务覆盖固态电池、人形机器人、低空经济、无人机及储能领域[1] 半导体与通信技术 - CPO领域相关产品已通过初步可靠性测试[1] - 技术布局涵盖CPO、先进封装、存储芯片、华为海思及毫米波雷达[1] 人工智能机器人业务 - 公司拟推出家庭具身AI服务机器人[1] - 技术涉及人形机器人、铜缆高速连接及第三代半导体[1] - 业务延伸至光伏领域[1]

公司技术进展 - 通富微电在光电合封（CPO）领域技术研发取得突破性进展 [1] - 公司相关CPO产品已通过初步可靠性测试 [1] - 通富微电持续加大对光电融合领域的研发投入 [3] CPO技术介绍 - CPO是将光学引擎与交换芯片封装在同一模块内的先进封装技术 [3] - 该技术被认为是下一代高性能计算与数据中心互联的重要方向 [3] - CPO能够在提升传输速率和降低功耗方面发挥关键作用 [3] 公司业务布局 - 通富微电是国内领先的集成电路封装与测试企业 [3] - 公司业务涵盖系统级封装（SiP）、先进存储封测、射频/功率器件等多个领域 [3] - 公司近年来积极拓展高性能计算与光互联相关业务 [3] 行业发展趋势 - 全球多家头部厂商已加快布局CPO技术 [3] - 通富微电此举意味着国内企业正在积极追赶国际前沿 [3] - 未来若能实现规模化量产，公司有望在数据中心和AI算力产业链中占据更重要的位置 [3]

投资评级 - 增持评级 首次覆盖 [2] 核心观点 - AI算力需求驱动高速光通信元器件业务增长 2025H1营收2.63亿元 同比增长24.29% [5][6] - 研发投入同比增长30.71% 重点布局半导体设备高端光学模组和AR领域光学解决方案 [7] - 海外产能布局加速 泰国生产基地预计2025Q4建成投产 [9] 财务表现 - 2025H1归母净利润3658.88万元 同比增长11.47% [5] - 2025Q2营收1.5亿元 同比增长27.23% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.98/1.37/1.86亿元 [10] 业务进展 - 武汉子公司完成多款高速光引擎样品生产并推进客户验证 [6] - AR光机实现小批量生产 构建垂直一体化解决方案能力 [7] - 合肥子公司开展晶体材料扩产 南京分公司推进AR光波导模组量产交付 [8][9] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入6.02/7.86/10.12亿元 [10] - 预计2025-2027年EPS分别为0.76/1.06/1.44元 [12] - 预计2025年市盈率145.39倍 2027年降至76.59倍 [12] 技术布局 - 推进CPO光互联组件产品开发 包括FAU光纤阵列等 [6] - 针对OCS技术方案提供精密光学元组件 [6] - 完成AR纳米压印衍射波导片及光机模组技术开发 [7]

公司战略与业务布局 - 公司积极响应国家科技兴农战略 面向绿色农业装备百亿级市场推出全天时智能激光除草机器人2.0 [2] - 7月在哈尔滨成立子公司 目前处于中试阶段进行产品实地验证 预计2026年正式批量上市销售 [2] - 光电子信息产业研创园一期已于8月正式投产 数通光模块年内产能规划达每月100万只 [3] 产品与技术进展 - 2025年CIOE发布第二代单波400G光引擎 行业首款3.2T CPO光引擎及业内首发PCIe6.0光模块 [2] - 推动3.2T解决方案研发进程 海外头部客户包括800G和1.6T在内的LPO系列/DSP系列产品按规划准备 [2][3] - 国内数通光模块从400G向800G切换 部分厂商明年全面上量 1.6T产品逐步开始测试 [2] 产能与市场拓展 - 泰国工厂预计年内达15-20万只月产能 实际产能根据客户订单需求及时调整 [3] - 联接业务海外市场推进顺利 上半年出口业务增长明显 海外设备商与渠道商已有批量400G/800G出货 [3] - 三季度处于明年算力方案选择和下一代产品迭代准备阶段 下半年保持较好需求增长 [2]

市场表现回顾 - 上周A股主要指数上涨 上证综指涨1.5% 深证成指涨2.6% 创业板50指数涨1.9% 科创50涨5.5% [1] - 市场日均成交额约2.3万亿元 较前一周小幅降温 [1] - 市场热点在机器人、固态电池、芯片、黄金等板块快速轮动 [1] 创业板50指数特征 - 聚焦信息技术、新能源、金融科技、医药四大新质生产力赛道 [2] - 新能源光伏权重占比32% [1] - 反映创业板市场知名度高、流动性好、市值居前的50家企业表现 [8] 行业政策与规划 - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》 目标2025年汽车销量3230万辆同比增长3% 其中新能源汽车销量1550万辆同比增长20% [1] - 汽车制造业增加值目标同比增长6% [1] - 《医疗卫生强基工程实施方案》提出12项重点任务 支持县级医院和乡镇卫生院提质升级 [7] 科技与AI通信板块 - 创业板50指数信息技术产业权重47% 其中光模块权重19% [5] - AI算力需求驱动800G、1.6T高端光模块需求激增 技术向3.2T迭代 [5] - CPO技术因低功耗、高集成度优势被视为数据中心光模块终局结构 [5] - 云厂商与AI巨头订单增长带动产业链景气度提升 [5] 电力设备与新能源 - 固态电池产业化取得进展 QuantumScape和奔驰均有突破 [6] - 光伏产业链上游硅料、硅片、电池涨价趋势明显 [6] - 《电力装备行业稳增长工作方案》有望从量价两方面改善光伏电站矛盾 [6] 医药生物板块 - CXO板块受益全球药物研发需求增长及国内企业技术提升 [7] - 创新药领域存在乳腺癌、多发性骨髓瘤等百亿级单品机会 [7] - GLP-1RA、医美注射产品、眼科及口腔医疗服务具备增长潜力 [7] 创业板50ETF产品特性 - 跟踪创业板50指数 规模248.78亿元 过去一年日均成交额15.54亿元 [8][9] - 当前估值42.81倍 处于近十年43.33%分位 [4] - 前三大权重股为宁德时代(21.20%)、东方财富(9.74%)、新易盛(8.44%) [9] 成份股表现 - 上周胜宏科技涨幅14.80% 汇川技术涨幅8.63% 中际旭创涨幅3.71% [9] - 宁德时代微跌0.03% 阳光电源下跌1.05% 天孚通信下跌0.62% [9]

激光器业务进展 - 消费类DIY设备激光器已导入消费级3D打印设备龙头品牌 年内有望实现批量出货 [1] - 当前与下游双位数客户进行方案对接 相关产品有望逐步落地 [1] - 新能源行业龙头锂电客户新一批订单释放 累计接单有望超过上半年水平 [1] 光通信业务进展 - MPO产品通过senko体系认证 MMC产品通过uscon体系认证 正加紧扩产满足客户需求 [1] - 模组检测技术积累有望提升MPO/MMC自动化效率 实现高效高产出 [1] - 子公司矩阵光电FAU已在头部光模块厂商批量出货 [1] 技术发展与市场前景 - 1.6T等更高速率光模块渗透将显著提升相关产品价值量 [1] - CPO架构中单设备用量可达传统光模块3-5倍 带来广阔增量市场空间 [1] - 精密光学检测与自动化能力可突破行业产能瓶颈 助力AI时代高速光互联发展 [1]

公司业务定位 - 公司是智能控制器行业先行企业之一 专注于该领域二十余年 [1] - 依托先进研发设计平台 高效数智化生产体系 完善质量管理和客户服务体系 [1] - 与多家行业领先企业建立长期稳定合作关系 [1] 产业布局战略 - 积极构建"1+3+N"产业新格局 [1] - 持续巩固家电控制器主业 [1] - 积极拓展电机电动 汽车电子 数智能源三大新业务赛道 [1] - 战略布局医疗健康 宠物科技 低空飞行 智能家居等N个新兴领域 [1] 产品范围说明 - 现有智能控制器产品暂未涉及CPO相关领域 [1] - 现有智能控制器产品暂未涉及F5G相关领域 [1] - 现有智能控制器产品暂未涉及算力与数据中心相关领域 [1]