市场表现与趋势 - 周五全球市场出现混乱局面 美股回吐涨幅并出现新跌势 美债收益率暴跌 黄金价格创下历史新高[1] - 市场正在定价一场可能的衰退[1] 关键事件分析：就业数据修正 - 周二将发布美国就业数据年度大修正 美联储主席鲍威尔曾暗示可能出现大幅修正[1] - 市场普遍预期修正将导致就业数据显著下调 直接影响经济前景判断和劳动力市场评估[1] - 若修正后数据低于预期 将加剧经济衰退担忧 并对美联储政策决策产生重要影响[1] 关键事件分析：CPI数据公布 - 周四将公布美国8月CPI数据 该数据将直接决定美联储9月利率决策[2] - 若CPI继续上升 美联储可能暂停降息以避免通胀压力加大 若数据温和则可能开启连续降息路径[2] - 市场对CPI预期存在较大分歧 部分分析师认为可能超预期引发波动 部分认为可能温和稳定市场[2] 市场预期与政策差异 - 市场与美联储预期差距扩大 美联储政策制定谨慎 市场却在定价连续三次降息甚至50基点大幅降息[3] - 预期差距可能导致数据公布后市场剧烈波动 实际数据与预期不符将引发大幅震荡[3] - 全球不确定性增加背景下 意外数据可能引发市场恐慌情绪[3]

公司拆分方案 - 卡夫亨氏宣布拆分为两家独立上市公司 交易预计2026年下半年完成 需获得监管批准 [2][4] - 拆分通过免税分拆方式进行 一家公司专注酱料、调味品和即食餐食（年销售额154亿美元） 另一家专注北美杂货业务（年销售额104亿美元） [6][13] - CEO Carlos Abrams-Rivera将出任新杂货公司首席执行官 另一家公司CEO正全球物色 [7] 业务结构优化 - "全球味觉提升公司"专注酱料、调味品和即食餐食 含亨氏番茄酱、卡夫通心粉奶酪等品牌 [4][13] - 北美杂货公司聚焦Oscar Mayer热狗、Lunchables等杂货品牌 [4][13] - 拆分旨在简化业务结构 提升品牌资源配置和盈利能力 [2] 财务与运营影响 - 拆分预计带来3亿美元额外运营成本 但公司承诺维持现有分红水平 并力争保持投资级信用评级 [7] - 市场关注拆分后两家公司独立表现及潜在并购机会 分析认为新公司可能成为收购目标 [7] 历史背景与业绩表现 - 此次拆分终结2015年卡夫与亨氏460亿美元合并 该合并由巴菲特和3G Capital主导 [2][4][9] - 公司市值自2017年高点缩水约70% 过去一年股价累计下跌21% [2][9] - 巴菲特2019年承认对卡夫亨氏投资"在多个方面判断失误" 伯克希尔当年计提30亿美元减值 [9] - 3G Capital已于2023年完全退出卡夫亨氏持股 [4][9] 行业变革动因 - 健康消费观念兴起导致传统产品线失去吸引力 消费者对天然食品需求上升 新型减重药物和通胀压力改变消费习惯 [9][10] - 行业正经历深度重组：Kellogg 2023年分拆为WK Kellogg Co和Kellanova Mars 2024年以360亿美元收购Kellanova Ferrero以31亿美元收购WK Kellogg [11] - 美国卫生与公众服务部部长呼吁减少超加工食品消费 推动企业调整产品结构 [11]

日本国债市场动态 - 日本30年期国债拍卖投标倍数3.31 为6月以来最低水平且低于12个月平均水平3.38 [1] - 日本超长期国债收益率创历史新高 30年期国债收益率一度升至3.29% 20年期收益率触及2.69%的1999年以来新高 [3] - 日本长期国债收益率在9月4日出现回落 30年期跌1.09%至3.255% 20年期跌0.97%至2.664% 10年期跌2.92%至1.594% [3] 央行政策信号影响 - 日本央行行长植田和男释放加息信号 导致长期国债收益率集体飙升 日股全线下挫 日元兑美元大幅跳水 [1][3] - 日本央行自今年1月以来未再加息 持续通胀冲击长期债券前景 [1][4] - 央行加息信号被视为"压力测试" 而非实际加息行动 旨在防止资本外流和传达经济好转预期 [7] 全球债券市场联动 - 美国30年期国债收益率一度升至5% 英国30年期收益率触及1998年以来最高水平 [1][8] - 全球国债收益率上升根本原因在于财政赤字带来的违约风险上升 [1][8] - 日本债市动荡向全球蔓延 全球长期债券或对日本国债形成风险外溢 [8] 市场需求与流动性变化 - 海外投资者对日本国债需求自7月开始退潮 加剧长期国债市场抛售 [3] - 日本央行降低购债规模削弱市场流动性 决定从2026财年放缓缩减购债速度 [3] - 日本债券市场供需不平衡持续 收益率或继续上升 [8] 经济基本面与通胀压力 - 日本第二季度实际GDP环比增长0.3% 年率增幅1.0% 但本财年增长预期从1.2%下调至0.7% [12] - 通胀压力持续存在 高于目标范围 导致债券收益率上升 [4][5] - 实际工资呈下降趋势 国内需求疲软 经济增长依赖政府投入和海外市场 [11] 财政政策与债务风险 - 财政赤字问题核心 日本政府希望通过投资和消费带动经济扩张以增加税收缓解压力 [9] - 美国关税政策导致日本出口受创 税基可能减少 财政开支扩大加剧负担 [9][12] - 财政利息支出居高不下 债券利率上行风险持续 [12] 市场预期与专家观点 - 市场预期财政政策收紧而非担忧财政危机 因外资利用改善的营商环境和基础设施条件投资日本 [4] - 日本央行决策保守 需等待真实工资增长超过通胀水平才会继续加息进程 [11] - 日本年内仍存在加息空间 但需更多数据支持决策 [12]

政治干预央行独立性 - 美国总统特朗普公开威胁罢免美联储理事 打破112年来总统不干预央行传统 [1] - 近600位经济学家联名警告白宫停止破坏美联储独立性 包括两位诺贝尔奖得主 [1][10] - 欧洲央行官员警告政治干预将推高长期利率 威胁美元全球主导地位 [10] 利率政策博弈 - 市场对9月18日美联储降息预期概率超90% [3] - 特朗普要求降息300基点至1%左右 幅度为市场预期十倍 [6] - 美联储内部降息阵营从7月两人扩大至至少五人 三巨头均发表鸽派言论 [7] 经济数据支撑 - 7月核心PCE物价指数同比上涨2.6% 仍高于2%目标但未进一步恶化 [5] - 7月非农就业新增仅7.8万人 远低于健康就业市场所需水平 [7] - 疲软房地产市场数据遏制通胀攀升势头 [5] 政策动机分析 - 特朗普试图通过降息抵消关税政策引发的通胀压力 [9] - 降息可立即减轻政府债务利息负担 [9] - 罢免美联储理事库克可能使特朗普获得七人理事会中四席控制权 [9] 历史经验警示 - 1970年代尼克松政府干预美联储导致大滞胀 通胀率飙升至12%以上 [10] - 政治干预央行独立性可能引发长期经济衰退风险 [10]

来源：滚动播报 美联储卡什卡利：有信心独立的美联储能够控制通胀压力。 ...

资产配置调整 - 维持常规定投节奏并适度调仓 加大A500和中概买入力度[1] - 黄金在投资组合中占据显著份额 回报超20%后曾进行止盈操作[15] - 黄金回调或出现新变量时将考虑继续定投和买入[16] - 重新买入欧股 基于其长期投资价值及估值优势[17][19] 贵金属市场表现 - 现货黄金涨破3500美元关口创历史新高 结束三个月盘整[1] - 白银价格突破40美元 刷新14年高位[3] - 美联储降息后60天内黄金平均涨幅达6% 白银平均上涨4%[3] 贵金属上涨驱动因素 - 美联储独立性受冲击 以解雇理事库克为标志 动摇市场对货币政策信心[3] - 鲍威尔释放宽松信号强化降息预期 为9月降息奠定基调[3] - 美国通胀压力抬升至接近3% 滞后效应或于四季度全面显现[3] - 长期国债对冲功能弱化 收益率上行导致传统避险作用失效[3] 债券市场变动 - 全球长期政府债券收益率飙升 美国30年期国债逼近5.00%[4] - 英国30年期债券收益率升至1998年以来最高 较5年前低点高出15倍[4] - 法国30年期国债收益率刷新2008年以来新高[4] - 过去十年全球10年期以上政府债券9月表现中位数下跌2%[10] 股市表现与展望 - 欧洲股市受政治冲击 德国DAX周跌3.24% 法国CAC40周跌2.41% 英国富时100周跌2.20%[17][18] - 欧洲股市具备长期投资价值 拥有奢侈品、医药、工业制造和绿色能源等全球龙头产业[19] - 新西兰养老基金低配3.5%美国股票（市盈率27.5倍）并超配2%欧洲股票（市盈率16倍）[21] - 日本股市企业回购力度加大 已购买6.9万亿日元 超去年1.7倍[23] - 日股一季度财报47%企业盈利超预期 37%低于预期[23] - A股调整由高位板块获利了结和市场情绪波动所致 牛市基础仍存[23][24] 宏观趋势与投资策略 - 投资者对原有金融体系、财政状况及政治稳定性的信任动摇[5] - 英国赤字占GDP比例堪比法国大革命和拿破仑战争时期[6] - 9月为美股历史最差月份 欧洲和日本股市8-9月亦为1988年以来最疲软时期[8] - 黄金与股票组合风险回报特性三十年来持续优于股票与债券组合[13] - 黄金作为股票最佳对冲品之一 可改善风险调整后回报并对抗通胀[13]

Vatee外汇展望：在下一个催化剂出现之前，澳元/美元将维持区间波动 澳元兑美元在连续五日上涨后小幅走低。由于美国通胀压力持续存在，加剧了美联储降息的不确定性，美元上涨，澳元兑美元汇率因此下跌。今日晚些时候 将公布美国8月份ISMPMI数据。 澳元/美元技术面概述： 目前，澳元/美元仍徘徊在0.6400-0.6600区间。上行方面，阻力位首先是周内高点0.6568（8月14日），然后是2025年上限0.6625（7月24日）。突破该区域可 能开启通往2024年11月高点0.6687（11月7日）的道路，而心理关口0.7000则更远。 下行方面，支撑位位于0.6414（8月21日）。若跌破，澳元/美元将跌至200日移动平均线0.6385，略高于6月触及的底部0.6372（6月23日）。 动量指标走势喜忧参半，相对强弱指数（RSI）回落至52附近，表明买盘意愿有所减弱；平均方向指数（ADX）回落至14以下，表明趋势仍然疲软。 第二季度私人资本支出增长0.2%，凸显了建筑和设备投资的稳定。 澳大利亚央行警告其政策仍依赖数据 由于缺乏明确的驱动因素，无论是中国经济数据走强、美联储利率调整还是澳大利亚央行意外出台，澳元 ...

最新公布的数据描绘了一幅复杂且脆弱的欧元区经济图景。8月采购经理人指数（PMI）终值显示，尽管欧元区整体经济活动维持小幅扩张，但增 长步伐依然缓慢，且内部表现分化加剧。 根据标普全球（S&P Global）周三发布的终值数据，德国8月服务业PMI被下修至49.3，不仅低于50的荣枯分界线，也低于50.1的初值和7月50.6的 前值。作为德国经济支柱的服务业，其韧性弱于此前预期，这对数年来深陷经济困境的德国而言是新的挫折。 相比之下，欧元区整体综合PMI在8月微升至51.0，较初值下修0.1个百分点，为12个月高点，但仍仅代表温和增长。增长动能主要来自部分成员国 和制造业的改善，但服务业的放缓和最大经济体德国的疲软，凸显了经济复苏的不均衡性。 不断加剧的价格压力是另一个不容忽视的信号。数据显示，欧元区企业面临的投入成本和产出价格均在加速上涨，这可能使欧洲央行的通胀前景 变得更加复杂。尽管目前市场普遍预期利率将保持稳定，但通胀的抬头无疑会考验决策者的定力。 喜忧参半：制造业回暖，服务业放缓 欧元区内部行业表现呈现"冰火两重天"。占主导地位的服务业增长放缓至边际水平，其PMI从7月的四个月高点51.0降至8月的50 ...

消费者支出趋势 - 美国消费者人均假日季计划支出为1552美元 较去年下降5.3% 为疫情以来最大降幅[1] - 约84%消费者计划在未来六个月内削减开支 重点缩减领域为服装、大件商品和外出就餐[1] - 超半数消费者表示价格上涨将影响其假日消费决策[1] 细分群体消费行为 - Z世代消费预算预计缩减23% 而2024年该群体预算曾增长37%[1] - Z世代线下门店客流量持续上升 但未必在店内直接完成交易[2] 零售行业表现 - 塔吉特、百思买和家得宝维持年度预期 沃尔玛与阿伯克龙比&费奇上调展望 美泰公司下调预测[1] - 礼品类支出受冲击最严重 平均支出从814美元下降11%至721美元[1] 宏观经济环境影响 - 通胀压力及贸易政策使消费者对非必要开支更加谨慎[1] - 自7月以来关税政策不确定性已有所缓解[2]

欧洲金融市场动荡 - 欧洲股市全线下跌 德国股指大跌1.68% 西班牙股指跌1.35% 欧洲斯托克600指数跌超1% [2] - 英镑兑美元汇率大跌1.52%至1.3340 创4月7日以来最大单日跌幅 欧元兑美元跌0.55% [1][2] - 英国30年期国债收益率升至5.69% 为1998年以来最高水平 德国30年期收益率升至3.40% 法国30年期升破4.5% 为2011年以来首次 [4] 美国市场同步受挫 - 美股三大指数全线重挫 纳指大跌超1% 恐慌指数VIX一度飙涨超19% [1] - 大型科技股集体走低 英伟达 阿斯麦ADR 美光科技 高通均跌超2% [1] - 美国30年期国债收益率逼近5% 创7月以来最高水平 [1] 债券市场压力成因 - 欧洲各国为应对地缘安全和经济复苏大幅增加财政支出 法国英国政治动荡加剧政策连贯性担忧 [4] - 英国公共财政可持续性受市场担忧 公共政策研究所提议对银行储备金利润征收暴利税 [1][4] - 荷兰养老金体系改革导致投资模式转变 年轻成员资金转向股票 减少长久期对冲需求 [5] 通胀与货币政策前景 - 欧元区8月CPI年率初值录得2.1% 高于7月的2.0%和预期的2.0% 核心通胀率维持在2.3% [6] - 市场预期欧洲央行到12月前再度降息可能性仅为25% 高通胀限制英格兰银行降息空间 [5][6] - 欧洲央行执委会成员称通胀风险倾向上行 全球贸易动荡将推动成本上升 [6] 季节性及结构性因素 - 过去十年期限超10年的政府债券在9月份中位数损失达2% 长债发行量增加是季节性下跌主因 [5] - 荷兰养老金储蓄占欧盟总额一半以上 持有欧洲债券总额近3000亿欧元 [5] - 英国财政大臣预计推行加税措施 可能进一步压制英镑走势 [4]