报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对铁矿石市场持震荡偏空思路 认为钢厂铁水产量开始减少 供应端本月到港水平继续保持偏高水平 总体供需宽松 港口库存增加 市场传言将出台粗钢压减政策 贸易战缓和 国内需求降低 进口增加 [2] 各部分总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松 港口库存增加 市场传言将出台粗钢压减政策 贸易战缓和 偏空 [2] - 基差方面 日照港PB粉现货折合盘面价735 基差30 青岛港超特粉现货折合盘面价820 基差114 现货升水期货 偏多 [2] - 库存港口库存14433.56万吨 环比减少 同比减少 中性 [2] - 盘面价格在20日线上方 20日线走平 偏多 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净空 空减 偏空 [2] - 预期国内需求降低 进口增加 震荡偏空思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5] 其他关注指标 - 铁矿石港口现货价格 [7] - 铁矿石期现基差 [10] - 铁矿石进口利润 [12] - 铁矿石发运量 [14] - 铁矿石港口库存与钢厂库存 [16] - 铁矿石到港量与疏港量 [21] - 铁矿石日均消耗量 [24] - 钢铁企业生产情况 [26] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，国内需求降低，进口增加，铁矿石预期震荡偏空 [2] 根据相关目录总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，偏空 [2] - 基差方面，日照港PB粉现货折合盘面价789，基差91；日照港巴粗现货折合盘面价764，基差66，现货升水期货，偏多 [2] - 库存方面，港口库存14503.14万吨，环比增加，同比减少，中性 [2] - 盘面价格在20日线下方，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期国内需求降低，进口增加，震荡偏空思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5]

资本流入亚洲市场 - 全球对冲基金在亚洲市场的交易活动出现五年多来最显著的跃升，净多头头寸占据上风，看涨押注于6月6日至12日期间攀升至2024年9月以来的峰值 [1] - 对冲基金总风险敞口中，发达亚洲市场的占比上升至9%，处于过去五年监测数据的第94百分位，配置水平极高 [1] - MSCI亚太指数本月上涨2.5%，自4月7日以来大幅攀升24%，韩国股市领涨市场 [1] 中美贸易谈判与市场信心 - 中美经贸磋商机制首次会议就落实两国元首通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，并就解决双方经贸关切取得新进展 [2] - 韩国总统李在明承诺推动Kospi达5000点，并通过立法消除"韩国折价"，自当选以来Kospi累计上涨逾7%，突破2900点 [2] 去美元化趋势 - 为对冲美元进一步走软风险的"去美元化"趋势对整体亚洲市场构成支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，预期国内需求降低、进口增加，应持震荡偏空思路 [2] 根据相关目录总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松，钢厂铁水产量减少，供应端本月到港水平偏高水平，港口库存增加 [2] - 基差方面，日照港PB粉现货折合盘面价803，基差98；日照港巴粗现货折合盘面价777，基差73，现货升水期货 [2] - 库存上，港口库存14503.14万吨，环比增加、同比减少 [2] - 盘面价格在20日线下方，20日线向下 [2] - 主力持仓方面，铁矿主力持仓净空，空减 [2] - 预期国内需求降低、进口增加，震荡偏空 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位、港口库存减少、进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加、终端需求依旧弱势 [5] 关注指标 - 铁矿石港口现货价格 [6] - 铁矿石期现基差 [11] - 铁矿石进口利润 [13] - 铁矿石发运量 [16] - 铁矿石港口库存与钢厂库存 [20] - 铁矿石到港量与疏港量 [24] - 铁矿石日均消耗量 [28] - 钢铁企业生产情况 [30] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量减少，供应端本月到港水平偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，国内需求降低，进口增加，预期震荡偏空 [2] 根据相关目录分别总结 基本面 钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，整体情况中性 [2] 基差 日照港PB粉现货折合盘面价808，基差104；日照港巴粗现货折合盘面价783，基差79，现货升水期货，情况偏多 [2] 库存 港口库存14400.31万吨，环比减少，同比减少，情况中性 [2] 盘面 价格在20日线下方，20日线向下，情况偏空 [2] 主力持仓 铁矿主力持仓净空，空增，情况偏空 [2] 预期 国内需求降低，进口增加，持震荡偏空思路 [2] 利多因素 铁水产量保持高位、港口库存减少、进口亏损 [5] 利空因素 后期发货量增加、终端需求依旧弱势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA近端开工逐步回升，聚酯开工下行，库存去化，基差震荡偏强，后续下游下行且新装置投产临近，库存拐点临近，可关注逢高做缩加工费机会[2] - 对于MEG近端国内检修与重启并存，开工持平，港口库存去化，基差小幅走弱，效益偏高维持，近端库存去化驱动偏正套，但月间受仓单影响大，绝对估值不低[2] - 对于涤纶短纤近端开工小幅下行，产销环比维持，库存小幅累积，下游无明显改善，预计效益偏弱维持[2] - 对于天然橡胶和20号胶全国显性库存微去，泰国杯胶价格反弹，贸易战缓和，策略为观望[2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 数据方面原油价格从66.5涨至69.4，石脑油从561涨至585，PX CFR台湾从818涨至818，PTA内盘现货从4895涨至4855，POY 150D/48F从6930涨至6925，石脑油裂解价差从73.27涨至76.09，PX加工差从257.0降至233.0，PTA加工差从419降至392，聚酯毛利从118涨至167，PTA平衡负荷和负荷均维持85.6和81.3，仓单+有效预报从68473涨至87441，TA基差维持220，产销从0.40涨至0.75[2] - 现货成交日均成交基差2509(+218）[2] - 装置变化嘉兴石化150万吨检修，台化120万吨检修[2] MEG - 数据方面东北亚乙烯维持780，MEG外盘价格从513降至508，MEG内盘价格从4408降至4350，MEG华东价格从4433降至4367，MEG远月价格从4388降至4348，MEG煤制利润从415降至357，MEG内盘现金流（乙烯）维持 -491，MEG总负荷和煤制MEG负荷均维持59.9和59.3，MEG港口库存维持63.4，非煤制负荷维持60[2] - 现货成交基差对09（+82）附近[2] - 装置变化卫星90万吨检修，兖矿40万吨提负[2] 涤纶短纤 - 数据方面1.4D棉型、低熔点短纤、原生中空、仿大化纤、纯涤纱、涤棉纱价格部分有小波动，原生短纤负荷和再生棉型负荷维持92和49，涤纱开机维持69，短纤利润从 -79涨至 -39，纯涤纱利润从100降至80，棉花 - 涤短从7860涨至8110，粘胶 - 涤短从6250降至6180[2] - 现货信息现货价格6505附近，市场基差对07+0附近[2] - 装置检修未提及新的检修情况[2] 天然橡胶 & 20号胶 - 数据方面美金泰标现货从1680涨至1695，美金泰混现货从1670涨至1685，人民币混合胶从13570涨至13730，上海全乳从13050涨至13405，上海3L从14950涨至14950，泰国胶水从56.0涨至56.8，泰国杯胶从44.9涨至46.6，云南胶水从13000涨至13100，海南胶水从15000涨至15000，顺丁橡胶从11500降至11400，RU主力从13650降至13585，NR主力从12025降至11930[2] - 价差数据混合 - RU主力从 -80降至 -160，美金泰标 - NR主力从59降至 -27，RU05 - RU09从905降至910，RU主力 - NR主力从1625降至1655，胶水 - 杯胶从11.1降至10.2，全乳 - 混合从 -520涨至 -325，3L - 混合从1380降至1220，混合 - 顺丁从2070涨至2280，泰标加工利润从19降至6，混合内外价差从 -123涨至 -76，上期所RU仓单从193530降至193270[2] 苯乙烯 - 数据方面乙烯(CFR东北亚)从780涨至790，纯苯（CFR中国）从719涨至743，纯苯（华东）从5855涨至6100，加氢苯（山东）从5850涨至6150，苯乙烯（CFR中国）从880涨至910，苯乙烯（江苏）从7435涨至7815，苯乙烯（华南）从7575涨至7855，EPS(华东普通料)维持8650，PS （华东透苯）从7750涨至8000，ABS （0215A)维持10100，亚洲价差纯苯 - 石脑油从141涨至154，苯乙烯国产利润从138涨至326，EPS国产利润从430降至180，PS国产利润维持 -926，ABS国产利润未提及变化[6]

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/06/12 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 65.3 557 820 4845 6930 78.19 263.0 368 155 85.3 81.3 65665 200 0.45 66.5 561 818 4895 6930 73.27 257.0 419 118 85.6 81.3 68473 215 0.40 67.0 568 808 4830 6850 76.50 240.0 417 102 85.6 81.3 73663 225 0.70 66.9 574 817 4855 6880 83.34 243.0 388 113 85.6 81.3 87345 215 0.55 69.8 572 812 4825 6880 60.09 240.0 383 138 85.6 81.3 87345 220 0.25 变化 2.9 -2 -5 -30 0.00 -23.25 -3.0 -5 25 0.0 0.0 0 5 -0.30 近端TA开工逐步回升，聚酯在瓶片减产下开工进一步下行，库存去化，基差震荡偏强，现货加工费仍有改善；PX海内外 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA关注逢高做缩加工费机会 对MEG驱动偏正套但月间受仓单影响大、绝对估值不低 对涤纶短纤预计效益偏弱维持 对天然橡胶和20号胶建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA开工逐步回升 聚酯在瓶片减产下开工进一步下行 库存去化 基差震荡偏强 现货加工费仍有改善 [2] - PX海内外检修进一步回归 开工回升 PXN与结构延续转弱 异构化效益维持而歧化走低 美亚芳烃价差维持 [2] - 后续下游进一步下行且瓶片矛盾仍存 TA存量开工逐步回归且新装置投产临近 库存拐点临近 [2] - 嘉兴石化150万吨、台化120万吨装置检修 PTA现货成交日均成交基差2509(+217） [2] MEG - 近端国内检修与重启并存 整体开工基本持平 到港偏少下港口库存延续去化 下游备货水平小幅回落 基差小幅走弱 效益偏高维持 [2] - 油制大装置轮流检修下近端库存依然维持去化 驱动偏正套 但月间受仓单影响较大 绝对估值不低 [2] - 卫星90万吨装置检修 兖矿40万吨装置提负 MEG现货成交基差对09（+100）附近 [2] 涤纶短纤 - 近端三房巷、江南减产 开工小幅下行至92.1% 产销环比维持 库存小幅累积 [2] - 需求端涤纱端开工维持 原料备货走平而成品库存环比累积 效益低位震荡 [2] - 短纤自身供应有小幅下滑 且瓶片减产带动聚酯开工下行下效益有修复 下游无明显改善 预计效益偏弱维持 [2] - 现货价格6507附近 市场基差对07 - 0附近 本周无装置检修信息 [2] 天然橡胶和20号胶 - 主要矛盾为全国显性库存微去、绝对水平不高 泰国杯胶价格小幅反弹、割胶积极性预计尚可 贸易战缓和 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 部分原料及产品价格有变化 如纯苯（华东）日度变化170 苯乙烯（CFR中国）日度变化20等 [5] - 部分产品利润有变化 如EPS国产利润日度变化 - 120 PS国产利润日度变化 - 19等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工逐步回升，聚酯开工下行，库存去化，基差震荡偏强，后续库存拐点临近，关注逢高做缩加工费机会；MEG近端库存维持去化，驱动偏正套，但月间受仓单影响大，绝对估值不低；短纤供应下滑，效益有修复但下游无明显改善，预计效益偏弱维持；天然橡胶主要矛盾为库存微去、杯胶价格反弹、贸易战缓和，策略为观望 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年6月3 - 9日，原油价格从65.6涨至67.0，石脑油从562涨至568，PX CFR台湾从824降至808，PTA内盘现货从4915降至4830，POY 150D/48F从6990降至6850等，现货成交日均成交基差2509(+208），虹港250万吨投产，嘉兴石化150万吨检修 [2] MEG - 2025年6月3 - 9日，东北亚乙烯价格维持780，MEG外盘价格从520降至512，内盘价格从4479降至4382等，现货成交基差对09（+120）附近，卫星90万吨检修，兖矿40万吨提负 [2] 涤纶短纤 - 2025年6月3 - 9日，1.4D棉型价格有波动，低熔点短纤等部分价格未变，现货价格6506附近，市场基差对07 - 0附近，近端三房巷、江南减产，开工小幅下行至92.1%，产销环比维持，库存小幅累积 [2] 天然橡胶&20号胶 - 2025年6月3 - 9日，美金泰标现货从1660涨至1680，美金泰混现货从1650涨至1680等，主要矛盾为全国显性库存微去、泰国杯胶价格小幅反弹、贸易战缓和，策略为观望 [3] 苯乙烯 - 2025年6月3 - 9日，乙烯(CFR东北亚)价格维持780，纯苯（CFR中国）从720降至719等，PS （华东透苯）从7750涨至7800，ABS （0215A)从10100涨至10050 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色金属行业的螺纹钢、焦煤焦炭、铁矿石进行分析 各品种受不同因素影响市场表现和投资建议有差异 市场整体受淡季、供需、库存、利润等因素影响 需关注政策和市场动态变化 [7][35][78] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 影响因素及驱动：供给偏空 需求中性 库存偏多 基差/价差偏多 利润偏空 估值和宏观及政策中性 [7] - 主要逻辑：铁水日均产量小跌 短流程亏损但未集中减产 淡季影响下需求预期转弱 价格向上驱动不强 库存可季节性去库 基差小扩 长流程有利润 短流程不稳定 产业链有微薄利润 中美元首通话利好短期风偏但结果不确定 [7] - 投资观点：观望 市场情绪转暖但贸易问题未根本解决 产业缺向上驱动 煤焦异动或带动基差修复 基差修复后产业若无做多故事价格或重新承压 [7] - 交易策略：单边滚动做好套保及敞口管理、适当轮库 套利做空卷螺差止盈 期现热卷期现正套 [7] 焦煤焦炭 - 影响因素及驱动：需求偏空 焦煤供给和焦炭供给中性 库存和基差/价差偏空 利润中性 总结偏空 [35] - 主要逻辑：淡季压力兑现 钢材需求季节性走弱 铁水产量基本持平 部分钢厂检修降负荷 国内煤矿累库幅度收窄 蒙煤报价下跌 海运煤报价大幅下跌 焦炭出货不佳主动减产 下游控制到货 上游被动累库 焦炭第三轮提降落地 市场仍有提降预期 [35] - 投资观点：焦煤新低后大幅反弹是因小作文引发关注和基差扩大使空头止盈、多头介入 但基本面无实质变化 短期以反弹定义 建议产业客户把握冲高机会卖出套保 普通投资者观望等待反弹动力衰竭后介入空单 [35] - 交易策略：单边盘面反弹收基差可锚定仓单成本做空 套利JM9 - 1正套 [35] 铁矿石 - 影响因素及驱动：供给、需求、库存偏空 利润和估值中性 总结偏空 [78] - 主要逻辑：铁矿发运季节性回升 6月矿山冲量预计发运至高位 钢厂铁水产量回落但仍处高位 后续有下滑空间 港日均疏港量下滑 五大材表需走弱 港口库存虽下滑但压港量回升 钢厂利润下滑但铁水仍能高位维持 铁水高位使估值相对中性 结构性矛盾未影响整体矛盾 [78] - 投资观点：短期基本面变化不大 主要是小作文带动空头止盈 向下趋势未改 6月面临内需和外需走弱压力 下游压力加剧 若钢材基本面转弱需钢厂自发性减产 更偏向材弱于矿 [78] - 交易策略：单边空单持有 套利暂时观望 [79]