欧洲央行利率决议 - 欧洲央行预计将在今晚利率决议上维持利率不变 这是逾一年来首次按兵不动 [1] - 存款利率将维持在2%不变 机构调查显示除两位经济学家外所有受访者均持此预测 [1] - 多数经济学家仍预计9月将再次降息25个基点 届时美欧贸易协定有望达成 [1] 政策路径分歧 - 欧洲央行官员普遍同意本月暂停长达一年的货币宽松周期 但对后续政策路径存在分歧 [1] - 部分官员担忧通胀可能再度跌破2%目标 主张进一步宽松 [1] - 另一些官员警告财政支出增加可能在未来推高物价 [1] 外部影响因素 - 决策者需要评估特朗普关税政策对通胀的影响 [1] - 欧元区最新经济预测将于9月发布 与潜在的美欧贸易协定时间重合 [1]

日本央行货币政策评估 - 日本央行副行长内田真一表示 只有成功退出宽松政策后才能判断货币宽松措施对经济产生积极影响 [1]

美国对欧盟和墨西哥加征关税的影响 - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%关税 [1] - 欧盟贸易专员表示30%税率"实际上将禁止贸易"，跨大西洋贸易关系将难以维持 [1] - 欧盟委员会主席称将采取"相称的反制措施"维护欧盟利益 [1] 对欧元区经济的潜在冲击 - 巴克莱预测30%关税加上欧盟10%反制措施将导致欧元区经济产出缩水0.7个百分点 [1][3] - 德国经济研究所估算20%-50%关税将在2028年前给德国经济造成超过2000亿欧元损失 [3] - 德国总理表示30%税率将"从核心上打击德国出口产业" [3] 货币政策影响 - 巴克莱预计欧洲央行可能在2026年第一季度将存款利率下调至1%（当前为2%） [1][3] - 通胀率可能更深、更持久地低于欧洲央行2%的目标 [3] - 1年期远期1年期欧元短期利率可能跌破1.5%，10年期德国国债收益率或滑向2.5%以下 [4] 市场反应 - 欧股或将面临"两位数"的深跌考验 [1][4] - 欧元兑美元汇率承压，欧元宏观和政策前景受损 [1][4] - 债券市场已开始反映避险情绪，货币市场曲线趋于平坦 [4] 贸易关系现状 - 美国是欧盟最大贸易伙伴，2023年双边贸易额达1.7万亿美元，占欧盟出口总额五分之一 [2] - 30%关税可能摧毁整个跨大西洋贸易，迫使欧洲重新思考出口导向型经济模式 [2] 谈判前景 - 巴克莱认为关税从10%上调可能性较大，但可能达不到30% [5] - 欧盟内部存在分歧：德国、意大利主张谨慎，法国主张强硬回应 [5] - 贸易战不确定性可能推迟美联储降息时机，成为欧盟谈判筹码 [5]

基金产品概况 - 东吴增鑫宝货币市场基金为契约型开放式货币基金，基金主代码003588，于2016年11月7日生效 [2] - 报告期末基金份额总额达5,713,043,677.31份，其中B类份额占比最高，为5,323,318,219.00份 [2] - 投资目标是在控制风险和保持高流动性的基础上追求高于业绩比较基准的回报，业绩比较基准为中国人民银行公布的七天通知存款利率（税后） [2] - 基金采用摊余成本法核算，下设A、B、C、D四类份额，分别对应交易代码003588、003589、019771、020240 [2] 主要财务指标和基金净值表现 - 2025年第二季度A类份额净值收益率为0.3051%，B类为0.3652%，C类为0.3652%，D类为0.3051%，同期业绩比较基准收益率均为0.3366% [3][4] - 过去六个月A类份额累计收益率为0.5852%，B类为0.7050%，C类为0.7051%，D类为0.5853% [4] - 过去一年A类份额收益率为1.2747%，B类为1.5172%，C类为1.5172%，D类为1.2743% [4] - 自基金合同生效至今，B类份额累计收益率达10.4144%，显著高于业绩比较基准的6.7537% [4] 投资组合与策略 - 报告期末债券投资占基金总资产70.71%，金额为4,040,325,592.90元 [13] - 投资组合平均剩余期限为80天，报告期内最高90天，最低47天，符合不超过120天的合同约定 [16] - 基金采用杠杆套息策略，在保证流动性和合规前提下进行主动投资，报告期内未出现偏离度超标情况 [11][16][17] - 前十名证券持仓包括政策性金融债296,831,166.26元，占基金资产净值5.20% [16] 市场环境与操作 - 二季度债市在中美关税博弈和流动性宽松背景下表现强势，十年期国债收益率从4月初1.80%附近下行至6月底1.64%附近 [10] - 央行实施降准降息、超额续作MLF及买断式逆回购操作，推动资金利率下台阶至1.35%，1年期国股存单利率降至1.63%附近 [11] - 基金管理人密切跟踪市场变化，及时调整组合结构，控制偏离度并防范市场波动风险 [11] 基金经理信息 - 王明欣担任基金经理7年，邵笛担任基金经理18年，两人目前共同管理该基金 [5][6][7] - 侯慧娣曾任固收投资总监，于2025年4月2日离任基金经理职务 [8]

加密货币市场表现 - 比特币价格突破11 85万美元大关，较周一上涨逾9%，较历史前高上涨约6% [1][3] - Coinbase股价周涨幅达9%，今年以来累计上涨50% [3] - MicroStrategy股价飙升12%，年内涨幅达45% [3] - 比特币矿商表现抢眼，MARA Holdings单周暴涨12%，CleanSpark和Riot Platforms分别上涨8%和7% [3] - 加密货币市场全面上涨，XBIT去中心化交易所平台多个小市值币种实现5倍以上涨幅 [3] 机构投资者动态 - 伯恩斯坦将Coinbase目标价上调至510美元，评级为"跑赢大盘"，Benchmark分析师给予"买入"评级 [4] - Coinbase与人工智能公司Perplexity达成合作，扩展服务生态，并宣布新合作伙伴关系强化Web3领域影响力 [4] - MicroStrategy转型为比特币"金库"，持有近60万枚比特币，价值约700亿美元 [4] - 加密基础设施领域吸引传统资本关注，CleanSpark等矿商表现强劲 [4] 宏观政策环境 - 市场对美联储降息预期升温，特朗普公开表态支持加密货币，敦促美联储尽快降息 [6] - 特朗普政府对加密货币友好态度形成政策红利，市场相信数字资产在美国金融体系中的地位可能获得官方认可 [6] - 贝莱德等传统金融巨头深度参与加密市场，改变投资者结构 [6] - 美国监管框架逐步完善，为市场健康发展提供保障 [6] - 以太坊生态发展、Layer2解决方案等技术创新拓展应用场景 [6] 市场趋势与平台特点 - 加密市场进入"机构牛"阶段，与传统金融市场联动性显著增强 [9] - XBIT去中心化交易平台无需KYC、无封控、无审核，支持杠杆交易和衍生品等复杂金融产品 [9] - 自动化做市商（AMM）模型减少人为操控价格可能，实现用户资产主权和交易透明化 [9]

欧洲央行利率政策分歧 - 欧洲央行官员对利率政策存在分歧，鸽派代表帕内塔认为若经济增长不及预期并拖累通胀应进一步降息，鹰派代表施纳贝尔则认为降息门槛极高，当前利率合适[1] - 帕内塔未暗示7月24日会议需采取行动，外界普遍预计欧洲央行将维持利率不变[2] - 欧洲央行已暂停为期一年的降息行动，期间存款利率累计下调200个基点至2%，暂停原因包括欧美贸易关系不明及地缘政治不确定性[2] 鸽派观点：帕内塔的宽松立场 - 帕内塔表示若经济扩张不及预期导致通胀过度下行，欧洲央行应进一步降息，并承诺保持灵活务实态度[2] - 帕内塔认为当前核心问题是利率水平能否使通胀维持在目标附近，避免长期偏离[2] - 帕内塔提及银行业技术投资机遇，过去10年银行业技术及服务数字化投资占比上升约2个百分点，但新技术也带来风险，意大利央行已加强监管[2][3] 鹰派观点：施纳贝尔的紧缩立场 - 施纳贝尔认为当前利率合适，通胀放缓符合预期，经济展现韧性，再次降息门槛极高，需通胀中期显著偏离目标才考虑[4][5] - 施纳贝尔质疑2%存款利率处于中性区间的观点，以抵押贷款需求上升为例称利率趋于宽松[6] - 施纳贝尔认为通胀持续低于目标的风险不存在，核心通胀将维持在目标水平，汇率升值对通胀的下行压力被夸大[6] 其他官员观点及经济背景 - 芬兰央行行长雷恩和法国央行行长德加洛担心欧元走强可能导致通胀低于目标，法国总理贝鲁批评欧洲央行应更多支持经济[5] - 奥地利央行行长霍尔茨曼认为欧洲央行无需继续宽松，当前借贷成本可能已处于扩张性区间[6] - 欧洲经济面临欧美贸易关系不确定性，特朗普关税政策或于8月生效，欧盟寻求维持10%关税，谈判结果将影响经济预期[6]

核心观点 - 公募基金对2025年下半年A股市场持积极乐观态度，预计市场将呈现震荡上行趋势 [1][3] - 科技、创新药、新消费等领域是下半年重点投资方向 [1][5] - 投资者可考虑采取"深挖Alpha、等待Beta"的投资策略应对市场变化 [1][7] 市场展望 - 国内稳增长政策将助力经济温和复苏，货币宽松政策增强流动性，为A股和港股提供支撑 [3] - 特朗普贸易政策不确定性仍是市场变数，需密切关注其政策走向 [3] - 市场有望在基本面、估值、情绪和流动性等多维度形成向上共振 [4] - 三季度宏观环境预计处于"东稳西荡"局面，国内经济内生增长动能回升，新质生产力加快发展 [4] 行业观点 科技 - AI引领新的创新周期，全球云计算和AI产业仍被看好 [7] - 重点关注云计算板块机会，包括海外AI算力如CPO和PCB等行业 [7] - 全球人工智能板块已进入稳步爬升复苏期，基本面面临较大需求提升和技术迭代机遇 [7] 创新药 - 创新药行业具有巨大市场空间、政策支持、大单品商业模式等特点，是值得长期布局的赛道 [8] - 与几年前的半导体行业类似，创新药行业具有长期投资价值 [8] 新消费 - "新消费"成为内循环新载体，是2025年展望中需要重视的变化 [7] - 盲盒经济国内IP运营市场呈现单寡头格局，个别公司已完成全产业链布局 [8] - 国内IP公司出海仍具广阔空间，企业有望通过平台化运营平抑单一IP带来的经营波动 [8] 投资策略 - 聚焦中国发展的必经之路与新兴赛道，布局安全与战略产业、政策支持方向 [6] - 政策和制造业崛起为投资提供方向，需把握宏观逻辑，挖掘结构性机会 [6] - 需求端稳住楼市、股市与供给端整治"内卷"式竞争的政策导向日益明确 [7] - "新能源"行业正走出"内卷"状态 [7]

黄金市场分析 消息面 - 现货黄金周二收盘报3338.70美元/盎司，单日涨幅1.1%（+35.99美元），主要受特朗普减税法案通过及贸易谈判期限临近的避险需求推动 [1] - 美联储主席鲍威尔未排除7月降息可能性，黄金在低利率环境中吸引力提升 [1] - 市场关注6月ADP就业数据（预期利空金价）及后续非农数据指引，短期走势或维持震荡 [1] 技术面 - 黄金昨日强势上涨但需警惕追高风险，3350美元上方存在压力，当前3342美元附近交投 [2][4] - 3358美元被视作多空临界点，3345美元附近建议做空，若跌破3326美元则可能下探3300美元 [4] - 短期操作策略：反弹至3357-3367美元阻力区做空，回调至3325-3315美元支撑区可考虑做多 [4] 原油市场分析 消息面 - 美原油现报65.42美元/桶（-0.05%），布伦特原油报67.09美元/桶（-0.14%），市场关注OPEC+增产决议及美联储降息预期 [5] - 油价受OPEC+增产（供应宽松）与亚洲制造业复苏（需求增强）双重因素博弈，短期缺乏方向性突破 [5] - 关键变量：7月6日OPEC+会议是否增产及美联储是否因就业数据提前降息 [5] 技术面 - 原油日线级别维持震荡上行趋势，但MACD死叉显示多头动能减弱，中期或进入高位震荡 [6] - 短线1H图显示区间内上行动能充足，关注66.40美元区间上沿阻力 [6] - 操作建议：回踩64.5-63.5美元支撑区低多为主，反弹68.0-69.0美元阻力区高空为辅 [6]

美联储货币宽松政策情景分析 核心观点 - 美联储可能提前实施货币宽松政策 四种情景下美债收益率下跌和美元走弱是主要趋势 [1][3] - 市场已开始更明显地定价美联储宽松政策 若未来通胀数据持续向好 可能押注更早更深的降息 [2] - 收益率下跌 美元走弱以及黄金上涨在所有情景中表现一致 股市方向取决于经济增长前景 [3][16] 情景一：通胀风险下行驱动降息 - 假设通胀数据持续好于预期或美联储确信关税影响为临时性 市场将2年期美债收益率下调25个基点 [4] - 股市上涨 债券收益率下降 收益率曲线变陡 美元全面走弱 [5] - 波动率调整后标普500指数上涨和美债收益率下行最为显著 [6] 情景二：增长预期下降驱动降息 - 美国经济增长预期下调50个基点 降息预期完全由增长疲软驱动 [7] - 可能因劳动力市场和经济活动数据恶化 尤其当市场质疑关税对经济损害有限时 [8] - 股市和债券收益率均下跌 收益率曲线变陡 美元整体略微走弱 对储备货币和避险货币弱势最明显 [9] - 波动率调整后标普500指数下行 VIX指数上行及美债收益率下行是最大变动方向 [10] 情景三：鸽派政策+增长预期下调 - 市场同时定价美联储宽松和增长预期下调 [11][12] - 美国股市小幅下跌 债券收益率跌幅超过前两种情景 收益率曲线变陡 美元全面走弱 [13] - 波动率调整后收益率下降是最显著变动 [13] 情景四：鸽派政策+增长预期上调 - 市场定价美联储宽松同时将美国经济增长预期上调50个基点 [14][15] - 风险资产表现最强劲 股市显著上涨 债券收益率略有下降 美元整体温和走弱 对周期性货币弱势最明显 [15] - 波动率调整后股市上涨和VIX指数下行最突出 [15] 跨资产影响总结 - 鸽派政策叠加正增长情景下股市上涨是最佳表达 鸽派政策叠加负增长情景下收益率下行最具吸引力 [17] - 若增长背景稳固 美联储鸽派转向可能成为风险资产的顺风因素 [19] - 当前市场对增长定价略高于1年期预测 但若转向2026年增长展望仍有上行空间 [18]

黄金现货与期货价格 - 7月2日上海黄金现货价格报价770 6元/克 较期货主力价格776 04元/克贴水5 44元/克 [1] - 沪金主力期货7月2日收盘价776 04元/克 当日涨幅0 70% 成交量202457手 持仓量168596手 [1] 美联储政策动态 - 美联储主席鲍威尔重申需等待更多经济数据才能启动货币宽松 但未完全排除7月降息可能性 [1] - 鲍威尔强调下一步行动完全取决于数据表现 无法断言7月降息是否为时过早 [2] 美国经济数据表现 - 美国5月职位空缺意外增加37 4万个至776 9万个 超出市场预期 但招聘人数下降11 2万人至550 3万人 [1] - 6月ISM制造业PMI为49 显示制造业持续低迷 职位空缺升至去年11月以来最高水平 体现经济韧性 [1][2] 贸易政策对实体经济影响 - ISM调查显示关税政策不确定性导致供应链瓶颈 工厂等待原材料时间延长 企业推迟长期采购决策 [1] - 机械制造商形容当前商业环境为"糟糕透顶" 反映贸易政策对实体经济的冲击 [1] 美元与贵金属市场 - 隔夜美元刷新近三年新低 贵金属延续反弹 但在美国经济数据公布后有所回落 [2] - 市场关注美国6月ADP就业数据以进一步判断经济走势 [2]