美联储政策动态间接影响汇价走势。12月10日美联储完成年内第三次降息(25个基点至3.5%-3.75%)，但 内部对明年政策路径分歧显著，部分声音倾向维持利率稳定，限制美元跌幅。市场普遍预期美联储明年 将继续宽松，而瑞央行宽松空间相对有限，这种利差预期变化为美元兑瑞郎提供微弱支撑，放缓其下行 节奏。 瑞士经济基本面呈现分化态势。第三季度GDP受制药行业拖累出现收缩，但其他制造业和服务业小幅增 长，叠加美国关税下调利好，经济前景略有改善，瑞央行预计2025年GDP增速略低于1.5%。不过失业 率近期持续小幅上升，叠加低通胀环境，仍对瑞郎构成潜在压力。机构方面，摩根士丹利曾预测，美元 明年大幅走弱背景下，瑞郎有望成为主要受益货币之一。 12月15日，美元兑瑞郎报0.7962，较前一交易日微涨0.0009(涨幅0.0377%)，日内最高0.7967、最低 0.7947，今开与昨收均为0.7953，整体呈窄幅震荡。核心驱动力来自瑞士央行维持利率不变的表态、低 通胀下的负利率隐忧，叠加美联储降息后的政策分歧，多空因素交织主导走势。 短期关键催化聚焦美联储后续表态与瑞士通胀数据：若美联储释放更明确宽松信号，美元走弱可能带 ...

大宗商品市场整体表现 - 全球大宗商品市场呈现冰火交织、涨跌互现的复杂图景，其背后是全球经济预期、产业逻辑和货币政策三股力量在激烈博弈 [1] 原油市场分析 - 国际原油价格跌至当年5月以来的最低点，核心原因是市场确信供应将超过需求 [1][3] - 供应过剩格局源于美国产量高企，而经济前景担忧压制了需求预期 [3] - 临近年底假期交易清淡，市场情绪波动（如美股下跌）会放大油价波动 [3] - 在明确的供应过剩格局扭转前，油价趋势仍然承压，更适合作为观察全球总需求和经济周期的指标 [4] 铜市场分析 - 铜价创下两个月来的最大单日跌幅，单日大跌3% [1][3] - 表面诱因是受美股科技股暴跌拖累，深层逻辑在于其“AI金属”的新身份受到挑战 [3] - AI数据中心建设和电网升级的远期需求逻辑，因科技股“信仰”动摇而受到冲击，前期暴涨积累的获利盘趁机了结 [3] - 短期调整是对前期过快涨幅的修正，但其长期故事——全球绿色转型和电气化——依然坚实 [4] 黄金市场分析 - 黄金价格盘中涨幅明显收窄，走势微妙，体现了市场对美联储政策的“再定价” [1][3] - 尽管美联储降息，但多位官员发表鹰派言论，强调通胀仍高、反对过快降息，削弱了市场对明年连续宽松的预期 [3] - 黄金受避险情绪支撑，但大幅上涨的动力被削弱 [3] - 黄金走势将持续与美联储利率路径预期紧密绑定，可能进入高位震荡阶段 [4] 投资策略思考 - 投资布局应“因品而异，逻辑至上”，不能一概而论 [4] - 对于原油，不建议大多数投资者将其作为中长线做多的主力配置，短期博弈风险较高 [4] - 对于铜，此次调整为看好其长期逻辑的投资者提供了更好的观察和分批布局窗口，关键在于区分“泡沫”与“价值” [4] - 对于黄金，配置核心逻辑应始终是“对冲货币信用风险和极端不确定性”，当前价位更适合持仓观察而非追高 [4] - 大宗商品市场的分化是全球经济复杂态的缩影：增长疑虑压制原油，科技叙事扰动铜价，政策博弈拿捏黄金 [5] - 中长线投资者应关注每个品种供给与需求的深刻变化，深度研究创造的价值大于跟随日间波动的运气 [5]

2026年美联储政策路径核心观点 - 2026年美联储政策将呈现“上半年温和宽松、下半年随换届分化”的特征 [1] 政策延续性与经济支撑（2026年上半年） - 美联储主席鲍威尔在2025年12月会议上表示当前“政策利率处于良好位置以观察经济形势的变化”，并明确指出没有FOMC成员将加息视为基准情形，预示其任期内上半年政策将维持温和宽松基调 [2] - 就业市场边际走弱，会议声明称“就业增长速度有所放缓，失业率在9月份略有上升”，且委员会认为就业下行风险有所上升 [2] - 通胀压力受控为继续宽松提供条件，鲍威尔表示若无新关税，商品通胀可能在2026年一季度见顶 [2] - 美联储SEP经济预测下调通胀预期，2025年整体PCE通胀从3%下调至2.9%，核心PCE通胀从3.1%下调至3%；2026年整体PCE通胀从2.6%下调至2.4%，核心PCE通胀从2.6%下调至2.5% [2] - 综合判断，预计美联储将在2026年1月暂停降息，在鲍威尔作为主席的剩余两次议息会议中可能有一次25个基点的降息 [2] 换届影响与政策分化（2026年下半年） - 2026年下半年政策分化的关键变量在于美联储主席换届，鲍威尔任期结束后，美联储理事沃勒与白宫经济委员会主席哈赛特是最可能的两大备选 [3] - 若沃勒当选，其较强的独立性与对经济预测模型的依赖将使政策更贴合经济基本面；若2026年上半年降息后美国财政扩张对经济形成支撑且就业市场企稳，则2026年6月后大概率暂停降息 [3] - 若哈赛特当选，市场预期其“偏向白宫诉求”，叠加其过往对美联储独立性的争议，即便就业市场企稳，也可能响应持续宽松诉求，2026年下半年或再降息50个基点 [3] - 整体而言，2026年美联储政策“前稳后分”特征明确，下半年需重点跟踪换届后新主席的政策倾向，这将成为全球资产定价的关键变量 [3]

市场对美联储政策的解读 - 市场普遍倾向于将美联储的政策决定解读为对风险资产更有利的方向，这种解读有时正确有时错误 [1] - 美联储的政策声明、经济预测、点阵图及鲍威尔记者会提供了大量可分析信息，导致解读视角多样化 [1][12] - 尽管经济预测和点阵图隐含的反应函数相比过去一年更偏鹰派，但鲍威尔的言论暗示美联储在政策利率接近中性利率区间上端时，将等待数据指引下一步行动 [1][12] 鲍威尔言论与市场反应 - 股票和债券市场对美联储会议给出了偏鸽派的解读 [2][12] - 鲍威尔关于劳动力市场的措辞谨慎，而市场接受了他关于商品价格上涨主要受关税一次性影响的说法 [2] - 鲍威尔声称美联储内部无人以加息为基线预期，但三名FOMC成员对明年年底的利率预期为3.875%，高于当前3.625%的目标区间中点，这暗示2026年可能加息一次 [2][12][13] 对通胀分析的质疑 - 将商品价格上涨归因于关税“一次性事件”的说法经不起推敲，核心商品价格在2024年年中已开始上涨，远早于关税实施 [3][13] - 服务通胀在回落，但曼哈顿房租等数据呈现相反现实，不过若全国多数地区住房成本放缓，纽约高端市场的影响可能被冲淡 [5][15] - 关税的影响可能在未来几个季度甚至几年内以“慢滴”方式传导至物价，而非一次性上涨 [5][15] 长期债券收益率分析 - 当前长期国债收益率接近4.78%，已与投资级企业债指数收益率相当，具有一定吸引力 [6][15] - 自1990年以来，30年期国债收益率从未比投资级债券指数收益率高出70个基点以上，因此当存在溢价时，投资者可能更愿买入长债 [8][17] - 长债相对于现金及现金等价物并不便宜，今年短端收益率下降而长端未降，使得3个月至30年期收益率曲线变陡，但从历史角度看陡度有限 [8][17] 收益率曲线的历史与政策背景 - 收益率曲线在美联储政策宽松时通常很陡，在紧缩时则趋平或倒挂 [9][19] - 从1977年算起，基于过去两年的降息幅度，现金与30年期国债的利差仍处于极低水平 [9][19] - 模型分析显示，全样本回归下现金与长债利差应在2.5%左右，使用2000年以来数据估计约为1.72%，均难以支持当前长债收益率很有吸引力的判断 [11][21] - 1997至1999年间3个月至30年利差平均为1.07%，与当前水平接近，表明长债收益率并不像看起来那么便宜 [11][22]

白宫就美联储相关表态：特朗普认为应采取更多行动。 来源：滚动播报 ...

美联储货币政策前景 - 美联储以9比3投票结果降息25个基点，承认就业市场降温，但内部分歧明显[1][2] - 点阵图显示2026年仅预期降息一次，政策立场较市场预期更偏鹰派[2] - 摩根大通预计美联储2026年仅再降息25个基点，远低于市场预期的50个基点，降息幅度取决于劳动力市场走势[1][3] - 安联投资管理公司认为当前降息或为鲍威尔任内最后一次，尽管利率尚未回到中性水平，但抗通胀已取得实质性进展[1][3] - 鲍尔温财富管理公司指出美联储重心已从单纯控通胀转向综合风险管理，担忧政策滞后、地缘政治及信贷收紧对经济的拖累[2] - 阿波罗CEO认为当前美国经济无需进一步降息，数据未显示有继续宽松必要，激进降息或适得其反[3] 美联储领导层变动与政策环境 - 2026年下半年美联储领导层可能变动，将令政策路径复杂化并加剧市场不确定性[1][2] - 下一任美联储主席仍将面临在就业与通胀双重目标间平衡的严峻挑战[1][3] - 随着鹰派倾向的轮换票委加入，未来货币政策决策环境更趋复杂[3] - 若新任美联储主席出于政治动机降息（如热门人选哈西特），可能引发通胀反弹[3] 美国经济与市场影响 - 美国就业市场趋稳或改善支撑美联储鹰派立场[1] - 麦迪逊投资指出美债收益率曲线陡峭化反映货币政策对长期结构性问题（如高通胀和财政赤字）影响有限[1] - 美联储政策主要影响收益率曲线前端，而长端仍受通胀与赤字压力主导[1] - 近期劳动力市场走软已引发债市买盘[1] - 麦迪逊投资预计美联储宽松步伐将放缓，利率或维持不变直至2026年第二季度[1] 菲律宾央行政策 - 凯投宏观指出菲律宾经济持续走弱，进一步降息恐难避免[1] - 预计菲律宾央行将在未来实施两次各25个基点的降息，到2026年底将政策利率降至4.00%[1][2] 瑞士央行政策 - Investinglive预计瑞士央行将维持利率在0%不变，尽管通胀低于预期，但美瑞贸易协议缓解了降息压力[1][2] - 美瑞关税协议自11月14日起生效，美国对瑞士商品关税从39%降至15%，有望支撑瑞士经济增长前景[2] - 瑞士央行或小幅下调2026年通胀预测，但行长施莱格尔料重申负利率门槛极高，并强调通胀将温和回升[2]

黄金价格近期走势与市场动态 - 本周四黄金价格触及周内高点，但在欧洲交易时段前成功守住了4200美元的关键关口 [2] - 黄金整体保持看跌基调，主要面临美元小幅反弹带来的压力 [2] - 美元从10月24日以来的低点小幅反弹，其回升成为金价下行的主要压力 [2] 美联储政策影响 - 美联储在本周议息会议中宣布将借款成本下调25个基点，并预计2026年只会有一次降息 [2] - 美联储主席鲍威尔的鸽派言论令美元指数创下10月24日以来的新低，同时推动了黄金价格的攀升 [2] - 市场对美联储未来政策的解读偏向宽松，但鲍威尔未透露具体降息时间表，且未来降息道路预计更加艰难 [2] - 美联储决策中有鹰派委员反对，这加剧了市场对美联储未来政策的不确定性，为黄金提供了支撑 [2] 市场情绪与资金流向 - 随着市场风险情绪回升，资金流出避险资产并转向其他领域，这成为黄金价格回落的关键因素 [3] - 市场的不确定性依然为黄金提供支撑，在经济数据和市场情绪波动的背景下，黄金依然是投资者的避险首选 [4] 技术面分析 - 从技术面看，黄金价格在4200美元关口获得支撑，当前处于两周来的交易区间内 [4] - 若黄金价格跌破4200美元支撑位，可能会加速回调，特别是在4,170-4,165美元区域，该位置可能成为新的支撑 [4] - 若金价进一步下行，4,125-4,120美元区间也可能构成支撑，该区间与4小时图上的200周期EMA及10月下旬低点的上行趋势线重合 [6] - 对于上行走势，4,245-4,250美元区域构成关键阻力位 [6] - 若金价突破4,245-4,250美元阻力并持续走强，可能会挑战4,277-4,278美元的中期阻力位，并最终冲击4,300美元大关 [6]

美联储政策立场与市场影响 - 美联储维持2026年仅降息一次的预期，认为已采取足够措施遏制对就业的威胁，并认为失业率不太可能大幅上升 [1] - 美联储对通胀的言论明显偏向鸽派，强调物价上涨集中在受关税影响的行业且可能是暂时的，而生产率提高正在抑制其他行业物价上涨 [1] - 美联储的基线预测是明年经济将稳健增长，利率处于合理区间，有足够空间观察经济发展 [1] 股票市场反应 - 受美联储消息提振，美国股市全面上涨，小盘股涨幅居前并创下历史新高 [1] - 风险较高的股票（小盘股、高贝塔系数股票）和板块领涨，除公用事业和必需消费品板块外所有板块均上涨 [3] - 在美联储会议前，海外股市保持稳定，欧洲股市变化不大，基础资源、医疗保健和能源股领涨 [3] - 在美联储会议前，日本股市变化不大，预计亚洲市场开盘后将出现后续买盘 [4] 债券市场反应 - 国债价格上涨，收益率曲线呈牛市陡峭化，美联储宣布购买400亿美元国库券的决定加剧了收益率曲线的陡峭化 [5] - 受美联储消息影响，信贷利差收窄，高收益债券和投资级CDX指数均跌至9月下旬的水平 [5] - 新兴市场债券上涨，受益于市场风险偏好情绪的升温 [6] - 多方反对意见可能对长期债券构成不利影响，需关注30年期国债再发行拍卖结果以判断需求是否减弱 [1] 外汇与大宗商品市场反应 - 在美联储发表鸽派言论后，美元跌幅创下9月以来最大 [7] - 巴西央行的鹰派立场可能为陷入困境的巴西雷亚尔提供喘息之机 [7] - 受美联储降息影响，黄金价格上涨，其投机属性似乎超过了避险属性 [7]

美联储利率决议与政策立场 - 美联储以9比3的投票结果将利率下调25个基点 [1] - 美联储承认劳动力市场正在逐渐降温，并强调其面临的重大下行风险 [1] - 鲍威尔释放信号称，加息并非基本预期，FOMC成员在维持利率不变与降息之间存在分歧 [1] 通胀前景与政策路径 - 美联储指出，若不再加征新关税，商品通胀可能在2026年第一季度见顶，但通胀的持续性风险依然存在 [1] - 最新利率点阵图中值显示，美联储2026年仅会降息一次，这一立场比市场预期的大约55个基点（或略多于两次降息）的宽松幅度更为鹰派 [1] 政策展望与不确定性 - 鲍威尔强调美联储当前“处于有利位置”，可以耐心观察美国经济形势发展 [1] - 展望未来，明年下半年的政策前景可能会因美联储领导层的变动而复杂化，增加市场的不确定性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指和国债等多个行业进行分析 ，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策预期、宏观经济等因素影响 ，呈现不同的市场走势和投资机会 [2][3][47] 各行业总结 能源行业 - 原油：EIA周度数据显示石油库存意外去库 ，地缘局势紧张激发市场对石油供应担忧 ，夜盘油价阶段性反弹 ，但明年一季度市场仍面临更大累库预期 ，中长期油价下行驱动仍在 [2] - 燃料油&低硫燃料油：低硫供应整体充裕 ，国内12月产量预计下降或推升进口需求 ，海外供应压力短期缓解 ，年末走势或获支撑；高硫中期供应趋于宽松 ，需求端驱动有限 [22] - 沥青：河北炼厂推出冬储合同 ，山东市场有推涨情绪 ，但华东及华南有炼厂让利 ，盘面窄幅震荡 [23] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜美联储如期降息 ，内部分歧显现 ，贵金属总体维持震荡偏强趋势 ，黄金突破前高阻力前不宜追高 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜联储降息兑现 ，美盘铜价上涨 ，预计市场短线消化 ，临近交割现铜报价91700元 ，上海升水缩至30元 ，整体仓量仍高 ，少量多单依托10日均线持有 [4] - 铝：隔夜美联储降息 ，沪铝窄幅波动 ，中期震荡偏强趋势未改 ，布林线中轨有支撑 ，短期基本面矛盾有限 ，关注年末需求反馈 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价上调 ，废铝货源偏紧 ，税率政策未明 ，行业库存和交易所仓单高位 ，与沪铝价差年末或收窄 [6] - 氧化铝：运行产能历史高位 ，供应过剩 ，库存和仓单上升 ，未来三个月有超二十万吨仓单过期流出压力 ，现货指数下跌 ，弱势运行为主 [7] - 锌：内外矿TC转降 ，12月国内锌锭产出预降 ，社库下降 ，LME锌库存上升 ，沪锌短期跟随外盘反弹 ，消费淡季 ，反弹看2.35万元/吨压力 [8] - 铅：铝价低位 ，持货商交仓意愿不足 ，交易所库存低 ，无软挤仓风险 ，关注远月仓量压力 ，下游逢低采购意愿好转 ，沪铝1.73万元/吨承压 ，回调看1.7万元/吨支撑 [9] - 镍及不锈钢：镍价反弹回调 ，市场交投平淡 ，不锈钢悲观情绪未散 ，成本降需求弱 ，成交或清淡 ，11月不锈钢减产落地量不足 ，镍库存有变化 ，沪镍高位沽空合理 [10] - 锡：隔夜伦锡回撤涨幅 ，关注海外现货升水 ，沪锡仓量高 ，关注市场对鲍威尔言论及点阵图消化 ，倾向参与2601合约卖看涨期权 [11] - 碳酸锂：反弹走强 ，市场交投回暖 ，价格回调后挺价 ，下游采购意愿强 ，库存有变化 ，矿端报价强势 ，期价高位震荡 ，基本面强势 ，空头吃紧 [12] - 多晶硅：联合体成立后收储细节未明 ，基本面弱势 ，盘面以政策预期交易为主 ，短期有上行驱动 ，突破有效性待政策落地验证 [13] - 工业硅：跌破前低后下行 ，基本面偏弱 ，西南枯水期减产效应弱化 ，需求收缩 ，库存去化承压 ，关注8000元/吨关口博弈 [14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落 ，淡季螺纹表需降、产量降、库存去化 ，热卷供需双降、库存缓降 ，铁水产量降 ，供应压力缓解 ，下游承接不足 ，钢厂利润欠佳 ，后期高炉或减产 ，关注环保限产 ，下游内需弱 ，地产利好情绪好转 ，盘面反弹有反复 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡 ，供应端发运强、到港降、库存累库 ，需求端终端需求低、钢厂盈利差、铁水减产 ，海外降息预期升温 ，国内会议和地产利好提振情绪 ，基本面宽松 ，中长期有下行压力 [16] - 焦炭：日内价格偏弱震荡 ，市场对焦炭第二轮提降有预期 ，焦化利润一般 ，日产略升 ，库存小降 ，下游按需采购 ，贸易商采购意愿一般 ，价格或偏弱震荡 [17] - 焦煤：日内价格偏弱震荡 ，炼焦煤矿产量降 ，现货竞拍成交一般、价格跌 ，终端库存微降 ，总库存增加 ，价格或偏弱震荡 [18] - 锰硅：日内价格震荡 ，盘面反弹带动锰矿现货价格抬升 ，Comilog报价上调 ，报盘量下调 ，港口库存有结构性问题 ，铁水产量下降 ，硅锰产量降、库存增 ，观察底部支撑 [19] - 硅铁：日内价格震荡 ，市场对煤矿保供预期增加 ，电力成本和兰炭价格或降 ，铁水产量反弹 ，出口需求降 ，金属镁产量升 ，需求有韧性 ，供应降、库存降 ，观察底部支撑 [20] 化工品行业 - 尿素：盘面窄幅震荡 ，复合肥企业开工提升 ，储备需求补仓 ，尿素企业去库 ，日产偏高 ，供需宽松 ，市场交投降温 ，短期回调后区间震荡 [24] - 甲醇：进口卸货量减少 ，倒流内地支撑港口去库 ，宁波MTO装置停车 ，沿海供应充足 ，下游装置新投与检修并存 ，行情区间震荡 [25] - 纯苯：华东现货价格下跌 ，远期转弱 ，山东成交低迷 ，夜盘低位震荡 ，港口库存回升 ，后市装置检修及下游提负或缓解供需压力 ，关注油价走势 ，中线考虑月差正套 [25] - 苯乙烯：原油价格下移 ，纯苯基本面弱势施压 ，月内中旬供应增加 ，基本面有转弱预期 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应增量落地 ，下游买盘积极性弱 ，丙烯企业库存可控支撑价格；聚乙烯出厂价格下调 ，供应充裕 ，下游刚需采购；聚丙烯检修装置重启 ，产量增加 ，商家消化库存 ，需求跟进有限 ，基本面供需失衡 [27] - PVC&烧碱：PVC下行 ，关注氯碱一体化利润和亏损带动的检修 ，印度反倾销取消出口好转 ，内需疲软 ，成本支撑不明显 ，供高需弱 ，库存高压 ，低位区间运行；烧碱低位运行 ，液氯价格下调 ，氯碱利润压缩 ，行业累库 ，开工高位 ，供给压力大 ，下游需求不足 ，继续压缩利润 [28] - PX&PTA：海外原油价格先弱后反弹 ，预期PX和PTA价格企稳 ，终端织造走弱 ，产业链供需驱动有限 ，PX中线偏强 ，PTA加工差低位 ，春节前成本驱动 ，新年度加工差预期修复 [29] - 乙二醇：供应增长需求回落 ，市场累库压力大 ，价格走弱 ，短期装置停车缓和累库压力 ，春节前后仍累库 ，新年度装置投产预期下长线承压 [30] - 短纤&瓶片：短纤负荷高位 ，库存回升 ，价格随原料波动 ，新年度投产量低 ，供需季节性转弱 ，长线供需格局好；瓶片需求转淡 ，周度负荷平稳 ，盘面加工差弱 ，现货回升 ，效益不理想 ，产能过剩是长线压力 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：USDA12月报告未调整美豆数据 ，美豆期货偏弱 ，等待新驱动 ，国内连粕震荡 ，阿根廷大豆出口税率下降 ，国内进口大豆压榨量和库存下降 ，05合约关注美豆出口和南美天气 ，择机逢低布局多单 [35] - 豆油&棕榈油：盘面油箱比下跌 ，豆油强于棕榈油 ，大豆通关受关注 ，棕榈油MPOB报告利空 ，产量降幅少、出口恶化、需求下降、库存偏高 ，价格或震荡中性或偏弱消化库存 [36] - 菜粕&菜油：外盘加籽弱势 ，国内菜系期价企稳 ，供给利空消化 ，关注需求端 ，全球菜籽收割完成 ，供给宽松 ，近端关注国内对澳籽采购 ，期价短期底部区间震荡 [37] - 豆一：国产大豆上涨减仓 ，进口大豆通关受关注 ，国产现货坚挺 ，政策端有购销交易 ，关注成交 ，国产与进口大豆价差扩大 ，关注政策和现货 [38] - 玉米：夜盘期货震荡 ，东北及北港现货稳定 ，下游观望高价粮 ，华北采购降温 ，上游售粮积极性上升 ，下游采购无增量 ，关注东北售粮进度和拍卖情况 ，01合约高位震荡偏弱回调 ，关注短空 ，03、05合约回调后布局多单 [39] - 生猪：期货重回弱势 ，市场回归过剩逻辑 ，冬至临近养殖端出栏增量 ，行业体重高 ，后期去库 ，中长期猪价明年上半年或二次探底 [40] - 鸡蛋：现货市场情绪强 ，01合约走高 ，远月合约走低 ，05合约价格下移 ，近月01合约临近交割或期现回归向下运行 ，中长期基本面改善 ，关注预期差 [41] - 棉花：美棉上涨 ，美联储降息符合预期 ，美农12月报告偏中性 ，国内郑棉震荡 ，基差稳定 ，现货成交一般 ，新棉供应压力不大 ，商业库存增加 ，棉纱价格随原料上涨但幅度有限 ，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡 ，印度和泰国开榨 ，产量预期好 ，国际市场供应充足 ，美糖有压力 ，国内关注新榨季估产 ，广西降雨好 ，食糖产量预期较好 [43] - 苹果：期价高位震荡 ，现货成交一般 ，价格偏强 ，今年库存同比下降 ，短期价格强 ，中长期红富士质量差、好货少、价格高 ，贸易商和果农惜售 ，远月合约有库存压力 ，关注去库 [44] - 木材：期价弱势下行 ，外盘报价下调 ，国内现货弱势 ，短期内到港量减少 ，需求淡季 ，上周港口出库量增加支撑价格 ，库存总量偏低 ，操作观望 [45] - 纸浆：夜盘期货大幅上涨 ，盘面博弈激烈 ，针叶浆和阔叶浆有报价 ，港口样本库存量去库 ，国内11月进口量增加 ，新年度合约仓单压力小 ，针阔价差缩窄支撑针叶浆 ，纸厂刚需采购 ，原纸价格跟涨乏力 ，中期区间震荡 ，关注前高压力 ，操作观望或短线操作 [46] 金融行业 - 股指：昨日A股震荡整理 ，期指主力合约有涨有跌 ，基差全线贴水 ，隔夜外盘欧美股市多数收涨 ，美债收益率和美元收跌 ，美联储降息提振市场信心 ，但内部有分歧 ，市场关注日本央行议息会议 ，不确定性缓解后可逢低增仓 [47] - 国债：期货震荡整理 ，CPI同比涨幅扩大 ，IMF上调中国经济增长预期 ，关注宏观经济刺激措施 ，债券市场配置需求不低 ，利空消化前谨慎 ，流动性修复后可参与超跌反弹博弈 [48]