报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端量增价减，需求端对纸浆支撑较弱，库存端呈现去库走势，纸浆期货在宏观利好背景下短期内预计小幅反弹 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月10日，期货价格方面，SP2601为5386，日环比1.28%，周环比1.51%；SP2507为5150，日环比1.58%，周环比1.66%；SP2509为5196，日环比1.76%，周环比2.00% [1] - 2025年7月10日，现货价方面，针叶浆银星为5920，日环比0.34%，周环比0.34%；针叶浆俄针为5200，日环比1.56%，周环比1.56%；阔叶浆金鱼为4020，日环比0.00%，周环比0.00% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星为720美元，上期740美元，月环比 -2.70%；智利明星为500美元，上期560美元，月环比 -10.71%；智利金星为620美元，上期620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星为5884，上期6046，月环比 -2.68%；智利明星为4101，上期4587，月环比 -10.60%；智利金星为5073，上期5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年5月，针叶浆进口量72.2万吨，4月75.8万吨，月环比 -4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，4月119.9万吨，月环比7.84% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量140，4月135.3，月环比3.30% [1] - 国产量方面，阔叶浆20.5万吨，化机浆20.1万吨 [1] - 纸浆港口库存221.3万吨，交割库库存24.60万吨 [1] - 成品纸产量方面，双胶纸20.30万吨，铜版纸7.70万吨，生活用纸28.10万吨，白卡纸31.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月10日，俄针基差分位数水平0.71，银星基差分位数水平0.925 [1] - 2025年7月10日，进口利润方面，针叶浆银星分位数水平0.686，阔叶浆金鱼分位数水平0.564 [1] 各端情况 - 供给端：智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星已成交完毕无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨，W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端：本周主要成品纸产量小幅上涨，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [2] - 库存端：截止2025年7月10日，中国纸浆主流港口样本库存量217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比下降1.5%，呈现去库走势 [2] 策略 - 纸浆期货在宏观利好的背景下短期内预计小幅反弹 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货09合约价格上涨，进口木浆市场供应相对宽松，下游纸厂订单无明显改善，港口去库缓慢，纸浆价格将在低位区间震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价为5072元/吨，收盘价为5106元/吨，整体上涨0.67% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5070 - 6700元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为5920 - 5950元/吨 [7] - 智利Arauco公布7月报价，银星已成交完毕无新报盘，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨 [7] - 世界20主要产浆国5月针叶浆发运量同比下降8.2%，1 - 4月累计同比下降0.6% [7] - 5月欧洲港口木浆库存总量环比上升13.3%，同比上升22% [7] - 5月我国纸浆进口总量为302万吨，环比上升4.3%，同比上升6.9% [7] - 截止2025年7月3日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升3.11%，仅青岛港库存较上周下降，总体出货速度平稳 [7] - 下游纸厂市场订单整体尚无明显改善，成品纸价格持稳运行 [7] 行业要闻 - 2025年1 - 6月，生活用纸行业新投产现代化产能约74.4万t/a，共28台纸机，其中第一季度投产40.9万t/a，第二季度投产33.5万t/a，与2024年同期相比产能增幅略有上升 [8] - 显华36万吨特种纸项目总投资36亿元，建成后将成为我国北方最大的特种纸生产基地 [8] - 显华4.5万吨电子载带纸项目总投资10亿元已完工，正在封闭试机，标志着街道特种纸产业迈入高端行列 [8] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [14][16][18][25][27][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 SP主力合约情况 - 2025年7月1日SP主力合约收盘价为5026.00，折美元价612.39，较上一日跌0.75039%，山东银星基差924，江浙沪银星基差964 [3] 不同产地品牌纸浆价格及利润情况 - 以13%增值税和7.16汇率计算，加拿大金狮CFR港口美元价780，山东地区人民币价6600，进口利润219.18；加拿大雄狮CFR港口美元价730，山东地区人民币价5600，进口利润 - 366.28；智利银星CFR信用证90天港口美元价740，山东地区人民币价5950，进口利润 - 107.19 [4] 纸浆及纸品价格变化情况 - 2025年6月25日至7月1日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化；文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格均无变化 [4] 纸品利润率变化情况 - 2025年6月26日至7月1日双胶利润率从9.5184%升至9.8350%，变化0.0758；双铜利润率从24.1308%升至24.4042%，变化0.0771；白卡利润率从 - 9.4252%升至 - 8.9820%，变化0.2755；生活利润率从9.6861%升至10.2591%，变化0.2674 [4] 不同纸浆价差情况 - 2025年7月1日针叶阔叶价差1940.00，针叶本色价差550，针叶化机价差2225，针叶废纸价差4374 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货合约当日小幅反弹但依然偏弱，需求处于传统淡季，下游纸张生产企业库存累积，采购意愿低迷，供应进口量高位震荡且价格下探，整体利空，阔叶浆供应过剩严峻，预计8月中旬需求旺季开启，企业7月后或大规模备货，国内针叶浆和阔叶浆价格面临下行压力，期货难持续上涨但底部空间有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400元/吨，当前20日滚动波动率为24.32%，波动率历史百分位（3年）为79.5% [2] 纸浆套保策略 - 库存管理方面，针叶浆库存高位担心价格下跌，现货敞口为多，推荐做空sp2509纸浆期货锁定利润弥补成本，套保比例25%，建议入场区间5200 - 5300元/吨 [2] - 采购管理方面，造纸生产企业库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，推荐买入sp2509纸浆期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间4900 - 5100元/吨 [2] 利多解读 - 利多因素为美元汇率大幅走强和宏观政策发力 [4] 利空解读 - 利空因素为海外报价持续下跌 [5] 纸浆报价相关 - 期货合约SP2507最新价格5090元/吨，较一周前跌0.66%；SP2509最新价格5066元/吨，较一周前跌3.6%；SP2511最新价格5076元/吨，较一周前持平 [5] - CFR报价针叶浆最新价格870美元/吨，较一周前跌3.33%；阔叶浆最新价格800美元/吨，较一周前跌2.44% [5] - 国内现货价针叶浆多个品种价格均有下跌，阔叶浆部分品种价格跌1.22%，化机浆跌1.22%，本色浆跌5% [5][7] - 国内成品纸均价铜版纸持平，白卡纸涨1.15%，生活用纸跌0.84%，胶版纸跌1.72% [7]

6月20日，上期所发布公告称，为维护漂白硫酸盐针叶木浆期货市场平稳运行，经研究决定，自公告发 布之日起，漂白硫酸盐针叶木浆期货品牌 "Bratsk" 牌交割品暂停入库，漂白硫酸盐针叶木浆厂库不得再 交付 "Bratsk" 牌交割品。 受此消息影响，6月20日夜盘纸浆2601合约跳空高开，涨幅超过5%；主力2509合约一度触及5400关口， 涨幅逾4%，创逾两个月新高，但随后震荡下行，截至午盘收盘，主力2509合约涨幅收窄至1.66%，报收 5278元/吨。 宏观方面，中东局势升级，给全球经济增长蒙上阴影，利空纸浆需求。产业方面，上周五下午收盘后上 期所发文暂停布针交割品入库。目前布针现货价格在5250元/吨，暂停入库后，可交割品有乌针（现货 价格5450元/吨）、月亮牌漂针浆（现货价格5650元/吨）。上期所暂停布针入库后，新仓单注册的成本 提高至少200元/吨。考虑之前已经注册的布针仓单的最长有效期在明年12月，旧仓单对盘面有一定的压 制作用。预计纸浆SP2509在5000-5500区间震荡运行。 大地期货：盘面交易偏过度，高点给出，适合09单边逢高空 短期内，由于已注册仓单不受影响，且俄针进口回落至低位， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月18日期货价格方面，SP2601为5234，日环比0.11%，周环比 - 0.68%；SP2507为5240，日环比0.38%，周环比 - 1.98%；SP2509为5228，日环比0.27%，周环比 - 0.61% [1] - 2025年6月18日现货价方面，针叶浆银星6050，日环比0.00%，周环比 - 1.63%；针织我针5250，日环比0.00%，周环比 - 1.87%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比 - 0.49% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，智利明星560美元，智利金星620美元，均与上期持平；进口成本方面，智利银星6046，智利明星4587，智利金星5073，也均与上期持平 [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月往中国纸浆发运量1353，较2025年3月的1955下降30.80%；阔叶浆119.9，较2025年3月的147下降18.44% [1] - 库存方面，2025年6月12日交割库库存25.50万吨，较之前有一定变化；2025年3月纸浆港口库存有波动，2025年6月12日中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3% [1] - 需求方面，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况较差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量保持稳定，如生活用纸2025年6月12日产量28.00万吨，有一定波动 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月18日，银星基差810，分位数水平0.958；阔叶浆金鱼基差 - 487，分位数水平0.204；俄针基差10，分位数水平0.729；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.204 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星外盘价持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复，本色浆金星外盘价持平；2025年4月M20针张发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商涨价函落实差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量稳定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月17日，针叶浆银星周环比 - 1.02%，日环比 - 0.82%；SP2601价格5228，月环比 - 0.15%，上期价格6050，日环比 - 1.63%；SP2507价格5242，月环比0.42%，上期价格5250，日环比 - 0.94%，月环比 - 1.87%；阔叶浆金鱼月环比 - 0.34%，日环比 - 1.32%，上期价格4100，日环比 - 0.49%，本期价格5214，月环比0.00% [1] - 智利银星外盘报价740美元，月环比0.00%；智利明星进口成本560美元，月环比0.00%；智利金星外盘报价620美元，月环比0.00%，进口成本5073美元，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量79.8万吨，月环比 - 5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比 - 18.44% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1955，月环比 - 30.80% [1] - 阔叶浆国产量2025年6月12日为20.7万吨，化机浆为20.29万吨 [1] 库存 - 2025年6月12日纸浆港口库存218.5万吨，交割库库存27.00万吨 [1] 需求 - 双胶纸2025年6月12日产量20.10万吨，铜版纸产量7.40万吨，生活用纸产量27.70万吨，白卡纸产量29.00万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月17日，针叶浆银星分位数水平0.958，俄针基差分位数水平0.726，银星基差808；阔叶浆金鱼分位数水平0.204，进口利润 - 487 [1] 各端情况 供给端 - 智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星面价740美元/吨持平，阔叶6月无数量供应，预计7月部分恢复供应且数量有限，本色浆金星面价620美元/吨持平 [1] - 2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] 需求端 - 文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量保持稳定 [1] 库存端 - 截至2025年6月12日，中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%，本周期呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年6月16日，SP2601为5236，日环比0.65%，周环比 - 1.13%；SP2507为5242，日环比 - 0.49%，周环比 - 1.95%；SP2509为5232，日环比0.65%，周环比 - 1.10% [1] - 现货价方面，针叶浆银星6100，日环比0.00%，周环比 - 0.81%；针叶浆俄针5300，日环比0.00%，周环比 - 0.93%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比 - 0.49% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，智利明星560美元，智利金星620美元，月环比均为0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，智利明星4587，智利金星5073，月环比均为0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1353，较3月的1955下降30.80% [1] - 国产量方面，阔叶浆2025年6月12日为21万吨；化机浆为19.7万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存2025年6月12日为218.5万吨 [1] - 交割库库存2025年6月12日为25.50万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸2025年6月12日为20.10万吨；铜版纸为7.61万吨；生活用纸为28.00万吨；白卡纸为30.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月16日，俄针基差分位数水平为0.818；银星基差分位数水平为0.972 [1] - 2025年6月16日，针叶浆银星进口利润分位数水平为0.712；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.204 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星面价740美元/吨持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复且数量有限，本色浆金星面价620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量保持稳定 [1] - 库存端，截止2025年6月12日，中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%，呈小幅累库走势 [1]

纸浆期货市场表现 - 纸浆期货主力合约收于5242元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持7980手 [1] - 纸浆期货周内开盘报5282元/吨，最高触及5424元/吨，最低下探至5230元/吨，周度涨跌幅达-0.79% [1] 市场供需动态 - 智利Arauco公布6月报价，银星740美元/吨，金星620美元/吨，较上期报价持平 [2] - 芬林芬宝凯米工厂年度停机维护将于2025年5月28日开始，为期五周，影响年产能针叶浆102万吨、阔叶浆30万吨、本色浆18万吨 [2] - 中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3% [2] 机构观点 - 纸浆现货市场交投情绪略有改善，但巴西高发运压制市场情绪，供应高压未解，下游需求端疲软问题仍存 [3] - 2025年5月我国进口纸浆301.6万吨，1-5月累计进口量同比增加2%，下游纸厂采买原料积极性不足，观望心态浓郁 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对纸浆市场进行每日观察，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析和交易策略等方面，分析纸浆期货和现货价格走势、行业动态及相关数据变化，为投资者提供参考 [1][5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 期货市场多呈弱势或小幅震荡，SP主力合约价格有波动 [1][5][8] - 进口针叶浆价格有调整，阔叶浆市场需求和成交情况不一，本色浆和化机浆市场供需多为两弱 [1][5][8] 重要资讯 - 多家纸业公司有项目动态，如山东博汇纸业、恒安（中国）纸业等有产能建设或调整计划 [15][144] - 部分公司有业绩情况披露，如中顺洁柔、玖龙纸业等 [32][130] - 行业面临政策和市场变化，如美国关税政策、快递包装绿色化政策等 [91][155] 逻辑分析 - 库存方面，上期所SP合约库存和国内纸浆社会库存有去库或累库情况 [16][25][109] - 部分国家和地区的造纸业相关数据有变化，如欧洲针叶浆消费量、国内造纸业PPI等 [6][77][114] 交易策略 - 单边交易策略有观望、多单持有、少量试多、择机试空等 [2][6][9] - 套利交易策略多为观望，部分有减持观望等操作 [9][22][69]