公司动态 - 舍得酒业携多款产品亮相联合国教科文组织总部活动，包括品味舍得、智慧舍得(藏品)、舍得酒·中西圣贤等明星产品 [3][8] - 公司通过品鉴活动和讲解向国际嘉宾展示千年酿酒技艺与文化底蕴，获得高度认可与赞扬 [3][10] - 舍得酒业计划于6月23日在法国巴黎举办首届国际老酒节，提升海外消费者对中国白酒的认知 [15] 品牌国际化 - 在复星集团赋能下，舍得酒业以文化为突破口，通过国际盛会和品牌活动加速全球化布局 [13] - 公司已进入36个国家和地区市场，去年两个深耕市场动销平均增长200% [13] - 通过《舍得智慧人物》IP与国际名人对话，探索"舍得智慧"的国际化叙事 [11] 行业趋势 - 白酒行业处于存量竞争时代，开拓海外市场成为企业破局发展的战略选择 [11] - 国家政策鼓励具有中国文化特色的轻工业产品"走出去"，为白酒出海提供支持 [11] - 随着中国国际影响力提升，外国人对中国文化认可度升温，为白酒出海创造有利环境 [13] 文化传播 - 公司以酒为媒，通过非遗技艺展示和数字交互体验等形式推动中国白酒文化国际传播 [6][10] - 舍得酒业致力于从"产品输出"升级为"文化共鸣"，让中国白酒成为全球通用语言 [15] - "舍得精神"作为贯通中西方文明的价值观，成为品牌国际化的文化基础 [13]

行业趋势变化 - 传统请客吃饭的商业模式在白酒行业已逐渐失效 成功率低且浪费时间 [1][3] - 互联网发展打破信息壁垒 品牌酒价格被打穿 传统酒商面临价格竞争压力 [5] - 高端商务局减少及市政建设项目停滞导致高端用酒需求下降 传统渠道出货率降低 [5] - 头部酒厂发展自营渠道如名酒进名企和扫码红包 直接挖走传统酒商优质客户 [3] - 禁酒令对高端品牌酒有负面影响 但影响力不及十多年前的限制三公消费政策 [3] 渠道变革方向 - 未来白酒渠道将出现无酒厂品牌 通过与原酒企合作结合客户资源做营销 [12] - 白酒店铺将向标准化和定位升级 目前白酒连锁店标准化程度不足 [13] - 白酒行业将出现奢侈白牌酒 类似威士忌和红酒领域的高利润高端产品 [15] - 白酒国际化存在机会 可从海外华工群体切入 采用威士忌营销模式而非传统服从性测试方式 [17] - 终端渠道需要高利润产品支撑 如5000元威士忌可给终端3000多元利润 而白酒高端产品因渠道过多导致终端利润不足 [15] 经营能力提升 - 酒商需从产品层面区分代理产品/调货产品/回血产品和流量利润产品 [17] - 需要建立数据分析和客户画像系统 包括销售数据/消费时段分析和季节性配货规律 [17] - 应针对不同客户类型进行分层管理 包括只买大厂嫡系客户/可转化客户和可推定制客户 [17] - 需要拓展分销渠道网络 发展白牌酒分销渠道并确定公关方向 [17] - 必须提升认知能力和专业度 包括学习知识/弥补店铺短板和改进管理体系 [19] 行业结构调整 - 当前白酒环境正在淘汰弱小品牌酒企和传统渠道 进行行业洗牌 [11] - 大商环境恶化 部分大商转行做付费课程和咨询 通常意味着原赛道机会减少 [5] - 有专业性的人将获得更多机会 禁酒令反而促使行业转向消费深层研究 [20] - 传统酒商若不改变经营模式 生意将难以走出原有圈子 [3] - 白酒渠道未来可能涅槃重生 但需要摒弃政商关系幻想 专注消费市场 [20]

政策影响与市场反应 - 政务消费占比已不足5%，白酒市场以商务和民间消费为主，行业市场化程度高，品牌格局稳定 [3] - 资本市场初期反应敏感但短期下跌后趋于平稳，实际影响未达"崩盘"预期，市场担忧更多源于历史阴影及行业自身问题如产能过剩、库存积压 [3] - 禁酒令对政务场景饮酒影响显著，但多数消费者感受不明显，因白酒消费已完全市场化 [4] 消费转型与渠道调整 - 企业需聚焦民间消费场景如婚宴、升学宴及大众光瓶酒市场，以高性价比和场景适配性吸引普通消费者 [5] - 电商渠道成为核心流量入口，直播电商、本地即时零售（如19分钟送达）可有效触达用户，部分白牌产品通过电商实现高销量 [5] - 行业需平衡传统经销与数字化新零售，摒弃"电商=线上经销商"旧思维，自建运营团队并接受电商促销引流常态 [6][7] 年轻化与国际化的策略 - 年轻化需通过文化渗透如酒厂文旅、混饮文化培养认知，而非讨好式营销，产品需利口化与健康化如低度酒、果味酒 [6] - 茅台邀请张艺兴代言契合品牌调性，通过明星影响力触达Z世代，结合音乐、体育等年轻人关注领域弱化酒桌文化标签 [8] - 国际化需借力国家影响力如"一带一路"和中餐全球化，同时进行本土化改造如调整酒体口味，参考日本清酒路径 [12] 行业周期与产品创新 - 行业处于"三叠加"周期（经济放缓、消费转型、产能调整），名酒凭借品牌韧性和刚需属性有望2025年底触底，2026年反弹 [10] - 梅见青梅酒销量几何级增长显示行业转向"味道竞争"，传统白酒需打破陈规如开发一人饮小酒、健康功能酒 [11] - 茅台股东大会以自助餐形式举办反映行业转向务实转型，传递"少饮酒、多沟通"新风向 [9] 未来趋势与破局方向 - 白酒消费属饮食文化范畴，国际化需依托中餐出海，在海外中餐馆推广白酒搭配中餐 [12] - 行业需以品质为基、创新为翼，借鉴新酒饮逻辑如灵活饮用场景、地域特色产品开发 [11][12]

公司业绩与目标 - 2024年公司营收达360 1亿元 归母净利润122 4亿元 均创历史新高 营收规模位列白酒行业第三 [2] - 2025年一季度营收165 2亿元 净利润66 48亿元 同比分别增长7 72%和6 15% [2] - 2025年营收目标为"保持稳健增长" 强调稳中求进的工作基调 [2][3] 产品策略与结构 - 2024年中高价酒类营收265 32亿元 同比增长14 35% 主要因青花汾酒系列占比提升 [3] - 2025年产品策略为"四轮驱动"：玻汾控量 老白汾上量 青花20放量 青花26及以上增量 [3] - 青花20推广策略为"稳中有进" 通过消费端激励和事件营销提升市场成交价 [4] - 新品"青花汾酒26·复兴"填补600-800元价格带空白 完善青花产品矩阵 [4] 国际化进展 - 2024年酒类创汇同比增长超50% 填补11个国家市场空白 [2][5] - 国际市场组织700多场推广活动 在亚洲多国设立汾酒体验中心和文化中心 [5] - 公司采取"差异化 试点化 场景化"出海策略 将国际化视为行业未来突破方向 [5] 行业背景与竞争 - 白酒行业进入调整期 结构性分化加剧 高端化和集中化趋势显著 [3] - 行业整体增速放缓 龙头企业暂别高增长阶段 [2] - 清香品类优势和全国化布局是公司保持稳健增长的核心抓手 [3]

业绩表现与产品结构 - 2024年公司实现营业收入360.11亿元同比增长12.79%净利润122.43亿元同比增长17.29%跻身A股白酒股TOP3 [3] - 中高价酒类产品营收265.32亿元同比增长14.35%占总收入超七成毛利率84.45%同比提升0.36个百分点其他酒类营收93.42亿元同比增长9.4%毛利率53.13%同比提升1.5个百分点 [3] - 青花汾酒系列占比提升带动整体结构优化公司推出战略新品青花汾酒26·复兴构建青花20青花26青花30完整产品梯队 [3] 产品策略与行业趋势 - 2025年产品策略为四轮驱动：玻汾控量老白汾上量青花20放量青花26及以上增量 [4] - 白酒行业结构性分化加剧高端化集中化趋势显著公司将把握清香品类优势通过全国化布局实现稳健增长 [4] - 针对传统节日如端午节公司将在渠道与终端做好产品储备并通过汾享礼遇开展渠道促销 [4] 年轻化与国际市场布局 - 年轻消费者成为新生力量公司将实施汾酒年轻化1.0版本围绕7个年轻化方向（颜值产品品质文化传播形式意见领袖传播渠道）推动共情共识共享 [6] - 国际市场是重要突破方向公司坚持差异化试点化场景化出海策略填补11国市场空白酒类创汇同比增长超五成组织700多场海外推广活动并在亚洲多国开设体验中心与文化中心 [6]

香港结算增持山西汾酒 - 香港结算2025年一季度末持有山西汾酒4698.55万股，持股比例达3.85%，较2024年末增持1340.65万股 [2] - 以一季度平均股价计算，香港结算增持金额达26.58亿元 [2] - 2024年以来香港结算累计增持2254.12万股，较2023年末持股数增长92.22% [8] - 截至2025年5月6日，香港结算持有山西汾酒股票总市值达96.01亿元 [9] 山西汾酒股东结构 - 汾酒集团持有56.65%股份，为控股股东 [9] - 华创鑫睿(香港)持有10.5%股份，为第二大股东 [11] - 华润系加入为山西汾酒营销渠道开拓提供帮助 [11] 山西汾酒财务表现 - 2019-2021年股价从8.44元/股上涨至最高368.82元/股，区间最大涨幅42.70倍 [5] - 2024年营收360.1亿元，较2018年94.44亿元增长281.30% [5] - 2024年归母净利润122.4亿元，较2018年15.07亿元增长712.21% [5] - 2024年分红73.93亿元，占归母净利润60.40% [8] 行业地位与市场拓展 - 2024年营收超过洋河股份成为上市酒企第三 [11] - 2024年净利润增速17.29%，高于贵州茅台15.38%和五粮液5.44% [11] - 清香型白酒市占率从11%提升至20%，形成"茅五汾"三足鼎立局面 [11] - 2024年省外经销商达3718家，年内增加598家 [13] - 2023年出口量约600万升，同比增长20% [13] 战略合作与发展规划 - 与招商局集团旗下香港海联达成战略合作，拓展海外市场 [13] - 白酒行业"马太效应"凸显，名优白酒更具优势 [13] - 积极推动中国白酒国际化进程 [13]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入70.7亿元同比增长0.5%经调整净利润16.8亿元同比增长3.3% [2] - 2020至2024年经调整净利润从5.2亿元跃升至16.8亿元四年间增长223% [3] - 2024年毛利率达58.6%(按A股会计准则计算为75.5%)经调整净利率提升至23.7%两项指标均同比提升0.6个百分点 [3] 产品与产能 - 公司聚焦珍十五珍三十两大核心单品并推出高端光瓶酒系列 [5] - 2024年珍酒优质基酒储存达10万吨产能达4.4万吨规模稳居贵州酒企前三 [7] - 产品开发团队达252人与多所高校和科研单位保持长期合作两项科技成果达国际领先水平 [7] 市场策略 - 打造贵州河南山东广东和湖南五大核心市场实施双渠道增长战略 [12] - 2024年经销商从2938家增至3204家零售商从3143家增至3334家经销商收入同比增长2.1% [12] - 产品已进入港澳马来西亚新加坡澳大利亚等市场并与中免集团合作拓展全球渠道 [10] 品牌与ESG - 公司获标普CSA ESG评级60分CDP气候变化和水安全双"A-"评级 [13] - 2024年员工志愿服务超7800小时捐资金额超1790万元带动5万余户农村家庭增收 [15] - 连续七年开展公益助学活动累计捐款超3840万元帮助7500余位学子 [15] 行业定位 - 作为中国第九大白酒上市公司采用"资本+品质"双轮驱动模式 [3] - 是近九年来唯一成功登陆资本市场的白酒企业港股白酒第一股 [2] - 国际配售获足额认购多家长线基金入局显示国际投资者对中国白酒的认可 [8] 发展战略 - 坚持长期主义战略在品质提升渠道优化品牌塑造等方面持续投入 [16] - 采用"三大企业四大品牌"策略发挥多品牌多品类多地域优势 [7] - 通过数字化管理和资源赋能构建良性渠道秩序实现与经销商互利共赢 [12]

公司动态 - 4月8日茅台集团与遵义市政府召开联席会议，将在推进世界酱香型白酒产业核心区和全国重要白酒生产基地建设、有机高粱基地打造、项目建设、酒旅融合等方面深化合作 [2] - 4月8日晚间五粮液公告，五粮液集团计划未来6个月内增持5亿至10亿元公司股份，截至公告日其持有公司股份7.95亿股，占总股本20.49% [3] - 4月25 - 26日第三届汾思嘉年华将在北京开启，设置汾酒文化展示区、举办陈年汾酒高端品鉴会，面向社会征集1990年前玻汾、老白汾及2000年前青花汾酒 [4] - 4月8日晚间古井贡酒发布2024年度业绩快报，预计全年营业总收入235.78亿元，同比增长16.41%；归母净利润55.14亿元，同比增长20.15%；扣非净利润54.56亿元，同比增长21.38%，粗略计算Q4营收约45.08亿元，净利润约7.68亿元 [5] 行业发展 - 贵州省商务厅拟于2025年4月10 - 11日在遵义开展白酒出海专题培训，内容涉及白酒国际市场现状与趋势分析等多领域 [7] - 4月1日《GB/T32151.25 - 2024温室气体排放核算与报告要求 第25部分：食品、烟草及酒、饮料和精制茶企业》正式实施，为酒类等行业构建全生命周期碳核算框架 [8]

核心观点 - 贵州茅台在行业寒冬中实现逆势增长 2024年总营收1741亿元(同比+15 66%) 净利润862亿元(同比+15 38%) 日赚3 28亿元 [2][5] - 公司通过产品矩阵优化 渠道生态重构 股东价值深耕三大战略实现穿越周期 [6][10][11] - 国际化战略取得突破 2024年出口营收首破50亿元(同比+19 27%) 销售量增加134 26吨 [22][26] 财务表现 - 2024年茅台酒收入1459 28亿元(同比+15 28%) 系列酒收入246 84亿元(同比+19 65%) [6][7] - 批发代理渠道收入957 69亿元(同比+19 73%) 直销渠道收入748 43亿元(同比+11 32%) [8][9] - 国内营收1654 23亿元(同比+15 79%) 国外营收51 89亿元(同比+19 27%) [23] 产品战略 - 实施"品价匹配"和"大单品"策略 构建金字塔型产品矩阵 [6] - 茅台酒毛利率94 06%(-0 06pct) 系列酒毛利率79 87%(+0 11pct) [7] - 千亿级茅台酒单品持续发力 系列酒站稳200亿台阶 [6] 渠道战略 - 形成自营体系与社会体系协同的渠道新生态 [10] - 开展史上最大规模市场调研 覆盖1700余家渠道商 [9] - 批发代理渠道毛利率89 42%(+0 13pct) 直销渠道毛利率95 33%(-0 13pct) [9] 股东回报 - 2024年现金分红346 71亿元 占净利润40 21% [12] - 2021-2023年累计分红1875 31亿元 是三年平均利润的2 5倍 [12][13] - 启动上市23年来首次股份回购 累计回购108万股(总股本0 0862%) 金额15 99亿元 [15][16] 国际化进展 - 2024年开展225项海外品鉴活动 吸引18国262名客户来访 [26] - 全球网络覆盖104家渠道商 44家专卖店 3家文化体验馆 [26] - 提出2035年跻身全球食品饮料前五的目标 构建六大国际化体系 [27] 行业背景 - 2024年白酒行业库存高企 近八成企业遇冷 呈现强分化特征 [5] - 价格倒挂现象蔓延 电商低价冲击传统渠道 Z世代消费偏好多元化 [5] - 中国白酒出海面临文化差异 标准不统一 渠道单一等痛点 [25]

文章核心观点 五粮液作为中国白酒“出海”先行者和领航者，借博鳌亚洲论坛等平台加快国际化进程，通过创新营销和文化交流推动中国白酒走向世界，同时在海南自贸港市场取得良好动销成果 [1][3][8] 分组1：五粮液与博鳌亚洲论坛合作 - 五粮液是“博鳌亚洲论坛2025年年会荣誉战略合作伙伴”及“指定用酒”，自2018年结缘，2021年起连续5年担任最高等级合作方并当选理事，从“参与者”变为“共建者” [3][4][6] - 2025年3月25日晚举办“五粮液之夜”晚宴，公司副董事长、总经理华涛称论坛与五粮液价值主张契合，将继续合作贡献力量 [6] 分组2：五粮液国际化进程 - 国际化探索有110余年历史，产品直接覆盖全球62个国家和地区，1915年在巴拿马万国博览会崭露头角，1932年率先用中英文商标 [3][8] - 上世纪90年代获进出口经营权，1995年系统出国，1998年登上纽约时报广场，1999年成立进出口公司，2006年出口额占中国白酒出口总额超90% [15][17] - 2017 - 2018年成立欧洲、亚太、美洲营销中心，2023年起开展“和美全球行”活动，足迹遍布13个国家和地区 [17][19] - 2025年跨界联袂米其林、参展巴黎酒展、承办荷兰活动、亮相中日交流会等 [21] 分组3：五粮液在海南自贸港市场表现 - 博鳌亚洲论坛2025年年会期间，设“以和美 敬世界”主题展厅，在免税门店设品鉴区、开展互动活动，展出核心产品 [9][11] - 3月20日 - 4月30日开展“五粮液·博鳌月”活动，联动终端推出体验赠礼、线上互动等活动，携手免税终端打造体验专区 [11] - 经销商称活动对市场终端效果好，海南市场销量预计同比增长20%以上，希望推广模式到其他地区 [12] - 海南大区负责人称活动期间免税店销售好，博鳌店买赠和消费券吸引消费者，海口、三亚赠品吸引消费者 [12]