公司产品与技术进展 - 公司定制开发的0.08毫米铲齿散热架构已获得某台湾客户订单，并应用于B200芯片的液冷散热系统 [1] - 该散热架构采用业界最新MLCP（微通道液冷板）技术，具备显著的先发优势与技术先进性 [1] - 针对下一代B300芯片的适配方案已完成多轮送样测试，反馈良好，已进入生产准备阶段 [1] 产品性能与市场定位 - 该散热架构可有效解决1800W至2000W及以上功耗处理器的TDP热效应问题，保障处理器模组低温稳定运行 [1] - 产品技术针对高端大功耗芯片（如B200、B300）的散热需求，定位服务于高性能计算领域 [1]

市场整体表现 - 市场震荡上涨，沪指高开高走涨幅超过1%，盘中逼近4000点，再创十年新高 [1] - 沪深两市成交额达到2.34万亿元，较上一交易日放量3659亿元 [1] - 主要股指普遍上涨，沪指涨1.18%，深成指涨1.51%，创业板指涨1.98% [1] - 存储芯片、CPO、可控核聚变等板块涨幅居前，游戏、风电设备等板块跌幅居前 [1] 券商行业观点与投资机遇 - 国金证券看好量子计算和可控核聚变产业趋势向上，认为其将获得顶层政策护航和资金支撑 [2] - “十五五”规划建议提出推动量子科技、核聚变能等成为新的经济增长点 [2] - 中信建投建议重视液冷散热板块投资机遇，预计2025年英伟达AI芯片液冷渗透率将大幅提升 [3] - 随着单芯片功耗提升及液冷产业链成熟，液冷在ASIC市场和国内市场的渗透预计将快速提升，市场规模将明显增长 [3] - 招商证券预计三季报非金融A股盈利增速在较低基数背景下有望边际改善 [4] - 信息技术和中游制造业预计盈利增速较高，上游资源品和医疗保健业绩降幅有望收窄，金融地产和消费服务相对承压 [4] 重点关注的细分行业 - 信息技术领域重点关注通信设备、半导体、消费电子、游戏、计算机设备等 [4] - 中高端制造业重点关注持续复苏的汽车零部件、电池、光伏设备、工程机械、航天装备等 [4] - 资源品和医药生物领域重点关注低位修复的钢铁、有色金属、化学制药等 [4]

市场整体表现 - 沪指高开高走涨超1%至1.18%，再创十年新高，盘中逼近4000点 [1] - 深成指涨1.51%，创业板指涨1.98% [1] - 沪深两市成交额达2.34万亿元，较上一个交易日放量3659亿元 [1] - 存储芯片、CPO、可控核聚变等板块涨幅居前，游戏、风电设备等板块跌幅居前 [1] 量子计算与可控核聚变产业 - “十五五”规划建议提出推动量子科技、核聚变能等成为新的经济增长点 [2] - 两个产业有望获得顶层政策护航和资金支撑 [2] - 产业趋势被看好向上 [2] 液冷散热板块 - 2025年被预计为英伟达AI芯片液冷渗透率大幅提升的一年 [3] - 随着单芯片功耗提升，液冷市场规模将明显增长 [3] - ASIC机柜方案采用液冷及国内厂商超节点方案推出，将提升液冷在ASIC市场及国内市场的渗透率 [3] 非金融A股三季报盈利展望 - 预计三季报非金融A股盈利增速在较低基数背景下有望边际改善 [4] - 信息技术和中游制造业预计盈利增速较高，具体包括通信设备、半导体、消费电子、游戏、计算机设备等 [4] - 中高端制造业持续复苏，包括汽车零部件、电池、光伏设备、工程机械、航天装备等 [4] - 上游资源品和医疗保健业绩降幅有望较中报收窄，金融地产和消费服务相对承压 [4]

行业趋势与市场前景 - 2025年是英伟达AI芯片液冷渗透率大幅提升的关键年份，后续液冷市场规模将随单芯片功耗提升而显著增长[1][10] - 北美四大互联网厂商2025年第二季度资本开支总计958亿美元，同比增长64%，其中谷歌和Meta上调了全年资本开支指引[9] - 2024年中国液冷服务器市场规模预计达201亿元，同比增长84.4%，2025年增速预计为46.3%，市场规模将达294亿元[15] - 随着ASIC机柜方案采用液冷及国内厂商超节点方案推出，液冷在ASIC市场和国内市场的渗透率预计将快速提升[1][10] - 全球数据中心单机柜平均功率在2023年达20.5kW，30kW以上功率机柜占比不断提升，推动冷却方式从风冷向液冷过渡[13] 散热技术演进与需求驱动 - 芯片制程向2纳米、1纳米及埃米级别迈进，尺寸缩小而功率激增，"热点"问题突出，催生对高效散热方案的迫切需求[2][3] - 英伟达GPU热功耗从H100的700W升至B200的1200W，手机芯片热流密度突破15W/cm²，散热需求急剧提升[5][7] - 风冷散热上限一般认为在30kW，液冷技术能有效解决风冷痛点，水的热容量为空气的4000倍，热导率是空气的25倍[13][26] - 液冷技术大幅提高数据中心空间利用率，例如采用直接液冷（DLC）的GB200计算托盘高度仅为1U，而风冷设计的HGX B200需要10U高度[26] - 液冷技术有助于数据中心绿色低碳发展，降低PUE值，冷板式液冷的PUE可达1.1-1.2[12][42] 液冷技术方案与成本分析 - 液冷技术主要分为冷板式、浸没式和喷淋式，其中冷板式液冷技术成熟度最高、应用最广泛，2024年市场占比约65%[12][15] - 在GB200 NVL72机柜为例，液冷系统整体价值约8.4万美元，占机柜成本（假设300万美元）的2.8%，液冷板与冷却分配单元（CDU）合计占液冷成本的78.8%[34] - 冷板式液冷可带走机架中设备产生的70-75%的热量，需采用混合冷却方法，其系统分为一次侧（占成本约30%）和二次侧循环（占成本约70%）[27] - 浸没式液冷分为单相和两相，散热效率更高，PUE可低于1.09，但初始投资及运维成本较高，可维护性复杂[36][38][42] - 综合初始投资、可维护性、PUE效果及产业成熟度，冷板式和单相浸没式是当前主流解决方案，冷板式更能实现从风冷的平滑过渡[41][42] 关键材料与部件创新 - 金刚石是理想散热材料，热导率可达2000W/m·K，是铜、银的4-5倍，硅的13倍，在高功率密度、高温高压等严苛场景中优势显著[2][3] - 金刚石作为半导体衬底材料具备高热导率、高带隙（约5.5eV）、极高电流承载能力、优异机械强度和抗辐射性等优势[4] - 热界面材料（TIM）构成芯片散热的"双导热引擎"，TIM1直接接触芯片需低热阻高导热性，TIM2适配均热板与散热器兼顾效率与成本[5] - 我国热界面材料市场规模从2018年的9.75亿元增长至2023年的18.75亿元，年复合增长率达13.97%，在消费电子和新能源汽车领域应用占比分别为46.7%和38.5%[5][8] - 新材料如金刚石、石墨烯等纳米材料有望助力热界面材料散热能力突破，国内企业在国产化率提升推动下市场份额有望提高[8]

行业趋势与市场前景 - 2025年是英伟达AI芯片液冷渗透率大幅提升的关键年份 [1] - 随着单芯片功耗持续提升，后续液冷市场规模将呈现明显增长 [1] - 液冷在ASIC市场以及国内市场的渗透率预计将快速提升，进一步打开市场空间 [1] 技术发展与产业链 - ASIC机柜方案正逐步采用液冷技术 [1] - 国内厂商推出超节点方案，推动技术应用 [1] - 液冷产业链成熟度不断提升，为市场扩张奠定基础 [1] 投资建议 - 研报建议重视液冷板块的投资机会 [1]

合资公司成立 - SuperX与澄天伟业香港子公司及关联方在新加坡联合创立合资公司SuperX Cooltech Pte Ltd [1] - 合资公司旨在解决AI算力指数级增长带来的散热挑战 [1] - SuperX在出资完成后将成为合资公司第一大股东 [1] 合作背景与行业趋势 - AI发展导致传统风冷散热难以满足AI训练与推理集群的高热通量管理需求 [1] - 功耗与散热问题成为制约AI数据中心部署密度、运营效率和总体拥有成本的关键瓶颈 [1] - 高效的机柜级液冷技术正迅速成为行业主流选择 [1] 双方核心优势与资源整合 - SuperX的优势在于全球化视野、AI服务器系统集成能力及端到端客户服务网络 [2] - 澄天伟业控股公司在纳米注塑液冷板、冷却分配单元系统等关键产品上已形成完整布局并具备规模化交付能力 [2] - 合资公司将整合双方在AI系统集成与热管理核心部件领域的优势 [1] 合资公司产品与服务 - 合资公司将以SuperX Cooltech为品牌面向全球市场提供液冷散热产品与基础设施解决方案 [1] - 提供从AI服务器、液冷板、分水器到整机液冷柜的端到端产品矩阵 [2] - 将基于双方技术积淀在液冷流体力学、热路径优化与机电接口设计等领域进行联合开发 [2] 竞争优势与市场影响 - 合资公司能简化客户的采购、部署与整合流程并降低项目风险 [2] - 通过软硬件深度耦合构建难以被快速复制的系统级性能优势 [2] - 通过标准化模块设计缩短项目交付周期并以系统级热管理优化降低数据中心运营能耗 [3] 生产与供应链能力 - 利用澄天伟业成熟的工程化与智能制造体系将研发成果迅速转化为可靠规模化产能 [3] - 满足全球客户对高质量、稳定供应链的严苛要求 [3] - 显著提升客户的长期投资回报率 [3]

公司业务能力 - 公司已投资建设液冷散热产品生产线 [1] - 公司已具备液冷散热模组规模生产能力 [1] 市场传闻与信息披露 - 有市场说法称公司在英伟达GB200芯片散热认证的液冷板供应商中处于核心地位 [1] - 公司回应具体业务情况需以官方指定信息披露平台为准 [1]

公司业务进展 - 公司投资建设了液冷散热产品生产线并已具备液冷散热模组规模生产能力 [2] - 公司表示具体业务情况需以指定信息披露媒体和平台披露的信息为准 [2] 市场传闻与投资者关注 - 市场传闻公司是英伟达液冷服务器散热部件的核心供应商且其高性能液冷板已通过英伟达验证测试并进入小批量测试阶段 [2] - 投资者在互动平台就上述传闻向公司进行提问求证 [2]

公司业务进展 - 公司投资建设了液冷散热产品生产线 [1] - 公司已具备液冷散热模组规模生产能力 [1] 市场传闻与公司回应 - 市场传闻公司是英伟达液冷服务器散热部件的核心供应商 [1] - 市场传闻公司高性能液冷板已通过英伟达验证测试并进入小批量测试阶段 [1] - 公司回应具体业务情况请以指定信息披露为准 [1]

调研机构背景 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模163.96亿元 管理基金6只 基金经理5位 [1] - 旗下最佳基金产品泉果旭源三年持有期混合A近一年收益达71.65% [1] - 非货币基金近一年收益表现突出：泉果旭源系列超70% 泉果思源系列超52% 泉果嘉源系列超36% 债券型基金约2.3-2.76% [2] 液冷产品业务 - 液冷产品主要用于连接器和光模块信号传递接触面散热处理 配套Cage供货 [2] - 已收到客户通知 同步对Cage和液冷产品做产能准备 [2] - 在1.6T光模块中未完全渗透 224G产品部分安装液冷散热器 部分安装热管散热器 [5] - 量产模具产品已交付客户 目前处于验证阶段 [23] - 持续配合安费诺、莫仕、泰科、立讯精密等客户开发新产品系列 [25] - 新产品量产将对整体毛利率提升产生贡献 [14] 产能布局与利用率 - 当前产能利用率约75% [11] - 四个生产基地：东莞鼎通以通讯连接器为主并通过租赁扩产 河南鼎润以汽车连接器为主未达饱和 长沙鼎通在建 马来西亚鼎通已起量并在二季度开始盈利 [4][20] - 越南子公司处于前期规划阶段 预计明年动工 最快明年年底投产 [3] - 扩产计划将根据客户需求提前准备 [11] 汽车连接器业务 - 三季度汽车业务环比增长 与比亚迪合作产品开始放量 [6] - BMS项目两条自动化产线已安装完成并正常生产 [6][27] - 持续与比亚迪、长安汽车、长城汽车等客户合作开发新产品 [27] 通讯连接器业务 - 背板连接器占通讯业务30%份额 生产订单与I/O连接器保持同比增长 [7] - 主要客户包括安费诺、莫仕、泰科等 作为现有客户主要供应商 合作保持环比增长 [8] - 高速连接器组件通过安费诺、泰科、莫仕等合作伙伴向NVIDIA供应 [8] 财务与业绩表现 - 半年度收入利润高增长源于前期储备项目放量 预计后续保持增长 [9] - 三季度订单饱和 生产经营正常 [13][16][19] - 马来西亚子公司三季度实现整体盈利 [20] - 2025年业绩预期可参考股权激励目标 [17] 技术研发与产品优势 - 具备专业精密磨具开发和制造能力 产品精密程度高 存在技术门槛 [9] - 液冷产品价值量占比未披露 但新产品上量后毛利率有提升空间 [14][25] 股东与资本规划 - 大股东前期询价转让已减持完毕 主要基于个人资金需求 [10] - 未来并购、整合上下游等战略规划需关注公司公告 [10][21][22]