报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是宝城期货2025年8月20日发布的品种套利数据日报，提供动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种的基差、跨期、跨品种等套利数据 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2025年8月13 - 19日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 108.4元/吨升至 - 99.4元/吨，其他跨期数据均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 提供2025年8月13 - 19日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差和比价数据，如INE原油基差在 - 1.87 - 138.38元/吨之间 [7] 化工商品 - 基差数据：2025年8月13 - 19日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差有不同变化，如橡胶基差8月19日为 - 1025元/吨 [9] - 跨期数据：给出橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期为80元/吨 [11] - 跨品种数据：提供2025年8月13 - 19日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如8月19日LLDPE - PVC为2301元/吨 [11] 黑色 - 跨期数据：螺纹钢、铁矿石等黑色品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月的跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为49.0元/吨 [20] - 跨品种数据：2025年8月13 - 19日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如8月19日螺/矿为4.08 [20] - 基差数据：2025年8月13 - 19日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据，如8月19日螺纹钢基差为144.0元/吨 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年8月13 - 19日铜、铝等有色金属国内基差数据，如8月19日铜基差为170元/吨 [28] 伦敦市场 - 2025年8月19日LME有色铜、铝等品种的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水为(96.85) [35] 农产品 - 基差数据：2025年8月13 - 19日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如8月19日豆一基差为 - 6 [39] - 跨期数据：豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为4 [39] - 跨品种数据：2025年8月13 - 19日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如8月19日豆一/玉米为1.86 [39] 股指期货 - 基差数据：2025年8月13 - 19日沪深300、上证50等股指期货基差数据，如8月19日沪深300基差为7.17 [51] - 跨期数据：沪深300、上证50等股指期货次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 42.6 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货2025年8月19日发布的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，提供各品种基差、跨期、跨品种等套利数据 [1][5][21][40][51] 各目录总结 动力煤 - 提供2025年8月12 - 18日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从-113.4元/吨升至-100.4元/吨，其他价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年8月12 - 18日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差及比价数据，如INE原油基差在141.63 - 163.63元/吨之间 [7] 化工商品 - 提供2025年8月12 - 18日橡胶、甲醇等化工品基差数据，如橡胶基差在-1155 - -920元/吨之间 [9] - 给出化工品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）和跨品种（LLDPE - PVC等）数据，如LLDPE - PVC在2025年8月18日为2269元/吨 [11] 黑色 - 提供黑色品种跨期（5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月）和跨品种（螺/矿等）数据，如2025年8月18日螺/矿为4.09 [20] 有色金属 国内市场 - 给出2025年8月12 - 18日铜、铝等国内有色品种基差数据，如铜基差在20 - 390元/吨之间 [28] 伦敦市场 - 提供2025年8月18日LME有色品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜进口盈亏为330.65元/吨 [35] 农产品 - 提供农产品基差、跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）和跨品种（豆一/玉米等）数据，如2025年8月18日豆一/玉米为1.86 [41] 股指期货 - 给出2025年8月12 - 18日沪深300、上证50等股指基差数据，如2025年8月18日沪深300基差为1.61 [52] - 提供股指跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）数据，如沪深300次月 - 当月为-39.8 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货2025年8月18日发布的品种套利数据日报，展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种基差、跨期、跨品种等套利数据 各目录总结 动力煤 - 展示2025年8月11 - 15日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 115.4元/吨升至 - 103.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年8月11 - 15日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差及比价数据 [6] 化工商品 - 基差：展示2025年8月11 - 15日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP的基差数据 [8] - 跨期：展示橡胶、甲醇、PTA等商品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据 [9] - 跨品种：展示2025年8月11 - 15日LLDPE - PVC、LLDPE - PP、PP - PVC、PP - 3*甲醇的跨品种数据 [9] 黑色 - 跨期：展示螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月的跨期数据 [18] - 跨品种：展示2025年8月11 - 15日螺/矿、螺/焦炭、焦炭/焦煤、螺 - 热卷的跨品种数据 [18] - 基差：展示2025年8月11 - 15日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差数据 [19] 有色金属 国内市场 - 展示2025年8月11 - 15日铜、铝、锌、铅、镍、锡的国内基差数据 [26] 伦敦市场 - 展示2025年8月15日LME有色的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [32] 农产品 - 基差：展示2025年8月11 - 15日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米的基差数据 [37] - 跨期：展示豆一、豆二、豆粕等商品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据 [37] - 跨品种：展示2025年8月11 - 15日豆一/玉米、豆二/玉米、豆油/豆粕等的跨品种数据 [37] 股指期货 - 基差：展示2025年8月11 - 15日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差数据 [48] - 跨期：展示沪深300、上证50、中证500、中证1000次月 - 当月、次季 - 当季的跨期数据 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年8月15日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属进行跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪分析，给出国内价格、LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差、理论价差等数据 [1][3][4][5] 不同套利类型总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格79415，LME价格9685，比价8.22；三月国内价格78930，LME价格9774，比价8.11；现货进口均衡比价8.17，盈利 - 184.92，现货出口盈利 - 432.12 [1] - 锌：现货国内价格22510，LME价格2816，比价7.99；三月国内价格22495，LME价格2817，比价5.97；现货进口均衡比价8.66，盈利 - 1868.19 [1] - 铝：现货国内价格20710，LME价格2607，比价7.94；三月国内价格20690，LME价格2612，比价7.93；现货进口均衡比价8.46，盈利 - 1366.84 [1] - 镍：现货国内价格121500，LME价格14964，比价8.12；现货进口均衡比价8.25，盈利 - 1860.66 [1] - 铅：现货国内价格16650，LME价格1943，比价8.60；三月国内价格16790，LME价格1984，比价11.37；现货进口均衡比价8.86，盈利 - 515.45 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 - 420，理论价差499；三月 - 现货月价差 - 440，理论价差896；四月 - 现货月价差 - 450，理论价差1302；五月 - 现货月价差 - 450，理论价差1707 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 - 120，理论价差216；三月 - 现货月价差 - 105，理论价差338；四月 - 现货月价差 - 95，理论价差460；五月 - 现货月价差 - 110，理论价差582 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 - 60，理论价差215；三月 - 现货月价差 - 85，理论价差331；四月 - 现货月价差 - 125，理论价差447；五月 - 现货月价差 - 180，理论价差563 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 - 100，理论价差209；三月 - 现货月价差 - 80，理论价差315；四月 - 现货月价差 - 70，理论价差420；五月 - 现货月价差 - 45，理论价差525 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 - 1280；三月 - 现货月价差 - 1140；四月 - 现货月价差 - 950；五月 - 现货月价差 - 660 [4] - 锡：5 - 1价差1690，理论价差5542 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 15，理论价差75；次月合约 - 现货价差 - 435，理论价差453 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差90，理论价差84；次月合约 - 现货价差 - 30，理论价差199 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差220，理论价差108；次月合约 - 现货价差120，理论价差219 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.51，铜/铝3.81，铜/铅4.70，铝/锌0.92，铝/铅1.23，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.43，铜/铝3.73，铜/铅4.91，铝/锌0.92，铝/铅1.32，铅/锌0.70 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边宏观情绪减弱，br盘整运行；套利价差重新走扩后关注多BR空RU或NR [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 国内丁二烯小幅整理，短期供应面无压力，部分供方价格坚挺，支撑中间商报盘心态，市场低价减少；但下游延续刚需采购，部分心态谨慎，略高价报盘成交不佳，华东出罐自提价格在9400 - 9550元/吨左右，华东出罐自提价格参考9200元/吨左右 [3] - 国内顺丁橡胶出厂价格上调100 - 200元/吨不等，市场报盘波动较大，持仓商家普遍溢价高报；但现货成交迟滞，终端入市意愿偏低，北方地区民营顺丁橡胶价格参考11600 - 11700元/吨 [3] 指标数据 - 国内盘面收盘价11750元/吨，较前值跌75元，跌幅0.63%；结算价11860元/吨，较前值涨95元，涨幅0.81% [3] - 持仓量26557，较前值减少130，降幅0.49%；成交量80181，较前值增加20136，涨幅33.53%；仓单数量10470，较前值无变化 [3] - 连一连二价差 - 15元/吨，较前值跌20元，跌幅400%；连二 - 连三价差0元/吨，较前值涨10元，涨幅100%；连一连三价差 - 12元/吨，较前值跌10元，跌幅200% [3] - 跨月价差连二 - 连四价差 - 35元/吨，较前值涨20元，涨幅36.36%；BR - RU价差 - 4050元/吨，较前值跌15元，跌幅0.37%；BR - NR价差 - 860元/吨，较前值跌20元，跌幅2.38% [3] - WTI原油63.82美元/桶，较前值跌0.45美元，跌幅0.70%；Brent原油66.41美元/桶，较前值跌0.55美元，跌幅0.82%；国内原油490元/桶，较前值跌11.2元，跌幅2.24% [3] - 丁二烯杭州、江苏、山东、大连恒力、南京扬子、广州石化市场价较前值无变化；烟台万华9140元/吨，较前值跌60元，跌幅0.65% [3] - 丁二烯CFR中国、CIF美国价格较前值无变化；FD西北欧800美元/吨，较前值跌5美元，跌幅0.62%；FOB欧洲810美元/吨，较前值涨20美元，涨幅2.53% [3] - 碳四抽提成本7086.46元/吨，较前值跌85.42元，跌幅1.19%；利润2313.54元/吨，较前值涨85.42元，涨幅3.83%；氧化脱氢成本9094元/吨，较前值无变化；利润206元/吨，较前值无变化 [3] - 丁二烯产量0，较前值减少10.25，降幅100%；顺丁橡胶产量2.74万吨，较前值减少0.17万吨，降幅5.93% [3] - 商业库存24150万吨，较前值增加350万吨，涨幅1.47%；贸易商库存7290万吨，较前值减少230万吨，降幅3.06% [3] - 高顺 - BR期现价差 - 300元/吨，较前值涨75元，涨幅20%；丁苯 - BR价差400元/吨，较前值涨75元，涨幅23.08%；泰混 - 顺丁价差2930元/吨，较前值涨30元，涨幅1.03%；泰标 - 顺丁价差1256元/吨，较前值涨42元，涨幅3.46% [3] - 老全乳 - 顺丁价差3100元/吨，越南3L - 丁苯价差2500元/吨，较前值无变化；顺丁标准 - 非标价差 - 4800元/吨，较前值涨50元，涨幅 - 1.03%；丁苯1502 - 1712价差1050元/吨，较前值无变化 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 提供2025年8月11日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属的跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪数据，包括国内价格、LME价格、比价、价差、理论价差、均衡比价、盈利等信息 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年8月11日，现货国内价格78540，LME价格9639，比价8.15；三月国内价格78470，LME价格9709，比价8.08；现货进口均衡比价8.17，盈利 -15.62；现货出口盈利 -91.70 [1] - 锌：2025年8月11日，现货国内价格22480，LME价格2815，比价7.99；三月国内价格22520，LME价格2815，比价5.99；现货进口均衡比价8.66，盈利 -1883.64 [1] - 铝：2025年8月11日，现货国内价格20650，LME价格2611，比价7.91；三月国内价格20650，LME价格2614，比价7.91；现货进口均衡比价8.49，盈利 -1513.68 [1] - 镍：2025年8月11日，现货国内价格119850，LME价格14946，比价8.02；现货进口均衡比价8.25，盈利 -1763.36 [1] - 铅：2025年8月11日，现货国内价格16700，LME价格1967，比价8.50；三月国内价格16850，LME价格1999，比价11.26；现货进口均衡比价8.85，盈利 -692.53 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年8月11日，次月 - 现货月价差40，理论价差494；三月 - 现货月价差20，理论价差887；四月 - 现货月价差0，理论价差1288；五月 - 现货月价差 -40，理论价差1689 [4] - 锌：2025年8月11日，次月 - 现货月价差 -35，理论价差216；三月 - 现货月价差 -30，理论价差338；四月 - 现货月价差 -25，理论价差459；五月 - 现货月价差 -55，理论价差581 [4] - 铝：2025年8月11日，次月 - 现货月价差 -65，理论价差215；三月 - 现货月价差 -100，理论价差331；四月 - 现货月价差 -140，理论价差446；五月 - 现货月价差 -190，理论价差562 [4] - 铅：2025年8月11日，次月 - 现货月价差20，理论价差209；三月 - 现货月价差25，理论价差314；四月 - 现货月价差50，理论价差419；五月 - 现货月价差60，理论价差525 [4] - 镍：2025年8月11日，次月 - 现货月价差 -470，三月 - 现货月价差 -310，四月 - 现货月价差 -130，五月 - 现货月价差150 [4] - 锡：2025年8月11日，5 - 1价差710，理论价差5558 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年8月11日，当月合约 - 现货价差 -55，理论价差155；次月合约 - 现货价差 -15，理论价差596 [4] - 锌：2025年8月11日，当月合约 - 现货价差70，理论价差101；次月合约 - 现货价差35，理论价差232 [4] - 铅：2025年8月11日，当月合约 - 现货价差125，理论价差117；次月合约 - 现货价差145，理论价差228 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年8月11日，铜/锌沪（三连）3.48，伦（三连）3.45；铜/铝沪（三连）3.80，伦（三连）3.74；铜/铅沪（三连）4.66，伦（三连）4.86；铝/锌沪（三连）0.92，伦（三连）0.92；铝/铅沪（三连）1.23，伦（三连）1.30；铅/锌沪（三连）0.75，伦（三连）0.71 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯苯短期偏强，苯乙烯基本面仍然偏弱，关注压缩苯乙烯利润的头寸 [3] - 2025年下半年纯苯下游投产逐步落地，2026 - 2027年苯乙烯投产仍然偏多 [31][32] - 纯苯弱现实，国产快速恢复，港口维持高库存，关注PX - BZ套利 [33] - 苯乙烯当前格局为高库存、高利润、高产量，远月不应当给利润 [83][88] 根据相关目录分别进行总结 本周纯苯、苯乙烯总结 - 供应方面，纯苯国产7月计划检修损失量10万吨左右，8月下滑至4万吨；进口方面美国纯苯价格企稳反弹，欧洲市场裂解利润不佳；苯乙烯近期供应增量较多，己内酰胺有新装置计划投产 [3] - 需求方面，苯酚、苯胺等装置有重启或投产计划，苯乙烯下游3S硬胶中EPS和PS进入夏日淡季，ABS需求维持中高 [3] 纯苯期货合约规则 - 交易品种为纯苯，交易单位30吨/手，报价单位元（人民币）/吨等 [8] - 上市初期交易保证金标准为8%，涨跌停板幅度为±7%，上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±14% [9] 纯苯期货交割品标准 - 遵循大连商品交易所纯苯交割质量标准，采取一次性交割、滚动交割、期转现交割等方式 [10] - 最便宜可交割品标的设置均匀，不同交割区域有不同升贴水 [12] 纯苯产业链投产 - 2025年下半年纯苯下游多个产品有新装置投产，上下游投产合计各产品产能有相应变化 [31] - 2026 - 2027年苯乙烯投产仍然偏多，各产品上下游投产合计产能也有相应变化 [32] 纯苯市场情况 - 2025年上半年持续下跌，下半年国产供应增加，逐步转入去库格局，预计全年表需同比+8.9% [35] - 芳烃利润跷跷板效应明显，关注PX - BZ套利 [36] - 2025年1 - 5月纯苯进口量同比+64%，加氢苯产量同比-6.5% [41][45] 纯苯下游结构变化 - 2022 - 2025年苯乙烯、己内酰胺等产品在纯苯下游占比有变化 [63] - 预计2025年全年苯酚、己内酰胺表观需求同比+7%，己二酸表需同比-7%，苯胺表观需求同比-8% [65][67][70][73] 苯乙烯市场情况 - 2025年上半年全球苯乙烯产量收缩，当前格局为高库存、高利润、高产量 [81][83] - 部分企业有检修计划，影响相应产能 [87] 苯乙烯下游产品情况 - ABS投产继续，产量、库存、产能利用率等有相应数据表现 [93][95][101] - PS、EPS的产量、库存、产能利用率、生产毛利等也有相应数据表现 [103][105][109][111]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 船司价格高频调整，8月合约运价顶部已现且持续下修，10月合约空配为主关注下行斜率，12月合约淡旺季规律受苏伊士运河复航影响；主力合约震荡偏弱，可多12空10、逢高空10 [4][5][6][8] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年8月6日，集运指数欧线期货所有合约持仓78020.00手，单日成交63874.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1509.30、EC2604合约1341.60、EC2606合约1499.60、EC2508合约2071.30、EC2510合约1420.10、EC2512合约1751.40 [7] 现货价格 - 8月1日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格2051.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2021.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3126.00美元/FEU；8月4日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）2297.86点，SCFIS（上海 - 美西）1130.12点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港8月月度周均运力34.73万TEU，9月月度周均运力29.71万TEU；8月有4个空班均为OA联盟，8月TBN共3艘，9月共2个TBN；8月马士基新增两艘加班船，OA联盟新增三艘加班船 [3] - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付157艘，合计交付运力125.13万TEU；截至7月27日，12000 - 16999TEU船舶交付49艘，合计73.73万TEU；17000 + TEU以上船舶交付7艘，合计159880TEU [7] 供应链 - 地缘端俄罗斯总统普京与以色列总理内塔尼亚胡通话，讨论中东局势，俄方主张和平解决地区问题 [2] 需求及欧洲经济 未提及具体相关内容

8月6日，焦煤期货延续涨势，截至发稿主力合约报1220.5元/吨，涨幅6.41%。 【消息面汇总】 8月6日临汾市场炼焦煤竞拍价格跌多涨少。截至目前统计到7家煤矿成交结果，其中4家出现流拍，仅1 家上涨，成交价平均跌幅约20元/吨。尧都区高硫主焦A11、S3、G92成交价950元/吨跌20元/吨，蒲县低 硫肥煤A11、S0.5、G90成交价1453元/吨跌22元/吨，乡宁高硫瘦煤A11、S3、G70成交价728元/吨涨13 元/吨。短期价格或将震荡运行。 本周统计314家独立洗煤厂样本产能利用率为36.2%，环比增1.19%；精煤日产26.0万吨，环比增0.6万 吨；精煤库存288.1万吨，环比增2.1万吨。 正信期货：昨日市场传闻山西煤矿要倒查1-6月超产情况，市场情绪提振，焦煤主力触及涨停，夜盘维 持涨势。焦炭方面，现货提涨落地五轮，但原料煤反弹，焦企盈利改善不明显，供应端变化不大。铁水 小幅下滑，尚在高位，刚需支撑较强。焦煤方面，煤矿生产端仍受限，蒙煤288口岸日通关车数恢复中 性偏高水平。下游采购节奏放缓，煤矿新签单减少，但因煤矿前期预售较多，基本无销售压力。综合来 看；反内卷预期反复，煤矿供应端扰动 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长期来看碳酸锂市场因新项目涌现供应过剩逻辑不变，但短期情绪波动大，供应不确定，供需边际改善，仓单水平低，矿山减产结果明确前价格宽幅震荡 [1][5][59][63] - 套利策略上建议关注 LC2509 - LC2511 正套（买 LC2509/卖 LC2511）和 LC2511 - LC2601 反套（卖 LC2511/买 LC2601） [1][5][59][63] 根据相关目录分别进行总结 价格回顾与四大变化 价格回顾 - 年初至今锂价走势分三段：春节前利多炒作及强需求使锂盐锂矿价格反弹；2 - 5 月因供应放量超预期等五因素价格承压回落；6 月初至今基本面边际改善价格反弹 [12][13] 四大变化 - 宏观情绪：用碳酸锂价格和中信期货商品指数的 R 方展示共振，2025 年宏观对碳酸锂影响更突出，4 月以来因中美关税问题影响显著提升，6 月后中美关系缓和，市场转多头，碳酸锂空头撤离 [18][19][20][21] - 供应或阶段性收缩：碳酸锂价格下跌使中国进口或减少，5 - 6 月智利出口中国碳酸锂同比大幅下滑，6 月锂精矿进口量也下滑 [24][25] - 淡季需求略超预期：过去碳酸锂需求 6 - 7 月为淡季，2025 年 6、7 月需求仍增长，预计正极产量环比分别增 3.7%和 2.5% [32][33] - 仓单快速去化：3 月下旬起期货下跌使现货升水，企业套保少、交仓意愿弱、采购仓单意愿升，4 月集中注销后仓单量 5 月下旬下降，6 月底仅余 2.2 万吨，仓单低位减少或支撑期货价格 [35][36][38] 关键影响因素 - 矿山问题：7 月中旬以来矿山违规和续证问题受关注，官方公告停产影响产量少，但江西锂云母矿和部分企业采矿证问题或约束供应，短期难证实或证伪，停产则三季度供应有缺口、价格反弹，证伪则回归基本面 [40][43][51][52] - 反内卷情绪：7 月初起反内卷情绪发酵，碳酸锂冶炼端影响小，矿端或因建设绿色矿山等提高标准和成本，短期新能源汽车反内卷或使企业减少采购，长期下游稳价提价或改善产业链利润 [45][46][53][54] - 仓单问题：7 月仓单集中注销且低位下降，价格上涨使仓单注册意愿增强，8 月或进一步注册，截至 7 月 24 日 LC2509 合约持仓超 40 万手，8 月仓单增量不大则有风险 [49][55] 供需平衡 - 7 - 8 月需求小幅超预期、进口不及预期，供需维持紧平衡，9 月若旺季持续将产生近 2000 吨缺口，主要矿山扰动会使 8 月缺口明显，带动去库和价格上行 [56][57] 策略推荐 - 长期供应过剩逻辑不变，短期价格宽幅震荡，建议关注 LC2509 - LC2511 正套和 LC2511 - LC2601 反套 [1][5][59][63] - 9 月有供应减量和需求旺季预期，矿山减产落地价格走强，9 - 11 月价差有望扩大，是正套机会；减产证伪则价差波动缩小 [2][5][60][61][63] - 11 - 1 月是消费淡季，11 月集中注销或压制价格，价格回落使价差结构成 Contango，可关注 LC2511 - LC2601 反套，该策略受矿山减产影响小，6 月价差因仓单问题缩小，四季度或回到 - 1000 元/吨以下 [3][5][62][63]