股价表现与交易数据 - 9月1日股价下跌2.23%，成交额1.52亿元，换手率7.34%，总市值160.20亿元 [1] - 当日主力资金净流出514.28万元，占成交额0.03%，行业资金流排名23/35 [6] - 近20日主力资金累计净流出7017.39万元，主力持仓占比7.59%，筹码分布分散 [7] 业务定位与产品战略 - 公司专注于电动叉车等机动工业车辆研发生产，以绿色化、数字化、智能化为发展方向 [2] - 采用正向研发模式，推出小金刚、油改电叉车、搬马机器人等创新产品 [2] - 使命为"让人类搬运更简单、更绿色"，推动从柴油叉车向锂电叉车及机器人搬运转型 [3] 市场布局与财务表现 - 海外营收占比达51.63%，受益于人民币贬值 [4] - 2025年1-6月营业收入34.31亿元（同比增长9.20%），归母净利润4.48亿元（同比增长6.64%） [10] - 主营业务收入构成：叉车及配件98.85%，其他业务1.15% [9] 上市与股东结构 - 2024年12月24日上市，注册制次新股 [3][5] - 股东户数2.00万户（较上期减少36.39%），人均流通股2575股（较上期增加62.35%） [10] - 上市后累计分红2.53亿元，十大流通股东新增南方中证1000ETF（持股48.71万股）和财通资管先进制造混合（持股44.59万股） [11] 技术研发与应用 - 2020年推出搬马机器人系列产品，具备自动化程度高、灵活性强等特点 [2] - X-Mover搬马机器人已应用于物流公司转运中心 [3] - 所属概念板块包括机器人概念、智能物流、工程机械、新型工业化等 [9] 行业属性与定位 - 所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机 [9] - 被归类为人民币贬值受益概念股 [4] - 产品覆盖电动搬运设备及智能物流解决方案 [2][3]

财务表现 - 营业总收入4.92亿元 同比上升2.24% 归母净利润-3727.71万元 同比上升12.08% [1] - 第二季度营业总收入3.37亿元 同比上升2.19% 第二季度归母净利润617.92万元 同比上升165.52% [1] - 毛利率21.68% 同比增34.05% 净利率-7.58% 同比增14.01% [1] - 三费总计1.02亿元 占营收比20.76% 同比增9.91% [1] - 每股净资产4.92元 同比减21.4% 每股经营性现金流-1.61元 同比减180.96% 每股收益-0.23元 同比增4.17% [1] - 存货同比增幅达63.01% [1] 业务结构 - 智能物流业务营收占主营业务收入60%以上 [3] - 主要客户包括顺丰 德邦 京东 泰国Shopee 韩国Coupang 印度Flipkart 土耳其Trendyol等国内外电商与物流头部企业 [3] - 公司聚焦智能物流 智能制造和新能源三大业务板块 正加大海外业务拓展力度 [2] 运营指标 - 货币资金/流动负债为36.63% 近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.51% [2] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [2] - 上市以来ROIC中位数15.74% 2023年ROIC为-5.39% [2] - 上市以来已发布2份年报 亏损年份2次 [2]

财务表现 - 2025上半年营业收入6.16亿元，同比增长3.93% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2974.89万元，同比增长27.38% [1] - 经营活动现金流量净额6257.89万元，同比增长3005.17% [1] 研发与创新 - 累计获得授权专利129件，其中发明专利67件，实用新型专利62件 [1] - 加大对羊毛、涤纶类新产品的研发力度并增加研发项目 [1] - 通过智能配方和智能定型系统实现面料研发端全流程管控 [2] 客户与市场 - 合作全球知名品牌包括ICEBREAKER、POLARTEC、优衣库、加德满都 [1] - 大客户策略提升新产品开发效率与订单质量 [1] - 主营产品为自主研发的针织面料系列，涵盖起绒类、纬编羊毛和运动功能性面料 [2] 技术发展 - 建立配方大数据系统实现数据推荐和下发 [2] - 未来将通过数字孪生、生成式AI、智能物流技术实现全流程渗透 [2] - 技术加生态双轮驱动巩固全球高端面料领域领先地位 [2]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入5.43亿元 归属于上市公司股东的净利润6234.71万元 [1] 战略合作拓展 - 与行业知名企业签署线缆行业智能工厂建设战略合作协议 通过智能仓储与智能制造技术融合打造全生命周期服务体系 [1] - 合作预计使客户人工成本下降60% 库存积压减少30% 能耗降低25% 订单交付周期缩短40% 设备故障率下降50% 质量追溯效率提升80% [1] - 与京东工业达成战略合作 覆盖工业品采购 智慧物流 市场拓展 技术对接 金融服务等领域 共建数智供应链生态体系 [1] 技术创新与解决方案 - 子公司罗伯泰克为工业视觉龙头企业打造"双库协同+智能调度"仓储解决方案 破解万级SKU管理难题 [2] - 方案实现料箱出入库效率2000箱/小时 托盘180托/小时 存储容量提升3.2倍和2.5倍 推动人工拣选向自动化转型 [2] 产能规模与产业布局 - 拥有六大生产基地覆盖国内外（南京江宁 南京溧水 安徽马鞍山 江西景德镇 苏州及泰国） 总面积超600亩 [2] - 具备年产货架20万吨 穿梭车5000台套 堆垛机2000台套的产能规模 综合产能位居行业前列 [2] 品牌与市场体系 - 通过"音飞"与"罗伯泰克"双品牌战略构建全球市场立体化品牌体系 形成显著协同效应 [2] 行业认可与政企合作 - 中国物流与采购联合会物流装备专业委员会赴江西音飞调研 重点考察自动化立体仓库和智能搬运机器人创新成果 [2] - 政企双方就建立联合创新中心 开展标准制定 组织示范项目等达成多项合作意向 [2]

核心财务表现 - 上半年总收入55.0亿美元同比增长13.1% 核心快递服务收入53.4亿美元同比增长12.7% [1] - 净利润8893.2万美元同比飙升186.6% 经调整净利润1.6亿美元同比增长147.1% [1] - 经调整EBITDA达4.4亿美元同比增长24.2% 经调整EBIT达2.0亿美元同比增长65.4% [1] 包裹量增长与市场表现 - 总包裹量139.9亿件同比增长27.0% 东南亚市场包裹量32.3亿件同比飙升57.9% [1] - 东南亚市场份额大幅增长5.4个百分点至32.8% 连续6年稳居行业首位 [2] - 中国市场包裹量106.0亿件同比增长20.0% 市场份额提升至11.1% [4] - 新市场包裹量1.7亿件同比增长21.7% [1] 区域市场业绩 - 东南亚市场收入19.7亿美元同比增长29.6% 经调整EBITDA 3.1亿美元同比增长50.5% [3] - 中国市场收入31.4亿美元同比增长4.6% 经调整EBITDA 1.6亿美元 [4] - 新市场收入3.6亿美元同比增长24.3% 经调整EBITDA首次扭亏为盈录得盈利156.9万美元 [6] 运营优化与成本控制 - 东南亚市场单票成本同比下降16.7% 通过整合多平台订单资源发挥规模效应 [3] - 中国市场单票成本同比下降10.3% 通过精细化管理缩小与优秀同行差距 [4] - 非平台客户业务包裹量增长显著 为东南亚市场利润带来积极影响 [2] 战略发展与基础设施 - 全球拥有约19200个网点 运营239个转运中心 配备337套自动化分拣线 [7] - 在中国市场投入900辆无人物流车覆盖多个省市 加大对智能分拣等科技投入 [7] - 新市场与拉美最大电商平台Mercado Libre达成合作 拓宽业务来源 [6] - 通过香港集运业务拓展业务足迹 深化与产业客户及品牌客户合作 [4]

核心财务表现 - 营业收入5.43亿元，同比下降18.97% [2] - 归属于上市公司股东的净利润6234.71万元，同比下降20.05% [2] - 经营活动产生的现金流量净额3219.19万元，同比下降1.63% [2] - 加权平均净资产收益率4.42%，较上年同期减少1.2个百分点 [2] - 基本每股收益0.2119元/股，同比下降20.07% [2] 资产负债结构 - 总资产29.70亿元，较上年度末下降2.78% [2] - 归属于上市公司股东的净资产14.37亿元，较上年度末增长3.53% [2] - 货币资金2.21亿元，同比下降30.56%，主要因购买理财增加所致 [15] - 交易性金融资产1.79亿元，同比增长75.54%，主要因购买理财增加 [15] - 短期借款181.89万元，上年同期无短期借款 [15] 业务经营分析 - 主营业务为智能制造与智能物流全方位服务，属于高端装备制造产业中的智能制造装备产业 [3] - 主要产品包括穿梭车、堆垛机、AGV等物流搬运机器人及WMS、WCS等物流软件系统 [3][4] - 采用"以销定产、以产定购"的定制化生产和采购模式 [6] - 拥有六大生产基地，总面积超600亩，具备年产货架20万吨、穿梭车5000台套、堆垛机2000台套的产能规模 [10] 研发与技术实力 - 研发费用1865.25万元，同比下降20.67%，主要因上半年部分研发计划尚未启动 [15] - 累计获得授权专利289项（含38项发明专利）、软件著作权111项 [11] - 主导制定6项国家标准、参与制定19项行业标准 [11] - 重点布局工业5G设备互联、视觉识别、边缘计算等前沿技术领域 [11] 战略合作与项目进展 - 与京东工业达成战略合作，在工业品采购、智慧物流等领域展开全方位协同 [8] - 为工业视觉行业龙头企业打造"双库协同+智能调度"创新仓储解决方案，料箱出入库效率达2000箱/小时 [8] - 在线缆行业智能工厂合作中实现人工成本下降60%、库存积压减少30%、订单交付周期缩短40%等效益 [7] 子公司经营情况 - 安徽音飞智能物流设备有限公司营业收入2.74亿元，净利润3548.22万元 [17] - 罗伯泰克自动化科技(苏州)有限公司营业收入5968.93万元，净利润153.99万元 [17] - INFORM-UMH (THAILAND) CO.,LTD营业收入340.52万元，净利润74.70万元 [17] 行业地位与竞争优势 - 构建"音飞"与"罗伯泰克"双品牌战略，覆盖全球市场 [12] - 具备全产业链产品覆盖优势，核心硬件设备与软件系统深度融合 [10] - 创新打造"标准化+定制化"双轨生产模式，毛利率和净利润率位于同行业前列 [10] - 通过SAP-ERP系统实现全业务流程数字化转型，提升管理决策效率 [13]

财务表现 - 2025H1营业收入93.9亿元，同比增长6.2%（调整后）[1] - 归母净利润8.0亿元，同比下降4.6%（调整后）[1] - 归母扣非净利润7.3亿元，同比增长0.3%（调整后）[1] - 毛利率为23.6%[1] 叉车业务 - 2025H1叉车总销量20.4万台，同比增长17.2%[1] - 国内市场销量12.6万台，同比增长11.3%[1] - 电动叉车销量占比提升至68%，较2024年末有所增长[1] 国际市场 - 海外市场叉车销量7.4万台，同比增长23.1%[1] - 海外收入占比达43%[1] - 在34个海外国家和地区市场占有率第一[1] - 投资设立首个海外制造工厂[1] 新兴业务 - 零部件板块营收同比增长16.4%[1] - 后市场板块营收同比增长15.3%[1] - 智能物流板块营收同比增长59.1%[1] - 与华为数据通信产品线共建"联合创新·天工实验室"[1] 业绩展望 - 维持2025-2027年归母净利润预测14.2/16.0/18.1亿元[1] - 对应EPS分别为1.60/1.80/2.03元[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 安徽合力作为国内叉车龙头有望深度受益于行业国际化及锂电化进程 同时智能物流等新业务有望打造新增长曲线[5] 财务表现 - 2025H1实现营业收入93.9亿元 同比增长6.2%（调整后）[1] - 归母净利润8.0亿元 同比下降4.6%（调整后）[1] - 归母扣非净利润7.3亿元 同比增长0.3%（调整后）[1] - 毛利率23.6% 同比上升0.4个百分点（调整后）[1] - 净利率9.6% 同比下降0.7个百分点（调整后）[1] - 每股分红0.10元 分红率约11.2%[1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为14.2/16.0/18.1亿元 对应EPS为1.60/1.80/2.03元[5] 业务运营 - 2025H1叉车总销量20.4万台 同比增长17.2%[2] - 国内市场销量12.6万台 同比增长11.3%[2] - 电动叉车销量占比提升至68% 较2024年末提高2.5个百分点[2] - 海外市场销量7.4万台 同比增长23.1%[3] - 海外收入占比达43% 在34个海外国家和地区市占率第一[3] - 设立首个海外制造工厂 优化国际化布局[3] - 零部件/后市场/智能物流板块营收分别同比增长16.4%/15.3%/59.1%[4] 战略布局 - 与华为数据通信产品线共建"联合创新·天工实验室" 在数据通信/无人智驾/先进智算等领域开展合作[4] - 与江淮前沿技术协同创新中心成立联合实验室 聚焦智能物流具身机器人及特种机器人研发[4] - 智能物流业务致力于实现智能拣选/搬运/存取等解决方案 覆盖生产环节高强度作业场景[4] 市场数据 - 总股本8.91亿股 总市值172.97亿元[7] - 近一年股价区间13.78-23.01元 近3月换手率108.88%[7] - 近1月绝对收益3.13% 近3月绝对收益22.76% 近1年绝对收益30.79%[10]

核心财务表现 - 营业总收入10.95亿元 同比增长24.38% 其中第二季度单季收入6.28亿元 同比增长38.68% [1] - 归母净利润亏损2423.11万元 但亏损幅度同比收窄10.79% 第二季度单季亏损847.88万元 同比大幅收窄75.12% [1] - 毛利率从13.04%下降至8.7% 同比大幅下降33.28% 净利率从-3.08%改善至-2.21% 同比增长28.27% [1] 资产负债结构 - 应收账款从5.46亿元大幅减少至2.34亿元 同比下降57.06% 但应收账款占最新年报归母净利润比例仍高达3660.58% [1][2] - 货币资金6.49亿元 较上年同期6.51亿元基本持平 仅下降0.24% [1] - 有息负债4.8亿元 较上年4.7亿元小幅增长2.11% [1] 现金流与费用控制 - 每股经营性现金流-1.97元 较上年-2.02元改善2.21% [1] - 三费总额6620.89万元 占营收比例6.04% 同比大幅下降37.6% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-9.85% 货币资金/流动负债比例为49.91% [2] 投资回报指标 - 每股收益-0.1元 较上年-0.11元改善9.09% 每股净资产7.53元 同比微降0.33% [1] - 2024年ROIC为0.45% 资本回报率不强 上市以来ROIC中位数为7.91% [1] - 2024年净利率仅0.32% 产品附加值不高 [1] 业务发展展望 - 公司专注智能物流和智能制造成套装备 深耕烟草行业自动化、信息化、智能化领域超20年 [3] - 业务涵盖智能物流系统、智能产线系统、运营维护及专项服务四大领域 [3] - 正将烟草行业技术经验拓展至酒业、能源化工等行业 形成跨行业整体解决方案 [3]

公司业务与财务表现 * 公司2025年上半年收入102.4亿元 同比增长49% 其中同城配送业务收入54亿元 同比增长55% 最后一公里业务收入44亿元 同比增长57% [2][3][7][9] * 公司净利润1.4亿元 净利润率1.3% 同比增长100% 经调整净利润1.6亿元 净利润率1.6% [3][16] * 公司毛利率6.7% 毛利6.8亿元 同比增长44% [3] * 公司现金储备24亿元 应收账款周转天数34天 [19] 业务细分与增长驱动 * 同城配送业务中餐饮配送收入同比翻倍 茶饮配送收入同比翻倍 B端非餐场景收入同比增长35% [2][7] * C端业务收入13亿元 同比增长13% 独享专送产品收入同比翻三倍 下沉市场收入快速提升 [2][8] * 最后一公里业务派件业务快速发展电商件 收件业务满足夜间节假日需求 日均收件量增长150% [2][10] * 平台活跃商户规模突破85万 同比增长超50% KA客户占比提升 [2][4] * 年活跃消费者达2477万人 复购率提升 [2][4] * 年度活跃骑手约114万人 人效同比提升38% [2][4] 运营与网络管理 * 公司采取战区加站点直管模式 提供社保和晋升机会 中高收入骑手同比增长65% 月入过万骑手数量翻倍 [5][12][26] * 服务覆盖全国超过2300个市县 深耕下沉市场 县城日均完单数量翻倍 [4][6] * 公司举办7000多场线下活动 设立童心公益基金和骑手委屈基金 [12][26] 技术创新与投入 * 公司累计投入300多台无人车运营 每月新增一两百台 预计2028年投入数千台 [2][11][32] * 积极推进AI大模型应用 在骑手管理 智能客服等场景推出自研AI智能体工具 [11][31] * 研发费用预计增长率30%以上 用于AI和无人车技术 [15][18][31] * AI技术提升人效增速超过订单增速 智能调度 营销 补贴和定价系统优化 [31] 市场竞争与战略 * 公司预计即时物流将保持高增长 目标将费率从5.4%降至4% [5][18] * 外卖大战中茶饮品类的补贴具有可持续性 茶饮供给端标准化程度高 产能上限大 消费者需求旺盛 [20][21] * 公司与头部客户建立深厚关系 长期战略合作 如与山姆 新佳怡等达成突破性合作 [21][27] * 推出包层概念 为品牌提供一口价服务 在长沙 青岛 济南等城市实行统一价格服务 [27] 风险与挑战 * 5月份外卖大战导致业务量增加 拉新成本上升 毛利率有所回落 但之后运力供应宽裕 成本下降 [14][24] * 外卖市场竞争激烈 但公司实现强劲增长 预计第三季度业绩高于上半年 [13][28] * 公司牺牲一部分中低端业务 但明年计划恢复以实现整体增长 [23] 未来展望 * 公司预计未来即时物流将继续保持旺盛增长态势 通过订单密度提高 规模效应节省成本 AI智能化提升费用效率 [5][18] * 无人车项目在订单密度高的路线中能够节省成本 预计2026年成本显著降低 扩大覆盖线路 [32] * 公司计划持续加大AI投入 优化智能调度 营销 补贴 定价系统 开发更多提效工具 [31][33]