8月16日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的"2025资产管理年会"在上海浦东 举办。 中国资产管理行业正站在历史性的拐点。2024年底，公募被动基金规模首次超越主动权益基金。今年以来，伴随市场 有效性持续提升与"低波慢牛"格局逐步清晰，一场围绕资产配置逻辑与投资工具选择的深刻变革正在发生。 在此背景下，本届资管年会以"破局与重构——大资管再造竞争力"为主题，汇聚众多行业高管与专家，共同探讨新周 期下资管行业的未来路径。在"被动投资大发展下的资管新趋势"分论坛上，鹏华基金指数与量化投资部总经理苏俊杰 发表了题为《慢牛行情下，机构指数化投资中的新机遇》的主旨演讲，以其深厚的实战洞察和详实数据，系统解读了 指数投资的崛起逻辑与未来机遇。 他指出，中国指数化投资已经全面迈发展"快车道"，在当下"高质量慢牛"的市场行情中，指数基金因其稳定的Beta收 益、高度透明和低费率等优势，正日益成为机构与个人投资者捕捉行情、提升盈利体验的重要工具。 一、规模超越主动权益，指数投资驶入"快车道" 苏俊杰在分享中开宗明义地指出，中国资产管理行业正在发生历史性转变。2024年底，在中国股票ETF诞生 ...

指数产品发布 - 中证A500成长指数和中证A500价值指数于2025年9月10日正式发布 从A500指数样本中选取100只证券作为指数样本 采用因子得分调整后的自由流通市值加权 基日为2014年12月31日 基点为1000点 [1][3][4] - 中证指数有限公司将于2025年9月11日发布中证A500相对成长指数 中证A500相对价值指数 中证A500纯成长指数和中证A500纯价值指数等4条指数 [1][6][7] 中证A500成长指数 - 选取成长因子得分最高的100只证券 成长因子包括营业收入平均增长率 净利润平均增长率和季度ROE同比三个指标 [3] - 截至2025年9月9日 工业行业权重超过20% 信息技术行业权重超过20% 通信服务 原材料和可选消费行业权重均超过10% [4] - 前十大权重股包括宁德时代 紫金矿业 中际旭创 新易盛 比亚迪 长江电力 寒武纪 药明康德 阳光电源和海光信息 [4] 中证A500价值指数 - 选取价值因子得分最高的100只证券 价值因子包括股息收益率 每股净资产与价格比率 每股净现金流与价格比率和每股收益与价格比率四个指标 [4] - 截至2025年9月9日 金融行业权重超过20% 工业行业权重超过20% 可选消费和原材料行业权重均超过10% [5] - 前十大权重股包括格力电器 中国平安 招商银行 中国建筑 中远海控 兴业银行 美的集团 中国石油 工商银行和农业银行 [5] 指数风格特征 - 成长指数和价值指数在行业分布和前十大权重股方面存在明显差异 体现不同的投资风格 [5] - 中证A500指数被视为中国版"标普500" 反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 成份股覆盖面高于传统主流宽基指数 [3] 新指数编制方法 - 相对成长指数和相对价值指数综合考察价值和成长特征 选取风格突出证券 采用经综合概率调整后的自由流通市值加权 [9] - 纯成长指数和纯价值指数选取综合概率为1的证券作为样本 采用综合得分加权 反映完全风格特征证券的整体表现 [9]

指数产品发布 - 中证A500成长指数和中证A500价值指数于2025年9月10日正式发布 为市场提供多样化投资标的 [2][3][4] - 中证指数有限公司将于2025年9月11日发布中证A500相对成长指数、中证A500相对价值指数、中证A500纯成长指数和中证A500纯价值指数等4条指数 [2][8][9] 指数编制规则 - 中证A500成长指数从中证A500指数样本中选取成长因子得分最高的100只证券 采用成长因子得分调整后的自由流通市值加权 基日为2014年12月31日 基点1000点 [4] - 成长因子包含营业收入平均增长率（SalG）、净利润平均增长率（ProG）、季度ROE同比（∆ROE）三个指标 [4] - 中证A500价值指数选取价值因子得分最高的100只证券 采用价值因子得分调整后的自由流通市值加权 基日同为2014年12月31日 基点1000点 [5] - 价值因子包含股息收益率（D/P）、每股净资产与价格比率（B/P）、每股净现金流与价格比率（CF/P）、每股收益与价格比率（E/P）四个指标 [5] 行业分布特征 - 截至2025年9月9日 中证A500成长指数中工业与信息技术行业权重均超20% 通信服务、原材料、可选消费行业权重均超10% [5] - 同期中证A500价值指数中金融与工业行业权重均超20% 可选消费与原材料行业权重均超10% [6] 成分股特征 - 中证A500成长指数前十大权重股包括宁德时代、紫金矿业、中际旭创、新易盛、比亚迪、长江电力、寒武纪、药明康德、阳光电源、海光信息 含多只热门大牛股 [5] - 中证A500价值指数前十大权重股包括格力电器、中国平安、招商银行、中国建筑、中远海控、兴业银行、美的集团、中国石油、工商银行、农业银行 [6] - 两大指数在行业分布与权重股方面呈现明显风格差异 [7] 新指数编制特点 - 中证A500相对成长指数综合考察价值与成长特征 选取成长风格突出证券 采用综合成长概率调整后的自由流通市值加权 [10] - 中证A500相对价值指数选取价值风格突出证券 采用综合价值概率调整后的自由流通市值加权 [10] - 中证A500纯成长指数选取综合成长概率为1的证券 采用综合成长得分加权 [10] - 中证A500纯价值指数选取综合价值概率为1的证券 采用综合价值得分加权 [10]

基金市场动态 - 9月全市场预计共有97只新基金启动发行 权益类基金占据绝对主导 股票型基金达52只 绝大多数为被动指数或增强指数型产品 ETF持续扩容 [1] - 中证指数有限公司宣布将发布6条与中证A500相关的新指数 包括成长、价值等多种风格细分指数 推动指数投资体系向精细化、策略化发展 [1] - 截至9月5日一共有12家机构申报了17只ETF-FOF 其中16只在2025年内申报 平安基金旗下ETF-FOF已不少于4只 招商基金、鹏扬基金等申报的ETF-FOF不少于2只 [1] - ETF-FOF是一种将80%以上非现金底层资产配置ETF的公募FOF产品 此前FOF以主动管理型基金为配置对象 较少聚焦被动指数基金 [1] 港股再融资活动 - 截至9月5日 年内港股公司累计完成281起配售 配售规模约2034.78亿港元 同比增长506.33% 规模远超过年内新股募资额 [2] - 折价配售成为主流 多数企业采用折价方式吸引投资者 配售节奏明显加快 "闪电配售"或"先旧后新"被广泛应用 [2] - 中小盘企业配售尤为活跃 积极进行再融资 [2] 指数调整与ETF操作 - 9月12日收市后科创板50指数样本股权重将调整 涉及热门股寒武纪 寒武纪近期股价大幅调整与在科创50指数权重超过10%有关 [2] - 基金公司一般不会提前太多换股 总体在临近实施日期前后完成调整 同时会充分考虑市场流动性情况 以精细化的方式逐渐调仓跟上指数 [2] - 不同的基金管理人有不同的操作节奏 客观上能够起到分散化的效果 [2] 机器人行业融资 - 今年前8月机器人领域融资额已超过去年全年的融资额 是去年全年的1.8倍 [3] - 梅卡曼德机器人、北京星动纪元科技有限公司均宣布完成近5亿元融资 北京银河通用机器人有限公司完成11亿元的新一轮融资 [3] - 机器人行业尤其是具身智能领域迎来前所未有的资本热潮 融资规模大幅增长 [3] 商业航天发展 - 科创板第五套标准出台后 商业航天产业发展预期和信心大幅增强 行业加大技术研发投入、加快业务推进节奏 [3] - 中科宇航完成IPO辅导备案 蓝箭航天、屹信航天等头部企业启动上市辅导 [3] - 科创板新政为行业注入信心 带动一级市场的投资热情 业内期待更多"耐心资本"入局 [3] 汽车行业趋势 - 长安汽车执行副总裁杨大勇提出未来市场上仍将有至少35%的用户继续选择燃油车 燃油车和新能源车的销量结构占比将为35:65 [4][5] - 截至今年7月底全国私人充电桩仅1249万个 对于多数无桩家庭而言燃油车仍是务实之选 [5] - 宁德时代在德国慕尼黑首次推出NP3.0技术平台 并发布首款搭载该技术的磷酸铁锂动力电池产品神行Pro 该技术可实现热失控时不产生明火和烟雾 [5] 公司资本运作 - 利欧股份拟发行H股并在香港联交所上市 旨在满足公司全球化发展需要 深入推进全球化战略布局 [5] - 同花顺实控人兼董事长易峥及一致行动人计划在未来三个月内减持不超过138.31万股 占公司总股本0.26% 以公告日收盘价361.5元计算 此次减持套现规模高达5亿元 [6] - 国微控股附属公司S2C Holding有条件地同意出售其在S2C上海16%的股权 对价为人民币2.12亿元 [6] 企业订单与产品进展 - 海伦哲今年机器人绝缘斗臂车新签112台订单 金额达1.54亿元 电源车新签订单121台 金额2.66亿元 [7] - 公司研制的消防灭火机器人及救援机器人已实现销售50余台 有锚固试制与试验机器人、自动化洗消系统机器人等产品均有销售 [7] - 洲明科技AI潮玩产品正处于市场测试与用户反馈收集的关键阶段 公司通过线下展会、合作伙伴体验、限量内测等方式优化产品体验与技术融合 [8] - 奥雅股份成功中标湖北联投花山河河口公园项目工程总承包项目园林景观儿童游乐设施工程项目 [8] 美股市场表现 - 上周五美股三大股指下跌 标普500跌幅0.32% 全周累计上涨0.33% 道指跌幅0.48% 全周累计跌0.32% 纳指跌幅0.03% 全周累计涨1.14% [9] - AMD下挫6.58% 英伟达跌2.7%至近两个月低点 博通大涨超9% Lululemon大跌18% Robinhood被纳入标普500 周五盘后涨近8% [9] - 美债收益率全线下挫 10年期跌逾8基点 2年期跌至2022年以来最低 美元指数较周四纽约尾盘曾跌逾0.9% [9] - 黄金涨1.16% 盘中刷新记录高点至3600美元 美油跌2%至三个月低点 [9]

公司指数业务发展现状 - 永赢基金ETF管理规模截至2023年9月4日突破150亿元 [1] - 公司通过创新研发布局医疗器械ETF、黄金股ETF、通用航空ETF、卫星ETF、港股医疗ETF等首创指数系列产品 [1] - 指数业务最早从沪深300指数、创业板指数等宽基指数产品起步 [2] 产品布局策略 - 采用"切蛋糕"思路在成熟领域挖掘潜力细分方向 例如2020年从医药板块切分医疗器械细分行业 [2] - 围绕国家政策提出的"新质生产力"方向进行布局 如通用航空ETF和卫星ETF对应政府工作报告明确战略方向 [2] - 2023年底开始筹划产品布局体系 选择左侧切入方式以应对行业竞争 [2] 组织架构与文化支撑 - 公司结构扁平化 跨部门协作效率高 指数团队与主动权益团队形成良性互补 [3] - 团队整体年轻化 充满想象力和前瞻性 公司文化鼓励持续挖掘新布局机会 [3] 产品矩阵拓展计划 - 在消费、制造、科技、周期、金融、军工等多个板块加速布局指数产品 [3] - 2023年成立7只ETF产品包括中证A500ETF、港股通医疗主题ETF、自由现金流ETF等 [4] - 已获批上证AAA科技创新公司债ETF 上报红利低波动ETF、科创创业人工智能ETF等产品 [4] 基础设施建设 - 完善基建确保在不同市场环境下提供适配投资工具 [4][5] - 未来一两年集中发力完善指数产品线布局 [5] - 在营销配套、人员配备、投资者服务等多方面协同发展 [5] 投资者服务创新 - 储备量化模型提升投资者决策能力 开发黄金与黄金股比价关系、周期波动特征等分析工具 [5] - 深度投研作为投资者教育基石 体现投研积累和投资者陪伴专业投入 [5] 量化业务发展 - 量化业务以指增策略为主 覆盖中证A500、中证500、中证A50、科创100等指数 [5] - 将在主动量化领域发力 储备基本面量化、多因子量化、机器学习等多种策略 [5] - 公司给予硬件资源大力支持 AI大模型应用成效显著 提升量价机会把握和资金跟踪能力 [5] 策略体系优化 - 持续迭代策略体系 提高择时胜率和资产配置成效 [6] - 通过平台化资源整合在不同领域适配更高效策略 [6] - 秉持产品思维 为投资者提供符合风险收益偏好的持有体验 [6]

9月基金发行情况 - 全市场9月预计共有97只新基金启动发行 其中权益类基金占据绝对主导 股票型基金达52只 绝大多数为被动指数或增强指数型产品 ETF持续扩容 [1] - 股票型基金中仅3只为普通股票型基金 包括财通华裕量化选股A 景顺长城高端装备和安信红利量化选股A 其余均为被动指数型或增强指数型基金 [1] - 混合型基金有21只首发 包括18只偏股混合型基金 1只平衡混合型基金和2只偏债混合型基金 此外还有17只债券型基金 5只FOF 1只QDII和1只REITs于9月开始发行 [2] ETF产品动态 - ETF持续上新 包括易方达上证380ETF 华宝港股通恒生中国(香港上市)30ETF 永赢中证红利低波动ETF 前海开源中证民企300ETF等产品都将在9月开始发行 [2] - 宽基指数基金包括国联中证800指数增强A 前海开源中证A500指数增强A 贝莱德中证500指数增强A等行业和策略主题指数基金包括平安中证卫星产业指数A 嘉实中证港股通汽车产业主题指数A 永赢国证自由现金流ETF联接A [1] 中证A500新指数发布 - 中证指数有限公司将发布6条与中证A500相关的新指数 包括成长 价值等多种风格细分指数 [1] - 9月10日发布中证A500成长指数和中证A500价值指数 各选取成长因子或价值因子得分最高的100只证券作为指数样本 采用相应因子得分调整后的自由流通市值加权 [3] - 9月11日发布中证A500相对成长指数 中证A500相对价值指数 中证A500纯成长指数和中证A500纯价值指数 采用不同的样本筛选和加权方式 [3] 指数投资发展趋势 - 新指数的发布推动指数投资体系向精细化 策略化发展 [1] - 交易所和指数公司积极丰富指数体系 支持ETF扩容 引导长期资金向优质企业聚集 [4] - 新指数能够帮助投资者更精准地定位具有高成长潜力或优质价值的企业 为不同投资理念的投资者提供有效工具 [4] 市场影响与意义 - 新指数产品不断推出对提升市场整体有效性与活跃度具有显著积极意义 [5] - 为具有不同风险承受能力 投资期限和收益目标的投资者提供更多样化和精细化的配置选择 [5] - 有助于吸引更广泛的资金参与市场 提升市场资金的流动性和配置效率 [5]

ETF规模增长 - 国内ETF总规模在2025年夏天历史性突破5万亿元大关 仅用4个月便跨越一个万亿台阶 [1] 市场稳定作用 - 中央汇金为代表的"国家队"借道ETF流入市场 今年4月再度大举增持 成为维护市场稳定的重要工具 [3] - 截至6月底中央汇金及其子公司股票ETF持仓市值达1.28万亿元 较去年底增长2362.1亿元 增幅22.7% [3] - 持仓份额达3756.33亿份 较去年底增加657.9亿份 增长21.2% [3] 助推科技行情 - AI算力龙头股如中际旭创 新易盛 寒武纪被纳入科创50 创业板50等指数并占据较高权重 引发ETF被动买入 [4] - 中际旭创9月3日总市值首超东方财富成为创业板第二大个股 前十大流通股东中三个均为ETF [4] - 富时罗素将中际旭创调入富时中国A50指数 预计带来340-680亿元人民币被动跟踪资金 [4] 资金入市方式转变 - 6月以来宽基型ETF连续3个月净赎回1978亿元 但非宽基型ETF净流入2279亿元 [6] - 化工ETF 证券ETF 酒ETF等产品净流入规模均超过50亿元 [6] - 资金入市方式由主动基金转向ETF 因产品丰富度高 渠道便利性高 费用低 决策成本低 [7] 市场风格影响 - ETF发展强化龙头风格 权重股重要性提升 存在虹吸效应 [5] - 市场风格更向龙头化趋势演变 成长风格贝塔从微盘 小盘成长扩散到中大盘成长 [5] - ETF持有人换手率低于股票持有人 种类覆盖不同大类资产类别 是资产配置好工具 [7] 波动放大效应 - 寒武纪因权重超限需从科创50指数调降 导致跟踪ETF被动减持约94亿元 [9] - 科创芯片指数调整需被动卖出寒武纪约30亿元 多个指数调整合计需卖出近200亿元 [10] - 8月29日至9月5日寒武纪股价回调19.3% [10] - ETF持有量更多的股票更具波动性 ETF交易产生的波动性是不可分散的风险来源 [11] 产品创新方向 - 建议推出行业ETF期权 规定多次分红的ETF可纳入OCI账户 [12] - 可推出杠杆ETF 反向ETF 主动管理型ETF等特定投资策略产品 [12] - 海外主动管理型ETF 特定策略型ETF等创新产品可与中国市场实践相结合 [13] - 随着衍生品工具持续丰富 ETF生态圈将更趋成熟 [13]

32家银行理财公司的上半年"成绩单"，已全部揭晓。 截至6月末，招银理财、兴银理财、信银理财的理财产品存续规模稳居前三；国有行理财公司的理财产 品存续规模分化显著，中邮理财以超18%的增幅跻身存续规模"万亿俱乐部"，该阵营成员也随之扩至13 家；城商行理财公司的理财产品存续规模增幅普遍较大。 "万亿俱乐部"成员扩至13家 截至6月末，银行理财公司的理财产品存续规模前三名仍为招银理财、兴银理财和信银理财，规模分别 约为2.46万亿元、2.30万亿元和2.11万亿元。与年初相比，招银理财规模下降0.5%；兴银理财和信银理 财规模仍保持较快增长，增幅分别为6.54%和8.25%。 目前披露数据显示，商品及金融衍生品类产品有存续规模的银行理财公司仅有两家，分别为招银理财与 兴银理财。 尽管银行理财公司权益投资规模未见显著提升，但其正积极拓展中长期资金入市渠道，通过打新、定增 及指数投资等多种方式持续布局。例如，今年以来，光大理财、宁银理财均以A类投资者的身份参与网 下打新。 同时，银行理财市场对指数化投资的需求也在增加。例如，9月4日招银理财推出了自主研发的"招银理 财湾区全球资产优选配置指数"。该指数通过量化模型对 ...

市场表现 - 本周市场先抑后扬，贵金属、电池、光伏设备板块领涨，软件、通信设备、半导体板块调整 [1] - 港股走势分化，医药股大幅走强，科技股调整 [1] - 沪深300指数下跌0.8%，中证A500指数下跌0.7%，创业板指数上涨2.4%，上证科创板50成份指数下跌5.4%，恒生中国企业指数上涨1.2% [1][3] 指数估值水平 - 沪深300指数滚动市盈率13.9倍，处于历史61.1%分位 [3] - 中证A500指数滚动市盈率16.2倍，处于历史66.6%分位 [3] - 创业板指数滚动市盈率39.3倍，处于历史31.1%分位 [3] - 上证科创板50成份指数滚动市盈率172.0倍，处于历史99.4%分位 [3] - 恒生中国企业指数滚动市盈率10.2倍，处于历史61.8%分位 [3] 指数成分特征 - 中证A500指数覆盖91个三级行业，由500只市值大、流动性好的证券组成 [4] - 创业板指数由100只创业板股票组成，战略新兴产业占比高，电力设备、医药生物、电子行业合计占比超55% [4] - 上证科创板50成份指数由50只科创板股票组成，半导体占比超50%，与医疗器械、光伏设备、软件开发行业合计占比近75% [4] - 恒生中国企业指数由50只在港上市内地企业组成，可选消费、金融、信息技术、能源行业合计占比超85% [4] 历史表现数据 - 近1月表现：沪深300指数涨8.4%，中证A500指数涨9.6%，创业板指数涨25.4%，上证科创板50成份指数涨19.7%，恒生中国企业指数涨1.4% [7] - 近3月表现：沪深300指数涨15.1%，中证A500指数涨17.3%，创业板指数涨45.0%，上证科创板50成份指数涨27.9%，恒生中国企业指数涨5.0% [7] - 今年以来表现：沪深300指数涨13.4%，中证A500指数涨15.7%，创业板指数涨38.1%，上证科创板50成份指数涨28.3%，恒生中国企业指数涨24.2% [7] - 近1年表现：沪深300指数涨38.0%，中证A500指数涨42.3%，创业板指数涨92.3%，上证科创板50成份指数涨91.5%，恒生中国企业指数涨48.3% [7] - 基日以来年化回报：沪深300指数7.7%，中证A500指数8.7%，创业板指数7.6%，上证科创板50成份指数4.4%，恒生中国企业指数6.1% [7] ETF产品情况 - 跟踪沪深300指数的ETF共29只，跟踪中证A500指数的ETF共39只 [4] - 跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪上证科创板50成份指数的ETF共18只 [4] - 跟踪恒生中国企业指数的ETF共4只 [4] - 低费率产品管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年 [4]

指数调整机制 - 科创50等指数样本调整将于2025年9月12日收市后生效 遵循严格透明的既定规则 每季度依据客观数据定期调整成份股 每次调整数量比例不超过10% [1] - 指数设置个股权重上限 如科创50指数个股上限为10% 避免指数过度依赖少数股票 增强抗风险能力 持续吸纳符合标准的优质企业 [1] - 指数调整样本及权重规则公开透明 以寒武纪为例 2021年调入时股价较低纳入权重较小 其指数样本权重增长超8成来自纳入后股价上涨 不存在故意推高市值进入指数情形 [1] 资金流动与市场影响 - 指数调样期间资金仅在成份股之间再平衡 调入或权重提升个股获资金流入 调出或权重降低个股面临资金流出 跟踪指数基金规模基本保持不变 不会对市场造成较大冲击 [2] - 寒武纪纳入重要指数时间节点包括2021年3月科创50 2023年12月沪深300 2024年12月上证50及中证A500 历史数据显示指数基金调仓买入对其股价无明显影响 [2] - 近期寒武纪股价波动较大 相关指数ETF份额未发生明显变化 股价大幅波动非指数ETF产品主动交易引起 指数基金规则化被动式投资方式有助于平滑短期波动 发挥市场稳定器作用 [2]