石油市场现状 - 当前石油市场处于地缘溢价与供需失衡的博弈中，夏季需求结束加剧偏空情绪，若关税僵局或供应过剩恶化，油价或进一步承压，但硬实力未质变将延续震荡格局 [1] - 8月美俄元首会晤释放停火信号，但投资者对制裁延续持谨慎态度，叠加出行高峰后的消费疲软，导致油价在8月上旬大跌逾7% [1] - 原油市场呈现软实力盘整格局，其核心逻辑围绕地缘溢价再激活、硬实力未质变、政策不确定性及供需失衡展开 [1] 地缘溢价与供应动态 - 胡塞武装袭击商船等地缘冲突事件为石油软实力注入风险溢价，短期内推升油价，但此类事件未造成实际供应中断 [2] - 欧佩克联盟闲置产能约每日500万桶仍可缓冲风险，导致软实力在多空博弈中维持盘整状态 [2] - 油价震荡区间（纽约原油每桶58~72美元）由环境应变力主导，反映市场对地缘冲突与政策风险的动态预期调整 [2] 供需基本面 - 供应端结构性过剩持续，叠加需求端受全球经济衰退风险拖累，硬实力基本面未发生根本转变 [2] - 非欧佩克国家供应增量（如巴西、伊拉克日增45万桶）远超需求增速，2025年潜在日过剩量或达95万桶 [3] - 夏季需求旺季结束后的消费疲软，若库存累积超预期，油价可能下探中低区间（布伦特每桶55~70美元） [3] 政策与市场情绪 - 美国关税政策通过抑制全球贸易活动，间接削弱原油需求（日均减少15~20万桶），并引发市场对能源消费收缩的担忧 [2] - 若关税政策延续，其外溢效应将加剧软实力失衡，导致油价重心下移 [2] - 8月以来油价大跌逾7%，反映石油软实力在需求弱化下偏弱运行，短期反弹仅依赖情绪修复而缺乏基本面支撑 [3] 价格走势与市场反应 - 地缘风险溢价消退后，市场回归基本面主导，导致油价宽幅震荡：纽约原油期货结算价稳定于每桶63.88美元，布伦特原油小幅收跌至66.27美元 [3] - 油价短期内突破关键区间（如布伦特每桶50美元）的概率较低 [1] - 欧佩克联盟内部策略分化加剧供应调控失效，油价难以突破现有震荡箱体，呈现"政策扰动-供需压制-情绪修复"的循环模式 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着泰国和柬埔寨军事冲突停火，胶市地缘溢价缩水，沪胶期货2509合约高位回调后或维持高位震荡走势；宏观因子改善使大宗商品市场风险偏好回升、估值抬升；泰国和柬埔寨冲突地区对橡胶产量影响有限，后市沪胶期货2509合约在宏观偏多因子与胶市供需结构偏弱因子博弈下，多空分歧出现，或维持高位震荡整理走势 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 沪胶期货走势 - 泰国和柬埔寨军事冲突停火，市场忧虑缓解，胶市地缘溢价缩水，本周以来沪胶期货2509合约自15665元/吨一线回落至14820元/吨附近止跌企稳，昨日在15000元/吨附近窄幅震荡，预计后市维持高位震荡走势 [2] 宏观因素对大宗商品影响 - 海外市场呈乐观氛围，美国通过相关方案和法案，债务危机有望解除，且与多国达成关税协定，中美举行经贸会谈，宏观因子改善使大宗商品市场风险偏好回升，驱动商品估值抬升 [3] 泰国和柬埔寨橡胶生产与出口情况 - 泰国是全球最大天然橡胶生产国，2024年产胶量466.24万吨，同比降27.58万吨，降幅5.59%，出口392.63万吨，同比降10.57万吨，降幅2.62%；2025年1 - 5月产胶量143.21万吨，同比增2.43万吨，增幅1.73%，出口量177.49万吨，同比增18.24万吨，增幅11.45% [4] - 柬埔寨是新兴橡胶生产国，2024年产量40.72万吨，同比增1.54万吨，增幅3.93%，出口39.95万吨，同比增0.65万吨，增幅1.65%；泰国年度产胶量和出口量分别是柬埔寨的11.45倍和9.83倍 [4] 柬泰冲突对橡胶产量影响 - 柬泰冲突地区在泰国素林府和柬埔寨奥多棉吉省，泰国素林府产胶量占比偏低，柬埔寨奥多棉吉省非重要产胶省份，冲突地区橡胶种植面积和产量占比低，对东南亚橡胶产量影响有限 [5]

核心观点 - 成本上涨反成利好，AMD CEO苏姿丰提出"供应链韧性比成本节约更重要"的观点，市场反应积极，股价飙升4% [1] - 美国本土制造芯片成本虽高出5%-20%，但良率已追平台湾工厂水平，且地缘溢价带来战略优势 [1] - AMD通过中美双线布局（美国高端产能+中国生态合作）应对全球半导体业变局 [1] 供应链安全溢价 - 供应链安全溢价成为科技股新估值锚点，AMD提前锁定台积电亚利桑那工厂产能（满足美国7%芯片需求），获得稀缺资源 [3] - 特朗普关税大限（8月1日）前夕，美国本土产能将成为天然护城河 [3] 技术话语权溢价 - 台积电交付首块N2制程Zen 6芯片晶圆，AMD在2纳米战场抢占先机 [3] - 美国制造良率持平台湾工厂，技术短板被攻克，溢价是能力建设的必要投入 [3] 中国市场战略溢价 - AMD中国AI应用联盟已集结腾讯、百度等100家伙伴，年底将扩至170家 [4] - 苏姿丰展示对通义千问、DeepSeek等本土大模型的优化成果，强化中国市场布局 [4] - "四大承诺"绑定中国市场：4000名工程师研发团队、AI卓越中心、支持300多个云实例、百所高校合作计划 [5] 中美战略对比 - 英伟达选择技术输出（Rubin芯片性能提升900倍），AMD则侧重生态合纵（联想、华硕、微软等中国PC巨头合作） [4] - AMD通过支持DeepSeek等本土大模型，在AI应用层突破英伟达CUDA生态垄断 [4] 技术储备与产能布局 - MI350芯片：台积电3纳米工艺，推理性能暴增35倍，成本比英伟达同类产品低30% [6] - Helios超级机架：可串联数千GPU，满足万亿参数大模型训练需求 [6] - Zen 6"Venice"芯片：2nm工艺获台积电首批交付，瞄准2026年AI PC大战 [6] - 美国厂保障高端芯片自主，亚洲厂维持中端产能，中国生态消化市场化应用 [6] 财务与市场表现 - 尽管计提8亿美元对华出口损失，Q1营收仍增36%，数据中心CPU市占率逼近40% [5] - 花旗将目标价调至145美元，看好长期战略红利 [5] 行业竞争动态 - 马斯克将165亿美元芯片订单交给三星，英特尔晶圆代工业务巨亏188亿美元，凸显供应链重构趋势 [6] - 半导体博弈进入高维阶段：短期看成本，中期看产能，长期看生态 [6]

大宗商品期货市场周度表现 - 能源化工板块：燃油周下跌1.85%、原油上涨2.07%、碳酸锂上涨1.58% [1] - 黑色系板块：焦炭周上涨6.04%、焦煤上涨8.76%、铁矿石上涨4.30% [1] - 基本金属板块：沪银上涨1.03%、沪铜下跌1.63%、沪铅下跌1.27% [1] - 农产品板块：生猪上涨0.28%、豆粕上涨0.74%、棕榈油上涨2.48% [1] - 航运板块：集运欧线周上涨9.77% [1] 焦煤市场分析 - 政策预期推动焦煤价格反弹：7月中央财经委会议提出治理"无序竞争"和"落后产能退出"，市场预期供给侧改革，焦煤周涨幅达8.76%，6月以来累计涨幅超25% [1][2] - 供需格局：国内煤矿复产进行中，蒙古国和俄罗斯进口能力充足，供给宽松格局未改；钢厂铁水产量维持高位提供刚需支撑，焦企利润微薄限制采购强度 [1][2] - 市场观点：恒银期货认为供给宽松拖累黑色系成本，中航期货指出现货交投活跃带动库存去化，南华期货预计短期盘面延续偏强震荡 [2][3] 原油市场动态 - 地缘溢价消退：6月伊以冲突导致的地缘溢价已回吐，布伦特原油本周上涨3.09%，美原油上涨1.28% [4] - 基本面主导：OPEC+讨论8月增产，IEA下调全球石油需求预期至72万桶/日；北半球旺季需求支撑油价，但供给增长预期压制上方空间 [4][5] - 机构观点：中航期货认为供需结构改善推动油价偏强，东吴期货指出消费旺季顶峰即将结束 [5] 宏观经济数据 - CPI与PPI表现：6月CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比回升至0.7%；PPI同比下降3.6%，能源需求下行拖累黑色系价格，有色金属价格上行提供支撑 [5][6] 细分品种展望 - 碳酸锂：供应端国内外项目投产爬坡，盐湖锂季节性高产；需求端动力电池淡季拖累，储能市场保持强劲 [6] - 铁矿石：钢厂利润支撑需求，全球发运减量导致港口库存去化加快，中期供需失衡压力较大 [7] - 沪铜：LME库存增至108100吨，Comex库存增至20.97万吨；铜价下行促进贸易活跃度 [7] - 生猪：二季度出栏量或为近年最低，但新生仔猪增加预示三季度供应增量，期价近强远弱分化 [8]

油价震荡与地缘风险 - 国际油价受地缘冲突影响呈现震荡走势，当前波动区间为每桶65~75美元，存在突破区间的潜在引爆点 [1] - 也门胡塞武装袭击商船事件为油价注入地缘溢价，7月8日纽约原油期货上涨0.59%至68.33美元/桶，布伦特原油上涨0.82%至70.15美元/桶 [1] - 油价当前主要计价地缘风险和关税政策带来的需求不确定性，延续震荡运行节奏 [1] 地缘事件与供应风险 - 胡塞武装使用无人快艇、导弹和无人机袭击前往以色列的商船，成功命中目标 [2] - 伊朗与美国核谈判即将举行，具体时间未明确，可能影响原油供应预期 [2] - 若霍尔木兹海峡航运受阻超过72小时或伊朗核谈破裂，油价可能突破震荡区间上沿 [2] 原油市场供需格局 - 原油市场处于盘整状态，短期基本面稳固，欧佩克闲置产能约500万桶/日可缓冲供应风险 [2] - 北半球驾车季需求韧性与欧佩克累计增产164万桶/日形成动态平衡，支撑"经济预期-消费韧性-库存去化"正反馈循环 [3] - 市场对"关税政策冲击需求"与"地缘冲突削减供应"的预期权重持续动态调整 [2] 地缘溢价传导机制 - 胡塞武装袭击通过三重路径注入风险溢价：航运中断威慑、代理人冲突扩散、金融杠杆放大 [3] - 历史类似事件曾带来每桶15美元溢价，主要激活"供应中断-运费跳涨-成本驱动"传导链 [3] - 事件折射伊朗-美国博弈升级可能，若突破临界点可能动摇中东能源秩序 [3] 政策不确定性影响 - 特朗普政府多线操作带来矛盾张力：欧盟关税函件迫近可能压制需求，但美元走弱强化原油金融属性 [4] - 对俄新制裁法案与军援乌克兰加剧"俄罗斯-欧佩克"联盟的产能协调难度 [4] - 伊朗核谈结果将形成双向波动：破裂则固化供应缺口，达成协议可能释放150万桶/日新增供应 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行，因利空情绪缓解 [1] - 预计周二国内原油期货2508合约维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 以色列空袭黎巴嫩真主党致中东地缘风险再现，前期油价大幅回落后多头信心增强，地缘溢价反弹 [5] - 北半球夏季用油旺季到来，原油需求因子发力 [5] - 特朗普延长对等关税暂缓期，市场情绪修复，周一晚国内外原油期货价格大幅反弹，国内原油期货2509合约收涨2.03%至507元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，市场受宏观不确定性、供需关系、成本端油价波动等因素影响，多数品种预计延续震荡运行节奏 [1][3][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面，周四WTI 8月合约、布伦特9月合约下跌，SC2508上涨，美国6月非农就业数据超预期、失业率下降、通胀压力减弱，美联储主席7月降息表态有转变，宏观不确定性仍在，原油地缘溢价消退，短期等待欧佩克会议增产决议结果，油价延续震荡 [1] - 燃料油方面，周四上期所燃料油主力合约FU2509、低硫燃料油主力合约LU2509收涨，富查伊拉燃料油库存减少，中国地炼常减压开工率上涨，高硫基本面驱动略强于低硫，预计高硫价格或短暂反弹，建议逢高做空高硫裂解价差，低硫供应充足，内外价差预计延续低位，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 沥青方面，周四上期所沥青主力合约BU2509收涨，本周国内沥青企业厂家样本出货量减少，改性沥青企业产能利用率环比下降，上半年华南供应过剩致价格洼地，定价中心或转移，建议逢高布空裂解价差，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 聚酯方面，TA509、EG2509、PX期货主力合约周四收跌，江浙涤丝产销偏弱，下游终端减产加速，美国乙烷出口限制落地，终端市场等待关税谈判结果，下游需求偏弱，PX基本面偏紧，TA、EG价格预计震荡 [4] - 橡胶方面，周四沪胶主力RU2509、NR主力、丁二烯橡胶BR主力下跌，本周国内轮胎企业半钢胎、全钢胎开工负荷有降有升，橡胶产区全面割胶，原料价格下滑，下游开工负荷环比下滑，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价偏弱震荡，关注收储消息 [5] - 甲醇方面，周四太仓现货、内蒙古北线、CFR中国、CFR东南亚价格有不同表现，下游产品价格各异，随着伊朗装置恢复，后续进口量回升，MTO利润压缩可能引发装置检修，短期甲醇价格维持震荡 [5] - 聚烯烃方面，周四华东拉丝、各PE薄膜价格有变化，各生产毛利有正有负，供给在高位但增幅有限，供需矛盾不突出，总库存缓慢下降，价格中枢随成本变化移动 [7] - 聚氯乙烯方面，周四华东、华北、华南PVC市场价格有调整，下游进入淡季，基本面有压力，但基差和月差结构变化使套利和套保空间收窄，印度BIS认证延期，预计PVC价格延续震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况，还说明了部分数据的计算方式、单位等 [9] 市场消息 - 伊朗外交部长表态该国虽暂停与联合国核监督机构合作但将继续接触，提振伊朗核计划接受监督的希望 [11] - 美国6月非农就业数据超预期，失业率降至4.1%，就业人数增长、失业率下降、平均时薪增长表明通胀压力减弱，美联储主席鲍威尔称7月降息“仍在考虑范围内” [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15][17][18][20][22][24][26][27][28] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][33][34][35][36][38][39][41][42][43] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][46][50][52][54][57][60] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [61][63][65][68] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的历史走势图表 [70][73][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关资格号 [77] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，有相关学位和工作经验，获多项荣誉，在媒体发表观点并接受采访，有相关资格号 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点，有相关资格号 [79] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有工学硕士学位、中级经济师职称等，有相关从业经验和资格号 [81]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权均无策略 [2] 报告的核心观点 - 中东局势缓和，地缘溢价大幅回落，LPG盘面窄幅震荡，市场驱动不足，外盘丙丁烷掉期与国内液化气现货价格大体持稳 [1] - LPG基本面供需格局偏宽松，海外货源供应充裕，美国LPG出口处高位，国内炼厂商品量回升，到港量增加，华东港口库存高企 [1] - 需求方面，燃烧需求疲软，PDH装置开工负荷回升至70%以上，但利润承压，制约开工率及原料需求上行空间 [1] 市场分析 - 7月2日各地区液化气现货价格：山东市场4570 - 4700元/吨，东北市场4120 - 4310元/吨，华北市场4555 - 4650元/吨，华东市场4480 - 4650元/吨，沿江市场4620 - 4820元/吨，西北市场4250 - 4350元/吨，华南市场4650 - 4720元/吨 [1] - 2025年7月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷585美元/吨、折合人民币4607元/吨，丁烷540美元/吨、折合人民币4253元/吨，价格均稳定 [1] - 2025年8月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷590美元/吨、折合人民币4646元/吨，丁烷540美元/吨、折合人民币4253元/吨，价格均稳定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2508短期、中期震荡，日内震荡偏强，偏强运行 [1] - 因特朗普评论及伊以停火，市场交易地缘逻辑弱化，后期地缘溢价回落，本周油市进入多空分歧阶段，随着北半球夏季用油旺季到来，原油需求因子发力，预计本周四国内原油期货2508合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2508短期、中期震荡，日内震荡偏强，偏强运行，核心逻辑为偏多氛围支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 美国总统特朗普评论及伊以宣布停火，使市场交易地缘逻辑弱化，后期地缘溢价回落 [5] - 本周油市进入多空分歧阶段，随着北半球夏季用油旺季到来，原油需求因子发力 [5] - 本周三夜盘国内原油期货2508合约维持震荡偏强走势，期价大幅收涨2.11%至509.0元/桶，预计本周四维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行，因供需结构不佳[1] - 原油期货2508合约日内震荡偏弱，中期震荡，参考观点为偏弱运行，因伊朗和以色列停火使地缘溢价回落，本周油市步入多空分歧阶段[5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇2509合约 - 短期走势为震荡，中期走势为震荡，日内走势为震荡偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是供需结构不佳导致甲醇震荡偏弱[1] 原油期货2508合约 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行，核心逻辑是美国总统特朗普评论及伊朗和以色列停火使市场交易地缘逻辑弱化，投资者调整预期，认为中东地缘因素对油价影响不会激化，后期地缘溢价会回落，本周二夜盘国内原油期货2508合约震荡企稳，期价略微收涨0.20%至498.0元/桶，预计本周三维持震荡偏弱走势[5]