债券发行完成 - 中国太保完成本金总额155.56亿港元债券发行 [1] - 债券发行完成时间为2025年9月18日 [1] - 认购协议项下所有先决条件均已达成 [1] 资金用途 - 发行债券所得款项净额将用于支持保险主业 [1] - 资金将用于支持"大康养、人工智能+、国际化"三大战略实施 [1] - 部分资金将用于补充营运资金等一般企业用途 [1]

债券发行完成 - 中国太保完成发行本金总额155.56亿港元的债券 [1] - 债券发行于2025年9月18日完成 [1] - 认购协议项下所有先决条件均已达成 [1] 资金用途 - 发行债券所得款项净额将用于支持保险主业 [1] - 资金将用于支持"大康养、人工智能+、国际化"三大战略实施 [1] - 部分资金将用于补充营运资金等一般企业用途 [1]

债券发行完成 - 公司完成发行本金总额155.56亿港元的债券 [1] - 债券发行所有先决条件均已达成 [1] - 债券于2025年9月18日完成发行 [1] 资金用途 - 发行债券所得款项净额将用于支持保险主业 [1] - 资金将用于支持"大康养、人工智能+、国际化"三大战略实施 [1] - 部分资金将用于补充营运资金等一般企业用途 [1] 上市安排 - 债券在香港联交所上市及买卖的申请预计2025年9月19日生效 [1]

核心观点 - 公司国际化与水泥一体化战略双轮驱动 构筑周期加成长属性 打开长期增长天花板 [1] - 预测2025至2027年营业收入分别为355亿元、380亿元、404亿元 归母净利润分别为28亿元、32亿元、36亿元 [1] - 给予公司2025年16倍PE 对应目标价21.41元每股 首次覆盖给予买入评级 [1] 海外业务 - 公司为水泥出海龙头 2024年海外熟料产能全国第三 实控人为豪瑞集团 [2] - 海外布局点位数量全国第一 非洲布局已由点成片 中期海外产能目标5000万吨 [2] - 海外投资多数国家经济增速较快 城镇化率较低 人均水泥消耗量较小 增长潜力较大 [2] - 非洲水泥竞争格局较为分散 控股股东豪瑞集团非洲市占率第二 近年来接连向公司出售非洲资产 [2] - 2025年上半年海外收入同比增长20% 海外毛利率37.3% 盈利水平远高国内 [2] - 尼日利亚资产收购后有望对海外业绩形成有力补充 [2] 国内业务 - 公司为华中地区水泥龙头 区位优势明显 [3] - 布局地湖北、西藏水泥产量增速较高 需求较好 [3] - 水泥反内卷推动落后产能出清 公司严格按批复产能生产 限制超产政策对产量影响较小 [3] - 公司骨料产能全国第一且具备先发优势 2025年上半年销量同比增长6.3% 远高行业水平 [3] - 吨成本持续下降 盈利能力对比同业主要上市公司领先 [3] - 2025年上半年骨料毛利占比达36.6% 高于收入占比17.22% [3]

投资评级 - 贵州茅台投资评级为"强推" 维持该评级 目标价为2600元 [2][5] 核心观点 - 贵州茅台动销流速加快 市场情绪较前期改善明显 临近中秋国庆双节旺季 经销商信心明显修复 [2] - 公司坚守长期主义 以自身确定性应对行业不确定性 持续推动"三个转型" 强化供需适配 [5] - 公司强化市值管理体系化运作 现代化治理踏上新阶梯 市值管理与生产经营密切融合 [5] - 公司务实纾压 积极转型 坚守长期高质量发展 已平稳渡过行业极致压力期 [5] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入1741.44亿元 同比增长15.7% 归母净利润862.28亿元 同比增长15.4% [6][17] - 2025年预测营业总收入1848.79亿元 同比增长6.2% 归母净利润907.42亿元 同比增长5.2% [6][17] - 2026年预测营业总收入1913.90亿元 同比增长3.5% 归母净利润937.87亿元 同比增长3.4% [6][17] - 2027年预测营业总收入2015.99亿元 同比增长5.3% 归母净利润1004.06亿元 同比增长7.1% [6][17] - 2024年每股收益68.86元 2025年预测每股收益72.46元 2026年预测74.89元 2027年预测80.18元 [5][6][17] - 当前市盈率22倍 2025年预测市盈率21倍 2026年20倍 2027年19倍 [6][17] - 当前市净率8.1倍 2025年预测市净率7.1倍 2026年6.5倍 2027年5.9倍 [6][17] 经营状况分析 - 茅台酒动销7月边际好转 8月终端环比增长约15%~35% 9月至今动销预计同比转正 [5] - 旺季催化下 预计9月动销同比或可实现双位数增长 [5] - 公司持续推动"三个转型" 依托科学模型精准调控产品投放 有效解决供需不适配痛点 [5] - 总经理王莉亲自率队调研华东 西南 东北三大市场 与200余家经销商沟通协作 [5][8] - 上半年海外收入同比增长31.3% 国际化已初见成效 [5] 战略发展方向 - 产品端构建"金字塔"体系 渠道端强化协同 消费端增强触达 [5] - 年轻化方面围绕"活力 创新 包容"三大关键理念展开 通过内部组织改革和产品创新保持企业内部活力 [5] - 国际化方面持续深化国际市场"六大体系"建设 并通过"茅台品牌日"和"茅台之夜"活动强化IP文化输出 [5] - 公司前期规划的1.98万吨扩产节奏会随市场态势有序调整 [5] 市值管理举措 - 公司发布三年分红规划 分红底线明确在75%之上 [5] - 在上一轮股份回购顶格完成基础上 正积极筹划新一轮回购 [5] - 公司股东茅台集团将推动新一轮股票增持 [5] - 24年公司首次制定《市值管理办法》 并通过分红 回购与增持形成体系化组合拳 [5]

股价表现 - 美团-W(03690)午后涨超4% 截至发稿涨3.54%报100.8港元 成交额65.53亿港元 [1] 海外业务扩张 - 旗下国际外卖品牌Keeta正式在科威特启动运营 成为继沙特阿拉伯、卡塔尔之后在中东海湾地区的第三个落点 [1] - Keeta自2024年9月进入沙特阿拉伯后用户数与订单量快速增长 今年8月上线卡塔尔 [1] - 未来将持续深耕中东并积极探索更多海外新市场 [1] AI技术发展 - 首款AI Agent产品"小美"App将开展公测 定位为"小而美的AI生活小秘书" [1] - 搭载美团自研模型LongCat-Flash-Chat 通过自然语言交互实现外卖下单、餐厅推荐、订座导航等本地生活服务体验 [1]

崔小浩表示，作为首都产业发展的"压舱石"，顺义区聚焦"5+4"主导产业体系，推动高端制造业"挑大 梁"? 在新能源智能汽车领域，顺义已集聚理想汽车、北京现代、奔驰新能源、北汽越野车4大整车企业及150 余家上下游企业。"十四五"以来，全区累计生产整车165万辆，产值达3360亿元，年均增长13%。目 前，顺义正建设占地2500亩的京津冀智能网联新能源汽车科技生态港，构建辐射全国的零部件产业发展 新格局。 "北京市每生产3辆汽车，就有1辆来自顺义。" 9月15日，在"一把手发布·京华巡礼"系列主题新闻发布会顺义专场中，顺义区委副书记、区长崔小浩用 这样一组数据，展现了顺义作为首都产业发展大区的实力。 崔小浩介绍，"十四五"以来（2021—2024年），顺义区GDP年均增长5.8%，去年总量达2388亿元；工业 产值年均增长8.2%，去年总量近2000亿元，稳居全市前三。今年上半年，顺义区GDP总量继续保持平 原新城首位。 高端制造业"挑大梁" 崔小浩指出，作为首都的"空中门户"和国际交往的重要窗口，顺义区坚定不移地推进高水平对外开放， 集聚外资企业950余家。 崔小浩表示，顺义区以"两区"建设为抓手，不断提升" ...

北京商报讯（记者 刘一博 冯若男）9月15日，第二十三届中国国际酒业博览会（以下简称"酒博会"）新 闻发布会在北京举行。北京商报记者从此次发布会上获悉，本届酒博会将于2025年10月17日至10月19日 在武汉国际博览中心举行。中国酒业协会精心筹划了20余场高规格、强互动的专题会议与专业活动。内 容涵盖行业峰会、专题大会及跨界研讨会等多种形式。重点包括第二十三届中国国际酒业博览会开幕 式、"世界名酒·共享荣耀"世界名酒价值大会、第五届"问酒"高端对话、第二届中国酒业供应链与装备 技术大会以及年份酒价值大会等主要环节，同时还将组织多项专业赛事、专题研讨、品鉴交流、商务洽 谈和产区推介等特色活动。 伴随着白酒行业调整期持续，年轻化与国际化是当下酒企与市场共同关注的交点。基于这样的背景，此 次酒博会的举办也恰逢其实。 中国酒业协会秘书长何勇指出，美酒没有国界。本届酒博会不仅邀请超过20家驻华使领馆及国际展团联 合参展，还增设了法国、意大利、西班牙、智利、阿根廷、南非、加拿大、爱尔兰、澳大利亚、摩尔多 瓦等国际展区。此外，本届酒博会主论坛将聚焦共生、共情、共享，体现出了酒博会的国际化特色。酒 博会期间，中国酒业协会还 ...

市场拓展 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta于科威特当地时间9月15日正式启动运营 成为公司在中东地区的第三个市场 此前已于2024年9月进入沙特阿拉伯 2024年8月进入卡塔尔首都多哈 [1][4] - Keeta在科威特已支持麦当劳 必胜客 汉堡王 星巴克等多家品牌的外卖服务 [1] - 公司未来将以Keeta为支点 在深耕中东市场的同时积极探索更多海外新市场 [4] 市场特征 - 科威特作为海湾阿拉伯国家合作委员会重要成员 人均GDP稳居全球前列 在线食品配送渗透率高 消费者对优质服务需求旺盛 是中东海湾地区极具活力与潜力的外卖市场 [4] - Keeta在沙特阿拉伯上线后快速打开局面 用户数和订单量快速增长 服务覆盖沙特20多个城市 [4] 运营策略 - Keeta进驻科威特并非简单模式复制 而是深度融入当地生态的精准发力 延续在国内验证成熟的多方共赢生态模式 [4] - 该模式为消费者提供便捷可靠配送服务 丰富多元商品选择及经济实惠价格 为本地商户提供先进数字运营工具以突破线下客流局限并拓展线上增长空间 为骑手提供收入保障 专业培训与招聘激励 [4]

此次沙龙聚焦探讨老字号如何在保护传承传统文化的同时，通过创新实现品牌年轻化、时尚化、国际 化，引领国潮消费新风尚。沙龙活动由北京市商务局指导，北京商报社、北京老字号协会主办，深蓝媒 体智库作为智库平台。 针对老字号创新消费力对于行业发展的重要性，北京市商务局二级巡视员卢跃在致辞中指出："新时代 的消费，早已不再是简单的购物，更是文化体验、身份认同和社群连接。老字号要做的不是简单模仿， 而是一场深刻的'自我觉醒'，重新发现价值、连接新消费群体、创新商业模式。我们鼓励老字号主动拥 抱变化，在坚守'匠心'的同时，学会用新语言讲好老故事、用新载体传递老价值、用新场景激活老品 牌。近年来，北京市商务局将老字号创新作为国际消费中心城市建设的重要抓手，推出一系列政策，支 持跨界融合、数字化转型和业态升级。我们支持老字号联动热门 IP、开发'老牌新品'，打造沉浸式体 验，让品牌更年轻、更有活力。" 北京商报讯（记者 刘一博 冯若男）在全方位构筑消费新格局的大语境中，老字号已成为打造独特创新 消费场景、深度挖掘消费潜能的重要力量。9月14日，作为深蓝智库年度论坛系列活动，以"寻找老字号 消费力"为主题的2025寻找老字号消费力 ...