投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司作为全品类精密减速器制造商将深度受益于人形机器人产业化带来的需求增长 具备较高估值弹性 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收5.16亿元 同比增长2.1% 归母净利润0.46亿元 同比增长6.5% 扣非归母净利润0.38亿元 同比增长5.4% [1] - 2025年第二季度单季营收2.86亿元 环比增长23.9% 归母净利润0.29亿元 环比大幅增长66.6% 扣非归母净利润0.26亿元 环比增长114.2% [1] - 整体销售毛利率同比提升3.2个百分点至27.7% 归母净利率同比提升0.4个百分点至9.0% [1][2] - 研发费用率保持5.8%的高水平投入 [2] 分业务表现 - 减速电机收入1.91亿元 同比增长15.9% 毛利率大幅提升5.4个百分点至32.0% [2] - 精密减速器收入1.16亿元 同比下降8.6% 但毛利率提升2.2个百分点至23.6% [2] - 智能执行单元收入2.0亿元 同比下降3.6% 毛利率提升1.7个百分点至27.0% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.9亿元/1.1亿元/1.3亿元 对应增长率25.79%/22.59%/19.71% [3][4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.46元/0.57元/0.68元 [4] - 预测ROE将持续改善 从2025年7.45%提升至2027年9.31% [4] 业务前景 - 机器人客户拓展顺利 已发展智元机器人、傅利叶机器人、伯朗特机器人等重要客户 [3] - 在智能制造升级、"双循环"与"新基建"背景下 对减速器、减速电机、驱动器等核心零部件的需求有望持续增长 [3] - "减速器+电机+驱动"一体化战略持续推进 高附加值产品占比提升 [2] 估值指标 - 当前股价93.99元 对应2025年预测PE为202倍 2026年预测PE为165倍 [4][5] - 总市值184.71亿元 总股本1.97亿股 [5] - 近一年股价绝对收益率达387.71% 大幅跑赢市场 [8]

人工智能+行动政策 - 国家发展改革委将坚持因地制宜实施人工智能+行动 坚决避免无序竞争和一拥而上 [1] - 提出3个阶段性目标：2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合 应用普及率超70% 2030年应用普及率超90% 2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [12] - 未来一到两年是人工智能落地关键窗口期 将聚焦科技/产业/消费/民生/治理/全球合作6大领域形成发展合力 [12] 宏观经济数据表现 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7% 1-7月商品和服务零售合并增长5%左右 [4] - 1-7月固定资产投资同比增长1.6% 扣除价格因素实际增长4%-5% [4] - 高端行业投资显著增长：航空航天器及设备制造业增33.9% 计算机及办公设备制造业增16% 信息服务业增32.8% [4] 扩大内需政策举措 - 开展大规模职业技能提升培训行动 完善最低工资标准调整机制 [6] - 加快出台数字消费/人工智能+消费等领域政策 分类施策促进文旅/赛事/露营等服务消费 [6] - 实施消费品以旧换新政策 强化产品质量安全监管执法 打造亲子化/适老化消费场景 [6] 投资发展重点 - 政府投资将聚焦民生领域项目 加大中央投资支持力度减轻地方出资压力 [6] - 出台促进民间投资政策 对铁路/核电/油气管道等领域设定民间投资最低参股比例要求 [6] - 支持民间投资项目发行基础设施REITs 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [6] 全国统一大市场建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 [2][7] - 持续推进市场准入壁垒清理整治 统一政府行为尺度 规范地方招商引资行为 [7] - 出台互联网平台价格行为规则 查处低于成本倾销/夸大和虚假宣传行为 治理无序竞争问题 [7] 普惠托育服务发展 - 以城市为单元全面梳理适龄婴幼儿数量和分布情况 科学研判托育服务需求 [7] - 重点支持三方面公办托育设施：地级市和人口大县托育综合服务中心/社区普惠托育服务设施/托幼一体机构改扩建 [8][10][11] - 支持盘活城乡闲置幼儿园等场地资源发展托育服务 实现0-6岁育幼资源高效统筹利用 [11]

消费刺激政策 - 实施消费品以旧换新政策并做好政策接续 [2] - 加快首发经济、数字消费及人工智能加消费等领域政策出台 [2] - 促进文旅、赛事、露营等服务消费发展 [2] 市场体系建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 [2] - 强化妨碍市场建设典型案例通报并持续清理市场准入壁垒 [2] - 规范地方政府招商引资行为并统一政府行为尺度 [2] 价格监管与竞争治理 - 加快推进价格法修订并出台互联网平台价格行为规则 [2] - 依法查处低于成本倾销、夸大和虚假宣传等行为 [2] - 加快治理部分领域无序竞争问题 [2] 经济运行挑战 - 面临外部环境不稳定及居民消费能力与信心不足问题 [3] - 企业竞争加剧且投资收益下降 [3] - 需通过扩大内需做强内循环并优化外循环 [3] 投资支持措施 - 政府投资将聚焦民生领域并加大中央投资支持力度 [3] - 谋划储备发展所需、地方所能和群众所盼的重点项目 [3] - 出台促进民间投资政策并完善民企参与国家重大项目机制 [3]

扩大内需与消费刺激政策 - 实施消费品以旧换新政策并做好接续工作以激发市场活力 [2] - 加快出台首发经济、数字消费、人工智能加消费等领域政策 [2] - 促进文旅、赛事、露营等服务消费发展 [2] 全国统一大市场建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 [2] - 强化妨碍市场建设典型案例通报并持续清理市场准入壁垒 [2] - 规范地方政府招商引资行为并统一政府行为尺度 [2] 市场竞争秩序规范 - 加快推进价格法修订并出台互联网平台价格行为规则 [2] - 依法查处低于成本倾销、夸大和虚假宣传等行为 [2] - 加快治理部分领域无序竞争问题 [2] 投资政策支持 - 聚焦重点领域谋划储备发展所需、地方所能和群众所盼的重点项目 [3] - 研究加大民生领域中央投资支持力度以减轻地方压力 [3] - 出台促进民间投资政策举措并完善民企参与国家重大项目长效机制 [3]

消费总体态势 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7% 服务市场销售总体稳定 [1] - 1-7月商品和服务零售合并测算增长5%左右 整体保持稳中有升 [1] - 我国已成为全球第一大实物消费国 但人均实物消费量较发达国家仍有较大提升空间 服务消费发展潜力巨大 [1] 投资结构优化 - 1-7月固定资产投资同比增长1.6% 扣除价格因素实际增长4%-5%左右 实物工作量并不低 [1] - 航空航天器及设备制造业投资增长33.9% 计算机及办公设备制造业投资增长16% 信息服务业投资增长32.8% 投资结构不断优化 [1] 提振消费政策 - 开展大规模职业技能提升培训行动 全力促进高校毕业生 退役军人 农民工等重点群体就业 完善最低工资标准调整机制 [2] - 平稳有序实施消费品以旧换新政策 加快首发经济 数字消费 人工智能+消费等领域政策出台和实施 [2] - 分类施策促进文旅 赛事 露营等服务消费 强化产品质量安全监管执法 打造放心服务消费品牌 [2] 拓展投资增量 - 政府投资聚焦重点领域谋划储备一批发展所需 地方所能 群众所盼的重点项目 研究进一步加大中央投资对民生领域项目支持力度 [3] - 抓紧研究出台促进民间投资发展政策举措 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [3] - 对铁路 核电 油气管道等领域重大项目设定民间投资参股比例最低要求 支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs [3] 市场环境建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 强化妨碍全国统一大市场建设典型案例通报 [3] - 持续推进市场准入壁垒清理整治行动 统一政府行为尺度 进一步规范地方招商引资行为 [3] - 加快价格法修订 出台互联网平台价格行为规则 依法依规查处低于成本倾销 夸大和虚假宣传行为 加快治理部分领域无序竞争问题 [3]

经济运行挑战 - 外部环境存在不稳定和不确定因素 [1] - 居民消费能力和信心有待提升 [1] - 企业面临竞争加剧和投资收益下降问题 [1] 扩大内需战略 - 实施扩大内需战略做强内循环 [1] - 优化外循环并搞好双循环 [1] - 聚焦重点领域谋划储备重点项目 [1] 政府投资方向 - 重点支持民生领域项目 [1] - 研究加大中央投资支持力度减轻地方压力 [1] - 项目选择标准为发展所需、地方所能和群众所盼 [1] 民间投资政策 - 将出台促进民间投资发展政策举措 [1] - 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [1]

当前经济运行挑战 - 外部环境存在不稳定和不确定因素 [1] - 居民消费能力与信心仍需提升 [1] - 企业面临竞争加剧和投资收益下降压力 [1] 扩大内需战略方向 - 实施扩大内需战略并优化双循环体系 [1] - 政府投资将聚焦重点领域与民生项目 [1] - 研究加大中央投资支持力度以减轻地方压力 [1] 民间投资发展措施 - 即将出台促进民间投资发展的政策举措 [1] - 完善民营企业参与国家重大项目建设机制 [1]

业绩总结 - 2025年1 - 6月公司营业收入56.93亿元，较上年同期增长5.93%[28][79][183] - 2025年1 - 6月公司利润总额14.44亿元，较上年同期增长91.71%[28] - 2025年1 - 6月公司归属于上市公司股东的净利润9.56亿元，较上年同期增长110.78%[28][36][37] - 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为2.38%，较上年同期增加1.24个百分点[29] - 2025年上半年公司非经常性损益合计8797.77万元[31] 用户数据 - 截至报告期末普通股股东总数为224,253户[149] 未来展望 - 招商局集团新承诺2025年底前解决同业竞争问题[106] - 辽宁港口集团承诺2025年底前妥善解决与辽港股份的实质性同业竞争[107] - 营口港务集团承诺2025年底前妥善解决与辽港股份的实质性同业竞争[108] 新产品和新技术研发 - 未提及相关内容 市场扩张和并购 - 未提及相关内容 其他新策略 - 公司将协助营口港/辽港股份及其下属控股子公司办理资产产权权属证书，若致辽港股份损失，集团180日内现金补偿[110] 其他关键财务数据 - 2025年上半年公司基本每股收益为4.00分，较2024年上半年增长111.7%[36] - 2025年上半年公司归属母公司股东的净资产400.50亿元，较上年度末增长0.64%[28] - 截至2025年6月30日，公司总资产为577.31亿元，净资产为437.59亿元，每股净资产为1.68元[42] - 截至2025年6月30日，公司总负债为139.73亿元，资产负债率为24.2%，较2024年12月31日降低3.2个百分点[42] - 2025年6月30日，公司经营活动现金净流入为28.41亿元，投资活动现金净流出为0.66亿元，筹资活动现金净流出为28.00亿元[43] - 截至2025年6月30日，公司净债务权益比率为12.2%，2024年12月31日为17.9%[43] - 2025年上半年公司资本性投资完成额为7636.67万元[46] 业务数据 - 2025年上半年公司油化品吞吐量为3083.6万吨，同比增加6.9%[47] - 2025年上半年油品部分营业收入同比增加5.83亿元，增长112.5%；毛利同比增加5.60亿元，增长3134.9%[49][51][52] - 2025年上半年集装箱吞吐量547.5万TEU，同比增加4%[53] - 2025年上半年集装箱营业收入17.75亿元，同比减少8.7%，毛利6.02亿元，同比增加14.5%[54] - 2025年上半年汽车吞吐量34.7万辆，同比减少0.9%，营业收入3065.85万元，同比增加9.8%，毛利890.16万元，同比增加52.1%[56][57] - 2025年上半年散杂货吞吐量7278.1万吨，同比下降1.9%，营业收入17.19亿元，同比减少3.4%，毛利3.70亿元，同比下降20.3%[58][59] - 2025年上半年散粮吞吐量930.6万吨，同比增加17.4%，营业收入4.18亿元，同比增加17.3%，毛利1.18亿元，同比增加62.0%[61][62] - 2025年上半年客运滚装客运吞吐量138万人次，同比增加9.1%，滚装吞吐量37.9万辆，同比减少5.7%，营业收入8746.18万元，同比减少9.6%，毛利1270.67万元，同比下降34.3%[64][65] 费用数据 - 2025年销售费用2830.19万元，较上年同期下降59.88%[79] - 2025年管理费用3.29亿元，较上年同期下降7.69%[79] - 2025年财务费用2.09亿元，较上年同期增长13.72%[79] - 2025年研发费用444.08万元，较上年同期下降49.28%[79] 现金流量数据 - 2025年经营活动现金流量净额28.41亿元，较上年同期增长138.27%[79] - 2025年投资活动现金流量净额 -6649.51万元，较上年同期下降564.57%[79] - 2025年筹资活动现金流量净额 -28.00亿元，较上年同期下降38.68%[79] 资产负债数据 - 2025年其他应收款6.03亿元，较上年期末增长38.07%；其他流动资产2.19亿元，较上年期末下降42.72%[83] - 2025年预收款项362.15万元，较上年期末下降32.22%[83] - 应付职工薪酬为1.94亿元，占比0.34%，同比下降50.35%[84] - 应交税费为1.88亿元，占比0.33%，同比增长61.44%[84] - 应付股利为5.84亿元，占比1.01%，同比增长211.68%[84] - 一年内到期的非流动负债为5.53亿元，占比0.96%，同比下降80.91%[84] - 库存股为5.45亿元，占比0.94%，同比增长36.16%[84] 关联交易数据 - 2025年辽港股份及附属公司在招商财务公司存款余额每日最高不超60亿元，贷款余额每日最高不超70亿元，结算等金融服务费用不超1000万元；截至2025年6月30日，存款每日最高余额18.95亿元，贷款日最高余额3.02亿元，结算等金融服务费用发生0元[123] - 2025年辽港股份及附属公司在招商银行大连分行存款余额每日最高不超40亿元，贷款余额每日最高不超50亿元，结算等金融服务费用不超2000万元，结构性存款累计发生额不超30亿元；截至2025年6月30日，存款每日最高余额16.50亿元[123] 债券数据 - 辽宁港口股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（品种二）利率为3.15%[157] - 辽宁港口股份23辽港01债券利率为2.98%[157] - 2024年公司面向专业投资者公开发行公司债券（第一期），品种一规模7.09亿元，利率2.81%，期限至2027年1月12日；品种二规模3.04亿元[158] 有息债务数据 - 报告期初和期末，公司非合并范围口径有息债务余额分别为30.61亿元和10.12亿元，同比变动 -66.92%[162] - 报告期初和期末，公司合并口径有息债务余额分别为82.24亿元和60.36亿元，同比变动 -26.61%[164] 担保数据 - 公司报告期内非对子公司担保发生额合计为0元，报告期末非对子公司担保余额合计为1.65亿元[143] - 公司报告期末对子公司担保余额合计为3836万元[144] - 公司担保总额为2.03亿元，占公司净资产的比例为0.46%[144] 案件相关 - 2021年3月22日至2025年6月30日，公司下属码头物流公司发生仓储系列案件共11宗[112]

财务表现 - 2025年中报营业总收入109.35亿元，同比增长21.92% [1] - 归母净利润12.4亿元，同比增长86.15% [1] - 第二季度营业总收入57.53亿元，同比增长16.09%，归母净利润6.61亿元，同比增长62.04% [1] - 毛利率16.46%，同比增长30.92%，净利率11.34%，同比增长52.74% [1] - 三费占营收比3.32%，同比下降8.89% [1] - 每股收益0.1元，同比增长66.67%，每股净资产2.09元，同比增长9.83%，每股经营性现金流0.14元，同比增长63.84% [1] - 扣非净利润11.98亿元，同比增长82.64% [1] - 货币资金54.75亿元，同比增长34.48%，应收账款31.06亿元，同比增长6.31%，有息负债1.12亿元，同比下降40.75% [1] 业务与运营 - 2024年货邮周转量82亿吨公里，货邮总运输量164万吨，安全飞行6.8万小时 [4] - 2025年一季度生产保持良好态势 [4] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目是否划算及资金压力 [3] - 公司去年的ROIC为8.38%，资本回报率一般，历史中位数ROIC为15.57%，最差年份2023年ROIC为5.41% [3] 风险与关注点 - 应收账款占利润比例达158.99%，需关注应收账款状况 [3] - 美国关税政策调整具有短期不确定性，可能对国际贸易造成影响 [4] 战略与展望 - 公司立足于国家"双循环"新发展格局，服务于中国制造业创新成长和产业消费升级 [4] - 持续拓展航线网络布局，加强与上下游合作伙伴协作，助力中国物流进出口规模和质量提升 [4] - 加强自身经营管理，增强抵御风险能力，推动高质量可持续发展 [4] 机构持仓 - 南方中证A100ETF联接A基金持有0.13万股，持仓不变 [3] - 该基金规模1.61亿元，最新净值1.6371，近一年上涨34.09%，基金经理为龚涛 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.96亿元，同比增长19.81% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4979.17万元，同比增长32.97% [1] - 子公司睿特菲体育科技上半年营业收入同比提升75.75% [2] 业务板块结构 - 文教休闲板块主要销售市场为欧美市场，2025年将同步聚焦国内市场 [1] - 运动健身板块通过子公司睿特菲运营，采用亚马逊平台与自有官网双渠道 [2] - 生活家居板块通过子公司禾源纺织品运营，产品覆盖花园旗、家居用品等 [2] 战略布局 - 文教休闲板块构建"IP+科技+文创"产品体系，强化自有品牌与国内市场共鸣 [1] - 运动健身板块聚焦RITFIT、KangarooHoppers等自主品牌建设 [2] - 生活家居板块凭借多元化产品矩阵和前沿设计获得欧美、日本及南美市场认可 [2] 运营策略 - 文教休闲板块融合IP资源文化势能捕捉本土消费趋势 [1] - 运动健身板块产品矩阵涵盖力量训练器材、儿童体操设备等居家健身产品 [2] - 公司着力构建高效市场响应体系与多元化产品矩阵 [1]