报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价三季度或继续反弹，Brent有机会挑战80美元/桶，但中长期下行压力大，年内或考验50美元/桶 [6] - 策略上建议单边逢低布多，正套持有、酌情加仓 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比高位回落 [11] - 海外通胀继续回落，中美“贸易”关系缓和 [18] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [21] 供应 - OPEC+实际环比增产幅度低于预期，伊朗供应下滑，美国页岩油供应增幅放缓，但中长期过剩压力加大 [6][7][8] - 展示OPEC+核心成员国月度、周度出口量（含预测值）以及非OPEC+周度出口量（含预测值） [23][32][49] - 美国页岩油钻井数量、产量继续回落 [57] 需求 - 中国加速备货，等待终端季节性好转，美欧开工率或逐步季节性回升，中国主营炼厂开工率回升，地炼开工率企稳 [9][59] 库存 - 美国商业库存下滑，库欣地区库存企稳且大幅低于历史均值 [63] - 炼油毛利偏强震荡 [65] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [67] - 国内成品油毛利修复 [70] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [74] - 月差反弹 [75] - SC弱于外盘，月差回落，估值低位 [76] - 净多头持仓企稳 [78]

原油价格波动 - 周五美盘前美、布两油短线跳水近1美元，日内均下跌1.00% [2] - 原油本周或将连续第二周下跌，主要受欧佩克+可能增产及美国关税政策不确定性影响 [2] - 布伦特7月期货合约与8月合约价差收窄，8月合约上涨30美分至63.65美元 [3] 欧佩克+增产动态 - 欧佩克+可能在周六会议上讨论7月增产方案，增产量或超过此前预期的41.1万桶/日 [2][3] - 欧佩克+八个成员国正以比原计划更快的速度提高产量，沙特和俄罗斯试图惩罚超产盟友并夺回市场份额 [2] - 哈萨克斯坦关于不减产的声明引发内部争论，可能推动更大幅度增产 [2] 市场供需与价格调整 - 全球原油过剩规模扩大至220万桶/日，需通过价格调整刺激供应端响应以恢复平衡 [3] - 投资者已提前消化欧佩克+可能的增产决定，导致期货合约价差变化 [3] 美国关税政策影响 - 美国联邦上诉法院临时恢复特朗普时期对等关税，政策反复导致周四油价下跌超1% [4] - 自4月2日特朗普宣布关税以来，油价累计下跌逾10% [4] - 市场密切关注欧佩克+产量政策与关税诉讼进展，意外变化可能引发新一轮波动 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油、LPG、玻璃、纯碱走势偏弱；L、PP、PVC、沥青震荡；PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素谨慎低多；烧碱回调 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价下降，WTI 降 1.46%，Brent 降 1.51%，SC 升 1.76% [3] - 夏季消费旺季将至，但 OPEC+增产，供给增加，周六八国会议或加快增产；IEA、EIA 上调需求预期；美国战略及商业原油库存增加 [4] - 中长期供给过剩，油价波动区间 55 - 65 美元；短周期企稳，走势偏震荡，SC 关注【445 - 460】 [5] LPG - 5 月 29 日，PG 主力合约收于 4105 元/吨，环比升 0.37%，现货端有升有降 [7] - 成本端原油偏弱拖累液化气，自身基本面改善，下游 PDH 开工率上升，港口库存下降，仓单持平，沙特 CP 合同价下降 [8] - 中长期走势偏弱，日线走势偏弱，空单止盈，PG 关注【4035 - 4080】 [9] L - 临近端午，市场出货积极，原油成本支撑增强，价格波动小，基本面格局偏弱，华北基差下降，停车比例降至 13%，二季度有新装置投产计划，农膜需求淡季，下游阶段性补库 [11] - 盘面下跌后震荡，中期有下跌风险，前期空单可继续持有，L 关注【6900 - 7050】，关注高空机会 [11] PP - 供需端拉扯，空头释放，低价吸引部分下游，6 月新增扩能释放，检修抵消部分压力，需求端低估值加重担忧，预计短线偏弱震荡 [13] - 月末库存去化，端午下游补库，但企业库存同比高，5 - 7 月投产高峰，供给充沛，出口成交乏力，盘面跌势放缓，空单持有，PP 关注【6800 - 6950】，反弹偏空 [13][14] PVC - 国内生产企业检修减损预期减弱，供应增加，新增产能预期强，下游需求雨季及国外放缓，现货价格承压，成本端支撑弱 [16] - 电石价格稳后续跌，基差上升，仓单下降，上中游库存下降，但雨季内外贸需求淡季，6 月新增产能 90 万吨，供给充沛，空单持有，V 关注【4650 - 4800】 [16][17] PX - 5 月 23 日，PX 华东地区现货 6625 元/吨，PX09 合约收 6652 元/吨，华东基差 - 27 元/吨 [18] - 装置按计划检修，供应端压力缓解，加工差改善，产量增加，进口量偏低；PTA 装置检修多，需求端走弱，4 月库存去库但仍偏高 [19] - 5 月基本面改善，跟随成本波动，区间震荡，关注低多机会，PX 关注【6630 - 6780】 [19] PTA - 5 月 23 日，PTA 华东 4880 元/吨，TA09 收盘 4716 元/吨，夜盘收 4788 元/吨，TA9 - 1 月差 148 元/吨，华东基差 164 元/吨 [21] - 装置检修多，供应端压力缓解，加工费有差异，开工率和产量处于同期高位；需求端下游聚酯负荷高但预期走弱，终端织造开工高，库存高位去化 [21] - 关注低多机会，TA 关注【4730 - 4820】 [21] 乙二醇 - 5 月 23 日，华东地区乙二醇现货价 4532 元/吨，EG09 收盘 4403 元/吨，EG9 - 1 月差 52 元/吨，华东基差 129 元/吨 [22] - 装置检修降负增加，供应端压力缓解，到港量同期偏低，进口量高于去年；需求端下游聚酯负荷高但预期走弱，终端织造开工高，库存去库 [23] - 关注低多机会，EG 关注【4320 - 4400】 [24] 玻璃 - 现货市场报价下调，盘面破位下跌，基差扩大，仓单为 0 [26] - 宏观风险偏好不高，国内地产竣工同比下跌，下游订单天数低于历史同期，梅雨季需求淡季，中上游库存高，企业降价去库，供应端缩减动力不足，成本重心下移 [27] - FG 关注【970 - 1000】，5 日均线承压 [27] 纯碱 - 重碱现货报价下调，盘面弱势运行，基差缩窄，仓单减少，预报增加 [28] - 碱厂检修装置重启，新产能出品，供应压力增大；浮法玻璃期价下跌，光伏抢装退潮，需求支撑不足；碱厂库存高，去库慢，成本线整体下移 [29] - 供应过剩格局下，中长期锚定天然碱成本和需求增速 [29] 烧碱 - 烧碱现货报价稳定，盘面低位收涨，基差缩窄，仓单不变 [30] - 供应端产能利用率提升，液氯价格偏稳，氯碱综合利润改善，部分企业或推迟检修；需求端氧化铝厂复产，非铝需求改善，库存下滑 [31] - 短期下游氧化铝补库放缓，烧碱跟随回调，SA 关注【2400 - 2450】 [2][31] 甲醇 - 5 月 23 日，华东地区甲醇现货 2312 元/吨，主力 09 合约收盘 2222 元/吨，华东基差 90 元/吨，港口基差 68 元/吨 [32] - 装置开工负荷维持高位，供应端压力大，进口同期偏低，6 月到港量预期兑现；需求端 MTO 装置开工负荷回升，传统需求淡季；社会库存累库，成本支撑偏弱 [33] - 反弹偏空，前期空单可止盈，关注低多机会，MA 关注【2190 - 2230】，或卖看涨期权 [33][34] 尿素 - 5 月 23 日，山东地区小颗粒尿素现货 1880 元/吨，主力合约收盘 1827 元/吨，UR9 - 1 价差 74 元/吨，山东基差 53 元/吨 [35] - 部分检修装置恢复，供应端压力未减，日产高位波动；农业需求处于春季施肥空档期，北方玉米追肥及南方水稻用肥预期向好，工业需求中性，化肥出口增速快；库存累库，成本端支撑弱稳 [36] - 基本面宽松，反弹高度有限，关注低多机会，UR 关注【1770 - 1810】 [36][37] 沥青 - 5 月 29 日，BU 主力合约收于 3514 元/吨，环比升 0.95%，现货端有升有降 [38] - 自身基本面尚可，“北强南弱”，南方降水增加需求回落，库存处于低位，走势受成本端油价扰动，利润上升，产量下降 [39] - 中长期价格中枢或下移，节前观望，等待驱动，BU 关注【3530 - 3565】 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期在美国法院裁定特朗普关税越权以及美国强化对俄罗斯伊朗制裁的预期下，油价偏强运行，但在OPEC+持续增产的压力下，油价上行空间有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘61.04美元/桶，收盘61.86美元/桶，最高62.54美元/桶，最低60.85美元/桶，涨跌幅1.59%，成交量24.16万手；Brent主力开盘63.86美元/桶，收盘64.333美元/桶，最高65.05美元/桶，最低63.51美元/桶，涨跌幅1.20%，成交量33.60万手；SC主力开盘547.6元/桶，收盘467.1元/桶，最高468.1元/桶，最低456.6元/桶，涨跌幅2.98%，成交量18.03万手 [6] - OPEC+同意将2025年的石油产量水平作为2027年的基准，还将制定机制评估参与国最大可持续生产能力作为2027年生产基线参考，沙特等8个成员国7月产量政策晚些公布，预期继续增产41万桶/日概率偏高 [6] - 沙特表态与美国关系进入黄金时代，预计配合美国增产控制通胀，伊核协议推进但近期进展缓慢，需关注谈判进程 [6] - 三大机构调整供需预期，2季度平衡表仍指向累库，中美关税战缓和后未来需求预期可能上调 [6] 行业要闻 - 欧佩克+同意将2025年石油产量水平作为2027年基准，授权秘书处制定评估参与国最大可持续生产能力机制作为2027年生产基线参考，下一次JMMC会议于11月30日举行，本周六或达成7月加速增产协议，8个成员国可能同意7月每日增产41.1万桶，与5、6月增幅一致 [8] - 高盛预计欧佩克+7月增产之后将维持原油产量不变 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据相关图表，数据来源包括CFTC、wind、Bloomberg、EIA等 [10][11][18][23]

报告行业投资评级 - 油价短期中性，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 欧佩克酝酿7月再次大幅增产，若保持增产速度将在10月前解除220万桶/日限产，但目前OPEC总体及沙特原油发货量未显著增加，实际增产取决于沙特，能兑现增产的仅沙特、阿联酋、科威特等少数国家 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 7月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格跌37美分，收于每桶61.20美元，跌幅0.60%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌47美分，收于每桶64.44美元，跌幅0.72%；SC原油主力合约收跌1.21%，报457元/桶 [1] - 欧佩克+成员国讨论6月1日会议是否同意7月再次超大规模增产，7月日产量增加41.1万桶/日是选项之一，尚未达成最终协议 [1] - 美国参议院投票否决加州到2035年禁止汽油动力汽车和其他车辆的计划，以51票对44票推翻前总统拜登时期美国环境保护局发布的豁免令，众议院此前已通过该措施，特朗普曾批评电动汽车 [1] - 当地时间5月22日，伊朗外交部长阿拉格齐强调需采取特殊措施保护伊朗核设施，警告以色列冒险主义后果，强调美国政府法律责任，伊朗将采取必要措施保护自身，当天伊朗伊斯兰革命卫队发言人也表示将对以色列愚蠢行为进行毁灭性回应 [1] - 一名欧洲官员表示美国“尚未被说服”接受七国集团下调俄罗斯原油价格上限提议，欧盟提议下调至每桶50美元，乌克兰主张下调至每桶30美元，美国财政部团队认为油价下跌已损害俄罗斯利益，美国持开放态度并将继续讨论 [1] 投资逻辑 - 欧佩克酝酿7月再度大幅增产，延续5、6月41.1万桶/日节奏，若保持此速度将在10月前解除220万桶/日限产，目前OPEC总体及沙特原油发货量未显著增加，不排除6月加速增产，实际增产取决于沙特，能兑现增产的仅少数国家 [2] 策略 - 油价短期中性，中期空头配置 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜OPEC+考虑7月继续增产打击油价，G7考虑调低俄罗斯原油价格上限部分提振市场但美国未支持，美伊新一轮谈判今日进行且谈成希望渺茫，下方地缘支撑持续，短期油价低位震荡运行等待更多消息，短线450 - 460区间运行，长线多单轻仓持有 [3] 各目录总结 每日提示 - 原油2507基本面中性，G7讨论将对俄原油出口价格上限降至每桶50美元，欧佩克+讨论7月日增产41.1万桶但未达成协议；基差偏多，5月21日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差19.16元/桶，现货升水期货；库存偏空，美国截至5月16日当周API和EIA库存增加，库欣地区库存减少，上海原油期货库存不变；盘面中性，20日均线偏平价格在均线下方；主力持仓偏多，截至5月13日WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增 [3] 近期要闻 - 伊朗声明若以色列攻击其核能源基地将追究美国责任，破坏与华盛顿重启关系努力，美伊本周五将在罗马进行第五轮核会谈 [5] - G7财长和央行总裁承诺解决全球经济“过度失衡”问题，讨论将对俄原油出口价格上限降至每桶50美元，美国未被说服接受该提议 [5] 多空关注 - 利多因素未提及，利空因素有需求端乐观仍待验证、OPEC+增产提前、美国威胁对伊朗制裁、委内瑞拉原油面临制裁风险、贸易战争有缓和迹象，行情驱动为需求端受美国政策影响受损及供应端可能迅速增产共振，风险点为OPEC+内部团结破坏和战争风险升级 [6] 基本面数据 - 每日期货行情显示布伦特、WTI、SC、阿曼原油结算价较前值均下跌，幅度分别为-0.72%、-0.60%、-1.22%、-1.55% [7] - 每日现货行情显示英国布伦特Dtd、WTI、阿曼原油等品种较前值均下跌，幅度在-0.60%至-3.69%之间 [9] - API库存走势显示截至5月16日当周API原油库存增加249.9万桶 [10] - EIA库存走势显示截至5月16日当周EIA库存增加132.8万桶 [13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓截至5月13日为185301，较上期增加9873 [16] - 布伦特原油基金净多持仓截至5月13日为151144，较上期增加53586 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新一轮增产计划推动原油再度增仓回落，聚酯跟随，聚烯烃类继续关注做空机会 [1] 各品种分析总结 原油 - 逻辑：欧佩克+讨论7月再次大规模增产，中期供需过剩逻辑存在；美伊均有达成新伊核协议动机，关注周五美伊第五轮谈判；下一个中期供应过剩驱动时间节点是6月1日OPEC+月度会议 [1] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构，今日再次增仓长阴，尾盘加速下行，短期或试探前低 [2] - 策略：小时周期空单持有 [2] 苯乙烯 - 逻辑：成本端受原油回落压力，供应端乙烯装置检修恢复、二季度新产能投放且当前苯乙烯高利润下供应增加预期较强 [5] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日增仓长阴 [5] - 策略：小时周期空单持有，止损参考昨日高点 [5] PX - 逻辑：利润低位且装置处检修期，下游PTA开工提升需求好转，供减需增短期基本面较好，但成本端原油回落主导盘面 [7][10] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日随原油减仓长阴 [10] - 策略：小时周期等破支撑（5月13日低点）后的反抽空机会 [10] PTA - 逻辑：供应端装置有所提升，需求端聚酯负荷与纺织开工率也有所提升，供需双增短期基本面改善，但成本端原油回落主导盘面 [11][14] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日随原油减仓长阴 [14] - 策略：小时周期等破支撑（5月13日低点）后的反抽空机会 [14] PP - 逻辑：上周恒力乙烯装置故障停车涉及产能2%影响有限，中美缓和需求改善预期过后实际出口利润收窄，短期出口需求难增量，未来面临装置重启供应压力与原油回落成本压力 [18] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日增仓回落未改下跌路径 [18] - 策略：小时周期空单持有，短期压力与止盈参考昨日高点 [18] 甲醇 - 逻辑：国内开工环比小降，传统需求回落至同比低位，港口库存低位持稳，但面临5月初伊朗装船回升的到港压力，港口累库预期较强 [20] - 技术追踪：小时级别下跌结构，今日增仓回落，延续下跌路径 [20] - 策略：小时周期昨日15分钟级别空单转小时周期持有，止损参考2285一线 [20] 橡胶 - 逻辑：中美缓和短期情绪利多消化，轮胎企业库存同比最高、开工率同比低位，下游轮胎无出口需求恢复预期，欧盟发起对华轮胎反倾销调查涉及约12亿条轮胎；供应端泰国暂缓开割令执行不佳，产区陆续开割，无异常天气增量预期较强，供需两弱 [24] - 技术追踪：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡结构，今日日内震荡，近期在震荡区间上沿量能不足难突破，上方压力参考4月8日高点 [24] - 策略：小时周期在震荡区间上沿逢高空 [24] PVC - 逻辑：开工同比与往年持平，检修季过后开工有提升预期，终端地产需求不足，供强需弱 [27] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓回落 [27] - 策略：小时周期寻反转形态试空进场 [27] 乙二醇 - 逻辑：下游聚酯开工提升需求好转，但上周恒力乙烯装置意外停车涉及产能约6%影响有限，后续面临乙烯装置产能大量投放供应压力 [30] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日日内震荡 [30] - 策略：小时周期观望，15分钟级别空单持有，止损参考4455一线 [30] 塑料 - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日增仓回落 [31][33] - 策略：小时周期观望，15分钟周期空单持有，止盈参考7225高点 [33] 合成橡胶 - 逻辑：上周恒力乙烯装置故障停车涉及丁二烯产能约2%影响有限，后续面临乙烯装置产能大量投放带来的丁二烯供应增加压力，丁二烯库容低累库后价格易大幅回落从成本端施压合成橡胶 [35] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日日内震荡 [35] - 策略：15分钟级别空单持有，止损参考12300一线 [35][37]

黄金市场 - 美联储利率预期显示6月维持利率不变的概率为94.7%，7月为70.3%，9月为31.3%，累计降息25个基点的概率为51.6%，降息时间推迟及幅度下降对金价构成短期压力 [2] - 地缘政治风险升温，美国情报显示以色列准备袭击伊朗，以色列总理称将全面控制加沙并保留对伊朗单方面行动权利，冲突恶化可能推升避险情绪并支撑金价 [2] - 技术分析显示日线行情延续上行收阳线，价格有效上破20日均线，短期走势强劲，日内关键支撑位为3292美元，压力位为3346美元 [2] 原油市场 - 美国截至5月16日当周EIA原油库存增加132.8万桶，市场预期为减少127.7万桶，前值为增加345.4万桶，该数据利空油价 [4] - 哈萨克斯坦5月石油产量增长2%，无视OPEC+减产压力，产油国进一步增产可能导致供给过剩，不利于油价 [4] - 分析师观点认为当前原油市场利多因素匮乏，油价偏弱运行是大概率事件 [4] - 技术分析显示日线行情冲高回落收长上影线，上方存在压力，价格未能上破62日均线，警惕下行风险，日内关键压力位为62.68美元，支撑位为60美元 [4] 铜市场 - 日线行情近期表现清淡，整体处于区间震荡格局 [6] - 价格在62日均线下方运行，短期走势偏弱 [6] - 日内预计维持4.50美元至4.67美元区间震荡的概率较大 [6] 日经225指数 - 最近几个交易日行情延续下行，上一交易日收阴线，显示短期走势偏弱 [7] - 价格下破20日均线，短期有望打开下行空间 [7] - 日内关注上方37409点压力情况 [7]

5月5日早间，国际原油期货大幅低开，WTI原油跌幅一度扩大至5%，布伦特原油开盘跳水。现货黄金向上触及3250美元/盎司关口，随后 小幅调整。 国际原油期货大幅走低 周一，国际原油期货大幅低开。WTI原油跌幅一度扩大至5%，最低至55.30美元/桶。 截至发稿，布伦特原油跌3.79%，报58.97美元/桶。 消息面上，OPEC+成员国同意6月增产41.1万桶/日。 消息人士表示，OPEC+正准备在10月之前快速增加石油产量，如果成员国的减产情况没有改善，可能会在11月之前取消220万桶/日的自愿 减产。在此之前，OPEC+4月份出人意料地以快于预期的速度提高了产量。 据报道，这一策略由沙特主导，目的是惩罚达不到配额的成员国。6月份的新增产计划在周末达成一致，将4月至6月的总增产量推高至近 100万桶/日。预计7月份将再批准增加41.1桶/日的产量，10月份也可能会进一步增产。 据消息人士透露，在此次会议结束后，沙特阿拉伯暗示未来可能会继续采取类似规模的增产措施。 瑞银分析师Giovanni Staunovo警告称："只要原油出口情况没有显示OPEC+内部的合规情况有所改善，市场就会对这一消息持负面态度。" 高 ...

文章核心观点 - 欧佩克+准备在10月前快速增加石油产量，若成员国减产情况未改善可能11月前取消220万桶/日自愿减产，受此消息影响原油周一开盘大跌 [1] 行业动态 - 欧佩克+4月以快于预期速度提高产量，6月新增产计划周末达成一致，4 - 6月总增产量近100万桶/日，预计7月再批准增加41.1桶/日产量，10月可能进一步增产 [1] - 该策略由沙特主导，目的是惩罚达不到配额的成员国 [1] 市场表现 - 受欧佩克+增产消息影响，WTI原油周一盘初跌幅快速扩大至5%，布伦特原油跌4.5% [1] 分析师观点 - 瑞银分析师Giovanni Staunovo称只要原油出口情况未显示欧佩克+内部合规情况改善，市场会对消息持负面态度 [1]