央行逆回购操作 - 中国央行开展340亿元7天逆回购操作 [1] - 操作利率为1 40%与此前持平 [1] - 今日有5259亿元逆回购到期 [1]

央行公开市场操作 - 中国央行6月未进行公开市场国债买卖 [1] - 6月开展14000亿元人民币买断式逆回购操作 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年二季度货币政策例会表述调整不代表三季度宽货币可能性消失，“适度宽松货币政策”基调未变，稳增长是央行短期首要目标，若经济压力增大，新一轮宽货币政策有望启动；7月政府债供给规模大且为纳税大月，财政因素干扰资金面，但央行有望延续呵护，跨季后隔夜资金利率在政策利率附近波动，7天资金利率回到1.5%附近，必要时央行或重启国债买卖投放流动性 [1] 根据相关目录分别进行总结 当前情况与未来关注 - 6月23 - 27日央行净投放呵护跨季流动性，资金价格分化，隔夜利率稳定，7天利率上行，流动性分层明显；二季度货币政策例会表述调整，若经济无起色或有新一轮宽货币政策 [1][5] - 7月政府债供给大、纳税影响资金面，但央行有望延续呵护，资金利率有望稳定，必要时或重启国债买卖；预计7月政府债发行2.61 - 2.86万亿元、净融资1.45 - 1.70万亿元；公开市场7月到期1.5万亿元；同业存单供需结构将改善 [1][6] 货币市场利率跟踪 - 6月23 - 27日资金价格分化，DR001稳定在1.37%，R001在1.44 - 1.46%，DR007从1.51%升至1.70%，R007从1.56%升至1.92%，利差超20bp [13] - 同期银行资金融出规模高位上升，国股行净融出余额从4.93万亿升至5.26万亿，货币基金净融出余额从1.27万亿降至1.18万亿，债市杠杆率提升 [17] - 6月23 - 27日票据利率先降后升，3M国股贴现利率从1.01%降至0.97%后升至1%，半年国股转贴利率从1.05%降至1.03%后升至1.15% [22] 公开市场操作跟踪 - 截至6月27日，央行公开市场操作余额116885亿元，质押式逆回购余额20275亿元、买断式逆回购余额48000亿元、MLF余额51500亿元 [23] - 6月23 - 27日央行公开市场净投放12672亿元，质押式逆回购净投放10672亿元；6月买断式逆回购到期1.2万亿元、净投放2000亿元，MLF到期1820亿元、净投放1180亿元；6月30 - 7月4日质押式逆回购到期20275亿元 [27] 政府债跟踪 政府债发行 - 6月23 - 27日，国债发行1110亿元、净融资1110亿元，地方债发行6416.4亿元、净融资5603.93亿元；预计6月30 - 7月4日，国债发行0、净融资 - 801.5亿元，地方债发行721.39亿元、净融资216.76亿元 [33] 政府债缴款 - 6月23 - 27日政府债净缴款7898.1亿元，其中国债3310亿元、地方债4588.1亿元；预计6月30 - 7月4日政府债净缴款 - 59.4亿元，其中国债 - 801.5亿元、地方债742.1亿元 [39] 同业存单跟踪 同业存单一级市场 - 6月23 - 27日同业存单发行7264亿元、净融资 - 4115亿元；6月30 - 7月4日到期2767亿元，压力减轻；城商行发行规模最高，3M期限发行规模最高 [42] - 整体发行成功率94%，国有行和其他银行100%，3M期限95%；各类型银行和各期限发行利率均下行 [42][43] 同业存单二级市场 - 6月23 - 27日资金面分层收紧，各期限存单收益率小幅上行，收益率曲线局部倒挂 [60] 超储率跟踪 - 2025年5月末超储率0.52%；6月23 - 27日央行公开市场净投放12672亿元，政府债净缴款7898.1亿元，超储规模增加4773.9亿元 [64]

央行流动性支持可能性 - 中信证券首席经济学家明明认为三季度政府债发行可能进一步加快，金融机构尤其是银行对流动性支持存在需求 [1] - 在支持性货币政策立场下，央行有可能采取降准等方式为市场提供流动性支持 [1] - 央行也可能选择公开市场操作或再贷款等工具手段来提供流动性 [1]

央行公开市场操作 - 央行6月23日开展2205亿元7天逆回购操作 操作利率维持在1 40% [1] - 当日有2420亿元7天期逆回购到期 实现净回笼215亿元 [1]

公开市场操作 - 6月20日央行开展1612亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 全额中标 当日净回笼413亿元 当周全口径净回笼799亿元 [1] - 6月23日-27日当周将有9603亿元逆回购到期 [2] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行至1.37%附近 七天利率下行5bp [4] - 美国隔夜融资担保利率为4.31% [5] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率稳定在1.64% [8] 国债期货 - 30年期主力合约涨0.21% 10年/5年/2年期主力合约均涨0.02% [14] 财政数据 - 1-5月全国一般公共预算收入96623亿元同比下降0.3% 支出112953亿元同比增长4.2% [15] - 证券交易印花税收入668亿元同比大增52.4% [15] - 1-5月实际使用外资3581.9亿元人民币同比下降13.2% [16] 地方债发行 - 浙江省三季度计划发行2082.2848亿元地方债 河北省1813.84亿元 江苏省1357.25亿元 [17] - 新疆拟发行1292.09亿元地方债 其中新增专项债1050亿元 [21] - 贵州省计划发行1191.85亿元地方债 [21] 美债动态 - 4月外国持有美债规模9.01万亿美元 较3月减少360亿美元 部分国家仍增持 [19] 债券市场事件 - 国开行6月23日将增发不超过90亿元金融债 [21] - 云南新增专项债近千亿 70%用于化债及偿还企业账款 [21]

中国央行逆回购操作 - 中国央行6月10日开展1986亿元7天期逆回购操作，当日有4545亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2559亿元 [1] 近期公开市场操作数据 逆回购操作 - 6月10日：1986亿元7天期 [4] - 6月9日：1738亿元7天期 [4] - 6月6日：1350亿元7天期 [4] - 6月5日：1265亿元7天期 [4] - 6月4日：2149亿元7天期 [5] - 6月3日：4545亿元7天期 [5] - 5月30日：2911亿元7天期 [5] - 5月29日：2660亿元7天期 [5] - 5月28日：2155亿元7天期 [5] - 5月27日：4480亿元7天期 [5] 逆回购到期 - 6月10日：4545亿元7天期 [4] - 6月6日：2911亿元7天期 [4] - 6月5日：2660亿元7天期 [4] - 6月4日：2155亿元7天期 [4] - 6月3日：8300亿元7天期 [5] - 5月30日：1425亿元7天期 [5] - 5月29日：1545亿元7天期 [5] - 5月28日：1570亿元7天期 [5] - 5月27日：3570亿元7天期 [5] - 5月26日：1350亿元7天期 [5] 操作趋势 - 6月3日单日逆回购到期量达8300亿元，为近期最高 [5] - 5月27日单日逆回购操作量达4480亿元，为近期峰值 [5] - 6月10日净回笼规模达2559亿元，显示短期流动性收紧倾向 [1]

中国央行逆回购操作 - 中国央行6月9日开展1738亿元7天期逆回购操作，利率为1.4%，因当日无逆回购到期，实现净投放1738亿元 [1][5] 近期逆回购操作及到期情况 - 6月6日逆回购到期2911亿元，同日开展1350亿元逆回购操作 [5] - 6月5日逆回购到期2660亿元，同日开展1265亿元逆回购操作 [5] - 6月4日逆回购到期2155亿元，同日开展2149亿元逆回购操作 [5] - 6月3日逆回购到期8300亿元，同日开展4545亿元逆回购操作 [5] - 5月30日逆回购到期1425亿元，同日开展2911亿元逆回购操作 [5] - 5月29日逆回购到期1545亿元，同日开展2660亿元逆回购操作 [5] - 5月28日逆回购到期1570亿元，同日开展2155亿元逆回购操作 [5] - 5月27日逆回购到期3570亿元，同日开展4480亿元逆回购操作 [5][6] - 5月26日逆回购到期1350亿元，同日开展3820亿元逆回购操作 [6] - 5月23日逆回购到期1065亿元 [6] 操作特点 - 所有逆回购操作期限均为7天，利率稳定在1.4% [5][6] - 操作规模波动较大，单日投放量从1065亿元至8300亿元不等 [5][6]

央行公开市场操作 - 人民银行6日开展1350亿元7天期逆回购操作，利率1.40%与前期持平，当日实现净回笼1561亿元（因到期2911亿元）[1] - 本周累计进行9309亿元7天期逆回购操作，当周净回笼6717亿元（到期16026亿元）[1] - 同日开展10000亿元买断式逆回购操作[1] 银行间市场利率变动 - 隔夜Shibor微涨0.30BP至1.4110%，7天Shibor下跌3.40BP至1.5000%，14天Shibor下跌0.30BP至1.5880%[1][3] - 质押式回购市场多数品种下行：DR001/R001分别报1.4124%/1.4477%（降0.0BP/0.9BP），成交额减少881亿/1748亿元；DR007/R007报1.5323%/1.5514%（降1.9BP/1.6BP），成交额减329亿/1634亿元[5] - 1Y同业存单收益率下行1BP至1.675%，3M/6M/9M分别下行2BP/3BP/1.25BP[10] 资金市场交易动态 - 资金面全天宽松，隔夜押利率成交价从早盘1.50%回落至尾盘1.40%，7D利率稳定在1.50%-1.53%区间[9] - 同业存单发行量达4599.6亿元（205只），一级市场交投情绪火热，二级市场收益率全线下行[9][10] - 1Y-9M期限利差收窄至-0.25BP，6M-3M利差扩大至1BP[10] 金融监管动态 - 国家金融监管总局就《严重失信主体名单管理暂行规定》公开征求意见，拟加强金融领域信用监管[12] - 建设银行海南省分行原行长梁福成涉嫌严重违纪违法被审查调查[12]

中国央行逆回购操作 - 中国央行今日开展1350亿元7天逆回购操作，操作利率持平于1 40% [1] - 今日有2911亿元逆回购到期 [1] - 本周中国央行进行9309亿元逆回购操作 [1] - 本周有16026亿元逆回购到期 [1] - 本周实现净回笼67177亿元 [1]