科创债ETF产品动态 - 第二批共14只科创债ETF于9月24日上市，这些产品由工银瑞信基金、摩根基金、华安基金等14家公募管理，于8月20日上报，9月8日获批，9月9日公告并于12日发行 [1] - 第二批14只科创债ETF总发行规模达407.86亿元，其中13只产品的发行规模均超过29亿元 [1] - 随着第二批产品成立，科创债ETF的总规模已突破1700亿元，同时推动债券ETF的整体规模首次突破6000亿元 [1] 债券ETF市场格局 - 可转债ETF和短融ETF是规模最大的两类债券ETF，规模均超过500亿元，分别为592.18亿元和585.16亿元 [1][3] - 政金债券ETF规模超400亿元，为456.15亿元；30年国债ETF规模超300亿元，为308.95亿元 [1][3] - 城投债ETF、公司债ETF、公司债ETF易方达、上证公司债ETF、信用债ETF基金规模均超过200亿元 [1] 科创债ETF投资价值 - 2025年以来票息策略占优，科创债ETF在市场调整期表现出抗跌性，其回调幅度小于同期利率债ETF整体 [7] - 相比其他信用品类，科创债ETF在本轮调整中展现出较好的二级市场承接性，折溢价情况更优 [7] - 随着市场环境改善，整体信用债ETF折价趋于收敛，债券ETF的流动性有望持续向好 [7] 行业政策影响 - 中国证监会于2025年9月5日发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，修订了基金销售费用体系 [8] - 新规中赎回费用的设定对债券基金构成重要影响，持有不足半年即赎回可能难以满足经济性要求 [8] - 在低利率环境下，过高的赎回费门槛可能促使原先投向利率债基或场外债券指数基金的头寸转向债券ETF，为债券ETF带来更大发展机遇 [8]

产品核心特征 - 产品定位为短融ETF+，久期较短，维持在1.5至2年 [1] - 静态收益率较高，达到1.97% [1] - 近一周净值回撤控制良好，仅为10个基点 [1] - 周均贴水幅度较小，仅为4个基点 [1] - 产品规模稳定，为228.48亿份，是少数采用中债估值的债券ETF之一 [1] 市场表现比较 - 在本轮债市调整中（自2025年8月10日起算），该产品回撤控制排名第一，净值表现相对稳健 [1] - 近一周日均贴水为-0.04%，优于多数同类产品 [1] - 近一周波动率为-0.035% [1] - 产品质押率为63.00% [1] - 本轮调整以来最大回撤为-0.1925，近一年Calmar比为3.4884 [1] 债市整体环境 - 本周债市呈现过山车走势，收益率先上升后下降再上升 [1] - 市场对央行重启买债的预期高涨 [1] - 周中20年期国债发行结果好于预期，但周五国债发行结果不佳及贸易协议传言再度引发市场悲观情绪 [1] - 具体交易日表现：周一早盘修复走强后尾盘收益率上行，周二午后收益率陡峭化下行，周三多空反复横盘震荡后午后多头反攻，周四美联储降息25基点后股债双跌，周五市场缓步修复后迎来大幅下跌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周（9/15 - 9/19）债券型ETF资金净流出51亿元，各类型ETF均有资金流出且部分净值回撤；第二批科创债ETF即将上市，科创债ETF和债券ETF整体规模增长；各类型ETF流通市值有不同程度变化；近期市场区间震荡，部分ETF累计收益率下行；各类型ETF升贴水率均值为负，配置情绪偏低；利率债ETF换手率最高 [2][3][11] 各部分总结 发行进度跟踪 - 第二批14只科创债ETF于9月12日开启发行，9月24日上市，总发行规模达407.86亿元，13只发行规模超29亿元 [3][14] - 随着新基金成立，科创债ETF总规模突破1700亿元，债券ETF整体规模首次突破6000亿元 [3][14] 存量产品跟踪 - 截止2025年9月19日，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别为1400亿元、3558亿元、701亿元，信用债ETF规模占比63% [4][16] - 相较于上周，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别减少22亿元、0.2亿元、36亿元 [4][16] - 基准做市信用债ETF、科创债ETF流通市值分别为1237亿元、1259亿元，较上周分别减少6亿元、增加23亿元 [19] ETF业绩跟踪 - 近两周利率债ETF、信用债ETF累计单位净值分别收于1.18、1.02 [5][23] - 以2月7日为基日，基准做市信用债ETF累计收益率均值下行至0.30%；以7月17日为基日，科创债ETF累计收益率下行至 - 0.46% [5][24] 升贴水率跟踪 - 上周信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF升贴水率均值分别为 - 0.17%、 - 0.03%、 - 0.15%，基准做市信用债ETF和科创债ETF周度升贴水率均值分别为 - 0.23%、 - 0.06% [6][30] 换手率跟踪 - 上周换手率利率债ETF＞可转债ETF＞信用债ETF，利率债ETF周度换手率升至179%，信用债ETF周度换手率维持在89%附近，可转债换手率降至100% [6][36] - 华夏上证基准做市国债ETF、海富通上证5年期地方政府债ETF等利率债类ETF换手率较高 [36]

第二批科创债ETF发行与上市 - 第二批14只科创债ETF于9月24日集中上市，发行过程十分火热，均一日结束募集 [1] - 第二批科创债ETF发行规模合计达到407.86亿元，其中13只发行规模均超过29亿元 [2] - 机构投资者是科创债ETF的重要持有人，11家基金公司旗下产品的机构投资者持有比例超过98%，万家基金产品机构持有比例也达93.73% [2] 机构投资者持仓情况 - 14只科创债ETF的前十名基金份额持有人均为机构投资者，包括银行、券商、信托、保险等多类机构 [2] - 部分机构投资者豪掷数十亿元买入，例如招商银行持有华泰柏瑞和天弘基金旗下科创债ETF各15亿份，占华泰柏瑞产品总份额的50.17% [2] - 泰康人寿保险持有泰康中证AAA科技创新公司债ETF超过20亿份，其中个人分红产品持有9.6亿份，占比32.35% [2][3] - 浦发银行持有兴业中证AAA科技创新公司债ETF 14.95亿份 [2] 科创债ETF市场现状与影响 - 科创债是指发行主体为科技创新领域企业或募集资金主要用于科技创新领域的债券 [4] - 首批10只科创债ETF自7月17日上市以来规模爆发式增长，截至9月18日合计规模达1257.27亿元，较成立之初增加900多亿元 [4] - 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF规模为197.61亿元，鹏华和华夏旗下相关产品规模均超过150亿元 [4] - 为促进流动性和平稳运行，多只已上市科创债ETF频频增加做市商，例如易方达产品增加方正证券和华泰证券提供服务 [4] 市场竞争与规模分化 - 随着第二批产品上市，科创债ETF阵营将扩容至24只 [5] - 首批产品规模已出现较大分化，领先者规模近200亿元，而垫底者规模在32亿元左右 [5] - 从ETF发展规律看，规模越大流动性越高，未来科创债ETF的竞争将十分激烈，考验基金管理人的精细化管理能力 [5] 债券ETF整体市场格局 - 科创债ETF助力债券ETF总规模突破6000亿元，截至9月18日总规模达到6086.36亿元，较去年底增加4200多亿元 [6] - 百亿级债券ETF阵营大幅扩容，截至9月18日共有25只债券ETF规模超过百亿元 [6] - 博时可转债ETF规模为602.57亿元，海富通短融ETF规模为582.69亿元，富国政金债券ETF规模为458.96亿元 [6] - 利率持续下行导致债券主动投资获取超额收益难度提高，以债券ETF为代表的被动指数产品因能获取市场平均收益而备受关注 [6]

产品发行与市场表现 - 第二批14只科创债ETF于9月12日首发 多只产品提前结束募集 包括天弘 大成 国泰 工银 万家 泰康等[1][2] - 首批10只科创债ETF曾全部1天结束发行 合计募资超过280亿元 截至9月11日总规模已超1200亿元[1][4] - 全市场债券型ETF规模超过5700亿元 首批科创债ETF规模占比超过20%[4] 产品结构与指数覆盖 - 第二批产品覆盖三类科创债指数 包括中证AAA科技创新公司债指数(10家基金公司) 上证AAA科技创新公司债指数(3家基金公司) 深证AAA科技创新公司债指数(万家基金)[3] - 产品发行节奏极快 从9月8日获准发行到9月12日结募 发行效率不逊于首批产品[2] 市场意义与投资价值 - 科创债ETF填补债券投资工具空白 具有稀缺性 是产品销售火爆的核心因素[2] - 产品扩容丰富了机构投资者资产配置选择 降低了个人投资者参与门槛[3] - 指数成分券流动性将进一步提升 科创债有望成为信用债市场扩容重要引擎[3] - 科创债ETF属于交易类资产 弹性较大 适合风险偏好较高投资者 提供兼具稳健性与成长性的配置选择[3]

产品发行与市场反应 - 科创债ETF天弘于9月12日结束募集，认购资金超过29亿元，募集期为1天 [1] - 资金的踊跃认购凸显了机构对债券ETF产品的青睐 [1] 产品特点与投资价值 - 产品具备T+0交易、0.2%最低档费率、高信用资质投资标的、高投资性价比等多重特点 [1] - 产品填补了债券投资工具空白领域，其稀缺性是火爆销售的核心因素之一 [1] - 产品跟踪中证AAA科技创新公司债指数，该指数成分券主体评级AAA，隐含评级AA+及以上 [1] 指数表现 - 截至2025年8月29日，中证AAA科技创新公司债指数自2022年6月底以来年化收益率为4.37% [1]

货币与信贷数据 - 8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元 同比增长8.8% [1] - 狭义货币(M1)余额111.23万亿元 同比增长6% 流通中货币(M0)余额13.34万亿元 同比增长11.7% [1] - 社会融资规模存量433.66万亿元 同比增长8.8% 其中政府债券余额91.36万亿元 同比增长21.1% 企业债券余额33.47万亿元 同比增长3.7% [1] - 8月企业新发放贷款加权平均利率约3.1% 同比下降40个基点 个人住房新发放贷款利率约3.1% 同比下降25个基点 [3] 金融市场动态 - 科创债ETF天弘认购资金超29亿元 募集期1天 跟踪指数为中证AAA科创债 成分券99%为央国企发行 [2] - 百亿私募数量增至91家 量化私募占45家 其中31家量化私募年内收益超20% [2] - 沪指跌0.12% 深成指跌0.43% 创业板指跌1.09% 沪深两市成交额2.52万亿元 存储芯片与有色金属板块逆势上涨 [16] 行业监管与处罚 - 保险业8月罚单金额4433.15万元 同比增长43.61% 其中人身险公司罚单1758.35万元 同比增长83.12% [3] - 财产险公司罚单2300.3万元 同比增长34.44% 占保险业罚单总额51.89% [3] 科技与通信 - 苹果iPhone Air采用eSIM技术 中国移动、中国电信和中国联通将提供支持 [4][5] - 微信AI搜索进入灰度测试 新增"深度思考"模式和多模态搜索能力 [5] - 二季度全球智能手机产量达3亿支 环比增长4% 同比增长4.8% [3] 公司重大事项 - 世茂集团香港毕架山项目100亿港元贷款获展期三年 [7] - 三一重工完成工商变更 注册资本847439.0037万元 [7] - 联得装备中标京东方AMOLED生产线项目 金额2.01亿元 [8] - 中国核建前8月新签合同966.33亿元 营业收入645.74亿元 [9] - 传音控股股东询价转让定价81.81元/股 吸引26家机构认购 [10] - 中国中冶1-8月新签合同额6795.7亿元 同比下降18.2% 海外合同额642.2亿元 同比增长8.9% [11] - 壹石通拟以3000-5500万元回购股份 价格不超过40.69元/股 [12] - 今飞凯达申请新增6000万元综合授信额度 [13] - 博实股份与国能榆林化工签订2.35亿元承包合同 服务期3年 [14] - 华鼎股份大股东拟公开转让9.26%股权 保证金1.64亿元 [15] 金融机构人事变动 - 博时基金总经理张东或将接替江向阳出任董事长 [6] - 大润发高管因涉嫌职务犯罪被拘留 公司称运营正常 [6]

北京商报讯(记者郝彦)9月12日，第二批14只科创债ETF开售，仅售一天，每只产品限额30亿元。北京商 报记者从渠道处获悉，科创债ETF天弘已结募，认购资金超29亿元。 有机构人士指出，科创债ETF的稀缺性以及填补债券投资工具上的空白领域的作用，成为该类产品火爆 销售背后的核心因素。尤其是未来若公募赎回费率出现变动增加债基短期持有成本，则债券ETF类产品 优势将更加突出。 ...

产品发行与市场反应 - 科创债ETF天弘（159111）已完成募集，认购资金超过29亿元，募集期仅为1天 [1] - 资金的踊跃认购凸显了机构投资者对债券ETF产品的青睐 [1] 产品核心优势与稀缺性 - 产品的稀缺性以及填补债券投资工具空白领域是其火爆销售的核心因素 [1] - 若公募赎回费率变动增加债基短期持有成本，债券ETF产品的优势将更加突出 [1] - 产品具备T+0交易、0.2%最低档费率、高信用资质投资标的、高投资性价比等多重特点 [1] 指数构成与风险控制 - 产品跟踪中证AAA科创债指数，指数成分券主体评级为AAA，隐含评级AA+及以上 [1] - 指数成分券中99%为央国企发行，央企占比超过50% [1] - 单只个券权重不足1%，信用风险与集中度风险双重可控 [1] 历史收益表现 - 截至2025年8月29日，该指数自2022年6月底以来年化收益率为4.37% [1] - 指数年化波动率仅为1.05%，最大回撤为-1.41%，夏普比率达到2.42 [1]

产品发行信息 - 国泰中证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金于9月12日至16日发行 场内简称"科创债ETF国泰" 认购代码551803 募集规模上限30亿元人民币 [1] - 该基金跟踪中证AAA科技创新公司债指数（932160.CSI） 覆盖超66%的交易所科创债 成分券数量达969只 债券容量达1.26万亿元 [1] 指数特征与表现 - 指数久期3.6年 超过一半成分券久期分布在2-5年 静态收益率1.92% [2] - 发行主体超98%为央国企 超一半为央企 主体评级AAA及隐含评级AA+以上 信用风险较低 [2] - 指数自2022年6月30日基日至2025年9月1日年化收益率达4.41% 高于沪做市公司债3.94%和深做市信用债3.69% [2] 产品优势与功能 - 科创债ETF支持场内T+0回转交易 质押率高 费率低（管理费0.15%+托管费0.05%） 兼具波段操作与中长期配置功能 [2] - 科创债作为科技创新领域融资工具 契合新质生产力发展需求 是科技金融体制构建的关键环节 [1] 投资策略与市场展望 - 采用双基金经理模式 拟任基金经理王玉认为政策支持将带来增量资金 科创债信用利差存在压缩空间 [3] - 拟任基金经理王振扬指出债券近期回调源于"通胀交易" 但中期调整仍是配置机会 因货币政策易松难紧 [3]