气候变化的科学事实与宏观影响 - 2024年是自1850年有记录以来全球最暖的一年[2][39] - 自1977年起，全球平均气温持续高于20世纪平均水平，并呈现持续上升趋势[3][40] - 北极地区升温速度远超其他区域，这种不均衡升温会引发寒潮、热浪、野火等连锁极端天气[5][42] 气候变化对中国产生的具体影响与案例 - 近两年，西安城墙、云冈石窟因湿度变化出现青苔滋生、渗水病害[5][42] - 重庆大范围高温的发生概率因气候变化增加7倍，强度提升50%[5][42] - 2022年四川因夏季高温干旱导致水电锐减，引发城市商场限电、农村居民外出避暑，宁德时代等企业一度停工[5][42] - 气候变化深刻重塑能源结构、文物保护与日常生活[6][43] 通过艺术创作记录与呈现气候危机 - 摄影师邹璧宇自2022年起每年夏天奔赴气候灾害一线，用镜头记录内江防空洞、洞庭湖洪水、甘肃榆中泥石流等现场，并通过4亿像素巨幅拼接照片呈现细节[14][51] - 纪录片作者赵玉顺深入17级台风登陆现场，记录极端天气对村镇地区农民生计、农作物及基础设施的深远影响，强调创作的核心是“让问题被看见”[21][58] - 摄影师郑新洽的作品联结灾害现场与城市观众，如寒潮春运中的父女、重庆山火里的人链[25][62] - 摄影师李隽辉的作品聚焦缓慢的气候影响，如祁连山新能源风机、民勤沙漠需额外灌溉的梭梭树，揭示“渐进侵蚀”[25][62] 创新教育与社区层面的气候行动实践 - 杭州市生态文化协会理事游翔打造“声音捕手”AI音乐创作课，带领学生采集自然与人文声音，结合气候数据生成音乐专辑，用艺术感知气候议题[17][54] - 海南智渔团队将台风摧毁的木麻黄防风林“变废为宝”，用于搭建道路、制作鸟类栖息地，并组织社区居民参与装置创作，同步推进生态修复与社区共建[29][66] - 广西国仁农村扶贫发展中心致力于唤醒喀斯特地貌村庄的传统储水智慧，重新利用废弃水柜、水塘应对旱涝[29][66] - “乡村之眼”项目将摄像机交给村民，让本土视角的记录成为社区行动的内生动力[31][68] 气候行动的核心理念与公众参与路径 - 气候行动以“共创”为核心，不是少数人的责任，而是每个人的参与课题[10][47] - 气候行动没有固定范式，专业创作者的洞察、社区工作者的联结、普通人的关注都是不可或缺的拼图[31][68] - 公众参与路径包括：成为深入现场的记录者、扎根社区的行动者、或将气候意识转化为生活选择的日常关注者[35][72] - “倔强地图”展览通过互动墙邀请公众用便签记录气候故事与行动愿景，象征气候行动是一场“未完待续”的共创[35][72]

核心观点 - 分析师认为贵金属市场已进入牛市，金价在10月底已见底，近期白银走势强劲，金银比快速回落[1] - 市场对美联储降息的预期波动剧烈，但12月降息概率已回升至高位，投资者需关注12月降息后至明年4月可能再次降息期间的投资部署[1][21] - 实物需求强劲支撑金价，期货市场基金行为与价格走势出现背离，显示基本面驱动强于金融杠杆[11] - 除黄金外，地缘政治风险及中国具有供应垄断地位的原材料（如稀土）以及原油也被看好[13] - 金矿股近期表现跑赢实物黄金，但长期仍落后，需关注其作为金价前瞻性指标的作用[15] - 美国未来利率政策、中美关系及全球经济前景是影响黄金牛市持续性的关键宏观变量[21][22][23][24] 市场情绪与价格指标 - **金银比**：截至上周五，金银比回落至72倍，为2021年8月以来最低水平，当周环比下跌7.8%，今年累计下跌20.7%，2024年累计上升13.0%[1][18] - **金价/金矿股比率**：截至11月5日，美元金价/北美金矿股比率为13.178X，较10月28日的13.12X上升0.4%，今年累计下跌25.9%，2024年累计上升16.5%[15] - **历史对比**：2008年之前，美元金价/北美金矿股指数比率在6倍下方，显示当前矿业股估值相对金价仍处高位[15] 期货市场持仓动态 (截至10月28日CFTC数据) - **COMEX黄金**：管理资金净多头头寸为329（经调整单位），较上周增加14.7%；多头头寸增加7.2%，空头头寸减少12.6%[1] - **COMEX白银**：管理资金净多头头寸为3,530（经调整单位），较上周大幅增加22.4%；多头头寸增加4.5%，空头头寸大幅减少20.3%[1] - **Nymex铂金**：管理资金净多头头寸为21（经调整单位），较上周增加14.2%[1] - **Nymex钯金**：管理资金净多头头寸为-3（经调整单位），较上周减少9.0%[1] - **年度变化**： - 美国期货黄金净多头头寸年初至今下跌42%（2024年累积上升35%）[4] - 美国期货白银净多头头寸年初至今上升35%（2024年累积下跌1%）[5] - 美国期货铂金净多头头寸年初至今由负转正（2024年累积下跌152%）[7] - 美国期货铜净多头头寸年初至今由负转正（2024年累积下跌132%）[9] 美联储利率预期 - **12月降息概率**：市场认为美联储在12月10日降息0.25%的概率，已从早前的40.6%回升至上周五的84.3%[19][21] - **后续降息预期**：若12月已降息，市场认为明年1月再次降息的概率仅为26.4%；明年4月降息的概率在50%以上[1][21] - **长期利率指引**：有观点认为，若特朗普明年任命新美联储主席，可能推动利率降至1%，而当前市场定价尚未完全反映此预期[22] 行业与公司动态 - **美国战略资源投资**：美国政府近期积极投资关键矿物领域，例如入股MP Materials并签订10年高价供应合同（钕镨地板价每公斤110美元），入股Lithium America、Trilogy Metals，并为Nova Minerals提供资金，相关公司股价大幅上涨[13] - **矿业公司动向**：大型黄金生产商Agnico Eagle宣布投资1.3亿美元成立子公司，用于投资战略资源相关项目[13] - **ESG影响**：投资界对ESG的重视是导致矿业股及能源公司股价长期跑输对应商品的原因之一，例如贝莱德（BlackRock）在2021年承诺不再投资煤矿及原油生产公司[15] 宏观基本面与投资逻辑 - **利率与黄金**：历史经验显示，美国降息周期不一定立即利好美元金价，但当前已有众多金融资本进场持有黄金，黄金处于牛市中的整固或慢牛阶段[24] - **中美关系**：预期中美关系总方向将越来越差，而非好转[23] - **全球经济**：预期明年全球经济将比今年差，中国以外地区滞胀势头明显[24] - **滞胀环境下的配置**：在可能出现滞胀的环境下，教科书及AI模型建议投资商品、实物及防守型股票，而债券及增长股可能受压[24] - **牛市终结信号**：黄金牛市结束的两个主要指标是：1) 美国重启加息周期；2) 全球（特别是中美）关系显著改善，推动全球经济加速增长[24] - **未来风险考验**：未来12至24个月的最大考验是，若美国开始降息但通胀压力重燃，美联储的政策走向将面临两难[24]

峰会背景与核心议题 - 联合国妇女署中国办公室于2025年12月5日在北京主办“北京+30”商业领袖峰会 峰会恰逢《北京宣言》和《行动纲要》通过30周年 联合国妇女署成立15周年及《赋权予妇女原则》发布15周年 [1][32] - 峰会以“领导力、创新、责任与行动”为核心 汇聚国际组织、政府部门、企业界及公益机构代表 共商女性赋权与包容性发展路径 [1][32] 全球与中国性别平等现状与挑战 - 全球性别差距依然严峻 女性仅占管理岗位30% 性别薪酬差距长期维持在20% 女性承担的无偿劳动是男性的2.5倍 [3][34] - 董事会性别多元化企业的股价稳定性和盈利提升可能性显著优于同类企业 [3][34] - 中国在性别平等方面取得成就 女性劳动力参与率达62% 高校女性毕业生占比53% 61.3%的企业所有者或领导者为女性 [5][36] - 全球范围内性别平等目标仍面临挑战 预计到2030年仍有3.14亿女性面临极端贫困 [5][36] 企业实践与战略路径 - 企业支持妇女可持续发展需做到“三个结合” 将国家大局、妇女需求与企业战略结合 将企业优势与执行体系结合 将投资于物与赋能于人结合 [7][38] - 中国私营部门在性别平等领域取得显著进展 企业招聘中性别歧视现象已基本消除 [8][39] - 建议构建政府、企业、公益组织及妇女群体的协同生态 以数字赋能拓宽女性发展路径 并将性别平等嵌入企业战略核心与ESG体系 [8][39] - 联合国妇女署正在筹备《北京+30私营部门旗舰报告》 报告聚焦中国企业数字化进程中的性别平等实践 涵盖女性经济赋能、乡村发展等领域 并预判AI与技术、老龄化与银发经济、绿色转型、性别与ESG四大未来趋势 报告将于2026年国际妇女节发布 [11][42] 领导力重塑与组织变革 - 现代女性领导力需兼具战略思维与共情力 以互动式管理带动团队成长 [12][43] - 美年健康集团女性员工占比达80% 女性高管超过50% 强调女性在健康管理领域的决策与照护优势 并提出组织将向激发个体自驱力的“量子组织”转型 [12][43] - 未来的领导力需要敏捷适应、战略聚焦 并以身作则 用共情和协作引导团队学习、创新和应对变化 [12][43] 科技赋能与技能发展 - 隆基绿能通过同工同酬、双职业发展通道和技能培训 助力女性员工从质检员转型为AI工程师 其光伏项目为非洲、巴基斯坦、巴西女性带来能源支持与就业机会 [15][46] - 领英数据显示女性数字化技能与AI技能增长迅速 公司通过隐藏求职头像姓名、提供性别比例数据洞察等产品设计降低招聘性别偏见 倡导“技能为先”的选拔机制 [15][46] - 亚马逊通过全员AI认证、免费AI课程等举措推动女性技能转型 验证了AI技术对性别平等的助推作用 [15][46] 企业社会责任与公益创新案例 - 唯品会“唯爱妈妈”项目通过7×14小时热线、法律心理支持等服务超2200万单亲家庭 [23][54] - 阿里健康以“公益的心态、商业的手法、技术的力量”推动HPV疫苗公益捐赠与科普 并通过C2M模式解决罕见病“柠檬宝宝”的特殊奶粉供应难题 开发饮食计算器减轻妈妈照护压力 [23][54] - 花西子通过女性公益守护热线 借助5500万个快递箱等渠道触达数亿人次 累计守护上万名女性心理健康 [23][54] - 快手“她力量”乡村振兴计划培养上万名女性乡村主播 通过短视频直播赋能农村留守妇女增收致富 [23][54] - 百手撑家公司构建涵盖身心健康、人际沟通、环保清洁的“绿色家政”服务体系 通过家政社工模式为3800万家政工搭建有尊严的职业路径 [25][56] 行业承诺与未来行动方向 - 2025年WEPs签署企业代表承诺推动职场更年期女性关爱并发布相关指南 同时倡导男女同龄退休待遇以释放女性长寿红利 [27][58] - 相关社群承诺将持续推动数字平权与女性数据赋能 助力女性在数字化时代发挥潜力 [27][58] - 性别平等是企业可持续发展的核心动力 未来将以WEPs为框架 推动性别平等理念融入企业战略与日常实践 [29][60]

文章核心观点 - 旨在削弱中国制造地位的贸易壁垒并未导致供应链“脱钩”，反而激发中国企业以更快速度进行更深层次的全球布局，从传统供应商向跨国网络协调者转型，迈向更加复杂、相互依存的新格局 [1][2] 中国企业出海与角色转变 - 中国企业在电动车、太阳能、服装及医疗器材四大行业中，角色正从“世界工厂”向“全球生产组织者”转变 [2] - 面对关税与贸易限制，领先企业积极出海，在东南亚、南亚、中东、北非、欧洲及美洲等地建设制造基地、研发中心和物流枢纽，形成区域扎根、全球联动的新型供应网络 [2] - 在电动车领域，中国整车和电池厂商正在欧洲及东盟投资设厂，并通过在印尼、非洲等地布局项目以保障上游矿产资源 [3] - 在太阳能产业，为规避贸易风险，龙头企业将从多晶硅到组件的整条垂直产业链转移至东南亚及中东北非地区 [3] - 在服装与医疗器材行业，中国企业通过建设海外工业园、打造自有品牌、设立研发实验室等方式，向价值链高端攀升，与国际巨头展开直接竞争 [3] 技术变革重塑供应链 - 重塑供应链的力量来自人工智能、自动化以及材料与核心零部件的快速迭代 [4] - 人工智能正在全面改变产品设计、生产规划、库存管理与质量监控的模式，而智能工厂与先进机器人技术则重新定义了生产区位的经济性 [4] - 企业竞相研发新一代材料与零部件，试图主动打破现有的供应依赖 [4] - 例如，电动车领域的电池化学体系革新与无稀土电机设计，旨在减少对少数国家垄断关键矿产的依赖 [4] - 太阳能领域的新一代电池技术和高效制造工艺，则可能重塑价值链上的关键节点 [4] ESG要求驱动供应链转型 - 环境、社会及治理要求已从企业的自选项，变为决定其能否进入市场、能否盈利的硬性门槛 [5] - 欧盟通过《数字产品护照》、《碳边境调节机制》及《电池法》等一系列法规引领了这一趋势 [5] - 仅凭低成本优势的传统选址逻辑已难以为继，企业必须优先选择能够提供可验证低碳足迹、具备完善ESG基础设施的区域 [5] - ESG合规能力正日益成为进入高端市场的“通行证”，竞争优势正从“低成本制造”转向“合规型制造” [5] 近岸外包趋势与局限 - 近岸外包在部分条件成熟的领域已取得明显进展，例如中美洲的医疗器材制造和墨西哥的汽车产业 [6] - 地理邻近、基础设施成熟及贸易协定优惠共同促进了其发展，墨西哥取代中国成为美国最大的商品来源国便是体现 [6] - 近岸外包存在结构性局限，例如在服装行业，短期内难以复制亚洲数十年来积累的完整纺织生态与供应网络 [6] - 关税政策的反复与实施时间表的不确定性，使得许多投资者转向观望，暂停或推迟了在近岸地区的产能扩张计划 [6] - 近岸外包的成功必须同时满足三大条件：坚实的产业基础设施、稳定的政策环境，以及对物流时效要求极高的产品 [6]

公司ESG成就与行业认可 - 公司荣获2025年“国新杯·ESG金牛奖百强”，该奖项是中国资本市场极具公信力与影响力的权威荣誉之一，彰显了公司在白酒行业ESG建设中的领先地位与示范价值 [2][4] - 公司凭借在环境、社会和公司治理领域的长期深耕与系统实践获得认可 [2] 生态酿酒理念与实践 - 公司早在上世纪80年代便率先提出“生态酿酒”理念，并历时数十年打造了占地650万平方米、绿化率达98.5%的全国首座生态酿酒工业园 [6] - 公司构建了从原料到陈藏、从酿造到灌装的“生态八维”酿酒体系 [6] - 公司将绿色发展理念灌注于各个环节，通过清洁能源项目、高温冷却水回收再利用、分布式光伏发电、选用环境友好型材料等一系列举措，系统推进全产业链减碳，构建现代化生产体系 [8] 行业标准制定与量化成果 - 2024年，由公司牵头制定的《生态酿酒评价规范 白酒企业》团体标准成功发布，为白酒行业的生态酿酒发展模式提供了标准化、规范化的评价准则 [10] - 公司Wind ESG环境项得分高达5.39，远高于行业平均得分3.27，将可持续发展转化为可量化的竞争力标尺 [11] 社会责任与区域发展 - 公司通过乡村振兴、捐资助学、产业赋能等多个维度履行社会责任 [15] - 为响应国家乡村振兴战略，公司联合地方政府规划建设20万亩酿酒专用粮基地，以“公司+基地+农户”形式激活农村经济 [15] - 公司配合地方政府打造四川沱牌绿色生态产业园，带动包装、物流运输、文旅等多个产业协同发展，形成产业集群效应，为地方经济注入动能 [15] - 公司携手复星基金会在抗震救灾、乡村医疗健康等多个领域持续投入，回馈社会 [16] ESG综合价值与市场影响 - ESG是一种融合经济效益、环境责任、社会贡献与治理效能的多维发展观，也是资本市场评估企业非财务表现的关键指标体系 [18] - 公司在ESG领域的系统性实践，彰显了其高质量发展的内在逻辑，也为企业在资本市场中构建长期信任、提升价值认同提供了扎实支撑 [18] - 公司还相继荣获“2024四川ESG标杆企业”、“2025责任中国ESG年度盛典公益慈善创新引领企业”等殊荣 [18]

长期以来，扬子江药业集团积极主动履行社会责任，以实际行动引领产业链供应链协同发展。大会分别 以"健康营销营销健康""让EFQM之花在扬子江价值链绚烂绽放""健康人人人人健康——以人为本，以消 费者为中心"等为题，介绍了扬子江药业企业战略和发展方向、大健康理念和产业规划，分享了价值实 践方面的先进成果，并推介了扬子江药业在北京、上海、苏州等地的产业园集群。 扬子江药业集团一直走在ESG实践领域的前列，目前已有8家国家级绿色工厂、3家国家级绿色供应链管 理企业，是江苏医药行业首家"无废集团"创建试点，并率先成为首家向公众集中开放环保设施的行业企 业，近期获得"中国供应链ESG管理示范企业"称号。在大会发布环节，发布了《扬子江药业集团2024年 度ESG报告》并进行详细解读。活动现场还举行了优秀供应商和合作伙伴颁奖典礼。扬文 泰州市副市长，泰州医药高新区党工委书记、高港区委书记张坤在致辞中表示，多年来，泰州医药高新 区始终遵循生物医药产业发展规律，逐步构建起覆盖"基础研发、临床试验、审评审批、中试及生产、 销售流通、企业上市"全生命周期的专业化服务体系。作为全国医药制造领域领军企业，扬子江药业集 团充分发挥"链主" ...

业绩总结 - 2025年预计净收入在3,110百万至3,610百万美元之间，稀释每股收益范围为4.97至5.77美元[87] - 2025年调整后的EBITDA指导范围为80亿至84.5亿美元[14] - 预计2025年将实现250百万美元的年度协同效应[23] 用户数据 - 2025年预计NGL原料进料吞吐量为157.4万桶/日，较2024年增长约5%[51] - 2025年第二季度，运输的精炼产品总量为1,503,000桶/日，第三季度预计为1,526,000桶/日[64] - 2025年第二季度，原油运输量为1,782,000桶/日，第三季度预计为1,813,000桶/日[64] 未来展望 - 2025年目标维持3%-4%的年度股息增长，股息支付比率约为85%或更低[32] - 2025年目标债务与EBITDA比率为3.5倍[32] - 预计2025年将实现超过90%的费用基础业务收入[47] 新产品和新技术研发 - ONEOK计划在高回报的有机项目上投资，重点在现有资产基础上增加机会[32] - ONEOK的资本投资总额预计约为10亿美元，计划于2028年初完成新建的400,000桶/日液化石油气出口终端[57] 市场扩张和并购 - ONEOK在Texas City Logistics LLC的投资预计约为7亿美元，MPLX负责设施的建设和运营[57] - ONEOK在MBTC Pipeline LLC的投资预计约为2.8亿美元，MPLX持有20%股份[57] 负面信息 - ONEOK的温室气体减排目标相当于2030年目标的20%[112] 其他新策略和有价值的信息 - ONEOK计划到2030年实现温室气体排放减少220万吨（MMT），这代表着相较于2019年总运营排放的30%减少[113] - 截至2024年12月31日，ONEOK已实现相当于其总减排目标77%的减排[112] - ONEOK在2023-2024年获得MSCI ESG评级为AA，显示出其在环境、社会和治理方面的表现[112] - ONEOK在2021年成立了可再生能源团队，以推动可持续发展[112] - ONEOK的ESG风险评级在行业中位于前10%[112]

涉及的公司与行业 * 公司：巴西钾肥公司 (Brazil Potash)，在纽约证券交易所上市，股票代码为 GRO [1] * 行业：化肥行业，具体为钾肥 (Potash) 细分市场 [4] 核心观点与论据 **钾肥市场与项目定位** * 钾肥是三种主要作物养分之一，没有替代品，全球市场规模约为每年 220 亿美元 [4] * 市场高度集中，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯供应了全球约 80% 的钾肥，而巴西是全球最大的进口国，进口量占全球市场的 22%，且需求增速是全球其他地区的四倍 [5] * 巴西钾肥公司的项目位于巴西一个巨大的钾盐盆地，该盆地可能是世界第二大，计划初始年产量为 240 万吨，主要供应巴西国内市场，也能以极具竞争力的成本供应整个拉丁美洲甚至美国南部 [5] * 项目已获得所有施工许可，完成了常规工程、环境与社会评估及公众听证会 [5] **项目战略与地缘政治逻辑** * 地缘政治风险凸显国内生产关键矿产的重要性，仅俄罗斯和白俄罗斯就供应了全球 42% 的钾肥 [8] * 巴西作为年出口额约 1670 亿美元的农业大国，每年种植 2.5 季作物，对钾肥需求巨大，但严重依赖进口 [9] * 在巴西建立国内钾肥供应，可以防范地缘政治事件、缓解铁路和港口罢工对供应的影响，并保障巴西的粮食安全 [9] **融资与风险缓释** * 公司已与 Keytrade、Amaggi 和 Kimia 等合作伙伴签订了长期照付不议 (take-or-pay) 承购协议，期限为 10 至 17 年，并有信用证支持，覆盖了高达 91% 的初始产量，这为银行和出口信贷机构提供了还款保障，是获得建设债务融资的重要前提 [11][12][13] * 公司采用了“建设-拥有-运营-转让”(BOOT) 模式来降低资本支出，例如与 Victor 公司合作建设一条 102 英里、成本约 2 亿美元的输电线路，该成本将完全由 Victor 承担 [14][15] * 公司计划将类似 BOOT 模式复制到蒸汽厂、内河驳船港口、20 兆瓦施工用电（后转为备用电源）以及约 8 英里长的卡车运输服务上，若成功，可再减少至少 1.5 亿美元的直接资本支出 [16] * 项目总投资约 25 亿美元，公司计划主要通过项目层面（而非上市公司层面）进行股权融资，并利用 BOOT 结构和与 Franco-Nevada 的矿区使用费期权协议来减少直接融资需求，从而降低稀释 [26] **环境、社会与治理 (ESG) 优势** * 项目将接入巴西以水电为主的国家电网，预计其碳排放将比加拿大（次优选择）减少约 80%，这成为对发展金融机构和出口信贷机构的重要差异化优势 [18] * 输电线路的建设将使沿线超过 20 万人摆脱柴油发电，获得更低成本、更可靠、更清洁的电力，带来显著的社会效益 [18][19] * 项目位于以前的养牛场土地上，不涉及原始雨林，采用地下开采和干式堆存尾矿，运营占地面积仅相当于美国一个大型购物中心 [21][28] * 尾矿主要成分为日常食用的氯化钠（食盐），环境影响小 [28] * 公司已与当地政府合作，为社区提供从直接就业（如卡车司机、焊工）到创业（如帮助原住民开展商业捕鱼）的广泛培训计划，预计将创造约 1300 个直接就业岗位和至少 5 倍的间接岗位 [21][22] * 项目获得了当地社区和穆拉原住民的高度支持，后者以超过 90% 的投票率支持项目建设 [25] **项目进展与未来里程碑** * 公司已获得 21 项不同的施工许可证，涵盖从矿井竖井开挖到加工厂建设、道路升级和港口建设的各个方面，仅输电线路的许可待批（将由 Victor 负责办理）[25] * 项目得到了巴西联邦、州和地方三级政府的大力支持，钾肥在巴西、美国、加拿大等多国被列为关键矿产 [25] * 公司拥有在巴西成功实施大型项目并运营大型矿山的经验丰富的团队 [26] * 项目建设期略超过四年 [27] * 2026 年的关键里程碑包括：与 Victor 就输电线路达成具有约束力的协议（附带 200 万美元初始投资和 1800 万美元后续投资）[32]、获得巴西政府关于设备进口关税的豁免（预计可节省至少 1 亿美元成本）[32]、宣布更多建设融资合作伙伴以及更多 BOOT 安排 [33] 其他重要信息 **资源储量与生产潜力** * 公司目前拥有 23 年的经济可采储量，足以支持年产 240 万吨颗粒钾肥的生产，但这仅基于对盆地潜力不到 5% 的钻探 [31] * 此外，在原住民土地下还有可供开采 11 年的矿石资源，使总资源年限达到 34 年，公司计划在投产后继续与原住民协商开采这部分资源 [31] * 该盆地具有数百年的生产潜力，公司未来可能将产量翻倍、三倍甚至四倍 [31] **管理层关注的风险** * 项目总投资额巨大（25 亿美元），对于一家市值相对较小的初级矿业公司而言融资挑战显著 [26] * 长达四年多的建设周期对部分投资者而言可能过长 [27] * 存在“标题党”风险，即外界可能误以为公司在亚马逊雨林进行大规模露天开采并破坏环境，而实际情况（地下开采、干式尾矿、小占地面积）与之截然不同 [28]

文章核心观点 - 中国海油凭借在ESG领域的系统性实践获得资本市场和行业机构的高度认可，其将ESG理念深度融入战略与运营，不仅转化为企业成长的核心动力，也构建了坚实的价值支撑体系，使其在能源转型中成为行业标杆 [1][2][13] ESG表现与资本市场认可 - 公司荣获“第十九届中国上市公司价值评选”的“中国上市公司ESG百强”奖项，并曾获投资者关系管理天马奖、股东回报奖、《财资》杂志“企业可持续发展领导力大奖——金奖”、《Extel》“最佳ESG”奖等境内外多项荣誉 [1] - 自2022年A股上市以来，公司股价持续跑赢国际油价与大盘指数，市值一度突破万亿元，2025年前三季度实现营业收入3125亿元，归母净利润1019.7亿元，价值创造能力突出 [2] - 2025年前三季度油气净产量达578.3百万桶油当量，同比增长6.7%，其中天然气产量同比涨幅高达11.6% [2] - 自上市以来，公司已累计分红逾5500亿元人民币，以真金白银回报投资者 [2] - 机构投资者认为，公司领先的ESG管理水平、稳健成长动能及持续高股东回报，构建了坚实的价值支撑体系，使其在国际油价波动中具备更强的估值抗波动能力，赢得了长期资本的关注 [3] ESG战略与治理架构 - 公司早在2005年发布首份社会责任报告，2016年率先升级为ESG报告，并已连续多年发布，厚植ESG文化 [4] - 战略层面明确“三大定位”：油气增储上产的主导力量、绿色低碳发展的促进力量、构建和谐社会的中坚力量，将ESG理念深度融入生产经营 [4] - 构建“治理层—管理层—执行层”三级闭环治理架构：董事会承担全部责任，战略与可持续发展委员会将气候变化监督纳入章程，由副董事长、首席执行官担任组长的ESG领导小组统筹执行，气候变化专项小组聚焦关键议题 [4] - 建立“六位一体”工作机制，包括建立114项可量化ESG指标体系、将气候相关绩效纳入高管薪酬、全年召开近60次气候变化专题会议、开展多层次培训、编制披露指南、营造全员参与文化 [5] - 公司信息披露水平领先，连续两年获得上海证券交易所信息披露A级评价，并领先开展范围三排放研究及建立内部碳定价模型 [5] 绿色转型与低碳实践 - 2024年，公司投入5.06亿元实施18项节能降碳项目，实现二氧化碳当量减排58.95万吨，全年绿电替代总量达7.6亿千瓦时 [7] - 乌石23-5油田群作为中国海上首个全方位绿色设计油田群，采用“半海半陆”联合开发模式实现“六站合一”绿色集成 [7] - 渤海岸电三期工程投用后，渤海地区岸电总容量达980兆瓦，成为全球海上油田中交流输电电压最高、规模最大的岸电应用项目 [7] - “海油观澜号”深远海浮式风电平台累计发电量超3660万千瓦时，开创“风电+气电+智慧电网”一体化供电新模式 [7] - 渤海、海南两个海上CCUS基地稳步推进，为负碳产业积累经验 [7] - 珠江口盆地恩平15-1平台的海上CCUS项目是我国首个海上CCUS示范项目，通过将油田伴生二氧化碳捕集、提纯并注入地下油藏，实现“以碳驱油、以油固碳” [11] - “海油观澜号”采用“半潜式+动态系泊”设计，可在100米以上水深海域稳定作业并抵御17级台风，其绿色电力预计每年可减少二氧化碳排放2.2万吨，节约天然气近1000万立方米 [12] 生物多样性保护与生态责任 - 2024年，公司投入近亿元开展30余个生态补偿修复项目，在渤海、东海、南海等海域实施大规模渔业资源增殖放流 [8] - 针对国家一级保护动物斑海豹，通过公益基金会累计投入超1150万元开展保护研究，投入超600万元监测黄渤海鲸豚类种群，已救治57头濒危斑海豹 [8] 社会责任履行 - 2024年，公司在全球20多个国家和地区提供超2.2万个就业岗位，海外员工本地化率达83% [9] - 在乌干达开展的本地化油气人才培养项目入选全球最佳减贫案例，实现了企业发展与当地民生改善的双赢 [9] - 在乡村全面振兴领域，2024年投入超8300万元实施38个帮扶项目，其中对口支援西藏尼玛县的工作已持续22年，2024年投入4000万元开展10个援助项目，涵盖产业扶持、文旅推广、生态保护、教育医疗等领域 [9] - 2024年公司参与海上救助行动58次，动用船舶105艘次、直升机25架次，成功救助遇险船舶30艘、遇险人员108人，获得23次表彰，在抗洪抢险及台风灾后重建中发挥关键作用 [10] 未来规划与行业启示 - 根据规划，到2025年，公司将在减碳、绿电替代、新能源布局等领域实现新突破，逐步构建“油气+新能源”协同发展的新格局 [11] - 公司的实践表明，传统能源企业的转型可通过ESG理念的深度融入，实现能源保供与绿色发展的协同推进，其在CCUS、海上风电、氢能等领域的技术探索推动了行业技术升级 [11][13] - 国信证券研报指出，公司在气候薪酬机制、深远海风电、海上CCUS等领域的创新，为全球能源企业提供了“中国方案” [13]

文章核心观点 - 分析师对景顺ESG纳斯达克100 ETF发起覆盖 给予“持有”评级 认为该基金是景顺QQQ信托ETF的一个基于环境、社会和治理参数筛选的可靠替代品 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师为个人投资者和撰稿人 运用多种技术寻找相对低估且具有强劲上涨潜力的股票 以及估值因特定原因被高估的相对高估公司 [1] - 研究重点关注能源行业 包括石油天然气超级巨头、中盘和小型勘探生产公司以及油田服务公司 同时也覆盖从矿业、化工到奢侈品龙头在内的众多其他行业 [1] - 坚信除了简单的利润和销售分析外 严谨的投资者必须评估自由现金流和资本回报率 以获得更深入的见解并避免肤浅的结论 [1] - 虽然青睐被低估和被误解的股票 但也承认部分成长股确实配得上其溢价估值 投资者的主要目标是深入挖掘并判断市场当前的观点是否正确 [1]