股价与资金表现 - 12月2日盘中股价下跌2.01%，报19.04元/股，成交1.96亿元，换手率1.04%，总市值187.58亿元 [1] - 主力资金净流出3296.06万元，特大单净卖出863.33万元，大单净卖出2432.73万元 [1] - 今年以来股价累计上涨31.43%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌4.66%、3.25%、19.22% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为2月21日，龙虎榜净卖出2.06亿元，买入总额7.39亿元（占比9.01%），卖出总额9.45亿元（占比11.53%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为互联网数据中心运营及其他互联网综合服务，IDC服务收入占比82.18%，其他互联网综合服务收入占比17.82% [1] - 2025年1-9月实现营业收入18.24亿元，同比增长15.33%，归母净利润1.45亿元，同比增长37.29% [2] - A股上市后累计派现1.13亿元，近三年累计派现5293.44万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为11.36万户，较上期增加9.06%，人均流通股8667股，较上期减少8.31% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1292.93万股，较上期减少77.77万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第四大流通股东，持股720.88万股，较上期减少6.61万股 [3] - 财通资管数字经济混合发起式A（017483）为第五大流通股东，持股659.11万股，较上期增加177.66万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）和广发中证1000ETF（560010）为新进第七和第十大流通股东，分别持股428.30万股和332.48万股 [3] - 广发科技先锋混合等四只基金产品退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为通信-通信服务-通信应用增值服务 [2] - 所属概念板块包括数据要素、网络安全、云计算、大数据、百度概念等 [2]

AWS re:Invent大会核心动态 - AWS re:Invent大会于12月1日开幕，市场重点关注即将发布的新一代Nova AI模型及自研芯片Trainium 3的最新进展，这些发布被视为应对谷歌和微软竞争、撼动市场格局的关键[1] 自研芯片Trainium 3的进展与竞争 - Trainium 3的性价比预计比第二代产品提升约40%，但其迭代代次（第二或第三代）落后于谷歌的第七代TPU和英伟达的约第十代GPU[3] - 部分客户在采用Trainium时遇到技术难题，甚至重要AI伙伴Anthropic的工程师也更倾向于使用谷歌TPU，市场期待更具体的性能数据和客户拓展策略[3] - Trainium 3预计在2025年底前推出预览版，2026年初实现更大规模部署，但也存在推迟至2026年第二季度的担忧[3] - Trainium业务已成为价值数十亿美元的业务，上一季度收入增长150%，主要得益于Anthropic的使用[4] 自研AI大模型Nova的定位与表现 - Nova是一款能够处理文本、语音、图像和视频的多模态模型，被定位为与谷歌Gemini竞争的“一体化”产品[5] - 有销售人员指出现有Nova模型在处理复杂推理任务方面尚非OpenAI或Anthropic模型那样的“主流选择”[5] - 公司驳斥AI模型落后说法，称Nova是其AI服务平台Bedrock上第二大最受欢迎的模型系列，拥有超过1万名客户[5] 与外部AI巨头的合作与竞争 - 与Anthropic共同打造的AI超级计算机“Project Rainier”正在扩张，其搭载的Trainium 2芯片数量预计在年底前从约500万颗翻倍至超过1000万颗，该项目在2026年可能为AWS带来约90亿美元的年化收入[7] - Anthropic同时与谷歌和微软Azure达成大规模算力合作，这反映了其巨大需求及供应链限制，而非对AWS的背离[7] - 公司与OpenAI签订一项为期7年、价值380亿美元的协议，OpenAI将在AWS基础设施上运行和扩展其工作负载[7][8] AWS市场表现与财务数据 - AWS全球云基础设施市场份额从2022年的约49.7%下降至2025年上半年的45.1%[9] - AWS第三季度实现了11个季度以来的最快增长，但股价回落，部分原因是对Trainium 3推出时间及Anthropic与其他云厂商合作的担忧[9] - AWS第三季度积压订单同比增长22%至2000亿美元，且仅10月份新增积压订单就超过整个第三季度，预计增长将在2026年加速[9] - 财务数据显示AWS在2025年第三季度净销售额为33,006,000千美元，同比增长20.2%，预计2026年第四季度净销售额将达43,196,272千美元，同比增长22.0%[10] 首日发布与行业生态建设 - 大会首日发布包括AWS与谷歌云合作推出多云网络服务、与贝莱德和Visa在金融服务领域的合作，以及与Lyft、日产在行业应用上的合作，展示了将AI能力渗透到各行各业的决心[11][12][14] - 与Lyft及Anthropic的合作利用Claude模型为司机提供AI支持，将问题解决时间缩短了87%[14]

政策与行业背景 - 中国人民银行、科技部等部门联合召开科技金融统筹推进机制第一次会议，标志着科技金融政策协同机制与执行体系进入提质增效新阶段 [1] - 会议旨在加快实现高水平科技自立自强，落实《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》 [1] - 杭州数字经济发展势头强劲，产业增加值在地区GDP中占比持续提升，已形成以人工智能、云计算、大数据为核心的高能级产业集群 [2] 公司战略与架构 - 公司持续深化科创金融机制体制改革，迭代升级服务模式与产品体系 [1] - 公司已构建“一个总部、七个区域中心、N家特色机构”的“1+7+N”科创金融专营架构 [3] - 针对性试点设立医疗健康、智能制造、人工智能、产业资本等领域专项服务团队 [3] - 公司总部植根杭州，核心业务立足杭州、深耕浙江全域，并拓展至长三角核心区域及国内一线城市市场，覆盖北京、上海、深圳、南京、合肥等科创高地 [5] 业务布局与市场覆盖 - 公司针对性构建覆盖七大重点行业的专业服务团队体系，实现从行业研究到业务落地的全流程精细化服务 [2] - 在人工智能领域，聚焦芯片、基础设施、模型研发、场景应用、AI硬件、具身智能六大核心子赛道，通过“名单制管理+专营团队深耕”模式快速布局 [2] - 截至2025年9月中旬，对于杭州政府公布的规模以上人工智能企业，公司的合作覆盖率已接近60% [2] - 截至2025年上半年，“上市金引擎”专项服务已覆盖资本市场客户1867户，累计培育327家企业成功上市 [4] 产品与服务创新 - “科创金引擎”特色服务矩阵持续迭代优化，全面覆盖科创企业全生命周期金融需求 [4] - 正式上线“科易贷—潜龙计划”产品模型，提升服务效率 [4] - 加速“科保贷”重点区域线上化试点落地，拓宽服务触达渠道 [4] - 通过“科技并购贷”提供补链、延链、强链综合金融方案 [4] - 迭代优化“投融通”系统，进一步完善私募基金管理服务功能 [4] - “上市金引擎”整合“主动授信、股东融资、全场景并购融资”等特色产品，量身定制差异化综合金融方案 [4] 数据与风控体系 - 建成涵盖“行业属性+被投背景+核心团队+技术实力+政策适配”的科创企业数据库 [3] - 通过数据分析构建企业动态评价体系与精准营销策略 [3] - 创新推出“五维评估模型”，为服务决策提供科学支撑 [3] 业务规模与资金支持 - 截至2025年上半年，公司科技贷款余额达1151.80亿元，较2024年末新增205.95亿元 [4] - 截至2025年上半年，科创私募股权投资基金托管规模达1889.31亿元 [4] - 2025年上半年，公司成功发行50亿元科创债，补充负债来源并深化科创领域资金供给 [5] 科技能力与运营 - 公司秉持“科业共创、数据驱动”理念，夯实数据集成、业务协同、创新引领与技术输出能力，以科技赋能金融服务提质 [5] - 着力升级智慧运营水平，强化网点服务统筹、支付结算产品中台建设、流程作业优化及风险智能监测能力，实现运营效能与客户体验双提升 [5]

行业核心观点 - AI算力基建与应用双线迎密集催化，云计算ETF单日收涨1.85% [1] - 全球及中国云计算市场高速增长，AI驱动新一轮需求激增 [3] - 机构看好算力投资新格局，产业链各环节需求保持高景气 [2][16][17][18][19] 算力板块催化事件 - 谷歌TPU带来OCS新一代光互联方案，成为GPU之外重要AI算力支撑 [1][6] - 阿里确认未来三年3800亿元资本开支可能上修，云业务同比增长34% [1][7] - 阿里千问App公测一周下载量突破1000万，成为年度最强AI应用增长曲线 [1][7] - 国产大模型DeepSeekMath-V2模拟IMO获金牌水平，开源模型推理能力逼近闭源实验室 [1][7] - 北京推出“太空算力”规划，拟在700-800公里轨道建设超千兆瓦功率数据中心系统 [1][8][9] - 摩尔线程和沐曦相继开启新股申购，算力投资或迎来新格局 [2] 市场规模与增长预测 - 2023年全球计算设备算力总规模1397 EFLOPS，同比增长54% [3] - 预计2030年全球算力将超过16 ZFLOPS，未来五年增速超50% [3] - 2024年全球云计算市场规模6929亿美元，同比增长20.3% [3] - 2024年中国云计算市场规模8288亿元，同比增长34.4% [3] - 预计2030年中国云计算市场规模突破3万亿元，新五年期间保持20%以上增长 [3] - 预计2030年全球推理算力规模增至2025年的65-220倍，AI芯片市场规模增至2025年的5-9倍 [10] - 2030年全球AI芯片市场空间或超1万亿美元 [10] 机构观点与产业链分析 - 商业航天密集催化，太空算力或成AI算力新赛场 [1] - AI竞赛胜负未定，2026年仍处“大模型赛马期”，国内算力市场催化剂频发 [16][17] - 算力基础设施市场属高速扩张增量市场，光互联上下游供应链机遇显著 [18] - 800G需求放量、1.6T加速导入，光模块头部厂商技术领先优势凸显 [19] - 光芯片供需缺口扩大，EML产能紧缺推动CW光源放量，国产算力有望实现业绩落地 [19] 指数与成份股概况 - 中证云计算与大数据主题指数覆盖50只云计算、大数据服务及硬件设备上市公司 [13] - 指数前十大权重股合计占比61.9%，包括中际旭创(17.22%)、新易盛(12.51%)、科大讯飞(7.23%)等 [14] - 指数行业分布以计算机(44.04%)、通信设备及技术服务(40.8%)为主 [14]

行业活动与政策 - 第七届全球智能驾驶大会于12月1日在苏州举行，国家智能网联汽车创新中心首席科学家、国际欧亚科学院院士及苏州市副市长等出席 [1] - 大会对《江苏省无人驾驶装备商业示范应用工作指引（试行）》进行解读，并揭牌江苏省智能驾驶技术重点实验室 [1] - 宁锡苏车路云试点城市云控平台互联互通、沪苏云控平台数据互通等项目在大会上启动 [1] 苏州智能车联网产业现状 - 智能车联网产业是汽车与人工智能、信息通信、云计算、大数据、智慧交通等深度融合的新兴产业 [1] - 苏州已形成覆盖新能源整车、零部件、汽车电子、新能源"三电"和智能网联等领域的完备产业链 [1] - 苏州形成"1+5+4"产业空间布局，产业规模超过1100亿元 [1]

公司近期动态与市场表现 - 2024年9月10日，甲骨文股价单日大涨35%，创下自1992年12月以来最大单日涨幅，主要受市场传闻其将成为TikTok在美业务的安全提供方并独立监控其安全所驱动[2] - 甲骨文创始人拉里·埃里森持有公司约40%的股份，其个人财富在股价大涨后一度飙升至3930亿美元，短暂超越马斯克成为全球首富，截至发稿时身价为2600亿美元，位居世界第三[2][9][12] - 公司最新的剩余履约义务金额高达4550亿美元，同比增长超过四倍，这主要得益于与OpenAI等AI巨头签订的大额订单[9] - 甲骨文被传是美国版TikTok的投资方之一，TikTok的数据将被安置在甲骨文并接受其监管，这被视为公司近期的重要业务进展[28] 公司业务转型与AI机遇 - 甲骨文作为老牌软件公司，曾在云计算竞争中落后于亚马逊和微软，但如今凭借与AI巨头签订的大额订单实现了业务逆袭[9] - 有消息称，OpenAI计划在未来5年内向甲骨文采购价值3000亿美元的算力资源，这使甲骨文跃升为AI算力的重要供应商[27] - 2024年初，埃里森与OpenAI CEO山姆·奥特曼共同出席了白宫价值5000亿美元规模的“星际之门”人工智能基础设施投资项目揭幕仪式[3][27] - 埃里森在公开场合强调人工智能将全面改变每个人的生活，并呼吁将零散的数据集统一到一个单一、安全的数据库中供AI模型访问[3] 创始人背景与公司历史 - 拉里·埃里森于1977年与合伙人共同创立甲骨文，公司早期为中央情报局开发名为“甲骨文”的数据库项目，并受IBM关系数据库论文启发，决定赶在IBM之前推出商用产品[17] - 公司早期自筹2000美元启动，后获得中情局5万美元合同，几年后获得红杉资本投资并更名为甲骨文[17] - 公司核心产品是早期使用SQL的商业关系型数据库程序，帮助企业管理海量数据，埃里森决定重写产品使其能适配所有电脑系统，这一“可移植”策略是公司成功的关键[18] - 甲骨文于1986年完成IPO，比微软早一天[18] 公司发展中的挑战与争议 - 上市第四年，甲骨文爆发重大会计丑闻，销售团队让客户提前支付软件费用并将未来收入计入当期，导致一个季度利润虚报幅度高达111%，下一季度达152%，公司几乎破产并面临股东诉讼[21][22] - 为应对危机，公司进行了裁员、支付巨额和解费并被罚款，埃里森本人开始恶补财务知识以改进公司管理[22] - 在2000年与微软的竞争白热化时期，甲骨文被曝雇佣侦探公司窃取微软支持团体的垃圾邮件，试图获取微软的“黑料”，埃里森称此为“公民义务”[23][24] 创始人的投资与个人网络 - 埃里森是特斯拉的投资者，在马斯克2022年需融资440亿美元收购推特时，他主动提出出资10亿美元或更多以表示支持[35] - 他与已故苹果创始人乔布斯是邻居和好友，曾准备筹钱收购苹果以帮助乔布斯回归，并在乔布斯去世后显著增加了对疾病研究的投入[35] - 近年来，埃里森主导了对健康科技公司的投资，例如以283亿美元收购塞纳，并称医疗是“马斯克唯一剩下的空白领域”[35] - 其子近期以80亿美元收购了派拉蒙与CBS，并正积极对这两大媒体进行改革，同时有消息显示埃里森还在筹备对华纳发起规模更大的收购计划[29] 行业地位与竞争历史 - 甲骨文的数据库长期在政府与企业IT系统中占据核心地位，但在2010年后才加大对云计算的投入，此时市场已被亚马逊、微软、谷歌瓜分[27] - 在2010年至2020年的十年间，为追赶云市场，甲骨文斥资超过300亿美元展开了一系列并购[27] - 埃里森早在1996年就提出了网络计算机概念，主张将计算和数据存储集中在网络服务器上，这一理念与后来的云计算思路非常相似，但受限于当时的互联网基础设施未能成功[25] - 尽管错过了早期的云与AI浪潮，但公司目前正凭借AI算力订单重回科技舞台中心[2]

行业整体运营态势 - 2025年前10个月软件业务收入达125,104亿元人民币，同比增长13.2% [1] - 同期软件业利润总额为15,721亿元人民币，同比增长7.7% [1] - 软件业务出口额为510.9亿美元，同比增长6.7%，增速连续8个月保持正增长 [1] 细分业务领域收入 - 软件产品收入26,504亿元，同比增长11.2%，占全行业收入比重21.2%，其中基础软件收入1,583亿元增长12.0%，工业软件收入2,619亿元增长9.9% [1] - 信息技术服务收入86,053亿元，同比增长14.4%，占全行业收入68.8%，其中云计算和大数据服务收入13,078亿元增长13.4%，集成电路设计收入3,591亿元增长17.2%，电子商务平台技术服务收入11,576亿元增长12.1% [1] - 信息安全产品和服务收入1,810亿元，同比增长6.5% [1] - 嵌入式系统软件收入10,736亿元，同比增长9.7% [1] 区域市场表现 - 东部地区软件业务收入同比增长13.6%，占全国总收入83.5% [2] - 中部地区、西部地区和东北地区软件业务收入同比分别增长12.9%、10.8%和9.1% [2] - 京津冀地区软件业务收入同比增长15.0%，占全国25.7%；长三角地区同比增长15.1%，占全国28.8% [2] - 软件业务收入前五省份为北京（增15.2%）、广东（增9.4%）、江苏（增14.6%）、山东（增13.7%）、上海（增20.8%） [2]

事件概述 - 粤港澳大湾区应用场景创新中心（智能制造）在深圳宝安区正式设立，该中心为省级场景创新中心 [1] - 2025前海·宝安"宝景创享"场景对接大会近日举办，大会吸引760多家企业参与并集中释放500多个场景机会和场景能力 [2] 创新中心定位与目标 - 中心将依托宝安区制造业基础，面向人工智能、工业互联网、大数据、云计算等新技术 [1] - 目标为打造新领域新赛道场景、高价值小切口场景和跨区域跨领域综合场景，建设湾区智能制造技术验证与产品首试首用首选地 [1] - 以应用场景创新牵引，打通"科技—产业—金融"循环堵点，赋能催生一批具有爆发潜力的场景创新企业 [1] 大会成果与参与规模 - 超60家企业现场签约，150多家企业集中展示新技术、新产品500多件 [2] - 展示领域涵盖智能制造、人工智能、低空经济、全空间无人体系等 [2] - 开放的500多个场景机会中，政府主导场景288个，企业应用场景220个 [2] 宝安区产业与场景基础 - 宝安区拥有企业近56万家，其中规上制造业企业近5600家，涵盖制造业全部31个大类 [2] - 拥有近400平方公里陆域、175平方公里海域和"六位一体"综合交通枢纽 [2] - 城区提出打造"场景全域开放标杆城区"，计划开放100个以上创新应用场景，发布1000项以上新技术新产品新方案 [2] 应用场景领域分布 - 政府主导场景覆盖社会治理、民生服务、行业应用等公共领域 [2] - 企业应用场景聚焦智能终端、超高清视频显示、半导体与集成电路、智能网联汽车、低空经济等产业 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入同比下降6%至1750万美元 软件收入同比下降9% 占总收入52% 服务收入同比下降3% 占总收入48% [10] - 2025财年总收入同比增长13%至7920万美元 软件收入同比增长12% 占总收入58% 服务收入同比增长15% 占总收入42% [10] - 2025财年调整后EBITDA为2200万美元 同比增长8% 调整后EBITDA利润率为28% 上年同期为29% [15] - 2025财年调整后稀释每股收益为1.03美元 同比增长8% 上年同期为0.95美元 [15] - 2025财年净亏损为6470万美元 稀释后每股亏损3.22美元 主要原因是7720万美元的非现金减值支出 上年同期净利润为1000万美元 稀释后每股收益0.49美元 [15] - 2025财年总毛利率为58% 软件毛利率为79% 服务毛利率为30% 上年同期总毛利率为62% 软件毛利率为84% 服务毛利率为30% [13] - 软件毛利率下降主要由于收购Pro-ficiency带来的开发技术摊销增加 以及2024年5月发布GastroPlus相关的资本化软件开发成本摊销费用增加 [13] - 2025财年研发费用占收入9% 上年为8% 销售和营销费用占收入15% 上年为13% 一般及行政费用（不包括非经常性项目）占收入25% 上年为28% [14] - 2025财年其他收入为140万美元 上年为630万美元 主要由于利息收入减少以及Immunetrix或有对价负债公允价值变动 [14] - 2025财年所得税收益为470万美元 上年为所得税费用250万美元 有效税率为7% 上年为20% 预计2026财年有效税率在12%-14%之间 [15] - 期末现金及短期投资为3240万美元 无债务 现金流强劲 [16] - 2026财年收入指引为7900万至8200万美元 同比增长0%至4% 软件收入占比57%-62% 调整后EBITDA利润率26%-30% 调整后稀释每股收益1.03-1.10美元 [16] - 预计2026财年第一季度收入将同比下降约3%-5% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度软件收入按产品划分：发现产品（主要是ADMET Predictor）占18% 开发产品（主要是GastroPlus和MonolixSuite）占77% 临床运营产品（主要是Pro-ficiency）占5% [10] - 2025财年软件收入按产品划分：发现产品占17% 开发产品占75% 临床运营产品占8% [10] - 第四季度各软件产品表现：ADMET Predictor收入同比下降10% 财年增长5% GastroPlus收入同比下降3% 财年增长1% MonolixSuite收入同比增长3% 财年增长14% QSP/QST解决方案收入同比增长22% 财年增长26% Pro-ficiency软件收入同比下降63% 财年增长206% [11] - 第四季度服务收入按解决方案划分：开发（包括生物模拟解决方案）占77% 商业化（包括Med-Com服务）占23% 财年占比分别为76%和24% [12] - 第四季度服务项目总数为191个 期末积压订单同比增长28%至1800万美元 上年同期为1410万美元 预计至少90%的积压订单将在未来12个月内转化为收入 [12] - 第四季度各服务产品表现：PBPK服务收入同比下降10% 财年下降14% QSP服务收入同比下降50% 财年下降26% PKPD服务收入同比增长18% 财年增长5% Med-Com服务收入同比增长70% 财年增长622% [12] - 期末商业客户总数为311家 第四季度单客户平均收入为9.4万美元 续约率为83% [10] - 2025财年单客户平均收入为14.3万美元 续约率为88% [11] - 软件收入和续约率持续受到市场状况和客户整合的影响 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 生物技术领域约占公司客户群或收入驱动因素的25% [21] - 生物技术融资环境有所改善 但复苏是温和的 [5][21] - 大型制药公司方面情况好坏参半 整体积极但存在零星挑战 [21] - 客户预算受到更广泛的制药行业逆风压力 包括关税威胁和最惠国定价实施 这些从年中开始造成了实际干扰 [4] - 随着进入2026日历年 出现早期企稳迹象 大型制药公司对定价框架的可见性更清晰 客户在制定预算时信心增强 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年是公司的战略重置年 完成了向统一运营模式的转型 将产品与技术、科学研发、战略咨询服务和业务开发整合为一个以客户为中心、功能导向的组织结构 [4] - 公司正从一套开创性的建模工具演变为一个支持发现、开发、临床运营和商业化的统一生态系统 [17] - 生物模拟正在成为研发组织运作的支柱 客户需求转向更快的周期时间、更强的互操作性和人工智能辅助的工作流程 [7] - 公司战略聚焦于构建集成的产品生态系统 结合三大优势：经过验证的科学、云规模性能以及基于监管级建模的人工智能 [8] - 2026财年战略重点包括：先进科学、通过Simulations Plus Cloud实现产品互操作以支持端到端建模工作流、人工智能驱动的服务工具、人工智能与人类协作的副驾驶和可重用模块 [8][9] - 计划在2026年1月举行的虚拟投资者日分享更多关于集成产品战略、路线图以及将科学引擎、云基础设施和人工智能能力统一为现代互操作生物模拟生态系统的细节 [9] - 行业趋势是云计算、人工智能和模型引导的药物开发相结合 正在重塑生物制药客户内部研发团队的运作方式 [6] - 公司经过验证的科学使其处于这一转变的中心 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境在整个财年仍然充满挑战 [4] - 相信不确定性在短期内将持续存在 [6] - 但生物模拟背后的势头继续加速 生物制药和监管合作伙伴正在扩展其内部模型引导的开发能力 投资数据管理和数字基础设施 并越来越多地将人工智能纳入建模工作流程 [6] - 客户预算周期已开始 且比去年更有信心 提案活动和会议参与度均有所加强 [5][6] - 2026财年指引假设运营环境稳定 市场状况预计与2025财年末相似 如果市场状况改善且客户增加支出 公司已做好准备应对 [16] - 公司对长期前景感到振奋 这些趋势加强了对公司解决方案的长期需求及其在该领域的领导地位 [7] 其他重要信息 - 公司通过发布GastroPlus 10.2为未来奠定了基础 并将在2026财年继续进行全产品组合的更新 [7] - 2025财年包含一笔7720万美元的非现金减值支出 [14][15] - 公司预计在2026财年有能力考虑进行下一次收购 [72][73] - 计划参加2024年12月11日的TD Cowen会议以及2025年1月12日当周的JP摩根医疗健康大会 [82] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于需求环境的最新趋势以及RFP数量、渠道发展和公司胜率等潜在因素 [20] - 生物技术融资有所增加 这是一个积极因素 该领域约占公司业务25% 大型制药公司方面好坏参半 整体积极但存在零星挑战 与客户的会议期已结束 明年的预算活动似乎有势头 但管理层持谨慎态度 因为去年此时也有势头 但年初后出现了新的意外 与客户关于提案和明年预算的讨论非常积极 公司以良好基础进入2026财年 但对不断变化的市场保持警惕 [21][22] 问题: 关于GastroPlus AI功能发布的早期反馈以及AI注入对其他产品需求的影响 [23] - 目前仍处于早期阶段 发布后通过网络研讨会和培训向客户展示 客户反应积极 正在消化中 客户内部IT基础设施正在快速发展 公司新发布的云和AI功能将适配客户正在构建的内部新生态系统 初始反应良好 客户正在寻找利用AI能力的方法 并对公司平台在功能上保持领先感到兴奋 [24][25] 问题: 除了最惠国定价、关税和融资环境外 是否还有其他因素导致大型制药公司谨慎 以及何时会开始看到支出增加 [30] - 每个客户都有其特定的考量因素 如药物项目和专利到期 行业通常遵循其预算周期 2025日历年预算已定且不会改变 现在他们正在制定2026年预算 这方面更为积极 但这并不一定直接转化为本季度 整体前景积极 2026年预算准备有势头 如果连续几个季度没有给系统带来冲击的意外事件 信心将会增长并更加坚定 [31][32] 问题: 如果预订和积压订单增加 公司目前的人员配置是否能支持更高的收入基础 [33] - 软件业务具有杠杆效应 如果业务增长 在人员方面没有即时需求 服务业务方面 公司对当前产能和利用率感到满意 足以支持2026年指引 如果该业务加速增长更快 公司已计划好增长该产能的能力 去年进行裁员时更有信心 如果需要可以相对及时地扩充团队以支持业务量增长 公司为2026年预期业务做好了准备 如果加速 应有能力满足需求 [34][35] 问题: 关于重申的2026财年指引 其背景假设是否有变化 以及第一季度指引的解析 [39] - 自10月提供指引以来 基础假设没有重大变化 公司进入2026财年基础良好 2025财年下半年收入流呈现一定稳定性 尽管处于较低水平 第一季度存在正常的季节性模式 不是续约最强劲的季度 高峰通常在第二和第三季度 同时 Pro-ficiency的收入贡献减少 包括软件平台和Med-Com服务收入 因为2025年第一季度是其收购后收入贡献最高的时期 存在具有挑战性的同比基数 第一季度收入同比下降3%-5%的预期符合全年0%-4%的增长指引 对已提供指引的预期或假设没有变化 [40][41] 问题: 指引是否假设了生物技术市场复苏 以及什么情况下会调整对全年取消订单的预期 [42] - 如果生物技术融资持续 将对软件和咨询业务产生积极贡献 但这不会立即转化为订单 取决于该生物技术项目所处的发展阶段 在2026年的预测中 并未假设生物技术融资显著增加导致收入贡献大幅上升 这可能会带来上行潜力 关于取消订单 有两种情况 一是软件续约中的客户整合导致合并后收入减少 这在2025年下半年略高 二是服务方面的项目延迟或取消 例如因不良数据读出而中止项目 公司在2025年下半年遭遇了一个重大的此类取消 目前积压订单中没有突出的此类风险 但在预测积压收入转化为收入时 公司已包含了折扣因子和风险因子 认为在指导假设中已谨慎估计了其影响 如果此类情况放缓 则可能带来潜在上行空间 [43][44][45][46][47][48][49] 问题: 软件续约率仍低于往年 请提供第四季度基于账户的续约率情况 影响续约的因素 以及何时能回到90%左右 [52] - 基于费用的续约率降至80%中高位 主要是由下半年三、四季度发生的几起重大客户整合事件驱动 此外 在预算受限环境下 客户会仔细审查配置 虽然通常不减少授权平台或席位数量 但会审视与每个席位和平台相关的模块以节省开支 这在2025年下半年也对续约率产生了影响 随着整合事件减少 续约率将回升至90% 客户去年已完成模块层面的审查 今年这方面的影响可能减小 此外 今年实施了更积极的价格上调 这也应对基于费用的续约率产生积极影响 [53][54][55][56] 问题: 关于成本端多个变动因素 请详细说明EBITDA利润率指引中毛利率的假设 以及2026财年EBITDA利润率的走势 [57] - 从费用侧季度同比来看 裁员产生了积极影响 该措施在第四季度开始产生约100万美元的季度效益 2026财年前三个季度的指引预期了该效益 在收入增长0-4%的环境下 EBITDA的杠杆效应不大 且其他费用如员工薪酬和医疗福利不可避免会上涨 调整后EBITDA利润率26%-30%的指引显示略有改善 若要看到更大改善 需要收入增长回到10%或以上 公司的目标仍然是35%的EBITDA利润率 有能力达到 但需要时间或收入指引出现上行 [58][59] 问题: 关于Pro-ficiency资产 第四季度收入大幅下降的原因 是软件还是服务业务驱动 [62] - Pro-ficiency平台软件收入同比下降63% 而来自收购的Med-Com服务收入同比增长70% 2025财年下半年 临床试验启动等因素导致该业务放缓 医学传播业务也受到一些影响 但增长仍然相当不错 去年第四季度是其收购后第一个季度的贡献 同比基数较高 [62] 问题: Pro-ficiency收入中软件占比多少 [63] - 软件占比约为40% 服务占比约为60% [63] 问题: 关于第一季度收入指引 为了达到全年目标 预订需要增加 对此的能见度如何 有多少收入已签订合同 [66] - 与任何时期一样 公司在12月1日发布财报 使其有能力在能见度良好的情况下重申全年指引 第一季度情况正跟踪这些数字 2026财年季度同比贡献的动态显示 下半年同比增长百分比将大幅上升 这主要是由于2025年上半年表现强劲 下半年表现疲软造成的基数效应 从绝对美元收入来看 从2025年下半年起点开始的增幅并没有百分比显示的那么大 [66][67] 问题: 2026年指引是否假设了近期的续约趋势（80%中低位）会延续 [69] - 是的 指引考虑了客户整合等活动的影响 同时 公司今年实施了更高的价格上调 这对续约率和收入指引的贡献也已考虑在内 [70] 问题: 如何看待2026财年现金流 以及对核心市场、临床运营等新市场甚至跨市场交易的资产收购兴趣 [71] - 现金流遵循收入季节性模式 由客户续约时间驱动 前景依然强劲 在收购方面 公司审视机会的预期没有改变 将继续通过有机增长和收购实现发展 机会主要存在于生物模拟和临床运营两大领域 2025财年是整合大型收购Pro-ficiency的一年 2026财年应让公司有机会考虑下一次收购 [72][73] 问题: 关于定价灵活性 2026年是否有计划利用此点 特别是随着AI功能推出 指引中包含了多少价格上调预期 以及可能驱动收入接近指引上限的杠杆 [75] - 定价更为积极 这与计划在今年推出的AI和云平台升级相关 这些功能的货币化通过单独定价的模块和部分集成到基础平台中的技术来实现 支持了今年更积极的价格上调 产品粘性使得公司能够每年提价 当平台有重大改进时 公司会寻求通过更积极的定价与客户分享收益 AI的自动化组件将提高客户效率 因此提价是合理的 指引中已考虑了价格上调 但经过了几层折扣 并非所有客户都会接受全额提价 且提价效应在全年续约中逐步体现 在服务方面 当前市场项目机会减少导致价格竞争更激烈 虽然员工标准时薪等会有不可避免的上调 但指引中并未假设服务端价格有额外上调 [76][77][78]

公司业务概况 - 公司主营业务为电子元器件分销与芯片设计制造，分销业务覆盖主芯片、存储、射频、显示驱动、功率/模拟器件、MEMS传感器及被动器件等全品类 [2] - 前三季度研发费用同比增长90.06%，主要用于引进人才和加大显示芯片技术验证投入 [3] - 近期计划并购桂林光隆集成与上海奥简微电子，以强化光通信芯片和模拟集成电路布局 [2] 自研芯片进展 - 车载显示芯片业务已在多家头部屏厂成功导入，首款车规级TDDI/DDIC实现量产，多款改进型产品处于流片和试产阶段 [2][3] - MEMS微振镜产品中4mm规格已进入市场，并与欧摩威签署协议承接其LBS项目的MEMS芯片定制开发及模组生产 [3] - 消费电子领域OLED DDIC产品已完成研发设计并进入流片阶段，预计2026年一季度前实现量产 [4] - 芯片设计制造业务收入目前主要来自子公司日本英唐微的光电传感器和数字信号接收芯片 [5] 并购协同效应 - 光隆集成在机械式、MEMS微机械式、磁光式等多种光开关技术有长期布局，双方计划在MEMS阵列产品技术及制造层面实现共享互补 [6] - 上海奥简微电子的模拟技术可增强公司显示驱动产品的高速接口能力和触控驱动产品的模拟AFE能力 [7] - 并购旨在加速国内研发团队组建，整合人才资源，使产品研发更贴合国内市场需求 [7] 技术市场分析 - OCS（光路交换机）市场中MEMS方案占比超过50%，其切换速度达几十毫秒，插入损耗约3dB，主要应用于大规模数据中心 [9] - 光隆集成OCS产品中32×32、64×64、96×96通道规格已量产，128×128通道预计明年一至二季度量产 [11] - 公司在车载显示芯片领域具备本地化优势和先发优势，致力于国产替代 [4] 风险提示 - 本次资产重组交易需经深交所、证监会等审核，存在被暂停、中止或取消的风险 [11]