报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美经贸磋商机制首次会议将举行，股指或震荡偏强运行；中美领导人通话释放积极信号，债市对隔夜关税谈判定价温和，当前债市环境对中短端品种有利，后续走势重归资金面及基本面主导逻辑，继续看好曲线陡峭化下行方向 [5][8][9] 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：周五沪深300、上证50、中证500、中证1000股指主力合约期货分别跌0.02%、0.09%、0.02%、0.01% [8] - 核心观点：美国5月非农好于预期，特朗普呼吁降息，何立峰访问英国期间将举行中美经贸磋商机制首次会议，中国商务部回应中重稀土出口管制，股指或震荡偏强运行 [8] - 技术分析：KDJ指标显示大盘指数或震荡偏强运行 [8] - 策略展望：震荡偏强 [8] 国债策略建议 - 走势回顾：周五10年期、5年期、30年期、2年期主力合约分别涨0.17%、0.08%、0.35%、0.02% [9] - 核心观点：中美领导人通话释放积极信号，债市对关税谈判定价温和，当前债市环境对中短端品种有利，后续走势重归资金面及基本面主导逻辑，看好曲线陡峭化下行方向 [9] - 技术分析：KDJ指标显示T主力合约或震荡偏强 [9] - 策略展望：观望为主 [9] 重点数据跟踪 PMI - 5月制造业PMI回升至49.5%，回升动力是供需同步改善，但当前供需改善可能是脉冲式的，企业对中长期供过于求有担忧 [16] 通胀 - 4月CPI同比降0.1%、环比涨0.1%，PPI同比降2.7%、环比降0.4%；CPI同比主要受油价拖累，食品价格拖累减弱，服务价格涨幅稳定；PPI环比降幅持平、同比降幅扩大，主因是国际输入性因素和煤炭需求淡季；关税冲击对国内CPI影响或有限，提振物价关键在于扩大有效需求 [19] 规模以上工业企业盈利 - 1 - 4月，规模以上工业企业盈利同比增速回升至1.4%，4月盈利同比增长3.0%，营收同比增长2.6%；盈利增速回升主要靠利润率同比增速边际走强，量、价是拖累；抢出口和原材料降价带动盈利同比增速分化，上游和国企盈利转弱，中下游和私企盈利改善，出口链盈利整体改善 [22] 财政 - 2025年1 - 4月，全国一般公共预算收入8.1万亿元，同比降0.4%，支出9.4万亿元，同比增4.6%；财政收支特点为税收延续修复、地产拖累减弱、一般预算支出超预期增速、政府性基金收入降幅收窄支出高增；财政政策加力提效，包括加快存量政府债发行使用和优化财政资金投向 [25] 工业增加值 - 4月工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，增速较3月双双回落，但工业增加值表现好于预期和去年四季度；4月装备制造行业工增增速回落较多，中下游生产转弱源于出口生产活动下滑 [28] 固定资产投资 - 4月固定资产投资同比增速回落至3.6%，累计同比增速4.0%，弱于预期但好于去年四季度；设备工器具购置及建筑安装工程同比增速回落，基建、制造业、地产投资同比增速均回落；4月地产投资同比增速续降至 - 11.3%，新房销售景气不及3月，房企到位资金同比降幅扩大，新开工面积、竣工面积同比增速下滑，施工面积同比增速小幅回升 [31] 社零 - 4月社零同比增速回落至5.1%，弱于预期；限额以上零售同比增速下滑至6.3%，餐饮、商品零售同比增速均下滑，商品零售中线下零售增速回升、线上零售增速回落，服务零售额累计同比增速边际回升；必需消费、可选消费增速双双回落，通讯器材、汽车、烟酒销售额同比增速下滑明显 [34] 社融 - 财政发力，社融增速仍在上行通道，4月社融存量同比增速回升至8.7%，剔除政府债后回升至6.0%，社融口径信贷增速回落至7.1%，政府债是支撑主力；4月新增社融1.16万亿，同比多增1.23万亿；信贷季节性回落，4月新增信贷2800亿，同比 - 4500亿；4月M0、M2同比增速分别回升至12%、8%，M1同比增速回落至1.5%，M2回升受多因素推动，M1增速回落指向企业经营活力和居民活期资金需求待提升 [37] 进出口 - 4月出口3156.9亿美元，进口2195.1亿美元，贸易顺差961.8亿美元；出口表现远超预期，缘于转口贸易支撑，对东盟出口提升显著；一般贸易、加工贸易出口同比增速分别回落至8.6%、1.1%，三大品类出口同比增速均回落，劳动密集型产品回落幅度最大，高新技术产品和机电产品同比增速仅小幅回落；对美、英、欧盟出口同比增速回落，对日、韩出口同比增速小幅回升 [40] 美国非农 - 2025年5月美国新增非农就业13.9万人，预期12.6万人，前值下修至14.7万人；季调失业率为4.2%，与预期和前值持平；关税负面影响有所体现，但美国就业仍稳健，市场对美国衰退担忧降温，美联储有理由继续等待 [43] 美国CPI - 4月美国CPI同比增加2.3%，前值2.4%，市场预期2.4%；核心CPI同比增加2.8%，与前值和预期持平；食品、能源环比涨幅一降一升，新车、服装环比涨幅回落，住房通胀环比上升，核心商品和服务通胀压力可控 [46] 周内关注重点 - 6月9日09:30关注中国5月CPI、PPI同比，何立峰访问英国并将举行中美经贸磋商机制首次会议；待定关注中国5月M0货币供应同比、1至5月社会融资规模增量、5月出口同比；6月11日20:30关注美国5月核心CPI同比；6月13日00:00关注美联储公布《美国季度金融账户报告》 [48]

日美关税谈判进展 - 日美已连续三周进行高频率谈判 目前进行到第五次部长级磋商 谈判频率是2019年签订贸易协定时的两倍以上 [1][4] - 日本经济财政再生相赤泽亮正表示"讨论进一步深入"但"尚未找到一致点" 目标是在6月中旬G7峰会达成共识 [1][6][9] - 谈判难点在于美国对汽车等产品征收高关税 预计导致日本36家主要企业2025财年利润损失达2.6万亿日元 汽车行业占比70% [4] 日本谈判策略与困境 - 日本提出"应对中国措施"作为筹码 包括稀土供应链合作和支援美国造船业复兴 [6] - 日本已遵守2019年日美贸易协定降低关税 目前缺乏额外谈判筹码 与美英谈判不同 日美在汽车产业存在直接竞争 [5][6] - 美国钢铝关税从25%提高至50% 日本强调"经济每天产生重大损失" 希望尽快消除影响 [4] 中美互动对谈判的影响 - 中美表现出接近姿态 可能降低日本在美国谈判优先级 美国谈判团队需同时协调中美、日美多线谈判 [7] - 美国宣布6月9日举行中美第二轮部长级磋商 与日美谈判团队为同一批官员 增加日程协调难度 [7] 谈判前景评估 - 日本首相石破茂表示"不会立即达成协议" 强调不能为速度牺牲国家利益 [8][9] - 赤泽亮正用"缓慢地急迫"形容谈判节奏 G7峰会前难达成协议 但首脑会晤必将讨论该议题 [7][9] - 谈判涉及大量事务级细节 需在官员和部长层面逐一敲定 协议性质复杂 [9]

男生普通话版 下载mp3 女声普通话版 下载mp3 粤语版 下载mp3 西南方言版 下载mp3 东北话版 下载mp3 上海话版 下载mp3 今日优选 特朗普部署2000国民警卫队进驻洛杉矶 美国5月新增非农就业人数略好于预期 特朗普呼吁鲍威尔降息100个基点 特朗普无意修复与马斯克的关系 伊朗总统称该国随时准备接受核活动检查 俄称乌方推迟换俘，乌方否认 上交所：将推动上市公司进一步加大分红力度 中国央行连续第7个月增持黄金 美国被曝暂停向中国出售核电站设备 香港：《稳定币条例》将于2025年8月1日生效 市场盘点 上周五，由于非农数据超预期削弱了美联储年内降息的希望，美元指数走高，收复99关口，最终收涨0.491%，报99.22。美债收益率大幅上行，基准的10年 期美债收益率涨超10个基点，收报4.512%，2年期美债收益率突破4%，收报4.045%。 | 06月06日收盘情况 | | | | --- | --- | --- | | 品种 | 报价 CON | 涨跌幅 | | 现货黄金 | 3311.68美元/盎司 | -1.22% | | 现货自银 | 35.954美元/盎司 | 0.9% | | WTI原 ...

韩国新政府经济政策与市场反应 - 李在明将重振经济作为首要任务，下达"一号行政令"组建"紧急经济检查工作组"，重点发展人工智能、半导体等高科技产业，加大投入提升企业竞争力并创造就业 [2] - 新政府计划推出约30万亿韩元补充预算刺激经济，此前已批准13.8万亿韩元补充预算 [7][8] - 惠誉预计2025年韩国实际GDP增长1.0%，高盛和摩根士丹利分别上调2024年增速预期至1.1%（原0.7%）和1.1%（原1.0%）[7][9] 资本市场表现 - 韩国KOSPI指数自李在明就职日（4日）以来上涨超4%，较4月低点反弹超20%逼近牛市，年初至今累计上涨逾15% [2] - 韩元汇率一周内累计上涨1.50%，对美元一度触及1351.80的近期高点 [2] - 全球资管公司如Aberdeen Investments、Pictet等正增持韩国股票或上调前景评级 [9] 韩美关税谈判进展 - 李在明政府优先推动韩美关税协议，已进行两轮谈判聚焦六大领域：均衡贸易、非关税壁垒、经济安全等 [5] - 韩国对美汽车（25%关税）和钢铁（50%关税）出口占对美总出口三分之一，半导体产业或面临新关税冲击 [6] - 政治风险指数（PRI）预计改善，2025年6月值为18.85，治理指数可能显著下降 [5] 行业改革与政策预期 - 新政府计划推进劳动力、医疗和养老金领域改革，因执政党掌控国会且2028年前无重大选举 [8] - 李在明提出"KOSPI指数冲击5000点"目标，虽无时间表但释放重视股市信号 [9] - 半导体、汽车和钢铁行业成为政策焦点与关税博弈关键领域 [2][6]

日本媒体突然披露：和特朗普政府谈判关税不是一般的难，关键问题不是他们"狮子大开口"，提出的条 件太离谱，而是他们内部意见经常不一致，当着日方谈判代表的面，经常会自己吵起来，最终什么也谈 不成！ 据了解，前几次谈判几乎都出现了这样的场景，日本也很无奈，如果再按照这样的情况往下谈，日本自 己也不清楚，在"90天缓冲期"到来前，能和美国谈出一个结果吗？ 在谈判中，美国人竟然能自己吵起来 目前日本首席谈判代表赤泽亮正在华盛顿与美方进行第5轮关税谈判。6月6日清晨，他已与美国商务部 长卢特尼克举行了约两小时的部长级会谈，6月6日晚间将与财长贝森特会谈。随着特朗普先前给予 的"缓冲期"已过去大半，对日本而言，时间确实有点紧张，而之前美日已经进行了4轮谈判，算时间的 话，这次的谈判应该可以有一个结果，退一万步讲，至少也应该完成了一大部分谈判。 但这种想法是错误的，日媒直接对此摇了摇头。根据"日经亚洲"的说法，和特朗普政府谈判实在太难 了，负责关税谈判的三大核心人物的立场差异大，有时候他们自己甚至都会在现场当着赤泽亮正的面吵 起来，而后者只能在现场尴尬地看着他们争辩。最后一看他们三人的意见无法达成一致，赤泽亮正明 白，可能自 ...

泰国财长：美国同意与泰国进行关税谈判。关税谈判日期待确定。 ...

中长期美债收益率大涨。 截至收盘，道指涨443.13点，涨幅1.05%，报42762.87点，纳指涨1.20%，报19529.95点，标普500指数涨 1.03%，报6000.36点。标普500指数本周上涨1.5%，道琼斯指数上涨1.2%，纳斯达克指数在此期间上涨 了2.2%。 市场概述 5月份的就业报告提振市场情绪，美国劳工部称，上月新增就业岗位13.9万人，好于市场预期的12.5万 人，失业率4.2%，与上月持平。 道明证券经济高级经济学家菲尔特梅特（Thomas Feltmate）在一份报告中表示："尽管贸易政策的不确 定性加剧，但上个月非农就业人数仍保持弹性。可以公平地说，劳动力市场的表现好于预期。" 本周早些时候公布的一系列数据表明，经济可能放缓，这引发了人们对多方面关税谈判的影响以及美联 储下一步行动的质疑。美联储将于6月17日至18日举行会议，制定利率政策。 市场情绪也受到与中美贸易谈判前景的提振。哈里斯金融集团（Harris Financial Group）管理合伙人考 克斯（Jamie Cox）表示："只要有机会，市场就会追逐贸易协议的胡萝卜。关键在于是否达成任何实际 协议。" *三大股指涨 ...

日美关税谈判中的供应链合作 - 日本提出针对中国的一揽子合作方案 聚焦稀土和液化天然气供应链 [1] - 日本计划向美国提供稀土加工 回收利用及减量技术 并协助利用全球开采的稀土 [1] - 日本探索在石墨和镓领域与美国开展类似合作 [1] - 日本考虑扩大进口美国液化天然气 支持阿拉斯加新项目及路易斯安那州 得州增产 [1] - 日本计划从英伟达等美国公司采购数十亿美元半导体产品 [1] - 日本将协助生产芯片制造所需的晶圆等材料 [1] - 日本考虑与美国联合建造破冰船 以中国为考量因素 [1] 日美谈判进展与分歧 - 日美双方同意为达成互利协议持续调整 计划在G7峰会推动领导人共识 [2] - 美国对日本贸易逆差约600亿美元/年 日本难以仅凭自身减少顺差达成目标 [2] - 美国对稀土 半导体等经济安全领域与日本合作表现出兴趣 [2] - 美国三位最高谈判代表立场分歧 增加谈判复杂性 日方难以判断美方真实意图 [2] 中国对相关贸易动向的回应 - 中国商务部反对任何一方以牺牲中国利益为代价达成交易 [3] - 中方将坚决对等采取反制措施 有决心维护自身权益 [3]

特朗普关税谈判团队发生"内斗"了？ 美国财长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔之间的分歧和竞争，正让美日贸易谈判陷入"三 头马车"困局。 据媒体6月6日援引接近谈判的消息人士透露，美方三位高官之间的公开分歧已经严重影响了谈判进程： "有一次，三位内阁官员在日方面前暂停了与日方的谈判，开始当面争论。" 更令日方困惑的是，三人有时会分别向日本施压要求让步，缺乏统一的策略和立场。 这种内部分歧并非偶然。另一位接近日本政府的消息人士推测，他们可能在试图讨好特朗普总统。值得 注意的是，Bessent和Lutnick曾是财政部长职位的竞争对手，这种历史恩怨可能延续到了贸易谈判中。 立场迥异的"三重奏" 三位官员的贸易理念存在根本性差异。特朗普指定贝森特领导关税谈判，这位前对冲基金高管被视为具 有市场意识的温和派。 相比之下，卢特尼克在贸易问题上以强硬派著称。在接受媒体采访时，他曾表示即使关税导致经济衰退 也是"值得的"。 格里尔名义上是美国贸易政策的负责官员。他是第一届特朗普政府贸易代表Robert Lighthizer的得力助 手。然而这一次，格里尔的角色有所削弱，特朗普此前曾表示卢特尼克直接负责贸易代表办公室。 ...

【文/观察者网 王一】《日经亚洲评论》6月6日报道称，接近日美关税谈判的消息人士抱怨，美国财政 部长斯科特·贝森特、商务部长霍华德·卢特尼克和贸易代表贾米森·格里尔在贸易问题上持有不同立场， 他们之间的公开分歧、竞争和混乱，让日方很难判断美方的真实意图。 一位消息人士称，"3位内阁官员在与日方的会谈一度暂停，开始当面辩论"。 一位参与谈判的人士透露，"峰会没有做出决定之前，什么都不会决定"。 上月底石破茂与特朗普通话时，确认拟在6月15日至17日加拿大七国集团领导人峰会期间，在场边举行 面对面会谈，以期尽早达成协议。 从左至右依次为：美国贸易代表贾米森·格里尔、商务部长霍华德·卢特尼克、财政部长斯科特·贝森特以 及日本首席贸易谈判代表赤泽亮正共同社 贝森特和卢特尼克都曾是财政部长一职的候选人，现在两人虽然职位不同，但都参与了关税谈判。贝森 特被认为是一位注重市场的温和派，美国《纽约时报》称他在说服特朗普暂停90天征收关税中发挥了作 用。而卢特尼克以强硬的贸易立场著称，他在采访中曾表示，即使提高关税会导致经济衰退，也是"值 得的"。格里尔在特朗普第一届政府中曾担任时任美国贸易代表罗伯特·莱特希泽的助手，深度参与 ...